Nghiên cứu sự truyền dẫn lãi suất ở Việt Nam : Luận văn thạc sĩ kinh tế

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM TRẦN THỊ HOÀNG TRÂM NGHIÊN CỨU SỰ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT Ở VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh - Năm 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM TRẦN THỊ HOÀNG TRÂM NGHIÊN CỨU SỰ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT Ở VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS Nguyễn Ngọc Định TP Hồ Chí Minh - Năm 2014 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ kinh tế “NGHIÊN CỨU SỰ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT Ở VIỆT NAM” cơng trình nghiên cứu cá nhân tơi thực hướng dẫn khoa học PGS.TS Nguyễn Ngọc Định Luận văn kết việc nghiên cứu độc lập, không chép trái phép tồn hay phần cơng trình khác Các số liệu luận văn sử dụng trung thực, từ nguồn hợp pháp đáng tin cậy Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 08 năm 2014 TRẦN THỊ HỒNG TRÂM Học viên cao học khóa 20 Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Trường đại học Kinh Tế TP.Hồ Chí Minh DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Ký hiệu ADF Tên đầy đủ tiếng việt Kiểm định Dickey – Fuller gia tăng ARDL ECB ECM EMU Mơ hình Var trễ phân phối dừng tự hồi quy Ngân hàng Trung ương Châu âu Mơ hình hiệu chỉnh sai số Liên minh kinh tế tiền tệ Châu âu NARDL Mơ hình tự hồi quy độ trễ phi tuyến NHNN NHTM NHTW OCR OECD Ngân hàng nhà nước Ngân hàng thương mại Ngân hàng trung ương Lãi suất tiền mặt thức Tổ chức hợp tác phát triển kinh tế OLS Phương pháp bình phương bé PP RBNZ Kiểm định Phillips - Perron Ngân hàng dự trữ New Zealand SEC Mơ hình hiệu chỉnh sai số cấu trúc SVAR Mơ hình tự hồi quy véc tơ cấu trúc VECM Mơ hình vector hiệu chỉnh sai số Tên đầy đủ tiếng anh Augmented Dickey – Fuller autoregressive distributed lag European Central Bank Error Correction Model Economic and Monetary Union Nonlinear autoregressive distributed lag Official Cash Rate Organization for Economic Cooperation and Development Ordinary Least – Squares Phillips - Perron Reserved Bank of New Zealand Structural Error Correction Structural Vector Autoregressive Model Vector Error Correction Model DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Tóm tắt kết nghiên cứu trước 29 Bảng 3.1: Bảng mô tả biến nguồn liệu 36 Bảng 4.1: Kết kiểm định nghiệm đơn vị 43 Bảng 4.2: Kết dẫn truyền dài hạn 44 Bảng 4.3: Kết kiểm định tính dừng phần dư 47 Bảng 4.4: Kết dẫn truyền ngắn hạn tốc độ điều chỉnh 49 Bảng 4.5: Kết kiểm định bất cân xứng kiểm định Wald test 52 Bảng 4.6: Bảng tổng hợp kết hồi quy 54 MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục từ viết tắt Danh mục bảng biểu Tóm tắt Chương 1: Giới thiệu chung 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Đóng góp đề tài 1.6 Kết cấu luận văn Chương 2: Tổng quan kết nghiên cứu trước 2.1 Nghiên cứu dẫn truyền lãi suất nước 2.2 Nghiên cứu truyền dẫn lãi suất Việt Nam 28 2.3 Kết luận 31 Chương 3: Phương pháp nghiên cứu 32 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 32 3.2 Mô tả biến 33 3.3 Phương pháp nghiên cứu 38 3.4 Mơ hình nghiên cứu 39 3.4.1 Phân tích dẫn truyền dài hạn 39 3.4.2 Phân tích dẫn truyền ngắn hạn tốc độ điều chỉnh lãi suất 40 3.4.3 Kiểm tra tính bất đối xứng truyền dẫn lãi suất 41 Chương 4: Kết nghiên cứu 42 4.1 Kiểm định tính dừng chuỗi lãi suất 42 4.2 Sự dẫn truyền dài hạn 43 4.3 Kiểm định tính dừng phần dư 46 4.4 Sự dẫn truyền ngắn hạn tốc độ điều chỉnh theo thay đổi lãi suất thị trường 48 4.5 Sự bất cân xứng truyền dẫn lãi suất bán lẻ 51 4.6 Kết luận 56 Chương 5: Kết luận định hướng sách 57 5.1 Kết luận 57 5.2 Định hướng sách 58 5.3 Hạn chế luận văn 58 TÓM TẮT Luận văn này nhằm nghiên cứu sự truyền dẫn lãi suất từ lãi suất sách đến lãi suất bán lẻ Việt Nam Mẫu nghiên cứu bao gồm số liệu lãi suất tái chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất liên ngân hàng, lãi suất trái phiếu, lãi suất cho vay và lãi suất tiền gửi lấy khoảng thời gian từ Quý 1/2003- Quý 1/2014 Kế thừa phương pháp nghiên cứu tác giả Ming-Hua Liu, Dimitri Margaritis and Alireza Tourani-Rad (2006) Bài luận văn sử dụng mơ hình hiệu chỉnh sai số với sự hỗ trợ phần mềm Eview 6.0 để kiểm tra mức truyền dẫn lãi suất, sự bất cân xứng truyền dẫn và tốc độ điều chỉnh lãi suất bán lẻ để phản ứng với sự thay đổi lãi suất thị trường Việt Nam Các kết thực nghiệm cho thấy trình truyền dẫn lãi suất bán lẻ Việt Nam xảy không hoàn toàn, mức độ truyền dẫn thấp, mức độ truyền dẫn dài hạn từ 0.6161 đến 0.8810 và mức độ truyền dẫn ngắn hạn từ 0.2742 đến 1.0735 Bên cạnh đó, kết nghiên cứu cịn tốc độ điều chỉnh lãi suất bán lẻ Việt Nam là âm và có sự bất cân xứng truyền dẫn lãi suất bán lẻ Từ khóa: truyền dẫn lãi suất, tốc độ điều chỉnh lãi suất,bất cân xứng CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU CHUNG 1.1 Lý chọn đề tài Sự truyền dẫn lãi suất định nghĩa là mức độ và tốc độ thay đổi lãi suất sách chuyển vào lãi suất bán lẻ ngân hàng (Rehman 2009) Hay nói cách khác, sự truyền dẫn lãi suất là trình mà lãi suất sách truyền dẫn vào lãi suất thị trường hay lãi suất bán lẻ Sự truyền dẫn lãi suất cao ám mối quan hệ mật thiết lãi suất sách và lãi suất bán lẻ ngân hàng Tốc độ truyền dẫn cao cho thấy sự hiệu kênh lãi suất Sự truyền dẫn cao cho thấy sách tiền tệ hiệu hơn, thị trường có sự cạnh tranh cao và hội nhập tài Nếu Chính phủ kiểm sốt lãi suất thị trường cách hiệu quả, kinh tế đạt mục tiêu sách Một sự truyền dẫn khơng hoàn hảo dẫn đến sự thất bại sách tiền tệ nhằm ổn định cú sốc Chủ đề truyền dẫn lãi suất sự quan tâm nhà hoạch định sách mà cịn giới nghiên cứu hàn lâm Trong nghiên cứu truyền dẫn lãi suất giới, điển hình là Liu (2006) nghiên cứu mức độ truyền dẫn lãi suất và tốc độ điều chỉnh lãi suất bán lẻ phản ứng với sự thay đổi lãi suất thị trường New Zealand Tác giả tìm thấy sự dẫn truyền khơng hoàn toàn vài lãi suất bán lẻ và khơng có sự bất cân xứng truyền dẫn lãi suất Weth (2002) nghiên cứu sự truyền dẫn lãi suất Đức cho sự truyền dẫn lãi suất Đức không hoàn toàn, tác giả cho điều kiện cho vay mà ngân hàng áp dụng cơng ty phi tài và hộ gia đình là yếu tố ảnh hưởng đến sự dẫn truyền lãi suất Sorensen (2006) nghiên cứu sự truyền dẫn lãi suất Châu âu, tác giả cho sự truyền dẫn lãi suất Châu âu xảy không hoàn toàn mà nguyên nhân chủ yếu là mức độ cạnh tranh khác ngân hàng Châu Âu Sanusi (2010) nghiên cứu sự truyền dẫn lãi suất và hiệu sách tiền tệ Nigeria, tác giả cho sự truyền dẫn lãi suất Nigeria khơng hồn toàn chậm là sự biến dạng lãi suất cho vay Bondt (2002) nghiên cứu sự truyền dẫn lãi suất Châu âu, tác giả cho sự truyền dẫn lãi suất Châu âu không hoàn toàn Alexander Tieman (2004) nghiên cứu sự truyền dẫn lãi suất Romania, tác giả cho sự dẫn truyền từ lãi suất sách đến lãi suất thị trường chậm và bị hạn chế đặc điểm cụ thể sách tiền tệ Romania, mức độ tiền tệ hóa thấp và thị trường tài phát triển Pih Nee Tai (2012) cho mức truyền dẫn lãi suất Châu thấp sách tiền tệ hiệu và mức độ hội nhập tài thấp Byungchul Yu (2013) cho mức truyền dẫn lãi suất Châu không hoàn toàn ảnh hưởng nhiều yếu tố như: chi phí thực đơn, chi phí chuyển đổi, cạnh tranh khơng hoàn hảo và bất cân xứng thông tin Dongyang Di (2014) cho sự truyền dẫn lãi suất Thái Lan không hoàn toàn ảnh hưởng cấu trúc trị Nikoloz Gigineishvili (2011) cho GDP và lạm phát có ảnh hưởng tích cực đến hiệu dẫn truyền Sebastian (2012) và Nguyễn Khắc Quốc Bảo (2013) nghiên cứu sự bất cân xứng truyền dẫn lãi suất, tác giả cho có sự bất cân xứng truyền dẫn lãi suất là ngân hàng bị ràng buộc vốn và khoản Trong thời gian qua, Việt Nam và đạt thành tựu to lớn lĩnh vực kinh tế với chủ trương xây dựng kinh tế nhiều thành phần theo định hướng xã hội chủ nghĩa Trong sự phát triển đó, Ngân hàng Trung ương đóng vai trị cực kỳ quan trọng việc định hướng kinh tế, điều tiết mối quan hệ kinh tế, chống lạm phát và nhân tố phát sinh kinh tế thị trường Một công cụ NHTW sử dụng nhiều để thực chức là cơng cụ lãi suất Đây là cơng cụ sách tiền tệ nhiều nhà nghiên cứu kinh tế ... cam đoan luận văn thạc sĩ kinh tế “NGHIÊN CỨU SỰ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT Ở VIỆT NAM? ?? cơng trình nghiên cứu cá nhân thực hướng dẫn khoa học PGS.TS Nguyễn Ngọc Định Luận văn kết việc nghiên cứu độc... HỌC KINH TẾ TP.HCM TRẦN THỊ HOÀNG TRÂM NGHIÊN CỨU SỰ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT Ở VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã s? ?: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS... ? ?Nghiên cứu truyền dẫn lãi suất Việt Nam? ?? làm đề tài luận văn thạc sĩ 1.2 Mục tiêu nghiên cứu: Bài luận văn này thực với mục đích sau đây: (i) Xem xét sự khác mức độ dẫn truyền từ lãi suất