Một số giải pháp thúc dẩy cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước ở TP HCM

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TĂNG THÁI HÀ MỘT SỐ GIẢI PHÁP THÚC ĐẨY CỔ PHẦN HÓA CÁC DNNN Ở TP HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học : PGS.TS.HỒ ĐỨC HÙNG TP HỒ CHÍ MINH NĂM 2000 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU – – – – – Trang Mục đích nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Kết cấu luận án Phương pháp nghiên cứu Các công trình nghiên cứu liên quan CHƯƠNG I : LÝ LUẬN CỔ PHẦN HÓA VÀ CÔNG TY CỔ PHẦN Doanh nghiệp Nhà nước 1.1.Vai trò DNNN kinh tế 1.2.Vấn đề sở hữu DNNN 1.3.Thực trạng DNNN kinh tế Coå phần hóa tư nhân hóa Mục tiêu cổ phần hóa Một số đặc điểm CPH-DNNN Việt Nam 11 Chủ trương CPH-DNNN 14 CHƯƠNG II : KHẢO SÁT TÌNH HÌNH CỔ PHẦN HÓA DNNN TẠI TP HỒ CHÍ MINH Kết thực từ trước ñeán : 20 Những vướng mắc công tác CPH : 27 2.1 Thủ tục chuyển giao bất động sản, nhà xưởng, vật kiến trúc 27 2.2 Xử lý tồn công nợ trước CPH 28 2.3 Về nghiệp vụ định giá 30 2.4 Xử lý tài sản không cần dùng 30 2.5 Đối với Doanh nghieäp 30 Thực việc đạo xây dựng kế hoạch : 31 Nhận xét – đánh giá : 33 - Veà nhận thức chủ trương - Về thủ tục hành - Về sách chế độ người lao động DNNN - Người mua CHƯƠNG III : MỘT SỐ GIẢI PHÁP THÚC ĐẨY CỔ PHẦN HÓA TRONG DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC Ở TP HỒ CHÍ MINH Vấn đề định giá: 39 1.1.Về đất đai 39 1.2 Về lợi theá kinh doanh 40 1.3 Về chế định giá soá DNNN 41 Phát huy tác dụng thị trường chứng khoán 41 Xây dựng đề án CPH 44 Ban hành luật CPH 45 Chính sách người lao động Doanh nghiệp cổ phần hóa 45 Công tác tuyên truyền vận động 46 MỘT SỐ KIẾN NGHÒ : 46 Giải pháp không bán cổ phần 46 Mô hình cổ phần hóa hai bước 47 KẾT LUẬN PHUÏ LUÏC Quy trình cổ phần hóa DNNN Danh sách DNNN CPH nước đến 31/12/1999 Tổng hợp tình hình CPH / DNNN nước năm 1999 Kế hoạch CPH đa dạng hóa năm 2000 TÀI LIỆU THAM KHẢO Lời mở đầu Huy động vốn nước để phát triển kinh tế nhiệm vụ tập trung để phát huy nội lực tiến trình phát triển kinh tế Việt Nam Đó nguồn vốn khoảng 20.000 tỷ dân, mà Nhà nước có biện pháp, sách phù hợp để đưa vào sản xuất kinh doanh tạo bước phát triển vô quan trọng cho kinh tế đất nước Đa dạng hoá sở hữu chủ trương lớn Đảng Nhà nước nhằm thu hút nguồn vốn người dân Trong hình thức Công ty cổ phần loại hình doanh nghiệp tiêu biểu cho đa dạng hoá sở hữu,xã hội hóa nguồn vốn Chủ trương cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước đặt kỳ họp thứ X, quốc hội khoá VIII Trong báo cáo nhiệm vụ phát triển kinh tế 1991 – 1995 kỳ họp thứ X quốc hội khoá VIII Chủ tịch Hội đồng Bộ trưởng, Thủ tướng Chính phủ nhấn mạnh ” Để khai thác nguồn lực người có vốn khả điều kiện đầu tư kinh doanh, việc gởi qũy tiết kiệm, cần trọng hình thức khác, đặc biệt hình thức cổ phiếu khâu đột phá lúc chuyển số xí nghiệp quốc doanh có khả thu hút vốn thành Công ty cổ phần, hình thức hỗ hợp sở hữu Nhà nước cá nhân, kể xí nghiệp có xí nghiệp xây dựng” Chủ trương cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước lần nêu Nghị Hội nghị lần thứ BCH Trung ương khoá VII (11/1991) cụ thể Nghị Hội nghị đại biểu nhiệm kỳ khoá VII (01/1994), Nghị 10/NQ-TW Bộ trị ngày 17/03/1995, Thông báo số 63/TB-TW ngày 04/04/1997 Bộ Chính trị Đặc biệt từ có Nghị đại hội đại biểu toàn quốc lần thứ VIII Nghị Hội nghị lần thứ BCH Trung ương khoá VIII chủ trương CPH/DNNN khẳng định rõ Chính phủ triển khai bước thực Nghị nói ý điều chỉnh sách cho phù hợp với tình hình thực tế Tuy sau năm thực kể từ giai đoạn thí điểm theo QĐ 202/CT ngày 08/06/1992 cuối năm 1999, kết chưa mong đợi Cổ phần hoá DNNN, chủ trương lớn, đắn Đảng Nhà nước Nhưng trình tổ chức thực thøng phát sinh nhiều vấn đề Là học viên cao học trường Đại học Kinh tế chuyên ngành Quản trị Kinh doanh, với kiến thức nhà Trường trang bị thực tiễn khảo sát được, để góp phần giải vấn đề trên, mạnh dạn chọn đề tài : “Một số giải pháp thúc đẩy cổ phần hóa Doanh nghiệp Nhà nước TP Hồ Chí Minh” nhằm đóng góp phần nhỏ ý kiến chung quanh vấn đề MỤC ĐÍCH NGHIÊN CỨU : Qua luận văn này, muốn tập trung nghiên cứu nguyên nhân làm chậm trễ trình Cổ phần hóa DNNN TP Hồ Chí Minh, đồng thời đề xuất giải pháp góp phần cung cấp cho quan Nhà nước sở khoa học thực tiễn nhằm đẩy nhanh tiến độ cổ phần hoá TP Hồ Chí Minh, tạo điều kiện nâng cao hiệu phận DNNN cổ phần hoá kinh tế thị trường ĐỐI TƯNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU : Nhằm giải thỏa đáng mục đích trên, luận án tập trung nghiên cứu thực trạng Doanh nghiệp Nhà nước (DNNN) chuẩn bị cổ phần hóa (CPH) DNNN hoàn tất trình CPH nhằm đánh giá mặt mạnh cần phát huy mặt yếu cần khắc phục để làm sở đề xuất giải pháp Phạm vi nghiên cứu xác định DNNN địa bàn TP Hồ Chí Minh thuộc nhiều lónh vực hoạt động khác nhau, có quy mô hoạt động khác Thời gian nghiên cứu xác định từ giai đoạn thực thí điểm CPH năm 1992 theo QĐ 202/CT ngày 08/6/1992 đến cuối năm 1999 KẾT CẤU CỦA LUẬN ÁN : Nội dung luận án chia thành chương : CHƯƠNG I : Lý Luận Cơ Bản Về Cổ Phần Hóa DNNN CHƯƠNG II :Thực Trạng Cổ Phần Hóa DNNN TP Hồ Chí Minh CHƯƠNG III : Một số giải pháp nhằm thúc đẩy CPH DNNN TPHCM PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Đề tài nghiên cứu thực dựa sở chủ yếu đường lối, chủ trương, sách Đảng CSVN Nhà nước Việt Nam tình hình thực tế Việt Nam nói chung TP.Hồ Chí Minh nói riêng Đây trình vận dụng kiến thức tiếp thu trình theo học chương trình Cao học ngành Quản Trị Kinh Doanh trường Đại học Kinh Tế Luận án sử dụng phương pháp vật biện chứng chủ nghóa vật lịch sử Bên cạnh nhiều phương pháp nghiên cứu khoa học vận dụng như: phương pháp phân tích toàn diện tổng hợp, logic lịch sử, phương pháp thống kê toán học Để phù hợp với nội dung đề tài, hướng tiếp cận chủ yếu vận dụng hướng tiếp cận từ thực tiễn, có đối chiếu vấn đề lý luận CÁC CÔNG TRÌNH NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN Hiện nay, liên quan đến đề tài này, có không công trình nghiên cứu nhà nghiên cứu, học giả lẫn quan chuyên trách thực Trong kể đến công trình tiêu biểu sau : Viện Kinh tế học : “ Kinh nghiệm thí điểm chế độ cổ phần trung Quốc” – Hà Nội 1989 Hội thảo cổ phần hoá DNNN : “Những vấn đề quan niệm thực tiễn “ – TP.HCM từ 02 – 03-06-1992 Viện Kinh tế Thế giới : “ Công ty cổ phần nước phát triển” – Hà Nội 1992 GS.TS Trần Văn Chánh : “Một số vấn đề chủ yếu việc thực cổ phần hoá DNNN” – Tạp chí Phát triển kinh tế, số 50, tháng 12-1994 Phan Văn Tiên – Tình hình thực cổ phần hoá DNNN, kiến nghị tiếp tục mở rộng thí điểm cổ phần hoá thời gian tới – Tạp chí Phát triển kinh tế số Xuân 1996 GS.TS Vũ Huy Từ : “Thí điểm cổ phần hoá – Thực trạng giải pháp” – Hội thảo Khoa học 1993 TS.Nguyễn Đăng Liêm “Cổ Phần hóa DNNN chế thị trường”– Nhà Xuất Bản Trẻ 1996 Tập thể tác giả trường ĐHKT-TPHCM GS.TS Trần Văn Chánh làm chủ đề tài : “Một số biện pháp chủ yếu nhằm thực CPH phận DNNN” – 1999 Nhìn chung công trình nghiên cứu vạch lợi ích việc cổ phần hoá DNNN giai đoạn nay, nêu nguyên nhân làm chậm trễ trình cổ phần hoá đồng thời đề xuất nhiều giải pháp có giá trị cao để đẩy mạnh công tác cổ phần hoá nước nói chung Tiếp thu kết công trình nghiên cứu trước, luận án tập trung cho việc nhận xét đánh giá tình hình CPH – DNNN địa bàn TP.Hồ Chí Minh Khác với công trình trước, luận án đóng góp giải pháp cụ thể nhóm giải pháp kích thích tác động thị trường chứng khoán tiến trình cổ phần hóa DNNN, giải pháp việc tính giá trị đất, giải pháp không bán cổ phần, giải pháp mô hình cổ phần hóa bước Dưới nội dung luận án CHƯƠNG I LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ CỔ PHẦN HÓA DNNN DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC : 1.1 Vai trò DNNN kinh tế : Ở Việt Nam, DNNN tồn từ sớm (sắc lệnh doanh nghiệp Quốc gia Hồ Chủ tịch ký 01/01/1948) sớm đóng vai trò quan trọng thời kỳ đất nước chiến tranh đến hoà bình thống đất nước Sau ngày đất nước thống nhất, nước ta theo đường xây dựng chủ nghóa xã hội, với quan điểm cải tạo thành phần kinh tế khác vàchưa thừa nhận thành phần kinh tế tư nhân, DNNN nhanh chóng tăng nhanh số lượng quy mô Có thể nói vai trò DNNN thời kỳ bảo đảm cho hầu hết cân đối lớn kinh tế giúp thực vai trò quản lý vó mô kinh tế Nhà nước Trong điều kiện xây dựng phát triển kinh tế hàng hoá nhiều thành phần theo chế thị trường có điều tiết Nhà nước, thành phần kinh tế khuyến khích phát triển bình đẳng với hoạt động kinh doanh trước pháp luật Vai trò DNNN để giải vấn đề Kinh tế xã hội mà điều kiện để Nhà nước quản lý vó mô kinh tế - DNNN tồn phát triển ngành lónh vực then chốt, quan trọng kinh tế DNNN công cụ vật chất giúp Nhà nước điều tiết vó mô kinh tế, can thiệp vào thị trường khắc phục khuyết tật kinh tế thị trường - DNNN phải trì phát triển ngành, lónh vực kinh doanh mang lại lợi nhuận hay không mang lại lợi nhuận Vì lợi nhuận nên thành phần kinh tế khác không đầu tư số DNNN phải có mặt để đảm bảo nhu cầu chung kinh tế lợi ích công cộng - Nhà nước phải đầu tư vào lónh vực kinh doanh đòi hỏi vốn lớn mà thành phần kinh tế khác không đủ sức đầu tư Nhận thức vai trò DNNN kinh tế thị trường sở lý luận quan trọng cho việc cải cách khu vực kinh tế Nhà nước, DNNN tồn hầu hết ngành lónh vực kinh tế 1.2 Vấn đề chủ sở hữu DNNN: Hiện phát sinh không vấn đề tính chất “vô chủ” DNNN Thực muốn nói đến việc chưa thể xác định người chủ cụ thể DNNN Thể cụ thể việc giải vấn đề giao quyền tự chủ cho DNNN gặp nhiều mâu thuẩn Một mặt, giao nhiều quyền tự chủ điều hành quản lý nhiều vấn đề doanh nghiệp cảm thấy bị bó buộc : quy định khống chế số vốn vay, quy định lý tài sản, khống chế qũy chi tiêu, chi phí,… Mặt khác, việc giao quyền tự chủ lại xem chưa giải thỏa đáng chế độ trách nhiệm giám đốc, dẫn đến tình trạng nhiều DNNN làm ăn thua lỗ gây thiệt hại cho Nhà nước giải phần trách nhiệm Giám đốc Vì có nhiều ý kiến cho tính chất sở hữu DNNN gây khó khăn việc tìm kiếm chế quản lý hiệu cho loại hình doanh nghiệp Quan điểm dựa thực tế tính hiệu gắn liền với hầu hết DNNN giới không riêng Việt Nam Điều phản ánh thực trạng DNNN kinh tế 1.3 Thực trạng DNNN kinh tế : Hơn 10 năm qua, Đảng Nhà nước có nhiều thị, Nghị quan tâm đạo đổi DNNN Qua đó, có nhiều giải pháp áp dụng : Đổi chế quản lý, trao quyền định tự chủ cho DNNN ; xóa bỏ hệ thống tiêu kế hoạch pháp lệnh tiêu thụ tập trung ; xóa bỏ bao cấp từ ngân sách Tổ chức lại hệ thống quản lý DNNN, tạo lập khuôn khổ pháp lý cho DNNN, tiến hành xếp lại DNNN, Tổng công ty Thực giải pháp đa dạng hoá sở hữu, cổ phần hoá, mở rộng hoạt động kinh tế đối ngoại, thu hút đầu tư nước Nhờ DNNN có nhiều chuyển biến theo hướng tích cực, công đổi DNNN có nhiều thành tựu định Qua DNNN đóng góp quan trọng nguồn thu ngân sách, nắm giữ ngành nghề quan trọng, nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh, hiệu sử dụng đồng vốn Trong số lượng DNNN giảm nhiều, đồng thời cắt giảm nhiều khoản tài trợ từ ngân sách Nhà nước cho DNNN Từ 12.300 năm 1990 đến cuối năm 1997 qua xếp 5.790 DNNN, đóng góp 41% GDP, 44% thu ngân sách Hiệu đồng vốn thấp, đồng vốn năm 1997 sau đóng thuế 0,1 đồng lãi 35% doanh nghiệp thua lỗ (Xd Đảng 8/98) Hiệu hoạt động DNNN Bảng I.1 CHỈ TIÊU I- Tổng số : VỐN NN (Tỷ đồng) TỔNG N (Tỷ đồng) 100,0 73.262 101.361 TỔNG SỐ DNNN Số lượng % 5.467 DNNN có lãi 2.174 39,8 52.394 60.784 DNNN lãi 3.293 60,2 20.878 40.577 II- Tổng số DNNN T.Ư quản lý DNNN có lãi 1.651 100,0 47.270 65.844 757 49,5 38.019 44.399 DNNN lãi 894 59,1 9.251 21.455 (Nguồn : Bộ Tài năm 1998) Tính đến tháng 7/1998 theo số liệu điều tra 51 Cục Quản lý vốn Thành phố, 3528 DNNN có kết hoạt động năm 1997 sau : 10 vụ mua cổ phần ưu đãi mức bình quân cổ phần cổ đông Doanh nghiệp Tức người lãnh đạo làm việc Doanh nghiệp 30 năm số năm làm việc bình quân Doanh nghiệp xác định 15 năm lãnh đạo mua 150 cổ phần ưu đãi, không làm lãnh đạo mua 300 cổ phần ưu đãi Điều gây thiệt thòi cho cá nhân người lãnh đạo, chưa kể tác động không tốt tới tâm lý người lao động, lãnh đạo người nắm rõ tình hình hoạt động SXKD cua Doanh nghiệp mà mua người lao động cảm thấy nghi ngờ, không dám mua nhiều cổ phần Vấn đề phải xem xét lại để đảm bảo quyền lợi bình đẳng lãnh đạo người lao động Doanh nghiệp tạo tâm lý tốt cho tiến trình cổ phần hóa Dù vậy, nguyên nhân cổ phần hoá chậm chủ yếu lại từ phía người mua Vì nhiều lẽ : * Những thông tin khủng hoảng tài Châu Á phổ cập công chúng thông qua báo chí – tin thời quốc tế kênh truyền hình khiến cho người dân không khỏi dè dặt muốn mua cổ phiếu Ngoài ra, ảnh hưởng từ khủng hoảng kinh tế Việt Nam gián tiếp tác động đến sụt giảm thu nhập công chúng nói chung CB.CNV DNNN cổ phần hoá nói riêng.Chính sụt giảm sức mua người dân khiến cho sức mua cổ phần suy yếu theo * Khi gia tăng số DNNN cổ phần hoá, tức tăng nguồn cung cổ phiếu, số cầu cổ phiếu không tăng theo kịp – nữa, đứng trước nhiều DNNN cổ phần hoá, người mua khó lựa chọn, cân nhắc kỹ hơn, không vội vàng mua trước cổ phần hoá Cơ điện lạnh, Khách sạn Sài Gòn… * Mặt khác, đề án cổ phần hoá theo mẫu có đơn giản (tương tự hồ sơ “đăng ký 388” thành lập lại DNNN trước đây) thuận tiện cho cấp có thẩm quyền xét duyệt cổ phần hoá Nó đơn giản đến mức thiếu nhiều thông tin cẩn thiết để người mua cổ phiếu thẩm định doanh nghiệp cổ phần hoá Đặc biệt nội dung tương lai, triển vọng thị trường, kế hoạch – chiến lược kinh doanh sau cổ phần hoá – cácdự án đầu tư cần huy động vốn cổ phầ nhìn chung đơn sơ, khó thuyết phục chinh phục niềm tin công chúng 44 Bảng II.2 : Bảng tóm tắt thực trạng cổ phần hóa DNNN TP Hồ Chí Minh STT 01 KHÓ KHĂN – VƯỚNG MẮC NGUYÊN NHÂN Về chủ trương, nhận thức, hành động : - 02 - Thủ tục hành 03 04 Chính sách chế độ - Đối với người mua - Văn chưa rõ ràng, chưa có Luật Người thực chưa quán triệt chủ trương Chưa mạnh dạn CPH DNNN làm ăn có lãi Chưa tích cực chuyển giao nhà xưởng vật kiến trúc Việc định giá chưa thống Khó hợp thức hóa sở hữu hay quyền sử dụng tài sản Giám đốc DNNN chưa thích nghi với chế hoạt động Công ty CP CNVC chưa quen với môi trường Giám đốc bị khống chế mức mua CP Người dân sợ trắng tài sản gặp khủng hoảng tài Kinh tế suy thoái làm giảm thu nhập, khó có khả mua Số cung CP lớn thời gian đầu CPH Dự án CPH không trình bày rõ để hấp dẫn người mua Tóm lại, sách tổ chức triển khai cổ phần hoá DNNN cụ thể cần đến nhiều biện pháp hỗ trợ mạnh mẽ nhằm thúc nhanh tiến trình cổ phần hoá TP Hồ Chí Minh *** * 45 CHƯƠNG III MỘT SỐ GIẢI PHÁP THÚC ĐẨY CỔ PHẦN HÓA TRONG DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC Ở TP HỒ CHÍ MINH Để giải vướng mắc phát sinh trình thực cổ phần hóa – DNNN Thành phố, cần tập trung giải vấn đề sau : Vấn đề định giá : 1.1 Về đất đai : Đất đai thuộc sở hữu toàn dân, không mua bán cho thuê chuyển nhượng quyền sử dụng đất Nhưng văn hành cổ phần hóa, đất đai không đề cập đến xác định giá trị Doanh nghiệp Do DNNN cổ phần hóa, sử dụng đất mà mua lẫn trả tiền thuê Điều dẫn đến tình trạng khối lượng giá trị tài sản đất nước không phản ánh sổ sách không khấu hao đầy đủ Cần phải tính đúng, tính đủ yếu tố đất đai cổ phần hóa sau : a) Đối với Doanh nghiệp cổ phần hóa thuê đất DNNN (không cổ phần hóa ) xây cất công trình để SXKD, đề nghị UBND TP định thu hồi phần đất DNNN không cổ phần hóa, không sử dụng, cho DNNN diện cổ phần hóa thuê để chuyển giao cho Doanh nghiệp – cổ phần hóa thuê trực tiếp với Sở Địa Chính Trường hợp cổ phần hóa, Doanh nghiệp thuê quyền sử dụng đất Nhà nước, tiền thuê đất trả hàng năm, hạch toán vào chi phí giá thành Trong trình hoạt động Công ty cổ phần định tiếp tục thuê hay xin Nhà nước chuyển quyền sử dụng đất cách phát hành cổ phiếu, trái phiếu huy động thêm vốn để tăng thêm tài sản thông qua giá trị sử dụng đất 46 b) Đối với DNNN bỏ tiền để bù san lắp đất, giá trị đất phải tính vào giá trị Doanh nghiệp theo nguyên tắc sau : b.1 Đất Nông ngiệp đền bù xong : Trong đất nông nghiệp có nhiều loại : - Đất Nhà nước giao theo quy hoạch lấy khung giá đất đền bù thấp, nơi giá đất cao gấp nhiều lần Do cần phải định lại theo giá thực tế - Đất công trước giao đất không đền bù thiệt hại đất mà đền bù hoa màu, cần phải định lại theo giá thực tế - Riêng đất nông nghiệp đền bù theo giá thỏa thuận, định lại mà tính theo giá sổ sách b.2 Đất nông nghiệp biến thành đất nông nghiệp : - Nếu đất để làm khu công nghiệp tập trung, thường giá cho thuê để xây dựng nhà xưởng giá ưu đãi, khuyến khích việc di dời xí nghiệp xây dựng khu công nghiệp, nên lấy theo giá sổ sách - Nếu kinh doanh nhà chia loại : * Nhà cho người nghèo, thu nhập thấp : lấy theo giá sổ sách * Nhà kinh doanh, xem lại giá đền bù đất nông nghiệp (trình bày trên), đền bù theo giá thỏa thuận tính theo giá sổ sách Nếu đất Nhà nước giao đất theo quy hoạch đánh giá lại giá bán đất theo thời điểm tính chi phí (đầu vào) để tìm chênh lệch giá b.3 Kinh doanh địa ốc (buôn bán nhà) : Tất trường hợp kinh doanh địa ốc nội thị phải đánh giá lại theo giá thị trường thời điểm 1.2 Về lợi kinh doanh : Đề nghị không tính lợi kinh doanh (qui định khoản 2, điều 5.8, phần II thông tư 104/1998/TT-BTC Bộ Tài Chính) theo công thức tỷ suất lợi nhuận siêu ngạch bình quân năm liền kề, DNNN gặp 47 khó khăn hoạt động kinh doanh không tìm tỷ suất lợi nhuận bình quân chung DNNN ngành nghề, đồng chất để so sánh 1.3 Về chế định giá số DNNN Đối với DNNN thua lỗ, khó khăn mà Nhà nước không thiết sở hữu 100% đề nghị nên tổ chức đấu giá công khai thay cho thủ tục định giá phức tạp nhiều thời gian Giá rao bán giá trị thực tế Doanh nghiệp xác định theo thông tư 104 có tính đến yếu tố đất đai không tính đến yếu tố lợi kinh doanh trình bày Chúng đề nghị Thành phố nên xem xét, đúc kết kinh nghiệm từ việc bán đấu giá DNNN để tiến hành cổ phần hóa Thành phố Hải Phòng sớm xây dựng quy chế đấu giá DNNN để nhanh chóng thúc đẩy công tác cổ phần hóa – DNNN Thành phố Phát huy tác dụng thị trường chứng khoán : Công ty cổ phần tạo điều kiện đời TTCK, ngược lại TTCK hỗ trợ cho phát triển CTCP môi trường thuận lợi tác động tích cực đến chương trình cổ phần hóa – DNNN Do xây dựng TTCK yêu cầu xúc nước ta Thành lập TTCK giải pháp quan trọng chiến lược huy động vốn cho đầu tư phát triển kinh tế xã hội đặc biệt tạo điều kiện, môi trường thuận lợi cho nguồn vốn nước lưu chuyển thông suốt Theo dự tính để đảm bảo thực mục tiêu kinh tế xã hội Việt Nam từ đến năm 2000 đòi hỏi vốn đầu tư lớn ngày tăng (khoảng 45 tỷ USD) Một giải pháp quan trọng để huy động nguồn vốn xúc tiến thành lập thị trường chứng khoán có tổ chức TTCK nơi chuyên mua bán loại hàng hóa đặc biệt chứng khoán Chứng khoán đa dạng, cổ phiếu thông thường, cổ phiếu ưu đãi, trái phiếu phủ, trái phiếu đô thị, trái phiếu Công ty, quyền lựa chọn (options), right, warrant Thị trường chứng khoán có tổ chức cung cấp thông tin cần thiết loại cổ phiếu, chứng khoán khả sinh lời loại tương lai Thị trường chứng khoán thu thập phân tích nguồn thông tin 48 cần thiết thành tích khứ đơn vị kinh tế, triển vọng trọng tương lai đơn vị đối chiếu với loại chứng khoán khác Ngoài thị trường chứng khoán tạo thói quen đầu tư Nguồn tiết kiệm tiềm tàng dân chúng chưa phân biệt rõ hùn vốn Thị trường chứng khoán với sở pháp lý hoàn chỉnh máy quản lý hữu hiệu, môi trường thuận lợi cho việc phát hành cổ phiếu loại chứng khoán nghiệp vụ mua bán thị trường Với phổ biến hướng dẫn rộng rãi, người dân sử dụng nguồn tiết kiệm để mua cổ phiếu hay chứng khoán với niềm tin lợi nhuận hay tiền lãi bảo đảm Thị trường chứng khoán điều tiết việc phát hành cổ phiếu Thị trường chứng khoán nơi bảo đảm an toàn cho nhà đầu tư cách xem xét, đánh giá loại cổ phiếu trước cho phép đem mua bán Ngoài thị trường chứng khoán hướng đơn vị kinh tế đầu tư vào ngành hay lónh vực khuyến khích, thúc đẩy chương trình cổ phần hóa Nhà nước cách phát triển cổ phiếu đơn vị đánh giá tương đối xác Như vậy, qua thị trường chứng khoán người dân có điều kiện thông tin đầy đủ kể điều kiện phân tích sàng lọc thông tin để xác định công ty cổ phần hay Doanh nghiệp cổ phần hóa làm ăn lành mạnh, có hiệu để cổ phần hóa làm ăn lành mạnh, có hiệu để có lòng ham muốn tích cực tham gia mua cổ phiếu góp vốn vào sản xuất kinh doanh cho yêu cầu ích nước lợi nhà Thị trường chứng khoán vừa giúp sàng lọc Công ty làm ăn không lành mạnh, hiệu để đảm bảo yên tâm cho người mua cổ phiếu đóng góp vốn, vừa tạo điều kiện luân chuyển, lưu động nhanh vòng quay vốn cổ đông thông qua thị trường chứng khoán cổ động có quyền nhượng bán cổ phiếu để thu hồi vốn cho yêu cầu khác cấp bách cho yêu cầu đầu tư nơi khác có lợi nhuận tối ưu Với ý nghóa thị trường chứng khoán vậy, ngày 11/7/1998 Chính phủ ban hành Nghị định số 48/1998/NĐ-CP chứng khoán thị trường chứng khoán Quyết định số 127/1998/TTg ngày 11/7/1998 cho phép thành lập Trung tâm chứng khoán Thành phố Hà Nội TP Hồ Chí Minh, sở pháp lý hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam năm tới Trung tâm chứng khoán vào hoạt động 49 môi trường thuận lợi tác động tích cực đến việc cổ phần hóa – DNNN hoạt động Công ty cổ phần Nghị định 48/CP chứng khoán TTCK Việt Nam bao gồm 11 chương, 53 điều, đó, chương II qui định việc phát hành cổ phiếu công chúng quan trọng Công ty cổ phiếu Theo đó, Công ty muốn phát hành cổ phiếu lần trái phiếu TTCK, phải có vốn điều lệ 10 tỷ đồng Việt Nam, làm ăn có lãi năm liên tục Mức vốn điều lệ tối thiểu 10 tỷ đồng cao cho Công ty muốn phát hành chứng khoán thị trường, vấn đế nan giải Việt Nam chưa có nhiều Công ty đủ điều kiện đáp ứng Theo thống kê, Việt Nam có khoảng 118 Công ty CP quốc doanh 287 DNNN Cổ phần hóa (Báo Người Lao động ngày 22/12/1999) Như vậy, có Công ty phát hành cổ phiếu Trong khu vực quốc doanh, theo đánh giá chuyên gia môi giới chứng khoán quốc tế, chưa có Công ty có qui mô đủ lớn để hấp dẫn nhà đầu tư quốc tế, DNNN vừa cổ phần hóa có khả hấp thụ nguồn vốn lớn Mặt khác, theo đánh giá giới CK quốc tế tình hình sức khỏe Công nhân Công ty Việt Nam không tốt Theo chuyên gia môi giới CK quốc tế TP Hồ Chí Minh : Mức độ rủi ro làm ăn Việt Nam đánh giá B+, với Indonesia Khu vực quốc doanh có 5467 DNNN, số theo điều tra Tổng cục quản lý vốn tài sản Nhà nước DN gần đây, khoảng 60,2 % làm ăn hiệu quả, nợ 40 ngàn tỷ đồng, gần 50% Doanh nghiệp vốn nhỏ, sản xuất kinh doanh không hiệu Kế hoạch cổ phần hóa 170 DNNN năm 1998, 400 Doanh nghiệp năm 1999 diễn chậm chạp Ngoài ra, điều kiện để phát hành cổ phiếu, trái phiếu Công ty phát hành cổ phiếu, trái phiếu phải có tối thiểu 20% vốn cổ phần phải bán cho 100 nhà đầu tư tổ chức phát hành (không thể bao gồm CB.CNV Doanh nghiệp đó) Tuy nhiên thực tế cho thấy Công ty cổ phần kể số Doanh nghiệp có thị phần hóa có số cổ đông bên tham gia mua cổ phần đạt 100 người Do yêu cầu thiết phải có 50 Công ty cổ phần đại chúng với tối thiểu có 100 cổ đông bên để có đủ điều kiện phát hành cổ phiếu, trái phiếu Do vậy, để kích thích hoạt động TTCK giai đoạn ban đầu nhằm tạo điều kiện phát huy tác dụng tích cực TTCK kinh tế nước ta nói chung tiền trình cổ phần hóa – DNNN nói riêng, nên tiến hành biện pháp sau : 1- Chọn vài DNNN có khả kinh doanh lời cao : Kinh doanh xăng dầu, rượu bia, thuốc lá, viễn thông, cung cấp dịch vụ Internet để tiến hành cổ phần hóa, bán số cổ phần rộng rãi cho công chúng, tạo hàng hóa cho TTCK, làm TTCK sôi động lên, gây luồng sinh khí cho thị trường kinh tế nước ta, có đáp ứng nhu cầu đổi kinh tế 2- Mặt khác UBND TP chủ động lập công ty cổ phần đại chúng cho TTCK hoạt động cách chọn số dự án đầu tư hạ tầng sở có doanh thu cử số DNNN lớn, có uy tín làm sáng lập viên vận động thành lập CTCP đại chúng, phát hành chứng khoán rộng rãi dân chúng Những sở hạ tầng có doanh thu hội đầu tư có tiềm sinh lời vững lónh vực không sợ rủi ro, không sợ “ế” thời gian thu hồi vốn chậm Rút kinh nghiệm từ trái phiếu xây dựng đường hầm qua Manche nối liền Anh Pháp hội bỏ lỡ xây dựng cầu Mỹ Thuận, Thành phố nên chuẩn bị phát hành trái phiếu cho dự án xây dựng cầu vượt Thủ Thiêm, xây dựng khu đô thị Nam Sàigòn, khu Đô thị Thủ Thiêm, cải tạo mạng lưới điện hạ 3- Đồng thời tạo điều kiện ưu đải, thuận lợi sách thuế lợi tức có mức thuế suất thấp cho CTCP đại chúng “nội bộ” nhượng lại cổ phần cho công chúng nắm giữ Đó tạo điều kiện cho Công ty CP lớn phát triển CTCP đại chúng thỏa mãn điều kiện phát hành CP trái phiếu Nghị định 48/CỔ PHIẾU CK TTCK Việt Nam nhằm phát huy tác dụng tích cực TTCK vào tiến trình cổ phần hóa – DNNN TP Hồ Chí Minh Trong trình thực cổ phần hóa, việc xây dựng kế hoạch sản xuất kinh doanh, phương án hoạt động cho tương lai điều khó khăn khả hạn chế, thiếu thông tin.v.v nên Nhà nước ban Đổi quản lý Doanh nghiệp Thành phố cần có hỗ trợ giúp Doanh nghiệp xây dựng kinh 51 doanh sản xuất, kinh doanh từ đến năm cách thực tế để giúp Doanh nghiệp cổ phần hóa rút ngắn thời gian mò mẫm chuẩn bị Khuyến khích Doanh nghiệp thuê dịch vụ tư vấn hỗ trợ từ Công ty tư vấn, Công ty Tài chính, Ngân hàng Thương mại, Công ty Bảo hiểm trình lập đề án cổ phần hóa, đặc biệt giai đoạn định giá Doanh nghiệp, phát hành cổ phiếu Kinh nghiệm vừa qua cho thấy, thuê tư vấn Công ty Dragon Capital Công ty Tài Anh quốc, mà loạt đơn vị Cơ Điện Lạnh (REE), Giàu Hiệp An, Công ty Ong Mật, Công ty CBHXK Long An (LAFOOCO), Đông Nam Dược Quận 5, Công ty thuộc Sở GTCC tiến hành cổ phần hóa thành công, nhanh chóng hiệu Đặc biệt Dragon Capital hoàn thành việc tổ chức bảo lãnh phát hành triệu USD trái phiếu chuyển đổi nước cho Công ty Cơ Điện Lạnh (đến hạn 5/1998) Hiện Dragon Capital tiếp tục thực việc tổ chức bảo lãnh phát hành triệu USD trái phiếu cho LAFOOCO Đây kết tốt đẹp mà thân Doanh nghiệp khó đạt không mạnh dạn sử dụng dịch vụ tư vấn hỗ trợ Phải chuẩn bị sớm ban hành “Luật Cổ phần hóa” để tạo sở pháp lý vững cho trình cổ phần hóa diễn qui mô lớn, đồng thời người đầu tư an tâm, tin tưởng chủ trương cổ phần hóa mà đầu tư mua bán cổ phiếu Tạo điều kiện cho người lao động Doanh nghiệp mua cổ phiếu thông qua việc toán tiền nghỉ việc thời gian làm việc cho DNNN Ngân sách thu từ tiền bán cổ phiếu Phải xác định tiêu chí “lao động nghèo” Doanh nghiệp mua cổ phần theo giá ưu đãi Để tạo công bằng, cần công khai trình thực sách ưu đãi Ngoài ra, Thành phố cần linh động tăng tỷ lệ cổ phần ưu đãi, bán cổ phần trả chậm, trả góp cho người lao động cho vay tín dụng với lãi suất thấp, thời hạn dài tương tự cho nông dân vay vốn để sản xuất, hầu tạo điều kiện cho người lao động Doanh nghiệp có cổ phần, nâng cao vai trò làm 52 chủ thực sự, tạo thêm động lực thúc đẩy Doanh nghiệp kinh doanh có hiệu quả, mục tiêu cổ phần hóa – DNNN Nghị định 44 đề Đẩy mạnh công tác tuyên truyền , vận động cho công cổ phần hóa từ Đảng, máy Nhà nước đến DNNN Thực thường xuyên qui định công khai tài DNNN, phổ biến sâu rộng thông tin kết DNNN cổ phần hóa Cần mở đợt tuyên truyền sâu rộng nhân dân, công tác cổ phần hóa để người dân hiểu biết lợi ích, bước thực cổ phần hóa, điều kiện mua cổ phần, Công ty cổ phần, thị trường chứng khoán tạo đà cho trình độ nhận biết yêu cầu phát triển kinh tế đất nước, qua bỏ dần tập quán “cất giữ đồng tiền” không dám bỏ đầu tư kinh doanh Thực tế vừa qua, công tác cổ phần hóa, phổ biến hạn chế, số Doanh nghiệp quan tâm biết Do cần tạo quan tâm toàn xã hội chủ trương quan trọng Một số kiến nghị nhằm thúc đẩy trình CPH TP.HCM : Giải pháp không bán cổ phần : Thời điểm rao bán cổ phần thời điểm quan trọng tiến trình cổ phần hoá (CPH) DNNN cụ thể, có tính chất định CPH thành công hay thất bại Hiện nay, số thống kê số DNNN CPH kể DNNN có định cho phép CPH chưa qua giai đoạn bán cổ phần Lúc đó, cổ phần không bán liệu tiến trình CPH DNNN bị trì hoãn đến ? Các đề án CPH theo “khuôn mẫu hàng loạt” giải pháp dự liệu cho trường hợp cổ phần không bán đó, DNNN tiến hành CPH không khỏi băn khoăn vấn đề Tất nhiên, Nghị định 44/CP thông tư 104/1998-TT-BTC có quy định : “Sau tháng, kể từ ngày định giá trị doanh nghiệp, số cổ phần thực bán chưa đạt 50% tổng số cổ phần dự kiến bán quan định giá trị doanh nghiệp phải xem xét điều chỉnh lại giá trị doanh nghiệp, thời hạn không 10 ngày” Song, trường hợp không bán cổ phần người bán Nhà nước xác định giá trị doanh nghiệp 53 cao – muốn bán được, Nhà nước phải chịu thiệt, chấp nhận bán giá trị doanh nghiệp Cũng nhiều nguyên nhân khác cần có giải pháp khác – không thiết phải hạ thấp giá trị doanh nghiệp Vì thế, trường hợp cụ thể cần nghiên cứu để tìm nguyên nhân giải pháp phù hợp Tức phải nghiên cứu lại đề án CPH để có điều chỉnh thích ứng việc này, từ đầu thiết lập đề án CPH có nhiều phương án khác dễ điều chỉnh Chẳng hạn : - Có trường hợp, vừa CPH vừa tăng vốn có dự án đầu tư ban đầu dự định huy động vốn cổ phần để đầu tư – hội đầu tư qua thời gian tiến hành CPH kéo dài lâu Do vậy, doanh nghiệp cần nghiên cứu điều chỉnh giảm vốn điều lệ, tức giảm số cổ phần dự tính phát hành - Trong trường hợp CPH không tăng vốn, vốn điều lệ số cổ phần giữ nguyên, doanh nghiệp kiến nghị quan chủ quản cho phép điều chỉnh cấu bán cổ phần Tức, cổ đông Nhà nước phải mua cổ phần nhiều so với tỷ lệ dự kiến ban đầu – CB.CNV công chúng bên mua cổ phần Sau CPH, cổ đông Nhà nước tiếp tục nhượng lại số cổ phần tỷ lệ dự kiến nắm giữ ban đầu Mặt khác, việc hình thành Qũy đầu tư hỗ trợ CPH có tác dụng thúc đầy tiến trình CPH Qũy đóng vai trò người mua bao tiêu số cổ phần lại mà CB.CNV công chúng chưa mua hết tất nhiên nguồn vốn Qũy vốn Nhà nước, vốn bỏ tạm thời thu dần lại trình nhượng bán lại cổ phần cho công chúng Mô hình cổ phần hoá hai bước : Đối với DNNN thua lỗ hay có lợi nhuận cao Nhà nước không thiết sở hữu 100% cần áp dụng cách CPH bao gồm giai đoạn : Giai đoạn : Chuyển DNNN thành Công ty cổ phần nội (Private Company) với cổ đông pháp nhân thuộc dạng DNNN khác Giai đoạn : Sau Công ty Cổ phần nội hoạt động thời gian khoản vài năm – chuyển thành Công ty Cổ phần đại chúng (public Company) Công ty Cổ phần công chúng sở hữu rộng rãi Việc CPH bước có lợi : 54 (a) Đối với DNNN gặp nhiều khó khăn, làm ăn thua lỗ * Nếu cổ phần hoá bán công chúng lúc không hấp dẫn công chúng – muốn bán được, tất phải bán giá doanh nghiệp (bán rẽ) * Cần cổ phần hoá bán cổ phiếu phạm vi nội DNNN để thay đổi chế quản lý theo loại hình Công ty cổ phần, tiến hành chương trình củng cố mặt quản lý, phục hồi doanh nghiệp * Khi có TTCK cổ đông DNNN nhượng bán cổ phần cho rộng rãi công chúng theo giá thị trường, thu nhiều gấp bội lần so với giá rẻ bán lúc (b) Đối với DNNN kinh doanh có hiệu quả, tạo tích lũy cho NS Nhà nước * Nếu cổ phần hoá bán rộng rãi công chúng lúc Ngân sách Nhà nước không thu lợi nhiều chưa có TTCK để bán theo giá thị trường Tức Nhà nước bán theo giá trị doanh nghiệp dựa vào giá trị ghi sổ sách kế toán, chưa bán theo giá thị trường có chứa đựng thêm yếu tố cung cầu * Đến thị trường chứng khoán, cổ đông DNNN nhượng bán lại cổ phiếu cho công chúng theo giá thị trường Nhờ đó, khu vực kinh tế Nhà nước nói chung không bị thiệt (c) Nếu xét giác độ lợi ích toàn kinh tế : * Mô hình cổ phần hoá bước chưa đáp ứng yêu cầu “thu hút vốn dân” cách mạnh mẽ chương trình cổ phần hoá không bị bế tắc nay, nhanh để tạo hàng hoá có sẵn cho thị trường chứng khoán mở cửa Khi đó, vốn dân thu hút mạnh mẽ Thị trường chứng khoán phát triển lành mạnh * Nếu không tiến hành cổ phần hoá bước DNNN thuộc diện nêu cổ phần hoá theo cách làm nay, vốn dân không thu hút được, Ngân sách Nhà nước không thu hồi vố để chuyển dịch đầu tư * Nguy hại hơn, riêng số DNNN thuộc diện “đang gặp nhiều khó khăn, làm ăn thua lỗ” trì nguyên trạng, chẳng DNNN lụi tàn theo năm tháng “ăn dần vào vốn” * Chính việc cổ phần hoá nội nêu tạo chế chuyển dịch nguồn lực cách tích cực từ DNNN khỏe mạnh sang DNNN yếu kém, ngành kinh doanh, cấp chủ quản 55 Bảng II.3 : Bảng tóm tắt giải pháp : STT 01 02 03 04 KHÓ KHĂN – VƯỚNG MẮC GIẢI PHÁP Về chủ trương, nhận thức, Ban hành Luật Cổ phần hóa Đẩy mạnh công tác tuyên truyền sâu hành động : rộng, phổ biến kiến thức thị trường chứng khoán Kích thích tác dụng thị trường chứng khoán Định giá đất Thủ tục hành Không tính giá trị lợi kinh doanh Đấu giá DNNN nhỏ Tạo điều kiện cho người lao động mua Chính sách chế độ CP tiền nghỉ việc DNNN, mua trả chậm, trả góp, cho vay với lãi suất thấp Vướng mắc từ người mua Xây dựng phương án cổ phần hóa cụ thể, công khai dự án đầu tư thông qua việc sử dụng tư vấn Giải pháp không bán cổ phần 10 Mô hình cổ phần hóa bước 56 Kết luận Cổ phần hóa DNNN, trình bày, giải pháp phù hợp với tiến trình đổi kinh tế, cải cách Doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn Tại TP Hồ Chí Minh công tác CPH – DNNN trọng Hàng loạt biện pháp tháo gỡ khó khăn vướng mắc phát sinh trình thực cổ phần hóa Thành phố mạnh dạn thực kiến nghị Trung ương chấn chỉnh Tuy nhiên thực tiễn cho thấy có nhiều khó khăn giải hành lang pháp lý Cổ phần hóa mà có liên quan đến nhiều lónh vực khác nhau, đòi hỏi nỗ lực phối hợp đồng nhiều ngành nhiều cấp Chính mà trình CPH – DNNN TP Hồ Chí Minh diễn chậm không mong đợi người Luận án này, mục đích hoàn thành khóa học cao học thể trăn trở suy tư thân giai đoạn then chốt định thành công công đổi mới, lành mạnh hóa kinh tế Tại việc thực chủ trương lớn Đảng Nhà nước chưa phối hợp đồng để tạo sức mạnh công phá tất khó khăn vướng mắc công tác CPH ? Làm để giảm bớt tối đa lãng phí thời gian công sức tiến hành CPH – DNNN Với mong ước góp phần nhỏ bé vào nghiệp chung, mạnh dạn đề xuất giải pháp, đặc biệt trọng đến nhóm giải pháp thị trường chứng khoán nhằm phát huy tác dụng tích cực TTCK đến trình CPH –DNNN giai đoạn Về kiến nghị, mô hình CPH bước biện pháp xử lý không bán cổ phần xây dựng tương đối cụ thể, chắn có nhiều thiếu sót Chúng mong đồng cảm, chia sẻ bảo cho hạn chế luận án từ người đọc 57 TÀI LIỆU THAM KHẢO PTS ĐOÀN VĂN HẠNH – Công ty Cổ phần chuyển DNNN thành Công ty Cổ phần – NXB Thống Kê 1998 NGUYỄN ĐĂNG LIÊM – Một số vấn đề cổ phần hóa DNNN Việt Nam chế thị trường – NXB Trẻ TP.HCM – 1996 CỤC THỐNG KÊ TP.HCM - Niên giám Thống Kê TP.HCM – 1999 TRẦN TÔ TỬ – Vai trò định chế tài trung gian việc CPH – Trích tài liệu tập huấn chuyên đề TTCK Tạp chí Sổ tay Xây dựng Đảng tháng 3/1998 – Thành Ủy TP Hồ Chí Minh HỘI KHOA HỌC KINH TẾ VIỆT NAM – Công ty Cổ phần TTCK – 1997 PTS TRẦN CÔNG BẢY – Tình hình triển vọng CPH – DNNN Việt Nam – Hội Thảo CPH Bộ Tài Chính phối hợp với Ngân hàng Thế giới tổ chức (19 – 20/2/1998 – Hà Nội) LS.PTS TRẦN DU LỊCH – Chính sách CPH - DNNN vấn đề phát triển thị trường vốn – 08/06/1998 Thạc sỹ NGUYỄN THIỀNG ĐỨC – Thực trạng CPH – DNNN TP Hồ Chí Minh – Tham luận Hội thảo Quốc tế CPH – DNNN Bộ Tài Chính Ngân hàng Thế giới (WB) tổ chức ( 19 – 20/2/1998 – Hà Nội) 10 GS.TS TRẦN VĂN CHÁNH – Một số vấn đề chủ yếu việc thực CPH – DNNN – Tạp chí Phát triển Kinh tế số 50, tháng 12/1994 11 HOÀNG ĐỨC TẢO – Cổ phần hóa DNNN Kinh nghiệm Thế giới – NXB Thống Kê Hà Nội – 1993 12 TS LÊ ĐĂNG DOANH – Một số kinh nghiệm Quốc tế CPH – DNNN khả vận dụng Việt Nam 13 Văn hướng dẫn thực CPH – DNNN – NXB Xây dựng 1999 58 ... tiến trình cổ phần hoá TP Hồ Chí Minh *** * 45 CHƯƠNG III MỘT SỐ GIẢI PHÁP THÚC ĐẨY CỔ PHẦN HÓA TRONG DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC Ở TP HỒ CHÍ MINH Để giải vướng mắc phát sinh trình thực cổ phần hóa – DNNN... lại, giải pháp chủ yếu để tiến hành công đổi Doanh nghiệp Nhà nước cổ phần hóa Căn mục tiêu cổ phần hóa với số đặc điểm riêng có kinh tế Việt Nam mà Nhà nước có chủ trương cụ thể việc cổ phần hóa. .. phân loại doanh nghiệp cổ phần hoá - Đối với đơn vị mà Nhà nước giữ cổ phần chi phối : Một pháp nhân mua không 10%, thể nhân không 5% tổng số cổ phần doanh nghiệp - Đối với đơn vị mà Nhà nước không