NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CÁC ĐẶC ĐIỂM CỦA GIÁM ĐỐC ĐIỀU HÀNH (CEO’S CHARACTERISTIC) ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA MỘT SỐ DOANH NGHIỆP TIÊU BIỂU TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

i \ BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN ÁN TIẾN SỸ NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CÁC ĐẶC ĐIỂM CỦA GIÁM ĐỐC ĐIỀU HÀNH (CEO’S CHARACTERISTIC) ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA MỘT SỐ DOANH NGHIỆP TIÊU BIỂU TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Ngành: Quản trị kinh doanh HOÀNG HẢI YẾN Hà Nội, 2020 BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG - LUẬN ÁN TIẾN SỸ NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CÁC ĐẶC ĐIỂM CỦA GIÁM ĐỐC ĐIỀU HÀNH (CEO’S CHARACTERISTIC) ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA MỘT SỐ DOANH NGHIỆP TIÊU BIỂU TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Ngành: Quản trị kinh doanh Mã số: 62.33.01.02 (Mã số mới: 9340101) HOÀNG HẢI YẾN Người hướng dẫn khoa học : PGS, TSKH Nguyễn Văn Minh PGS, TS Cao Đinh Kiên Hà Nội, 2020 MỤC LỤC DANH MỤC VIẾT TẮT iii DANH MỤC BẢNG BIỂU vi PHẦN MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU 11 1.1 Tình hình nghiên cứu đặc điểm cá nhân giám đốc điều hành (CEO’s characteristic) 11 1.2 Tình hình nghiên cứu hiệu hoạt động doanh nghiệp .14 1.3 Tình hình nghiên cứu cơng ty gia đình 16 1.4 Tình hình nghiên cứu ảnh hưởng đặc điểm cá nhân giám đốc điều hành (CEO’s characteristic) đến hiệu hoạt động doanh nghiệp 17 1.5 Khoảng trống nghiên cứu 29 TÓM TẮT CHƯƠNG 31 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC ĐẶC ĐIỂM CÁ NHÂN GIÁM ĐỐC ĐIỀU HÀNH (CEO) ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CƠNG TY GIA ĐÌNH NIÊM YẾT 32 2.1 Tổng quan giám đốc điều hành (CEO) 32 2.1.1 Các khái niệm CEO 32 2.1.2 Vai trò CEO hoạt động doanh nghiệp 35 2.1.3 Yêu cầu CEO 36 2.2 Khái quát chung đặc điểm cá nhân CEO .38 2.2.1 Khái niệm đặc điểm cá nhân, đặc điểm cá nhân CEO 38 2.2.2 Một số thuộc tính đặc điểm cá nhân CEO 39 2.2.3 Các hướng tiếp cận đặc điểm cá nhân CEO 40 2.3 Công ty gia đình niêm yết vai trị cơng ty gia đình niêm yết phát triển kinh tế 42 2.3.1 Tổng quan chung công ty gia đình 42 2.3.2 Tổng quan khái niệm cơng ty gia đình 43 2.3.1.1 Quan điểm CTGĐ số quốc gia giới 43 i 2.3.1.2 Tổng hợp khái niệm CTGĐ .48 2.3.3 Vai trị cơng ty niêm yết sở gia đình 51 2.4 Hiệu hoạt động công ty gia đình niêm yết 53 2.4.1 Nhóm tiêu phản ánh khả sinh lời .54 2.4.2 Nhóm tiêu phản ánh giá trị thị trường 55 2.5 Ảnh hưởng đặc điểm cá nhân CEO lên hiệu hoạt động cơng ty sở hữu gia đình niêm yết 56 TÓM TẮT CHƯƠNG 61 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 62 3.1 Xây dựng giả thuyết nghiên cứu biến nghiên cứu đề xuất 62 3.1.1 Các giả thuyết nghiên cứu 62 3.1.2 Các biến nghiên cứu đề xuất 70 3.2 Số liệu nghiên cứu 73 3.2.1 Phương pháp thu thập liệu thứ cấp 73 3.2.2 Phương pháp thu thập số liệu sơ cấp .75 3.3 Phương pháp phân tích xử lý liệu nghiên cứu 76 TÓM TẮT CHƯƠNG 81 4.1 Thực trạng cơng ty gia đình niêm yết tình hình quản trị cơng ty gia đình niêm yết 82 4.1.1 Thực trạng cơng ty gia đình niêm yết Việt Nam 82 4.1.2 Một số vấn đề đặt Quản trị công ty gia đình Việt Nam 84 4.2 Thống kê mơ tả mẫu nghiên cứu 87 4.3 Kết phân tích mơ hình hồi quy 96 4.3.1 Kết phân tích cho ROA 96 4.3.2 Kết phân tích cho ROE 100 4.3.3 Kết phân tích sử dụng biến tương tác tới ROA 104 4.3.4 Kết phân tích sử dụng biến tương tác tới ROE 113 TÓM TẮT CHƯƠNG 122 CHƯƠNG 5: THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CỦA LUẬN ÁN VÀ MỘT SỐ KIẾN NGHỊ ĐỀ XUẤT .123 ii 5.1 Thảo luận kết nghiên cứu 123 5.1.1 Giả thuyết nghiên cứu H1 123 5.1.2 Giả thuyết nghiên cứu H2 124 5.1.3 Giả thuyết nghiên cứu H3 125 5.1.4 Giả thuyết nghiên cứu H4 127 5.1.5 Giả thuyết nghiên cứu H5 127 5.1.6 Giả thuyết nghiên cứu H6 129 5.1.7 Giả thuyết nghiên cứu H7 130 5.1.8 Giả thuyết nghiên cứu H8 131 5.1.9 Giả thuyết nghiên cứu H9 131 5.1.10 Thảo luận tổng hợp kết nghiên cứu rút từ việc luận giải giả thuyết nghiên cứu 132 5.2.Xu hướng phát triển công ty sở hữu gia đình 134 5.3 Kiến nghị - đề xuất 137 5.3.1 Kiến nghị - đề xuất cho cơng ty gia đình 137 5.3.2 Kiến nghị - đề xuất với nhà đầu tư 144 5.4 Những đóng góp luận án 145 5.4.1 Đóng góp mặt lý luận 145 5.4.2 Đóng góp mặt thực tiễn 147 5.5 Hạn chế hướng nghiên cứu 147 5.5.1 Hạn chế 147 5.5.2 Hướng nghiên cứu 148 KẾT LUẬN 149 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU CỦA TÁC GIẢ DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC iii DANH MỤC VIẾT TẮT Viết tắt tiếng Việt STT Chữ viết tắt Diễn giải BCTC Báo cáo tài BCTN Báo cáo thường niên CTGĐ Cơng ty gia đình CTGĐNY CNTT DN Doanh nghiệp ĐH Đại học HĐQT Hội đồng quản trị KQTC Kết tài 10 QTCT Quản trị cơng ty 11 SĐH 12 VCSH Vốn chủ sở hữu 13 THPT Trung học phổ thơng 14 TTCK Thị trường chứng khốn 15 TVGĐ Thành viên gia đình 16 UBCKNN Cơng ty gia đình niêm yết Cơng nghệ thơng tin Sau đại học Uỷ ban chứng khoán nhà nước iv Viết tắt tiếng nước STT Chữ viết tắt Diễn giải ASEAN Association of Southeast Asian Nations – Hiệp hội Quốc gia Đông Nam Á CEO Chief Executive Officer – Tổng giám đốc điều hành, thường gọi giám đốc điều hành Chief Executive – giám đốc điều hành CE CFO Chief Financial Officer – giám đốc tài CTO Chief Technology Officer – giám đốc công nghệ CIEM Central Institute for Economic Management – Viện nghiên cứu quản lý kinh tế trung ương COO Chief Customer Officer – Giám đốc kinh doanh EVA Economic Value Added – Giá trị gia tăng kinh tế EBIT Earnings Before Interest and Taxes – Lợi nhuận trước lãi vay thuế GDP Gross Domestic Product - Tổng sản phẩm quốc nội 10 GNP Gross National Product – Tổng sản phẩm quốc gia 11 GMM Generalized Method of Moments – Phương pháp hồi quy ước lượng 12 FEM Fixed Effect Model – Mơ hình tác động cố định 13 IFC International Finance Cooporation – Tập đoàn Tài quốc tế 14 HoSE Ho Chi Minh Stock Exchange – Sở giao dich chứng khốn Tp.Hồ Chí Minh 15 HNX Ha Noi Stock Exchange – Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội 16 M&A Mergers & Acquisitions – Hoạt động mua lại sáp nhập doanh nghiệp 17 MD 18 MVA Managing Director – Giám đốc quản lý Market Value Added – Giá trị gia tăng thị trường v 19 MBA Master of Business Administration – Thạc sỹ Quản trị kinh doanh 20 OECD Organization for Economic Cooperation and Development - Tổ chức Hợp tác Phát triển Kinh tế 21 OLS Ordinary Least Squares – Hồi quy tuyến tính 22 P/E Price to Earning Ratio - Hệ số giá lợi nhuận cổ phiếu 23 ROA Return On Asset – Lợi nhuận tổng tài sản 24 ROE Return On Equity – Lợi nhuận vốn chủ sở hữu 25 ROS Return On Sales – Lợi nhuận doanh thu 26 REM Random Effect Model – Mơ hình tác động ngẫu nhiên 27 VCCI Vietnam Chamber of Commerce and Industry – Phòng Thương mại Công nghiệp Việt Nam vi DANH MỤC BẢNG BIỂU Danh mục bảng Bảng 1.1: Tổng hợp đặc điểm CEO theo Hambrick Mason (1984) 13 Bảng 2.1: So sánh đặc điểm cơng ty gia đình cơng ty phi gia đình 50 Bảng 2.2: Tổng hợp ảnh hưởng phổ biến đặc điểm cá nhân CEO đến hiệu hoạt động cơng ty sở hữu gia đình niêm yết 58 Bảng 3.1 Mô tả biến nghiên cứu mơ hình 71 Bảng 4.1: Cơ cấu CTGĐ theo lĩnh vực ngành nghề 83 Bảng 4.2 Mô tả sơ đặc điểm mẫu nghiên cứu 88 Bảng 4.3: Kết đánh giá ảnh hưởng độc lập đặc điểm cá nhân CEO đến ROA CTGĐ niêm yết giai đoạn 2012 – 2018 96 Bảng 4.4: Kết đánh giá ảnh hưởng độc lập đặc điểm cá nhân CEO đến ROE CTGĐ niêm yết giai đoạn 2012 – 2018 101 Bảng 4.5: Mô tả ảnh hưởng tương tác đặc điểm nhân học CEO tới tỷ lệ sở hữu cổ phiếu CEO (kiểm định tác động tới ROA) 106 Bảng 4.6: Mô tả ảnh hưởng tương tác đặc điểm nhân học CEO tới việc thay đổi CEO (Kiểm định tác động tới ROA) 110 Bảng 4.7: Mô tả ảnh hưởng tương tác đặc điểm nhân học CEO tới tỷ lệ sở hữu cổ phiếu CEO (Kiểm định tác động tới ROE) 114 Bảng 4.8: Mô tả ảnh hưởng tương tác đặc điểm nhân học CEO tới việc thay đổi CEO (Kiểm định tác động tới ROE) 118 Bảng 5.1 Tổng hợp kết nghiên cứu giả thuyết H1 .123 Bảng 5.2 Tổng hợp kết nghiên cứu giả thuyết H2 .125 Bảng 5.3 Tổng hợp kết nghiên cứu giả thuyết H3 .126 Bảng 5.4 Tổng hợp kết nghiên cứu giả thuyết H4 .127 Bảng 5.5 Tổng hợp kết nghiên cứu giả thuyết H5 128 Bảng 5.6 Tổng hợp kết nghiên cứu giả thuyết H6 .129 Bảng 5.7 Tổng hợp kết nghiên cứu giả thuyết H7 .130 Bảng 5.8 Tổng hợp kết nghiên cứu giả thuyết H8 .131 Bảng 5.9 Tổng hợp kết nghiên cứu giả thuyết H9 .132 vii Danh mục biểu đồ - sơ đồ: Biểu đồ 4.1: Phân loại giám đốc điều hành (CEO) theo giới tính 89 Biểu đồ 4.2: Phân loại giám đốc điều hành (CEO) theo trình độ học vấn 90 Biểu đồ 4.3 Thống kê số lượng CEO có đào tạo thêm Luật 91 Biểu đồ 4.4: Phân loại giám đốc điều hành (CEO) theo quê quán 92 Biểu đồ 4.5: Thống kê giám đốc điều hành (CEO) kiêm nhiệm 93 Biểu đồ 4.6: Tỷ lệ thay đổi CEO CTGĐ giai đoạn 2012 – 2018 94 Biểu đồ 4.7: Số lượng CEO có thâm niên làm việc quan nhà nước 95 Sơ đồ 01 Khung nghiên cứu luận án Sơ đồ 3.1: Mơ hình nghiên cứu 77 do2904* - Printed on 5/22/2020 11:20:06 AM 1324 1325 1326 1327 1328 1329 1330 1331 1332 1333 1334 1335 1336 1337 1338 1339 1340 1341 1342 1343 1344 1345 1346 1347 1348 1349 1350 1351 1352 1353 1354 1355 1356 1357 1358 1359 1360 1361 1362 1363 1364 1365 1366 1367 1368 1369 1370 1371 1372 1373 1374 1375 1376 1377 1378 1379 1380 1381 1382 1383 1384 1385 1386 1387 1388 1389 1390 1391 1392 1393 Page 20 Instruments for first differences equation GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/6).(L.ROE GROWTH) Instruments for levels equation Standard _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.(L.ROE GROWTH) -Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = -2.31 Pr > z = 0.021 Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = 0.59 Pr > z = 0.554 -Sargan test of overid restrictions: chi2(40) = 74.00 Prob > chi2 = 0.001 (Not robust, but not weakened by many instruments.) Hansen test of overid restrictions: chi2(40) = 40.86 Prob > chi2 = 0.433 (Robust, but weakened by many instruments.) Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Hansen test excluding group: chi2(29) = 25.46 Prob > chi2 = Difference (null H = exogenous): chi2(11) = 15.40 Prob > chi2 = 0.654 0.165 outreg2 using d.doc,append d.doc dir : seeout xtabond2 ROE l.ROE OwnerShare GROWTH size c.OwnerShare#i.QUE ,gmm(l.ROE GROWTH) two small Favoring space over speed To switch, type or click on mata: mata set matafavor speed, perm Warning: Two-step estimated covariance matrix of moments is singular Using a generalized inverse to calculate optimal weighting matrix for two-step estimation Difference-in-Sargan/Hansen statistics may be negative Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM -Group variable: i Number of obs = 286 Time variable : year Number of groups = 53 Number of instruments = 47 Obs per group: = F(7, 52) = 231.91 avg = 5.40 Prob > F = 0.000 max = -ROE | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -ROE | L1 | 5324311 0162237 32.82 0.000 4998759 5649862 | OwnerShare | -.2081285 0550835 -3.78 0.000 -.3186617 -.0975954 GROWTH | 0873666 0041793 20.90 0.000 0789803 0957529 size | -.0051516 0008142 -6.33 0.000 -.0067855 -.0035177 | QUE#c.OwnerShare | Bac | (empty) Trung | -.0358516 0619823 -0.58 0.565 -.1602282 0885249 Nam | -.1601263 0795061 -2.01 0.049 -.319667 -.0005855 | _cons | 0779907 0044305 17.60 0.000 0691004 0868811 -Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Instruments for first differences equation GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/6).(L.ROE GROWTH) Instruments for levels equation Standard _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.(L.ROE GROWTH) -Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = -2.19 Pr > z = 0.029 Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = 0.46 Pr > z = 0.644 do2904* - Printed on 5/22/2020 11:20:06 AM 1394 1395 1396 1397 1398 1399 1400 1401 1402 1403 1404 1405 1406 1407 1408 1409 1410 1411 1412 1413 1414 1415 1416 1417 1418 1419 1420 1421 1422 1423 1424 1425 1426 1427 1428 1429 1430 1431 1432 1433 1434 1435 1436 1437 1438 1439 1440 1441 1442 1443 1444 1445 1446 1447 1448 1449 1450 1451 1452 1453 1454 1455 1456 1457 1458 1459 1460 1461 1462 1463 Page 21 -Sargan test of overid restrictions: chi2(39) = 72.68 Prob > chi2 = 0.001 (Not robust, but not weakened by many instruments.) Hansen test of overid restrictions: chi2(39) = 37.87 Prob > chi2 = 0.521 (Robust, but weakened by many instruments.) Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Hansen test excluding group: chi2(28) = 26.09 Prob > chi2 = Difference (null H = exogenous): chi2(11) = 11.78 Prob > chi2 = 0.568 0.380 xtabond2 ROE CHANGE GROWTH size CHANGE#gender ,gmm(GROWTH ) two Favoring space over speed To switch, type or click on mata: mata set matafavor speed, perm Warning: Two-step estimated covariance matrix of moments is singular Using a generalized inverse to calculate optimal weighting matrix for two-step estimation Difference-in-Sargan/Hansen statistics may be negative Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM -Group variable: i Number of obs = 389 Time variable : year Number of groups = 56 Number of instruments = 28 Obs per group: = Wald chi2(7) = 79.66 avg = 6.95 Prob > chi2 = 0.000 max = ROE | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] + -CHANGE | 1755232 0763461 2.30 0.022 0258877 3251588 GROWTH | 0702039 0121886 5.76 0.000 0463148 0940931 size | -.0020423 0067002 -0.30 0.761 -.0151745 0110899 | CHANGE#gender | 0 | (empty) | 1385878 0560962 2.47 0.013 0286412 2485344 | -.2179864 1120597 -1.95 0.052 -.4376194 0016466 1 | (omitted) | _cons | -.0096649 0535039 -0.18 0.857 -.1145307 0952009 Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Instruments for first differences equation GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/6).GROWTH Instruments for levels equation Standard _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.GROWTH -Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = -1.53 Pr > z = 0.125 Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = -0.23 Pr > z = 0.818 -Sargan test of overid restrictions: chi2(20) = 112.88 Prob > chi2 = 0.000 (Not robust, but not weakened by many instruments.) Hansen test of overid restrictions: chi2(20) = 23.22 Prob > chi2 = 0.278 xtabond2 ROE l.ROE CHANGE GROWTH size CHANGE#edu ,gmm(l.ROE GROWTH) two nodiff Favoring space over speed To switch, type or click on mata: mata set matafavor speed, perm Warning: Two-step estimated covariance matrix of moments is singular Using a generalized inverse to calculate optimal weighting matrix for two-step estimation Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM -Group variable: i Number of obs = 316 Time variable : year Number of groups = 55 Number of instruments = 47 Obs per group: = Wald chi2(8) = 3820.94 avg = 5.75 Prob > chi2 = 0.000 max = do2904* - Printed on 5/22/2020 11:20:06 AM 1464 1465 1466 1467 1468 1469 1470 1471 1472 1473 1474 1475 1476 1477 1478 1479 1480 1481 1482 1483 1484 1485 1486 1487 1488 1489 1490 1491 1492 1493 1494 1495 1496 1497 1498 1499 1500 1501 1502 1503 1504 1505 1506 1507 1508 1509 1510 1511 1512 1513 1514 1515 1516 1517 1518 1519 1520 1521 1522 1523 1524 1525 1526 1527 1528 1529 1530 1531 1532 1533 Page 22 -ROE | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -ROE | L1 | 7202286 0276745 26.02 0.000 6659875 7744697 | CHANGE | 0053959 0122552 0.44 0.660 -.0186239 0294157 GROWTH | 0827692 0054219 15.27 0.000 0721425 0933959 size | -.0054323 0023115 -2.35 0.019 -.0099628 -.0009019 | CHANGE#edu | 0 | (empty) | -.0594036 0241634 -2.46 0.014 -.1067629 -.0120443 | (omitted) 1 | -.0137904 0163286 -0.84 0.398 -.0457938 018213 | _cons | 0305922 0071835 4.26 0.000 0165128 0446715 -Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Instruments for first differences equation GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/6).(L.ROE GROWTH) Instruments for levels equation Standard _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.(L.ROE GROWTH) -Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = -3.77 Pr > z = 0.000 Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = 0.21 Pr > z = 0.832 -Sargan test of overid restrictions: chi2(38) = 59.50 Prob > chi2 = 0.014 (Not robust, but not weakened by many instruments.) Hansen test of overid restrictions: chi2(38) = 37.04 Prob > chi2 = 0.514 (Robust, but weakened by many instruments.) xtabond2 ROE l.ROE CHANGE GROWTH size CHANGE#law ,gmm(l.ROE ) two nodiff Favoring space over speed To switch, type or click on mata: mata set matafavor speed, perm Warning: Two-step estimated covariance matrix of moments is singular Using a generalized inverse to calculate optimal weighting matrix for two-step estimation Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM -Group variable: i Number of obs = 334 Time variable : year Number of groups = 56 Number of instruments = 21 Obs per group: = Wald chi2(8) = 203.66 avg = 5.96 Prob > chi2 = 0.000 max = -ROE | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -ROE | L1 | 5168871 0844135 6.12 0.000 3514395 6823346 | CHANGE | 0560982 0285113 1.97 0.049 0002171 1119794 GROWTH | 1174855 0354396 3.32 0.001 0480251 1869458 size | -.0153905 0080242 -1.92 0.055 -.0311175 0003366 | CHANGE#law | 0 | (empty) | 2420389 104538 2.32 0.021 0371483 4469296 | (omitted) 1 | -.0688296 1187147 -0.58 0.562 -.3015063 163847 | _cons | 0077341 0133076 0.58 0.561 -.0183484 0338166 -Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Instruments for first differences equation do2904* - Printed on 5/22/2020 11:20:06 AM 1534 1535 1536 1537 1538 1539 1540 1541 1542 1543 1544 1545 1546 1547 1548 Page 23 GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/6).L.ROE Instruments for levels equation Standard _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.L.ROE -Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = -2.45 Pr > z = 0.014 Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = 0.04 Pr > z = 0.970 -Sargan test of overid restrictions: chi2(12) = 28.72 Prob > chi2 = 0.004 (Not robust, but not weakened by many instruments.) Hansen test of overid restrictions: chi2(12) = 16.27 Prob > chi2 = 0.179 PHỤ LỤC 4: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH T – TEST KẾT QUẢ SO SÁNH CHO ROA T-test cho biến AGE phân theo nhóm trung bình trung bình varname Năm obs(1) mean(1) Obs(2) mean(2) mean- t diff ROA 2012 26 0.038 31 0.068 - -2.349 0.030** ROA 2013 23 0.036 34 0.072 - -2.658 0.036** ROA 2014 21 0.056 36 0.069 -0.013 -0.878 ROA 2015 19 0.067 38 0.064 0.003 0.196 ROA 2016 20 0.056 37 0.077 -0.021 -1.476 ROA 2017 21 0.062 36 0.068 -0.006 -0.409 ROA 2018 22 0.049 35 0.062 -0.013 -0.877 T-test cho biến GENDER varname Năm obs(0) mean(0) obs(1) mean(1) mean- t diff ROA 2012 0.055 48 0.055 0.000 0.010 ROA 2013 0.064 49 0.057 0.007 0.356 ROA 2014 0.073 49 0.063 0.010 0.467 ROA 2015 0.055 50 0.067 -0.011 -0.519 ROA 2016 0.067 48 0.070 -0.003 -0.158 ROA 2017 0.093 49 0.061 0.031 1.574 ROA 2018 0.052 48 0.057 -0.005 -0.260 obs(1) mean(1) mean- t T-test cho biến EDU varname Năm obs(0) mean(0) diff ROA 2012 43 0.060 14 0.036 0.023 1.399 ROA 2013 43 0.060 14 0.044 0.016 0.949 ROA 2014 41 0.063 16 0.067 -0.004 -0.237 ROA 2015 43 0.066 14 0.077 -0.011 -0.595 ROA 2016 42 0.068 15 0.074 -0.007 -0.377 ROA 2017 43 0.065 14 0.061 0.004 0.232 ROA 2018 42 0.056 15 0.055 0.001 0.060 mean- t T-test cho biến LAW varname Năm obs(0) mean(0) obs(1) mean(1) diff ROA 2012 49 0.057 0.032 0.025 1.223 ROA 2013 52 0.061 0.025 0.037 1.342 ROA 2014 53 0.069 0.017 0.052** 2.003 ROA 2015 52 0.069 0.030 0.039 1.444 ROA 2016 52 0.074 0.027 0.047* 1.780 ROA 2017 50 0.065 0.079 -0.014 -0.596 ROA 2018 50 0.055 0.082 -0.028 -1.194 T-test cho biến STATE varname Năm obs(0) mean(0) obs(1) mean(1) mean- t diff ROA 2012 31 0.065 26 0.040 0.025* 1.869 ROA 2013 26 0.052 31 0.065 -0.014 -0.952 ROA 2014 28 0.063 29 0.067 -0.004 -0.271 ROA 2015 25 0.073 32 0.069 0.004 0.278 ROA 2016 28 0.065 29 0.068 -0.003 -0.195 ROA 2017 32 0.042 25 0.076 -0.034** -2.444 ROA 2018 32 0.091 25 0.144 -0.054** -2.152 ANOVA cho biến QQ varname Năm F-stats p-value ROA 2012 1.78 0.1794 ROA 2013 1.23 0.3012 ROA 2014 0.04 0.9596 ROA 2015 0.16 0.8514 ROA 2016 0.32 0.7286 ROA 2017 0.56 0.5751 ROA 2018 0.01 0.9854 T-test cho biến KIEMNHIEM varname Năm obs(0) mean(0) obs(1) mean(1) mean- t diff ROA 2012 12 0.045 45 0.057 -0.012 -0.718 ROA 2013 14 0.052 43 0.060 -0.007 -0.432 ROA 2014 14 0.055 43 0.067 -0.011 -0.702 ROA 2015 14 0.051 43 0.070 -0.019 -1.184 ROA 2016 14 0.060 43 0.072 -0.012 -0.744 ROA 2017 16 0.084 41 0.059 0.025 1.653 ROA 2018 18 0.053 39 0.058 -0.005 -0.312 T-test cho phân nhóm cho biến OWNERSHARE varname Năm obs(it) mean(it) obs(nhieu) mean(nhieu) mean- t diff ROA 2012 38 0.050 19 0.061 -0.011 0.782 ROA 2013 38 0.055 19 0.063 -0.008 0.499 ROA 2014 36 0.064 20 0.065 -0.001 0.097 ROA 2015 37 0.071 20 0.054 0.017 1.153 ROA 2016 41 0.078 16 0.047 0.032** 2.128 ROA 2017 42 0.073 15 0.044 0.029* 1.861 ROA 2018 41 0.058 16 0.053 0.005 0.334 T-test cho biến CHANGE varname Năm obs(0) mean(0) obs(1) mean(1) mean- t diff ROA 2012 56 0.055 0.016 0.038 ROA 2013 56 0.056 0.131 -0.075 ROA 2014 49 0.067 0.050 0.017 0.847 ROA 2015 47 0.069 10 0.048 0.021 1.110 ROA 2016 40 0.072 17 0.064 0.008 0.539 ROA 2017 36 0.060 21 0.076 -0.016 -1.120 ROA 2018 31 0.058 26 0.054 0.004 0.269 SO SÁNH CHO ROE T-test cho biến AGE phân theo nhóm trung bình trung bình varname Năm obs(1) mean(1) Obs(2) mean(2) mean- t diff ROE 2012 26 0.089 31 0.153 - -2.525 0.064** ROE 2013 23 0.084 34 0.128 -0.045* -1.729 ROE 2014 21 0.122 36 0.142 -0.020 -0.785 ROE 2015 19 0.131 38 0.129 0.002 0.080 ROE 2016 20 0.106 37 0.156 -0.050* -1.779 ROE 2017 21 0.104 36 0.141 -0.037 -1.455 ROE 2018 22 0.103 35 0.118 -0.015 -0.571 T-test cho biến GENDER varname Năm obs(0) mean(0) obs(1) mean(1) mean- t diff ROE 2012 0.124 48 0.126 -0.002 -0.056 ROE 2013 0.145 49 0.105 0.040 1.078 ROE 2014 0.138 49 0.135 0.003 0.073 ROE 2015 0.104 50 0.133 -0.029 -0.768 ROE 2016 0.122 48 0.141 -0.019 -0.498 ROE 2017 0.131 49 0.127 0.003 0.097 ROE 2018 0.094 48 0.117 -0.022 -0.603 obs(1) mean(1) mean- t T-test cho biến EDU varname Năm obs(0) mean(0) diff ROE 2012 43 0.128 14 0.111 0.017 0.521 ROE 2013 43 0.115 14 0.110 0.005 0.166 ROE 2014 41 0.129 16 0.148 -0.018 -0.634 ROE 2015 43 0.132 14 0.138 -0.007 -0.210 ROE 2016 42 0.137 15 0.138 -0.001 -0.044 ROE 2017 43 0.128 14 0.111 0.017 0.598 ROE 2018 42 0.113 15 0.118 -0.005 -0.164 mean- t T-test cho biến LAW varname Năm obs(0) mean(0) obs(1) mean(1) diff ROE 2012 49 0.126 0.103 0.024 0.577 ROE 2013 52 0.116 0.060 0.056 1.117 ROE 2014 51 0.144 0.051 0.093** 2.040 ROE 2015 52 0.137 0.066 0.071 1.506 ROE 2016 52 0.146 0.070 0.076 1.446 ROE 2017 50 0.132 0.117 0.014 0.354 ROE 2018 50 0.104 0.201 - -2.445 0.097** T-test cho biến STATE varname obs(0) mean(0) obs(1) mean(1) mean-diff t ROE 32 0.151 25 0.089 0.063** 2.424 ROE 27 0.108 30 0.116 -0.008 -0.292 ROE 28 0.127 29 0.147 -0.020 -0.808 ROE 25 0.134 32 0.130 0.004 0.145 ROE 25 0.136 32 0.144 -0.007 -0.260 ROE 29 0.116 28 0.144 -0.028 -1.116 ROE 32 0.091 25 0.144 -0.054** -2.152 ANOVA cho biến QQ varname Năm F-stats p-value ROE 2012 0.58 0.5652 ROE 2013 1.12 0.3334 ROE 2014 0.05 0.9477 ROE 2015 0.72 0.4908 ROE 2016 0.74 0.482 ROE 2017 0.41 0.665 ROE 2018 0.47 0.627 T-test cho biến KIEMNHIEM varname Năm ROE 2012 12 0.112 45 ROE 2013 14 0.118 ROE 2014 13 ROE 2015 ROE obs(0) mean(0) obs(1) mean(1) mean-diff t 0.129 -0.017 -0.502 43 0.108 0.010 0.327 0.134 44 0.136 -0.002 -0.073 14 0.116 43 0.134 -0.018 -0.634 2016 14 0.131 43 0.140 -0.009 -0.281 ROE 2017 16 0.138 41 0.124 0.015 0.534 ROE 2018 18 0.109 39 0.115 -0.006 -0.212 T-test cho phân nhóm biến OWNERSHARE varname Năm ROE 2012 38 0.124 19 ROE 2013 38 0.125 ROE 2014 37 ROE 2015 ROE obs(it) mean(it) obs(nhieu) mean(nhieu) mean-diff t 0.123 0.001 0.042 19 0.082 0.042 1.576 0.138 20 0.130 0.008 0.322 37 0.141 20 0.108 0.033 1.313 2016 41 0.151 16 0.106 0.045 1.502 ROE 2017 42 0.137 15 0.103 0.034 1.197 ROE 2018 41 0.117 16 0.101 0.016 0.561 obs(1) mean(1) mean-diff t T-test cho biến CHANGE varname Năm ROE 2012 56 0.125 0.031 0.094 ROE 2013 56 0.107 0.299 -0.192 ROE 2014 48 0.130 0.168 -0.039 -1.105 ROE 2015 47 0.132 10 0.120 0.012 0.368 ROE 2016 40 0.138 17 0.139 -0.001 -0.041 ROE 2017 36 0.126 21 0.131 -0.006 -0.216 ROE 2018 31 0.119 26 0.105 0.015 0.576 obs(0) mean(0) PHỤ LỤC 5: DANH SÁCH PHỎNG VẤN VÀ KẾT QUẢ PHỎNG VẤN SÂU Phần 1: Danh sách vấn STT Thông tin đối tượng vấn Nguồn Alphanam Group, số 47 Vũ Trọng Phụng, quận Thanh Xuân, thành phố Hà Nội Doanh nghiệp Người liên hệ: ông Nguyễn Minh Nhật Công ty tư vấn quản lý OCD, tầng 18, tòa nhà Viwaseen, số 48 đường Tố Hữu, Trung Văn, Nam Từ Doanh nghiệp Liêm, Hà Nội TS Tăng Văn Khánh – Chuyên gia tư vấn chiến Chuyên gia lược quản trị doanh nghiệp Công ty TNHH Thép An Khánh, khu Thuỷ Lợi II, xã Doanh nghiệp Tân Minh, huyện Sóc Sơn, Hà Nội Người liên hệ: Ơng Nguyễn Trọng Việt Cơng ty TNHH Tuyết Lan, số 146 Xương Giang, Doanh nghiệp phường Ngô Quyền, tỉnh Bắc Giang Người liên hệ: Bà Trần Thị Tuyết TS Thân Thanh Sơn – Trưởng khoa QTKD – Trường Chuyên gia Đại học Công nghiệp Hà Nội TS Hồ Hồng Hải – Phó trưởng khoa Kinh tế Kinh Chuyên gia doanh – Trường Đại học Phenikka Công ty Cổ phần Cát Tường, KĐM đường Lê Thái Tổ, phường Võ Cường, TP Bắc Ninh, tỉnh Bắc Ninh Người liên hệ: Ông Phạm Tiến Dũng Doanh nghiệp Công ty Cổ phần Bánh mứt kẹo Bảo Minh, Lô B2-33A khu CN Nam Thăng Long quận, Bắc Từ Liêm, Hà Nội Doanh nghiệp Người liên hệ: Bà Văn Nguyễn Hồng Trân 10 Công ty cổ phần đầu tư sản xuất Bảo Ngọc, Tồ nhà Bảo Ngọc, Lơ A2 – CN8, KCN Từ Liêm, phố Trần Hữu Dực kéo dài, phường Phương Canh, Quận Nam Từ Liêm, Hà Nội Người liên hệ: Bà Lê Huyền Doanh nghiệp Phần 2: Tổng hợp kết vấn sâu Để củng cố sở lý thuyết giả thuyết nghiên cứu luận án, NCS tiến hành vấn chuyên gia để khảo sát quan điểm đáp viên đặc điểm cá nhân CEO có khả tạo ảnh hưởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Tổng hợp ý kiến chuyên gia, NCS nhận thấy, đáp viên có quan điểm đồng với nghiên cứu triển khai giới Các chuyên gia hỏi thống rằng, hệ thống đặc điểm cá nhân CEO phân loại thành 02 nhóm chính: (i) đặc điểm nhân học (tuổi, giới tính, quê quán…) (ii) đặc điểm công tác (quyền kiêm nhiệm, tỷ lệ sở hữu cổ phiếu, kinh nghiệm quản lý, thâm niên công tác…) Bên cạnh đó, 8/10 chuyên gia vấn nhận thấy đặc thù thể chế trị (yếu tố Nhà nước) đặc điểm khác biệt Việt Nam Vì vậy, thâm niên cơng tác đặc biệt thâm niên công tác quan Nhà nước nội dung độc đáo, riêng có điều kiện thực tiễn nước ta Đồng thời,với mục tiêu kiểm định kết nghiên cứu định lượng luận án, NCS tiếp tục áp dụng phương pháp vấn sâu với nhóm đối tượng CTGĐ chuyên gia nghiên cứu lĩnh vực liên quan Từ sở kết vấn sâu, NCS tiến hành xây dựng kiến nghị - đề xuất trình bày chương luận án Các kết vấn chuyên gia tác giả trình bày bảng tổng hợp liệu đây: 4 4 5 ĐV2 5 ĐV3 4 4 ĐV4 4 4 ĐV5 5 ĐV6 1- Rất không quan trọng; 2- Không quan trọng; 3- Bình thường; 4- Quan trọng; 5- Rất quan trọng định để đảm bảo tính xác, tin cậy thông tin Nghiên cứu ảnh hưởng đặc điểm cá nhân CEO cần thực trình/một khoảng thời gian hưởng trực tiếp/gián tiếp đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Các đặc điểm cá nhân CEO có ảnh tư duy, cách xử lý vấn đề, định Các đặc điểm cá nhân có ảnh hưởng mạnh mẽ đến tâm lý tính cách, chi phối thói quen Đặc điểm cá nhân CEO phân loại thành nhóm chính: (i) đặc điểm nhân học, (ii) đặc điểm công tác đến cá nhân CEO Đặc điểm CEO tổng hợp nhiều đặc điểm khác liên quan ĐV1 4 4 ĐV7 5 5 ĐV8 4 ĐV9 5 5 ĐV10 4.6 4.3 4.4 4.2 4.6 trung bình Đánh giá Bảng 1: Quan điểm liên quan đến ảnh hưởng đặc điểm cá nhân CEO tới hiệu hoạt động doanh nghiệp 4 3 4 3 4 3 4 4 4 4 4 1- Rất không quan trọng; 2- Khơng quan trọng; 3- Bình thường; 4- Quan trọng; 5- Rất quan trọng chung mờ nhạt Trong mơ hình CTGĐ, vai trị CEO nhìn hoat động doanh nghiệp điểm quê quán CEO mối quan hệ với hiệu Tồn khác biệt vùng miền xem xét đặc quan nhà nước lợi cạnh tranh CEO Ở Việt Nam, kinh nghiệm/thâm niên công tác nghiệp tốt ổn định so với nhân trẻ tuổi CEO lớn tuổi giúp trì kết điều hành doanh nghiệp nam kết điều hành doanh nghiệp Nữ giám đốc điều hành chiếm ưu đồng tới hiệu hoạt động doanh nghiệp Các đặc điểm nhân học tạo ảnh hưởng rõ nét Đánh giá 3 5 4 4 5 4 3 3 4 4.2 4.1 3.8 3.2 3.9 3.6 ĐV1 ĐV2 ĐV3 ĐV4 ĐV5 ĐV6 ĐV7 ĐV8 ĐV9 ĐV10 trung bình đình niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Bảng 2: Phỏng vấn chuyên gia ảnh hưởng đặc điểm cá nhân CEO đến hiệu hoạt động công ty gia