Các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty niêm yết tại Sở Giao dịch chứng khoán TP. HCM

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM - NGUYỄN THỊ NHƯ QUỲNH CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM - NGUYỄN THỊ NHƯ QUỲNH CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH CHUYÊN NGÀNH MÃ SỐ : : TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS TRẦN THỊ MỘNG TUYẾT Tp Hồ Chí Minh – Năm 2014 MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục chữ viết tắt ký hiệu Danh mục bảng Danh mục biểu đồ Trang Mở đầu Chương LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.1 Thị trường chứng khốn cơng ty niêm yết TTCK 1.1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán 1.1.2 Nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khoán 1.1.2.1 Nguyên tắc trung gian 1.1.2.2 Nguyên tắc cạnh tranh 1.1.2.3 Nguyên tắc công khai 1.1.3 Phân loại thị trường chứng khoán 1.1.3.1 Căn vào luân chuyển nguồn vốn 1.1.3.2 Căn vào phương thức hoạt động thị trường 1.1.3.3 Căn vào hàng hóa thị trường 1.1.4 Chức vai trò thị trường chứng khoán 10 1.1.4.1 Chức TTCK 10 1.1.4.2 Vai trò TTCK 10 1.1.5 Niêm yết chứng khoán 10 1.1.6 Khái niệm công ty niêm yết thị trường chứng khoán 10 1.2 Tổng quan cấu trúc vốn 11 1.2.1 Khái niệm thành phần cấu trúc vốn 11 1.2.1.1 Khái niệm 11 1.2.1.2 Các thành phần cấu trúc vốn 13 1.2.2 Các tiêu phản ánh cấu trúc vốn doanh nghiệp 15 1.2.3 Cấu trúc vốn tối ưu 16 1.3 Các lý thuyết cấu trúc vốn 17 1.3.1 Lý thuyết cấu trúc vốn theo quan điểm truyền thống 17 1.3.2 Lý thuyết cấu trúc vốn theo quan điểm đại 18 1.3.2.1 Lý thuyết cấu trúc vốn theo quan điểm MM 18 1.3.2.2 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn doanh nghiệp 19 1.3.2.3 Lý thuyết trật tự phân hạng 22 1.3.2.4 Lý thuyết chi phí đại diện 24 1.3.2.5 Lý thuyết tín hiệu 26 1.4 Các yếu tố ảnh hưởng đến việc lựa chọn cấu trúc vốn 27 công ty niêm yết 1.4.1 Quy mô doanh nghiệp 27 1.4.2 Hiệu hoạt động kinh doanh 28 1.4.3 Tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp 29 1.4.4 Tính hữu hình tài sản doanh nghiệp 30 1.4.5 Rủi ro kinh doanh 31 Kết luận Chương 32 Chương 33 THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN TP HCM 2.1 Khái quát Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 33 2.1.1 Q trình hình thành SGD CK TP HCM 33 2.1.2 Tình hình hoạt động SGD CK TP HCM 34 2.2 Thực trạng cấu trúc vốn công ty niêm yết 34 SGD CK TP HCM 2.2.1 Nhóm ngành xây dựng kinh doanh bất động sản 34 2.2.2 Nhóm ngành thương mại dịch vụ 37 2.2.3 Nhóm ngành sản xuất chế biến 40 2.3 Phương pháp nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến lựa chọn 42 cấu trúc vốn công ty niêm yết SGD CK TP HCM 2.3.1 Phương pháp nghiên cứu định lượng 43 2.3.2 Thu thập liệu 43 2.3.3 Đo lường biến 43 2.3.3.1 Biến phụ thuộc 44 2.3.3.2 Biến độc lập 44 2.3.4 Phương pháp phân tích 46 2.3.4.1 Các câu hỏi nghiên cứu 47 2.3.4.2 Kiểm định giả thuyết 47 2.3.4.3 Công cụ 49 2.4 Phân tích liệu kết nghiên cứu thực nghiệm yếu tố 49 ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty niêm yết SGD CK TP HCM 2.4.1 Mô tả số liệu thống kê 49 2.4.2 Phân tích hồi quy tuyến tính đơn tỷ suất nợ nhân 52 tố ảnh hưởng 2.4.2.1 Yếu tố quy mô doanh nghiệp 52 2.4.2.2 Yếu tố hiệu hoạt động kinh doanh 54 2.4.2.3 Yếu tố tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp 56 2.4.2.4 Yếu tố tính hữu hình tài sản doanh nghiệp 59 2.4.2.5 Yếu tố rủi ro kinh doanh 62 2.4.2.6 Tóm tắt kết phân tích hồi quy tuyến tính đơn 64 tỷ suất nợ yếu tố ảnh hưởng 2.4.3 Phân tích hồi quy tuyến tính bội tỷ suất nợ yếu tố 64 ảnh hưởng 2.4.3.1 Phân tích hồi quy tuyến tính bội tỷ lệ tổng nợ 65 yếu tố ảnh hưởng 2.4.3.2 Phân tích hồi quy tuyến tính bội tỷ lệ nợ dài hạn 66 yếu tố ảnh hưởng 2.5 Tóm tắt kết luận kết nghiên cứu thực nghiệm yếu tố 67 ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty niêm yết SGD CK TP HCM 2.5.1 Tóm tắt kết nghiên cứu 67 2.5.2 Kết luận kết nghiên cứu 68 Kết luận Chương 70 Chương 71 GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CẤU TRÚC VỐN CHO CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SGD CK TP HCM 3.1 Về phía cơng ty niêm yết 71 3.1.1 Giải pháp theo yếu tố ảnh hưởng quy mô doanh nghiệp 71 3.1.2 Giải pháp theo yếu tố ảnh hưởng hiệu hoạt động kinh doanh 72 3.1.3 Giải pháp theo yếu tố ảnh hưởng tốc độ tăng trưởng 73 3.1.4 Giải pháp theo yếu tố ảnh hưởng tính hữu hình tài sản 75 3.1.5 Giải pháp theo yếu tố ảnh hưởng rủi ro kinh doanh 76 3.1.6 Giải pháp điều chỉnh cấu trúc vốn 76 3.2 Về phía quản lý nhà nước 77 Kết luận Chương 79 Kết luận 80 Tài liệu tham khảo Phụ lục Trang Phụ lục - Danh sách công ty mẫu nghiên cứu Phụ lục - Cơ sở liệu Phụ lục - Xử lý số liệu Tỷ lệ nợ 22 Phụ lục - Xử lý số liệu Quy mô doanh nghiệp 31 Phụ lục - Xử lý số liệu Hiệu hoạt động kinh doanh 35 Phụ lục - Xử lý số liệu Tốc độ tăng trưởng 39 Phụ lục - Xử lý số liệu Tính hữu hình tài sản 43 Phụ lục - Xử lý số liệu Rủi ro kinh doanh 47 Phụ lục - Xử lý số liệu cho Mô hình hồi quy bội 51 Phụ lục 10 - Kết phân tích hồi quy tuyến tính đơn bội 54 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT VÀ KÝ HIỆU Ký hiệu Diễn giải CEO Giám đốc tài DN Doanh nghiệp GTTT Giá trị thị trường HOSE Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh MM Lý thuyết cấu trúc vốn Modigliani Miller NHNN Ngân hàng nhà nước OTC Thị trường chứng khoán phi tập trung PV Hiện giá ROA Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản ROE Tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần SGD CK TP HCM Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh TNDN Thu nhập doanh nghiệp TTCK Thị trường chứng khoán VCP Vốn cổ phần VCSH Vốn chủ sở hữu WACC Chi phí sử dụng vốn bình quân DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 1.1 Trang Giá trị doanh nghiệp tác động chắn thuế 20 chi phí kiệt quệ tài 2.1 Biểu đồ giá trị tổng tài sản trung bình Nhóm cơng ty 34 thuộc ngành xây dựng kinh doanh bất động sản giai đoạn 2007-2013 2.2 Tương quan ROA – Tỷ lệ nợ Nhóm cơng ty 36 thuộc ngành xây dựng kinh doanh bất động sản giai đoạn 2007-2013 2.3 Biểu đồ giá trị tổng tài sản trung bình Nhóm cơng ty 37 thuộc ngành thương mại dịch vụ giai đoạn 2007-2013 2.4 Tương quan ROA – Tỷ lệ nợ Nhóm cơng ty 39 thuộc ngành thương mại dịch vụ giai đoạn 2007-2013 2.5 Biểu đồ giá trị tổng tài sản trung bình Nhóm cơng ty 40 thuộc ngành sản xuất chế biến giai đoạn 2007-2013 2.6 Tương quan ROA – Tỷ lệ nợ Nhóm cơng ty 42 thuộc ngành sản xuất chế biến vụ giai đoạn 2007-2013 2.7 Biến động số đòn bẩy qua năm 50 2.8 Sự tương quan quy mô doanh nghiệp tỷ lệ tổng nợ 53 2.9 Sự tương quan quy mô doanh nghiệp tỷ lệ nợ dài hạn 54 2.10 Sự tương quan hiệu hoạt động kinh doanh tỷ lệ tổng nợ 55 2.11 Sự tương quan hiệu hoạt động kinh doanh tỷ lệ nợ dài hạn 56 2.12 Sự tương quan tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp tỷ lệ tổng nợ 57 2.13 Sự tương quan tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp tỷ lệ nợ 59 dài hạn 2.14 Sự tương quan tính hữu hình tài sản doanh nghiệp tỷ lệ 60 tổng nợ 2.15 Sự tương quan tính hữu hình tài sản doanh nghiệp tỷ lệ 61 nợ dài hạn 2.16 Sự tương quan rủi ro kinh doanh doanh nghiệp tỷ lệ 62 tổng nợ 2.17 Sự tương quan rủi ro kinh doanh doanh nghiệp tỷ lệ nợ 63 dài hạn 51 PHỤ LỤC – XỬ LÝ SỐ LIỆU CHO MƠ HÌNH HỒI QUY BỘI Tổng nợ/TS 3 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 ABT AGF ALP BBC BHS BT6 BTP BTT CDC CII CLW CSM DAG DCT DHA DHG DLG DMC DPM DQC DRC DSN DTL DXG ELC FDG FPT GDT GIL GMD HAG HAP HAS HAX HBC HDG HLA HLG HPG HRC 0.2441 0.5208 0.3541 0.2865 0.5465 0.6092 0.5843 0.2400 0.6747 0.6367 0.3438 0.5853 0.6193 0.5242 0.1199 0.3188 0.5945 0.2905 0.1364 0.5580 0.4924 0.0688 0.6206 0.5378 0.5497 0.8042 0.5628 0.2897 0.3833 0.3590 0.5438 0.3138 0.3644 0.5866 0.6429 0.6135 0.7675 0.6219 0.4685 0.2113 Nợ DH/TS 0.0001 0.0113 0.0272 0.0319 0.1386 0.0636 0.4110 0.0923 0.0618 0.4639 0.0651 0.1277 0.0910 0.2866 0.0040 0.0159 0.1578 0.0124 0.0115 0.0394 0.1639 0.0036 0.0483 0.0198 0.0164 0.1051 0.0592 0.0206 0.0311 0.1874 0.2805 0.0762 0.0070 0.0049 0.0434 0.0248 0.0462 0.1192 0.0975 0.0606 Quy mô DN 13.1395 14.1616 14.2873 13.4219 13.9240 13.9339 14.5439 12.7334 13.2469 15.1014 12.4471 14.1793 12.8380 13.5264 12.7171 14.3467 13.9936 13.5340 15.8462 14.3483 14.0078 11.7417 14.1596 13.1008 13.5219 13.6059 16.1821 12.2063 13.2799 15.4896 16.6072 13.5380 12.3931 12.2618 14.5746 14.0019 14.2926 14.1917 16.2813 13.1557 Hiệu HĐKD 0.1354 0.0235 0.0183 0.0542 0.0680 0.0462 0.0365 0.0894 0.0366 0.0656 0.0806 0.1065 0.0451 0.0170 0.1112 0.1862 0.0675 0.1050 0.2521 0.0382 0.1795 0.3123 0.0610 0.0766 0.0984 0.0184 0.1131 0.1565 0.0772 0.0227 0.0661 0.0247 0.0269 0.0169 0.0324 0.1095 -0.0019 0.0378 0.1013 0.1897 TĐTT 10.7998 20.5130 28.4121 15.2453 24.4872 17.0377 -2.6533 1.7499 16.7123 29.7012 7.9679 21.3456 26.3746 23.6153 7.0105 22.1966 33.3009 8.5603 11.7948 1.3299 33.7155 10.5586 26.9560 93.4100 22.1282 6.9074 23.7722 10.3082 17.9209 16.0411 30.8831 11.6722 -3.3856 23.4082 32.7336 33.8443 24.9229 18.3531 32.0888 9.8030 Rủi ro KD 0.0613 0.0279 0.0895 0.0291 0.1552 0.0629 0.0642 0.0334 0.0957 0.0847 0.0309 0.1646 0.0429 0.2808 0.0661 0.0582 0.2295 0.0127 0.0480 0.1029 0.1685 0.0788 0.0929 0.1356 0.1308 1.7773 0.0452 0.0431 0.0486 0.0648 0.0725 0.0953 0.0316 0.1683 0.0793 0.2312 0.2783 0.3182 0.0417 0.0873 Tính hữu hình 0.0986 0.3098 0.0730 0.4354 0.3302 0.1586 0.3275 0.3790 0.0773 0.3848 0.6481 0.3013 0.3575 0.5979 0.4320 0.2118 0.3512 0.3023 0.2849 0.0670 0.3525 0.1994 0.2498 0.0151 0.1004 0.1944 0.1572 0.3867 0.2073 0.3544 0.2805 0.3363 0.0650 0.2097 0.1988 0.0534 0.2156 0.3863 0.3055 0.2796 52 Tổng nợ/TS 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 HSG HT1 IJC ITA KDC KHA KMR LIX LM8 MPC NBB NHS NKG OPC PAN PDR PGC PHR PIT PNC POM PTB PVT QCG RAL RDP REE RIC SAV SBA 0.6455 0.7978 0.4095 0.3208 0.2805 0.2978 0.2917 0.4028 0.8424 0.6338 0.5763 0.3688 0.8543 0.2466 0.1714 0.6615 0.4852 0.3894 0.5372 0.6098 0.6969 0.7385 0.6276 0.6318 0.6214 0.5975 0.2814 0.1902 0.5138 0.5779 Nợ DH/TS 0.1379 0.5109 0.1373 0.1377 0.0340 0.0256 0.0155 0.0265 0.1458 0.1162 0.3164 0.1112 0.1576 0.0525 0.0038 0.4086 0.1069 0.0228 0.0517 0.0447 0.1192 0.0604 0.3876 0.1752 0.0375 0.0954 0.0466 0.0353 0.0324 0.4516 Quy mô DN 15.1064 15.9253 14.6402 15.8662 15.3296 12.8761 13.0465 12.6496 13.5747 15.1648 14.4010 12.8866 13.8575 12.8552 12.7411 15.1409 13.9584 14.6618 13.0736 12.6930 15.3938 13.2968 15.6227 15.1332 13.9883 12.9895 15.2913 13.9189 13.3009 13.9253 Hiệu HĐKD 0.0665 0.0118 0.0592 0.0394 0.0643 0.0848 0.0376 0.1754 0.0255 0.0483 0.0429 0.1746 0.0235 0.1200 0.1060 0.0193 0.0392 0.1880 0.0252 -0.0039 0.0673 0.0682 0.0111 0.0257 0.0468 0.0367 0.0828 0.0228 0.0184 0.0708 TĐTT 30.7421 39.9928 55.7537 15.3548 14.0435 2.4530 20.2723 24.1910 18.6469 27.3201 30.0087 61.0555 52.5929 15.2145 39.2851 25.9671 17.5549 13.5801 10.0922 9.3625 50.4895 16.8528 47.7376 29.3487 14.1720 11.0544 17.2076 9.7990 3.7623 28.4089 Rủi ro KD 0.0596 0.0568 0.0814 0.0485 0.0709 0.0426 0.0573 0.1001 0.0578 0.1006 0.0505 0.1116 0.2649 0.0162 0.0961 0.0795 0.0431 0.0996 0.0831 0.1202 0.2977 0.0714 0.0211 0.1250 0.0328 0.0445 0.0879 0.0298 0.0133 0.2243 Tính hữu hình 0.4605 0.7539 0.3521 0.0440 0.2114 0.0549 0.4458 0.1516 0.2087 0.2138 0.0713 0.4298 0.3451 0.3316 0.0702 0.0505 0.2476 0.4116 0.1730 0.1849 0.2984 0.2796 0.6350 0.1484 0.1932 0.4032 0.0162 0.7101 0.1012 0.8781 53 Tổng nợ/TS 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 SC5 SCD SFC SRC SSC STG TAC TCM TDW TIE TIX TLG TMS TMT TNA TNC TRA TRC TS4 VCF VHG VIP VIS VNA VNM VNS VPK VSC VSH VTF 0.8403 0.2721 0.4096 0.6044 0.2629 0.3309 0.5100 0.6716 0.5958 0.2405 0.5899 0.4363 0.2337 0.5942 0.5969 0.1336 0.3864 0.2473 0.5357 0.1570 0.1683 0.5385 0.7013 0.6980 0.2181 0.4352 0.4240 0.2943 0.2139 0.5626 Nợ DH/TS 0.1945 0.0025 0.0040 0.0673 0.0156 0.0034 0.0642 0.2023 0.4228 0.0009 0.4500 0.0613 0.1217 0.0341 0.0084 0.0020 0.0107 0.0261 0.1527 0.0181 0.0020 0.4018 0.1471 0.4101 0.0186 0.3305 0.0668 0.0320 0.0867 0.0233 Quy mô DN 14.3027 12.2509 12.3450 13.2269 12.5051 11.9801 13.7005 14.3349 12.5236 12.5833 13.8910 13.4599 13.0712 13.5502 12.9890 12.6451 13.3152 13.9074 13.0457 13.4539 13.1720 14.4444 14.2369 13.8601 16.2225 14.1380 12.0740 13.4617 14.8999 13.5107 Hiệu HĐKD 0.0260 0.1275 0.1207 0.0679 0.1757 0.1629 0.0636 0.0436 0.0518 0.1249 0.0629 0.0978 0.0924 0.0495 0.0691 0.1320 0.1180 0.2382 0.0402 0.2479 0.0250 0.0487 0.0538 0.0322 0.2649 0.0844 0.1006 0.2191 0.1029 0.0964 TĐTT Rủi ro KD 15.9726 12.3491 25.2603 2.5466 20.7234 4.2889 8.3659 10.8360 12.4698 6.3259 -2.6557 19.2663 29.1822 -1.3598 32.1137 4.2775 19.5326 17.4366 39.3680 28.3653 1.2296 4.3700 28.4824 11.1469 27.7222 20.9489 3.8800 22.0115 7.0264 33.2802 0.1112 0.0391 0.1003 0.1476 0.0351 0.0737 0.1161 0.1182 0.0455 0.0393 0.0297 0.0333 0.0198 0.2874 0.0639 0.0681 0.0204 0.0958 0.0382 0.0308 0.1118 0.0493 0.2070 0.2797 0.0763 0.0431 0.2164 0.0618 0.0350 0.1409 Tính hữu hình 0.0346 0.1583 0.2953 0.3442 0.2370 0.1866 0.2885 0.4295 0.6886 0.0970 0.3164 0.3098 0.4329 0.2574 0.0577 0.3365 0.1777 0.3392 0.4745 0.1894 0.3553 0.7456 0.2140 0.8287 0.3380 0.7712 0.5362 0.3509 0.5588 0.2388 PHỤ LỤC 10 – KẾT QUẢ PHÂN TÍCH HỒI QUY TUYẾN TÍNH ĐƠN VÀ BỘI Bảng PL10.1: Hồi quy tuyến tính đơn phân tích quy mơ doanh nghiệp tỷ lệ tổng nợ Quy mô doanh nghiệp - Tổng nợ SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R 0.269062 R Square 0.072395 Adjusted R Square 0.062929 Standard Error 0.183219 Observations 100 ANOVA Regression Residual Total Intercept X Variable df 98 99 SS 0.25675 3.289789 3.546539 Standard Coefficients Error -0.18393 0.236419 0.047193 0.017065 Significance MS F F 0.25675 7.648374 0.006791 0.033569 t Stat P-value Lower 95% -0.77797 0.438463 -0.65309 2.765569 0.006791 0.013329 Upper 95% 0.28524 0.081057 Lower 95.0% -0.65309 0.013329 Upper 95.0% 0.28524 0.081057 54 Bảng PL10.2: Hồi quy tuyến tính đơn phân tích cho quy mơ doanh nghiệp tỷ lệ nợ dài hạn Quy mô doanh nghiệp - Nợ dài hạn SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R 0.385525 R Square 0.14863 Adjusted R Square 0.139942 Standard Error 0.119728 Observations 100 ANOVA Regression Residual Total Intercept X Variable Significance df SS MS F F 0.245248 0.245248 17.10852 7.46E-05 98 1.404812 0.014335 99 1.65006 Standard Coefficients Error t Stat P-value Lower 95% -0.52795 0.154492 -3.4173 0.000922 -0.83453 0.046124 0.011151 4.136245 7.46E-05 0.023995 Upper 95% -0.22136 0.068253 Lower 95.0% -0.83453 0.023995 Upper 95.0% -0.22136 0.068253 55 Bảng PL10.3: Hồi quy tuyến tính đơn phân tích hiệu hoạt động kinh doanh tỷ lệ tổng nợ Hiệu hoạt động kinh doanh - Tổng nợ SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R 0.613639 R Square 0.376552 Adjusted R Square 0.370191 Standard Error 0.150207 Observations 100 ANOVA Regression Residual Total Intercept X Variable df 98 99 SS 1.335458 2.211081 3.546539 Standard Coefficients Error 0.616396 0.024453 -1.80146 0.234153 Significance MS F F 1.335458 59.19044 1.14E-11 0.022562 t Stat P-value Lower 95% 25.20713 1.27E-44 0.567869 -7.69353 1.14E-11 -2.26613 Upper 95% 0.664923 -1.33679 Lower 95.0% 0.567869 -2.26613 Upper 95.0% 0.664923 -1.33679 56 Bảng PL10.4: Hồi quy tuyến tính phân tích hiệu hoạt động kinh doanh tỷ lệ nợ dài hạn Hiệu hoạt động kinh doanh - Nợ dài hạn SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R 0.352081 R Square 0.123961 Adjusted R Square 0.115022 Standard Error 0.12145 Observations 100 ANOVA Regression Residual Total Intercept X Variable df 98 99 SS 0.204543 1.445517 1.65006 Standard Coefficients Error 0.167249 0.019772 -0.70502 0.189325 Significance MS F F 0.204543 13.86716 0.000328 0.01475 t Stat P-value Lower 95% 8.458969 2.63E-13 0.128012 -3.72386 0.000328 -1.08073 Upper 95% 0.206485 -0.32931 Lower 95.0% 0.128012 -1.08073 Upper 95.0% 0.206485 -0.32931 57 Bảng PL10.5: Hồi quy tuyến tính đơn phân tích cho mối tương quan tốc độ tăng trưởng tỷ lệ tổng nợ Tốc độ tăng trưởng - Tổng nợ SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R 0.25852 R Square 0.066833 Adjusted R Square 0.057311 Standard Error 0.183768 Observations 100 ANOVA Regression Residual Total Intercept X Variable Significance df SS MS F F 0.237025 0.237025 7.018677 0.009404 98 3.309514 0.033771 99 3.546539 Standard Coefficients Error t Stat P-value Lower 95% 0.401992 0.030941 12.992 4.89E-23 0.340589 0.003267 0.001233 2.649279 0.009404 0.00082 Upper 95% 0.463394 0.005714 Lower 95.0% 0.340589 0.00082 Upper 95.0% 0.463394 0.005714 58 Bảng PL10.6: Hồi quy tuyến tính đơn phân tích cho mối tương quan tốc độ tăng trưởng tỷ lệ nợ dài hạn Tốc độ tăng trưởng - Nợ dài hạn SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R 0.116432 R Square 0.013556 Adjusted R Square 0.003491 Standard Error 0.128876 Observations 100 ANOVA Regression Residual Total Intercept X Variable Significance df SS MS F F 0.022369 0.022369 1.346778 0.248661 98 1.627691 0.016609 99 1.65006 Standard Coefficients Error t Stat P-value Lower 95% 0.08889 0.021699 4.096435 8.64E-05 0.045828 0.001004 0.000865 1.160508 0.248661 -0.00071 Upper 95% 0.131951 0.00272 Lower 95.0% 0.045828 -0.00071 Upper 95.0% 0.131951 0.00272 59 Bảng PL10.7: Hồi quy tuyến tính đơn phân tích tính hữu hình tài sản doanh nghiệp với tỷ lệ tổng nợ Tính hữu hình tài sản - Tổng nợ SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R 0.010304 R Square 0.000106 Adjusted R Square -0.0101 Standard Error 0.190224 Observations 100 ANOVA Regression Residual Total Intercept X Variable Significance df SS MS F F 0.000377 0.000377 0.010407 0.918955 98 3.546162 0.036185 99 3.546539 Standard Coefficients Error t Stat P-value Lower 95% 0.464843 0.035828 12.97443 5.33E-23 0.393745 0.010276 0.100732 0.102013 0.918955 -0.18962 Upper 95% 0.535942 0.210175 Lower 95.0% 0.393745 -0.18962 Upper 95.0% 0.535942 0.210175 60 Bảng PL10.8: Hồi quy tuyến tính phân tích tính hữu hình tài sản doanh nghiệp với tỷ lệ nợ dài hạn Tính hữu hình tài sản - Nợ dài hạn SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R 0.520018 R Square 0.270419 Adjusted R Square 0.262974 Standard Error 0.110834 Observations 100 ANOVA Regression Residual Total Intercept X Variable df 98 99 SS 0.446207 1.203853 1.65006 Standard Coefficients Error 0.002536 0.020875 0.353727 0.058691 Significance MS F F 0.446207 36.32364 2.94E-08 0.012284 t Stat P-value Lower 95% 0.121465 0.903571 -0.03889 6.02691 2.94E-08 0.237256 Upper 95% 0.043961 0.470198 Lower 95.0% -0.03889 0.237256 Upper 95.0% 0.043961 0.470198 61 Bảng PL10.9: Hồi quy tuyến tính đơn phân tích tương quan rủi ro kinh doanh với tỷ lệ tổng nợ Rủi ro kinh doanh - Tổng nợ SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R 0.331697 R Square Adjusted R Square Standard Error 0.110023 0.100942 0.179465 Observations 100 ANOVA MS F Significance F df SS Regression 0.390201 0.390201 12.11521 0.000748 Residual 98 3.156338 0.032208 Total 99 3.546539 Standard Coefficients Error t Stat P-value Intercept 0.430067 0.020987 20.4916 3.32E-37 0.388418 0.471716 0.388418 0.471716 X Variable 0.342662 0.098446 3.480691 0.000748 0.147298 0.538025 0.147298 0.538025 Lower 95% Upper 95% Lower 95.0% Upper 95.0% 62 Bảng PL10.10: Hồi quy tuyến tính đơn phân tích tương quan rủi ro kinh doanh với tỷ lệ nợ dài hạn Rủi ro kinh doanh - Nợ dài hạn SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R 0.040832 R Square 0.001667 Adjusted R Square -0.00852 Standard Error 0.129651 Observations 100 ANOVA Regression Residual Total Intercept X Variable Significance df SS MS F F 0.002751 0.002751 0.16366 0.68669 98 1.647309 0.016809 99 1.65006 Standard Coefficients Error t Stat P-value Lower 95% 3.38E0.105969 0.015162 6.989137 10 0.075881 0.028772 0.071121 0.404549 0.68669 -0.11236 Upper 95% Lower 95.0% Upper 95.0% 0.136058 0.075881 0.136058 0.169908 -0.11236 0.169908 63 Bảng PL10.11: Hồi quy tuyến tính bội phân tích tương quan nhân tố ảnh hưởng với tỷ lệ tổng nợ Tỷ lệ tổng nợ SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R 0.716914 R Square 0.513965 Adjusted R Square 0.493501 Standard Error 0.134702 Observations 100 ANOVA Regression Residual Total Intercept X Variable X Variable X Variable X Variable df 95 99 SS 1.822799 1.72374 3.546539 Standard Coefficients Error 0.207044 0.182219 0.022478 0.013141 -1.63173 0.21535 0.002833 0.000936 0.250571 0.074863 Significance MS F F 0.4557 25.11484 3.32E-14 0.018145 t Stat 1.13624 1.710481 -7.57708 3.027499 3.34708 P-value 0.258714 0.090441 2.32E-11 0.003174 0.001171 Lower 95% -0.15471 -0.00361 -2.05925 0.000975 0.10195 Upper 95% 0.568795 0.048566 -1.2042 0.004691 0.399192 Lower 95.0% -0.15471 -0.00361 -2.05925 0.000975 0.10195 Upper 95.0% 0.568795 0.048566 -1.2042 0.004691 0.399192 64 Bảng PL10.12: Hồi quy tuyến tính bội phân tích tương quan nhân tố ảnh hưởng với tỷ lệ nợ dài hạn Tỷ lệ nợ dài hạn SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R R Square Adjusted R Square Standard Error 0.68715 0.472176 0.455681 0.095249 Observations 100 ANOVA MS SS Regression Residual 96 0.779118 0.259706 28.62621 2.62E-13 0.870942 0.009072 Total 99 1.65006 Standard Coefficients Error t Stat F Significance F df P-value Lower 95% Upper 95% Lower 95.0% Upper 95.0% Intercept X Variable X Variable -0.47632 0.038411 -0.54339 0.127242 -3.74346 0.000309 -0.7289 0.00898 4.277427 4.47E-05 0.020586 0.150458 -3.61157 0.000486 -0.84205 -0.22375 -0.7289 -0.22375 0.056236 0.020586 0.056236 -0.24473 -0.84205 -0.24473 X Variable 0.330755 0.05059 0.431176 0.230335 0.431176 6.537965 3.01E-09 0.230335 65