BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC QUỐC TẾ HỒNG BÀNG VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC NGUYỄN THẾ PHƯỚC TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG ĐẾN DÒNG TIỀN HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh, Năm 2017 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC QUỐC TẾ HỒNG BÀNG VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC NGUYỄN THẾ PHƯỚC TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG ĐẾN DÒNG TIỀN HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60.34.02.01 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: TS LÊ HỒNG VINH TP Hồ Chí Minh, Năm 2017 i TÓM TẮT Đề tài nghiên cứu tác động quản trị vốn lưu động đo lường chu kỳ vốn lưu động đến dòng tiền hoạt động kinh doanh doanh nghiệp phi tài niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Mẫu nghiên cứu 422 doanh nghiệp giai đoạn 2016 – 2019, liệu tiếp cận từ báo cáo tài kiểm tốn Phân tích hồi quy cho thấy quản trị vốn lưu động tác động chiều đến dòng tiền hoạt động kinh doanh thể qua mối quan hệ trái chiều chu kỳ vốn lưu động với tỷ lệ dòng tiền ròng hoạt động kinh doanh tổng tài sản; tiếp cận chi tiết thành phần chu kỳ vốn lưu động, đề tài cịn tìm thấy tác động ngược chiều thời gian thu tiền bán hàng thời gian trả tiền mua hàng đến dịng tiền hoạt động kinh doanh, thời gian ln chuyển tồn kho khơng có ý nghĩa thống kê Ngồi ra, đề tài cịn tìm thấy tác động ngược chiều quy mơ doanh nghiệp đến dịng tiền hoạt động kinh doanh tác động chiều khả tăng trưởng đến dòng tiền hoạt động kinh doanh Dựa vào kết nghiên cứu, đề tài đưa gợi ý liên quan định quản trị khoản phải thu, quản trị khoản phải trả, quản trị tồn kho vấn đề khác nhằm gia tăng dòng tiền hoạt động kinh doanh ii ABSTRACT - This thesis studies the impact of working capital management on operating cash flows of the non-financial firms listed on Ho Chi Minh Stock Exchange Research data is collected from audited financial statements of 119 non-financial firms listed on HOSE in the period of 2016-2019 Regression analysis shows that working capital management positively affects operating cash flows of the non-financial firms by using the negative relationship between cash cycle and net operating cash flow to total assets ratio; approach to three components of cash cycle, in which firms can reduce receivable days and payable days, but inventory days is found to have no significant influence on operating cash flows This thesis also show that firm size negatively affects operating cash flows and growth ability positively affects operating cash flows Approach to research results, this thesis provSIZE_Aes some recommendations related to receivable account management, payable account management, inventory management and other problems with expecting increasing operating cash flows LỜI CAM ĐOAN - Tôi Nguyễn Thế Phước, cam đoan đề tài “Tác động quản trị vốn lưu động đến dòng tiền hoạt động kinh doanh doanh nghiệp niêm yết Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM” cơng trình nghiên cứu cá nhân tơi, hồn thành từ trình làm việc nghiêm túc hướng dẫn TS Lê Hoàng Vinh Kết nghiên cứu trung thực, không chép tài liệu chưa cơng bố tồn nội dung đâu Các số liệu, trích dẫn luận văn thích nguồn gốc rõ ràng, minh bạch Tơi hồn tồn chịu trách nhiệm lời cam đoan TP HCM, ngày 11 tháng 08 năm 2017 Học viên Nguyễn Thế Phước LỜI CẢM ƠN - Đầu tiên, trân trọng cảm ơn Ban Giám hiệu Trường Đại học Quốc Tế Hồng Bàng tổ chức tạo nhiều điều kiện thuận lợi cho có hội tham gia lớp cao học, chuyên ngành Tài – Ngân hàng niên khố 2018 – 2017 Trường; đồng thời chân thành cảm ơn đến tồn thể Q Thầy Cơ, người truyền đạt kiến thức cho suốt thời gian tham gia lớp học Tôi trân trọng gửi lời cảm ơn sâu sắc đến thầy hướng dẫn khoa học, TS Lê Hồng Vinh hướng dẫn bảo tận tình lời động viên khích lệ thầy suốt thời gian thực luận văn Tôi trân trọng cảm ơn tất anh, chị, em đồng nghiệp, trân trọng cảm ơn anh, chị, em lớp BLVS15CH3-NH1 học tập chia sẻ kinh nghiệm công việc Sau cùng, trân trọng gởi lời cảm ơn đến gia đình tơi, người thân bên cạnh động viên, hỗ trợ thường xuyên, cho tinh thần làm việc suốt q trình học tập hồn thành luận văn Kính chúc sức khỏe thành cơng đến với tất người! Nguyễn Thế Phước MỤC LỤC TÓM TẮT i ABSTRACT ii LỜI CAM ĐOAN iii LỜI CẢM ƠN iv MỤC LỤC v DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ix DANH MỤC BẢNG x DANH MỤC ĐỒ THỊ xi DANH MỤC HÌNH xii Chương 1: GIỚI THIỆU 1.1 LÝ DO LỰA CHỌN ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU .1 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu tổng quát 1.2.2 Mục tiêu nghiên cứu cụ thể 1.3 CÂU HỎI NGHIÊN CỨU 1.4 ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.5 DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.5.1 Dữ liệu nghiên cứu .4 1.5.2 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Ý NGHĨA KHOA HỌC VÀ THỰC TIỄN CỦA ĐỀ TÀI .5 1.6.1 Ý nghĩa khoa học .5 1.6.2 Ý nghĩa thực tiễn 1.7 KẾT CẤU CỦA ĐỀ TÀI TÓM TẮT CHƯƠNG Chương 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM 2.1 CƠ SỞ LÝ THUYẾT .7 2.1.1 Lý thuyết chu kỳ vốn lưu động (Working capital cycle theory) 2.1.2 Lý thuyết dòng tiền hoạt động kinh doanh (Operating cash flow) 2.1.3 Lý thuyết dựa vào giá trị (Value based theory of the firm) 10 2.1.4 Lý thuyết chi phí giao dịch (Transaction cost theory of the firm) 10 2.2 CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC CÓ LIÊN QUAN 11 2.2.1 Các nghiên cứu nước 11 2.2.2 Các nghiên cứu nước 14 2.2.3 Thảo luận nghiên cứu trước có liên quan 16 TÓM TẮT CHƯƠNG 17 Chương 3: MƠ HÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 18 3.1 QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU 18 3.2 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU .19 3.2.1 Mơ hình nghiên cứu .19 3.2.2 Giải thích biến .20 3.2.3 Giả thuyết nghiên cứu 21 3.2.3.1 Quản trị vốn lưu động đo lường chu kỳ vốn lưu động22 3.2.3.2 Thời gian luân chuyển tồn kho 22 3.2.3.3 Thời gian thu tiền bán hàng 23 3.2.3.4 Thời gian trả tiền mua hàng 23 3.3 MẪU VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU .25 3.3.1 Mẫu nghiên cứu 25 3.3.2 Dữ liệu nghiên cứu 26 3.4 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 26 TÓM TẮT CHƯƠNG 28 Chương 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 29 4.1 THỐNG KÊ MÔ TẢ 29 4.1.1 Tỷ lệ dòng tiền ròng hoạt động kinh doanh tổng tài sản 30 4.1.2 Chu kỳ vốn lưu động 32 4.1.3 Thời gian luân chuyển tồn kho 33 4.1.4 Thời gian thu tiền bán hàng 35 4.1.5 Thời gian trả tiền mua hàng 37 4.1.6 Tổng tài sản 39 4.1.7 Tỷ lệ tăng/giảm doanh thu 41 4.2 PHÂN TÍCH TƯƠNG QUAN .43 4.3 PHÂN TÍCH HỒI QUY 44 4.3.1 Phân tích hồi quy mơ hình thứ 44 4.3.1.1 Kết hồi quy mơ hình thứ .44 4.3.1.2 Lựa chọn kết hồi quy mơ hình thứ .45 4.3.2 Phân tích hồi quy mơ hình thứ hai 45 4.3.2.1 Kết hồi quy mơ hình thứ hai 45 4.3.2.2 Lựa chọn kết hồi quy mơ hình thứ hai .46 4.3.3 Phân tích hồi quy mơ hình thứ ba 47 4.3.3.1 Kết hồi quy mơ hình thứ ba 47 4.3.3.2 Lựa chọn kết hồi quy mơ hình thứ ba 48 4.3.4 Phân tích hồi quy mơ hình thứ tư 48 4.3.4.1 Kết hồi quy mơ hình thứ tư 48 4.3.4.2 Lựa chọn kết hồi quy mơ hình thứ tư 49 4.4 THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 50 4.4.1 Tác động quản trị vốn lưu động đến dòng tiền hoạt động kinh doanh 50 4.4.2 Tác động thời gian tồn kho đến dòng tiền hoạt động kinh doanh 50 4.4.3.Tác động thời gian thu tiền bán hàng đến dòng tiền hoạt động kinh doanh 51 4.4.4.Tác động thời gian trả tiền mua0 hàng đến dòng tiền hoạt động kinh doanh 51 4.4.5 Tác động yếu tố khác đến dòng tiền hoạt động kinh doanh 52 TÓM TẮT CHƯƠNG 53 Chương 5: KẾT LUẬN VÀ GỢI Ý, KHUYẾN NGHỊ 54 5.1 KẾT LUẬN 54 5.2 GỢI Ý, KHUYẾN NGHỊ .56 5.2.1 Gia tăng hiệu quản trị khoản phải thu nhằm giảm thời gian thu tiền bán hàng 56 5.2.2 Gia tăng hiệu quản trị khoản phải trả theo hướng giảm thời gian trả tiền mua hàng 59 5.2.3 Gia tăng khả tăng trưởng doanh nghiệp .60 5.2.4 Điều chỉnh giảm quy mô doanh nghiệp để không xảy tình trạng tăng trưởng nóng 60 5.2.5 Gợi ý khác 61 5.3 HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI VÀ HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO 62 5.3.1 Hạn chế đề tài 62 5.3.2 Hướng nghiên cứu 62 TÓM TẮT CHƯƠNG 63 TÀI LIỆU THAM KHẢO 64 PHỤ LỤC DANH SÁCH DOANH NGHIỆP TRONG MẪU NGHIÊN CỨU 68 PHỤ LỤC DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU .73 PHỤ LỤC DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU Tổng tài sản Tỷ lệ dòng tiền ròng hoạt động kinh doanh tổng tài sản 0.0987 302072 0.0633 6.49 114.73 -0.1771 297191 0.0613 113.02 11.82 131.53 -0.2036 321934 -0.0080 28.63 140.54 11.23 157.95 -0.2141 257904 -0.0079 2016 35.14 85.34 8.04 112.44 -0.1571 690172 0.0849 2017 38.83 115.33 9.99 144.16 -0.1603 656658 -0.0597 2018 37.38 131.63 12.14 156.87 0.0560 584715 0.2288 2019 38.12 132.33 13.24 157.21 -0.1095 649276 0.1443 2016 80.71 84.05 13.58 151.18 -0.0436 718957 0.1509 2017 96.60 120.93 19.35 198.18 -0.1344 837341 -0.0653 2018 84.42 108.98 17.12 176.28 0.2877 1067454 -0.0144 2019 70.02 105.69 11.01 164.70 0.0982 1030971 0.0513 2016 73.51 142.33 31.98 183.85 0.6038 2684960 -0.0482 2017 61.25 153.64 41.73 173.16 0.1087 3203262 0.0148 2018 49.54 207.51 48.65 208.40 -0.1017 3422620 0.0204 2019 43.59 179.47 30.84 192.22 0.1531 2950088 0.0649 2016 79.32 178.75 47.29 210.78 0.1149 1629190 -0.0723 2017 87.57 244.96 41.91 290.63 0.0635 2390901 -0.1010 2018 151.93 533.58 50.57 634.94 -0.3344 3789262 -0.1763 2019 401.28 50.98 443.98 0.6561 4647151 0.1546 Thời gian thu tiền bán hàng Thời gian luân chuyển tồn kho 2016 30.94 71.31 3.57 98.68 2017 33.63 87.59 2018 30.32 2019 Code Year 93.68 Thời gian thu tiền bán hàng Chu kỳ vốn lưu động Tỷ lệ tăng /giảm doanh thu 2016 15.36 33.08 23.25 25.19 0.1894 724205 0.2101 2017 16.78 31.63 22.43 25.98 0.0670 792631 0.1642 2018 20.57 29.93 23.94 26.56 0.0367 899839 0.1191 2019 21.03 28.47 36.95 12.55 0.1071 1040873 0.1280 2016 140.12 192.11 93.86 238.37 0.0599 767186 -0.0081 2017 203.89 244.21 97.45 350.66 -0.1983 950084 -0.0167 2018 226.36 366.01 196.65 395.73 0.3389 1931306 0.0606 2019 269.36 361.66 276.11 354.91 0.0532 1264063 -0.0051 2016 50.41 66.92 37.66 79.67 0.0608 291786 -0.0092 2017 54.76 75.21 51.74 78.22 0.0007 293287 0.0666 2018 74.49 100.89 48.36 127.01 -0.1167 281740 0.0315 2019 84.55 108.30 30.03 162.82 0.1276 272133 0.0536 2016 9.87 50.44 28.89 31.42 -0.2081 1813133 0.2193 2017 34.18 27.92 33.07 29.03 0.8551 1977761 0.0275 2018 84.65 35.26 56.15 63.76 -0.1285 1992756 0.0061 2019 83.35 36.58 30.31 89.62 -0.0891 1806520 0.0386 10 2016 0.78 60.12 36.59 24.32 0.0428 351348 0.0593 10 2017 1.06 60.11 37.03 24.14 -0.0240 341472 0.1028 10 2018 0.87 58.02 37.35 21.54 0.0140 373626 0.0413 10 2019 0.38 50.19 39.18 11.39 0.0993 419166 0.1721 11 2016 66.92 75.75 19.04 123.63 0.2833 330118 0.1975 11 2017 85.24 66.65 23.72 128.17 0.0611 373366 0.0917 11 2018 94.30 51.35 24.47 121.17 0.2287 445496 0.1795 11 2019 76.59 54.06 23.13 107.53 -0.0666 552905 0.1668 12 2016 145.79 145.40 60.23 230.96 0.4335 1851360 -0.1272 12 2017 150.48 317.04 108.82 358.70 -0.2933 2069286 -0.0024 12 2018 74.92 254.50 96.35 233.08 0.4973 2172267 0.1432 12 2019 80.94 241.16 422.67 210.43 -0.0185 2135195 0.0006 13 2016 3.88 22.62 0.34 26.15 0.1373 566326 -0.0057 13 2017 3.05 11.91 0.56 14.40 0.1386 592097 0.1742 13 2018 3.50 4.67 1.03 7.14 -0.2758 602304 0.0532 13 2019 4.70 12.11 2.17 14.65 -0.1940 663186 0.0292 14 2016 46.80 66.53 14 2017 44.38 14 2018 29.67 83.66 0.1606 577267 0.2664 104.80 23.34 125.84 -0.0811 724223 -0.1910 34.23 108.85 12.96 130.12 0.1973 739070 0.1994 14 2019 35.13 103.90 13.16 125.87 0.0312 782408 0.1383 15 2016 91.55 95.59 54.77 132.37 1.5599 1012557 -0.0701 15 2017 125.59 106.90 60.98 171.51 -0.3335 1283839 -0.0462 15 2018 46.33 62.67 56.20 52.81 0.6472 934925 0.1064 15 2019 34.82 37.67 55.45 17.03 0.4845 976703 0.1249 16 2016 36.75 115.90 78.06 74.59 0.5585 261170 0.3270 16 2017 37.74 86.73 54.29 70.17 0.0659 234415 -0.1380 16 2018 32.01 70.45 33.33 69.13 0.3849 299219 -0.0770 16 2019 71.27 86.00 35.85 121.42 -0.0839 329840 -0.1101 17 2016 7.13 19.28 9.61 16.80 -0.0410 499306 -0.1812 17 2017 7.52 21.16 13.70 14.98 0.0207 565126 0.0863 17 2018 8.43 26.81 15.54 19.71 -0.0736 573097 -0.1258 17 2019 9.11 30.24 12.14 27.21 -0.0005 651826 -0.0281 18 2016 36.70 167.00 52.34 151.37 -0.8533 753400 0.0468 18 2017 34.04 146.72 58.47 122.30 -0.0536 766932 0.1314 18 2018 47.50 175.10 122.64 99.96 0.3255 868213 0.0386 18 2019 96.52 151.03 172.13 75.43 0.1397 1020086 -0.0120 19 2016 57.80 11.21 44.01 24.99 0.1855 628143 0.3349 19 2017 50.74 9.48 44.85 15.37 0.1430 641522 0.2955 19 2018 54.11 12.14 55.77 10.48 -0.1247 643796 0.2513 19 2019 48.19 18.91 54.28 12.81 -0.0628 649911 0.2792 20 2016 4.40 14.78 0.21 18.97 0.0553 597791 -0.1360 20 2017 3.99 9.52 0.18 13.32 0.0429 428410 0.5117 20 2018 4.60 6.49 0.25 10.84 -0.2285 449381 0.2936 20 2019 5.33 13.50 0.36 18.47 -0.1751 529583 -0.0291 21 2016 36.27 140.30 30.73 145.83 0.0296 2920797 0.1141 21 2017 42.31 150.66 25.93 167.04 0.0142 3430598 0.1184 21 2018 44.52 124.00 16.46 152.07 0.1441 3145085 0.1503 21 2019 56.31 128.33 19.60 165.04 -0.0961 3375453 -0.0308 22 2016 126.36 14.12 60.39 80.09 0.0678 3823536 0.0693 22 2017 105.55 13.34 51.48 67.40 0.1923 4068246 0.0280 22 2018 60.11 18.99 42.41 36.70 1.0204 7238422 0.1460 22 2019 46.11 21.12 49.79 17.45 0.6010 10688139 0.0854 23 2016 62.59 422.01 70.09 103.51 0.8544 851022 0.2756 23 2017 67.94 92.46 70.36 90.03 0.0032 1150390 -0.1106 23 2018 59.91 65.57 76.41 49.07 0.0429 1064712 0.2731 23 2019 49.91 49.95 86.09 13.76 0.1079 1219584 -0.0179 24 2016 26.88 80.70 31.50 76.07 -0.0786 348740 0.4325 24 2017 32.01 85.86 36.59 81.27 -0.2093 432452 -0.2071 24 2018 27.38 38.93 37.96 28.35 0.4654 738239 -0.2326 24 2019 34.75 51.03 36.48 49.31 -0.1342 757900 -0.0277 25 2016 114.57 133.92 36.35 212.14 0.0914 610157 0.1567 25 2017 119.48 129.14 34.00 214.62 0.0446 594093 0.0718 25 2018 124.04 139.40 28.68 234.76 -0.0551 783733 0.0922 25 2019 107.75 135.96 20.03 223.68 0.1131 847002 0.0067 26 2016 59.87 10.92 10.07 60.72 -0.3142 340810 0.0388 26 2017 52.90 5.87 8.07 50.70 0.1551 331816 0.0750 26 2018 47.84 1.16 9.47 39.52 0.1777 370905 0.0951 26 2019 51.40 0.29 12.90 38.79 -0.0302 365250 0.0377 27 2016 66.30 42.75 56.89 52.16 0.3333 399179 0.1887 27 2017 59.22 50.94 45.23 64.93 0.1946 421133 0.0638 27 2018 55.14 48.79 33.29 70.63 0.1792 406177 0.2417 27 2019 62.27 37.57 28.18 71.66 0.0439 629632 -0.0356 28 2016 53.15 145.88 52.33 146.70 0.2294 2860021 0.1329 28 2017 58.37 133.72 50.50 141.59 0.1166 3294272 0.0911 28 2018 66.48 99.72 46.43 119.77 -0.0713 3284263 0.0921 28 2019 50.63 87.82 62.62 75.83 0.1103 3637970 0.1656 29 2016 81.80 110.29 67.16 124.93 0.1337 1016706 0.0518 29 2017 73.89 105.71 56.23 123.37 0.0395 929357 0.1332 29 2018 83.92 128.61 60.95 151.58 -0.1702 987591 0.1706 29 2019 82.56 136.16 58.63 160.09 0.0447 1083994 0.1250 30 2016 3.70 73.43 42.81 34.32 -0.3259 10229952 0.1473 30 2017 5.34 73.10 31.49 46.94 -0.0507 9638383 0.0624 30 2018 8.20 75.94 23.10 61.04 0.1035 10472222 0.1209 30 2019 9.36 76.38 30.85 54.88 -0.1820 9179134 0.1862 31 2016 5.05 58.23 0.48 62.81 -0.2087 2516945 0.2059 31 2017 6.34 56.79 0.30 62.83 -0.1593 2393922 0.0824 31 2018 9,17 59.12 0.08 67.18 -0.2311 2368041 0.0521 31 2019 8.14 51.00 0.18 58.97 -0.0603 2264076 0.0376 32 2016 34.75 198.03 23.91 208.87 0.4688 1645466 0.0529 32 2017 92.56 120.70 16.90 196.37 0.5748 1826888 0.2763 32 2018 164.87 109.01 23.93 249.94 -0.1190 1446956 0.0735 32 2019 126.47 98.00 25.09 199.38 -0.0774 1486310 0.1600 33 2016 33.00 155.49 25.43 163.06 0.0068 3187737 0.0467 33 2017 17.99 118.91 22.98 113.92 0.1596 3137403 0.2429 33 2018 17.96 107.24 20.56 104.64 0.0204 3142891 0.1946 33 2019 34.77 105.28 17.83 122.21 0.0131 2815423 0.1743 34 2016 56.94 11.48 3.30 65.13 -0.1217 122778 0.4082 34 2017 49.18 12.57 3.59 58.17 0.1053 137838 0.2725 34 2018 68.49 14.79 3.88 79.41 -0.0080 133784 0.2377 34 2019 78.20 12.50 3.18 87.52 0.0115 135613 0.3028 35 2016 61.54 14.08 22.94 52.69 0.6894 1426447 0.0992 35 2017 75.00 22.18 35.03 62.15 -0.1752 1688126 -0.1099 35 2018 110.13 71.22 92.31 89.05 -0.3574 1963103 -0.0157 126.35 124.47 96.30 -0.1223 1768891 0.0252 35 2019 94.42 36 2016 98.62 51.78 13.59 136.80 0.4577 135051 -0.0128 36 2017 97.27 57.64 14.00 140.91 0.1529 147895 -0.0123 36 2018 94.19 61.23 15.43 139.98 0.1462 149944 0.1150 36 2019 89.61 76.01 16.28 149.34 0.0229 157994 -0.0586 37 2016 48.66 14.15 15.12 47.69 0.0534 924640 0.2703 37 2017 43.91 13.28 16.33 40.85 0.0819 975870 0.3237 37 2018 33.71 11.01 18.56 26.15 0.2038 4225278 0.3147 37 2019 32.44 9.88 23.77 18.56 0.0001 1069737 0.2933 38 2016 38.91 15.49 47.49 6.90 -0.0361 219286 -0.0401 38 2017 29.52 14.38 37.12 6.77 0.1091 192054 0.1012 38 2018 33.83 23.59 33.35 24.07 -0.2261 160519 -0.0991 38 2019 46.98 26.80 33.80 39.98 -0.1196 181129 0.1229 39 2016 119.34 23.33 48.54 94.13 -0.1515 287299 -0.0450 39 2017 106.52 142.78 56.57 192.73 -0.0366 291418 -0.0132 39 2018 60.68 225.58 44.01 242.25 0.2724 291647 -0.0341 39 2019 48.75 290.16 61.85 277.06 -0.1303 297768 0.1142 40 2016 58.55 218.07 36.26 240.36 0.1019 887795 0.0757 40 2017 62.89 210.80 31.62 242.08 0.0289 985028 0.0412 40 2018 66.25 218.87 23.83 261.29 0.1270 4222475 0.0628 40 2019 77.03 245.27 24.12 298.18 -0.0168 1125809 0.0656 41 2016 211.12 27.33 144.62 93.83 0.1427 1440314 0.0650 41 2017 226.21 29.17 175.60 79.78 0.0926 2020251 -0.0106 41 2018 228.11 64.82 165.08 127.84 0.0871 2448090 -0.0611 41 2019 184.65 66.30 121.70 129.25 0.3133 2879148 0.0003 42 2016 31.84 147.81 22.43 157.22 0.0263 263767 0.1639 42 2017 24.54 135.98 19.03 141.49 0.1125 309708 0.1496 42 2018 16.80 123.43 16.91 123.32 0.1200 288147 0.2480 42 2019 25.30 103.30 16.60 112.00 0.0943 364469 0.2091 43 2016 38.32 74.91 30.45 82.78 -0.1437 598247 -0.0072 43 2017 37.35 58.59 24.84 71.10 0.1053 588348 0.1149 43 2018 49.64 54.83 27.37 77.10 0.0571 788457 -0.0656 43 2019 62.59 50.94 31.55 81.98 0.1627 854439 0.0934 44 2016 117.62 10.30 40.69 87.23 0.1566 6176720 -0.0018 44 2017 116.67 9.47 32.74 93.40 0.1400 6153689 0.0021 44 2018 116.98 8.14 31.28 93.84 0.0705 6210997 0.0192 44 2019 133.00 6.69 35.10 104.59 0.1014 6450681 0.0150 45 2016 20.87 5.37 25.57 0.67 -0.1522 455259 0.1356 45 2017 18.92 6.71 19.14 6.49 -0.0198 417994 0.1052 45 2018 16.97 5.68 17.44 5.21 -0.0501 456150 0.1974 45 2019 16.48 3.09 18.79 0.77 -0.0690 493093 0.0975 46 2016 23.00 42.01 16.70 48.31 0.1218 285577 0.0719 46 2017 20.32 47.35 18.82 48.84 0.0142 224007 0.1450 46 2018 17.53 48.80 21.33 45.00 0.2784 307022 0.0352 46 2019 16.09 46.39 28.75 33.73 0.9037 462991 0.1202 47 2016 95.13 88.20 26.76 156.57 -0.1164 891246 -0.0785 47 2017 64.69 98.96 25.90 137.75 -0.0050 1017200 0.1169 47 2018 38.20 109.27 24.76 122.71 0.0359 961012 0.0570 47 2019 26.24 128.00 34.57 119.67 0.0100 1089245 0.0603 48 2016 43.74 54.29 16.32 81.71 -0.2815 1036519 -0.0014 48 2017 45.32 56.66 22.13 79.84 -0.0541 1092402 0.0154 48 2018 50.74 69.84 22.02 98.56 -0.3029 859232 -0.0352 48 2019 32.93 46.07 6.02 72.97 0.1561 775209 0.1169 49 2016 8.30 34.32 1.83 40.79 -0.1788 699624 -0.0233 49 2017 10.44 50.45 3.96 56.93 -0.6026 686336 0.0145 49 2018 3.89 23.71 7.40 20.20 -0.4146 732047 -0.0040 49 2019 5.42 26.83 7.28 24.97 -0.0957 757030 0.0004 50 2016 21.68 73.58 77.93 17.34 0.0936 13146640 0.0898 50 2017 21.55 65.33 69.34 17.54 0.0611 12661980 0.0783 50 2018 17.73 48.62 58.97 7.37 0.1258 11987487 0.1208 50 2019 16.02 38.94 48.57 6.39 0.0826 11780141 0.0863 51 2016 15.67 66.08 17.87 63.88 1.4557 228453 0.2378 51 2017 12.79 47.65 18.56 41.88 0.7559 343073 0.4225 51 2018 8.33 54.96 26.49 36.81 0.6548 442787 0.0988 51 2019 11.42 80.80 36.82 55.40 -0.2867 346096 0.1105 52 2016 304.46 0.57 68.17 236.86 0.2832 351497 -0.0447 52 2017 290.35 0.87 49.44 241.77 -0.0011 343918 0.0688 52 2018 252.00 0.98 37.17 215.80 0.0085 353722 0.1546 52 2019 208.17 0.61 45.45 163.33 -0.0984 354718 0.3067 53 2016 44.92 25.93 38.72 32.13 0.0803 1088372 0.0060 53 2017 31.99 30.68 35.15 27.53 0.1884 1081608 -0.0655 53 2018 72.00 49.22 44.49 76.73 -0.5835 1068052 -0.0049 53 2019 38.46 50.52 62.06 26.92 1.4436 1057132 0.1169 95 54 2016 70.93 159.24 49.28 180.89 0.0284 869840 0.1472 54 2017 74.86 186.02 65.71 195.17 0.0663 1029538 0.0152 54 2018 81.42 167.24 52.25 196.41 0.0749 1092714 0.0410 54 2019 81.10 142.82 43.03 180.89 0.0477 1155845 0.0732 55 2016 19.52 10.27 43.17 13.38 0.0924 5684273 0.0555 55 2017 19.44 6.10 40.51 14.97 0.0385 7218414 0.1023 55 2018 134.93 10.85 144.53 1.25 -0.8276 6429675 -0.1033 55 2019 291.57 14.25 97.29 208.52 -0.3042 7291225 -0.0710 56 2016 77.20 198.62 22.36 253.46 -0.2656 599898 0.1089 56 2017 70.69 203.59 20.64 253.64 3.0462 658048 -0.0088 56 2018 67.98 218.78 24.07 262.69 1.7227 671578 0.0800 56 2019 74.70 206.42 23.57 257.55 -0.9267 705076 0.0663 57 2016 68.20 42.76 15.49 95.47 -0.0310 690290 0.1435 57 2017 61.83 42.57 18.00 86.41 0.0274 780138 0.1776 57 2018 47.49 38.25 17.07 68.66 0.0248 838995 0.1876 57 2019 38.01 33.66 14.59 57.08 0.0263 973706 0.2258 58 2016 78.47 118.54 14.48 182.54 0.0914 929477 0.0521 58 2017 79.21 125.74 23.58 181.38 0.0876 965530 -0.0392 58 2018 70.27 102.42 21.11 151.59 0.2976 1006698 0.0473 58 2019 77.83 126.11 30.12 173.82 0.0323 1277258 -0.0453 59 2016 18.50 28.89 4.50 42.89 -0.4065 188794 0.3174 59 2017 13.71 36.15 8.83 41.03 0.2862 240187 -0.0614 59 2018 14.43 53.90 6.32 62.02 0.2689 305095 -0.3165 59 2019 19.69 53.83 3.35 70.17 -0.0018 346005 0.2869 60 2016 43.32 50.24 18.21 75.34 0.0643 143476 0.1968 60 2017 52.98 45.18 21.51 76.65 0.0124 151761 0.1431 60 2018 58.59 29.04 24.18 63.45 0.4315 172614 0.1888 60 2019 67.96 25.97 30.49 63.45 0.1199 229452 0.2494 61 2016 26.04 36.07 21.80 40.31 0.0644 531654 0.1328 61 2017 21.20 32.07 18.67 34.60 0.1427 616067 0.1653 61 2018 18.36 34.69 20.45 32.60 0.0302 792102 0.2821 61 2019 17.68 33.24 26.78 24.14 0.4225 780510 0.1533 62 2016 64.22 185.11 6.94 242.39 0.1780 1293528 -0.1004 62 2017 63.80 187.35 4.72 246.44 0.0756 1434132 -0.0655 62 2018 75.72 175.11 3.47 247.36 0.1219 1593640 0.0122 62 2019 93.80 181.50 16.72 258.59 0.0502 1923193 -0.0218 63 2016 47.39 147.41 44.07 150.73 0.1357 321038 0.1390 63 2017 54.15 147.28 39.42 162.02 -0.0200 371921 -0.0162 63 2018 60.85 134.14 24.77 170.21 0.0292 327505 0.1399 63 2019 60.30 125.81 16.51 169.60 0.0185 308063 0.1850 64 2016 150.94 196.34 70.55 276.72 0.2459 446727 -0.0639 64 2017 167.98 203.12 85.29 285.81 -0.2255 369640 -0.0190 64 2018 108.65 157.61 68.94 197.32 0.5132 341916 0.1140 64 2019 81.23 100.07 38.11 143.19 0.2315 268874 0.1141 65 2016 71.84 181.45 30.21 223.08 0.0886 178703 0.0190 65 2017 60.46 158.60 25.90 193.15 0.1158 164742 0.1417 65 2018 82.26 167.72 21.74 228.25 -0.1454 164802 -0.1006 65 2019 139.48 222.11 24.79 336.80 -0.4065 128780 0.3126 66 2016 28.66 68.11 60.73 36.03 0.5932 2323380 0.1967 66 2017 26.94 58.63 67.63 17.94 0.2513 2936821 0.0777 66 2018 26.93 70.26 75.23 21.97 -0.0145 3572387 -0.0593 66 2019 14.45 71.11 29.72 55.84 0.5540 6338034 0.0027 67 2016 14.55 73.98 17.79 70.74 0.1541 240985 0.2246 67 2017 10.99 120.47 19.19 112.27 0.2133 347017 0.1084 67 2018 7.95 144.27 17.77 134.45 0.2949 399907 0.3539 67 2019 9.48 143.77 16.32 136.93 0.1494 4925323 0.2463 68 2016 43.29 270.62 42.55 271.37 0.1375 525661 0.0698 68 2017 36.49 250.78 30.86 256.42 0.1046 520669 0.1525 68 2018 35.83 212.11 25.83 222.11 0.0854 579422 0.1579 68 2019 41.42 191.69 37.96 195.15 0.1704 688287 0.1038 69 2016 18.89 116.14 68.29 66.73 0.0050 1427707 0.1127 69 2017 13.41 102.92 42.16 74.17 0.0784 1251690 0.0323 69 2018 10.71 91.38 19.60 82.50 0.0337 1264214 0.1161 69 2019 10.67 94.88 17.17 88.39 0.0937 1684003 0.1390 70 2016 81.19 265.51 56.75 289.94 0.0060 653948 -0.0665 70 2017 73.73 176.48 42.76 207.45 0.2016 587712 0.0860 70 2018 422.35 135.17 49.27 197.24 -0.2189 536508 -0.0743 70 2019 101.51 89.20 49.67 141.04 -0.0148 451730 0.1757 71 2016 126.60 7.59 51.28 82.92 0.3166 1521013 0.0594 71 2017 101.49 6.77 41.82 66.45 -0.0485 1448045 0.0811 71 2018 117.95 7.13 36.18 88.90 -0.0778 1456557 0.0400 71 2019 114.76 9.26 33.47 90.55 0.0871 1402885 0.0904 72 2016 61.20 257.42 43.98 274.64 -0.0859 2099450 0.4000 72 2017 53.52 258.43 45.15 266.79 0.1271 2190244 0.0491 72 2018 71.32 270.07 70.25 271.14 0.0282 2254213 0.0603 72 2019 93.49 263.53 80.98 276.04 0.0278 1987448 -0.1160 73 2016 7.11 48.90 55.19 0.82 0.2595 306320 0.2832 73 2017 40.89 39.59 63.30 17.18 -0.0173 293726 -0.2859 73 2018 71.22 26.98 62.44 35.76 -0.1460 286081 0.1328 73 2019 55.07 17.58 42.44 30.21 0.2064 294615 0.0174 74 2016 38.52 0.36 17.92 20.96 0.1923 237807 -0.0137 74 2017 31.83 0.15 15.70 16.28 0.9968 305723 0.0723 74 2018 52.04 0.27 29.27 23.04 -0.0471 358375 0.0841 74 2019 60.74 0.31 40.18 20.87 0.0849 410666 0.0699 75 2016 60.59 64.84 43.30 82.12 0.2426 865705 0.0088 75 2017 75.08 59.84 48.02 86.91 0.0186 905287 0.0084 75 2018 88.20 53.79 60.83 81.16 0.0192 857726 0.0025 88.43 109.51 107.83 -0.5107 666247 0.2225 75 2019 128.91 76 2016 23.35 128.32 13.64 138.03 -0.0974 526115 0.2410 76 2017 25.29 125.75 13.62 137.42 0.0422 521034 0.1999 76 2018 30.40 124.92 15.69 139.63 -0.0332 536067 0.1497 76 2019 36.77 121.87 19.85 138.79 -0.0533 724257 0.3055 77 2016 106.17 112.81 45.89 173.09 -0.1101 588666 0.0122 77 2017 126.47 84.39 36.54 174.32 0.2652 772150 -0.1032 77 2018 123.40 52.64 36.28 139.76 0.4083 907903 0.0249 77 2019 128.92 45.12 48.67 125.37 0.2513 1123166 -0.0565 78 2016 67.21 155.16 54.59 167.78 0.3414 463288 0.0253 78 2017 73.53 159.57 50.39 182.71 0.0062 531355 0.1108 78 2018 80.93 203.56 34.62 249.88 -0.1571 497357 -0.0337 78 2019 72.80 207.39 21.87 258.32 -0.1388 394976 0.3372 79 2016 30.90 1.31 22.47 9.74 0.0888 187518 0.1543 79 2017 29.80 0.72 24.08 6.44 0.3198 253336 0.0301 79 2018 31.50 1.04 25.64 6.90 0.1414 675893 0.0667 79 2019 47.47 2.48 38.76 11.19 -0.2735 1729310 -0.0031 80 2016 69.42 54.84 50.61 73.65 0.1780 610872 0.0412 80 2017 67.67 51.63 46.50 72.79 0.1269 669385 0.0252 80 2018 68.90 43.44 45.36 66.99 0.1863 758795 0.1302 80 2019 72.36 41.24 44.33 69.27 0.0301 749980 0.0797 81 2016 198.12 37.97 9.90 226.18 0.0289 127229 0.0188 81 2017 237.56 57.30 9.74 285.11 -0.2788 128013 0.0506 81 2018 43.11 87.89 43.66 87.34 0.8400 154391 0.2251 81 2019 167.83 109.33 191.09 86.06 -0.5330 150193 -0.0199 82 2016 55.41 258.78 118.54 195.65 0.1875 1143268 -0.0002 82 2017 47.27 217.63 70.58 194.32 0.1700 1234439 0.1150 82 2018 40.91 206.64 32.61 214.93 0.0586 1286749 0.1255 82 2019 22.48 176.15 20.83 177.81 0.4839 1508434 0.1841 83 2016 8.27 44.57 43.61 9.23 0.0644 1222589 0.1018 83 2017 7.77 53.96 42.43 19.31 -0.0391 1209437 -0.0688 83 2018 8.13 68.71 22.51 54.34 -0.1285 1225982 0.0202 83 2019 8.94 57.49 4.49 61.93 0.1070 1193883 -0.0567 84 2016 31.37 24.43 1.25 54.54 0.1745 938294 0.2369 84 2017 64.45 20.85 12.61 72.70 0.0419 979910 0.1588 84 2018 89.36 21.75 26.15 84.97 -0.1947 872400 0.2054 84 2019 50.27 18.63 26.61 42.29 -0.0399 879793 0.1435 85 2016 64.22 4.23 44.09 24.35 0.2077 740888 0.1465 85 2017 61.43 3.66 44.60 20.50 0.0915 790023 0.1931 85 2018 67.57 2.67 61.99 8.25 -0.0039 849095 0.1615 85 2019 84.85 1.98 59.53 27.30 0.0951 834826 0.0477 86 2016 22.19 100.80 22.32 100.66 0.1203 1952387 0.0921 86 2017 20.49 102.30 21.80 100.99 0.0083 2021425 0.1133 86 2018 18.83 106.95 26.70 99.09 0.0878 2276829 0.0180 86 2019 29.69 102.59 31.77 100.52 0.0941 2581338 0.0907 87 2016 39.93 86.11 27.69 98.36 0.1296 207600 0.0262 87 2017 49.16 57.35 23.96 82.55 0.1045 214898 0.0092 87 2018 54.30 64.58 26.98 91.89 -0.0946 207600 0.0434 87 2019 49.16 57.35 23.96 82.55 0.1045 214898 -0.0845 88 2016 33.54 98.56 63.41 68.69 0.1578 1625296 0.0253 88 2017 30.42 85.80 53.88 62.34 0.1813 1624010 0.0409 88 2018 30.75 104.90 57.90 77.75 -0.0862 1534048 0.0925 88 2019 33.76 140.94 68.00 106.69 -0.2479 1265097 0.1520 89 2016 4.25 10.84 26.61 11.52 0.1798 333058 0.2312 89 2017 3.53 9.77 38.97 25.66 0.0843 366788 0.2663 89 2018 2.94 8.21 64.83 53.68 0.1376 385132 0.0772 89 2019 4.43 9.08 71.99 58.48 0.1509 366163 -0.0093 90 2016 120.19 119.40 43.40 196.19 -0.2467 390584 0.3115 90 2017 94.43 93.55 31.96 156.02 0.1261 375336 -0.0225 90 2018 95.32 83.89 23.10 156.11 0.0243 394351 0.0206 90 2019 175.02 168.44 52.34 291.12 0.7482 307633 0.0274 91 2016 99.06 107.68 30.73 176.01 0.0102 827551 0.1065 91 2017 77.87 97.58 30.75 144.69 0.1405 906380 0.1948 91 2018 41.48 104.76 36.30 109.93 -0.1044 1050192 0.1344 91 2019 21.23 105.15 43.40 82.97 -0.5991 1040508 0.2612 92 2016 13.56 66.73 40.03 40.26 0.0510 1339622 -0.0590 92 2017 20.59 57.89 22.76 55.72 0.1181 1468401 -0.1535 92 2018 26.83 56.86 14.22 69.47 0.1413 1292963 0.0728 92 2019 18.08 73.08 16.14 75.02 0.1449 1517729 -0.0145 93 2016 46.21 8.65 20.20 34.66 -0.1672 1309671 0.2115 93 2017 52.75 7.83 12.63 47.95 0.2357 1383123 0.2020 93 2018 122.31 10.60 6.53 126.38 -0.0835 1342272 0.2202 93 2019 204.63 12.33 1.97 214.99 0.1054 986299 0.1353 94 2016 62.17 20.27 32.67 49.77 -0.0538 665735 0.0226 94 2017 55.71 12.35 19.76 48.30 0.4246 788712 0.0575 94 2018 60.67 13.47 21.56 52.58 -0.5888 665735 0.0217 94 2019 55.71 12.35 19.76 48.30 -0.4587 788712 0.0898 95 2016 28.17 101.14 10.05 119.27 0.2842 699381 -0.1927 95 2017 28.19 113.67 15.23 126.62 0.0890 1076646 0.0247 95 2018 17.39 102.03 70.61 48.81 -0.0817 1121969 0.0036 95 2019 15.63 83.62 92.54 6.70 0.0890 1348700 -0.0198 96 2016 68.58 93.10 10.96 150.73 0.3184 348066 -0.0877 96 2017 106.84 170.37 17.31 259.90 0.0298 332605 0.0230 96 2018 43.29 95.88 7.78 131.39 0.4227 321079 -0.0141 96 2019 75.04 96.60 5.22 166.42 0.5030 325090 -0.0309 97 2016 190.65 11.56 11.63 190.57 -0.2566 609931 -0.0475 97 2017 166.12 15.92 10.43 171.60 -0.5503 598387 0.0846 97 2018 100.10 15.94 6.33 109.70 0.3057 492290 0.1130 97 2019 108.17 9.37 3.68 113.86 -0.2959 559093 -0.0723 98 2016 14.88 13.43 0.02 28.29 0.1676 205063 1.1433 98 2017 29.14 22.92 0.97 51.09 -0.1151 320355 0.1411 98 2018 16.14 3.76 3.55 16.35 0.0183 1691811 -0.0391 98 2019 76.14 1.15 2.40 74.89 -0.0944 1630603 0.0575 124.20 117.35 175.14 0.0561 279058 0.0791 99 2016 168.28 99 2017 128.48 84.00 94.67 117.82 -0.0598 312144 0.1888 99 2018 115.52 182.44 90.25 207.72 0.2621 477421 -0.3121 99 2019 66.35 136.22 57.54 145.04 0.0306 506984 0.3568 100 2016 49.61 77.45 38.13 88.93 -0.2604 903042 0.2332 100 2017 49.25 90.28 50.83 88.70 -0.2542 969136 0.1515 100 2018 39.69 85.55 59.46 65.78 -0.2750 1128235 0.1303 100 2019 34.30 103.10 65.66 71.74 -0.0346 1211375 0.0191 101 2016 4.24 64.62 0.82 68.03 -0.8040 1546918 0.0126 101 2017 4.66 78.48 2.34 80.80 -0.4696 1525249 0.0068 101 2018 5.45 92.39 3.79 94.05 2.0491 1450109 -0.0103 101 2019 4.95 74.13 3.80 75.28 0.3419 1542228 0.0548 102 2016 23.04 29.49 15.38 37.15 0.0545 423897 0.0630 102 2017 20.69 28.24 13.13 35.81 0.0671 397461 0.0347 102 2018 17.31 39.64 19.14 37.80 0.1436 400575 0.1066 102 2019 17.79 19.85 15.02 22.62 0.1482 418038 0.0961 103 2016 77.59 89.33 81.83 85.09 0.1196 1147811 0.2107 103 2017 75.80 87.25 87.94 75.11 0.1157 1289677 0.1107 103 2018 71.68 97.89 90.73 78.84 0.0725 1295634 0.0045 103 2019 68.59 88.85 79.67 77.77 0.1180 1499571 0.0173 104 2016 45.25 69.63 22.34 92.53 0.1677 2166311 0.1049 104 2017 54.87 61.46 15.71 100.62 0.1605 4065003 -0.0986 104 2018 68.01 62.11 10.68 119.44 0.0389 3658814 0.1375 104 2019 63.61 63.34 13.86 113.10 0.0694 3547407 0.1904 105 2016 72.80 0.77 21.24 52.33 0.1051 532052 0.0519 105 2017 141.67 0.50 31.76 110.42 0.5277 950126 -0.1273 105 2018 122.00 7.77 74.91 54.86 0.7476 1805349 0.1844 105 2019 35.06 6.88 32.02 9.92 0.9532 1645053 -0.2361 106 2016 31.57 100.68 9.22 123.03 -0.1181 2568778 0.0195 106 2017 31.93 88.70 8.46 112.17 0.1016 2269224 0.0320 106 2018 40.32 77.16 10.54 106.94 -0.1755 1748384 0.3100 106 2019 71.58 53.09 31.37 93.30 0.2053 2703368 -0.2245 107 2016 78.30 55.57 118.78 15.09 0.3496 1893035 0.0142 107 2017 72.35 43.07 422.70 3.72 0.2550 1501440 0.1073 107 2018 109.54 23.78 90.42 42.90 0.0127 1753584 -0.0168 107 2019 206.66 20.10 109.95 116.80 -0.3755 1434867 0.0706 108 2016 20.12 54.26 31.63 42.76 -0.1145 21882923 0.2772 108 2017 19.37 50.77 27.05 43.09 -0.0418 24482641 0.2238 108 2018 18.06 54.82 30.17 42.71 0.5038 26008548 0.2988 108 2019 16.61 60.47 37.47 39.61 1.7749 28123204 0.2941 109 2016 6.22 0.66 2.90 3.98 0.1616 1958197 0.2491 109 2017 5.73 0.56 2.37 3.92 0.0406 2378370 0.0330 109 2018 5.87 0.57 3.05 3.39 0.1705 2708206 0.1935 109 2019 7.01 0.81 4.15 3.67 0.1555 3083762 0.1830 110 2016 149.16 63.13 42.35 169.95 0.0856 790070 0.0154 110 2017 98.91 62.60 45.75 115.76 0.2426 757722 0.2197 110 2018 45.64 29.60 28.24 47.00 0.8307 427755 0.4368 110 2019 422.36 36.00 68.17 79.19 -0.5915 417583 -0.0433 422 2016 93.77 154.08 30.87 216.99 -0.1659 261728 -0.0816 422 2017 94.18 133.14 26.60 200.72 0.1660 263986 0.0293 422 2018 100.22 89.53 88.04 101.71 0.7426 339919 0.0323 422 2019 143.13 48.60 159.26 1.2186 705350 0.0325 32.46 ... trị vốn lưu động đo lường chu kỳ vốn lưu động khả sinh lời, có nghĩa rút ngắn chu kỳ vốn lưu động cho thấy quản trị vốn lưu động hiệu tác động tăng khả sinh lời; xét thành phần chu kỳ vốn lưu động,... trị vốn lưu động đo lường chu kỳ vốn lưu động Theo lý thuyết chu kỳ vốn lưu động, lý thuyết chi phí giao dịch lý thuyết dựa vào giá trị gợi ý doanh nghiệp cần tập trung quản trị vốn lưu động... tổng tài sản nhỏ mức trung bình 4.1.2 Chu kỳ vốn lưu động Biến độc lập quản trị vốn lưu động đo lường chu kỳ vốn lưu động, theo bảng 4.1, chu kỳ vốn lưu động trung bình doanh nghiệp mẫu 108 ngày,