lãi suất và tự do hoá lãi suất

MỞ ĐẦU Lãi suất phạm trù kinh tế quan trọng đề cập nhiều lĩnh vực đời sống kinh tế từ tiết kiệm, đầu tư, kiểm soát lạm Nhà nước sử dụng lãi suất làm cơng cụ sách tiền tệ điều tiết quan hệ kinh tế nhằm mục tiêu tăng trưởng phát triển Do tầm quan trọng cách thức tác động vào lãi suất nhà nước hình thành nên nhiều quan điểm, xu hướngkhác lãi suất điều hành lãi suất Trong tập chuyên đề tập trung vào phân tích hai định hương sách điều hành lãi suất kiểm sốt lãi suất tự hoá lãi suất Kiểm soát lãi suất cố gắng trì chế ấn định lã suất áp đặt vào thị trường Đây cong cụ mang tính hành chính.Tự hố lãi suất đề cao ưu việt chế thị trường việc hình thành lãi suất Các cơng cụ phục phụ cho q trình tiến tư hố đề cập tới mức độ định Để tiếp tục cải cách sách lãi suất hướng tới mục tiêu lãi suất dựa sở thị trường, chuyên đề phân tích thực trạng điều hành sách lãi suất thời gian qua Việt Nam Việc phân tích đúc rút ưu nhược điểm nhằm thực triệt để linh hoạt vai trò ngân hàng nhà nước từ việc nghiên cứu thực trạng để đề biện pháp hữu hiệu đẩy nhanh q trình hồ nhập Việt Nam với mặt lãi suất giới theo thông lệ quốc tế Tôi mong muốn rằng, tập đề án mang lại hữu ích q trình học tập góp phần nhỏ bé vào trình hoạch định sách, xây dựng quy chế vận hành quản lý lãi suất ngân hàng nhà nước ngày tốt Chương I Lãi suất tự hoá lãi suất I Lãi suất II Tự hoá lãi suất III Kinh nghiệm thé giới việc thực tự hoá lãi suất Chương II Thực trạng sách lãi suất Việt Nam I Bối cảnh chung II Các giai đoạn thực lãi suất Việt Nam III Những đánh giá điều hành sách lãi suất thời gian qua Chương III Giải pháp nhằm chuyển sang tự hoá lãi suất Việt Nam I Những cản trở chưa cho phép Việt Nam tự hoá lãi suất II Giải pháp chuyển sang tự hoá lãi suất Kết luận CHƯƠNG I LÃI SUẤT VÀ TỰ DO HOÁ LÃI SUẤT I Lãi suất Những khãi niệm lãi suất Lãi suất giá vốn, chi phí phải trả cho việc thuê vốn Trong kinh tế có chủ thể tạm thời dư thừa vốn, lúc có người có hội đầu tư sinh lợi, cần vốn song lại thiếu vốn, thị trường tài đời làm thơng suốt q trình chuyển vốn từ người thừa vốn sang người cần vốn, chủ thể qua quan hệ vay mượn tín dụng mua bán công cụ nợ đạt mục đích mình; người thừa vốn vừa bảo đảm vốn vừa thu lợi, người thiếu vốn vừa dược đáp ứng đủ cho đàu tư Từ thị trường đó, lãi suất hình thành giá loại hàng hố(ở vốn), chi phí mà người vay phải trả cho người cho vay để quyền sử dụng vốn, vận động tuân theo quy luật cung cầu, xác định sở cân nhu cầu vốn vá cung vốn thị trường Như vậy, lãi suất tín hiệu thị trường tham gia vào việc nâng cao hiệu sử dụng vốn phân bổ nguồn vốn cách hợp lý Ở khái niệm lãi suất theo nguyên tắc thị trường, song lãi suất hiểu cơng cụ chủ yếu sách tiền tệ quốc gia, ngân hàng trung ương - quan thay mặt nhà nước thực thi sách tài tiền tệ - nắm giữ, sử dụng nhằm điều chỉnh can thiệp vào thị trường giúp hạn chế khắc phục yếu kinh tế Ngoài khái niệm lãi suất chi phí hội việc giữ tiền tương đối phổ biến Trong đời sống hàng ngày gặp nhiều loại lãi suất khác lãi suất chứng khoán, lãi suất tái chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất danh nghĩa-lãi suất thực, lãi suất trần-sàn Sự phân biệt loại lãi suất dựa liên quan đến vai trị cơng cụ sách tiền tệ, số lạm phát kỳ hạn rủi ro loại chứng khoán Tuy nhiên điều quan trọng hầu hết loại lãi suất diễn biến theo Vì vậy, khơng ghi cụ thể khác thuật ngữ lãi suất đề cập tập chuyên đề mang ý nghĩa phổ quát chung Cơ chế xác định lãi suất Từ khái niệm lãi suất, ta mơ hình hố yếu tố tham gia vào việc hình thành nên lãi suất kinh tế Tài gián tiếp (NHTM) Lãi suất Người cho vay Tài trực tiếp Lãi suất NHTƯ Người vay NHTƯ NHTM Người cho vay Lãi suất Người vay Dựa vào mơ hình thấy có hai nhóm lực lượng tham gia vào việc xác định lãi suất a Những yếu tố thuộc lực lượng thị trường Thành phần thuộc nhóm gồm : * Người cho vay : người dư thừa vốn * Người vay: người cần vốn để kinh doanh, tiêu dùng * Các ngân hàng thương mại tổ chức tài trung gian: chủ thể tham gia vào thị trường tài chính, hoạt động tín dụng, huy động vốn vay nhằm mục đích kinh doanh thu lợi nhuận Họ có vai trị, vị trí, lợi mà tài trực tiếp khơng có Những thành phần tham gia vào việc xác dịnh lãi suất tuân theo theo quy luật thị trường Khi nhu cầu vốn đáp ứng cung vốn mức tồn dụng vốn lãi suất cân hình thành Những biến động biến số kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đến hành vi thành phần này, thay đổi cung cầu vốn lãi suất cân điều chỉnh cho phù hợp Lãi suất Cung vốn Lscb Cầu vốn Vốn b Nhóm yếu tố thuộc sách tiền tệ : Thành phần: Duy NHTƯ Cơ quan có nhiệm vụ phát hành tiền, quản lý hành hệ thống ngân hàng, vai trò người cho vay cuối cùng, xây dựng sách tiền tệ Nó tác động đến lãi suất cơng cụ mang tính quyền lực nhà nước cơng cụ mang tính thị trường NHTƯ sử dụng công cụ lãi suất để tác động vào lượng tiền cung ứng biến số kinh tế vĩ mô khác nhằm đạtđược mục tiêu sách tiền tệ: * Ổn định tiền tệ * Tạo việc làm * Tăng trưởng kinh tế Cách sử dụng cơng cụ lãi suất phụ thuộc vào sách điều hành lãi suất NHTƯ giai đoạn khác kinh tế Xây dựng sách lãi suất đắn nhằm hướng dẫn phân bổ hợp lí nguồn vốn, huy động tất nguồn lực tiềm kinh tế, kích thích đầu tư, phù hợp tỷ giá tạo thuận lợi cho hoạt động ngoại thương, mang lại đà phát triển vững mạnh cho kinh tế yêu cầu thiết đặt cho quốc gia nhà hoạch định sách Các học thuyết , nhgiên cứu chế điều hành lãi suất rằng, NHTƯcó thể trực tiếp gián tiếp tác động (qua hệ thốngNHTM) lên lãi suất Cơ chế tác động trực tiếp: NHTƯ sử dụng lãi suất với vai trị cơng cụ trực tiếp chiính sách tiền tệ NHTƯ với hành động mang tính chủ quan áp đặt khung lãi suất, chênh lệch lãi suất tiền gửi- tiền vay trần- sàn lãi suất buộc tổ chức tín dụng phải tn theo Cơng cụ mang tính cưỡng với đảm bảo quyền lực nhà nước, đặc trưng chế kiểm soát lãi suất Cơ chế tác động gián tiếp: NHTƯ sử dụng công cụ gián tiếp- mang tính thị trường- sách tiền tệ để tác động đến lãi suất thông qua hành vi hệ thống ngân hàng Các cơng cụ là: - Dự trữ bắt buộc: dự trữ bắt buộc cơng cụ sách tiền tệ Các ngân hàng thương mại yêu cầu phải giữ lại tỉ lệ phần trăm khoản tiền gửi họ dạng dự trữ tiền mặt quỹ tiền gửi quỹ dự trữ NHTƯ Sự thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc có tác động mạnh mẽ lên khả cho vay tổ chức tín dụng cho hệ thống tài Thí dụ, NHTƯmuốn kiềm chế lạm phát, họ nâng tỉ lệ dự trữ bắt buộc, hạn chế khả mở rộng tín dụng cá tổ chức tín dụng buộc ngân hàng thương mại phải nâng lãi suất cho vay Ngược lại,khi NHTƯ muốn đẩy mạnh tăng trưởng, họ giảm tỉ lệ dự trữ bắt buộc tổ chức tín dụng mở rộng tín dụng hạ lãi suất cho vay - Lãi suất tái chiết khấu: Lãi suất tái chiết khấu lãi suất NHTƯ cho tổ chức tín dụng vay sở chứng từ có giá ngân hàng thương mại Đây lãi suất phạt ngân hàng thương mại thiếu hụt khả tốn NHTƯ thơng qua lãi suất tía chiết khấu tác động vào lãi suất thị trường Thí dụ, việc NHTƯ nâng lãi suất tái chiết khấu buộc ngân hàng thương mại phải tăng dự trữ để đảm bảo khả toán Đồng thời ngân hàng thương mại phải tăng lãi suất cho vay để bù đắp chi phí cho khoản tăng thêm dự trữ, mà lãi suất thị trường tăng lên Ngược lại, việc giảm lãi suất tái chiết khấu NHTƯ cho phép ngân hàng thương mại giảm dự trữ hạ lãi suất cho vay, mà hạ lãi suất thị trường - Nghiệp vụ thị trường mở: nghiệp vụ thị trường mở nghiệp vụ mua bán chứng khoán (thường chứng khoán nhà nước) thị trường tiền tệ ngắn hạn NHTƯ muốn đẩy mạnh tăng trưởng, mở rộng tín dụng, cách mua vào chứng khốn có giá làm cho cung tiền tệ tăng lên, dẫn tới làm giảm lãi suất Ngược lại, NHTƯ muốn thu hẹp tín dụng cách bán chứng khốn có giá làm cho cung tiền tệ giảm xuống dẫn tới tăng lãi suất thị trường tiền tệ - Hợp đồng mua lại: hợp đồng mua lại hợp đồng bán chứng khốn, người bán cam kết mua lại chứng khoán vào thời điểm tương lai với mức giá xác định trước hợp đồng Như vậy, thực chất hợp đồng mua bán lại hợp đồng cho vay chấp, chứng khốn đóng vai trị chấp Khi mua chấp (tức cho vay), NHTƯ bơm tiền vào thị trường tài làm giảm lãi suất ngắn hạn Khi bán chấp từ tài khoản NHTƯ rút tiền khỏi thị trường tiền tệ tạo sức ép làm tăng lãi suất ngắn hạn Mối quan hệ lãi suất biến số kinh tế vĩ mô khác Lãi suất biến số theo dõi cách chặt chẽ kinh tế Diễn biến đưa tin hàng ngày báo chí trực tiếp ảnh hưởng đến đời sống hàng ngày người có hệ quan trọng sức khoẻ kinh tế Nó tác động to lớn việc tăng giảm khối lượng tiền lưu thơng, thu hẹp hay mở rộng tín dụng, khích lệ hay hạn chế huy động vốn, kích thích hay cản trở đầu tư, tạo lợi nhuận hay khó khăn cho hoạt đọng ngân hàng Tóm lại, lãi suất phạm trù phức tạp có liên quan tác động trực tiếp gián tiếp tới nhiều kinh tế vĩ mô khác a Lãi suất đầu tư Lượng cầu hãng đầu tư phụ thuộc vào lãi suất, để dự án đầu tư có lãi, lợi nhuận thu phải cao chi phí Vì lãi suất phản ánh chi phí vốn để tài trợ cho đầu tư, việc tăng lãi suất làm giảm số lượng dự án đầu tư có lãi, nhu cầu hãng đầu tư giảm đầu tư tỷ lệ nghịch với lãi suất Lãi suất thực tế phản ánh chi phí thực tiền vay nhận định đầu tư phụ thuộc vào lãi suất thực tế lãi suất lãi suất danh nghĩa Mối quan hệ lãi suất thực tế (r) đầu tư biểu thị phương trình sau: I = I(r) Phương trình hàm ý đầu tư phụ thuộc vào lãi suất r I = I(r) lượng đầu tư I Đồ thị biểu thị hàm đầu tư, dốc xuống lãi suất tăng lượng cầu đầu tư giảm Mặt khác kinh tế học Macxit phân tích tư cho vay rõ rằng: lãi suất < tỷ suất lợi nhuận bình quân xã hội Nếu mối quan hệ bị vi phạm lợi ích người vay sản xuất không giải thoả đáng làm giảm ý muốn đầu tư sản xuất, không mở rộng quy mô, tốc độ phát triển kinh tế Đồng thời người ta thích gửi tiền hình thành lớp người thực lợi, sống vào lãi suất tiết kiệm b Lãi suất với tiêu dùng tiết kiệm Thu nhập cá nhân chia làm hai phần tiêu dùng tiết kiệm Hành vi tiết kiệm với kỳ vọng phịng ngừa rủi ro, mở rộng sản xuất, tích luỹ tiêu dùng tương lai cung vốn vay kinh tế Tiêu dùng hàm phụ thuộc vào thu nhập khả dụng Ở giai đoạn chu kỳ kinh doanh, thắt chặt hay nới lỏng sách thuế mà ngân sách dành cho chi tiêu bị tác động Tiết kiệm bị ảnh hưởng nhiều nhân tố thu nhập, tập quán tiết kiệm lãi suất Khi lãi suất tăng làm tăng ý muốn tiết kiệm sẵn sàng chi tiêu giảm xuống Tiết kiệm hàm phụ thuộc thuận vào lãi suất : S =S (r) Tuy có yếu tố thị trường, song lãi suất mức lãi suất ngân hàng nhà nước ổn định cách hành Do vậy, chuyển sang chế tự hoá lãi suất mục tiêu cần tích cực nỗ lực để đạt tới III NHỮNG ĐÁNH GIÁ TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT THỜI GIAN QUA : Từ năm 1986 đến nay, ngân hàng nhà nước có bước thay đổi điều hành lãi suất kinh tế để đảm bảo cho sách lãi suất phù hợp với định hướng phát triển kinh tế xã hội Đảng, Chính phủ thời kì Gần 15 năm đổi hoạt động ngân hàng, sách lãi suất kinh tế có nhiều đổi tiến dần đến sách lãi suất theo thị trường, cụ thể: - Chuyển từ lãi suất qua lãi suất dương, xoá bỏ bao cấp qua lãi suất - Thực lãi suất cho vay trung dài hạn cao lãi suất cho vay ngắn hạn theo thông lệ quốc tế phù hợp với rủi ro thời hạn - Rút ngắn khoảng cách chênh lệch lãi suất cho vay nội tệ ngoại tệ phù hợp sách quản lý ngoại hối lãi suất thị trường quốc tế - Từ việc quy định lãi suất cụ thể, ngân hàng nhà nước với việc công bố trần lãi suất thực mức độ định ( so với trần ) tự hoá lãi suất tiền gửi tiền vay Nhờ sách đắn điều hành lãi suất, mối quan hệ bên người gửi, người vay, tổ chức tín dụng giải hài hồ Nguồn vốn huy động ngày tăng trưởng, lạm phát kiềm chế mức thấp, hoạt động tín dụng ngân hàng diễn nhộn nhịp Tuy nhiên, điều hành sách lãi suất bộc lộ nhiều tồn tại, cụ thể là: - Có thời kỳ mức lãi suất dương phi thực tế khiến doanh nghiệp phải lao đao khoản nợ ngân hàng - Việc quy định mức chênh lệch 0,35%/tháng tạo nên gị bó, cứng nhắc hoạt động tín dụng tổ chức tín dụng Ngồi tồn ứng với giai đoạn cụ thể, cịn có tồn xuyên suốt trình điều hành lãi suất ngân hàng nhà nước: áp đặt mệnh lệnh hành để điều hành tổ chức tín dụng, khơng phù hợp với địi hỏi kinh tế thị trường Việc xác định mức trần lãi suất chưa tiến hành cách khoa học: - Cơ sở xác định mức trần lãi suất không đủ: Chỉ vào lãi suất huy động dự kiến mức phí tổ chức tín dụng - Liên tục điều chỉnh mức trần lãi suất - Mối liên hệ lạm phát, tiền gửi tiết kiệm có kỳ hạn Lợi nhuận bình qn khách hàng khơng hợp lý Đáng lẽ mối quan hệ phải đảm bảo: Lạm phát < lãi suất tiền gửi tiết kiệm có kỳ hạn