Quản lý nhà nước đối với thị trường vàng tại việt nam tt

1 LỜI MỞ ĐẦU Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: công tác QLNN thị trường vàng Tính cấp thiết đề tài Ở Việt Nam nay, việc quản lý vận hành, điều tiết thị trường vàng tốn phức tạp cho NHNN Chính phủ Đặc biệt từ năm 2009 trở lại đây, tác động Phạm vi nghiên cứu: Về nội dung: nghiên cứu thị trường vàng với tư cách vàng tài sản tài Về khơng gian: nghiên cứu NHNN Việt Nam, thời gian từ 2006-2016 Phương pháp nghiên cứu mơi trường kinh tế vĩ mơ, an ninh trị giới thường xuyên bất ổn nên ảnh Luận án kết hợp hai phương pháp nghiên cứu là: định tính định lượng Nghiên cứu hưởng lớn đến hoạt động thị trường vàng Trong bối cảnh đó, NHNN chủ trương định tính sử dụng tổng quan nghiên cứu, nghiên cứu nội hàm QLNN thị đưa nhiều sách nhằm quản lý hoạt động kinh doanh vàng miếng Chính sách trường vàng, nghiên cứu học kinh nghiệm nước áp dụng vào Việt Nam Nghiên cứu mang lại hiệu đóng góp định: Góp phần bổ sung đáng kể trữ ngoại tệ, định lượng dùng thu thập, thống kê mô tả số liệu, kiểm định mô hình, ước lượng biến giúp ổn định tỷ giá, tạo điều kiện cho NHNN tăng cường quản lý thị trường ngoại hối, số tác động QLNN thị trường vàng Việt Nam theo phương pháp VAR (Vector Auto- tăng tính ổn định cho thị trường vàng, cịn hạn chế sách quản lý thị regressive) Phần mềm EVIEW9.0 sử dụng nghiên cứu trường vàng mà NHNN thực hiện: quy định chưa bao trùm hết quy định tổ Đóng góp kết mong đợi luận án chức, chế hoạt động, vấn đề nhập lậu vàng, huy động vàng dân … QLNN thị trường vàng bao hàm vấn đề “kinh tế - xã hội” rộng, gắn chặt với - Những đóng góp lý luận: Luận án tổng hợp trình bầy lại cách có hệ sách quan trọng Hiện có nhiều nghiên cứu ngồi nước tập trung thống lý luận vàng, thị trường vàng sách QLNN thị trường vàng, vào vàng, thị trường vàng, lại không nhiều nghiên cứu sách QLNN với mức độ hồn thiện sách Đồng thời nghiên cứu mối quan hệ thực thi thị trường vàng Việc nghiên cứu sách QLNN thị trường vàng Việt Nam CSTT với công tác QLNN với hoạt động kinh doanh vàng Từ rút kết luận đề xuất với tư cách vàng tài sản tài vơ cần thiết Đây khoảng trống giải pháp, kiến nghị nhằm góp phần nâng cao hiệu QLNN thị trường nghiên cứu mà tác giả muốn bổ sung với trọng tâm: (i) trình bầy tổng hợp lý luận vàng Việt Nam Xây dựng mơ hình phù hợp để đánh giá hiệu sách QLNN đối thị trường vàng Việt Nam cách có hệ thống; (ii) đánh giá thực trạng QLNN thị trường vàng Việt Nam giai đoạn 2006-2016 sách QLNN với thị trường vàng Việt Nam giai đoạn 2006-2016; (iii) đề xuất giải pháp, kiến nghị nhằm nâng cao hiệu QLNN với thị trường vàng Việt Nam Xuất phát từ lý trên, đề tài “Quản lý nhà nước đối thị trường vàng Việt - Những đóng góp thực tiễn: Luận án áp dụng mơ hình VAR cho giai đoạn từ 01/2006 đến 04/2012 05/2012 đến 12/2016 (thời gian nghị định 24/2012/NĐ-CP đời, đánh dấu thay đổi cấu trúc thị trường vàng) để đánh giá hiệu Nam” lụa chọn làm đề tài nghiên cứu cho luận án sách QLNN thị trường vàng Việt Nam trước cú sốc từ bên Để trả lời Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu cho câu hỏi nghiên cứu trên: Công tác QLNN thị trường vàng phản ứng Mục tiêu nghiên cứu: Phân tích thực trạng cơng tác QLNN thị trường vàng Việt Nam tác động công tác với CSTT giai đoạn 2006 – 2016, qua đề giải pháp, kiến nghị nhằm xuất nâng cao hiệu QLNN thị trường vàng Việt Nam Câu hỏi nghiên cứu: (1) Mối quan hệ thực thi CSTT công tác QLNN thị trường vàng gì? (2) Thực trạng thực thi sách QLNN thị trường vàng Việt Nam? (3) Các giải pháp cần thực để hồn thiện cơng tác QLNN thị trường vàng Việt Nam nay? trước thay đổi tỷ giá, lãi suất, lạm phát, dự trữ ngoại hối - Ảnh hưởng thay đổi điều hành CSTT: tỷ giá, lãi suất, lạm phát dự trữ ngoại hối đến giá vàng - Phản ứng biến số kinh tế vĩ mô trước biến động giá vàng nước giá vàng giới Kết nghiên cứu thực nghiệm cho giá vàng ảnh hưởng biến số vĩ mô tỷ giá, lãi suất, lạm phát dự trữ ngoại hối NHNN Đồng thời kết nghiên cứu giúp cho quan quản lý q trình định, lựu chọn cơng cụ sách phù hợp nhằm ứng phó với cú sốc bên kinh tế nhằm đạt mục tiêu phát 1.1.2.1 Khái niệm thị trường vàng triển thị trường vàng ổn định, bền vũng; ổn định kinh tế vĩ mơ Trong để sách Tuy nhiên phạm vi nghiên cứu tác giả giới hạn vàng coi tài sản tài Do đó, tác giả đề xuất khái niệm: “Thị trường vàng nơi diễn hoạt động QLNN thị trường vàng VN có hiệu cần đảm bảo môi trường vĩ mô ổn định, giá trị đồng nội tệ đảm bảo Qua đó, đề xuất giải pháp, kiến nghị sách QLNN thị trường vàng VN thời gian 2016-2025 định hướng đến 2030 Kết cấu luận án Luận án gồm chương: Chương 1: Những lý luận Quản lý nhà nước thị trường vàng kinh tế thị trường; Chương 2: Thực trạng Quản lý nhà nước kinh doanh sản phẩm vàng – với tư cách tài sản tài chính, phận thị trường tiền tệ Mức giá định điều thị trường, việc quản lý thị trường vàng chức quan trọng NHTW” 1.1.2.2 Phân loại thị trường vàng Bao gồm: Theo loại hình sản phẩm thị trường, Theo cấu tổ chức thị trường thị trường vàng Việt Nam; Chương 3: Mơ hình đánh giá tác động sách 1.1.2.3 Các thành viên tham gia thị trường vàng Quản lý nhà nước thị trường vàng với biến kinh tế vĩ mô; Chương 4: Giải pháp - Ngân hàng trung ương, Ngân hàng thương mại, Các tổ chức kinh doanh vàng, Các Quỹ đầu tư vàng (Gold Exchange Traded Funds- Gold ETF), Các cá nhân đầu tư vàng hồn thiện sách Quản lý nhà nước thị trường vàng Việt Nam 1.1.2.4 Các sản phẩm thị trường vàng CHƯƠNG NHỮNG LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ QUẢN LÝ NHÀ NƯỚC ĐỐI VỚI THỊ TRƯỜNG VÀNG TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƯỜNG - Nhóm sản phẩm vàng vật chất, Nhóm sản phẩm Trading, Nhóm sản phẩm ký quỹ 1.1.3 Các nhân tố tác động đến giá vàng 1.1 Tổng quan thị trường vàng Các nhân tố bao gồm: Tác động cung cầu thị trường đến giá vàng, Tác động tăng trưởng kinh tế (GDP), Lạm phát, Lãi suất, Tỷ giá đồng USD; Giá dầu; Các 1.1.1 Lý luận vàng kiện địa trị chiến tranh, khủng hoảng 1.1.1.1 Vai trò tiền tệ vàng 1.1.4 Tác động thị trường vàng kinh tế thị trường Trong 5.000 năm lịch sử lồi người vàng ln thể đầy đủ tính chất phương tiện lưu thông tiền tệ chức sau: thước đo giá trị hoàn hảo, phương tiện toán, phương tiện cất giữ giá trị 1.2 Lý luận QLNN thị trường vàng 1.2.1 Khái niệm sách QLNN với thị trường vàng 1.1.1.2 Phân loại vàng tài sản tài IMF 1.2.1.1 Khái niệm Theo Hệ thống tài khoản kế tốn IMF (EC, IMF, OECD 2008) phân loại tài sản tài sau: “Tài sản tài tài sản kinh tế đồng thời cơng cụ tài Hầu hết tài sản tài khoản nợ tài phát sinh từ mối quan hệ hợp đồng ghi nhận đơn vị tổ chức cung cấp vốn cho người khác.” (EC, IMF, OECD 2008) Xét khía cạnh tài sản tài vàng bao gồm: vàng tiền tệ (monetary gold) SDR Tại Luật NHNN Việt Nam 2010 nêu rõ: Dự trữ Ngoại hối bao gồm: Vàng thuộc Dự trữ ngoại hối nhà nước Tại nghị định số 24/2012/NĐ-CP: “NHNN bổ sung vàng miếng vào Dự trữ ngoại hối Nhà nước” 1.1.1.3 Quy chuẩn đo lường cách tính giá vàng quy đổi 1.1.2 Lý luận thị trường vàng Chính sách QLNN thị trường vàng hệ thống chủ trương sách Nhà nước định hướng, tổ chức vận hành, giám sát thị trường vàng nhằm phát triển thị trường vàng cách ổn định bền vững, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô, phát triển kinh tế đất nước 1.2.1.2 Sự cần thiết QLNN với thị trường vàng 1.2.1.2 Mục tiêu sách QLNN với thị trường vàng - Đảm bảo trì ổn định thị trường vàng Đảm bảo tính đồng thực thi sách ổn định kinh tế vĩ mơ Bảo vệ lợi ích nhà đầu tư, nâng cao tính minh bạch thị trường 5 1.2.1.3 Vai trị sách QLNN thị trường vàng NHTW tiến hành hạn chế liên dịng vốn thơng thị trường vàng nội địa quốc tế Quan điểm tác giả QLNN thị trường vàng cần xem xét, đánh giá cách hệ thống bao quát khía cạnh: quản lý theo chức năng, nghiệp 1.2.5 Tiêu chí đánh giá sách QLNN thị trường vàng vụ yếu tố thị trường vàng 1.2.1.4 Phương pháp QLNN với thị trường vàng 1.2.2 Mối quan hệ CSTT sách QLNN với thị trường vàng 1.2.2.1 Tác động CSTT đến giá vàng Lý thuyết số lượng tiền tệ cho thấy nhà đầu tư chuyển từ nắm giữ tiền sang nắm giữ tài sản tài (trong có vàng cổ phiếu) để hưởng tỷ suất sinh lời cao hơn, thúc đẩy tăng giá vàng thị trường Như vậy, theo lý thuyết số lượng tiền tệ tác động cung tiền đến giá vàng thể sau: MS ↑ → tác động hiệu ứng cải → cầu vàng ↑ → giá vàng ↑ Các tiêu chí chung để đánh giá thị trường vàng bao gồm: Một là, thống với định hướng, chiến lược phát triển kinh tế Hai là, phát triển bền vững thị trường, góp phần ổn định kinh tế vĩ mơ Ba là, phù hợp thực tiễn thông lệ quốc tế Bốn là, đảm bảo tính qn tồn điện Năm là, tính ổn định minh bạch Sáu là, có khả thi hiệu 1.2.6 Nhân tố ảnh hưởng đến QLNN thị trường vàng 1.3 Kinh nghiệm quốc tế QLNN thị trường vàng học kinh cho Việt Nam 1.3.1 Chính sách QLNN thị trường vàng Trung Quốc 1.3.1.1 Quan điểm, phương thức quản lý thị trường vàng Trung Quốc 1.2.2.2 Vai trò QLNN thị trường vàng với thực thi CSTT 1.3.1.2 Mơ hình cách thức hoạt động SGE 1.2.3 Mối quan hệ CSTG sách QLNN với thị trường vàng 31/10/2002 SGE thức vào hoạt động, Sàn giám sát chặt chẽ PBoC Tất tảng giao dịch SGE điện tử SGE cung cấp giao dịch mua 1.2.3.1 Lý thuyết chung CSTG - Lý thuyết Bộ ba bất khả thi (Impossibe trinity): Mundell Krugman (1999) phát triển từ ý tưởng mơ hình Mundell Flemỉng: thực thành công đồng thời ba sách gồm chế độ tỷ giá hối đối cố định, sách tiền tệ độc lập tự lưu chuyển vốn Khi thâm hụt thương mại kết hợp với chênh lệch lãi suất thu hút dòng vốn qua kênh tín dụng ngắn hạn, thị bán vàng giao ngay, hợp đồng quyền chọn Các giao dịch toán qua trung tâm tốn bù trừ Trong bật chế định giá kiểm soát thị trường vàng hồn tồn thay đổi, thay kế hoạch hóa giá mua bán vàng ấn định PBoC giá thị trường hóa thơng q SGE PBoC lúc thành viên sáng lập điều tiết giao dịch SGE sàn giao dịch phi tập trung (OTC) trường chứng khoán, thị trường vàng hàm chứa nhiều rủi ro cho hệ thống tài tính bất ổn dịng vốn Do phủ cần có biện pháp can thiệp cách nhanh chóng cưỡng chế nhằm kiểm sốt thận trọng dịng vốn 1.3.1.3 Chính sách thuế GTGT vàng Trung Quốc 1.2.2.2 Tác động CSTG tới sách QLNN thị trường vàng 1.3.2.1 Cơ sở hạ tầng điều tiết thị trường vàng Ấn Độ - Lựa chọn mục tiêu CSTG tác động đến sách QLNN thị trường vàng - Công cụ CSTG tác động đến sách QLNN thị trường vàng 1.2.4 Mối quan hệ CSLS sách QLNN với thị trường vàng 1.2.4.1 Lý thuyết chung CSLS 1.2.4.2 Cơ chế truyền dẫn kênh lãi suất đến CSTT 1.2.4.4 Tác động CSLS tới sách QLNN thị trường vàng Trong nhiều tình nước có tình trạng vàng hóa cao, để đảm bảo tính hiệu lực kênh lãi suất điều hành CSTT nhà hoạch định sách 1.3.1.4 Chính sách QLNN thị trường vàng hoạt động kiểm soát vốn Trung Quốc 1.3.2 Chính sách QLNN thị trường vàng Ấn Độ Do nắm vai trò đặc biệt với kinh tế nên thị trường vàng Ấn Độ phân mảng rõ quan quản lý với chức nhiệm vụ khác Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI), với vai trò quan quản lý tiền tệ, điều tiết giám sát hệ thống tài chính, có vai trị chi phối lớn thị trường vàng 1.3.2.2 Hoạt động XNK vàng Ấn Độ 1.3.2.3 Cấu trúc thuế vàng Ấn Độ 1.3.3 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam Từ nghiên cứu kinh nghiệm thực tiễn QLNN thị trường vàng hai nước Trung Quốc Ấn Độ khẳng định tính quan trọng lan tỏa vai trò QLNN thị trường vàng Thị trường vàng chứa đựng rủi ro định liên quan đến đặc thù thị trường quốc gia, vấn đề QLNN thị trường vàng đặt cách cấp bách, cho dù quy mơ hay trình độ thị trường đến đâu Đặc biệt thị trường vàng hoạt động sơ khai bối cảnh biến động kinh tế vĩ mơ Các nhân tố khác: Malliaris et al (2009) sử dụng phương pháp phân tích mơ hình mạng thần kinh (ANN - a neural network) thu thập liệu vàng, dầu đồng euro từ 04/01/2000 đến 31/12/2007 Kết phân tích chuỗi thời gian có mối quan hệ ngắn dài hạn: dầu theo thay đổi giá vàng, đồng euro dầu tác động mạnh đến ln cần bám sát tăng cường vai trị QLNN giá vàng; liên hệ vàng với đồng euro yếu 1.4 Tổng quan tình hình nghiên cứu đề tài - Nghiên cứu tính chất tiền tệ quốc tế vàng: Cohen (1971) định nghĩa vàng tiền tệ quốc tế từ quan điểm chức tiền tệ; chức đồng tiền quốc 1.4.1 Các nghiên cứu nước thị trường vàng - Nghiên cứu định tính cấu trúc thị trường vàng Gary O’Callaghan (1993) giới thiệu phân tích cách chi tiết tính đa dạng cấu trúc thị trường vàng, Y.V Reddy (1997) Bài nghiên cứu đề cập tới thay đổi sách quản lý vàng NHTW Ấn Độ Sun Zhaoxue (2011) rõ mối quan hệ thị trường vàng với sức khỏe kinh tế, đồng thời đưa nhìn khái qt cơng nghiệp vàng Trung Quốc Trong nêu bật vai trị, sứ mệnh phát triển thị trường vàng, cách thức tổ chức phù hợp với mục tiêu - Nghiên cứu chế vận hành thị trường vàng: Alberto (1983) cung cấp mô tả đầy đủ chức vàng hệ thống Jamaica Baur McDermott (2010) kiểm tra vai trị vàng hệ thống tài coi vàng ổn định lợi nhuận so với cổ phiếu, trái phiếu, cơng cụ tài khác - Các yếu vĩ mô ảnh hưởng đến giá vàng Lãi suất: Harmston (1998) nghiên cứu liệu khoản tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ trái phiếu phủ dài hạn từ năm 1896 đến năm 1996 cho thấy tương quan âm xu hướng giá vàng giá trị trái phiếu dài hạn khác Tỷ giá số giá USD: Sjaastad (2008) khảo sát mối quan hệ lý thuyết thực nghiệm tỷ giá hối đoái quan trọng USD, Bảng Anh, Yên Nhật giá vàng sử dụng liệu sai số dự báo cho biến động tỷ giá hối đối tiền tệ nguyên nhân gây ổn định giá vàng Lạm phát: Sherman (1983) cho giá vàng có tương quan dương với mức độ lạm phát, tồn lạm phát dự tính Ranson Wainwright (2005) cho giá vàng số báo lạm phát thị trường trái phiếu, đóng vai trị nhân tố dự báo lạm phát, lãi suất danh nghĩa ngắn hạn dài hạn Các kiện địa trị: Barkoulas (2008) kiện địa trị bất thường xẩy ra, ngắn hạn, giá vàng tăng lên giá cổ phiếu công ty khai thác vàng giảm tế mở rộng chức tiền tệ nước nước Tavlas (1997) cho vàng loại tiền tệ hoạt động thước đo giá trị, phương tiện trao đổi, cất trữ giá trị giao dịch quốc tế mà khơng có tham gia nước phát hành tiền tệ, điều tạo quốc tế hóa tiền tệ - Nghiên cứu tác động CSTT đến giá vàng: William D Lastrapes, George Selgin (1995a) cú sốc giá vàng tích cực khiến giá vàng tăng 2% tác động gây gia tăng tỷ lệ quỹ liên bang gần 10 điểm sau khoảng 12 tháng, giảm dần trữ dự trữ ngoại hối Những phát hàm ý Fed trung bình thực thay đổi nguồn dự trữ ngoại hối để đáp ứng với thay đổi giá vàng, chủ yếu sau thay đổi trì vài tháng 1.4.2 Các cơng trình nghiên cứu nước Nguyễn Vân Anh (2009) Với nghiên cứu “Giải pháp nâng cao hiệu quản lý kinh doanh vàng theo chức NHTW” tác giả “vàng dự trữ ngoại hối vàng đóng vai trị tiền tệ Đồng thời NHTW nước có sách quản lý vàng thơng qua việc quản lý vàng thuộc dự trữ ngoại hối quốc gia quản lý thị trường vàng nước” Nguyễn Đức Trung (2012) Với nghiên cứu “Giải pháp quản lý thị trường vàng Việt Nam” lần sử dụng kinh tế lượng áp dụng cho phân tích mục tiêu cơng cụ NHNN điều tiết thị trường vàng Việt Nam giai đoạn từ 2006 đến 2013 Mơ hình nghiên cứu đuọc sử dụng mơ VAR gồm biến: giá vàng nội địa, giá vàng quốc tế, lạm phát, tỷ giá, dự trữ ngoại hối Nghiên cứu cho thấy lạm phát, tỷ giá, dự trữ ngoại hối có tác động đến giá vàng nước Tác giả sách quản lý vàng NHNN tác động đến cấu trúc thị trường, ảnh hưởng tích cực đến thị trường ngoại hối, CSTT Bùi Kim Yến Nguyễn Khánh Hoàng (2013) với đề tài nghiên cứu “Quản lý giá vàng nhìn từ giác độ kinh tế vĩ mô” Nghiên cứu sử dụng kinh tế lượng mô hình VAR cho biến giá vàng nội địa, giá vàng giới, lãi suất huy động, tỷ giá, lạm phát để đưa nhận định sách QLNN thị trường vàng NHNN Nghiên cứu mối quan hệ giũa biến lãi suất huy động, tỷ giá, lạm phát với giá vàng nội địa giai đoạn 10 năm từ 08/2003 đến 07/2013 Qua đánh giá ảnh hưởng tích cực sách QLNN thị trường vàng NHNN Nguyễn Thị Thanh Huyền (2015) với Luận án tiến sĩ “Quản lý 10 nhà nước hoạt động kinh doanh vàng Việt Nam” Đây cơng trình nghiên cứu có hệ thống QLNN hoạt động kinh doanh vàng, tác giả sử dụng phương pháp điều tra xã hội học bảng câu hỏi Bài nghiên cứu hệ thống hố nội dung mang tính chất nội hàm QLNN, đồng thời đưa hệ thống tiêu chí THỰC TRẠNG QUẢN LÝ NHÀ NƯỚC ĐỐI VỚI THỊ TRƯỜNG VÀNG TẠI VIỆT NAM đánh giá mức độ hồn thiện sách QLNN hoạt động kinh doanh vàng Tô Ánh Dương (2009) với nghiên cứu “Quản lý thị trường vàng: Kinh nghiệm quốc tế gợi ý sách cho Việt Nam” Thơng qua khảo sát thực tiễn thị trường Trung Quốc Ấn Độ tác giả đưa kinh nghiệm QLNN cho thị trường vàng Việt Nam là: (i) Quản lý sở tôn trọng nguyên tắc thị trường, quy luật cung cầu, mục tiêu quản lý NHNN sử dụng tối ưu nguồn lực Dùng nguồn lực vàng nhằm phát triển kinh tế ổn định (ii) Đề cao quan điểm tự hoá thị trường, lộ trình cần phù hợp với xu chung Đỗ Thị Thủy (2010) với nghiên cứu “Thị trường vàng Việt Nam năm 2010 - Những tác động đến sách tài hoạt động NHTM”, Thơng qua việc đánh giá tác động biến vĩ mô tỷ giá, lạm phát đến giá vàng khảo sát hoạt động NHTM nghiên cứu đưa gơị ý sách Trần Ngọc Thơ (2014) với nghiên cứu “Quản lý thị trường vàng: Sứ mệnh Ngân hàng Nhà nước” nghiên cứu vàng tiền (ultimate money) Do quản lý thị trường vàng cơng cụ CSTT nhằm quản lý cung tiền Đồng thời biện pháp tất toán trạng thái vàng, đưa vàng bảng cân đối kế tốn NHTM góp phần ổn định kinh tế vĩ mô 1.2 Khoảng trống nghiên cứu Từ tổng hợp trên, luận án nhận thấy tồn khoảng trống cần bổ sung, hoàn thiện sau: Các nghiên cứu nước nghiên cứu nghiên cứu phần khía cạnh giá vàng, hoạt động kinh doanh vàng, QLNN với hoạt động kinh doanh vàng Tuy nhiên nghiên cứu có hệ thống cơng tác QLNN thị trường vàng giác độ vàng tài sản tài lại khoảng trống đề nghiên cứu Trong gắn chặt công tác QLNN thị trường vàng với công tác thực thi CSTT Nghiên cứu thực nghiệm quốc gia thời gian khác có kết khác Luận án tiếp cận theo hướng hệ thống hóa kênh tác động CSTT lên sách QLNN thị trường vàng, xây dựng mơ hình VAR bao gồm nhiều biến số kinh tế vĩ mơ có tảng lý thuyết kinh tế xây dựng kịch cú sốc từ bên ngồi từ sách QLNN thị trường vàng theo tháng Việc lượng hóa mối quan hệ mơ hình hướng nghiên cứu mang tính ứng dụng thực tiễn cao Luận án phân tích ảnh hưởng cú sốc bên ngồi sách QLNN thị trường vàng nước thông qua biến kinh tế vĩ mô như: lãi suất, tỷ giá, lạm phát, dự trữ ngoại hối quốc gia Dữ liệu phân tích theo tháng, từ kết nghiên cứu thực nghiệm, luận án đề xuất số giải pháp liên quan nhằm hồn thiện sách QLNN thị trường vàng Việt Nam CHƯƠNG 2.1 Thực tiễn thị trường vàng Việt Nam 2.1.1 Khái quát chung Ở Việt Nam trải qua thời gian dài chiến tranh bất ổn trị, vàng sử dụng chế tiết kiệm truyền thống chí sử dụng phương tiện tốn tiêu chuẩn giá cho giao dịch tài sản có giá trị lớnQLNN đối thị trường vàng ln có quan hệ hữu với điều hành CSTT Việt Nam gắn kết luật định chế 2.1.2 Giai đoạn từ trước năm 2006 – Thị trường vàng bắt đầu có kiểm sốt Năm 1999, Chính phủ ban hành Nghị định số 174/1999/NĐ-CP nhằm mở rộng hoạt động kinh doanh thị trường vàng Trong năm 2004 để góp phần ổn định kinh tế vĩ mô hỗ trợ XK, NHNN tiến hành điều chỉnh giảm tỷ giá VNĐ/USD, thu hẹp biên độ chênh lệch tỷ giá niêm yết NHTM tỷ giá ngồi thị trường tự Ước tính tăng trưởng tín dụng tồn hệ thống bình qn 29% năm Ngay thị trường vàng nước hỗ trợ tạo đà phát triển mở rộng quy mô lẫn cấu trúc 2.1.3 Giai đoạn từ 2006 đến 2009 – Bùng nổ thị trường vàng Thời kỳ thị trường vàng nước liên tục biến động, phát triển nóng với bùng nổ đơn vị kinh doanh vàng có chức sản xuất Bắt đầu từ năm 2007, NHTM Việt Nam đưa loại hình kinh doanh Sàn giao dịch vàng Trong thời kỳ này, nhằm mục tiêu kiềm chế lạm phát NHNN tiến hành thực CSTT thắt chặt Các NHTM Việt Nam chuyển sang lĩnh vực kinh doanh vàng tài khoản sau NHNN thắt chặt tiêu chí cho vay hoạt động cho vay truyền thống NHTM Giá vàng liên tục gia tăng, cộng với ưa chuộng tích trữ vàng từ lâu khiến người dân có tâm lý mua vàng Nhu cầu vàng nước gia tăng tạo biên độ chênh lệch cao giá vàng nước giới, gây áp lực lên cầu USD để phục vụ nhập vàng Tình trạng diễn thời gian dài, gây tâm lý hoang mang cho người dân 2.1.4 Giai đoạn từ 2010 – nay: NHNN kiểm sốt thị trường vàng cơng cụ hành chính, gắn QLNN với mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô Thị trường vàng chứng kiến bùng nổ thị trường năm 2009 nhiên đằng sau tranh bất ổn tiềm tàng cơng tác QLNN cịn chưa theo kịp với tốc độ phát triển thị trường Ngày 30/12/2009, Chính phủ ban hành lệnh thị 369/TB-VPCP cho việc đóng cửa tất sàn giao dịch vàng với thời hạn ngày 30/03/2010 Tháng 04/2011NHNN ban hành Thông tư 11/2011/TT-NHNN nội dung NHNN 11 12 cấm NHTM tham gia cho vay vàng nhận tiền gửi vàng (gọi "huy động vàng") với cá nhân, tổ chức Nghị định 24/2012/NĐ-CP đặc biệt cấm vàng miếng làm phương tiện toán/ trung gian trao đổi, Nhà nước chuyển sang sản xuất độc quyền vàng miếng, đơn vị nhập xuất nguyên liệu vàng, vàng theo hướng thắt chặt Bước NHNN tạo giảm áp kịp thời cho kinh doanh vàng miếng thực pháp nhân cấp phép NHNN giữ vàng vào phần danh mục dự trữ ngoại tệ thức thị trường vàng ổn định; vàng loại trừ hoàn toàn khỏi bên tài sản nợ có 2.2 Phân tích thực trạng thị trường vàng 2.3.2.2 Chính sách quản lý hoạt động kinh doanh, sản xuất vàng 2.2.1 Tình hình biến động giá vàng nội địa giới Bằng tâm cao QLNN hoạt động kinh doanh vàng theo hướng chặt chẽ kỷ luật hơn, Chính phủ ban hành Nghị định 24 Nghị định làm ảnh hưởng lớn đến tâm lý thị trường, giá vàng giảm người dân không mua vàng vào Từ năm 2012 có thu hẹp rõ ràng biên độ dao động giá vàng nội địa giới Bằng biện pháp kiên nỗ lực thông qua trình tác động NHNN giá vàng nội địa ổn định trước biến động giá vàng giới, qua bình ổn thị trường 2.2.2 Tính liên thơng thị trường vàng thị trường ngoại tệ Khi NHNN ban hành Nghị định 24/2012/NĐ-CP quan hệ tương quan số giá vàng USD có thay đổi, tương quan khơng rõ ràng thời kỳ trước Do phần thấy hiệu sách mang lại NHNN kiểm soát thị trường vàng khoản hệ thống vào thời điểm cuối năm 2012, giữ ổn định cần thiết cho giá vàng Đồng thời kết hợp biện pháp đấu thầu vàng cho NHTM nhằm tất tốn trạng thái vàng NHNN đạt lúc mục tiêu song song: đảm bảo giá vàng NHTM mà tiếp tục chờ đợi thêm thông tin thị trường, đặc biệt tâm lý đầu gần biến 2.3.2.3 Các biện pháp chống vàng hóa Thứ nhất, nâng cao hiệu lực điều hành CSTT NHNN Thứ hai, giúp ổn định thị trường ngoại hối 2.3.2.4 Các biện pháp nhằm bình ổn thị trường vàng - 2.2.3 Chênh lệch giá vàng nội địa giá vàng quốc tế Việc tạm thời ngừng liên thông thị trường vàng nội địa với quốc tế cơng cụ hành bước bắt buộc có tính thận trọng nhằm đảm bảo cho an ninh tiền tệ, sức khỏe nội kinh tế trước biến động mang tính chất liên tục thường xuyên giá vàng giới Tồn biên độ chênh lệch giá vàng nội địa với quốc tế kết tất yếu số nguyên nhân cụ thể sau đây: 2.2.3.1 Mất cân đối cung cầu vàng nội địa 2.2.3.2 Tính biến động cao giá vàng giới 2.3 Đánh giá biện pháp QLNN thị trường vàng NHNN 2.3.1 Mục tiêu QLNN thị trường vàng NHNN Thứ nhất, tăng cường chống vàng hóa cách tồn diện Thứ hai, kiểm soát cung vàng miếng thị trường cách quán Thứ ba, bình ổn thị trường vàng nước gắn chặt bình ổn kinh tế vĩ mơ 2.3.2 Những mặt tích cực 2.3.2.1 Chính sách chấm dứt huy động cho vay vốn vàng TCTD NHNN thể định hướng ban đầu TCTD huy động, vay vốn NHNN tạo chế phễu việc tập trung nguồn lực tái đầu tư cho cho kinh tế Thống thương hiệu vàng giúp việc nhận diện dễ dàng, quyền lợi người dân đảm bảo Đồng thời NHNN dễ dàng kiểm soát chất lượng vàng miếng lưu hành - Vai trị bình ổn thị trường Chính phủ NHNN thực cách chặt chẽ xuyên suốt 2.3.3 Những hạn chế cần khắc phục 2.3.3.1 Hạn chế xác định mục tiêu, hoạch định chiến lược phát triển thị trường vàng Thứ nhất, quan QLNN chưa có tầm nhìn dài hạn thị trường vàng, dẫn tới xây dựng sách ln chậm tiến trình phát triển thị trường Thứ hai, quy định NHNN mang tính chất giải tình cụ thể mà chưa có quy định cụ thể định hình Chiến lược phát triển thị trường vàng hay Đề án Phát triển thị trường vàng 2.3.3.2 Hạn chế khung pháp lý điểu chỉnh thị trường vàng Thứ nhất, NHNN lại chưa ban hành quy định liên quan hoạch định tổng thể, thiết kế chi tiết xây dựng thị trường vàng Thứ hai, số sách QLNN thị trường vàng cịn thiếu tính tồn diện Thứ ba, quy định pháp lý đến hoạt động thị trường vàng chưa thống với quy định pháp luật khác Thứ tư, tính ổn định sách QLNN thị trường vàng chưa cao 13 14 2.3.3.3 Hạn chế tổ chức máy QLNN thị trường vàng Thứ nhất, máy QLNN thị trường vàng Việt Nam sản phẩm có tính chất giải tình có tính chủ quan nhà quản lý, chưa thực xuất phát từ nội hàm phát triển thị trường vàng Thứ hai, chưa phù hợp thông lệ quốc tế hình thành quan chuyên trách, độc lập quản lý thị trường vàng, phần giảm tính độc lập, tính linh hoạt điều hành quản lý thị trường vàng Thứ ba, tổ chức máy QLNN nhà nước thị trường vàng thiên tổ chức thực thi hành nhà nước NHNN đảm trách 2.3.3.4 Hạn chế sách công cụ QLNN thị trường vàng Thứ nhất, hệ thống sách cơng cụ cịn chưa quán, nhiều mặt hạn chế Thứ hai, sách cơng cụ gây tượng áp chế tài chính, ảnh hưởng đến tính ổn định sách gây phân biệt chủ thể kinh doanh thị trường 2.3.3.5 Chính sách quản lý hoạt động kinh doanh vàng miếng Thứ nhất, tính cơng khai, minh bạch quy định quy trình đấu thầu vàng miếng, thông báo kết đấu thầu, thông báo khối lượng vàng miếng mua, bán NHNN cịn chưa cao Thứ hai, sách huy động vàng dự trữ dân chưa phát huy tính hiệu 2.3.3.6 Chính sách thuế quản lý hoạt động kinh doanh vàng Thứ nhất, thực tế tính khả thi hiệu việc tính thuế GTGT theo phuơng pháp tính GTGT theo phương pháp trực tiếp với mức thuế suất áp dụng sở kinh doanh hỗn hợp vừa có hoạt động kinh doanh vàng vừa có hoạt động chế tác vàng chưa cao Thuế TTĐB hoạt động kinh doanh vàng chưa thể vai trị cơng cụ định hướng 2.3.3.7 Vấn đề nhập lậu vàng Trên thực tế vấn đề nhập lậu vàng vấn đề có tính lịch sử Việt Nam, CHƯƠNG MƠ HÌNH ĐÁNH GIÁ TÁC ĐỘNG CỦA CHINH SÁCH QUẢN LÝ NHÀ NƯỚC ĐỐI VỚI THỊ TRƯỜNG VÀNG VỚI CÁC BIẾN KINH TẾ VĨ MÔ 3.1 Thiết kế nghiên cứu 3.1.1 Mơ hình nghiên cứu Kế thừa quan điểm quan điểm mơ hình khác tác giả lựa chọn biến là: Giá vàng nội địa, Giá vàng quốc tế, Dự trữ ngoại hối quốc gia, Lãi suất huy động bình quân 12 tháng Vietcombank, Tỷ giá đồng USD/VNĐ Ngân hàng Vietcombank, Lạm phát Việt Nam (Chỉ số CPI) Các biến mơ hình chuyển thành sai phân bậc logarit tự nhiên thay để giá trị tuyệt đối 3.1.2 Mẫu nghiên cứu, liệu nghiên cứu phương pháp phân tích Mẫu quan sát gồm 132 quan sát (11*12 tháng) giai đoạn tháng 01/2006 đến tháng 12/2016, biến VNGOLD, INTERGOLD, INTEREST, VCBXRATE lấy bình quân theo tháng, biến VNCPI, FRES lấy theo tháng Tác giá phân tách liệu thành giai đoạn từ tháng 1/2006 đến trước thời điểm Nghị định 24 hiệu lực (04/2012) giai đoạn từ Nghị định 24 thức thực thi, NHNN thức siết chặt quản lý thị trường vàng tháng 5/2012 đến 12/2016 để làm rõ mối quan hệ tỷ giá với giá vàng quan đoạn Luận án sử dụng mơ hình Vector tự hồi quy (VAR - Vector Autoregression) để phân tích tác động sách QLNN thị trường vàng Phần mềm EVIEW9 sử dụng để sử dụng để phân tích mơ hình Hệ phương trình ước lượng Mơ hình ước lượng gồm hệ phương trình sau: GOLDVNt = α1 + + kênh ngạch nhập vàng bị hạn chế song song tồn kênh tiểu ngạch khơng thức, kênh tồn đa dạng hình thức + + + ε1t Trong đó: k: Giá trị độ trễ α, γ, , , ε : ma trận hệ số vng phương trình 3.3 Kết chạy mơ hình thảo luận 3.3.1 Kết kiểm định tính dừng độ trễ mơ hình (i) Kiểm định tính dừng + 15 16 Thực kiểm định ADF Test cho mơ hình VAR tất biến VNGOLD, INTERGOLD, FRES, INTEREST, VNCPI, VCBXRATE dừng sai phân bậc với mức ý nghĩa 1% Do theo Sim, C.A (1980) biến sử dụng mơ hình VAR Kết phản ứng đẩy cho thấy trước ban hành Nghị định 24/2012/NĐ-CP quản lý hoạt động kinh doanh vàng thời điểm có cú sốc tăng giá vàng nước với độ lớn lần độ lệch chuẩn tỷ giá bán Vietcombank tăng 0,2%, giá vàng quốc tế tăng lần độ lệch chuẩn tỷ giá bán Vietcombank tăng lên 0,5% - Hàm (ii) Lựa chọn độ trễ cho mơ hình VAR Kết cho thấy kiểm định FPE, AIC, SC, HQ cho độ trễ 1, kiểm định LR lại Do tác giả lựa chọn đỗ trễ tối ưu cho mơ hình VAR giai đoạn (do phản ứng đẩy (Impulse-Response) VCBXRATE VNGOLD, INTERGOLD mơ hình VAR giai đoạn có số kiểm định thống kê nhiều hơn) Kết cho thấy kiểm định FPE SC, HQ cho độ trễ 0, kiểm định LR, AIC Theo kinh nghiệm sách có độ trễ định, Do nghiên cứu tiếp tục sử dụng kiểm định Portmanteau để xác định độ trễ tối ưu Kiểm định Portmanteau cho mơ hình VAR cho thấy độ trễn tối ưu mơ hình VAR giai đoạn Do nghiên cứu sử dụng mơ hình VAR giai đoạn với độ trễ tối ưu 3.3.2 Kết kiểm định tự tương quan phần dư tính ổn định mơ hình (i) Kiểm định tự tương quan phần dư Ta có mơ hình VAR giai đoạn với độ trễ khơng có tượng tự tương quan Ta có mơ hình VAR giai đoạn với độ trễ khơng có tượng tự tương quan (ii) Kiểm tra tính ổn định mơ hình Sử dụng kiểm định AR ROOT TEST ta có mơ hình VAR giai đoạn với độ trễ vượt qua kiểm định ứng dụng phân tích dự báo 3.3.3 Kết hàm phản ứng đẩy (Impulse-Response) Giai đoạn Giai đoạn Ngược lại, kết phản ứng đẩy hình 4.3 cho thấy sau ban hành Nghị định 24 tỷ giá lại quay đầu giảm có cú sốc tăng giá vàng Mối quan hệ giai đoạn từ tháng 5/2012 đến tháng 12/2016 giá vàng nước tăng lần độ lệch chuẩn tỷ giá bán Vietcombank giảm 0,10% sau tháng nhanh chóng cân trở lại giá vàng quốc tế tăng lần độ lệch chuẩn khiến tỷ giá Vietcombank giảm khoảng 0,03% lại phản ứng diễn thời điểm giá vàng tăng (khơng có độ trễ) Điều chứng tỏ quan hệ tỷ giá với giá vàng giới sau Nghị định 24 quan hệ nghịch chiều phản ứng tỷ giá với giá vàng giới nhanh so với giá vàng nước Như vậy, việc áp dụng Nghị định 24 làm thay đổi chất chiều hướng mối quan hệ tỷ giá với giá vàng nước (quốc tế) (i) Quan hệ tỷ giá với giá vàng nước quốc tế - Hàm phản ứng đẩy (Impulse-Response) VCBXRATE VNGOLD, INTERGOLD mơ hình VAR giai đoạn Giai đoạn Giai đoạn Giai đoạn Giai đoạn 17 18 (ii) Quan hệ CPI với giá vàng nước Giai đoạn Giai đoạn Giai đoạn Khi có cú sốc giá vàng CPI khơng biến động nhiên có xu hướng tăng lên đỉnh điểm tháng, sau giảm dần vịng 6-7 tháng Tuy nhiên giai đoạn xu hướng biến động CPI có chiều hướng nhỏ Chiều ngược lại cú shock lãi suất huy động bình quân khơng có tác động tức đến giá vàng, ảnh hưởng sau khơng đáng kể (iv) Quan hệ dự trữ ngoại hối với giá vàng nước Giai đoạn Giai đoạn Giai đoạn Tại giai đoạn số CPI tăng lần độ lệch chuẩn giá vàng tăng 1,3%, sau lại giảm tiến lại cân Tuy nhiên đến giai đoạn CPI tăng lần độ lệch Giai đoạn Giai đoạn Khi có cú shock giá vàng tăng lần độ lệch chuẩn giai đoạn lãi suất huy động bình quân tăng 0,7% Tuy nhiên giai đoạn tức khơng thay đổi, có xu hướng tăng lên từ đến tháng chuẩn giá vàng giảm 0,3% sau ổn định lại vòng tháng (iii) Quan hệ lãi suất với giá vàng nước Giai đoạn Giai đoạn Chiều ngược lại cú shock dự trữ ngoại hối quốc giá gần khơng có tác động tức đến giá vàng, điều thể giai đoạn Giai đoạn Giai đoạn Khi có cú shock giá vàng tăng lần độ lệch chuẩn giai đoạn lãi suất huy động bình quân tăng 2,6% Tuy nhiên giai đoạn xu lãi suất gần khơng biến động (v) Quan hệ giá vàng nước cú shock giá vàng nước giới 19 20 Bảng 3.2: Phân rã phương sai VNGOLD giai đoạn Period S.E DLOG (VNCPI) DLOG (VNGOLD) DLOG (INTERGOLD) DLOG (VCBXRATE) DLOG (FRES) DLOG (INTEREST) 0.003645 7.433076 92.56692 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.004665 8.915331 90.44945 0.157723 0.028636 0.257691 0.191169 0.004794 8.941034 90.24957 0.214253 0.056233 0.339386 0.199519 Tại giai đoạn ảnh hưởng cử cú shock lớn xẩy nhanh ngắn hạn tháng, có cú shock VNGOLD tăng lần độ lệch chuẩn VNGOLD tăng 7,7% 0.004828 8.957908 90.20619 0.215246 0.056929 0.364217 0.199512 0.004835 8.960109 90.19662 0.215680 0.057326 0.370774 0.199492 Giai đoạn ảnh hưởng cú shock dài mức độ lại nhỏ hơn, mức độ ảnh hưởng có cú shock VNGOLD tăng lần độ lệch chuẩn VNGOLD tăng 4,7%, tác động giảm dần vòng tháng 0.004836 8.960536 90.19484 0.215677 0.057401 0.372058 0.199490 0.004837 8.960623 90.19445 0.215680 0.057414 0.372345 0.199489 0.004837 8.960638 90.19437 0.215681 0.057417 0.372401 0.199489 0.004837 8.960642 90.19436 0.215681 0.057418 0.372412 0.199489 10 0.004837 8.960642 90.19436 0.215681 0.057418 0.372414 0.199489 Giai đoạn Giai đoạn Kết chạy phân rã phưong sai cho giai đoạn với giá vàng nước cho thấy: Giai đoạn Giai đoạn Phản ứng giá vàng nước trước cú shock giá vàng quốc tế giai đoạn yếu chu kỳ đầu tác động thời hạn 3-4 tháng Điều cho thấy giá vàng giai đoạn ảnh hưởng biến VCBXRATE, FRES, INTEREST lên giá vàng nước VNGOLD thấp Giai đoạn 0,25%, 1,63%, 0,15%; giai đoạn 0,05%, 0,37%, 0.19% nước bị ảnh hưởng lớn từ tâm lý nhà đầu Đồng thời mức độ ảnh hưởng giá vàng giới tới giá vàng nước có xu hướng giảm xuống từ 0,54% xuống 0,21% Do thể giá vàng nước ổn định tác động bên ngồi NHNN kiểm sốt chặt chẽ thị trường vàng 3.3.4 Kết chạy phân rã phương sai giá vàng nước 3.3.5 Thảo luận kết gợi ý sách Kết chạy mơ hình VAR giai đoạn từ 01/2006 đến 04/2012 05/2012 (i) Phân rã phương sai giá vàng nước giai đoạn Bảng 3.1: Phân rã phương sai VNGOLD giai đoạn Period S.E 10 0.007262 0.008838 0.009513 0.009805 0.009934 0.009990 0.010013 0.010023 0.010027 0.010029 DLOG (VNCPI) 0.005900 0.383956 0.518597 0.691375 0.781328 0.831612 0.857015 0.869141 0.874640 0.877022 DLOG (VNGOLD) 99.99410 97.80115 97.03809 96.75673 96.63532 96.57889 96.55214 96.53946 96.53351 96.53078 DLOG (INTERGOLD) 0.000000 0.395714 0.519251 0.529643 0.539395 0.542842 0.544254 0.544779 0.544964 0.545025 DLOG (VCBXRATE) 0.000000 0.241299 0.249591 0.250728 0.250638 0.250713 0.250731 0.250735 0.250735 0.250734 (ii) Phân rã phương sai giá vàng nước giai đoạn DLOG (FRES) 0.000000 1.110514 1.520517 1.616705 1.637287 1.639509 1.639152 1.639028 1.639208 1.639460 DLOG (INTEREST) 0.000000 0.067366 0.153956 0.154817 0.156034 0.156438 0.156711 0.156862 0.156938 0.156975 đến 12/2016 có ý nghĩa mặt thống kê vượt qua kiểm định bản: biến dừng sai phân bậc với mức ý nghĩa 1%, Kiểm định LM Test có ý nghĩa khơng tương quan phần dư, mơ hình đảm bảo tính ổn định Một là, Kết nghiên cứu luận án thống với số nghiên cứu thực nghiệm trước Hai là, Thị trường vàng Việt Nam mang tính chất đặc thù lớn, biến số tỷ giá, lạm phát, lãi suất huy động có ảnh hưởng tới giá vàng Mức độ giải thích, phản ứng tác động biến số với giá vàng thấp Điều giải thích bới đặc trưng riêng thị trường vàng Việt Nam Ba là, Mức độ ảnh hưởng biến số tỷ giá, lạm phát, lãi suất có xu hướng ngày giảm dần với giá vàng Đặc biệt quan hệ tỷ giá với giá vàng giới sau NHNN kiểm soát thị trường vàng quan hệ nghịch chiều Chu kỳ tác động biến thường từ 2-3 tháng, nhiên tác động ngược lại giá vàng tới biến lại lớn có thời gian tác động dài 5- 21 tháng Đồng thời giá vàng nước cịn bị ảnh hưởng lớn từ sách quản lý NHNN Do sách quản lý thị trường vàng NHNN cần ổn định quán để làm giá vàng ổn định góp phần ổn định kinh tế vĩ mô CHƯƠNG GIẢI PHÁP HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH QUẢN LÝ NHÀ NƯỚC ĐỐI VỚI THỊ TRƯỜNG VÀNG TẠI VIỆT NAM 4.1 Mục tiêu, quan điểm định hướng phát triển thị trường vàng Việt Nam 4.1.1 Mục tiêu phát triển thị trường vàng Việt Nam 22 4.2.1.1 Cơ sở tảng việc xác định nhiệm vụ, mục tiêu QLNN thị trường vàng 4.2.1.2 Giá trị trụ cột nhiệm vụ, mục tiêu QLNN thị trường vàng 4.2.2 Hoàn thiện tổ chức máy QLNN thị trường vàng Hội đồng Vàng Quốc gia quan quản lý chuyên môn bao gồm thành viên đại diện cho quan quản lý có liên quan Tác giả đề xuất thành lập Hội đồng Vàng Việt Nam (Gold Board of Việt Nam – GBV) trực thuộc NHNN, có thành viên đại diện cho quan điều hành liên quan thuộc Chính phủ Mục đích có thống việc định sách liên quan đến vàng, cân đối tối đa lợi ích chủ thể tham gia 4.2.3 Hồn thiện sách cơng cụ QLNN thị trường vàng Thứ nhất, xây dựng dựng thị trường vàng hiệu quả, ổn định sở hoàn thiện cấu trúc sở hạ tầng vận hành Thứ hai, tăng cường hoạt động giám sát, quản lý quan QLNN thị trường vàng, nâng cao ổn định thị trường, góp phần hạn chế tác động tiêu cực đến kinh tế vĩ mô Thứ ba, bước tự hố thị trường vàng theo lộ trình phù hợp phù hợp với bối cảnh chung kinh tế trình độ phát triển thị trường Thứ tư, huy động sử dụng nguồn vốn dạng vàng có hiệu để phát triển kinh tế 4.1.2 Quan điểm hoàn thiện QLNN thị trường vàng Việt Nam Thứ nhất, hoàn thiện QLNN thị trường vàng phải có tính hệ thống, bao qt đồng tất khâu trình quản lý Thứ hai, QLNN thị trường vàng phải cân đối, phù hợp với điều kiện tập quán người dân quy luật thị trường Thứ ba, QLNN thị trường vàng phải hướng tới thị trường hiệu quả, ổn định 4.1.3 Định hướng phát triển thị trường vàng Việt Nam thời kỳ 2021-2025 Thứ nhất, phát triển thị trường vàng phù hợp với điều kiện kinh tế theo định xu hướng chung phát triển kinh tế; đồng thời bước hướng tới hội nhập kinh tế quốc tế tảng tuân thủ tiêu chuẩn, thơng lệ quốc tế Thứ hai, hồn thiện hệ thống tổ chức thị trường sở nâng cao vai trò giám sát, QLNN với chủ thể tham gia thị trường nhằm giảm thiểu tối đa rủi ro thị trường, đảm bảo quyền lợi nhà đầu tư Thứ ba, hồn thiện khung pháp lý sách hỗ trợ cho thị trường vàng Thứ tư, xây dựng sàn giao dịch vàng tập trung, đa dạng hóa sản phẩm thị trường, NHNN giữ vai trò quản lý điều tiết thị trường 4.2 Một số giải pháp sách nhằm hồn thiện QLNN thị trường vàng Việt Nam 4.2.1 Hoàn thiện nhiệm vụ, mục tiêu QLNN thị trường vàng Việt Nam 4.2.3.1 Hoàn thiện khung pháp lý hoạt động kinh doanh vàng miếng 4.2.3.2 Nhóm giải pháp liên quan đến quản lý hoạt động XNK vàng 4.2.3.3 Nhóm giải pháp liên quan đến sách thuế hoạt động kinh doanh vàng 4.2.3.4 Xây dựng cơng cụ cảnh báo phịng ngừa rủi ro vĩ mơ cho thị trường vàng Để góp phần tạo khung sách kinh tế vĩ mơ lành mạnh hiệu tạo môi trường phát triển thị trường vàng bền vững cần xây dựng quy trình hữu hiệu để đánh giá tác động NHTW vào thị trường ngoại hối thơng qua giúp chủ thể quản lý chủ động việc định quản lý nhằm ổn định kinh tế vĩ vô, ngăn chặn yếu tố gây nên khủng hoảng tài tiền tệ Một cơng cụ giới áp dụng phổ biến chuyên gia cập nhật thêm mặt học thuật thực nghiệm sử dụng Chỉ số Áp lực thị trường ngoại hối (Exchange Market Pressure index – EMP) 4.2.3.5 Tăng cường công tác tra, giám sát thị trường vàng 4.2.4 Nhóm giải pháp ổn định kinh tế vĩ mô hiệu CSTT 4.2.4.1 Nâng cao hiệu thực thi CSTT Theo kết nghiên cứu định lượng, biến kinh tế vĩ mô liên quan đến điều hành CSTT có tác động lớn đến giá vàng phương thức QLNN thị trường vàng Do để thị trường vàng phát triển cách ổn định tăng trưởng kinh tế bền vững ổn định kinh tế vĩ mô nhân tố tác động quan trọng 4.2.4.2 Giải pháp hỗ trợ hoạt động xuất 4.2.4.3 Nhóm giải pháp liên quan dự trữ ngoại hối 4.2.5 Các nhóm giải pháp dài hạn phát triển thị trường vàng 23 24 4.2.5.1 Phát triển bền vững thị trường vàng KẾT LUẬN 4.2.5.2 Hồn thiện sách huy động vàng Để phù hợp với điều kiện Việt Nam đề án huy động vàng đề xuất sau: Trong suốt lịch sử phát triển, thị trường vàng phận hữu quan trọng thị trường tài chính, việc kiểm sốt chặt chẽ quy củ có định hướng thị trường vàng tác động tốt đến thị trường ngoại hối, môi trường kinh tế vĩ mô Luận án rút thực trạng khác kinh tế cần có mục tiêu khác cho sách kinh tế vĩ mơ, CSTT phù hợp để phát triển kinh tế quốc dân Chính sách phát triển thị trường vàng cần phải gắn với bối cảnh phát triển chung kinh tế Trong điều kiện nay, việc kiểm soát chặt thị trường vàng để ổn định kinh tế vĩ mô, chống vàng hóa biện pháp hành giải pháp cần thiết Tuy nhiên kinh tế mang tính chất ổn định hơn, QLNN thị trường vàng cần theo hướng theo thông lệ quốc tế, thành lập sàn giao dịch vàng, kiểm soát chặt nguồn cung vàng lậu, đồng thời CSTT cần linh hoạt để làm tiền đề cho thị trường vàng Việt Nam phát triển Nghiên cứu hạn chế định như: Một là, việc chọn biến giá vàng nước làm đại diện cho Hình 4.1: Đề án huy động vàng đề xuất Việt Nam Tác giả phát triển từ báo cáo Shri Ratan P Watal (2018) 4.2.5.2 Xây dựng sàn vàng tập trung Chiến lược dài hạn quản lý thị trường vàng phải thành lập Sàn giao dịch vàng tập trung quản lý chặt chẽ nhà nước Đây coi sân chơi chung thống cho nhà đầu tư đồng thời công cụ để NHNN điều hành, giám sát tập trung qua điều tiết có định hướng thị trường theo mục tiêu CSTT CSTG 4.3 Một số kiến nghị quan QLNN 4.3.1 Kiến nghị Chính phủ 4.3.2 Kiến nghị NHNN 4.3.3 Kiến nghị đối tổ chức khác sách QLNN thị trường vàng chưa thể bao hàm hết nội hàm biến sách Hai là, hạn chế chuỗi thời gian, việc NHNN tăng cường việc kiểm soát thị trường vàng không phản ánh đầy đủ nội hàm công tác QLNN đối thị trường vàng Việt Nam Ba là, tác giả nghiên cứu vàng giác độ tài sản tài mà chưa nghiên cứu vàng tài khoản vàng trang sức, sản phẩm vàng phong phú đa dạng, đặc biệt vàng tài khoản chiếm khối lượng giao dịch lớn giới Đây đề xuất cho hướng nghiên cứu chuyên sâu sau  ... tư vàng hồn thiện sách Quản lý nhà nước thị trường vàng Việt Nam 1.1.2.4 Các sản phẩm thị trường vàng CHƯƠNG NHỮNG LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ QUẢN LÝ NHÀ NƯỚC ĐỐI VỚI THỊ TRƯỜNG VÀNG TRONG NỀN KINH TẾ THỊ... Trần Ngọc Thơ (2014) với nghiên cứu ? ?Quản lý thị trường vàng: Sứ mệnh Ngân hàng Nhà nước? ?? nghiên cứu vàng tiền (ultimate money) Do quản lý thị trường vàng cơng cụ CSTT nhằm quản lý cung tiền Đồng... QLNN thị trường vàng 1.3 Kinh nghiệm quốc tế QLNN thị trường vàng học kinh cho Việt Nam 1.3.1 Chính sách QLNN thị trường vàng Trung Quốc 1.3.1.1 Quan điểm, phương thức quản lý thị trường vàng