Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - ĐOÀN THỊ THANH THỦY CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: KINH TẾ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS MAI THANH LOAN TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2012 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi, có hỗ trợ từ Cơ hướng dẫn TS Mai Thanh Loan Các nội dung nghiên cứu kết đề tài trung thực chưa công bố cơng trình Những số liệu bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá thu thập từ nguồn khác có ghi phần tài liệu tham khảo Nếu phát có gian lận tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm trước Hội đồng, kết luận văn TP Hồ Chí Minh, ngày 30 tháng 12 năm 2012 Tác giả Đoàn Thị Thanh Thủy MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC VIẾT TẮT TÓM TẮT ĐỀ TÀI CHƯƠNG 1: CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC GIỚI THIỆU CHUNG NGHIỆM CẤU TRÚC VỐN 2.1 Các khái niệm 2.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn 2.1.2 Khái niệm cấu trúc vốn tối ưu 2.2 Các lý thuyết cấu trúc vốn 2.2.1 Lý thuyết cấu trúc vốn Modigliani Miller 2.2.2 Lý thuyết đánh đổi 2.2.3 Lý thuyết trật tự phân hạng: 2.2.4 Lý thuyết chi phí đại diện 2.3 2.3.1 Các nghiên cứu thực nghiệm cấu trúc vốn: Các nghiên cứu thực nghiệm nước ngoài: 2.3.2 Nghiên cứu thực nghiệm cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành xây dựng Malaysia” Nurul Syuhada, Zaleha, Wan Mansor Hussian (2011) 10 2.3.3 Nghiên cứu thực nghiệm cấu trúc vốn doanh nghiệp xây dựng tác giả Rohani Md - Rus Maslina Samiran (2012) 12 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 14 3.1 Mơ hình nghiên cứu: 14 3.3 Sơ đồ phương pháp nghiên cứu: 17 CHƯƠNG 4: CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 18 4.1 Tổng quan công ty xây dựng: 18 4.1.1 Đặc điểm ngành xây dựng Việt Nam: 18 4.1.2 Vai trị đơi nét hoạt động ngành xây dựng Việt Nam 18 4.1.3 Đặc điểm CTV công ty xây dựng niêm yết giai đoạn 2008-2011: 20 4.1.3.1 Cấu trúc tài sản, nguồn vốn: 20 4.1.3.2 Cơ cấu thành phần nợ: 22 4.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp xây dựng 22 4.2.1 Mối tương quan biến độc lập đòn bẩy tài 23 4.2.1.1 Tương quan tốc độ tăng trưởng đòn bẩy tài chính: 23 4.2.1.2 Tương quan quy mơ doanh nghiệp địn bẩy tài 23 4.2.1.3 Tương quan tài sản cố định hữu hình địn bẩy tài chính: 24 4.2.1.4 Tương quan thuế suất thuế TNDN địn bẩy tài chính: 25 4.2.1.5 Tương quan khả tốn hành địn bẩy tài chính: 25 4.2.1.6 Tương quan tỷ suất sinh lợi tổng tài sản đòn bẩy tài chính: 26 4.2.2 Mơ hình hồi quy thực tế nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp xây dựng niêm yết: 27 4.2.2.1 Ma trận tương quan kiểm định đa cộng tuyến biến: 27 4.2.2.2 Mơ hình hồi quy nhân tố ảnh hưởng đến tỷ lệ tổng nợ tổng tài sản 30 4.2.2.3 Mơ hình hồi quy nhân tố ảnh hưởng đến tỷ lệ NNH tổng tài sản 33 4.2.2.4 Mơ hình hồi quy nhân tố ảnh hưởng đến tỷ lệ NDH tổng tài sản 35 4.3 Kết luận từ mô hình hồi quy 37 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 40 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC BẢNG Trang Bảng 2.1 Kết tương quan biến với ĐBTC DN nhỏ, vừa lớn Bảng 2.2 Kết tương quan biến với ĐBTC DN niêm yết DN không niêm yết………………………………………………………………………….9 Bảng 3.1 Công thức đo lường biến 16 Bảng 4.1 Cấu trúc NV, TS công ty xây dựng niêm yết (ĐVT: tỷ đồng) 21 Bảng 4.2 Cơ cấu thành phần nợ công ty xây dựng niêm yết (ĐVT: tỷ đồng) 22 Bảng 4.3 Tóm tắt mối tương quan ĐBTC nhân tố tác động 27 Bảng 4.4 Hệ số tương quan biến 27 Bảng 4.5 Hệ số kiểm tra đa cộng tuyến biến 30 Bảng 4.6 Các tham số mơ hình hồi quy LEV 30 Bảng 4.7 Đánh giá độ phù hợp hàm hồi quy LEV 32 Bảng 4.8 Kết kiểm định độ phù hợp hàm hồi quy TD 32 Bảng 4.9 Các tham số mơ hình hồi quy STD 33 Bảng 4.10 Đánh giá độ phù hợp hàm hồi quy STD 34 Bảng 4.11 Kết kiểm định độ phù hợp hàm hồi quy STD 34 Bảng 4.12 Các tham số mơ hình hồi quy LTD 35 Bảng 13 Đánh giá độ phù hợp hàm hồi quy LTD 36 Bảng 14 Kết kiểm định độ phù hợp hàm hồi quy LTD 37 Bảng 15 Tổng hợp yếu tố tác động đến CTV DN xây dựng Việt Nam 38 Bảng 4.16 So sánh giả thiết kết nghiên cứu………………………………… 39 DANH MỤC CÁC HÌNH Trang Hình 2.1 Tỷ lệ nợ cấu trúc vốn giá trị doanh nghiệp Hình 3.1 Sơ đồ nhân tố ảnh hưởng đến CTV DN 15 Hình 4.1.Đóng góp GDP ngành xây dựng vào kinh tế (ĐVT: %) 19 Hình 4.2.Vốn FDI đăng ký vào ngành xây dựng (ĐVT: triệu USD) 20 Hình 4.3.Cấu trúc NV, TS công ty XD niêm yết (ĐVT: tỷ đồng) 21 Hình 4.4.Cơ cấu thành phần nợ (ĐVT: tỷ đồng) 22 DANH MỤC VIẾT TẮT LEV1it: Địn bẩy tài sổ sách công ty i thời điểm t LEV2it: Địn bẩy tài thị trường cơng ty i thời điểm t PR1it: Tỷ suất sinh lợi công ty thời điểm t Tanit: Tài sản cố định hữu hình cơng ty thời điểm t Sit: Quy mô công ty i thời điểm t ETRit: Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp công ty i thời điểm t LIQit: Khả tốn hành cơng ty i thời điểm t Brit: Rủi ro kinh doanh công ty i thời điểm t GOit: Cơ hội tăng trưởng công ty i thời điểm t GDP/Capt: Tổng thu nhập quốc gia nguồn vốn quốc gia thời điểm t PFT: Khả sinh lợi TDR: Tỷ lệ nợ SIZE: Quy mô doanh nghiệp GTH: Tốc độ tăng trưởng TGB: Tài sản cố định hữu hình PROF: Khả sinh lợi GROW: Tốc độ tăng trưởng LEV: Tỷ lệ đòn bẩy tài STD: Tỷ lệ nợ ngắn hạn tổng tài sản LTD: Tỷ lệ nợ dài hạn tổng tài sản LIQ: Khả toán hành STATE: Quyền sở hữu nhà nước TAX: Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp TANG: Tài sản cố định hữu hình ROA: Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản CTV: Cấu trúc vốn ĐBTC: Địn bẩy tài DN: Doanh nghiệp TNDN: Thu nhập doanh nghiệp TNCN: Thu nhập cá nhân TSCĐ: Tài sản cố định TS: Tài sản NPV: Hiện giá PV: Net present value (Giá trị thuần) GDP: Gross Domestic Product (Tổng thu nhập quốc gia) ĐVT: Đơn vị tính FDI: Đầu tư trực tiếp nước NV: Nguồn vốn XD: Xây dựng NNH: Nợ ngắn hạn NDH: Nợ dài hạn TÓM TẮT ĐỀ TÀI Bài viết nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam Nguồn liệu lấy từ báo cáo tài 88 doanh nghiệp xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Thành Phố Hồ Chí Minh Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội khoảng thời gian từ 2008-2011 Cấu trúc vốn đại diện tỷ lệ địn bẫy tài chính, vậy, biến (ba biến) phụ thuộc là: tỷ lệ tổng nợ tổng tài sản, tỷ lệ nợ ngắn hạn tổng tài sản; tỷ lệ nợ dài hạn tổng tài sản biến (sáu biến) độc lập là: tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp (GRO), quy mô doanh nghiệp (SIZE), tài sản cố định hữu hình (TANG); thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp (TAX), khả toán hành (LIQ) tỷ suất sinh lợi tổng tài sản (ROA) Đề tài sử dụng cơng cụ phân tích liệu: thống kê mô tả, t-test, hồi quy bội với phần mềm SPSS for Windows v.16 để kiểm tra mối tương quan nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Kết nghiên cứu cho thấy: quy mô doanh nghiệp thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp có mối tương quan dương với tỷ lệ địn bẩy tài Trong đó, tài sản cố định hữu hình khả tốn hành, tỷ suất sinh lợi tổng tài sản có chiều tương quan khác thành phần nợ Tốc độ tăng trưởng khơng ảnh hưởng đến địn bẩy tài với mức ý nghĩa 5% CHƯƠNG 1 GIỚI THIỆU CHUNG Lý chọn đề tài: Mặc dù đề tài cấu trúc vốn lĩnh vực nghiên cứu chủ đề nghiên cứu thú vị học viên nước mà học giả nước ngồi Tối đa hóa giá trị doanh nghiệp nhiệm vụ quan trọng nhà quản trị tài Nhiều nghiên cứu lý thuyết thực nghiệm giải thích khác việc lựa chọn cấu trúc vốn để đạt đến cấu trúc vốn tối ưu Và nghiên cứu thực nghiệm cho thấy khơng có cấu trúc vốn tối ưu cho tất doanh nghiệp mà doanh nghiệp muốn đạt cấu trúc vốn tối ưu phải vào tình hình thực tế doanh nghiệp biết kết hợp lý thuyết với Ngành xây dựng ngành kinh tế trọng điểm, có vai trị đặc biệt quan trọng kinh tế Đặc biệt, Việt Nam nước phát triển nên ngành xây dựng sở tảng cho q trình cơng nghiệp hóa, đại hóa đất nước Vì vậy, để đẩy nhanh q trình cơng nghiệp hóa, đại hóa, việc xác định cấu trúc vốn tối ưu cho ngành xây dựng cần thiết để nâng cao hiệu hoạt động ngành nói riêng kinh tế nói chung Trong năm gần đây, ngành xây dựng đối mặt với khó khăn thách thức, mặt ảnh hưởng khủng hoảng tài chính, mặt khác sách, thể chế nhà nước chưa hoàn thiện ảnh hưởng lớn đến việc lựa chọn cấu trúc vốn doanh nghiệp Vì vậy, tác giả tập trung phân tích nhân tố định cấu trúc vốn công ty xây dựng nhằm xác định nguồn tài trợ vốn tối ưu Tác giả hy vọng với nghiên cứu giúp nhà quản trị tài có lựa chọn cấu trúc vốn tốt sau Mục tiêu nghiên cứu: 36 LTD = -0.59 + 0.089SIZE + 0.546TANG + 0.101TAX + 0.063LIQ - 0.129ROA Giải thích tương tự trên, với yếu tố khác không đổi: quy mô doanh nghiệp tăng lên lên đơn vị tỷ lệ nợ dài hạn tổng tài sản tăng lên 0.089 Khi tài sản cố định hữu hình tăng lên đơn vị tỷ lệ nợ dài hạn tổng tài tăng lên 0,546 đơn vị Khi thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp tăng lên đơn vị LTD tăng lên 0,101 đơn vị Khi khả toán hành tăng lên đơn vị LTD tăng lên 0,063 đơn vị Khi tỷ suất sinh lợi tổng tài sản tăng lên đơn vị tỷ lệ nợ dài hạn tổng tài sản giảm 0,129 đơn vị Giá trị sig bảng 4.12 cho thấy với độ tin cậy 95% (với mức ý nghĩa 0.05) hồn tồn tin tưởng vào mức độ tác động biến quy mô doanh nghiệp, tài sản cố định hữu hình, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp, khả toán hành tỷ suất sinh lợi tổng tài sản lên LTD * Đánh giá độ phù hợp mơ hình: Bảng 13 Đánh giá độ phù hợp hàm hồi quy LTD Model Summaryb Model R R Square 763a 582 Adjusted R Std Error of the Square Estimate 551 1025113 a Predictors: (Constant), ROA, GRO, TANG, TAX, SIZE, LIQ b Dependent Variable: LTD 37 Bảng 14 Kết kiểm định độ phù hợp hàm hồi quy LTD ANOVAa Model Regression Sum of Squares Mean Square 1.184 197 851 81 011 2.035 87 Residual Total df F 18.771 Sig .000b a Dependent Variable: LTD b Predictors: (Constant), ROA, GRO, TANG, TAX, SIZE, LIQ Nhìn vào hệ số xác định điều chỉnh (Adjusted R Square) bảng 4.13 cho ta thấy độ tương thích mơ hình tốt, đến 55.1% Nói cách khác, hệ số Adjusted R Square phản ánh 55.1% thay đổi LTD nhân tố ROA, TANG, TAX, SIZE, LIQ thay đổi Hệ số phản ánh mức độ phù hợp mơ hình Kết Sig bảng 4.14 kiểm định mức độ phù hợp mơ hình có sig =0.000 thấp, độ tin cậy vào tác động biến lên LTD cao 4.3 Kết luận từ mơ hình hồi quy Tóm lại, phương trình hồi quy giới hạn: Mơ hình nhân tố ảnh hưởng đến LEV: LEV = 0.603 + 0.071SIZE - 0.199TANG + 0.102TAX - 0.195LIQ - 0.534ROA (4.4.1) Mô hình nhân tố ảnh hưởng đến STD: STD = 1.193 +0.188SIZE - 0.745TANG + 0.103TAX - 0.258LIQ (4.4.2) Mô hình nhân tố ảnh hưởng đến LTD: LTD = -0.59 + 0.089SIZE + 0.546TANG + 0.101TAX + 0.063LIQ - 0.129ROA (4.4.3) Kết phân tích cho thấy có nhân tố tác động đến tỷ lệ nợ doanh nghiệp (với mức ý nghĩa thống kê 5%) quy mơ doanh nghiệp, tài sản cố định hữu hình, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp, khả toán hành tỷ suất sinh lợi 38 tổng tài sản Nhân tố tốc độ tăng trưởng không gây tác động đến tỷ lệ địn bẩy tài (Sig > 5%) Bảng 15 Tổng hợp yếu tố tác động đến CTV DN xây dựng Việt Nam SIZE TANG TAX LIQ ROA LEV + - + - - STD + - + - LTD + + + + - Qua bảng 4.15, nhân tố quy mô doanh nghiệp thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp tác động chiều đến thành phần nợ cơng ty xây dựng Trong đó, tài sản cố định hữu hình khả tốn hành có tương quan dương đến nợ dài hạn tương quan âm với nợ ngắn hạn tổng nợ; tỷ suất sinh lợi tổng tài sản tương quan âm với tổng nợ nợ dài hạn không ảnh hưởng đến nợ ngắn hạn với mức ý nghĩa 5% Phương trình 4.4.1 biểu hiện: tỷ lệ tổng nợ tổng tài sản chịu ảnh hưởng nhân tố: quy mơ doanh nghiệp, tài sản cố định hữu hình, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp, khả toán hành tỷ suất sinh lợi tổng tài sản Trong đó, tỷ suất sinh lợi tác động nghịch chiều mạnh đến LEV (β6 = -0.534), tức doanh nghiệp hoạt động có lợi nhiều sử dụng nợ Mối quan hệ lý giải lý thuyết trật tự phân hạng: công ty ưu tiên sử dụng tài trợ nội (lợi nhuận giữ lại) so với nguồn tài trợ bên Tiếp đến mức độ ảnh hưởng nghịch chiều tài sản cố định hữu hình (β3 = -0.199), khả toán hành (β5 = -0.195) Hai nhân tố lại tác động đến LEV với mức độ yếu Phương trình 4.4.2 cho thấy STD chịu tác động nhân tố: quy mơ doanh nghiệp, tài sản cố định hữu hình, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp, khả toán hành Trong đó, tài sản cố định hữu hình có tác động nghịch chiều mạnh đến STD (β3 = - 0.745) mức độ tác động nghịch chiều khả 39 toán hành (β5 = -0.258) nhân tố khác tác động đến STD với mức độ nhẹ Phương trình 4.4.3 cho thấy LTD chịu ảnh hưởng nhân tố giống LEV Trong đó, mức độ tác động chiều mạnh tài sản cố định hữu hình (β3 = 0.546), tỷ suất sinh lợi tác động mạnh thứ hai mức độ tác động yếu dần từ thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp, quy mô doanh nghiệp, khả toán hành Như vậy, mức độ tác động nhân tố đến loại nợ khác Nhân tố tác động mạnh đến thành phần nợ tác động yếu thành phần nợ * So sánh giả thiết kết nghiên cứu: Bảng 4.16: So sánh giả thiết kết nghiên cứu: Các nhân tố Giả thiết GRO SIZE TANG TAX LIQ ROA +/+ +/+ +/- LEV + + - Kết luận STD + + LTD + + + + - Nhìn chung, kết nghiên cứu giả thiết kỳ vọng tương quan biến độc lập biến phụ thuộc giống Tuy nhiên, có khác giả thiết kết là: tác giả kỳ vọng tương quan dương âm tốc độ tăng trưởng địn bẩy tài kết cho thấy tốc độ tăng trưởng khơng có ảnh hưởng đến tỷ lệ nợ cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết Điều giải thích: doanh nghiệp xây dựng niêm yết doanh nghiệp lớn, có uy tín, kết kinh doanh thường tốt nên dễ dàng tiếp cận nguồn vốn vay Do đó, doanh nghiệp có tăng trưởng cao hay thấp không không ảnh hưởng đến nguồn vốn vay 40 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN Trên sở số liệu từ báo cáo tài năm (2008 - 2011) 88 doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán, nghiên cứu xác định nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp ngành xây dựng thông qua phương pháp hồi quy bội Kết nghiên cứu cho thấy mối tương quan biến mơ hình phù hợp với lý thuyết giả thiết đặt * Qua trình nghiên cứu, luận văn thu kết sau: - Tổng kết kết nghiên cứu giới ảnh hưởng nhân tố đến cấu trúc vốn - Nhận diện nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam bao gồm: quy mô doanh nghiệp, tài sản cố định hữu hình, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp, khả toán hành, tỷ suất sinh lợi tổng tài sản - Xây dựng mơ hình hồi quy giới hạn nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam - Đánh giá mức độ ảnh hưởng nhân tố đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam * Tuy nhiên, luận văn cịn có số hạn chế định: - Do số lượng công ty niêm yết không nhiều nên số lượng mẫu quan sát cịn bị giới hạn Ngồi ra, số liệu lấy từ báo cáo cơng ty niêm yết chưa xác việc cơng bố thơng tin - Chưa nghiên cứu hết nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành xây dựng 41 * Hướng nghiên cứu tiếp theo: - Sau số lượng công ty niêm yết thị trường chứng khốn ngày nhiều, mở rộng mẫu quan sát - Nghiên cứu thêm nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp xây dựng * Một số đề xuất DN ngành xây dựng: Kết nghiên cứu cho thấy mức độ ảnh hưởng nhân tố đến cấu trúc vốn ngành xây dựng Do vậy, nhà quản trị tài doanh nghiệp định lựa chọn cấu trúc vốn cần ý đến yếu tố sau: Khi định sử dụng nợ: phải xem xét việc sử dụng nợ để tài trợ cho hoạt động đầu tư nào, thời gian khấu hao cho tài sản cố định để có định lựa chọn nợ dài hạn hay nợ ngắn hạn Ở đây, TANG có tương quan dương với nợ dài hạn tương quan âm nợ ngắn hạn, điều thấy tài sản cố định công ty xây dựng thường tài sản dài hạn nên khuyến khích cơng ty sử dụng nợ dài hạn nợ ngắn hạn Ngoài yếu tố tài sản cố định doanh nghiệp phải ý phân tích kết hợp nhân tố thuế suất thuế TNDN, khả toán hành, quy mô doanh nghiệp để sử dụng nợ cách có hiệu Sử dụng nguồn vốn hợp lý: Các doanh nghiệp xây dựng sử dụng nợ cao, tỷ lệ tổng nợ/tổng tài sản chiếm tỷ trọng lớn từ 67,74% lên đến 78,37% Mặc dù sử dụng nợ DN tận dụng lợi ích chắn thuế mức lợi ích đạt nợ mức hợp lý Khi nợ tăng lên q cao chi phí kiệt quệ tài tăng nhanh mức lợi ích chắn thuế, doanh nghiệp dễ dang lâm vào tình sản phá sản Do đó, doanh nghiệp phải xem xét, cân đối nợ vốn chủ sở hữu để giảm bớt chi phí, tăng hiệu sử dụng vốn 42 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tiếng Việt Chu Nguyễn Mộng Ngọc, Hoàng Trọng – Nhà xuất Hồng Đức, 2008 Phân tích liệu nghiên cứu với SPSS tập 1, tập 2 Lê Ngọc Trâm (2010), Phân tích nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam, luận văn thạc sĩ kinh tế, Đại học Kinh tế thành phố Hồ Chí Minh Nguyễn Đình Thọ - Nguyễn Thị Mai Trang – Nghiên cứu thị trường, Nhà xuất đại học quốc gia TP.Hồ Chí Minh, 2007 Nguyễn Thị Ngọc Trang (2006), Quản trị rủi ro tài chính, Nhà xuất thống kê Trần Ngọc Thơ (2005), Tài doanh nghiệp đại, Nhà xuất thống kê Tài liệu tiếng Anh Ali Saeedi & Iman Mahmoodi., 2011, The Determinants of Capital Structure Evidence from an Emerging Market Journal of Finance Dr Ong Tze San, The Boon Heng., 2010: Capital Structure and Corporate Performance of Malaysian Construction Sector Journal of Finance Dzung Nguyen, Ivan Diaz – Rainey and Andros Gregoriou., 2012, Financial Development and the Determinants of Capital Structure in Vietnam Journal of Financial Economics Nurul Syuhada, Zaleha, Wan Mansor and Hussian, 2011., Determinants of Capital Structure for Listed Construction Companies in Malaysia Prashant Gupta, Aman Srivastav and Dinesh Sharma., 2011, Capital Structure and Financial Performance: Evidence from India Journal of Finance Rohani Md – Rus, Maslina Samiran, 2013., structure for Malaysian construction firms The determinants of capital 43 Thanh Van Nguyen., 2012, Market timing, Taxes and capital structure: evidence from Viet Nam, master thesis Business Administration, track: Financial management Tugba Bas, Gulnur Muradoglu and Kate Phylaktis., 2009, Determinants of Capital Structure in Developing Countries Journal of Finance Các trang thông tin điện tử www.cophieu68.com www.xaydung.vn.com www.gso.gov.vn 44 DANH MỤC PHỤ LỤC Phụ lục Thống kê mô tả biến Phụ lục Đồ thị mô tả biến PHỤ LỤC THỐNG KÊ MÔ TẢ CÁC BIẾN TSCDHH Thuế suất thuế thu nhập DN Khả toán hành 88 88 88 88 88 0.149076 5.848191 0.215014 -0.127615 1.370031 Median 0.09165 5.86395 0.14455 0.23845 Mode -.3871 4.3805 0000 Std Deviation 0.2714452 0.5235886 Skewness 2.459 Std Error of Skewness Tốc độ tăng trưởng Quy mô doanh nghiệp Tỷ lệ nợ ngắn hạn TTS Tỷ lệ nợ dài hạn TTS N Valid 88 88 88 Mean 0.031394 0.691497 0.55641 0.135086 1.20155 0.0239 0.72335 0.5713 0.08105 2326 0013 1471 0211 0024 0.1929303 2.7777369 0.570668 0.0312307 0.1656874 0.1943189 0.1529302 -0.137 1.761 -9.126 2.307 0.952 -0.902 -0.382 1.506 0.257 0.257 0.257 0.257 0.257 0.257 0.257 0.257 0.257 Kurtosis 12.115 1.338 3.339 84.661 8.846 1.797 0.411 -0.455 1.895 Std Error of Kurtosis 0.508 0.508 0.508 0.508 0.508 0.508 0.508 0.508 0.508 Minimum -0.3871 4.3805 -25.6492 0.2326 -0.0574 0.1471 0.0211 Maximum 1.7246 7.4789 0.8976 0.8963 4.3256 0.1424 0.9618 0.9163 0.6524 Tỷ suất sinh Tỷ lệ tổng lợi nợ TTS PHỤ LỤC ĐỒ THỊ MÔ TẢ CÁC BIẾN TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG (GRO) QUY MÔ DOANH NGHIỆP (SIZE) TÀI SẢN CỐ ĐỊNH HỮU HÌNH (TSCDHH) THUẾ SUẤT THUẾ THU NHẬP DOANH NGHIỆP (TAX) KHẢ NĂNG THANH TOÁN HIỆN HÀNH (LIQ) TỶ SUẤT SINH LỢI CỦA DOANH NGHIỆP (ROA) TỶ LỆ TỔNG NỢ TRÊN TỔNG TÀI SẢN TỶ LỆ NỢ NGẮN HẠN TRÊN TỔNG TÀI SẢN TỶ LỆ NỢ DÀI HẠN TRÊN TỔNG TÀI SẢN ... CHƯƠNG CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 4.1 Tổng quan cơng ty xây dựng: 4.1.1 Đặc điểm ngành xây dựng Việt Nam: ... doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Đánh giá mức độ ảnh hưởng nhân tố đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành xây dựng Đối tượng nghiên cứu: Là cấu trúc vốn doanh nghiệp. .. hồi quy giới hạn nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam - Đánh giá mức độ ảnh hưởng nhân tố đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam * Tuy nhiên,