Luận án được thực hiện với mục đích đo lường sự tác động của đặc điểm Hội đồng quản trị (HĐQT) đến thông tin bất cân xứng (TTBCX) của các công ty niêm yết ở Việt Nam, từ đó gợi ý một số chính sách nhằm hạn chế TTBCX. Luận án hướng đến các mục tiêu cụ thể cần đạt được bao gồm: (i) Đo lường mức độ TTBCX của các công ty niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM; (ii) lựa chọn mô hình đo lường TTBCX phù hợp trong bối cảnh ở Việt Nam; (iii) xác định và đo lường các yếu tố liên quan đến đặc điểm của HĐQT có khả năng ảnh hưởng đến TTBCX; và (iv) gợi ý một số chính sách nhằm hạn chế TTBCX. Có thể cho rằng đây là lĩnh vực chưa nhận được nhiều sự quan tâm của các nhà nghiên cứu vì vậy luận án có những đóng góp hữu ích và quan trọng.
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH PHAN BÙI GIA THỦY MỐI QUAN HỆ GIỮA ĐẶC ĐIỂM HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ VÀ THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM LUẬN ÁN TIẾN SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2020 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH PHAN BÙI GIA THỦY MỐI QUAN HỆ GIỮA ĐẶC ĐIỂM HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ VÀ THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM LUẬN ÁN TIẾN SĨ Chuyên ngành: Tài ngân hàng MÃ SỐ: 34 02 01 Người hướng dẫn khoa học: TS NGÔ VI TRỌNG TS NGUYỄN TRẦN PHÚC TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2020 i LỜI CAM ĐOAN Luận án chưa trình nộp để lấy học vị tiến sĩ trường đại học Luận án cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung công bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận án TP Hồ Chí Minh, năm 2020 PHAN BÙI GIA THỦY ii LỜI CẢM ƠN Luận án hồn thành khơng có giúp đỡ, hỗ trợ, động viên từ gia đình, giảng viên hướng dẫn, nhà nghiên cứu đầu ngành, ban lãnh đạo nhà trường đồng nghiệp thân tình tơi Tơi vơ biết ơn người ngày hôm Đầu tiên, xin gởi lời tri ân thiêng liêng dành cho người cha cố tơi Cha tơi khơng cịn ảnh hưởng, lời dạy cha đồng hành suốt đời Tôi gởi đến mẹ lời biết ơn sâu sắc Từ cha qua đời, mẹ người cha, người thầy người bạn thân thiết bên cạnh tơi Mẹ tơi chăm sóc, dạy bảo tơi khơn lớn, nên người Mẹ đồng hành tôi, ủng hộ tuyệt đối đường khoa bảng Không có mẹ, ngày hơm tơi khơng Và gởi lời cảm ơn sâu đậm chân thành đến giảng viên hướng dẫn tôi, Tiến sĩ Ngô Vi Trọng Một người Thầy theo sát, động viên đốc thúc tơi hồn thành luận án Thầy giúp định hướng nghiên cứu, giải đáp khó khăn, sửa lỗi câu chữ từ thảo luận án hoàn chỉnh Sự nghiêm cẩn Thầy giúp lĩnh hội chuẩn mực tính chuyên nghiệp dấn thân vào nghiệp khoa bảng Bên cạnh đó, tơi xin gởi lời tri ân đến giảng viên đồng hướng dẫn tôi, Tiến sĩ Nguyễn Trần Phúc Một người Thầy quan tâm đến trình thực luận án Thầy vô kiên nhẫn bao dung với ý tưởng ngơ nghê tơi, từ Thầy khuyên bảo định hướng cho bước đắn Tấm lòng rộng mở Thầy giúp cảm nhận sâu sắc tinh thần học tập suốt đời bước vào giới khoa học Nhân đây, tơi gởi lời cảm ơn đến Phó Giáo sư, Tiến sĩ Nguyễn Mạnh Hùng, Hiệu trưởng trường Đại học Nguyễn Tất Thành; Phó Giáo sư, Tiến sĩ Bạch Long Giang, Trưởng phịng Phịng Khoa học Cơng nghệ, trường Đại học Nguyễn Tất Thành ủng hộ tạo điều kiện thuận lợi để thực dự án nghiên cứu khoa học tập trung hoàn thành luận án Tôi cảm ơn Tiến sĩ Nguyễn Thu Hiền, trường Đại học Bách khoa TP.HCM; Giáo sư, Tiến sĩ Noor Azina Ismail, trường Đại học Malaya, Malaysia; Phó Giáo sư, Tiến sĩ Dương Xuân Trường, trường Đại học Bang Iowa, Mỹ; đồng nghiệp, nhà nghiên cứu thảo luận góp ý chun mơn cho thảo nghiên cứu Hội thảo VICIF 2015, ACBES 2018, VICIF 2019 iii Hơn nữa, cảm ơn tập thể giảng viên Khoa Tài chính, Khoa Đào tạo Sau Đại học trường Đại học Ngân hàng TP.HCM hỗ trợ động viên tơi hồn thành chương trình Nghiên cứu sinh Sau cùng, tơi gởi lời cảm ơn đến Thạc sĩ Nguyễn Thanh Hải, Giám đốc Kiểm toán Khối Nguồn vốn Ngoại hối Ngân hàng TMCP Quốc Tế Việt Nam, nguyên Giám đốc phận Tài Doanh nghiệp CTCP Chứng khốn Saigonbank Berjaya Thạc sĩ Hải giúp tiếp cận văn Luật liên quan chia sẻ kiến thức thực tế để tơi hồn thành tốt luận án iv TÓM TẮT Luận án thực với mục đích đo lường thơng tin bất cân xứng ước lượng mối quan hệ đặc điểm Hội đồng quản trị thông tin bất cân xứng công ty niêm yết Sở Giao dịch Chứng khốn TP.HCM Kết đo lường thơng tin bất cân xứng cho thấy, thông tin bất cân xứng công ty niêm yết giai đoạn 2009-2015 khoảng từ 52.4% đến 73.3% có xu hướng gia tăng giai đoạn 2011-2015, giai đoạn có điều chỉnh mở rộng biên độ dao động giá giao dịch cổ phiếu từ 5% lên 7% Ngoài ra, so với ba mơ hình kinh tế lượng đo lường thơng tin bất cân xứng cách tách thành phần lựa chọn ngược khoảng chênh lệch yết giá, bao gồm: mơ hình Glosten Harris (1988), mơ hình George, Kaul Nimalendran (1991) theo hiệp phương sai, mơ hình Kim Ogden (1996), cho mơ hình George, Kaul Nimalendran (1991) theo biến báo mơ hình phù hợp có khả áp dụng để đo lường thông tin bất cân xứng công ty niêm yết bối cảnh Việt Nam Ngoài ra, kết ước lượng mối quan hệ đặc điểm Hội đồng quản trị thông tin bất cân xứng cho thấy, quy mô Hội đồng quản trị tác động chiều đến thông tin bất cân xứng, tính độc lập trình độ học vấn Hội đồng quản trị tác động ngược chiều nhóm cơng ty khơng có vốn Nhà nước Ở khía cạnh khác, loại hình doanh nghiệp có vốn Nhà nước làm thay đổi độ mạnh tác động tính độc lập trình độ học vấn Hội đồng quản trị đến thông tin bất cân xứng Sau cùng, tồn giá trị ngưỡng mà ảnh hưởng tỷ lệ sở hữu cổ phiếu Hội đồng quản trị đến thông tin bất cân xứng có chiều hướng khác v MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii TÓM TẮT iv MỤC LỤC v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT viii DANH MỤC BẢNG ix DANH MỤC HÌNH x CHƯƠNG GIỚI THIỆU TỔNG QUAN 1.1 Lý nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng nghiên cứu 1.5 Phạm vi nghiên cứu 1.6 Phương pháp nghiên cứu 1.7 Đóng góp nghiên cứu 1.8 Cấu trúc nghiên cứu CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT 11 2.1 Thông tin bất cân xứng 11 2.1.1 Khái niệm 11 2.1.2 Phân loại 11 2.1.3 Tác động 12 2.2 Thông tin bất cân xứng thị trường chứng khoán 14 2.2.1 Khái niệm 14 2.2.2 Cơ sở đo lường 14 2.2.3 Phương pháp đo lường 15 2.2.4 Các yếu tố ảnh hưởng đến thông tin bất cân xứng 25 vi 2.3 Tổng quan nghiên cứu 34 2.3.1 Nghiên cứu đo lường thông tin bất cân xứng 34 2.3.2 Nghiên cứu mối quan hệ đặc điểm Hội đồng quản trị thông tin bất cân xứng 40 2.3.3 Thảo luận khoảng trống nghiên cứu bổ khuyết Việt Nam 61 2.4 Khung lý thuyết đặc điểm Hội đồng quản trị thông tin bất cân xứng 64 2.4.1 Các lý thuyết Quản trị công ty 65 2.4.2 Vai trò Hội đồng quản trị 69 2.4.3 Khung phân tích lý thuyết 71 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 75 3.1 Mơ hình đo lường thơng tin bất cân xứng 75 3.1.1 Mơ hình Glosten Harris (1988) 75 3.1.2 Mô hình George, Kaul Nimalendran (1991) theo biến báo 76 3.1.3 Mơ hình George, Kaul Nimalendran (1991) theo hiệp phương sai 77 3.1.4 Mơ hình Kim Ogden (1996) 78 3.2 Lựa chọn mô hình đo lường thơng tin bất cân xứng phù hợp 79 3.3 Khung nghiên cứu thực nghiệm 81 3.4 Giả thuyết nghiên cứu 82 3.4.1 Quy mô Hội đồng quản trị 82 3.4.2 Thành viên Hội đồng quản trị độc lập không điều hành 82 3.4.3 Thành viên nữ Hội đồng quản trị 83 3.4.4 Trình độ học vấn Hội đồng quản trị 84 3.4.5 Quyền kiêm nhiệm 85 3.4.6 Tỷ lệ sở hữu cổ phiếu Hội đồng quản trị 85 3.5 Phương pháp nghiên cứu 86 3.5.1 Phương pháp chọn mẫu nghiên cứu 86 3.5.2 Phương pháp đo lường biến nghiên cứu 90 3.5.3 Phương pháp phân tích liệu 95 ... đo lường thông tin bất cân xứng công ty niêm yết bối cảnh Việt Nam Ngoài ra, kết ước lượng mối quan hệ đặc điểm Hội đồng quản trị thông tin bất cân xứng cho thấy, quy mô Hội đồng quản trị tác... đồng quản trị thông tin bất cân xứng công ty niêm yết Sở Giao dịch Chứng khốn TP.HCM Kết đo lường thơng tin bất cân xứng cho thấy, thông tin bất cân xứng công ty niêm yết giai đoạn 2009-2015 khoảng... VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH PHAN BÙI GIA THỦY MỐI QUAN HỆ GIỮA ĐẶC ĐIỂM HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ VÀ THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM