Giải pháp điều hành chính sách tiền tệ thông qua công cụ lãi suất tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH Đồn Thị Thùy Nhiên GIẢI PHÁP ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THƠNG QUA CƠNG CỤ LÃI SUẤT TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS VŨ THỊ THÚY NGA Tp Hồ Chí Minh - 2014 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan Luận văn thạc sĩ kinh tế với đề tài “ Giải pháp điều hành sách tiền tệ thông qua công cụ lãi suất Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tơi hướng dẫn cùa TS Vũ Thị Thúy Nga Các số liệu thơng tin sử dụng luận văn có nguồn gốc, trung thực phép công bố Tôi chịu trách nhiệm nội dung trình bày luận văn Tp HCM ngày tháng năm 2014 Tác giả Đoàn Thị Thùy Nhiên MỤC LỤC TRANG BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH SÁCH CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH SÁCH CÁC BẢNG DANH SÁCH CÁC HÌNH PHẦN MỞ ĐẦU: 1 Tính cấp thiết đề tài: Mục tiêu nghiên cứu: Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu: Phƣơng pháp nghiên cứu: Những điềm bật luận văn: Kết cấu đề tài: CHƢƠNG 1: CƠ SỞ ĐIỀU HÀNH VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CƠNG CỤ LÃI SUẤT 1.1 Tổng quan điều hành sách tiền tệ 1.1.1 hái niệ : 1.1.2 Mục tiêu ch nh ách tiền tệ 1.1.3 Các cơng cụ sách tiền tệ: 1.2 Tổng quan công cụ lãi suất: 10 1.2.1 Khái niệm 10 1.2.2 Các tác động lãi suất: 12 1.2.3 Các nhân tố ảnh hƣởng đến lãi suất: 15 1.3 Một số học kinh nghiệm điều hành sách tiền tệ thơng qua công cụ lãi suất số nƣớc giới 18 1.3.1 Tổng quan điều hành sách tiền tệ thông qua công cụ lãi suất: 18 1.3.2 Kinh nghiệ 1.3.3 Kinh nghiệm điều hành sách lãi suất Trung Quốc 21 1.3.4 Chính sách tiền tệ NHTW Thái Lan 22 điều hành sách lãi suất FED 20 1.3.5 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 24 Kết luận chƣơng 1: 26 CHƢƠNG 2: THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THÔNG QUA CÔNG CỤ LÃI SUẤT TẠI VIỆT NAM 27 2.1 Bối cảnh kinh tế Việt Nam 27 2.2 Thực trạng điều hành sách tiền tệ thơng qua công cụ lãi suất Việt Nam: 29 2.3 Thành tựu hạn chế 39 2.3.1 Các thành tựu đạt đƣợc: 39 2.3.2 Các hạn chế: 39 2.3.3 Nguyên nhân hạn chế: 41 ết uận chƣơng 2: 45 CHƢƠNG 3: GIẢI PHÁP ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THƠNG QUA CƠNG CỤ LÃI SUẤT TẠI VIỆT NAM 46 3.1 Bối cảnh định hƣớng phát triển kinh tế xã hội Việt Nam 46 3.2 Định hƣớng điều hành sách tiền tệ thời gian tới 48 3.3 Một số giải pháp điều hành sách tiền tệ thơng qua cơng cụ lãi suất Việt Nam 50 3.3.1 Hồn thiện cơng cụ lãi suất 50 3.3.2 Hồn thiện khung pháp ý điều hành sách tiền tệ: 54 3.3.3 Nâng cao t nh độc lập NHNN 54 3.3.4 Tăng cƣờng đào tạo nguồn nhân lực chuyên sâu, trang bị công nghệ tiên tiến: 56 3.3.5 Đẩy mạnh phát triển thị trƣờng tiền tệ, thị trƣờng liên ngân hàng: 57 3.3.6 Tiếp tục hoàn thiện hệ thống Ngân hàng 59 3.3.7 Kết hợp sách tiền tệ với sách khác 60 ết uận chƣơng 3: 64 ẾT LUẬN CHUNG DANH MỤC TÀI LIỆU THAM HẢO PHỤ LỤC 01: LÃI SUẤT CƠ BẢN TỪ 2007 ĐẾN NAY PHỤ LỤC 02: LÃI SUẤT TÁI CHIẾT HẨU TỪ 2007 ĐẾN NAY PHỤ LỤC 03: LÃI SUẤT TÁI CẤP VỐN TỪ 2007 ĐẾN NAY Danh mục từ viết tắt CPI: Chỉ số giá tiêu dùng NHNN: Ngân hàng nhà nước NHTW: Ngân hàng trung ương USD: Dollar Mỹ VND: Đồng Việt Nam DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 1: Lãi suất công bố Ngân hàng nhà nước Bảng 2: Chỉ tiêu lạm phát tăng trưởng GDP giai đoạn 2011-2013 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Hình 1.1 Mối quan hệ tăng trưởng lãi suất Sơ đồ 1.2: Tác động lãi suất thức đến kinh tế n mở u Tính cấp thiết ề tài: Điều hành sách tiền tệ chức quan trọng NHTW, góp phần thiết yếu công điều hành vĩ mô kinh tế nhà nước NHTW thay đổi tổng cung, tổng cầu kinh tế, tác động đến lạm phát, sản lượng công ăn việc làm, ổn định kinh tế vĩ mô cách sử dụng công cụ sách tiền tệ dựa diễn biến kinh tế lạm phát để đạt mục tiêu Quốc hội thông qua Trong giai đoạn khác kinh tế, công cụ NHTW vận dụng với mức độ ưu tiên hợp lý, có kết hợp để hướng đến kết chung đảm bảo cung cấp đủ phương tiện toán cho kinh tế, giữ ốn định giá trị đồng tệ thông qua điều tiết lượng tiền cung ứng, chống suy thoái, lạm phát, ổn định kinh tế hay tăng trưởng bền vững Trong dạng sách tiền tệ sách lạm phát mục tiêu, mức giá mục tiêu, hay sách tổng hợp, lãi suất thường dùng làm biến số tác động tác động trực tiếp đến yếu tố tổng cung, tổng cầu, có liên hệ trực tiếp đến lạm phát sản lượng đầu kinh tế Có thể nhận thấy giai đoạn phát triển kinh tế, lãi suất có xu hướng tăng cung cầu quỹ cho vay tăng tốc độ tăng cầu quỹ cho vay lớn tốc độ tăng cung quỹ cho vay Ngược lại giai đoạn suy thoái kinh tế, lãi suất có xu hướng giảm Do nhìn vào xu hướng biến động lãi suất thấy tình trạng kinh tế, nói lãi suất cơng cụ đo lường tình trạng kinh tế (Nguyễn Đình Luận, 2013) Ở Việt Nam kể từ đổi đến nay, sách tiền tệ bước hồn thiện phát huy tác dụng kinh tế Trong q trình điều hành sách tiền tệ NHNN Việt Nam năm gần (2011-2013) cho thấy, quốc gia giới, Việt Nam vận dụng kết hợp linh hoạt công cụ sách tiền tệ để đạt kết điều hành tốt Trong đó, cơng cụ NHNN quan tâm sử dụng nhiều cơng cụ lãi suất Đây cơng cụ có tác động trực tiếp đến lượng cung tiền kinh tế, giúp cho NHNN dể dàng đạt tiêu kế hoạch Chính phủ quốc hội đề Cho đến nay, công cụ lãi suất phát huy tác dụng cơng nổ lực phục hồi kinh tế Nhà nước, nhiên, nhiều vấn đề phát sinh xoay quanh cơng cụ Với mục đích trau dồi kiến thức học, thực nghiên cứu, tìm hiểu sách tiền tệ nói chung, tìm hiểu cơng cụ đóng vai trị chủ đạo sách tiền tệ NHNN Việt Nam cơng cụ lãi suất để tìm giải pháp nâng cao hiệu sách tiền tệ giai đoạn tới, định chọn đề tài: “Giải pháp điều hành sách tiền tệ thơng qua công cụ lãi suất Việt Nam” Mục tiêu nghiên cứu: Nghiên cứu sở lý luận điều hành sách tiền tệ cơng cụ lãi suất - Nghiên cứu thực trạng điều hành sách tiền tệ thông qua công cụ lãi suất Việt Nam giai đoạn 2011-2013, đánh giá thành tựu hạn chế tìm nguyên nhân hạn chế - Đề xuất giải pháp điều hành sách tiền tệ thông qua công cụ lãi suất Việt Nam Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu luận văn điều hành sách tiền tệ thơng qua cơng cụ lãi suất Phạm vi nghiên cứu q trình điều hành sách tiền tệ thông qua công cụ lãi suất Việt Nam từ năm 2011 đến 2013 ƣơng p áp ng iên cứu: Luận văn sử dụng phương pháp thống kê, mơ tả, phân tích đánh giá để thực đề tài nghiên cứu Những iềm bật luận văn: Đề tài tập trung nghiên cứu vào cơng cụ lãi suất sách tiền tệ giai đoạn 2011-2013 với định hướng điều kinh tế giai đoạn tới từ đề giải pháp phù hợp với thực tiễn Việt Nam Kết cấu ề tài: Ngoài lời mở đầu kết luận, luận văn gồm 03 chương: Chương 1: Cơ sở lý luận điều hành sách tiền tệ công cụ lãi suất Chương 2: Thực trạng điều hành sách tiền tệ thơng qua công cụ lãi suất Việt Nam Chương 3: Giải pháp điều hành sách tiền tệ thơng qua cơng cụ lãi suất Việt Nam Kết hợp hài hịa sách tiền tệ sách tài khố có ý nghĩa quan trọng để đảm bảo kiềm chế lạm phát, khơi thông nguồn vốn, giúp tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp , tạo ổn định kinh tế vĩ mô vững Trong thời gian tới cần tập trung thực giải pháp sau: ột là, Bộ Tài NHNN cần có phối hợp việc xác định mục tiêu vĩ mô ưu tiên thời kỳ phải tuân thủ điều phối chung cho mục tiêu Trong thời gian tới, Chính phủ nên xem xét đến việc chuyển đổi khung mục tiêu sách theo hướng thực sách mục tiêu lạm phát linh hoạt - mục tiêu lạm phát linh hoạt nhằm hướng hai sách vào mục tiêu chung Theo đuổi sách này, NHNN Bộ Tài tham gia xác định khung mục tiêu sách cho giai đoạn trung hạn, tạo chủ động linh hoạt trình phối hợp để đạt mục tiêu Mặt khác, sách mục tiêu lạm phát linh hoạt cho phép quan tâm mục tiêu kiểm soát lạm phát mục tiêu tăng trưởng thông qua số độ lệch sản lượng Ðiều chỉnh tương thích với việc lựa chọn mục tiêu nước phát triển Việt Nam Chủ trương tâm theo đuổi mục tiêu ổn định vĩ mơ Chính phủ thời gian qua bước dấu hiệu quan trọng cho phép triển khai sách mục tiêu lạm phát linh hoạt Việt Nam thời gian tới Hai là, Bộ Tài NHNN cần tiếp tục chi tiết hóa thêm nội dung ưu tiên triển khai q trình điều hành Theo đó, nên xây dựng phương án phối hợp cụ thể thông tư liên Bộ tài Ngân hàng thương mại nêu rõ mục tiêu kinh tế vĩ mô phương hướng hành động cho mục tiêu đó, bám sát diễn biến khác tình hình vĩ mơ Trong giai đoạn kích thích kinh tế chống suy thoái, hỗ trợ sản xuất kinh doanh nay, nhiệm vụ NHNN triển khai thực chế hỗ trợ lãi suất khu vực ưu tiên, hạ lãi suất đối tượng tín dụng chất lượng, giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc để mở rộng cung tiền, tháo gỡ khó khăn vốn cho kinh tế Bên cạnh Bộ tài cần mở rộng chi tiêu đầu tư cách thận trọng, với giãn thuế, giãm thuế để kích cầu đầu tư tiêu dùng Tuy nhiên, cần khắc phục tình trạng phần nhiều nội dung phối hợp điều hành dừng lại cấp Trung ương mà chưa sâu rộng đến cấp địa phương Nội dung phối hợp nên cụ thể hóa quy chế, 62 quy định mạch lạc, khả thi hai ngành tài ngân hàng Đặc biệt, hai bên cần thường xuyên trao đổi trước thời điểm ngành bắt đầu triển khai sách có khả tác động qua lại lẫn Việc phối hợp chặt chẽ tạo thuận lợi cho tính tốn tổng thể, kỹ lưỡng giải pháp triển khai, cho thực sách tiền tệ phải đảm bảo giảm thiểu tác động tiêu cực lên sách tài khố ngược lại Ba là, tăng cường hồn thiện việc thu thập, phân tích, trao đổi thông tin để việc thông qua thực sách tài khố, sách tiền tệ chuẩn xác, phù hợp với tình hình thực tế Để ổn định thị trường tiền tệ, sách tài khố sách tiền tệ cần thực theo hướng ổn định lãi suất, ổn định khoản hệ thống tài chính, phát triển phân khúc thị trường tài phối hợp cung cấp thông tin Bốn là, tăng cường phối hợp để thực huy động nguồn bù đắp bội chi ngân sách, việc huy động trái phiếu phủ cho cơng trình giao thơng, thủy lợi thời gian tới, thời hạn huy động, hình thức, lãi suất thời điểm huy động thơng qua hình thức trao đổi, lấy ý kiến, để tránh diễn biến khơng có lợi thị trường tiền tệ, tác động xấu đến kinh tế vĩ mô Năm là, bối cảnh kinh tế năm 2013 dự báo tiếp tục khó khăn, tác động khơng thuận đến thu ngân sách Để đảm bảo trì khoản chi thường xuyên, chi cho đầu tư phát triển không bị hụt lớn, đáp ứng mục tiêu tăng tưởng GDP cao năm 2012, địi hỏi khơng thể cắt giảm mạnh chi ngân sách Trong bối cảnh đó, sách tiền tệ phải hỗ trợ sách tài khố nhiều hơn, nhằm đảm bảo cân đối thu - chi hợp lý cho kinh tế Theo đó, sách tiền tệ cần tính đến phương án ứng vốn cho kinh tế thời điểm cụ thể, để phần bù đắp nguy hụt thu ngân sách NHNN nên linh hoạt sử dụng công cụ điều hành, để hướng khả dồi khoản hệ thống ngân hàng vào tiếp tục nâng tỷ lệ sở hữu trái phiếu phủ Qua đó, góp phần gia tăng tỷ lệ thành công cho đợt phát hành trái phiếu phủ năm 2013 Từ đó, huy động lượng vốn cần thiết để tài trợ cho hoạt động chi tiêu công, giảm sức ép lên thu ngân sách, hoạt động doanh nghiệp 63 ết luận c ƣơng 3: Dựa kết nghiên cứu sở lý luận chương thực trạng điều hành sách tiền tệ NHNN giai đoạn 2011-2013, với việc phân tích yếu tố Định hướng phát triển kinh tế xã hội Việt Nam đến 2015 Định hướng điều hành sách tiền tệ đến 2015, Chương đưa nhóm giải pháp điều hành Chính sách tiền tệ NHTW sau: Một là, hoàn thiện khung pháp lý điều hành sách tiền tệ Hai là, Nâng cao tính độc lập Ngân hang nhà nước Ba là, Hòa thiện cơng cụ sách tiền tệ Bốn là, Tăng cường đào tạo nguồn nhân lực chuyên sâu Năm là, đầy mạnh phát triển thị trường tiền tệ Sáu là, Tiếp tục hoàn thiện hệ thống ngân hang Bảy là, kết hợp sách tiền tệ với sách khác 64 Kết luận chung Hoạt động thị trường tiền tệ, ngân hàng thương mại kinh tế nói chung ngày phát triển, có nhiều thay đổi lực, quy mơ chất lượng địi hỏi điều hành sách tiền tệ thông qua công cụ lãi suất Ngân hàng Nhà nước ngày hợp lý hơn, phù hợp với quy luật phát triển chung, thể rõ vai trị định hướng, dẫn dắt thị trường từ thực mục tiêu chung sách tiền tệ kiềm chế lạm phát, ổn định giá cả, phát triển kinh tế xã hội Để đáp ưng nhu cầu phát triển chung đó, Ngân hàng Nhà nước cần có nhiều giải pháp điều hành sách tiền tệ nói chung điều hành cơng cụ lãi suất nói riêng có hiệu thực tiễn Luận văn thực nghiên cứu tổng quan điều hành sách tiền tệ công cụ lạm phát, nghiên cứu thực trạng q trình điều hành sách tiền tệ thông qua công cụ lãi suất Việt Nam thời gian qua, phân tích thành tựu, hạn chế nguyên nhân; đề xuất giải pháp nâng cao hiệu điều hành sách tiền tệ thơng qua công cụ lãi suất Việt Nam Mặc dù nhiều hạn chế mong luận văn góp hồn thiện việc điều hành sách tiền tệ thông qua công cụ lãi suất Việt Nam Chân thành cảm ơn cô Võ Thị Thúy Nga hướng dẫn em hoàn thành luận văn cách tốt đẹp DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO DANH MỤC TÀI LIỆU TIẾNG ANH: Fisher, I., 1930, The theory of interest, New York: Macmillan Press Keynes, J.M., 1936, The general of employment, interest rate and money, London: Macmillan Mohsin S.Khan, 2002, Inflation, Finacial deepening and economics growth, IMF Taylor, J B., 1993, "Discretion versus Policy Rules in Practice”, Standford University DANH MỤC TÀI LIỆU TIẾNG VIỆT: Bùi Văn Luyến, 2011 “ Những vấn đề tài sách tài khóa, sách tiền tệ kinh tế thị trường”, s.l Đỗ Ngọc Liên, 2012, “Mục tiêu sách tiền tệ Việt Nam”, Hà Nội: NXB Tri Thức Hoàng Xuân Quế, 2005, Nghiệp vụ ngân hàng trung ương, Tp.HCM: NXB Thống kê Nghiêm Xuân Thành, 2012, Điều hành sách tiền tệ năm 2012 triển vọng 2013, [PDF], thông qua website: http://www.sbv.gov.vn [ngày truy cập 20/4/2014] Ngơ Hải, 2010, Cần tăng tính độc lập cho ngân hàng trung ương, [online], thông qua website: http://vneconomy.vn/20100413092532826P0C6/cantang-tinh-doc-lap-cho-ngan-hang-trung-uong.htm, [ngày truy cập 25/3/2014] Nguyễn Đăng Dờn, 2008, Giáo trình lý thuyết tài tiền tệ, Tp, HCM: NXB Thống kê Nguyễn Đình Luận, 2013, “Cơ chế điều hành lãi suất Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đề xuất sách”, tạp chí Phát triển hội nhập số 11 tháng 7/2013 trang 16-20 Nguyễn Đức Long Lê Quang Phong , 2012,“ Nguyên tắc Taylor điều hành sách tiền tệ”, tạp chí Ngân hàng số 23 tháng 12/2012 trang 2-5 Nguyễn Mạnh Hùng, 2003, Các giải pháp nhằm tăng cường tác động sách tiền tệ Việt Nam thơng qua chế điều chỉnh lãi suất, Luận văn Tiến sĩ, Đại học Kinh tế Tp HCM 10 Nguyễn Thị Kim Thanh, 2010, Chính sách lãi suất: Cơ sở lý luận thực tiễn, Ngân hàng Nhà nước 11 Nguyễn Thị Kim Thanh, 2013, Chính sách tiền tệ năm 2013 định hướng năm 2014 [online], thông qua website: http://www.tapchitaichinh.vn/Trao-doi-Binh-luan/Chinh-sach-tien-te-nam2013-va-dinh-huong-2014/41987.tctc [truy cập ngày 15/5/2014] 12 Nguyễn Văn Bình, 2011, Kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm an sinh xã hội, đổi mơ hình tăng trưởng, cấu lại kinh tế, [online], thông qua website: http://baodientu.chinhphu.vn/Home/Kiem-chelam-phat-on-dinh-kinh-te-vi-mo-bao-dam-an-sinh-xa-hoi-doi-moi-mo-hinhtang-truong-co-cau-lai-nen-kinh-te/20114/73191.vgp [truy cập ngày 4/5/2014] 13 Nguyễn Văn Giàu, 2012 ,“Lạm phát mục tiêu hàm ý khn khổ sách tiền tệ Việt Nam”, , NXB Tri Thức 14 Nguyễn Xuân Luật, 2003, “Giải pháp hồn thiện chế lãi suất qua trình chuyển sang kinh tế thị trường hệ thống ngân hàng Việt Nam”, Luận văn tiến sĩ, Đại học Kinh tế Quốc dân 15 Phạm Thị Thu Hà, 2011, “ Bàn chế điều hành lãi suất Ngân hàng Trung ương nước phát triển Việt Nam”, Đại học Kinh tế Luật 16 Phan Thị Thu Hà, 2012, “Bàn điều hành lãi suất ngân hàng Nhà nước Việt Nam”, Ngân hàng Nhà nước 17 Trần Lê Mai Phương, 2013, Tổng quan Ngân hàng trung ương, [ebook], thông qua website: http://tai-lieu.com/tai-lieu/tong-quan-ve-nganhang-trung-uong-20448/ [truy cập ngày 5/12/2013] 18 Trần Ngọc Thơ Nguyễn Hữu Tuấn, Cơ chế truyền dẫn sách tiền tệ Việt Nam tiếp cận theo mơ hình SVAR”, Tạp chí Phát triển hội nhập, số 10 (20) tháng 5-6/2013 19 Luật Ngân hàng nhà nước Việt Nam 2010, Hà Nội: NXB CTQG 20 Website Ngân hàng Nhà nước Việt Nam http:// www.sbv.gov.vn 21 Website Tổng cục thống kê: http://www.gso.gov.vn/ PHỤ LỤC Lãi suất từ năm 2007 đến (Nguồn: Ngân hàng Nhà nước) Giá trị 9% 9% 8% 8% 8% 8% 8% 8% 8% 8% 8% 8% 8% 7% 7% 7% 7% 7% 7% 7% 7% 7% 7% 8.5% 10% 11% 12% 13% 14% 14% 14% 14% 12% 12% 8.75% 8.75% 8.75% 8.75% 8.25% 8.25% 8.25% 8.25% 8.25% 8.25% 8.25% 8.25% 8.25% 8.25% 8.25% 8.25% 8.25% PHỤ LỤC Lãi suất tái chiết khấu từ 2007 đến Giá trị 4,5% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 12% 7% 7% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6%/năm 5,0%/năm 5% 6,0% 7.5%/năm 9,0%/năm 10% 11%/năm 12.0%/năm 13,0%/năm 11% 11,00%/năm 6.0% 4,5%/năm PHU LỤC Lãi suất tái cấp vốn từ năm 2007 đến (Nguồn: Ngân hàng Nhà nước) Giá trị 6,5% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 14% 13% 12% 11% 9% 9% 8% 8% 8% 8% 8% 8% 8% 8% 7,0%/năm 7% 8,0% 9.5%/năm 11,0%/năm 12,00%/năm 13,00%/năm 14,00%/năm 15,00%/năm 13,00%/năm 7,50%/năm 6,50%/năm ... điều hành sách tiền tệ cơng cụ lãi suất Chương 2: Thực trạng điều hành sách tiền tệ thông qua công cụ lãi suất Việt Nam Chương 3: Giải pháp điều hành sách tiền tệ thông qua công cụ lãi suất Việt. .. ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THƠNG QUA CƠNG CỤ LÃI SUẤT TẠI VIỆT NAM 27 2.1 Bối cảnh kinh tế Việt Nam 27 2.2 Thực trạng điều hành sách tiền tệ thông qua công cụ lãi suất Việt. .. 3: GIẢI PHÁP ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THÔNG QUA CÔNG CỤ LÃI SUẤT TẠI VIỆT NAM 46 3.1 Bối cảnh định hƣớng phát triển kinh tế xã hội Việt Nam 46 3.2 Định hƣớng điều hành sách tiền