Đẩy mạnh hoạt động huy động vốn bằng trái phiếu của các công ty niêm yết tại sở giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh​

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH KHƯƠNG NGỌC HẬU ĐẨY MẠNH HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN BẰNG TRÁI PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH KHƯƠNG NGỌC HẬU ĐẨY MẠNH HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN BẰNG TRÁI PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã ngành: 34 02 01 Người hướng dẫn khoa học: PGS., TSKH Nguyễn Ngọc Thạch TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2019 i TĨM TẮT Thị trường trái phiếu (TTTP) Việt Nam hình thành từ năm 1990 bắt đầu phát triển từ năm 2000, thực mạnh mẽ giai đoạn từ 2011 đến yêu cầu huy động vốn Chính phủ, quyền địa phương, ngân hàng (NH) sách doanh nghiệp Tuy nhiên, phân khúc TTTP, có trái phiếu phủ (TPCP) đạt tăng trưởng vượt trội, trái phiếu doanh nghiệp kênh huy động vốn cho doanh nghiệp để phát triển sản xuất kinh doanh, hạn chế cịn tồn nhiều vấn đề Phương pháp sử dụng để nghiên cứu phân tích tài liệu, thống kê mơ tả, tổng hợp, phân tích, quy nạp, suy diễn, so sánh,… tác giả tổng hợp sở lý luận, kết cơng trình nghiên cứu số liệu từ thị trường sau phân tích, so sánh đúc kết thành kết luận riêng chung cho vấn đề nghiên cứu Ngoài việc đưa sở lý thuyết, luận văn cịn phân tích điều kiện thực trạng hoạt động huy động vốn trái phiếu doanh nghiệp niêm yết Sở giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) Để có giải pháp khả thi đẩy mạnh huy động vốn TPDN, luận văn nghiên cứu, tổng hợp kinh nghiệm huy động vốn trái phiếu số nước giới, từ kinh nghiệm mà thị trường giới trải qua, tác giả rút học cho việc đẩy mạnh hoạt động huy động vốn trái phiếu công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Dựa sở lý thuyết, phân tích thực tiễn, học từ kinh nghiệm nước nguyên nhân hạn chế hoạt động huy động vốn trái phiếu, luận văn đề xuất giải pháp để đẩy mạnh hoạt động huy động vốn trái phiếu cơng ty niêm yết Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh ii LỜI CAM ĐOAN Tôi tên là: Khương Ngọc Hậu Sinh ngày 29 tháng năm 1981 tại: Thanh Hóa Là học viên cao học khóa 19 Trường Đại học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh Cam đoan luận án: Đẩy Mạnh Hoạt Động Huy Động Vốn Bằng Trái Phiếu Của Các Cơng Ty Niêm Yết Tại Sở Giao Dịch Chứng Khốn Thành Phố Hồ Chí Minh Người hướng dẫn khoa học : PGS., TSKH Nguyễn Ngọc Thạch Luận văn chưa trình nộp để lấy học vị thạc sĩ trường đại học Luận văn cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung cơng bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận văn Tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm lời cam đoan tơi Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2019 iii LỜI CÁM ƠN Tôi xin chân thành cảm ơn đến quý thầy cô Trường Đại học Ngân hàng Tp.HCM giúp tơi hồn thành luận văn thầy trực tiếp giảng dạy thời gian tích lũy kiến thức nâng cao khóa học Đặc biệt, tơi xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến PGS., TSKH Nguyễn Ngọc Thạch trực tiếp hướng dẫn tơi luận văn Để hồn thành luận văn xin gửi lời cảm ơn đến cán bộ, nhân viên số khách hàng cá nhân Cơng ty cổ phần chứng khốn Tp Hồ Chí Minh-Chi Nhánh Lê Lai giúp tơi hồn thành khảo sát thực tế Tôi xin gửi lời cảm ơn đến bố mẹ gia đình ln động viên cho tơi hồn thành nghiên cứu Tơi xin cám ơn bạn bè, đồng nghiệp tạo điều kiện, động viên hỗ trợ thời gian học tập thực luận văn iv MỤC LỤC TÓM TẮT -i LỜI CAM ĐOAN -ii LỜI CÁM ƠN iii MỤC LỤC - iv DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT viii DANH MỤC BẢNG -ix DANH MỤC HÌNH x MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN BẰNG TRÁI PHIẾU CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP - 1.1.1 Trái phiếu 1.1.1.1 Khái niệm - 1.1.1.2 Đặc điểm 1.1.1.3 Phân loại trái phiếu 1.1.2 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp - 12 1.1.2.1 Khái niệm trái phiếu doanh nghiệp 12 1.1.2.2 Cấu trúc thị trường trái phiếu doanh nghiệp 13 1.1.2.3 Tầm quan trọng việc phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp 14 1.2 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN BẰNG TRÁI PHIẾU CỦA DOANH NGHIỆP 16 1.2.1 Những chủ thể hoạt động huy động vốn trái phiếu doanh nghiệp - 16 1.2.1.1 Cơ quan quản lý, điều hành giám sát thị trường 16 1.2.1.2 Chủ thể phát hành 16 1.2.1.3 Chủ thể đầu tư -16 v 1.2.1.4 Các tổ chức tài trung gian 17 1.2.2 Phương thức phát hành hình thức giao dịch thị trường trái phiếu doanh nghiệp 18 1.2.2.1 Phương thức phát hành trái phiếu doanh nghiệp - 18 1.2.2.2 Các hình thức giao dịch thị trường trái phiếu doanh nghiệp 19 1.2.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn trái phiếu doanh nghiệp - 20 1.2.3.1 Môi trường kinh tế vĩ mô 20 1.2.3.2 Khung pháp lý 20 1.2.3.3 Thị trường sơ cấp - 21 1.2.3.4 Thị trường thứ cấp 22 1.2.3.5 Cơ sở hạ tầng thị trường trái phiếu 22 1.2.3.6 Hệ thống tổ chức đánh giá hệ số tín nhiệm trái phiếu -22 1.3 KINH NGHIỆM HUY ĐỘNG VỐN BẰNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP CỦA MỘT SỐ QUỐC GIA VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM 23 1.3.1 Kinh nghiệm số quốc gia 23 1.3.1.1 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Mỹ - 23 1.3.1.2 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Nhật Bản 25 1.3.1.3 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Trung Quốc -28 1.3.1.4 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Hàn Quốc - 31 1.3.2 Bài học rút cho Việt Nam - 33 TÓM TẮT CHƯƠNG - 35 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN BẰNG TRÁI PHIẾU CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH -36 2.1 THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN BẰNG TRÁI PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 36 2.1.1 Cấu trúc thị trường 36 2.1.1.1 Thành phần tham gia thị trường 36 vi 2.1.1.2 Mơ hình tổ chức thị trường trái phiếu doanh nghiệp 37 2.1.2 Thực trạng huy động vốn trái phiếu Sở Giao dịch Chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh - 38 2.1.2.1 Điều kiện phát hành trái phiếu doanh nghiệp -38 2.1.2.2 Quy trình phát hành trái phiếu doanh nghiệp -43 2.1.3 Thực trạng huy động vốn trái phiếu doanh nghiệp Sở Giao dịch chứng khoán Thành Phố Hồ Chí Minh 45 2.1.3.1 Thị trường sơ cấp - 45 2.1.3.2 Thị trường thứ cấp 47 2.2 PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HUY ĐỘNG VỐN BẰNG TRÁI PHIẾU TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 51 2.2.1 Môi trường kinh tế vĩ mô -51 2.2.2 Cơ sở hạ tầng thị trường trái phiếu -54 2.2.3 Hệ thống tổ chức đánh giá hệ số tín nhiệm trái phiếu -54 2.3 ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - 55 2.3.1 Thực trạng khung pháp lý 55 2.3.2 Kết khảo sát hoạt động huy động vốn trái phiếu doanh nghiệp niêm yết HOSE 57 2.3.3 Đánh giá tình hình hoạt động huy động vốn doanh nghiệp niêm yết HOSE 64 2.3.3.1 Thành tựu 64 2.3.3.2 Hạn chế 66 2.3.3.3 Nguyên nhân hạn chế 67 TÓM TẮT CHƯƠNG - 69 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP ĐẨY MẠNH HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN BẰNG TRÁI PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 70 vii 3.1 ĐỊNH HƯỚNG CỦA CHÍNH PHỦ VỀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VIỆT NAM - 70 3.2 GIẢI PHÁP ĐẨY MẠNH HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN BẰNG TRÁI PHIẾU TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH -71 3.2.1 Giải pháp doanh nghiệp phát hành -71 3.2.2 Giải pháp nhà đầu tư -73 3.2.3 Giải pháp hệ thống tổ chức đánh giá hệ số xếp hạng tín nhiệm 74 3.2.4 Khuyến nghị quan tổ chức quản lý 75 TÓM TẮT CHƯƠNG - 79 KẾT LUẬN 80 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO - 81 PHỤ LỤC I: PHIẾU KHẢO SÁT VỀ HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN BẰNG TRÁI PHIẾU CỦA DOANH NGHIỆP ĐANG NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - 84 PHỤ LỤC II: KẾT QUẢ KHẢO SÁT VỀ THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN BẰNG TRÁI PHIẾU CỦA CÁC DOANH NGHIỆP ĐANG NIÊM YẾT TẠI HOSE 87 viii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt ADB Nghĩa tiếng nước The Asian Development Bank Nghĩa tiếng Việt Ngân hàng Phát triển châu Á BTC Bộ tài CBTT Cơng bố thơng tin CTCK Cơng ty chứng khốn CTCP Cơng ty cổ phần GDP Gross Domestic Product HĐQT Tổng sản lượng quốc nội Hội đồng quản trị Sở Giao dịch chứng khoán thành phố HOSE Hồ Chí Minh NĐT Japan Credit Rating Agency, Cơ quan xếp hạng tín dụng Nhật Bản Ltd Nhà đầu tư OTC Over-the-counter Thị trường phi tập trung R&I Rating and Investment Information, Inc Công ty thông tin xếp hạng đầu tư JCR TP Trái phiếu TPCĐ Trái phiếu chuyển đổi TPCP Trái phiếu phủ TPDN Trái phiếu doanh nghiệp TPKCĐ Trái phiếu không chuyển đổi TPKCQ Trái phiếu kèm chứng quyền TPKKTC Trái phiếu không kèm theo chứng Q quyền TTTP Thị trường trái phiếu UBCKNN Ủy ban chứng khoán nhà nước USD VBMA XHTN United States Dollar Đô la Mỹ Hiệp hội Thị trường trái phiếu Việt Nam Xếp hạng tín nhiệm ... hoạt động huy động vốn trái phiếu công ty niêm yết Sở Giao dịch Chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Chương 3: Giải pháp đẩy mạnh hoạt động huy động vốn trái phiếu công ty niêm yết Sở Giao dịch Chứng. ..ỘNG VỐN BẰNG TRÁI PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH MỞ ĐẦU CHƯƠNG Chương đưa giải pháp đề xuất để đẩy mạnh hoạt động huy động vốn trái phiếu công t... VỐN BẰNG TRÁI PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH -36 2.1 THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN BẰNG TRÁI PHIẾU CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT