Chính sách tiền tệ ở một nền kinh tế mở , nhỏ với tỷ giá cố định bằng chứng thực nghiệm ở Việt Nam giai đoạn 2000 - 2015

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM NGUYỄN QUANG BÌNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở MỘT NỀN KINH TẾ MỞ, NHỎ VỚI TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2000 – 2015 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM NGUYỄN QUANG BÌNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở MỘT NỀN KINH TẾ MỞ, NHỎ VỚI TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2000 – 2015 Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN THỊ NGỌC TRANG Tp Hồ Chí Minh – Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan luận văn thạc sĩ với đề tài “Chính sách tiền tệ kinh tế mở, nhỏ với tỷ giá cố định Bằng chứng thực nghiệm việt nam giai đoạn 2000 – 2015” cơng trình nghiên cứu khoa học độc lập riêng theo hướng dẫn PGS.TS Nguyễn Thị Ngọc Trang Các thông tin, số liệu luận án trung thực, có nguồn gốc rõ ràng, cụ thể chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu khác Nguyễn Quang Bình MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN DANH MỤC BẢNG DANH MỤC ĐỒ THỊ DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT MỤC LỤC i DANH MỤC BẢNG iii DANH MỤC ĐỒ THỊ iii DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT v TÓM TẮT CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 1.3 1.4 1.5 Mục tiêu nghiên cứu Đối tƣợng, phạm vi Phƣơng Pháp Nghiên Cứu Những đóng góp nghiên cứu Kết cấu nghiên cứu CHƢƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC BÀI NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY 2.1 Mơ hình New Keynesian phân tích sách tiền tệ 2.2 Chính sách tiền tệ kinh tế mở, nhỏ với tỷ giá cố định 10 2.3 Ứng dụng mơ hình New Keynesian phân tích sách tiền tệ 13 2.4 Mơ mơ hình New Keynesian cho kinh tế mở, nhỏ với tỷ giá cố định 18 2.5 Đặc điểm kinh tế Việt Nam năm 2000 – 2015 21 2.6 Phân tích việc thực thi sách tiền tệ Ngân Hàng Nhà Nƣớc Việt Nam 23 2.6.1 Độ mở kinh tế Việt Nam 23 2.6.2 Chính sách tỷ giá Việt Nam 24 2.6.3 Vai trò dự trữ ngoại hối 27 2.6.4 Chính sách lãi suất Việt Nam 29 CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 33 3.1 3.2 Dữ liệu 33 Mơ hình GMM 34 3.3 Ứng dụng GMM hệ phƣơng trình New Keynesian 36 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 39 4.1 Thống kê mô tả 39 4.2 Kết kiểm định nghiệm đơn vị 41 4.3 Kết hồi quy GMM 42 4.4 Kiểm định tính vững kết nghiên cứu 57 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý 61 5.1 Kết luận 61 5.2 Hạn chế nghiên cứu hàm ý sách 62 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO i PHỤ LỤC 1: DANH SÁCH CÁC BIẾN SỐ VÀ NGUỒN DỮ LIỆU viii PHỤ LỤC 2: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH NGHIỆM ĐƠN VỊ ix PHỤ LỤC 3: KẾT QUẢ HỒI QUY BẰNG PHƢƠNG PHÁP GMM TRÊN EVIEW xii DANH MỤC BẢNG Bảng 4.1 Thống kê mô tả biến nghiên cứu 39 Bảng 4.2 Ma trân hệ số tương quan biến 40 Bảng 4.3 Kết kiểm định nghiệm đơn vị: 41 Bảng 4.4 Kết hồi quy phương pháp GMM cho hệ phương trình sách tiền tệ Việt Nam 42 Bảng 4.5 Kết kiểm tra Robustness tính mạnh kết (Chỉ có ước tính cho quy tắc lãi suất trình bày) 58 DANH MỤC ĐỒ THỊ Hình 4.1 Biểu đồ thể mối quan hệ biến đường cong IS với giá trị gốc 44 Hình 4.2 Biểu đồ thể mối quan hệ biến đường cong I-S sau lọc lọc H-P 45 Hình 4.3 Biểu đồ thể mối quan hệ biến đường cong Phillip với giá trị gốc 49 Hình 4 Biểu đồ thể mối quan hệ biến đường cong Phillip sau lọc lọc H-P 50 Hình 4.5 Biểu đồ thể mối quan hệ biến đại diện cho mục tiêu nước quy tắc lãi suất với giá trị gốc 52 Hình 4.6 Biểu đồ thể mối quan hệ biến đại diện cho mục tiêu nước quy tắc lãi suất với giá trị sau lọc lọc H-P 53 Hình 4.7 Biểu đồ thể mối quan hệ biến đại diện cho việc chịu ảnh hưởng tác động bên mục tiêu lãi suất với giá trị gốc 55 Hình 4.8 Biểu đồ thể mối quan hệ biến đại diện cho việc chịu ảnh hưởng tác động bên mục tiêu lãi suất với giá trị sau lọc lọc HP 56 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT IP CPI TPP WTO WB Reserve GMM IMF NHNN ADF GSO Chỉ số sản xuất công nghiệp Chỉ số giá hàng hóa Hiệp định đối tác xuyên Thái Bình Dương Tổ chức thương mại giới World Bank Dữ trự ngoại hối Việt Nam Phương pháp Generalized Method of Moments Tổ chức tiền tệ giới Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam Kiểm định Augmented Dickey Fuller Tổng cục thống kê Việt Nam TÓM TẮT Bài nghiên cứu áp dụng thực nghiệm mơ hình New Keynesian việc phân tích sách tiền tệ Việt Nam quốc gia có kinh tế mở, nhỏ với tỉ giá cố định Mơ hình áp dụng cho liệu theo tháng Việt Nam từ tháng 01 năm 2000 đến tháng 06 năm 2015 Phát từ nghiên cứu theo đuổi chế độ tỷ giá cố định, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam tiến hành sách tiền tệ độc lập chủ yếu biện pháp kiểm sốt vốn Bên cạnh đó, lạm phát kỳ vọng có ý nghĩa thống kê cao, cung cấp số chứng cho thấy sách tiền tệ vừa nhắm mục tiêu lạm phát vừa nhắm đến mục tiêu sản lượng Thêm nữa, khơng có chứng rõ ràng cho thấy sách tiền tệ Việt Nam chịu tác động từ bên ngồi sách tiền tệ Mỹ - quốc gia mà tỷ giá hối đoái neo vào, thơng qua việc khơng tìm thấy ý nghĩa thống kê biến lãi suất Mỹ Từ khóa: sách tiền tệ, lạm phát, lỗ hổng sản lượng, lãi suất danh nghĩa, lãi suất thực CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Lý chọn đề tài Nền kinh tế giới suốt 20 năm qua chứng kiến nhiều khủng hoảng Khủng hoảng tài châu Á năm 1997 khởi nguồn từ Thái Lan, khủng hoảng tài Hoa Kỳ 2007 – 2009 dai dẳng tình trạng Khủng hoảng nợ cơng Hy Lạp chưa kể đến tình trạng lao dốc kinh tế Trung Quốc năm 2015 Những dư âm từ khủng hoảng nỗi ám ảnh đến nhà nghiên cứu nhà điều hành kinh tế ngày Rất nhiều tài liệu nghiên cứu cho thấy, diễn biến kinh tế giới năm 2016 phức tạp Hàng loạt vấn đề suy thoái kinh tế Mỹ, châu Âu, xung đột quân Iraq xuống dốc thị trường nổi, đặc biệt việc Trung Quốc phá giá đồng nội tệ việc thị trường chứng khoán nước tiếp tục lao dốc khiến nhà kinh tế lo lắng viễn cảnh giới phải đối mặt với khủng hoảng Tình hình tài Hy Lạp, Trung Quốc nhiều nước châu Âu khác lan rộng kinh tế toàn cầu với vấn đề trần nợ công Mỹ, căng thẳng nguồn cung lượng tồn cầu làm cho tình hình thêm tồi tệ Cụ thể, vào tháng 10 năm 2015, World Bank tính tốn tăng trưởng khu vực Đơng Á Thái Bình Dương 6,5% năm 2015 dự báo 6,4% năm 2016, giảm so với dự báo trước 6,7% Thêm vào đó, báo cáo Triển vọng Kinh tế Tồn cầu (GEP), World Bank kỳ vọng kinh tế giới tăng trưởng với tốc độ 2,8% năm 2015, thấp so với mức dự báo 3% đưa hồi tháng Cuối cùng, World Bank hạ triển vọng tăng trưởng năm 2015 2016 kinh tế phát triển xuống lần 4.4% 5.2%, từ mức dự báo đầu năm 4.8% 5.3% Hơn lúc hết, việc điều hành sách tiền tệ quan tâm đặc biệt để lèo lái đất nước thoát khỏi bão suy thoái Hamilton, J.D., 1994 Time Series Analysis Princeton University Press, Princeton Hansen, L.P., 1982 Large sample properties of Generalized Method of Moments estimators Econometrica 50, 1029–1054 Ireland, P.N., 2001 Sticky-price models of the business cycle: specification and stability Journal of Monetary Economics 47, 3–18 Jones, Philip J (2008), Keynes’s Vision: Why the Great Depression Did not Return, Routledge Jovanovski, Z., Krstevska, A., Mitreska, A., Bojceva-Terzijan, S., 2005 Monetarna transmisija preku kamatni stapki vo Republika Makedonija NBRM Working paper 13, Skopje Jovanovic, B ,2012 Monetary policy in a small open economy with fixed exchange rate: The case of Macedonia Economic Systems Volume 36, Issue 4, December 2012, Pages 594–608 Kydland, F.E., Prescott, E.C., 1980 Rules rather than discretion: the inconsistency of optimal plans Journal of Political Economy 85, 473–492 Lars Peter Hansen, 1982 Large Sample Properties of Generalized Method of Moments Estimators Econometrica, Vol.50, Pages 1029-1054 Lee, J., 2009 Evaluating monetary policy of the euro area with cross-country heterogeneity: evidence from a New Keynesian Model Economic Systems 33, 325–343 Leith, Campbell & Moldovan, Ioana & Rossi, Raffaele, 2008 Optimal Monetary Policy in a New Keynesian Model with Habits in Consumption SIRE Discussion Papers 2008, Scottish Institute for Research in Economics (SIRE) Lubik, T.A., Schorfheide, F., 2004 Testing for indeterminacy: an application to U.S monetary policy American Economic Review 94, 190–217 McCallum, B.T., Nelson, E., 1998 Performance of operational policy rules in an estimated semi-classical structural model In: Taylor, J.B (Ed.), Monetary Policy Rules University of Chicago Press, Chicago, IL, pp 15–45 Mishkin, F.S., 2001 From Monetary Targeting to Inflation Targeting: Lessons from Industrialized Countries World Bank Policy Research Working Paper 2684, Washington, DC Mohanty, M.S., Klau, M., 2005 Monetary policy rules in emerging market economies: issues and evidence In: Langhammer, R.J., Vinhas de Souza, L (Eds.), Monetary Policy and Macroeconomic Stabilization in Latin America Springer, Berlin/ Heidelberg, pp 205–245 Naumovska, A., Davidovska, B., Gockov, G., 2002 Macedonian economy in the decennial period of monetary independence NBRM Economic Research 2, 40–53 Ohno Kenichi, 2003 Exchange Rate Management of Vietnam - Re-examination of Policy Goals and Modality Vietnam Development Forum Primiceri, G.E., 2005 Time varying structural vector autoregressions and monetary policy The Review of Economic Studies 72, 821–852 Smets, F., Wouters, R., 2003 An estimated dynamic stochastic general equilibrium model of the euro area Journal of the European Economic Association 1, 1123–1175 Smets, F., Wouters, R., 2007 Shocks and frictions in US business cycles: a Bayesian DSGE approach American Economic Review 97, 586–606 Soderstrom, Ulf & Söderlind, Paul & Vredin, Anders, 2002 "New-Keynesian Models and Monetary Policy: A Reexamination of the Stylized Facts" SSE/EFI Working Paper Series in Economics and Finance, Stockholm School of Economics, 511 Stiglitz, J.E., Dixit, A.K., 1977 Monopolistic competition and optimum product diversity American Economic Review 67, 297–308 Taylor, J.B., 1993 Discretion versus policy rules in practice Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy 39, 195–214 Taylor, J.B., 1999 Monetary Policy Rules National Bureau of Economic Research Studies in Income and Wealth University of Chicago Press, Chicago, IL Vladimir Popov, 2006 Economic Growth, Real Exchange Rate, and Inflation New Economic School, Research Project 2006-2007 Velickovski, I., 2006 Monetarna transmisija preku kanalot na kamatni stapki i finansiski pazari vo Makedonija: sto napravivme, sto ostvarivme i sto naucivme? NBRM Working paper, Skopje Velickovski, I., 2010 Potential Costs of Euro Adoption for Transition Countries: A Case Study for Macedonia VDM Verlag Dr.Muăller, Saarbruăcken Vrboska, A., 2006 Opredeluvanje na optimalna monetarna strategija za mal ii otvoreni ekonomii Published Master’s Thesis Faculty of Economics, University „„Ss Cyril and Methodius‟‟, Skopje Walsh, C.E., 2003 Monetary Theory and Policy The MIT Press, London Woodford, M., 2003 Interest and Prices: Foundations of a Theory of Monetary Policy Princeton University Press, Princeton, NJ Các Website liệu Tổng cục thống kê Việt Nam: https://www.gso.gov.vn/default.aspx?tabid=630 Ngân hàng giới https://www.data.worldbank.org/country/vietnam Ngân hàng nhà nước Việt Nam: https://www.sbv.gov.vn/portal/faces/vi/pages/ls/bls Tổ chức tiền tệ giới http://data.imf.org/?sk=7CB6619C-CF87-48DC-94432973E161ABEB PHỤ LỤC 1: DANH SÁCH CÁC BIẾN SỐ VÀ NGUỒN DỮ LIỆU Dữ liệu sử dụng liệu tháng Việt Nam từ 01/2000 – 06/2015 BIẾN Lỗ hổng sản lƣợng NGUỒN CÁCH TÍNH Logarit Chỉ số sản xuất Tổng cục thống kê Việt Nam công nghiệp (IP) lọc theo phương pháp HP Lạm phát Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) International Financial sau điều chỉnh tác động Statistics IFS, Worldbank theo mùa Lãi suất tái cấp vốn Lãi suất tái cấp vốn Ngân hàng Nhà nước Việt lọc theo phương pháp HP Nam Lãi suất thực Lãi suất danh nghĩa International nƣớc nước trừ lạm phát Financial Statistics IFS, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Lãi suất Mỹ Lãi suất Mỹ lọc theo International phương pháp HP Dự trữ quốc tế Statistics IFS, Dự trữ quốc tế thức International Việt Nam, xử lý Statistics IFS, số liệu tương tự GDP, logarit mức dự trữ sau lọc lọc HP Financial Financial PHỤ LỤC 2: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH NGHIỆM ĐƠN VỊ Kiểm định nghiệm đơn vị biến CPI Null Hypothesis: CPI has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: 12 (Automatic - based on SIC, maxlag=12) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Prob.* -4.06371 0.0049 -3.85739 -3.04039 -2.66055 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Kiểm định nghiệm đơn vị biến Chỉ số sản xuất công nghiệp Null Hypothesis: IP has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: 12 (Automatic - based on SIC, maxlag=12) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Prob.* -7.41997 0.0057 -3.67017 -2.96397 -2.62101 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Kiểm định nghiệm đơn vị biến Lãi suất Mỹ Null Hypothesis: LSMY has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: 12 (Automatic - based on SIC, maxlag=12) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level -2.92756 Prob.* 0.044 -3.46358 -2.87605 -2.57458 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Kiểm định nghiệm đơn vị biến Lãi suất thực Null Hypothesis: LSTHUC has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: 12 (Automatic - based on SIC, maxlag=12) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -5.26858 0.000001 -3.46341 -2.87597 -2.57454 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Kiểm định nghiệm đơn vị biến Lãi suất tái cấp vốn Null Hypothesis: LSVN has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: 12 (Automatic - based on SIC, maxlag=12) t-Statistic Prob.* -3.40518 Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level 0.0119 -3.46358 -2.87605 -2.57458 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Kiểm định nghiệm đơn vị biến Dự trữ quốc tế Null Hypothesis: RES has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: 12 (Automatic - based on SIC, maxlag=12) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level -3.02784 -3.78803 -2.87236 -2.64612 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Prob.* 0.0345 PHỤ LỤC 3: KẾT QUẢ HỒI QUY BẰNG PHƢƠNG PHÁP GMM TRÊN EVIEW Đường cong IS Dependent Variable: IP Method: Generalized Method of Moments Date: 10/28/15 Time: 22:06 Sample (adjusted): 2000M01 2015M06 Included observations: 186 after adjustments Linear estimation with weight update Estimation weighting matrix: HAC (Bartlett kernel, Newey-West fixed bandwidth = 5.0000) Standard errors & covariance computed using estimation weighting matrix Instrument specification: IPLOG_D(+1) LSTHUC(+1) Constant added to instrument list Variable Coefficient Std Error IP LSTHUC C 1.00846 0.00646 5.62E-05 2.83E-05 -0.029 0.05487 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Durbin-Watson stat Instrument rank 0.997628 0.997616 0.000329 0.04063 t-Statistic 156.2704 1.941086 1.14577 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid J-statistic Prob(J-statistic) Prob 0.000 0.0587 0.647 0.00066 0.006746 2.13E-05 0.68564 0.407651 Đường cong Phillip Dependent Variable: CPI Method: Generalized Method of Moments Date: 10/28/15 Time: 22:08 Sample (adjusted): 2000M01 2015M06 Included observations: 186 after adjustments Linear estimation with weight update Estimation weighting matrix: HAC (Bartlett kernel, Newey-West fixed bandwidth = 5.0000) Standard errors & covariance computed using estimation weighting matrix Instrument specification: CPI(+1) IPLOG_D Constant added to instrument list Variable CPI IPLOG_D C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Durbin-Watson stat Instrument rank Coefficient Std Error 0.9953 -7.640019 -0.637 0.969125 0.968967 1.127674 0.643936 0.019503 12.89794 0.0145 tStatistic Prob 51.33521 0.909494 12.21403 0.4580 0.0426 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid J-statistic Prob(J-statistic) 7.523262 6.401359 249.243 0.207329 0.648869 Quy tắc lãi suất Dependent Variable: LSVN Method: Generalized Method of Moments Date: 11/09/15 Time: 11:10 Sample: 2000M01 2015M06 Included observations: 186 Linear estimation with weight update Estimation weighting matrix: HAC (Bartlett kernel, Newey-West fixed bandwidth = 5.0000) Standard errors & covariance computed using estimation weighting matrix Instrument specification: LSVN(-1) LSMY CPI(+1) IPLOG_D(+1) DUTRU1 DUMMY Constant added to instrument list Variable Coefficient LSVN(-1) LSMY CPI(1) IPLOG_D(1) DUTRU1 DUMMY 0.868487 0.058698 0.057197 24.38357 2.71632 -0.47755 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Durbin-Watson stat Instrument rank 0.878356 0.874977 0.656552 1.768913 Std Error t-Statistic 0.050242 0.078115 0.026585 8.542468 0.982674 0.213222 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid J-statistic Prob(J-statistic) 17.2861 0.751432 2.151519 2.854394 -2.76422 -2.2397 Prob 0.4534 0.0328 0.0048 0.0063 0.0263 -0.47526 1.856836 77.5908 1.77512 0.18275 Kiểm định tính vững ƣớc lƣợng – Trƣờng hợp mẫu khơng có năm đầu năm cuối Dependent Variable: LSVN Method: Generalized Method of Moments Date: 11/09/15 Time: 11:52 Sample: 2001M01 2014M06 Included observations: 162 Linear estimation with weight update Estimation weighting matrix: HAC (Bartlett kernel, Newey-West fixed bandwidth = 5.0000) Standard errors & covariance computed using estimation weighting matrix Instrument specification: LSVN(-1) LSMY CPI(+1) IPLOG_D(+1) DUTRU1 DUMMY Constant added to instrument list Variable Coefficient Std Error Prob 16.0447 1.704277 2.24165 2.959942 -3.17044 -2.37792 0.0902 0.0263 0.0035 0.0018 0.0186 LSVN(-1) LSMY CPI(1) IPLOG_D(1) DUTRU1 DUMMY 0.848242 0.231756 0.061354 40.28449 -3.40384 -0.51405 R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression Durbin-Watson stat Instrument rank 0.87921 0.875481 Mean dependent var S.D dependent var -0.3901 1.924746 0.679189 1.775062 Sum squared resid J-statistic 74.73019 0.052867 0.135985 0.02737 13.60989 1.073619 0.216176 t-Statistic Kiểm định tính vững ƣớc lƣợng – Trƣờng hợp mẫu khơng có hai năm đầu Dependent Variable: LSVN Method: Generalized Method of Moments Date: 11/09/15 Time: 11:54 Sample (adjusted): 2002M01 2015M06 Included observations: 162 after adjustments Linear estimation with weight update Estimation weighting matrix: HAC (Bartlett kernel, Newey-West fixed bandwidth = 5.0000) Standard errors & covariance computed using estimation weighting matrix Instrument specification: LSVN(-1) LSMY CPI(+1) IPLOG_D(+1) DUTRU1 DUMMY Constant added to instrument list Variable Coefficient Std Error t-Statistic LSVN(-1) LSMY CPI(1) IPLOG_D(1) DUTRU1 DUMMY 0.841226 0.216516 0.065144 35.42696 -3.30655 -0.58326 0.063955 0.190681 0.030346 14.78313 1.107207 0.279742 R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression Durbin-Watson stat Instrument rank 0.883034 0.879285 Mean dependent var S.D dependent var -0.46466 1.978637 0.687458 1.776607 Sum squared resid J-statistic 73.72543 13.15337 1.13549 2.146696 2.396444 -2.98639 -2.085 Prob 0.2579 0.0334 0.0177 0.0033 0.0387 Kiểm định tính vững ƣớc lƣợng – Trƣờng hợp mẫu khơng có hai năm cuối Dependent Variable: LSVN Method: Generalized Method of Moments Date: 11/09/15 Time: 11:56 Sample: 2000M01 2013M06 Included observations: 162 Linear estimation with weight update Estimation weighting matrix: HAC (Bartlett kernel, Newey-West fixed bandwidth = 5.0000) Standard errors & covariance computed using estimation weighting matrix Instrument specification: LSVN(-1) LSMY CPI(+1) IPLOG_D(+1) DUTRU1 DUMMY Constant added to instrument list Variable Coefficient LSVN(-1) LSMY CPI(1) IPLOG_D(1) DUTRU1 DUMMY 0.877491 0.070611 0.051152 25.53436 -2.47525 -0.42468 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Durbin-Watson stat Instrument rank 0.865406 0.861252 0.690202 1.791425 Std Error 0.051617 0.087599 0.027349 10.77865 1.021 0.207361 t-Statistic 16.99992 0.806076 1.870327 2.368976 -2.42434 -2.048 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid J-statistic Prob(J-statistic) Prob 0.4214 0.0632 0.019 0.0164 0.0422 -0.28525 1.852943 77.17334 2.573983 0.108634