Nghiên cứu tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô và tính chu kỳ của tăng trưởng kinh tế lên biến động giá vàng tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH -PHẠM THỊ TRÀ GIANG NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MƠ VÀ TÍNH CHU KỲ CỦA TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ LÊN BIẾN ĐỘNG GIÁ VÀNG TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2017 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH -PHẠM THỊ TRÀ GIANG NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MƠ VÀ TÍNH CHU KỲ CỦA TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ LÊN BIẾN ĐỘNG GIÁ VÀNG TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO Tp Hồ Chí Minh – Năm 2017 LỜI CAM ĐOAN Tác giả xin cam đoan đề tài: “NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MƠ VÀ TÍNH CHU KỲ CỦA TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ LÊN BIẾN ĐỘNG GIÁ VÀNG TẠI VIỆT NAM” kết nghiên cứu cá nhân tác giả dẫn dắt Phó Giáo Sƣ – Tiến Sĩ Nguyễn Khắc Quốc Bảo, giảng viên trường Đại Học Kinh Tế Thành phố Hồ Chí Minh TP Hồ Chí Minh, ngày … tháng … năm 2017 Tác giả Phạm Thị Trà Giang MỤC LỤC TRANG BÌA PHỤ LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH TĨM TẮT CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI .1 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Đối tƣợng phƣơng pháp nghiên cứu 1.4 Bố cục luận văn .4 1.5 Ý nghĩa nghiên cứu đề tài .5 CHƢƠNG 2: NỀN TẢNG LÝ THUYẾT VÀ THỰC NGHIỆM 2.1 Vai trò vàng kinh tế 2.1.1 Vàng tài sản phòng ngừa rủi ro lạm phát 2.1.2 Vàng tài sản phòng ngừa rủi ro trú ẩn an toàn tiền tệ 2.1.3 Vàng tài sản phòng ngừa rủi ro trú ẩn an toàn thị trƣờng chứng khoán .9 2.1.4 Vàng tài sản quan trọng đa dạng hóa danh mục đầu tƣ 10 2.2 Nền tảng lý thuyết thực nghiệm yếu tố kinh tế vĩ mô tác động đến biến động giá vàng 11 2.2.1 Tính chu kỳ tăng trƣởng kinh tế 12 2.2.2 Chỉ số giá tiêu dùng 14 2.2.3 Tỷ giá hối đoái 15 2.2.4 Chỉ số VNIndex 16 2.2.5 Giá vàng giới 17 2.2.6 Giá dầu giới 18 2.3 Đề xuất hƣớng nghiên cứu luận văn 19 KẾT LUẬN CHƢƠNG 20 CHƢƠNG 3: MƠ HÌNH VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 21 3.1 Mơ hình nghiên cứu 21 3.1.1 Mơ hình xu hƣớng ƣớc lƣợng output gap 21 3.1.2 Mơ hình ngƣỡng xem xét tác động bất đối xứng tính chu kỳ tăng trƣởng kinh tế lên biến động giá vàng 23 3.2 Dữ liệu nghiên cứu 24 KẾT LUẬN CHƢƠNG 26 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 27 4.1 Kết ƣớc lƣợng output gap 27 4.2 Kết mơ hình ngƣỡng xem xét tác động tính chu kỳ tăng trƣởng kinh tế lên biến động giá vàng 29 4.3 Kiểm định độ tin cậy mơ hình 32 4.3.1 Kiểm định tin cậy mơ hình 32 4.3.2 Kiểm định tự tƣơng quan 34 4.3.3 Kiểm định phƣơng sai thay đổi .35 KẾT LUẬN CHƢƠNG 36 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN 37 5.1 Kết luận nghiên cứu đóng góp đề tài 37 5.1.1 Kết luận nghiên cứu .37 5.1.2 Những đóng góp đề tài 38 5.2 Hạn chế đề tài hƣớng nghiên cứu 39 5.2.1 Hạn chế đề tài 39 5.2.2 Đề xuất hƣớng nghiên cứu .39 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC Phụ lục 1: Diễn biến thay đổi yếu tố kinh tế vĩ mô giá vàng giai đoạn 2006 - 2016 Phụ lục 2: Kết ƣớc lƣợng thống kê mô tả output gap Phụ lục 3: Kết kiểm tra tính dừng biến Phụ lục 4: Kết hồi quy OLS Phụ lục 5: Kết hồi quy OLS robust khắc phục phƣơng sai thay đổi DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Cách viết đầy đủ Chữ viết tắt I DANH MỤC TIẾNG ANH EIA Energy Information Administration OLS Ordinary Least Squares QE3 Quantitative Easing WGC World Gold Council II DANH MỤC TIẾNG VIỆT GDP Tổng sản lượng quốc nội IMF Quỹ tiền tệ quốc tế NHNN Ngân hàng nhà nước OPEC Tổ chức quốc gia xuất dầu mỏ OUTPUT GAP Lỗ hổng sản lượng (khoảng cách sản lượng) TCTD Tổ chức tín dụng USD Đồng Đô la Mỹ VND Đồng Việt Nam DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1 Thống kê mô tả liệu 25 Bảng 4.1 Kết tính dừng biến 29 Bảng 4.2 Kết hồi quy phương trình chưa xét ngưỡng 30 Bảng 4.3 Kết hồi quy ngưỡng 31 Bảng 4.4 Bảng kết kiểm định tin cậy mơ hình 33 Bảng 4.5 Bảng kết kiểm định tự tương quan 34 Bảng 4.6 Bảng kết kiểm định phương sai thay đổi 35 Bảng 4.7 Kết hồi quy OLS robust 36 DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 4.1 Phân phối ước lượng output gap 27 Hình 4.2 Kết ước lượng Output gap giai đoạn 2006M1 – 2016M12 28 Hình 4.3 Diễn biến tổng sản lượng quốc nội GDP ước lượng GDP 32 TÓM TẮT Với mong muốn đánh giá yếu tố ảnh hưởng đến biến động giá vàng Việt Nam, tác giả thực đề tài “Nghiên cứu tác động yếu tố kinh tế vĩ mơ tính kỳ tăng trƣởng kinh tế lên biến động giá vàng Việt Nam” để làm luận văn tốt nghiệp Với mẫu quan sát bao gồm liệu giá vàng nước, giá vàng, giá dầu giới theo số liệu cuối tháng liệu kinh tế vĩ mô khác bao gồm tỷ giá USD/VND, số giá tiêu dùng, số thị trường chứng khoán VNIndex tổng sản lượng quốc nội GDP Việt Nam từ tháng 01 năm 2006 đến tháng 12 năm 2016 Bài nghiên cứu trước hết sử dụng mơ hình xu hướng ước lượng giá trị output gap đại điện cho tính chu kỳ tăng trưởng kinh tế, sau sử dụng mơ hình ngưỡng bất đối xứng để xem xét tác động tính chu kỳ tăng trưởng kinh tế lên biến động giá vàng Kết nghiên cứu rằng, yếu tố kinh tế vĩ mô có giá vàng giới tác động mạnh, chiều đến giá vàng Việt Nam với mức ý nghĩa 1%, số giá tiêu dùng có tác động ngược chiều yếu lên biến động giá vàng với mức ý nghĩa 10% Tính chu kỳ tăng trưởng kinh tế Việt Nam khơng có tác động ý nghĩa lên giá vàng giải thích việc tăng trưởng liên tục GDP Việt Nam quốc gia phát triển, chưa hình thành chu kỳ kinh tế hoàn chỉnh, giá vàng nước chịu tác động lớn, chủ yếu giá vàng giới kiểm soát chặt chẽ Ngân hàng nhà nước lên thị trường vàng Từ khóa: Giá vàng, output gap, tính chu kỳ tăng trưởng kinh tế, mơ hình ngưỡng bất đối xứng CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Lý chọn đề tài Việt Nam quốc gia có văn minh lúa nước lâu đời, lịch sử thiên tai, chiến tranh, lạm phát thường xuyên dẫn đến truyền thống tích trữ giao dịch vàng loại tiền tệ người dân tồn phổ biến Kể từ sau năm 1975, dù khơng cịn xem phương tiện tốn pháp luật công nhận tâm lý dự trữ vàng, trao đổi mua bán, định giá vàng dân chúng cao tập quán lâu đời tình trạng lạm phát xảy thường xuyên Năm 2008 – 2009, sàn giao dịch vàng nở rộ với việc cho phép tổ chức tín dụng (TCTD) cho vay huy động vàng, kinh tế chưa bắt kịp nhịp phát triển, hiểu biết người dân nhà đầu tư cịn chưa cao, hậu gây nên tình trạng vàng hóa kinh tế, bất ổn khơng thị trường vàng mà thị trường tiền tệ, tài Đến cuối năm 2009 Chính phủ ban hành lệnh cấm sàn vàng hoạt động Phải đến năm 2012 Nghị định số 24/2012/NĐ-CP ngày 03/04/2012 quản lý hoạt động kinh doanh vàng ban hành loạt thông tư hướng dẫn, quy định, kiểm soát chặt chẽ hoạt động thị trường vàng, thị trường dần vào bình ổn, sách ban hành ban đầu có tác động tích cực, giảm tình trạng vàng hóa thị trường, ổn định giá vàng tâm lý người dân nhà đầu tư vàng, giảm hoạt động đầu làm giá vàng, quản lý xử lý nghiêm hoạt động thị trường vàng tự do, hạn chế ảnh hưởng tiêu cực thị trường vàng lên hoạt động khác kinh tế Mặc dù vậy, có tác động đáng kể thị trường vàng lên hoạt động khác kinh tế, thị trường vàng vấn đề cần đặc biệt lưu tâm nhà hoạch định sách nhà đầu tư thị trường Phụ lục 1.5 Diễn biến Giá vàng giới 2,000.00 50,000 1,800.00 45,000 1,600.00 40,000 1,400.00 35,000 1,200.00 30,000 1,000.00 25,000 800.00 20,000 GPW 600.00 15,000 GP 400.00 10,000 200.00 5,000 2006M01 2006M06 2006M11 2007M04 2007M09 2008M02 2008M07 2008M12 2009M05 2009M10 2010M03 2010M08 2011M01 2011M06 2011M11 - Nguồn: Tác giả tự tổng hợp từ số liệu SJC – WGC Giá vàng giới nhìn chung có xu hướng tăng giai đoạn đầy biến động kinh tế giới Giá vàng tăng tương đối ổn định năm 2006 đến cuối năm 2007 khủng hoảng kinh tế bắt đầu bùng nổ, giá vàng tăng mạnh thể vai trò kênh trú ẩn an toàn vàng giai đoạn biến động Đến tháng 10/2008, giá vàng đột ngột giảm mạnh thị trường tín dụng đóng băng, xuống mức thấp kỷ lục 681 USD/ounce vào ngày 24/10/2008, sau bắt đầu hổi phục trở lại vào cuối năm Kể từ bước năm 2009, giá vàng liên tục tăng mạnh liên tục đến hết năm 2011, năm 2009 giá vàng cuối năm tăng so với đầu năm khoảng 32%, năm 2010 24% năm 2011 20% 2,000.00 50,000 1,800.00 45,000 1,600.00 40,000 1,400.00 35,000 1,200.00 30,000 1,000.00 25,000 800.00 20,000 GPW 600.00 15,000 GP 400.00 10,000 200.00 5,000 2012M01 2012M05 2012M09 2013M01 2013M05 2013M09 2014M01 2014M05 2014M09 2015M01 2015M05 2015M09 2016M01 2016M05 2016M09 - Nguồn: Tác giả tự tổng hợp từ số liệu SJC – WGC Giai đoạn 2012 – 2016, giá vàng giới trải qua giai đoạn đầy biến động với sụt giảm giá vàng Năm 2012, giá vàng giảm mạnh vào nửa đầu năm bắt đầu tăng từ tháng 06 đạt đỉnh 1,744.5 USD/ounce vào tháng 09 sau tiếp tục xu hướng giảm Năm 2013 giá vàng giới giảm mạnh, giảm 26.27% tính chung năm Nguyên nhân đợt giảm giá tín hiệu phục hồi kinh tế Mỹ Cục trữ liên bang Mỹ nới lỏng chương trình định lượng lần 03 (QE3), vàng trở nên hấp dẫn nhà đầu tư, hàng loạt quỹ đầu tư vàng tăng cường bán ròng năm kéo giá vàng xuống Sang năm 2014, giá vàng giới có dấu hiệu tăng trở lại lo ngại tình trạng khủng hoảng Hy Lạp, nhiên, mức tăng khơng đáng kể biến động nhà đầu tư thoát vốn khỏi thị trường vàng kỳ vọng kinh tế Mỹ phục hồi, USD tăng giá trị, FED dự kiến tăng lãi suất năm 2015 tiếp tục dẫn dắt xu hướng xuống giá vàng suốt năm 2015 khơng có dấu hiệu phục hồi Phụ lục 1.6 Diễn biến Giá dầu giới 160.0000 50,000 140.0000 45,000 40,000 120.0000 35,000 100.0000 30,000 80.0000 25,000 60.0000 20,000 OPW 15,000 GP 40.0000 10,000 20.0000 5,000 2006M01 2006M09 2007M05 2008M01 2008M09 2009M05 2010M01 2010M09 2011M05 2012M01 2012M09 2013M05 2014M01 2014M09 2015M05 2016M01 2016M09 - Nguồn: Tác giả tự tổng hợp từ số liệu SJC – EIA Giá dầu giới biến số chịu ảnh hưởng phức tạp nhiều yếu tố, đặc biệt việc kiểm soát nguồn cung tác động đến giá quốc gia Tổ chức quốc gia xuất dầu mỏ (OPEC) Các đợt biến động lớn giá dầu giới giai đoạn 2006 – 2016 đợt tăng giảm mạnh giai đoạn 2007 – 2009 đợt giảm mạnh từ tháng 06/2014 xuống mức đáy vào tháng 02/2016 Sự cắt giảm sản lượng dầu năm 2006 – 2007 OPEC, tăng đột biến giá dầu đạt mức lịch sử 147.27 USD/thùng vào ngày 11/07/2008 ảnh hưởng nặng nề lên kinh tế nhiều quốc gia Trong vòng 06 tháng từ tháng 08/2008 đến tháng 02/2009, giá dầu quay đầu giảm liên tục xuống 39.09 USD/thùng Từ 2009 đến 2014, giá dầu dao động biên độ nhẹ, số đợt sóng tăng giảm có mức độ khơng lớn thời gian không kéo dài Từ tháng 06/2014, giá dầu giới giảm mạnh Chám đáy 30.32 USD/thùng vào tháng tháng 02/2016 sau bắt đầu hồi phục dần Tháng 12/2016, giá dầu giới ghi nhận mức 51.98 USD/thùng Phụ lục 2: Kết ƣớc lƣợng thống kê mô tả output gap Phụ lục 2.1 Kết ƣớc lƣợng output gap rolling, window(59): regress gdp t t2 start end _b_t _b_t2 _b_cons vt 59 0.005101 0.0000962 2.044445 -0.01098 60 0.004208 0.0001025 2.064735 -0.12077 61 0.004992 0.0000811 2.065012 -0.22175 62 0.005897 0.0000635 2.05719 -0.11905 63 0.007055 0.0000472 2.039631 -0.03407 64 0.007288 0.0000457 2.033564 0.032322 65 0.007141 0.0000485 2.034775 0.022939 66 0.006519 0.0000564 2.045541 67 0.006727 0.0000543 2.041181 0.005513 10 68 0.007301 0.0000499 2.026269 0.052737 11 69 0.008366 0.0000418 1.998214 0.092827 12 70 0.00804 0.0000501 1.996422 0.120155 13 71 0.007648 0.0000543 2.004784 0.000392 14 72 0.006923 0.0000574 2.0295 -0.11849 15 73 0.008622 0.0000316 2.008846 -0.22941 16 74 0.010187 0.0000117 1.98196 -0.11635 17 75 0.011825 -5.13E-06 1.945291 -0.02378 18 76 0.012217 -7.21E-06 1.931916 0.048355 19 77 0.012215 -5.73E-06 20 78 0.011737 -8.81E-08 1.937364 0.036243 21 79 0.011894 -4.72E-07 1.930565 0.031795 22 80 0.011975 1.47E-06 1.921187 0.082426 23 81 0.012133 4.00E-06 1.905883 0.123213 0.0125 1.9284 0.042886 24 82 0.010556 0.0000223 1.935153 0.150372 25 83 0.009148 0.0000351 1.971569 0.029264 26 84 0.007656 0.0000448 2.022363 -0.08969 27 85 0.009104 0.000027 1.999963 -0.20057 28 86 0.009774 0.0000196 1.987039 -0.06915 29 87 0.0000184 1.975413 0.03344 30 88 0.008771 0.0000315 2.003125 0.109902 31 89 0.007442 0.0000442 2.034961 0.089789 32 90 0.00602 0.0000569 2.072327 0.070593 33 91 0.005578 0.0000617 2.080578 0.054751 34 92 0.005463 0.0000647 2.075425 0.081448 35 93 0.005823 0.0000648 2.052083 0.103635 36 94 0.0000802 2.097617 0.116048 37 95 0.002695 0.0000893 2.147988 -0.02749 38 96 0.001311 0.0000946 2.215748 -0.17186 39 97 0.004408 0.0000656 2.143443 -0.31069 40 98 0.007123 0.0000426 2.069794 -0.19487 41 99 0.009778 0.0000225 1.985513 -0.09736 42 100 0.010421 0.0000178 1.964522 -0.02151 43 101 0.010567 0.0000162 1.962654 -0.02867 44 102 0.010102 0.0000183 1.984727 -0.03572 45 103 0.011568 8.17E-06 1.933592 -0.03866 46 104 0.014092 -7.48E-06 1.835103 0.004725 47 105 0.017852 -0.0000297 1.681531 0.044837 48 106 0.018867 -0.0000342 1.631362 0.073024 49 107 0.019644 -0.0000397 1.605095 -0.03734 50 108 0.019589 -0.0000426 1.627657 -0.14857 51 109 0.023991 -0.0000739 1.480741 -0.25287 0.01005 0.00408 52 110 0.027694 -0.0000981 1.34423 -0.13244 53 111 0.031104 -0.0001184 1.204141 -0.03076 54 112 0.032113 -0.0001231 55 113 0.032508 -0.0001244 1.130158 0.045676 56 114 0.03218 -0.0001217 1.138413 0.041443 57 115 0.033421 -0.0001277 1.077116 0.040937 58 116 0.034987 -0.0001344 0.992579 0.094324 59 117 0.037138 -0.0001432 0.873641 60 118 0.035706 -0.0001323 0.913149 0.169984 61 119 0.033981 -0.0001223 0.985831 0.047382 62 120 0.031278 -0.0001097 1.124829 -0.07609 63 121 0.033705 -0.0001258 1.040572 -0.19438 64 122 0.034674 -0.000132 1.004531 -0.06476 65 123 0.034768 -0.0001318 0.993815 0.038381 66 124 0.032377 -0.0001177 1.091817 67 125 0.029965 -0.0001039 1.194097 0.102615 68 126 0.027504 -0.0000903 1.302063 0.090666 69 127 0.026812 -0.0000855 70 128 0.025841 -0.0000783 1.347838 0.145607 71 129 0.025023 -0.000071 1.355773 0.196749 72 130 0.019593 -0.0000415 1.598242 0.229732 73 131 0.014011 -0.000014 1.877157 0.082147 74 132 0.00742 0.0000153 2.239111 -0.06607 75 133 0.007442 0.0000117 2.276136 -0.21049 76 134 0.006828 0.0000126 2.330439 -0.115 77 135 0.006026 0.0000156 2.380996 -0.03606 78 136 0.003042 0.0000293 2.540884 0.025517 79 137 8.49E-05 0.0000426 2.702826 0.014567 1.15392 0.04834 0.13887 0.11639 1.32329 0.080919 80 138 -0.00286 0.0000556 2.867582 0.003414 81 139 -0.00362 0.0000588 2.911302 82 140 -0.00857 0.000083 3.158661 0.183466 83 141 -0.01584 0.0001188 3.517996 0.308716 84 142 -0.02983 0.0001839 85 143 -0.04134 0.0002346 4.901157 0.156916 86 144 -0.05083 0.000273 5.478563 -0.07778 87 145 -0.04821 0.0002574 5.386492 -0.31932 88 146 -0.0441 0.0002369 5.18879 -0.24402 89 147 -0.03822 0.0002104 4.868586 -0.17687 90 148 -0.03364 0.0001902 4.613283 -0.12145 91 149 -0.02918 0.0001709 4.359012 -0.09874 92 150 -0.02478 0.0001523 4.101834 -0.07934 93 151 -0.01859 0.0001271 3.726285 -0.05926 94 152 -0.01259 95 153 -0.0062 96 154 -0.00568 0.0000801 2.856473 0.128038 97 155 -0.00549 0.0000792 2.847182 -0.01348 98 156 -0.00709 0.0000831 2.986655 -0.15928 99 157 6.14E-05 0.0000522 2.58352 -0.30008 100 158 0.007617 0.0000211 2.131452 -0.21699 101 159 0.015923 -0.0000116 1.609079 -0.14175 102 160 0.022117 -0.0000354 1.21046 -0.07973 103 161 0.027179 -0.0000545 0.877912 -0.04521 104 162 -0.0000691 0.609215 -0.01803 105 163 0.036215 -0.0000871 0.25956 0.009226 106 164 0.040666 -0.000102 -0.068 0.080738 107 165 0.045055 -0.0001158 -0.40742 0.139457 0.03117 -0.00266 4.25668 0.382597 0.000104 3.342999 0.017041 0.0000803 2.917451 0.08323 108 166 0.043307 -0.0001073 -0.3275 0.178344 109 167 0.041736 -0.0001014 -0.22504 0.037603 110 168 0.039226 -0.000094 -0.01926 -0.11087 111 169 0.046157 -0.0001211 -0.45497 -0.25346 112 170 0.053242 -0.0001475 -0.92493 -0.17151 113 171 0.060794 -0.0001744 -1.45039 -0.09867 114 172 0.065733 -0.0001915 -1.80324 -0.03807 115 173 0.069127 -0.000203 -2.05258 -0.00407 116 174 0.071029 -0.000209 -2.19969 0.021688 117 175 0.074209 -0.000219 -2.45027 0.049735 118 176 0.076879 -0.0002263 -2.68176 0.115594 119 177 0.079586 -0.0002331 -2.93239 0.173479 120 178 0.075077 -0.000216 -2.64395 0.214612 121 179 0.070038 -0.0001989 -2.27564 0.073317 122 180 0.06317 -0.0001777 -1.72443 -0.07547 123 181 0.066821 -0.0001919 -1.95043 -0.21841 124 182 0.070371 -0.0002046 -2.19395 -0.12919 125 183 0.074214 -0.0002173 -2.48335 -0.04957 126 184 0.074614 -0.0002184 -2.51886 0.014951 127 185 0.072525 -0.0002113 -2.36623 0.053063 128 186 0.068107 -0.0001967 -2.03408 0.082797 129 187 0.065656 -0.000188 -1.86675 0.112898 130 188 0.064095 -0.0001814 -1.78569 0.165044 131 189 0.063958 -0.0001787 -1.83334 0.210348 132 190 0.056081 -0.0001524 -1.25151 0.239289 Phụ lục 2.2 Thống kê mô tả output gap summarize gap,d gap 1% 5% 10% 25% 50% 75% 90% 95% 99% Percentiles -9.153457 -7.245277 -5.953513 -2.507373 Smallest -10.79715 -9.153457 -9.052578 -8.901131 4015481 Largest 5.777675 6.253366 7.805855 9.305869 2.44927 4.108015 5.153511 7.805855 Obs Sum of Wgt 132 132 Mean Std Dev -.2273977 3.844353 Variance Skewness Kurtosis 14.77905 -.4586949 2.931018 Phụ lục 2.3 Kiểm định sktest kiểm tra tính phân phối chuẩn output gap sktest gap Skewness/Kurtosis tests for Normality Variable Obs Pr(Skewness) Pr(Kurtosis) gap 132 0.0301 0.9131 joint adj chi2(2) Prob>chi2 4.77 0.0922 Phụ lục 3: Kết kiểm tra tính dừng biến Phụ lục 3.1: Kết kiểm tra tính dừng biến tỷ suất sinh lợi vàng Việt Nam dfuller gp Dickey-Fuller test for unit root Z(t) Number of obs Test Statistic 1% Critical Value -2.504 -3.500 = 131 Interpolated Dickey-Fuller 5% Critical 10% Critical Value Value -2.888 -2.578 MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.1146 dfuller dgp Dickey-Fuller test for unit root Z(t) Number of obs Test Statistic 1% Critical Value -10.368 -3.500 = 130 Interpolated Dickey-Fuller 5% Critical 10% Critical Value Value MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0000 -2.888 -2.578 Phụ lục 3.2: Kết kiểm tra tính dừng biến output gap dfuller gap Dickey-Fuller test for unit root Z(t) Number of obs Test Statistic 1% Critical Value -3.952 -3.500 = 131 Interpolated Dickey-Fuller 5% Critical 10% Critical Value Value -2.888 -2.578 MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0017 Phụ lục 3.3: Kết kiểm tra tính dừng biến tỷ giá USD/VND dfuller er Dickey-Fuller test for unit root Z(t) Number of obs Test Statistic 1% Critical Value -0.827 -3.500 = 131 Interpolated Dickey-Fuller 5% Critical 10% Critical Value Value -2.888 -2.578 MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.8112 dfuller der Dickey-Fuller test for unit root Z(t) Number of obs Test Statistic 1% Critical Value -11.805 -3.500 = 130 Interpolated Dickey-Fuller 5% Critical 10% Critical Value Value MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0000 -2.888 -2.578 Phụ lục 3.4: Kết kiểm tra tính dừng biến số VNIndex dfuller vni Dickey-Fuller test for unit root Z(t) Number of obs Test Statistic 1% Critical Value -2.369 -3.500 = 131 Interpolated Dickey-Fuller 5% Critical 10% Critical Value Value -2.888 -2.578 MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.1506 dfuller dvni Dickey-Fuller test for unit root Z(t) Number of obs Test Statistic 1% Critical Value -8.663 -3.500 = 130 Interpolated Dickey-Fuller 5% Critical 10% Critical Value Value -2.888 -2.578 MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0000 Phụ lục 3.5: Kết kiểm tra tính dừng biến số giá tiêu dùng dfuller cpi Dickey-Fuller test for unit root Z(t) Number of obs Test Statistic 1% Critical Value -3.454 -3.500 = 131 Interpolated Dickey-Fuller 5% Critical 10% Critical Value Value MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0092 -2.888 -2.578 Phụ lục 3.6: Kết kiểm tra tính dừng biến giá vàng giới dfuller gpw Dickey-Fuller test for unit root Test Statistic Z(t) Number of obs = 131 Interpolated Dickey-Fuller 1% Critical 5% Critical 10% Critical Value Value Value -2.147 -3.500 -2.888 -2.578 MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.2261 dfuller dgpw Dickey-Fuller test for unit root Z(t) Number of obs Test Statistic 1% Critical Value -12.796 -3.500 = 130 Interpolated Dickey-Fuller 5% Critical 10% Critical Value Value -2.888 -2.578 MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0000 Phụ lục 3.7: Kết kiểm tra tính dừng biến giá dầu giới dfuller opw Dickey-Fuller test for unit root Z(t) Number of obs Test Statistic 1% Critical Value -1.520 -3.500 = 131 Interpolated Dickey-Fuller 5% Critical 10% Critical Value Value MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.5237 -2.888 -2.578 dfuller dopw Dickey-Fuller test for unit root Z(t) Number of obs Test Statistic 1% Critical Value -7.619 -3.500 = 130 Interpolated Dickey-Fuller 5% Critical 10% Critical Value Value -2.888 -2.578 MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0000 Phụ lục 4: Kết hồi quy OLS regress dgp lgap cpi der dvni dgpw dopw Source SS df MS Model Residual 170144377 076866691 124 028357396 000619893 Total 247011067 130 001900085 dgp Coef lgap cpi der dvni dgpw dopw _cons 0157036 -.0129767 224801 0212854 6110609 0303045 0666687 Std Err .0176949 0076977 2153394 0219352 0402975 0243339 0361867 t 0.89 -1.69 1.04 0.97 15.16 1.25 1.84 Number of obs F( 6, 124) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE P>|t| 0.377 0.094 0.299 0.334 0.000 0.215 0.068 = = = = = = 131 45.75 0.0000 0.6888 0.6738 0249 [95% Conf Interval] -.0193196 -.0282125 -.201416 -.0221305 5313008 -.017859 -.0049549 0507268 0022592 6510179 0647014 6908209 0784681 1382923 Phụ lục 5: Kết hồi quy OLS robust khắc phục phƣơng sai thay đổi regress dgp lgap cpi der dvni dgpw dopw, robust Linear regression Number of obs F( 6, 124) Prob > F R-squared Root MSE dgp Coef lgap cpi der dvni dgpw dopw _cons 0157036 -.0129767 224801 0212854 6110609 0303045 0666687 Robust Std Err .0169356 0073064 2807122 0218107 0517318 025142 034421 t 0.93 -1.78 0.80 0.98 11.81 1.21 1.94 P>|t| 0.356 0.078 0.425 0.331 0.000 0.230 0.055 = = = = = 131 30.49 0.0000 0.6888 0249 [95% Conf Interval] -.0178166 -.0274382 -.3308072 -.021884 5086691 -.0194586 -.0014601 0492238 0014848 7804091 0644549 7134527 0800677 1347975 ... xét tác động tính chu kỳ tăng trưởng kinh tế lên biến động giá vàng Kết nghiên cứu rằng, yếu tố kinh tế vĩ mô có giá vàng giới tác động mạnh, chiều đến giá vàng Việt Nam với mức ý nghĩa 1%, số giá. .. kinh tế vĩ mô tác động lên biến động giá vàng cho thấy yếu tố kinh tế vĩ mô lạm phát, lãi suất có tác động yếu lên giá vàng, giá dầu giới khơng có tác động có ý nghĩa lên giá vàng nước Giá vàng. .. muốn đánh giá yếu tố ảnh hưởng đến biến động giá vàng Việt Nam, tác giả thực đề tài ? ?Nghiên cứu tác động yếu tố kinh tế vĩ mơ tính kỳ tăng trƣởng kinh tế lên biến động giá vàng Việt Nam? ?? để làm