quản trị tài chính

TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MAI KHOA KHÁCH SẠN-DU LỊCH BÀI THẢO LUẬN Đề tài: PHÂN TÍCH VÀ LỰA CHỌN DỰ ÁN CHO CÔNG TY TAXI AB, CHUNG CƯ MERCURY VÀ CƠNG TY HARDING PLASTIC MOLDING Nhóm: 09 Mã LHP: 2008 FMGM0211 Giáo viên hướng dẫn: ThS Ngô Thị Ngọc Hà Nội, tháng 05 năm 2020 Mục lục CASE STUDY Câu 1: Chi phí sử dụng vốn bình quân theo phương án nào? Câu 2: Tính chi phí khấu hao xe thiết bị hàng năm Câu 3: Dự báo dòng tiền tệ qua năm dựa thông tin cung cấp ? .8 Câu 4: Tính NPV, IRR tư vấn cơng ty có nên chấp nhận dự án không? 10 Câu 5: Khi doanh thu giảm 20%, cơng ty Taxi AB có nên tiếp tục lựa chọn dự án không? 11 CASE STUDY 12 Câu 1: Giả sử nhóm bạn cộng ơng Vương, tính tốn sơ hiệu đầu tư dự án? Cho biết NPV (với i = 12%/năm) IRR dự án bao nhiêu? .18 Câu 2: Theo bạn việc đánh giá thị trường nhà Tp HCM giúp ích cho việc đánh giá dự án Mercury nói chung? 21 Câu 3: Nhiều ý kiến cho dự án hiệu khó triển khai dự án lớn, bạn bình luận ý kiến này? .22 Câu 4: Theo bạn, dự án nên thực hình thức tài trợ vốn khả thi nhất? .24 CASE STUDY 25 Câu 1:Harding có khơng cho số NPV, PI IRR cho kết xếp hạng dự án? Trong điều kiện NPV, PI IRR cho kết xếp hạng khác nhau? Giải thích lý do? 31 Câu 2: Tính NPV, PI, IRR hai dự án A & B Nguyên nhân gây xung đột xếp hạng? Nên lựa chọn dự án nào? Câu trả lời bạn liệu có thay đổi hay khơng B dự án điển hình ngành công nghiệp khuôn nhựa? 32 Câu 3: Tính NPV, PI IRR hai dự án E & F Các dự án có so sánh với hay không chúng có vịng đời khác nhau? Tại sao? Dự án nên lựa chọn? Giả sử hai dự án xem xét không bị giới hạn vốn 35 Câu 4: Tính NPV, PI IRR hai dự án E & F Các dự án có so sánh với hay không chúng có vịng đời khác nhau? Tại sao? Dự án nên lựa chọn? Giả sử hai dự án xem xét không bị giới hạn vốn 36 Câu 5: Tính NPV, PI IRR hai dự án G & H Các dự án có so sánh với hay khơng?Tại sao?Giả sử hai dự án xem xét không bị giới hạn vốn 40 CASE STUDY Phân tích dự án Cơng ty Taxi AB Taxi AB công ty kinh doanh dịch vụ taxi, kinh doanh từ năm 2000 Hiện công ty có 1000 xe có phát triển đáng kể so với thành lập Năm 2015, dự đoán nhu cầu lại xe taxi gia tăng, công ty tăng thêm 375 xe taxi năm tới Tuy nhiên cạnh tranh gay gắt khơng dễ thành cơng thị trường nên Ban giám đốc công ty nghĩ họ cần cẩn trọng việc định Giả sử anh (chị) thành viên Ban giám đốc, anh chị trình bày ý kiến để góp ý chia sẻ với nỗi băn khoăn Ban giám đốc Anh (chị) sử dụng thông tin hỗ trợ cho quan điểm Vốn đầu tư Sau liên hệ với đại diện nhiều hãng sản xuất xe khác Tổng giám đốc nhận thấy giá chào loại xe DAEWOO GENTRA phù hợp với nhu cầu hãng Giá DAEWOO GENTRA 17.500 USD chưa kể lệ phí trước bạ số chi phí liên quan khác Bảng cho biết tổng vốn đầu tư cho xe taxi Tỷ giá USD/VND 21.095 Dựa theo kinh nghiệm, cơng ty dự đốn có tuổi thọ hoạt động kéo dài năm giá trị lý ước chừng 15% giá trị ban đầu Những thiết bị khác lắp xe có thời gian hoạt động năm khơng cịn giá trị thải hồi Theo Tổng giám đốc, báo cáo tài nộp cho quan thuế xem xét hoạt động, công ty khấu hao tài sản theo phương pháp đường thẳng Đây chưa phải phương pháp khấu hao tốt ơng ta cho chấp nhận đơn giản phù hợp với trình độ quản lý cơng ty Bảng 1: Tổng vốn đầu tư cho xe Số tiền Giá nhập 17.500 USD Các thiết bị chuyên dung 730 USD Thuế nhập 50% Thuế tiêu thụ đặc biệt 45% Thuế giá trị gia tăng 10% Lệ phí trước bạ 20 triệu VND Tổng cộng Doanh thu chi phí hàng năm Dựa sở kinh nghiệm kết khảo sát thị trường gần đây, Phó giám đốc báo doanh thu gia tăng hàng năm 7% Mặc dù vậy, bà cẩn thận nên lấy mức doanh thu xe thấp hàng tháng 35 triệu đồng, 35% chia cho tài xế, phần cịn lại cơng ty Doanh thu xe đạt tình hình khó khăn Theo thỏa thuận tài xế công ty, tài xế phải chịu tất chi phí khả biến xăng dầu, rửa xe, bến bãi Theo Phó giám đốc 2, chi phí hoạt động hàng năm công ty bao gồm tiền lương cho phận gián tiếp, khấu hao chi phí chung khác tiếp thị, tiền th văn phịng, bảo hiểm chi phí khác bảng khơng tăng đáng kể Bảng : Ước tính chi phí hàng tháng chưa kể khấu hao Số tiền ( triệu đồng) Chi phí bảo trì 290 Tiền lương gián tiếp 230 Tiền thuê 75 Bảo hiểm 90 Tiếp thị 55 Lãi vay 100 Chi phí khác 120 Tổng cộng Chi phí sử dụng vốn thuế thu nhập Để có đủ vốn đầu tư cho dự án, công ty định huy động nguồn vốn nợ vay lợi nhuận để lại Khi liên hệ với ngân hàng, Giám đốc tài cho biết ngân hàng cho vay 50% nhu cầu vốn thời hạn năm với lãi suất 18%/ năm Tuy nhiên lãi suất tăng lên 20%/năm công ty sử dụng 50% vốn vay để tài trợ cho dự án Đối với lợi nhuận để lại, công ty chưa niêm yết chứng khốn đề sàn nên khó ước lượng phí tổn Tuy nhiên, Giám đốc tài nghĩ công ty không sử dụng lợi nhuận để lại để đầu tư vào dự án số lợi nhuận sử dụng vào mục đích khác sinh lợi tức 23%/ năm Do 23% xem chi phí hội hợp lý ước lượng chi phí sử dụng lợi nhuận để lại Thuế thu nhập doanh nghiệp hành 22% Cơ cấu vốn Trong phiên họp Ban giám đốc gần nhất, Tổng giám đốc nhấn mạnh đến số yếu tố khác ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn, cấu vốn Trong năm trước, cơng ty trì tỷ lệ 30% nợ 70% vốn chủ sở hữu Nhưng công ty xem xét phương án, theo tỷ trọng nợ tăng Bảng cho thấy cấu vốn công ty theo phương án Bảng 3: Cơ cấu vốn công ty Phương án Phương án Nợ 50% 60% Lợi nhuận để lại 50% 40% Tổng cộng 100% 100% Quyết định đầu tư Có nhiều cách tiếp cận khác sử dụng để đánh giá triển vọng dự án, chẳng hạn phương pháp giá trị (NPV), phương pháp tỷ suất thu hồi nội (IRR), phương pháp thời gian hoàn vốn (PBP) Tuy nhiên giám đốc công ty chưa hiểu rõ phương pháp nên khó đánh giá phương pháp tốt Vì thế, ơng nghĩ nên tìm kiếm lời khun từ chun gia có kinh nghiệm lĩnh vực Đây hội tốt cho ông thu thập học bổ ích từ lời khuyên anh (chị) Xin anh (chị) vui lòng giúp cho Ban giám đốc lời khuyên quý giá cách trả lời câu hỏi sau: Câu hỏi Chi phí sử dụng vốn bình quân theo phương án nào? Tính chi phí khấu hao xe thiết bị hàng năm nào? Dự báo dòng tiền tệ qua năm dựa thông tin cung cấp? Dựa sở tính NPV, IRR tư vấn cơng ty có nên chấp nhận dự án khơng? Phân tích ảnh hưởng đến định đầu tư doanh thu giảm 20% so với dự báo? Câu 1: Chi phí sử dụng vốn bình quân theo phương án nào? Dựa bảng chi phí sử dụng vốn thuế thu nhập ta có bảng sau: Vốn vay (Nợ) Lợi nhuận để lại Lãi suất Chi phí hội hợp lý Thuế thu nhập doanh nghiệp Phương án 50% 50% 18%/năm 23%/năm Phương án 60% 40% 20%/năm 23%/năm 22% 22% Khi ta có: Chi phí (sau thuế) nợ = lãi suất * (1 - thuế thu nhập doanh nghiệp): KD =Y(1-T) Chi phí sử dụng vốn bình qn: Chi phí (sau thuế) (%) Vốn vay (Nợ) Vốn chủ sở hữu Phương án (Lợi nhuận để lại) Chi phí sử dụng vốn bình qn Vốn vay (Nợ) Vốn chủ sở hữu Phương án (Lợi nhuận để lại) Chi phí sử dụng vốn bình qn Trọng (%) số Chi phí sử dụng vốn bình qn (%) 14,04 50 7,02 23 50 11,5 _ _ 18,52 15,6 60 9,36 23 40 9,2 _ _ 18,56 Công ty nên chọn phương án để công ty có cấu trúc vốn tối ưu chi phí sử dụng vốn bình quân phương án nhỏ chi phí sử dụng vốn phương án Câu 2: Tính chi phí khấu hao xe thiết bị hàng năm Bảng 1: Tổng vốn đầu tư cho xe Số tiền Giá nhập 17.500 USD Các thiết bị chuyên dùng 730 USD Thuế nhập 50% Thuế tiêu thụ đặc biệt 45% Thuế giá trị gia tăng 10% Lệ phí trước bạ 20 triệu VND Tổng cộng Áp dụng TT195/2015 BTC, quy định xe ô tô 24 chỗ, kể xe ô tô vừa chở người, vừa chở hàng loại có từ hai hàng ghế trở lên, có thiết kế vách ngăn cố định khoang chở người khoang chở hàng đối tượng chịu thuế tiêu thụ đặc biệt Tuy nhiên, đối tượng chịu thuế tiêu thụ đặc biệt hàng hóa sản phẩm hàng hóa hồn chỉnh, khơng bao gồm linh kiện để lắp ráp hàng hóa  Đối với xe giá trị nhập có thuế TTĐB thiết bị chuyên dụng lắp xe khơng tính thuế TTĐB Từ bảng ta có:  Tính ngun giá khấu hao xe ô tô : Giá nhập xe : 17.500USD Thuế nhập : 17.500 x 50%= 8.750 USD Thuế tiêu thụ đặc biệt : (17.500+ 8.750) x 45%= 11.812,5 USD Thuế GTGT : (17.500+8.750+11.812,5) x 10%= 3.806,25 USD Với tỷ giá USD/VNĐ 21.095 Phương pháp nộp thuế doanh nghiệp phương pháp khấu trừ thuế nên thuế GTGT khơng tính vào ngun giá tài sản Vậy ta có nguyên giá xe : NGxe= Giá NK+ Thuế NK+Thuế TTĐB+ lệ phí trước bạ= (17.500+8.750+11.812,5) x 21.095 + 20.000.000= 822.928.437,5VNĐ  NG 375 xe= 375 x 822.928.437,5 = 308.598.164.062,5VNĐ= 308.598,16 trđ Theo phương pháp khấu hao đường thẳng Chi phí khấu hao xe hàng năm = = = 51.433.027.343,75 VNĐ= 51.433,03 trđ  Tính nguyên giá khấu hao thiết bị chuyên dùng Do phương pháp nộp thuế doanh nghiêp phương pháp khấu trừ thuế nên ta có nguyên giá thiết bị chuyên dụng : NGTbcd= Giá NK+ Thuế NK = 730 x (1+ 50%) x 21.095= 23.099.025VNĐ= 23,1trđ  NG 375 thiết bị chuyên dùng= 23,1x 375= 8.662,5 trđ Theo Khoản điều Thông tư 45/2013/TT-BTC quy định tiêu chuẩn nhân biết tài sản cố định hữu hình phải đảm bảo tiêu chuẩn thu lợi ích kinh tế từ việc sử dụng ; có thời hạn sử dụng năm ; nguyên giá tài sản có giá trị 30trđ  Xe cơng nhận TSCĐ hữu hình, thiết bị chun dụng khơng cơng nhận TSCĐ hữu hình Theo thông tư 45/2013 khoản 11 điều quy định tài sản khơng đủ điều kiện tính TSCĐ thời gian khấu hao tối đa năm  Chi phí cho thiết bị chuyên dùng tính vào chi phí khấu hao năm đầu : Khấu hao TBCD năm= = = 2.887,5 trđ KẾT LUẬN: Chi phí khấu hao xe năm hay khấu hao TSCĐ 51.433,03 trđ ; Chi phi khấu hao thiết bị chuyên dùng hàng năm năm đầu hay khấu hao TBCD 2.887,5 trđ Tổng vốn đầu tư = 308.598,16 + 8.662,5= 317.260,66 trđ Câu : Dự báo dòng tiền tệ qua năm dựa thông tin cung cấp ?  Doanh thu năm đầu = 35 x 12 x 375 x 65% = 102.375 ( triệu đồng ) Các năm tăng 7% so với năm trước  Chi phí = chi phí cố định+ lãi vay+ khấu hao TSCĐ+ Khấu hao TBCD  Chi phí năm đầu= chi phí cố định+ lãi vay+ khấu hao TSCĐ+ Khấu hao TBCD Chi phí năm cuối = chi phí cố định+ lãi vay+ khấu hao TSCĐ Trong : Chi phí cố định = (290+230+75+90+55+120) x 12= 10.320 trđ Khấu hao TSCĐ = 51.433,03 trđ Khấu hao TBCD = 2.887,5 trđ Vốn vay= 317.260,66 x 50% = 158.630,33 trđ Nợ gốc trả hàng năm= (317.260,66 x 50%) / = 26.438,39 trđ Lãi vay giả định, công ty Taxi AB vay ngân hàng 158.630,33 triệu đồng, thời hạn vay năm , lãi suất vay 18%, lãi trả hàng năm vào cuối năm Bảng tính lịch trình tốn nợ Năm Nợ gốc 158.630,3 132.191,9 105.753,5 79.315,16 52.876,77 26.438,38 Lãi vay (18%) 28.553,46 23.794,55 19.035,64 14.276,73 9.517,82 4.758,91 Nợ gốc trả hàng năm 26.438,39 26.438,39 26.438,39 26.438,39 26.438,39 26.438,39 CK 132.191,9 105.753,5 79.315,16 52.876,77 26.438,38  Thanh lý TSCĐ ... hoạt động kéo dài năm giá trị lý ước chừng 15% giá trị ban đầu Những thiết bị khác lắp xe có thời gian hoạt động năm khơng cịn giá trị thải hồi Theo Tổng giám đốc, báo cáo tài nộp cho quan thuế xem... xe thấp hàng tháng 35 triệu đồng, 35% chia cho tài xế, phần cịn lại công ty Doanh thu xe đạt tình hình khó khăn Theo thỏa thuận tài xế công ty, tài xế phải chịu tất chi phí khả biến xăng dầu,... định tiêu chuẩn nhân biết tài sản cố định hữu hình phải đảm bảo tiêu chuẩn thu lợi ích kinh tế từ việc sử dụng ; có thời hạn sử dụng năm ; nguyên giá tài sản có giá trị 30trđ  Xe công nhận TSCĐ