Phân tích Tài chính doanh nghiệp

Sự chuyển mình của nền kinh tế Việt Nam trong bối cảnh hội nhập kinh tế ngày càng sâu, rộng vào kinh tế thế giới, cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu đang tác động toàn diện và sâu sắc đến mọi mặt của nền kinh tế mỗi nước, đòi hỏi những nghiên cứu đánh giá về rủi ro và nguy cơ phá sản doanh nghiệp cần được nghiên cứu đầy đủ hơn

LỜI NÓI ĐẦU (Cho lần tái thứ 3) Sự chuyển kinh tế Việt Nam bối cảnh hội nhập kinh tế ngày sâu, rộng vào kinh tế giới, khủng hoảng tài tồn cầu tác động toàn diện sâu sắc đến mặt kinh tế nước, đòi hỏi nghiên cứu đánh giá rủi ro nguy phá sản doanh nghiệp cần nghiên cứu đầy đủ Công tái cấu trúc doanh nghiệp nhà nước, tăng cường giám sát công khai tài doanh nghiệp Việt Nam đạo thực cách liệt từ phủ Thực tiễn đặt yêu cầu cấp thiết trang bị kiến thức phân tích tài doanh nghiệp đại nhằm tiếp cận tốt thay đổi sách, chế quản lý tài doanh nghiệp, phục vụ tốt việc cập nhật kiến thức đọc giả nâng cao hiệu quản trị tài doanh nghiệp, đánh giá đắn hoạt động tài hiệu kinh tế doanh nghiệp Tập thể lãnh đạo giảng viên Bộ mơn Phân tích Tài doanh nghiệp đồng ý Hội đồng Khoa học Học viện, Ban Quản lý Khoa học Học viện Tài thực tái lần thứ giáo trình Phân tích Tài doanh nghiệp Giáo trình Phân tích tài doanh nghiệp GS.TS.NGND Ngơ Thế Chi PGS.TS NGƯT Nguyễn Trọng Cơ làm chủ biên xuất năm 2005, tái lần năm 2007, tái lần năm 2009, giáo trình sử dụng rộng rãi quản lý kinh tế doanh nghiệp, giảng dạy, học tập nghiên cứu khoa học sinh viên Học viện Tài sinh viên ngành kinh tế, quản trị kinh doanh nước Trong lần tái tập thể tác giả tập trung chỉnh sửa, bổ sung số nội dung phù hợp với mục tiêu, chương trình đào tạo đại học Học viện Tài tiếp cận tốt với đòi hỏi từ thực tiễn học tập, nghiên cứu khoa học Học viện Tài sở đào tạo đại học nước đáp ứng yêu cầu nâng cao lực quản lý tài doanh nghiệp bối cảnh Tham gia chỉnh sửa, bổ sung nội dung giáo trình cho lần tái giảng viên nhiều kinh nghiệm Học viện tập thể giảng viên Bộ mơn Phân tích Tài doanh nghiệp gồm: GS.TS NGND Ngơ Thế Chi PGS.TS NGƯT Nguyễn Trọng Cơ làm chủ biên, PGS.,TS Nghiêm Thị Thà, TS Nguyễn Tuấn Phương, PGS.,TS Giang Thị Xuyến, TS Phạm Thị Quyên, TS Nguyễn Thị Thanh, TS Hồ Thị Thu Hương, TS Trần Đức Trung, Ths.NCS Hoàng Thị Thu Hường, Ths.NCS Đào Thị Hồng Nhung, Ths Nguyễn Trường Phương, CN Bạch Thị Thu Hường Học viện Tài chân thành cảm ơn nhà khoa học Học viện gồm: TS Nguyễn Văn Tạo, PGS.,TS Nguyễn Văn Đăng, TS Nguyễn Viết Lợi, PGS., TS Nguyễn Đăng Nam, PGS., TS Nguyễn Thức Minh, GS,.TS Đoàn Xuân Tiên, TS Bạch Đức Hiển, TS Bùi văn Vần… nhiều cán quản lý nhà nước, cán nghiệp vụ kinh tế, tài chính, tiền tệ, kế tốn kiểm tốn đóng góp ý kiến q báu q trình hồn thiện giáo trình CHƢƠNG I TỔNG QUAN VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH NGHIỆP 1.1 MỤC TIÊU, CHỨC NĂNG CỦA PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Tài doanh nghiệp hệ thống quan hệ kinh tế hình thức giá trị nảy sinh trình phân phối cải xã hội gắn liền với việc tạo lập sử dụng quỹ tiền tệ doanh nghiệp để phục vụ cho yêu cầu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp nhu cầu chung xã hội Tài doanh nghiệp khâu quan trọng hệ thống tài nói chung hoạt động kinh tế doanh nghiệp nói riêng Thơng tin tài doanh nghiệp thật cần thiết cho nhà quản lý bên bên doanh nghiệp Đối với nhà quản lý doanh nghiệp, tình hình tài quan trọng để hoạch định kế hoạch tài chính, xác định phương hướng, mục tiêu đầu tư, đồng thời có biện pháp sử dụng nguồn lực hợp lý để đạt kết cao Đối với nhà quản lý bên doanh nghiệp, điều họ quan tâm vấn đề hiệu hoạt động kinh doanh, tình hình tài doanh nghiệp có lành mạnh khơng? Qua đó, nhà quản lý đưa định hợp lý cho Nhà đầu tư có định khoản đầu tư mình, người cho vay có kế hoạch cho khoản cho doanh nghiệp vay, quan nhà nước đánh giá việc chấp hành chế độ quản lý tài chính, thuế, an tồn mơi trường, đảm bảo quyền lợi cho người lao động doanh nghiệp… Hoạt động tài có mối quan hệ trực tiếp với hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, tình hình tài tốt hay xấu, hoạt động tài có hiệu hay khơng có ảnh hưởng thúc đẩy hay kìm hãm hoạt động sản xuất kinh doanh kết hoạt động sản xuất kinh doanh có tác động ngược lại đến tình hình tài Xét điều kiện doanh nghiệp hoạt động liên tục hoạt động tài vừa nguyên nhân, vừa kết trình hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Hoạt động tài có vai trị ý nghĩa quan trọng việc hình thành, tồn phát triển doanh nghiệp Khi doanh nghiệp thành lập, tài doanh nghiệp tổ chức q trình huy động vốn, phân bổ nguồn lực để tổ chức kinh doanh Trong trình hoạt động kinh doanh, tài tổ chức sử dụng nguồn lực, luân chuyển, thu hồi vốn phân phối kết kinh doanh Sự tăng trưởng hay suy thoái doanh nghiệp phụ thuộc lớn vào hiệu hoạt động tài doanh nghiệp Thường xuyên giám sát, kiểm tra, đánh giá cách đầy đủ tồn diện tình hình tài doanh nghiệp, xác định mặt mạnh, điểm yếu, khả tiềm tàng mối quan hệ kinh tế doanh nghiệp với bên có liên quan, lĩnh vực hoạt động kinh tế, tài chính, cung cấp thơng tin để nhà quản lý định điều hành đơn vị cách kịp thời hiệu nhiệm vụ phân tích tài Như vậy, phân tích tài tham gia cách tất yếu vào trình quyếtđịnh quản lý chủ thể quản lý có lợiích gắn với hoạt động kinh tế doanh nghiệp Vì thế, đời, phát triển phân tích tài gắn với đời, phát triển hạch tốn kế tốn quản trị tài Trên giới, phân tích tài doanh nghiệp thực bùng nổ phương thức sản xuất tư chủ nghĩa đời Tại Châu Âu sớm hình thành nghiệp đoàn quốc gia, tập hợp người chuyên hành nghề phân tích tài doanh nghiệp, hội nhà phân tích tài Pháp SFAF - The French Society of Financial Analysts Hiện giới, hình thành hiệp hội nhà phân tích tài chuyên nghiệp CFA – Chartered Financial Analysis, thực cấp chứng (Chứng CFA) hành nghề Phân tích tài chuyên nghiệp cho hội viên tham gia, chứng thừa nhận toàn cầu Ở Việt Nam, kể từ đổi kinh tế, phát triển kinh tế hàng hóa nhiều thành phần theo định hướng xã hội chủ nghĩa, lực lượng sản xuất giải phóng phát triển mạnh mẽ, doanh nghiệp thuộc thành phần kinh tế hình thành ngày nhiều đặc biệt đời, phát triển thị trường vốn, hoạt động sôi động sàn giao dịch chứng khốn, cơng ty chứng khoán, trung gian dịch vụ tài khiến cho nhu cầu phân tích tài trở nên cấp thiết Các công cụ quản lý kinh tế, tài như: kế tốn, kiểm tốn, phân tích, định giá tài sản hoạt động theo mơ hình tổ chức hiệp hội hành nghề chuyên nghiệp phạm vi toàn cầu xuất Việt Nam khiến cho phân tích kinh tế nói chung phân tích tài doanh nghiệp nói riêng khơng ngừng đổi mới, hồn thiện theo thơng lệ, ngun tắc chuẩn mực quốc tế 1.1.1 Khái niệm mục tiêu phân tích tài doanh nghiệp * Khái niệm phân tích tài doanh nghiệp Phân tích, hiểu theo nghĩa chung nhất, phân chia vật, tượng theo tiêu thức định để nghiên cứu, xem xét thấy hình thành phát triển vật tượng mối quan hệ biện chứng với vật, tượng khác Phân tích cơng cụ dùng để nghiên cứu hầu hết khoa học, từ khoa học tự nhiên đến khoa học xã hội Phân tích giúp nhận thức nội dung, hình thức xu hướng phát triển vật tượng nghiên cứu, thấy mối quan hệ cấu thành bên vật, hiệntượng, quan hệ biện chứng với vật tượng khác, qua giúp cho đối tượng sử dụng thơng tin phân tích đưa định riêng Trong lĩnh vực quản trị tài doanh nghiệp sử dụng phân tích cơng cụ hữu hiệu để nghiên cứu tình hình tài doanh nghiệp Hoạt động tài có mối quan hệ chặt chẽ với hoạt động khác doanh nghiệp Do đó, để nhận thức nội dung, hình thức xu hướng phát triển tài doanh nghiệp cần phân chia tài doanh nghiệp theo tiêu thức thích hợp để thấy quan hệ kinh tế nội tại, mối quan hệ biện chứng với hoạt động khác trình hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Như vậy, nói : Phân tích tài doanh nghiệp tổng thể phương pháp cho phép đánh giá tình hình tài qua nay, dự đốn tình hình tài tương lai doanh nghiệp, giúp cho nhà quản lý đưa định quản lý hữu hiệu, phù hợp với mục tiêu mà họ quan tâm Trong kinh tế thị trường có quản lý vĩ mơ Nhà nước, có nhiều nhà quản lý bên bên ngồi doanh nghiệp quan tâm đến tình hình tài doanh nghiệp chủ doanh nghiệp, nhà quản trị doanh nghiệp, nhà đầu tư, nhà cung cấp tín dụng, quan quản lý Nhà nước, người lao động… Mỗi nhà quản lý có quan hệ kinh tế tài định với doanh nghiệp họ có nhu cầu sử dụng thơng tin phân tích cung cấp để phục vụ cho trình định quản lý, nhà quản lý lại quan tâm theo giác độ với mục tiêu khác nhau, địi hỏi phân tích tài phải tiến hành nhiều phương pháp khác để đáp ứng nhu cầu thông tin nhà quản lý Chính điều tạo điều kiện thuận lợi cho phân tích tài ngày hồn thiện phát triển, đồng thời tạo phức tạp phân tích tài Phân tích tài giúp cho tất nhà quản lý có thơng tin phù hợp với mục đích mình, sở họ đưa định để bảo tồn gia tăng lợi ích họ gắn với hoạt động doanh nghiệp * Mục tiêu phân tích tài doanh nghiệp Để trở thành công cụ đắc lực giúp cho nhà quản lý quan tâm đến hoạt động DN có định đắn kinh doanh, phân tích kinh tài DN cần đạt mục tiêu sau: - Đánh giá xác tình hình tài DN khía cạnh khác cấu nguồn vốn, tài sản, khả toán, lưu chuyển tiền tệ, hiệu sử dụng tài sản, khả sinh lãi, rủi ro tài chính… nhằm đáp ứng thơng tin cho tất đối tượng quan tâm đến hoạt động DN nhà đầu tư, cung cấp tín dụng, quản lý doanh nghiệp, quan thuế, người lao động… - Định hướng định nhà quản lý quan tâm theo chiều hướng phù hợp với tình hình thực tế DN định đầu tư, tài trợ, phân chia lợi nhuận… - Trở thành sở cho dự báo tài chính, giúp người phân tích dự đốn tiềm tài DN tương lai - Là cơng cụ để kiểm soát hoạt động kinh doanh DN sở kiểm tra, đánh giá tiêu kết đạt so với tiêu kế hoạch, dự tốn, định mức… Từ xác định điểm mạnh điểm yếu hoạt động kinh doanh, giúp cho DN có định giải pháp đắn, đảm bảo kinh doanh đạt hiệu cao Mục tiêu đặc biệt quan trọng với nhà quản trị doanh nghiệp Để đạt mục tiêu nói cần có hệ thống tiêu phân tích phù hợp xây dựng theo đặc điểm yêu cầu DN Tuy nhiên, nhà quản lý quan tâm tình hình tài doanh nghiệp theo giác độ mục tiêu khác Cụ thể : + Đối với nhà quản lý doanh nghiệp Các nhà quản lý doanh nghiệp, đối tượng trực tiếp điều hành doanh nghiệp Do vậy, họ cần thông tin tình hình tài doanh nghiệp để kiểm sốt đạo tình hình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Phân tích tài cung cấp cho nhà quản lý doanh nghiệp nắm thông tin tình hình tài doanh nghiệp, giúp họ có định hướng định đầu tư, cấu nguồn tài chính, phân chia lợi nhuận, đánh giá hiệu hoạt động kinh doanh để có biện pháp điều chỉnh phù hợp Vì phân tích tài doanh nghiệp cần phải đảm bảo mục tiêu sau: - Đánh giá hiệu hoạt động quản lý giai đoạn qua, việc thực nguyên tắc cân tài chính, khả sinh lời, khả toán dự báo nguy rủi ro - đặc biệt dấu hiệu rủi ro tài doanh nghiệp từ có biện pháp điều chỉnh kịp thời có sở cần thiết để hoạch định sách tài cho tương lai doanh nghiệp - Hướng định Ban giám đốc theo chiều hướng phù hợp với tình hình thực tế doanh nghiệp, định đầu tư, tài trợ, phân phối lợi nhuận - Phân tích tài doanh nghiệp sở cho dự đốn tài - Phân tích tài doanh nghiệp công cụ để kiểm tra, kiểm sốt hoạt động, quản lý doanh nghiệp Phân tích tài làm bật điều quan trọng dự đốn tài chính, mà dự đốn tảng hoạt động quản lý, làm sáng tỏ khơng sách tài mà cịn sở khơng thể thiếu để ban lãnh đạo doanh nghiệp định, điều hành, kiểm soát việc thực định kinh doanh trung dài hạn doanh nghiệp + Đối với nhà đầu tư Các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận cách mua bán, nắm giữ cổ phiểu doanh nghiệp Đó cổ đơng, cá nhân đơn vị, doanh nghiệp khác Các đối tượng quan tâm trực tiếp đến tính tốn giá trị doanh nghiệp Thu nhập nhà đầu tư cổ tức chia thặng dư vốn Hai yếu tố phần lớn chịu ảnh hưởng lợi nhuận doanh nghiệp Trong thực tế, nhà đầu tư quan tâm đến khả sinh lờicủa doanh nghiệp Câu hỏi chủ yếu đòi hỏi phải làm rõ là: cổ tức nhậnđược, thu nhập bình quân cổ phiếu doanh nghiệp bao nhiêu? Giá cổ phiếu thị trường Cũng cần thấy rằng: nhà đầu tư không hài lòng trước khả sinh lời sổ sách kế tốn cho ln có khác biệt với sức sinh lời thực vốnđầu tư Tính trước khoản lời nghiên cứu đầy đủ sách phân phối lợi nhuận doanh nghiệp nghiên cứu rủi ro, hướng lựa chọn vào loại chứng khoán phù hợp Các nhà đầu tư phải dựa vào nhà chuyên mơn trung gian (chun gia phân tích tài chính) nghiên cứu thơng tin kinh tế tài chính, có tiếp xúc trực tiếp với ban quản lý doanh nghiệp, làm rõ triển vọng phát triển doanh nghiệp đánh giá cổ phiếu thị trường tài Phân tích tài nhà đầu tư để đánh giá doanh nghiệp ước đoán giá trị cổ phiếu, dựa vào việc nghiên cứu báo biểu tài chính, khả sinh lời, phân tích rủi ro kinh doanh + Đối với người cho vay Người cho vay người cho doanh nghiệp vay vốn để đảm bảo nhu cầu sản xuất - kinh doanh Khi cho vay, họ phải biết khả hoàn trả tiền vay (bao gồm tiền gốc vay tiền lãi vay) doanh nghiệp Thu nhập người cho vay lãi suất cho vay Do đó, phân tích tài người cho vay xác định khả hoàn trả nợ khách hàng doanh nghiệp Tuy nhiên, chủ nợ ngắn hạn chủ nợ dài hạn thường có mối quan tâm khía cạnh khác tài doanh nghiệp Do vậy, phân tích tài doanh nghiệp với khoản cho vay dài hạn khoản cho vay ngắn hạn có nét khác - Đối với khoản cho vay ngắn hạn : người cho vay đặc biệt quan tâm đến khả toán doanh nghiệp Nói khác khả ứng phó doanh nghiệp nợ vay đến hạn trả - Đối với khoản cho vay dài hạn, người cho vay phải tin khả hoàn trả vốn lãi sức sinh lời vốn vay, vốn đầu tư doanh nghiệp yếu tố gây rủi ro toán, rủi ro tài doanh nghiệp dài hạn thơng tin họ phải nắm định cho vay + Đối với người hưởng lương doanh nghiệp Lợi ích nhóm người thu nhập hội thăng tiến mà doanh nghiệp dành cho họ Tuy nhiên, có doanh nghiệp, người hưởng lương có số cổ phần định doanh nghiệp Đối với doanh nghiệp này, người hưởng lương có thu nhập từ tiền lương trả tiền lời chia Cả hai khoản thu nhập phụ thuộc vào kết hoạt động sản xuất - kinh doanh doanh nghiệp Do vậy, phân tích tài giúp họ định hướng việc làm đầu tư tài cho tương lai Ngồi ra, quan quản lý chức nhà nước, nhà cung cấp, khách hàng, đối thủ cạnh tranh, … quan tâm đến tình hình tài doanh nghiệp với mục tiêu cụ thể Từ vấn đề nêu trên, cho thấy: phân tích tài doanh nghiệp nguồn cung cấp thông tin cho chủ thể quản lý, có vị trí cơng cụ quản lý hữu ích để nhà quản lý sử dụng làm để đưa định quản lý hữu ích nhằm bảo tồn gia tăng lợi ích doanh nghiệp 1.1.2 Chức Phân tích tài Hoạt động người hoạt động có ý thức Vì vậy, tiến hành hoạt động dù đơn giản hay phức tạp, cá nhân tiến hành hay tổ chức, tập thể thực nhận thức mục tiêu, tính chất, xu hướng hình thức phát triển vật tượng Trong quản lý kinh tế, nhận thức- định - hành động ba biện chứng quản lý có khoa học, nhận thức sở, tiền đề việc đưa định tổ chức thực định Nhận thức đưa định hành động Nhận thức sở đưa định tổ chức thực định đắn phương pháp khoa học đạt mục tiêu cách hiệu Nhận thức sai, đưa định sai lầm tổ chức thực định sai lầm hậu khơng thể lường hết tuỳ thuộc vào mức độ có thẩm quyền người định phạm vi thực định Trong quản lý điều hành kinh tế, tài để đưa định đắn tổ chức thực định cách khoa học cần có nhận thức đắn đầy đủ tượng q trình kinh tế, tài đã, diễn đơn vị, tác động từ môi trường đến hoạt động đơn vị Phân tích tài doanh nghiệp cơng cụ để nhận thức tượng, trình kết hoạt động kinh tế, tài doanh nghiệp nhằm cung cấp thông tin cho chủ thể quản lý có cần thiết để điều hành quản lý kinh tế, tài đơn vị nên chức là: đánh giá, dự đốn điều chỉnh hoạt động tài doanh nghiệp Chức đánh giá: Tài doanh nghiệp hệ thống quan hệ kinh tế doanh nghiệp với bên có liên quan thơng qua vận động nguồn lực tài q trình tạo lập, phân phối sử dụng quỹ tiền tệ vốn hoạt động doanh nghiệp nhằm đạt mục tiêu kinh doanh khuôn khổ pháp luật Các luồng chuyển dịch giá trị, vận động nguồn lực tài nảy sinh diễn nào, tác động đến q trình kinh doanh, chịu ảnh hưởng nhiều yếu tố nào, tác động đến trình vận động chuyển dịch nguồn lực tài sao, kết quảgần với mục tiêu hay ngày xa rời mục tiêu kinh doanh doanh nghiệp, có phù hợp với chế sách pháp luật hay không vấn đề mà phân tích tài doanh nghiệp phải đưa câu trả lời Quan hệ kinh tế doanh nghiệp với bên có liên quan tồn phát triển lợi ích bên phải đạt vượt kỳ vọng, lợi ích bên bị suy giảm đồng thời lúc quan hệ kinh tế doanh nghiệp mỏng manh, dễ bị phá vỡ, câu hỏi nguyên nhân sâu xa gì? Biện pháp để khơi phục phát triển quan hệ nào? phân tích tài doanh nghiệp phải trả lời câu hỏi Thực trả lời làm rõ vấn đề nêu thực chức đánh giá tài doanh nghiệp Chức dự đoán: định người hướng vào thực mục tiêu định Bản thân doanh nghiệp cho dù giai đoạn chu kỳ phát triển hoạt động hướng tới mục tiêu định Những mục tiêu hình thành từ nhận thức điều kiện, lực thân diễn biến tình hình kinh tế quốc tế, nước, ngành nghề doanh nghiệp khác loại, đối thủ cạnh tranh, tác động yếu tố kinh tế xã hội tương lai Vì vậy, để có định phù hợp tổ chức thực hợp lý, đáp ứng mục tiêu mong muốn nhà quản lý quan tâm cần thấy tình ... phân tích tài sử dụng tổng hợp kỹ thuật phân tích dọc, phân tích ngang, phân tích qua hệ số, phân tích dãy thời gian, phân tích qua bảng tài trợ 1.5 TỔ CHỨC PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH TRONG DOANH NGHIỆP... THUẬT PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Thực phương pháp phân tích nêu trên, sau thu thập thơng tin, phân tích tài sử dụng số kỹ thuật phân tích như: phân tích dọc, phân tích ngang, phân tích qua... kết vận động chuyển hóa nguồn lực tài doanh nghiệp nghiên cứu phân tích tài doanh nghiệp 1.3 PHƢƠNG PHÁP PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Để phân tích tài doanh nghiệp, người ta sử dụng hay tổng