Phát hành cổ phiếu ra công chứng theo pháp luật việt nam và cộng hoà pháp

TRƯỜNG ĐẠI HỌC LUẬT • • • TRƯỜNG ĐẠI HỌC T ổN G HỢP PANTHÉON-ASSAS PARIS II NGUYỀN THỊ THƯ HƯƠNG PHÁT HÀNH CÔ PHIẾU RA CÔNG CHÚNG THEO PHÁP LUẬT VIỆT NAM VÀ CỘNG HQÀ PHÁP ■ ■ ■ LUẬN VĂN THẠC SỸ LUẬT HỌC • • • • tr HÀ NỘI - NẢM 2004 TRƯỜNG ĐẠI HỌC LUẬT TRƯỜNG ĐẠI HỌC T ổN G HỢP HÀ NỘI PANTHÉON-ASSAS PARIS II NGUYỄN THỊ THU HƯƠNG PHÂT HÀNH CỔ PHIẾU RA CỐNG CHÚNG THEO PHÁP LUẬT VIỆT NAM VÀ CỘNG HOÀ PHÁP Chuyên ngành: Luật Kinh tẽ Mã số: 603850 LUẬN VĂN THẠC SỸ LUẬT HỌC Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS Lê Hồng Hạnh GS Pháp Laurent Convert THƯ VIỆN 'PƯƠNG tJA1HỌC I.ÙÁTHẢNÒI PHONG ooc ị_Q_ ị 1( u HÀ NỘI - NĂM 2004 LỊI CAM DOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các kết nêu luận văn trung thực chưa công b ố cơng trình khác Tác giả luận văn m M ỤC LỤC Trang PHẦN MỞ Đ Ầ U CHƯ ƠNG I: NHŨNG VẤN ĐỂ LÝ LUẬN VỂ V IỆ C PH Á T HÀNH CỔ PHIẾU RA CÔNG CHÚNG .4 1.1 Cổ phần, Cổ phiếu vai trò chúng kinh tế thị trường .4 1.1.1 Cổ phần, cổ phiếu cách phân lo i .4 1.1.1.1 Cổ phần 1.1.1.2 Cổ phiếu cách phân loại 1.1.2 Vai trò cổ phần kinh tế thị trường 15 1.2 Phát hành cổ phiếu - phương thức huy động vốn công ty cổ phần 17 1.2.1 Phát hành cổ phiếu riêng l ẻ 19 1.2.2 Phát hành cổ phiếu công chúng 21 1.2.3 Vai trò việc phát hành cổ phiếu công chúng phát triển kinh tế Việt Nam 27 CHƯƠNG II: PHÁT HÀNH c ổ PHIẾU RA CÔNG CHÚNG 29 THEO PHÁP LUẬT VIỆT NAM VÀ CỘNG HOÀ PHÁP 29 2.1 Chủ thể tham gia vào việc phát hành cổ phiếu công chúng 29 2.1.1 Chủ thể phát hành 29 2.1.2 Chủ thể quản lý 30 2.1.3 Chủ thể bảo lãnh phát h àn h 34 2.1.4 Chủ thể đầu tư 37 2.2 Điều kiện phát hành cổ phiếu công ch ú n g 40 2.2.1 Tiêu chí định lượng 42 2.2.2 Tiêu chí định tín h .43 2.3 Quy trình phát hành cổ phiếu công chúng 44 2.3.1 Tổ chức họp Hội quản trị .■ 44 2.3.2 Họp Đại hội cổ đ ô n g 45 2.3.3 Chuẩn bị cho việc phát hành cổ phiếu công chúng: 46 2.3.4 Thủ tục đăng ký phát hàn h .53 2.3.5 Công bố phát hành 54 2.3.6 Phân phối cổ phiếu công chúng 55 2.4 Bảo lãnh phát hành: 57 2.4.1 Điều kiện bảo lãnh phát hành cổ phiếu 57 2.4.2 Phương thức bảo lãnh: .59 2.5 Nghĩa vụ tổ chức phát hành 63 2.5.1 Chế độ báo c o 63 2.5.2 Công khai thông tin 64 CHƯƠNG III: THỰC TRẠNG VIỆC PHÁT HÀNH c ổ PHIẾU RA CƠNG CHÚNG Ở VIỆT NAM VÀ VẤN ĐỂ HỒN THIỆN PHÁP LUẬT HIỆN HÀNH 66 3.1 Thực trạng phát hành cổ phiếu công chúng Việt Nam .66 3.1.1 Thực tiễn việc phát hành cổ phiếu công chúng Việt Nam 66 3.1.2 Những nguyên nhân hạn chế phát hành cổ phần công chúng Việt N am 68 3.2 Hoàn thiện khung pháp luật hành số đề suất góp phần nâng cao hiệu việc thực chẽ định phát hành cổ phiếu còng chúng 71 3.2.1 Hoàn thiện khung pháp luật hành điều chỉnh việc phát hành cổ phiếu công chúng Việt N am 71 3.2.2 Một số đề suất góp phần nâng cao hiệu việc phát hành cổ phiếu công chúng 77 KẾT L U Ậ N 81 PHỤ LỤC 82 PHỤ LỤC 84 PHỤ LỰC 85 DANH MUC TÀI LIÊU THAM KHẢO 86 PHẨN MỎ ĐẨU Tính cấp thiết đề tài: Trên giới, thị trường chứng khốn hình thành phát triển cách vài trăm năm với hệ thống pháp luật tương đối hồn chỉnh, Việt Nam, chứng khốn phát hành chứng khốn cơng chúng vấn đề mẻ lý luận thực tiễn, pháp luật chứng khoán phát hành chứng khốn cơng chúng cịn chưa hồn chỉnh đồng Tháng năm 2000, Trung tâm giao dịch chứng khốn nước ta hình thành Thành phố Hồ Chí Minh Cho đến nay, văn quy phạm pháp luật việc phát hành chứng khốn cơng chúng cơng ty cổ phần văn có giá trị pháp lý luật, có văn điều chỉnh trực tiếp quan trọng Nghị định số 144/CP ngày 28/11/2003 chứng khoán thị trường chứng khoán (thay Nghị định số 48/CP ngày 11/7/1998 Chính phủ), với văn pháp luật có liên quan thuế, kiểm tốn, cơng ty cổ phần tạo hành lang pháp lý để công ty cổ phần phát hành cổ phiếu công chúng Tuy nhiên, điéu kiện kinh tế- xã hội Việt Nam, việc hiểu vận dụng đắn quy định pháp luật phát hành cổ phiếu công chúng nhiệm vụ cấp thiết không đơn giản Do vậy, việc nghiên cứu chế định "phát hành cổ phiếu công chúng công ty cổ phần" góc độ pháp lý có ý nghĩa lý luận thực tiễn sâu sắc Tình hình nghiên cứu đề tài: Trong xu mở cửa hội nhập kinh tế Việt Nam, việc phát hành cổ phiếu công chúng để thu hút vốn công ty cổ phần nhiều nhà nghiên cứu quan tâm nhiều giác độ khác Có nhiều cơng trình đề cập đến cơng ty cổ phần thị trường chứng khốn như: "Thị trường chíữỉg khốn vàCơng ty cổ phần" Bùi Ngun Hồn, "Xây dựng hoàn thiện khung pháp luật thị trường chứng khốn Việt nam"; "Cơ sở pháp lý cho việc cơng ty cổ phần phát hành cổ phiếu" TS Phạm Thị Giang Thu; "Mối quan hệ cấu trúc vốn cơng ty với hình thành phái triển thị trường chứng khốn”, "Bn bán nội gián hoạt động công ty thị trường chứng khoán" PGS TS Lê Hồng Hạnh Tuy nhiên, việc nghiên cứu chế định phát hành cổ phiếu công chúng công ty cổ phần theo quy định pháp luật Việt Nam Cộng hồ Pháp cịn nhiệm vụ mẻ Phạm vi nghiên cứu luận văn: Luận văn nghiên cứu quy định hành pháp luật Việt Nam Cộng hoà Pháp điều chỉnh việc phát hành cổ phiếu công chúng công ty cổ phần Tuy nhiên, chế định có liên quan đến nhiều lĩnh vực khác nhau, luận văn tập trung nghiên cứu vấn đề pháp lý pháp luật Việt Nam so sánh với pháp luật Cộng hoà Pháp Cơ sở lý luận phương pháp nghiên cứu: Luận văn vận dụng quan điểm Đảng Nhà nước Việt Nam việc phát triển kinh tế thị trường theo định hướng XHCN Bên cạnh đó, luận văn kết hợp phương pháp nghiên cứu: vật biện chứng, vật lịch sử, đối chiếu, so sánh, phân tích, tổng hợp để giải vấn đề nghiên cứu đặt N hững kết cần đạt được: Qua việc phân tích luận giải vấn đề pháp lý pháp luật Việt Nam liên quan đến việc phát hành cổ phiếu công chúng công ty cổ phần, sở tham khảo kinh nghiệm pháp luật Cộng hồ Pháp, từ tác giả đưa kiến nghị đề suất bước đầu góp phần nâng cao hiệu vận dụng chế định điều kiện kinh tế chuyển đổi Việt Nam Luận văn tài liệu tham khảo chế định phát hành cổ phiếu công chúng công ty cổ phần mối liên hệ pháp luật Việt Nam pháp luật Cộng hoà Pháp Kết cấu luận văn: Luận văn bao gồm phần sau: Lời nói đầu Chương I : Những vấn đề lý luận việc phát hành cổ phiếu công chúng Chương II : Những quy định hành pháp luật Việt Nam Cộng hoà Pháp điều chỉnh việc phát hành cổ phiếu công chúng Chương m : Thực trạng việc phát hành cổ phiếu công chúng Việt Nam vấn đề hoàn thiện pháp luật hành Phần kết luận CHƯƠNG I NHỮNG VẤN Đ Ề LÝ LUẬN V Ề VIỆC PHÁT HÀNH C ổ PHI- SU RA CÔNG CHÚNG 1.1 CỔ PHẦN, CỔ PHIẾU VÀ VAI TRÒ CỦA CHÚNG TRONG NỂN THỊ TRƯỜNG k in h t ế 1.1.1 Cổ phần, cổ phiếu cách phân loại 1.1.1.1 C ổ phần a/Khái niệm Trên giới, công ty cổ phần công ty Đông Ân Anh thành lập vào năm 1602, hoạt động theo kiểu liên kết cổ phần lỏng lẻo Người đầu tư góp vốn theo chuyến biển Sau chuyẽn đi, cơng ty tiến hành tốn cho người tham gia nhận vốn cổ phần tiền lãi Quá trình tập trung tư phát triển mức độ cao, bùng nổ cách mạng cơng nghiệp dẫn đến hình thành công ty cổ phần Cho đến kỷ 19, công ty cổ phần phát triển mạnh mẽ rộng khắp nước tư nhờ phát triển đại cơng nghiệp khí phát triển rộng rãi chế độ tín dụng Ở Pháp, công ty cổ phần xuất từ năm 1807 công nghiệp cần lượng vốn lớn để mở rộng sản xuất mà cá nhân khơng thể tiến hành Dưới thời đế chế thứ 2, từ năm 1867 với giảm bớt quyền lực phủ dễ dàng dẫn đến nhân rộng hình thức cơng ty cổ phần Cơng ty cổ phần với cổ phần trở thành m ộ t" công cụ pháp lý tuyệt vời chế độ vốn đại" [47- tr 156] Việt Nam, điều kiện lịch sử định, công ty luật pháp công ty đời muộn Từ năm 1986, nhà nước Việt Nam thực đường lối "phát triển kinh tế nhiều thành phần, vận hành theo chế thị trường có quản lý nhà nước theo định hướng XHCN"[l-tr.82] Điều tạo tiền đề kinh tế- xã hội cho xuất công ty cổ phần Luật công ty đời năm 1990 cho phép nhà đầu tư tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh hình thức cơng ty có cơng ty cổ phần, c ổ phần thức xuất hệ thống pháp luật Việt Nam từ thời điểm c ổ phần chế định liên quan vấn đề lý thú song phức tạp giới luật học Cổ phần, theo từ điển giải thích thuật ngữ luật học trường Đại học Luật Hà Nội xuất [29 - tr.35], phần chia từ vốn điều lệ công ty cổ phần, cho phép người sở hữu (cổ đơng) hưởng số quyền đồng chủ sở hữu công ty tham gia định phương hướng hoạt động, nhiệm vụ phát triển công ty kế hoạch kinh doanh hàng năm, thảo luận thông qua bảng tổng kết tài chính; bầu, bãi nhiệm thành viên Hội đồng quản trị, định phương án phân chia lợi nhuận công ty Trong thuật ngữ pháp lý Pháp nhà xuất Dalloz năm 1995 [49 - tr.14] khái niệm cổ phần định nghĩa: chứng khốn chuyển nhượng phát hành công ty cổ phần, đại diện cho phần vốn góp thể quyền người góp vốn cơng ty Như vậy, khái niệm cổ phần khoa học pháp lý hai nước có nét tương đồng, thể đặc điểm cổ phần Thứ nhất: phần vốn cơng ty có nghĩa cổ phần gắn với vốn điều lệ công ty Thứ hai: cổ phần đem lại cho người nắm giữ quyền lợi định Theo luật doanh nghiệp Việt Nam (thơng qua ngàyl2/6/1999) thì: Cơng ty cổ phần doanh nghiệp, đó: vốn điều lệ chia thành nhiều phần Theo điều 228-7 Luật thương mại Pháp thì: c ổ phần góp tiền cổ phần góp tiền chuyển nợ thành cổ phần Những cổ phần phát hành có chuyển quỹ dự trữ thành cổ phần, chuyển lợi tức phần thưởng thêm phát hành cổ phiếu thành cổ phần, cổ phần mà phần vốn góp quỹ dự trữ, lợi tức phần thưởng phát hành tự góp tiền Vậy, chất cổ phần ? Một cổ phần đại diện cho quyền sở hữu phần cơng ty Nếu cơng ty có 100 cổ phần người nắm giữ cổ 75 chứng khốn; tổ chức phát hành khơng có ý định niêm yết cổ phiếu họ đầu tư vào cổ phiếu loại Thực tế nhiều cổ phiếu công ty cổ phần chưa niêm yết giao dịch thị trường tự chưa có quy định pháp luật hoạt động Để khắc phục tình trạng này, pháp luật cần quy định bổ sung tìm giải pháp tạo khả giao dịch cho cổ phiếu không niêm yết thị trường tập trung Tham khảo kinh nghiệm nước Pháp có thị trường khác nhau; ngồi thị trường Paris cịn có thị trường khác Lyon, Marseille, Bordeaux, Nantes, Lille Nancy Ngoài Pháp chia thị trường sơ cấp, thị trường thứ cấp thị trường xám Thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp theo cách hiểu thơng thường thị trường phát hành thị trường mua bán lại cổ phiếu phát hành Còn thị trường xám tồn khoảng trống hai thị trường Đây thị trường trao đổi chứng khoán khoảng thời gian từ phát hành thị trường sơ cấp đến niêm yết thị trường thứ cấp Chủ yếu thị trường xám giành cho nhà đầu tư có tổ chức.l Ở Việt Nam, trước đòi hỏi xúc tình hình thực tiễn, sở kinh nghiêm nước dựa chiến lược dài hạn cần tổ chức thị trường cho loại chứng khoán chưa đủ tiêu chuẩn niêm yết.Cần tuân thủ nguyên tắc sau: - Thị trường tổ chức phải đảm bảo khuyên khích doanh nghiệp vừa nhỏ huy động vốn mở rộng sản xuất kinh doanh bảo đảm hoạt động mua bán cổ phiếu thuận tiện - Hoạt động thi :rường phải tuân thủ nguyên tắc hoạt động TTCK - Đảm bảo khả quản lý giám sát quan quản lý nhằm ngăn ngừa hoạt động thao túng, lừa đảo thị trường, bảo vệ quyền lợi người đầu tư, tạo thị trường công khai, minh bạch ổn định - Phù hợp với điều kiện thực tiễn Việt Nam quy mơ thị trường, trình độ quản lý, khả khai thác hệ thống sở vật chất kỹ thuật sẵn có, đồng thời nâng cấp đại hóa hệ thống giao dịch cần thiết - Đảm bảo tính đồng bộ, thống với TTCK tập trung, không chồng chéo, cản trớ lẫn 76 Thứ năm, Cần bổ sung thêm phương thức bảo lãnh phát hành Pháp luật quốc gia giới quy định nhiều phương thức bảo lãnh khác nhau, tạo điều kiện thuận lợi cho tổ chức phát hành tổ chức bảo lãnh tự lựa chọn hình thức phù hợp với nhu cầu phát hành Theo pháp luật Việt Nam, CTCK bảo lãnh theo phương thức cam kết chắn phương thức dự phịng, đảm bảo an tồn cho tổ chức phát hành lại bó buộc CTCK thực quyền tự kinh doanh Theo hai phương thức bảo lãnh cơng ty chứng khốn ln đảm bảo bán hết số cổ phiếu dự định phát hành Như vậy, rủi ro công ty bảo lãnh lớn Hơn nữa, cơng ty chứng khốn chủ yếu thực nghiệp vụ tư vấn phân phối cổ phiếu cho tổ chức phát hành chưa thực bảo lãnh phát hành Do vậy, pháp luật cần bổ sung thêm phương thức bảo lãnh tối thiểu - tối đa Theo phương thức bảo lãnh này, tổ chức phát hành thị cho tổ chức bảo lãnh phải bán tối thiểu tỷ lệ định cổ phiếu, lượng cổ phiếu bán đạt tỷ lệ thấp toàn đợt phát hành bị huỷ bỏ Phương thức bảo lãnh đảm bảo hàng hoá cho thị trường có chất lượng m rộng phương thức bảo lãnh để tổ chức phát hành tổ chức bảo lãnh có thêm quyền lợi chọn phương thức bảo lãnh phù hợp với mục tiêu Thứ sáu, Cần cụ thể hoá quy định tổ hợp bảo lãnh Trường hợp bảo lãnh phát hành có từ hai tổ chức bảo lãnh trở lên phải lập tổ hợp bảo lãnh Các cơng ty chứng khốn Việt Nam bảo lãnh cho lượng cổ phiếu định khơng vượt q 30% vốn tự có muốn tham gia vào đợt phát hành lớn cần thiết phải thành lập tổ hợp bảo lãnh Tổ hợp bảo lãnh phát hành có hay nhiều tổ chức bảo lãnh chính.Các tổ chức tổ chức phát hành lựa chọn Tổ chức phát hành phép thay mặt tổ chức bảo lãnh thành viên tổ hợp để giải tất vấn đề liên quan đến đợt phân phối chứng khoán Thẩm quyền tổ chức bảo lãnh quy định hợp đồng tổ chức bảo lãnh tham gia vào đợt phát hành Trong điều kiện cơng ty chứng khốn Việt Nam chưa có thói quen liên kết để thành lập tổ hợp bảo lãnh phát hành thị trường bảo lãnh cho đợt phát hành lớn bị bỏ ngỏ Pháp luật Việt Nam cần cụ thể hoá quy định 77 Thứ bảy, Pháp luật chứng khoán chưa có quy định việc phát hành cổ phiếu cơng chúng nước ngồi cơng ty cổ phần Việt Nam Hiện pháp luật Việt Nam chưa có quy định cụ thể việc Tuy nhiên, điều khơng có nghĩa doanh nghiệp muốn làm làm, đặc biệt vi phạm pháp luật nước ngồi Theo thơng lệ nước có thị trường chứng khốn, phát hành chứng khốn cơng chúng phải có cáo bạch để chào bán chứng khoán phải xin phép hay đăng ký với ƯBCK nước Do vậy, pháp luật chứng khốn nên bổ sung quy định cơng ty cổ phần muốn chào bán cổ phiếu nước ngồi phải thơng qua UBCKNN Việt Nam phải tn thủ pháp luật chứng khoán nước dự định phát hành cổ phiếu Thứ tám, V ề xử phạt vi phạm hành chính: Theo NĐ số 22-2000 ngày 10/7/2000 Chính phủ xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán, khung xử phạt hành vi vi phạm quy định phát hành chứng khốn cơng chúng từ 5.000.000đ đến 50.000.000 đồng tuỳ thuộc vào mức độ hành vi vi phạm như: thông tin sai thật hồ sơ đăng ký phát hành, sử dụng thơng tin ngồi cáo bạch để thăm dị thị trường, phân phối chứng khoán trước thực công bố phát hành Hiện nay, với mức phạt theo chúng tơi khơng cịn phù hợp vi phạm việc phát hành cổ phiêú công chúng gây thiệt hại cho đông đảo nhà đầu tư Do vậy, để tạo ổn định niềm tin cơng chúng bên cạnh chế tài xử phạt hành chính, để bảo vệ quan hệ xã hội phát sinh lĩnh vực chứng khoán, tránh xâm hại hành vi có khả nguy hiểm cho xã hội, pháp luật hình phải có quy định vấn đề 3.2.2 Một số đề suất góp phần nâng cao hiệu việc phát hành cổ phiếu công chúng: Phát hành cổ phiếu cơng chúng chế định cịn mẻ người dân Việt Nam Để chế định thực vận hành suôn sẻ sống, với việc hoàn thiện khung pháp luật hành việc phát triển định chế tài trung gian, việc nâng cao ý thức chấp hành nghiêm chỉnh pháp luật công ty cổ phần việc nâng cao lực quản lý nhà nước chứng khốn 78 cịn nhiệm vụ cấp thiết Dưới đây, đưa số đề suất bước đầu góp phần nâng cao hiệu việc phát hành cổ phiếu công chúng Việt Nam Thứ nhất, Thành lập tổ chức định mức tín nhiệm Đối với doanh nghiệp, gọi vốn từ cơng chúng đáp ứng địi hỏi cần thiết việc tăng vốn với vòng người hạn chế Đối với nhà đầu tư, thiếu thông tin khơng có hiểu biết thấu đáo mà dễ dẫn đến định sai lầm mua cổ phiếu phát hành Bằng cách định mức tín nhiệm, doanh nghiệp đánh giá dựa vào để nhà đầu tư định mức độ rủi ro có Theo M, Mattout Mouy tất tổ chức gọi vốn thị trường tài định mức tín nhiệm Định mức tín nhiệm hệ thống độc lập để đánh giá sản phẩm tài phát triển rộng rãi Mỹ Hệ thống đạt đến mức độ cho điểm tổ chức ghi danh để đánh giá rủi ro tiềm ẩn mà nhà đầu tư khơng đủ thơng tin khó tự đánh giá xác Hiện nay, có tổ chức thị trường Mỹ tạo hình ảnh quốc tế tiếng: Stanrd Poo's, Moody's, Fich investor services, Duff Phelps, Me Carthy, Chrisanti Mafei Pháp, định mức tín nhiệm xuất muộn Từ lâu ỏ Pháp, hệ thống điều chỉnh thị trường tài khơng thực định tổ chức kinh tế đánh giá rủi ro Vai trò thuộc tổ chức công quyền định Ở Việt Nam, chưa xuất công ty định mức tín nhiệm theo xu phát triển c ia thị trường chứng khốn việc cơng ty cổ phần phát hành cổ phiếu công chúng ngày đơng đảo nhu cầu đánh giá cơng ty phát hành tăng cần thiết có cơng ty định mức tín nhiệm có đầy đủ kỹ để đảm nhận nhiệm vụ Thứ hai, Củng c ố nâng cao chất lượng công ty chứng khốn Hiện nay, chưa có cơng ty chứng khốn thực đóng vai trị bảo lãnh phát hành Trong việc phát hành cổ phiếu công chúng, cơng ty chứng khốn ln đóng vai trị tích cực việc chuẩn bị hổ sơ, quảng bá cho doanh nghiệp 79 đảm bảo cho đợt phát hành thành công Trên thực tế có cơng ty chứng khốn có nghiệp vụ bảo ỉãnh phát hành cơng ty chứng khốn phải tổ chức theo hướng nhà bảo lãnh chun nghiệp Nếu có đủ lực, cơng ty chứng khốn tham gia vào q trình bình ổn thị trường sau cổ phiếu phát hành công chúng Việc nâng cao chất lượng tính chuyên nghiệp hoạt động bảo lãnh phát hành ỉà yêu cầu cần đặt cơng ty chứng khốn Việt Nam Thứ ba, Tăng cường chất lượng cơng ty kiểm tốn: Chất lượng cổ phiếu phát hành công chúng phụ thuộc nhiều vào chất lượng công tác kiểm toán Kiểm toán độc lập việc kiểm tra xác nhận kiểm toán viên doanh nghiệp kiểm tốn tính trung thực hợp lý tài ỉiệu, số liệu kế toán báo cáo tài doanh nghiệp Vấn đề nâng cao chất lượng cơng ty kiểm tốn tham gia vào hoạt động phát hành cổ phiếu cần đặt Trong thời gian gần đây, hệ thống kiểm toán Việt Nam có nhiều tiến việc nâng cao trình độ nghiệp vụ tính khách quan cơng việc tham gia vào việc kiểm toán cho TTCK chủ yếu cơng ty kiểm tốn thuộc doanh nghiệp nhà nước Trong tương lai cần cho phép nhiều cơng ty kiểm tốn độc lập, khơng phân biệt nước hay nước tham gia vào thị trường kiểm tốn cho cơng ty phát hành tạo mơi trường mạng tính cạnh tranh cao, khuyến khích hạ chi phí nâng cao chất lượng kiểm tốn góp phần củng cố niềm tin cơng chúng đầu tư Thứ tư, Nâng cao nhận thức công chúng c ổ phiếu thị trường chứng khoán: Sau nước ta chuyển đổi từ chế tập trung bao cấp sang chế thị trường có quản lý nhà nước tâm lý người dân dần thay đổi, tiếp cận với quy luật kinh tế thị trường mạnh dạn việc vay vốn, thành lập doanh nghiệp phát triển kinh tế Tuy nhiên, để dần xoá bỏ tư người sản xuất nhỏ, thụ động không dám mạo hiểm đầu tư vốn vào công ty cổ phần khơng phải có ngày một, ngày hai Mặt khác, thu nhập người lao động mức thấp số người có tiền để mua cổ phiếu không nhiều 80 Thứ năm, Nâng cao nhận thức pháp luật ý thức chấp hành nghiêm chỉnh pháp luật công ty cổ phần: Một số cơng ty cổ phần cịn xem nhẹ thơng tin cáo bạch phát hành, chưa ý thức vai trị thơng tin cáo bạch có ý nghĩa quan trọng sở để cơng chúng đầu tư đánh giá khả phát triển công ty, từ đưa định đầu tư vào cổ phiếu hay khơng, nên tiêu chí xây dựng không sát với thực tế dẫn đến không thực gây lịng tin cơng chúng Việc xây dựng Điều lệ công ty cổ phần cần coi trọng Trong luật doanh nghiệp, nội dung bắt buộc phải chấp hành cịn có nội dung cho phép cơng ty tự thoả thuận cổ đông phải ghi rõ điều lệ Vì thế, nhà đầu tư cần đọc kỹ điều lệ để xem xét có đồng ý với nội dung tự thoả thuận khơng 81 KẾT LUẬN: Phát hành cổ phiếu công chúng cơng ty cổ phần chế định cịn nhiều bỡ ngỡ, chí xa lạ đơng đảo người dân Việt Nam Tuy nhiên, với xu mở cửa hội nhập kinh tế nhu cầu vốn doanh nghiệp ngày xúc phát hành cổ phiếu công chúng chìa khố mở cho cơng ty cổ phần tiếp cận với nguồn vốn dổi dài hạn Thơng qua việc tìm hiểu quy định pháp luật Việt nam chế định mối liên hệ với pháp luật Cộng hoà Pháp, tác giả cố gắng phác thảo quy trình, thủ tục vấn đề liên quan đến việc phát hành cổ phiếu cơng chúng, từ rút số kết luận sau: Chế định "Phát hành cổ phiếu cơng chúng" cịn vấn đề mẻ Việc hiểu rõ nội dung quy định pháp luật vận dụng thực tiễn cịn nhiệm vụ cấp thiết Việc phát hành cổ phiếu cơng chúng theo pháp luật Việt Nam cịn có nhiều khoảng trống cần nhanh chóng lấp đầy để chế định thực vận hành suôn sẻ thực tiễn Để đợt phát hành cổ phiếu công chúng thành công phụ thuộc vào nhiều yếu tố nhà quản lý doanh nghiệp cần kết hợp am hiểu kinh tế học, tinh nhạy đánh giá thị trường việc tuân thủ nghiêm chỉnh quy định pháp luật Cần kết hợp nhiều giải pháp từ vi mô đến vĩ mơ để góp phần nâng cao hiệu thực chế định thị trường chứng khoán Việt Nam Tuy nhiên, khơng thể kỳ vọng có hành lang pháp lý đồng bộ, hưởng ứng nồng nhiệt công chúng thị trường phát hành cổ phiếu sôi động công ty cổ phần Trong giai đoạn đầu vừa xây dựng hồn thiện, thị trường chứng khốn Việt Nam tìm sắc riêng sở học hỏi kinh nghiệm nước giới Trong khoảng thời gian định, tác giả cố gắng nghiên cứu chế định mức độ khái quát cần hoàn thiện thêm Cuối cùng, tác giả xin chân thành cám ơn dẫn nghiêm túc nhiệt tình M Laurent Convert PGS.TS Lê Hổng Hạnh suốt thời gian thực luận án 82 PH Ụ LỤC 1: DANH SÁ CH CÁC CÔ N G TY CH Ú N G KHỐN TT T ên cơng ty chứng khốn Cơng ty cổ phần Chứng khốn Bảo Việt (BCSC) Cơng ty TNHH Chứng khốn Ngân hàng Đầu tư phát triển Viêt Nam (BSC) Công ty cổ phần chứng khốn Sài Gịn (SSI) Cơng ty cổ phần chứng khốn Đơ (FSC) Cơng ty TNHH chứng khoán Thăng long (TSL) Vốn điều lệ Ngày cấp phép 43 tỷ đồng 26/11/1999 100 tỷ đồng 26/11/1999 Các hoạt động nghiệp vụ Môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành, quản lý danh mục đầu tư, tư vấn đầu tư Môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành, quản lý danh mục đầu tư, tư vấn đầu tư 05/04/2000 Môi giới, tự doanh, tư vấn đầu tư 43 tỷ đồng 08/04/2000 Môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành, quản lý danh mục đầu tư, tư vấn đầu tư 43 tỷ đồng Môi giới, quản lý danh 11/05/2000 mục đầu tư, tư vấn đầu tư 20 tỷ đồng Cơng ty TNHH chứng khốn ACB (ACBS) 43 t) đồng 29/6/2000 Cơng ty TNHH chứng khốn Ngân hàng Công thương (IBS) 55 tỷ đồng 6/10/2000 Công ty TNHH chứng khốn Ngân hàng Nơng nghiệp phát triển nông thôn (ARSC) 60 tỷ đồng 04/05/2001 Công ty TNHH chứng khoán Ngân hàng Ngoai thương (VCBS) 60 tỷ đồng 24/4/2002 10 Cơng ty cổ phần chứng khốn Mê Kông tỷ đồng 18/02/2003 Môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành, quản lý danh mục đầu tư, tư vấn đầu tư Môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành, quản lý danh mục đầu tư, tư vấn đầu tư Môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành, quản lý danh mục đầu tư, tư vấn đầu tư Môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành, quản lý danh mục đầu tư, tư vấn đầu tư Môi giới, tư vấn đầu tư 83 TT Tên công ty chứng khoán Vốn điều lệ Ngày cấp phép 50 tỷ 29/4/2003 11 Cơng ty cổ phần chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 12 Cơng ty TNHH chứng khốn ngân hàng Đông Á 21 tỷ đồng 13 Công ty cổ phần chứng khốn Hải Phịng 21,75 tỷ đồng Các hoạt động nghiệp vụ Môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành, quản lý danh mục đầu tư, tư vấn đầu tư 20/05/2003 Môi giới, tự doanh, quản lý danh mục đầu tư, tư vấn đầu tư 21/10/2003 Môi giới, tự doanh, quản lý danh mục đầu tư, tư vấn đầu tư 84 PH Ụ LỤC 2: DANH SÁCH CÁC CÔNG TY N IÊ M Y ẾT TẠ I TRUNG TÂM G IA O D ỊCH CHÚNG KHOÁN T P H ổ C H Í M IN H TT Tên cơng ty CTCP Cơ điên lanh CTCP Cáp Vật liệu Viễn thơng CTCP Giấy Hải phịng CTCP kho vận giao nhận ngoại thương Sài Gòn CTCP Chế biến hàng xuất Long An CTCP Bánh keo Biên Hồ CTCP Khách san Sài Gịn CTCP Đổ hộp H Long CTCP Nhựa Đà Nẵng CTCP nước giải khát Sài gịn CTCP SXKD & XNK Bình Thanh CTCP Cơ khí xây dựng Bình Triệu CTCP Bao bì Bỉm Sơn CTCP Bê tông 620 Châu Thới CTCP Đại lý Liên hiệp Vận chuyển CTCP Xuất nhập thuỷ sản An Giang CTCP hợp tác kinh tế xuất nhập CTCP Xuất nhâp Khánh Hôi CTCP thuỷ sản số CTCP Xây lắp Bưu điên Hà Nôi CTCP Viễn thơng VTC CTCP Cơ khí Xăng dầu CTCP Bơng Bach Tuyết CTCP Hoá An 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 M ã hiệu CK REE SAM 225.000.000.000 120.000.000.000 Ngày niêm yết 28/7/2000 28/7/2000 HAP TMS 20.080.000.000 22.000.000.000 4/8/2000 4/8/2000 LAF 19.098.400.000 15/12/2000 BBC SGH CAN DPC TRI GIL 56.000.000.000 17.663.000.000 35.000.000.000 15.872.800.000 37.903.000.000 17.000.000.000 17/12/2000 17/2/2001 18/10/2001 26/11/2001 26/12/2001 2/1/2002 BTC 12.613.458.341 17/01/2002 BFC BT6 GMD 38.000.000.000 58.826.900.000 200.000.000.000 11/4/2002 18/4/2002 22/4/2002 AGF 41.791.300.000 2/5/2002 SAV 45.000.000.000 9/5/2002 KHA 19.000.000.000 19/8/2002 TS4 HAS 15.000.000.000 12.000.000.000 29/8/2002 19/12/2002 VTC PMS BBT DttA 17.977.400.000 32.000.000.000 68.400.000.000 35.000.000.000 12/2/2003 4/11/2003 26/3/2004 14/4/2004 Vốn điều lệ 85 PH Ụ LỤC 3: DANH SÁCH CÁC C Ô N G T Y K IỂ M toán ĐƯỢC UBCKNN C H Ấ P TH U Ậ N CÔNG TY KIỂM TOÁN VIỆT NAM (VACO) Giám đốc: Hà Thị Thu Thanh Địa chỉ: Số Phạm Ngọc Thạch, Đống Đa, Hà nội CƠNG TY KIỂM TỐN VÀ T VẤN (A&C) Giám đốc: Lê Hạ Địa chỉ: 229 Đồng Khởi, Quận 1, TP Hồ Chí M inh CÔNG TY DỊCH v ụ T VẤN TÀI CHÍNH KẾ TỐN VÀ KIỂM TỐN (AASC) Giám đốc: Ngơ Đức Đoàn Đia chỉ: Số Lê Phung Hiểu, quân Hồn Kiếm, Hà Nội CƠNG TY KIỂM TỐN VÀ DỊCH v ụ TIN HỌC (AISC) Giám đốc: Nguyễn Hữu TRÍ Địa chỉ: 142 Nguyễn Thị Minh Khai, quận 3, TP Hồ CHÍ Minh CƠNG TY KIỂM TỐN VÀ T VẤN TÀI CHÍNH KẾ TỐN SÀI GỊN (AFC) Giám đốc: Vũ Thị Thọ Đia chỉ: 138 Nguyễn in i Minh Khai, quân 3, TP Hồ Chí M inh ' ' ĐT: (04)8524123 Fax: (04)8524119/8524143 ĐT: (08)8272295 F a x :(08)8272300 ĐT: (04)8241991/8241990 F a x :(04)8253973 ĐT: (08)9305163 F a x :(08)9304281 ĐT: (08)9303437 Fax: (08)9303365 CÔNG TY KIỂM TOÁN VÀ KẾ TOÁN (AAC) Giám đốc: Phạm Xuân Vạn Địa chỉ: 217 Nguyễn Văn Linh, TP Đà Nẵng CÔNG TY TNHH ERNST& YOUNG VIỆT NAM Giám đốc: John Thomas Ditty ĐT: (08)8245252 Địa chỉ: Tồ nhà Sài Gịn Riverside, 2A-4A Tôn Đức Fax: (08)8245250 Thắng, quận 1, TPHỔ Chí Minh ĐT: (0511)655886 F a x :(0511)655887 86 DANH MỤC TÀI LIỆU T H A M KHẢO I Văn kiện, tài liệu Đảng: Đảng Cộng sản Việt Nam: Văn kiện Đại hội đại biểu toàn quốc lần thứ VII, NXB Chính trị quốc gia, Hà nội 1996 II Văn pháp luật: Hiến pháp nước Cộng hoà XHCN Việt Nam năm 1992 Bộ luật Dân ngày 28/10/1995 Luật Doanh nghiệp ngày 12/6/1999 Nghị định số 48/1998/NĐ-CP ngày 11/7/1998 Chính phủ chứng khoán thị trường chứng khoán Nghị định số 22-2000/NĐ-CP ngày 10/7/2000 Chính phủ xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn thị trường chứng khoán Nghị định số 90/2003/NĐ-CP ngày 12/8/2003 quy định chức năng, nhiệm vụ, quyền hạn cấu Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước Nghị định số 144/2003/NĐ-CP ngày 28/11/2003 chứng khoán thị trường chứng khốn Thơng tư số 02/2001ATT-UBCK ngày 28/9/2001 hướng dẫn NĐ 48/1998/NĐ-CP 10 Thông tư số 60/2004/TT-BTC ngày 18/6/2004 hướng dẫn việc phát hành cổ phiếu công chúng 11 Quyết định số 04/1998/QĐ - UBCK3 ngày 13/10/1998 việc ban hành quy chế tổ chức hoạt động Cơng ty chứng khốn 12 Quyết định số 26-2000/QĐ -ƯBCK2 ngày 5/4/2000 Chủ tịch UBCK NN ban hành Quy định việc lựa chọn Tổ chức kiểm toán độc lập cho tổ chức phát hành kinh doanh chứng khoán 13 Quyết định số 78/2000/QĐ - UBCK ngày 29/12/2000 việc sửa đổi bổ sung số điều Quy chế tổ chức hoạt động cơng ty chứng khốn ban hành kèm theo Quyết định số 04/1998/QĐ - UBCK3 ngày 13/10/1998 Chủ tịch Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước 87 14 Quyết định số 163/2003/QĐ -TTg ngày 5/8/2003 việc phê duyệt Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2010 15 Quyết định số 146/2003/QĐ -TTg ngày 17/7/2003 tỷ lệ tham gia bên nước ngồi vào thị trường chứng khốn Việt Nam 16 Quyết định số 55/2004/QĐ - BTC ngày 17/6/2004 việc ban hành quy chế tổ chức hoạt động Cơng ty chứng khốn 17 Code de la Bourse et des societes cotees 18 Code de societes III Tài liệu tiếng Việt: 19 Hội thảo: Dự án điều tra, đánh giá khả tham gia thị trường chứng khoán doanh nghiệp vừa nhỏ Uỷ ban chứng khoán nhà nước năm 2004 20 Ưỷ ban chứng khoán nhà nước, Trung tâm nghiên cứu khoa học đào tạo chứng khoán: Thị trường chứng khoán quản trị công ty, nhà xuất thống kê năm 2004 21 GS, TS Lê Văn Tư, Thị trường chứng khoán, Nhà xuất Thống kê năm 2003 22 Viện chứng khoán ú c , Ngân hàng phát triển Châu Á (ADB) TANO.4035-VIE: Tăng cường lực cho định chế tài phi ngân hàng thị trường vốn, tháng 10/2003 23 TS Trần Thị Minh Châu, Thị trường chứng khốn điều kiện kinh tế xã hội hình thành phát triển Thị trường chứng khoán Việt Nam, nhà xuất trị quốc gia năm 2003 24 Lê Thị Thu Thuỷ, Nguyễn Anh Sơn, Chứng khoán cách phân loại, Tạp chí Nhà nước pháp luật số 01/2002 25 TS Nguyễn Đức Quang, Thị trường Chứng khoán Việt Nam sau hai năm hoạt động, Tạp chí Chứng khốn Việt Nam số năm 2002 26 Bùi Ngun Hồn: Thị trường chứng khốn Cơng ty cổ phần, NXB Chính trị Quốc gia năm 2001 27 Lê Vệ Quốc, Tìm hiểu quy định pháp luật chuyển nhượng vốn công ty trách nhiệm hữu hạn cơng ty cổ phần, Tạp chí Nhà nước pháp luật số 11 năm 2001 88 28 Uỷ ban chứng khoán Nhà nước, Trung tâm nghiên cứu bồi dưỡng nghiệp vụ chứng khoán: Chứng khoán Thị trường chứng khoán- kiến thức bản, năm 2000 29 Từ điển Giải thích Thuật ngữ Luật học Trường Đại học Luật Hà nội xuất năm 2000 30 Đề tài nghiên cứu khoa học cấp Bộ- u ỷ ban chứng khoán nhà nước : Cơ sở lý luận thực tiễn phát triển thị trường chứng khoán sơ cấp Việt Nam, năm 1999, chủ nhiệm đề tài: Thạc sỹ Vũ Thị Kim Liên, Vụ trưởng Vụ quản lý phát hành chứng khoán - ƯBCKNN 31 Luận văn tiến sĩ: Các giải pháp xây dựng phát triển Thị trường chứng khoán Việt Nam, NCS Trần Đắc Sinh, năm 1999 32 Thông tin Khoa học pháp lý, Chuyên đề Pháp luật chứng khoán Thị trường chứng khoán, Viện nghiên cứu Khoa học pháp lý năm 1999 33 Lê Hoàng Nga, Bàn phương pháp phát hành chứng khốn Việt nam, Tạp chí Chứng khoán Việt Nam số 4, tháng năm 1999 34 PGS.TS Lê Hồng Hạnh, Cơng ty chứng khốn hệ thống pháp luật Việt Nam, Tạp chí Luật học số năm 1999 35 PGS.TS Lê Hổng Hạnh, Buôn bán nội gián hoạt động công ty thị trường chứng khốn, Tạp chí Luật học, trường Đại học Luật Hà nội số 5/1999 36 Ngô Thị Cúc, Ngô Phúc Thành, Phạm Trọng Lễ, TRung tâm Phát- Việt Đào tạo quản lý: Hoạt động tài kinh tế thị trường, nhà xuất thống kê năm 1998 37 Phạm Giang Thu, v ề sở pháp lý cho chủ thể phát hành chứng khoán, Tạp chí Luật học số 4-1997 38 PTS TS Lê Hồng Hạnh, Mối quan hệ cấu trúc vốn cơng ty vói hình thành phát triển Thị trường chứng khốn, Tạp chí Luật học số năm 1997 39 Đặng Quang Gia, Hỏi đáp Thị trường chứng khoán, Nhà xuất thống kê năm 1996 40 Trung tâm kinh tế Châu - Thái Bình Dương Việt Nam, Viện Konrad Adenauer CHLB Đức, Toạ đàm Việt - Đức Thị trường chứng khoán, xuất 1996 89 G iáo trìn h tiếng Việt 41 Giáo trình: Lý thuyết Tài - Tiền tệ, Trường Đại học Kinh tế quốc dân, khoa Ngân hàng - Tài chính, Nhà xuất Thống kê năm 2002 42 Giáo trình: Thị trường chứng khốn, Trường Đại học Kinh tế quốc dân, khoa Ngân hàng - Tài chính, Nhà xuất Tài năm 2002 43 Giáo trình: Luật Kinh Tế, Trường Đại học Luật Hà nội , nhà xuất Cơng an nhân dân năm 2000 44 Giáo trình: Tài doanh nghiệp, Trường Đại học Kinh tế quốc dân, Nhà xuất Giáo dục năm 1998 45 Giáo trình Thị trường chứng khốn, Đại học Ngoại thương, NXB Giáo dục năm 1998 IV T ài liệu tiếng Pháp 46 Ve'ronique Magnier, Droit des socie'te's, e'dition Dalloz 2002 47 Brigitte Hes Gallon et Anne Marie Simon, Droit des affaires, e'dition Dalloz 1999 48 Me'mento pratique Francis Lefebvre, Droit des affaires, 1999 49.1exique: terme juridique, lOe e'dition Dalloz 1995 50.Lam y socie'te's commerciales, e'dition par Lamy S.A, 1994 51 Droit de la Bourse, e'dition Litec 1994 V Địa Internet: 52 www.stockmarket.vnn.vn 53 www.ssc.gov.vn 54 www.vietstock.com.vn 55 www.google.fr ... triển kinh tế Việt Nam 27 CHƯƠNG II: PHÁT HÀNH c ổ PHIẾU RA CÔNG CHÚNG 29 THEO PHÁP LUẬT VIỆT NAM VÀ CỘNG HOÀ PHÁP 29 2.1 Chủ thể tham gia vào việc phát hành cổ phiếu công chúng... việc phát hành cổ phiếu công chúng Chương II : Những quy định hành pháp luật Việt Nam Cộng hoà Pháp điều chỉnh việc phát hành cổ phiếu công chúng Chương m : Thực trạng việc phát hành cổ phiếu. .. thành hai loại: phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng phát hành cổ phiếu bổ sung Phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng việc công ty cổ phần lần thực phát hành cổ phiếu cho cơng chúng đầu tư Phát