Vai trò của nhà nước đối với thị trường chứng khoán ở một số quốc gia và bài học kinh nghiệm cho việt nam

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TRẦN SONG HÀ VAI TRÒ C A NHÀ N C I V I TH TR NG CH NG KHOÁN M T S QU C GIA VÀ BÀI H C KINH NGHI M CHO VI T NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ CHÍNH TRỊ Hà Nội - 2008 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TRẦN SONG HÀ VAI TRÒ C A NHÀ N C I V I TH TR NG CH NG KHOÁN M T S QU C GIA VÀ BÀI H C KINH NGHI M CHO VI T NAM Chuyên ngành: Kinh tế trị Mã số: 60.31.01 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ CHÍNH TRỊ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN THỊ KIM CHI Hà Nội - 2008 MỤC LỤC Trang: CÁC KÝ HIỆU VIẾT TẮT…………………………….……………… …… MỞ ĐẦU………………………………………….…………………… …… CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN CHUNG VỀ TTCK VÀ VAI TRÒ CỦA NHÀ NƯỚC ĐỐI VỚI TTCK………………… … … …… 10 1.1 Lý luận chung TTCK……………… ……….… ….…… …… 10 1.1.1 Khái niệm chứng khoán TTCK………… ………….… …… 10 1.1.2 Cơ cấu thành phần tham gia TTCK… ……….….…… …… 14 1.1.3 Nguyên tắc hoạt động chế vận hành TTCK……… …… 20 1.1.4 Các yếu tố tác động ảnh hưởng TTCK………… … …… 27 1.2 Vai trò quản lý nhà nước TTCK……………… …… 31 1.2.1 Mục tiêu nhà nước việc quản lý TTCK………….… …… 31 1.2.2 Các biện pháp quản lý nhà nước TTCK……… …… 33 1.2.3 Các mô hình quản lý TTCK……………………….……… … …… 39 1.2.4 Các tiêu chí để nhà nước quản lý TTCK……………………… …… 40 CHƯƠNG 2: VAI TRÒ CỦA NHÀ NƯỚC ĐỐI VỚI TTCK Ở MỘT SỐ QUỐC GIA VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM …… 44 2.1 Vai trò nhà nước TTCK số quốc gia… …… 44 2.1.1 Thị trường chứng khoán Mỹ…………….………………… … …… 44 2.1.2 Thị trường chứng khoán Nhật Bản…………………… ….… 2.1.3 Thị trường chứng khoán Hàn Quốc…….………….…….….… …… 47 …… 50 2.1.4 Thị trường chứng khoán Thái Lan………………….….… … …… 55 2.1.5 Thị trường chứng khoán Trung Quốc…………………….…… …… 56 2.2 Nhận xét …………………………………………….…… ……… …… 62 2.3 Một số học kinh nghiệm cho Việt Nam qua nghiên cứu vai trò nhà nước TTCK số quốc gia…… …… 63 2.3.1 Về mơ hình tổ chức hoạt động quan QLNN TTCK…….……….…… …………….… …………… ……… -2- …… 63 2.3.2 Về xây dựng hoàn thiện khung pháp lý liên quan đến chứng khoán TTCK….……………….……………….……… …… 68 2.3.3 Về phần vốn nhà nước doanh nghiệp cổ phần hóa …… 69 2.3.4 Về mơ hình sở hữu SGDCK…………………… …… … …… 70 2.3.5 Về việc thu hút đầu tư nước vào TTCK… …….… 2.3.6 Về quản lý TTCK phi tập trung……………… ………… … …… 70 …… 71 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GỢI Ý VỀ VAI TRÒ QUẢN LÝ CỦA NHÀ NƯỚC ĐỐI VỚI TTCK VIỆT NAM……………….… …… 73 3.1 Vai trò nhà nước TTCK Việt Nam………… …… 73 3.1.1 Sự hình thành phát triển TTCK Việt Nam… ….… …… 73 3.1.2 Vai trò nhà nước hình thành phát triển TTCK Việt Nam………….…………… ……………………… …… 81 3.1.3 Một số đánh giá thực trạng quản lý nhà nước TTCK Việt Nam……………… …………………….………… …… 86 3.2 Cơ hội thách thức TTCK Việt Nam trình hội nhập kinh tế quốc tế……………… …….……… … …… 93 3.2.1 Những hội để phát triển TTCK Việt Nam…….………… … …… 93 3.2.2 Những thách thức TTCK Việt Nam trình hội nhập kinh tế quốc tế……………….………….……………… …… 94 3.3 Một số gợi ý vai trò nhà nước TTCK Việt Nam thời gian tới…….…………………………….….… …… 96 3.3.1 Một số quan điểm tăng cường vai trò QLNN……………… …… 96 3.3.2 Một số quan điểm phát triển TTCK………………… …… …… 100 3.3.3 Một số giải pháp nâng cao vai trò QLNN TTCK Việt Nam…… …………………… ……….…………………… …… 102 KẾT LUẬN…………….……………………… … ………………… …… 110 TÀI LIỆU THAM KHẢO………….……….………………… …… …… 111 -3- CÁC KÝ HIỆU VIẾT TẮT DNNN: Doanh nghiệp nhà nước ĐTNN: Đầu tư nước HNKTQT: Hội nhập kinh tế quốc tế IOSCO: Tổ chức Quốc tế Ủy ban chứng khoán OTC: Thị trường chứng khoán phi tập trung QLNN: Quản lý nhà nước SGD: Sở giao dịch SGDCK: Sở Giao dịch chứng khoán TTCK: Thị trường chứng khoán TTGDCK: Trung tâm giao dịch chứng khoán UBCK: Ủy ban chứng khoán UBCKNN: Ủy ban Chứng khoán Nhà nước WTO: Tổ chức Thương mại Thế giới -4- MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài: Trong kinh tế, chủ thể có hội đầu tư sinh lời nhiều thường thiếu vốn, trái lại, chủ thể có vốn nhàn rỗi lại khơng có hội đầu tư Do đó, kinh tế hình thành nên chế chuyển vốn từ tiết kiệm sang đầu tư Từ đó, đầu tư có thêm khái niệm mới, đầu tư tài Khi cung cầu vốn khơng ngừng tăng lên theo đà phát triển kinh tế hình thức huy động cung cấp vốn trực tiếp dựa quan hệ cá nhân tỏ không đáp ứng Thực tế khách quan đòi hỏi phải có thị trường cho bên cung cầu vốn gặp nhau, đáp ứng nhu cầu tài Đó thị trường tài Thị trường tài tổng hồ mối quan hệ cung - cầu vốn, diễn hình thức vay mượn, mua bán vốn, tiền tệ chứng từ có giá nhằm chuyển dịch từ nơi cung cấp đến nơi có nhu cầu vốn cho hoạt động kinh tế Một hệ thống thị trường tài hoàn chỉnh phải bao gồm hệ thống thị trường tiền tệ hoạt động chủ yếu thông qua hệ thống ngân hàng, kho bạc, cơng ty tài hệ thống thị trường vốn, thị trường chứng khốn (TTCK) định chế tài giữ vai trò quan trọng TTCK kênh dẫn vốn trực tiếp, nơi giao dịch nguồn vốn lớn, trung hạn dài hạn, nơi tạo công cụ huy động cung cấp vốn để nhà đầu tư lựa chọn phương tiện chuyển dịch vốn tiện lợi với chi phí thấp Lịch sử hình thành phát triển TTCK Thế giới cho thấy, thời gian đầu, thị trường hình thành cách tự phát, đối tượng tham gia chủ -5- yếu nhà đầu cơ, sau có tham gia ngày đông đảo công chúng Khi thị trường bắt đầu xuất trục trặc bất ổn, phủ buộc phải can thiệp cách thành lập quan quản lý nhằm bảo vệ quyền lợi công chúng đầu tư sau hệ thống pháp lý bắt đầu ban hành Kinh nghiệm nước có TTCK hình thành sau cho thấy thị trường thiết lập hoạt động có hiệu quả, ổn định nhanh chóng phủ nước có chuẩn bị chu đáo hàng hoá, luật pháp, người máy quản lý Ở số quốc gia, vai trò quản lý nhà nước TTCK khơng quan tâm mức nên TTCK gặp trục trặc ngày từ hình thành hoạt động trì trệ thời gian dài Xây dựng phát triển TTCK mục tiêu Đảng Chính phủ Việt Nam định hướng từ năm đầu thập kỷ 90 kỷ 20 nhằm xác lập kênh huy động vốn cho đầu tư phát triển Đây nhiệm vụ chiến lược có ý nghĩa đặc biệt quan trọng tiến trình xây dựng phát triển đất nước, trước yêu cầu đổi phát triển kinh tế, phù hợp với điều kiện kinh tế, trị xã hội nước xu hội nhập kinh tế quốc tế Trên sở tham khảo có chọn lọc kinh nghiệm mơ hình thị trường chứng khốn giới, thị trường chứng khoán Việt Nam đời việc đưa vào vận hành TTGDCK Thành phố Hồ Chí Minh ngày 20/07/2000 thực phiên giao dịch vào ngày 28/07/2000 Việc tạo lập tiền đề cho hình thành phát triển TTCK Việt Nam “đặt lên vai” Nhà nước TTCK đời thị trường tảng hỗ trợ tương ứng cho thị trường yếu tố đầu vào (thị trường bất động sản, thị trường lao động, thị trường tiền tệ, v.v.) chủ thể thị trường (doanh nghiệp, công ty cổ phần, nhà đầu tư, công -6- chúng, v.v.), định chế tài (ngân hàng thương mại, cơng ty chứng khốn, cơng ty bảo hiểm, quỹ đầu tư, v.v.) chưa xác lập hoạt động hiệu Vì vậy, tác giả chọn đề tài: “Vai trò nhà nước thị trường chứng khoán số quốc gia học kinh nghiệm cho Việt Nam” để sâu nghiên cứu vai trò nhà nước hình thành phát triển TTCK số quốc gia, qua rút học kinh nghiệm đưa gợi ý vai trò quản lý nhà nước TTCK Việt Nam Tình hình nghiên cứu: Qua khảo sát cơng trình nghiên cứu nước, số đề tài như: “Thị trường chứng khoán kinh tế chuyển đổi” tác giả Nguyễn Minh Đức, “Chứng khoán thị trường chứng khoán, kinh nghiệm nước giới” tác giả Lê Xuân Nghĩa chủ yếu nêu lên hình thành kinh nghiệm hoạt động TTCK số nước Ở nước ngồi, có nhiều cơng trình nghiên cứu TTCK, đề tài phân tích tình hình hoạt động TTCK quốc gia, dự báo khuynh hướng vận động TTCK số nước giới Đến nay, tác giả chưa thấy có đề tài nước nước ngồi nghiên cứu vai trò nhà nước TTCK số nước phát triển số nước phát triển gợi ý sách để nâng cao vai trò quản lý nhà nước TTCK Việt Nam Mục đích nhiệm vụ nghiên cứu: Dựa vào kết khảo sát nêu trên, tác giả sâu nghiên cứu, tìm hiểu lựa chọn đề tài với mục đích: -7- - Nghiên cứu vai trò nhà nước hình thành phát triển TTCK số quốc gia, qua rút học kinh nghiệm để vận dụng vào Việt Nam trình xây dựng quản lý TTCK - Nghiên cứu vai trò Đảng Nhà nước trình xây dựng quản lý TTCK Việt Nam, đưa gợi ý để nâng cao vai trò quản lý nhà nước lĩnh vực chứng khoán TTCK Việt Nam điều kiện nay, Việt Nam tham gia ngày sâu, rộng vào trình hội nhập kinh tế quốc tế khu vực Đối tượng phạm vi nghiên cứu: - Đề tài nghiên cứu sách quản lý can thiệp vào trình hình thành phát triển TTCK năm quốc gia, bao gồm hai quốc gia phát triển Mỹ, Nhật Bản ba quốc gia phát triển Hàn Quốc, Thái Lan Trung Quốc giai đoạn TTCK quốc gia bắt đầu hình thành phát triển ổn định - Đề tài nghiên cứu trình hình thành, tình hình hoạt động TTCK Việt Nam từ năm 2000 đến số biện pháp nhằm nâng cao vai trò quản lý nhà nước TTCK Việt Nam Phương pháp nghiên cứu: Luận văn chủ yếu sử dụng phương pháp luận vật biện chứng vật lịch sử chủ nghĩa Mác-Lênin, đồng thời kết hợp với phương pháp: thống kê, phân tích, tổng hợp, quy nạp so sánh để nghiên cứu Những đóng góp luận văn: - Hệ thống hóa vấn đề lý luận chung chứng khoán TTCK - Phân tích vai trò quản lý nhà nước TTCK nói chung - Đưa kinh nghiệm quản lý TTCK số quốc gia -8- - Trên sở nghiên cứu kinh nghiệm quản lý TTCK số nước, đề tài đưa số gợi ý để nâng cao vai trò quản lý nhà nước TTCK Việt Nam thời gian tới Bố cục luận văn: Ngoài phần mở đầu, kết luận tài liệu tham khảo, luận văn kết cấu thành chương: Chương 1: Lý luận chung TTCK vai trò nhà nước TTCK Chương 2: Vai trò nhà nước TTCK số quốc gia học kinh nghiệm Chương 3: Một số gợi ý vai trò quản lý nhà nước TTCK Việt Nam -9- + Việc xây dựng hoàn thiện văn pháp luật chuyên ngành chứng khoán TTCK cần thực sở có kế thừa, có tham khảo kinh nghiệm nước, đảm bảo tính đầy đủ, cụ thể, chặt chẽ, đáp ứng đòi hỏi thực tiễn phát triển TTCK Việt Nam, đồng thời tuân thủ nguyên tắc quản lý TTCK IOSCO - Nâng cao vai trò hiệu lực quản lý nhà nước lĩnh vực chứng khoán TTCK sở tăng cường quản lý pháp luật giảm tối đa can thiệp hành vào hoạt động TTCK Điều khơng làm gia tăng tính hiệu lực quản lý nhà nước mà góp phần đảm bảo tính linh hoạt TTCK Trong giai đoạn đầu vận hành TTCK, can thiệp hành quan quản lý nhà nước lĩnh vực chứng khốn TTCK có tác dụng tạo ổn định vận hành an toàn TTCK, song thị trường mở rộng quy mơ Nhà nước cần giảm thiểu can thiệp hành để góp phần tạo vận hành linh hoạt theo quy luật thông thường TTCK - Thực triệt để cải cách hành lĩnh vực chứng khốn TTCK theo hướng đơn giản hóa thủ tục hành nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho tổ chức cá nhân tham gia hoạt động TTCK Điều khơng góp phần nâng cao hiệu công tác quản lý nhà nước hoạt động TTCK mà kích thích chủ thể tham gia hoạt động TTCK - Đẩy mạnh giám sát hoạt động TTCK sở giải tồn công tác giám sát TTCK Việt Nam thời gian qua dựa tham khảo học kinh nghiệm nước giới tuân thủ chuẩn mực, thông lệ quốc tế Nội dung giám sát phải bao quát đối tượng quản lý bao gồm giám sát tuân thủ pháp luật chủ thể - 99 - tham gia thị trường giám sát diễn biến TTCK để nhanh chóng phát hiện, ngăn chặn, xử lý kịp thời trường hợp vi phạm biến động bất thường ảnh hưởng xấu đến ổn định, an toàn phát triển bền vững TTCK - Tăng cường tính cơng khai, cơng minh bạch TTCK để góp phần bảo vệ tốt quyền lợi ích hợp pháp chủ thể tham gia, đồng thời thúc đẩy giao dịch TTCK Để làm điều này, Nhà nước phải hồn thiện chế sách tăng cường giám sát hoạt động công bố thông tin nhằm đảm bảo đối tượng công bố thông tin phải thực nghiêm túc, luật, đảm bảo minh bạch, đầy đủ, kịp thời chuẩn xác thông tin công bố 3.3.2 MỘT SỐ QUAN ĐIỂM VỀ PHÁT TRIỂN TTCK Ở VIỆT NAM Một nhiệm vụ mà Nghị Đại hội Đảng toàn quốc lần thứ IX đề là: “Đẩy mạnh cơng nghiệp hố, đại hố theo định hướng xã hội chủ nghĩa… Phát triển nhanh bền vững thị trường vốn, thị trường vốn dài hạn trung hạn Tổ chức vận hành thị trường chứng khốn, thị trường bảo hiểm an tồn, hiệu quả,…”[14, tr.7] Để thực thắng lợi nhiệm vụ phát triển nhanh bền vững thị trường vốn mà trọng tâm TTCK, cần lưu ý quan điểm sau đây: - Phát triển TTCK Việt Nam phù hợp với điều kiện thực tế định hướng phát triển kinh tế - xã hội đất nước, với chuẩn mực thông lệ quốc tế Các hoạt động phát triển TTCK việc tạo hàng hóa cho thị trường, thu hút tổ chức phát hành chứng khoán, khuyến khích nhà đầu tư ngồi nước tham gia TTCK,… phải vào điều kiện thực tế thấp mặt nước ta gắn kết với định hướng phát triển kinh tế - xã hội quốc gia Bên cạnh đó, việc tuân thủ chuẩn mực thông lệ - 100 - quốc tế giúp cho TTCK Việt Nam phát triển theo xu hướng chung tiến tới hội nhập với nước khu vực giới - Xây dựng TTCK thống nước, hoạt động an tồn, hiệu quả, góp phần huy động vốn cho đầu tư phát triển thúc đẩy tiến trình chuyển đổi doanh nghiệp nhà nước, doanh nghiệp có vốn ĐTNN thành công ty cổ phần Xu hướng quốc gia hình thành TTCK thống nước để nâng cao hiệu hoạt động tăng sức cạnh tranh với TTCK khác Để đẩy nhanh tiến trình hội nhập với TTCK khu vực giới, Việt Nam theo xu hướng Việc xây dựng TTCK thống nước không giúp Việt Nam tránh tình trạng thị trường bị phân tán mà tiết kiệm đầu tư sở vật chất nâng cao sức cạnh tranh tương lai Tuân theo quy luật phát triển, việc xây dựng phát triển TTCK Việt Nam từ thấp lên cao, từ chưa hoàn thiện đến hoàn thiện đại hơn, từ quy mô nhỏ lên quy mô lớn, phù hợp với điều kiện cụ thể đất nước, vừa bước tiếp cận chuẩn mực quốc tế TTGDCK Hà Nội phát triển thành thị trường giao dịch OTC đại theo tiêu chuẩn quốc tế để nâng cao lực hoạt động đáp ứng nhu cầu giao dịch tương lai Bên cạnh đó, việc phát triển TTCK Việt Nam phải dựa sở đảm bảo tính an tồn, ổn định lành mạnh thị trường thị trường nhạy cảm dễ nảy sinh tiêu cực gây tác động xấu, chí gây hậu nghiêm trọng kinh tế - xã hội cho toàn kinh tế - Phát triển TTCK theo hướng mở cửa hội nhập cách chủ động tích cực Từng bước nới lỏng hạn chế tham gia nhà ĐTNN, tiến tới loại bỏ hoàn toàn giới hạn thực tự hóa đầu tư quốc tế Khơng phân biệt đối xử nhà đầu tư nước nhà ĐTNN tham gia hoạt động TTCK Việt Nam Trong trình phát triển - 101 - TTCK, bên cạnh việc tăng cường thực quản lý pháp luật, Nhà nước cần đảm bảo sách khuyến khích chủ thể tham gia hoạt động TTCK, đồng thời cần có chế sách phù hợp để bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp họ - Việc phát triển TTCK phải đảm bảo tính thống góp phần phát triển thị trường tài quốc gia, gắn việc phát triển TTCK với việc phát triển thị trường vốn, thị trường tiền tệ, thị trường bảo hiểm Bởi lẽ phận quan trọng thị trường tài quốc gia, có tác động ảnh hưởng qua lại lẫn trình phát triển loại thị trường 3.3.3 MỘT SỐ GIẢI PHÁP NÂNG CAO VAI TRÒ QLNN ĐỐI VỚI TTCK Ở VIỆT NAM Đảng Nhà nước ta chủ trương phát triển TTCK quy mô chất lượng hoạt động nhằm tạo kênh huy động vốn trung dài hạn cho đầu tư phát triển Để thực tốt chủ trương này, cần trì trật tự, an tồn, mở rộng phạm vi, tăng cường hiệu quản lý, giám sát thị trường, bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư, bước nâng cao khả cạnh tranh chủ động hội nhập thị trường tài quốc tế Những u cầu cần thiết đòi hỏi phải tiếp tục nâng cao vai trò QLNN TTCK Để nâng cao vai trò QLNN TTCK, Việt Nam cần hoàn thiện hoạt động QLNN TTCK giải pháp sau: 3.3.3.1 Nâng cao hiệu lực quan QLNN TTCK Từ nhược điểm tổ chức máy QLNN TTCK Việt Nam nêu học kinh nghiệm rút từ việc nghiên cứu mơ hình quản lý TTCK số nước giới, để nâng cao hiệu lực - 102 - quan QLNN TTCK Việt Nam cần phải đảm bảo vị tương đối độc lập nâng cao thẩm quyền UBCKNN Trong giai đoạn đầu hình thành phát triển TTCK mơ hình quan quản lý đầu ngành nằm Bộ (mơ hình trực thuộc) nhiều nước Nhật Bản, Hàn Quốc, Thái Lan, Trung Quốc chọn lựa Thực tế cho thấy, năm qua, với trách nhiệm Chính phủ giao cho, Bộ Tài tạo gắn kết tương đối đồng UBCKNN với phận có liên quan để quản lý phát triển TTCK Cùng với nỗ lực UBCKNN, thành cơng chương trình cổ phần hóa DNNN, phát hành Trái phiếu phủ,… góp phần quan trọng làm nên chuyển biến tích cực TTCK Việt Nam Do vậy, khẳng định mơ hình tổ chức quan QLNN TTCK Việt Nam tương đối phù hợp với điều kiện kinh tế - xã hội, với xuất phát điểm TTCK Việt Nam tuân theo quy luật phổ biến mà nhiều nước triển khai Tuy nhiên, mơ hình Việt Nam có số nhược điểm, đó, phải kể đến vị pháp lý tính độc lập UBCKNN quản lý giám sát TTCK bị hạn chế lệ thuộc vào Bộ chủ quản Từ làm gia tăng thủ tục hành phải trải qua nhiều khâu báo cáo, xin ý kiến chấp thuận cấp trước ban hành sách định quản lý TTCK, đồng thời tính chủ động động quan quản lý đầu ngành TTCK bị giảm Để khắc phục nhược điểm mô hình tổ chức máy quản lý TTCK Việt Nam bước tuân thủ nguyên tắc IOSCO, cần nâng cao tính chủ động độc lập tương đối UBCKNN trình quan thực chức nhiệm vụ Để làm điều này, trước hết cần phải xác định rõ trách nhiệm, quyền hạn địa vị pháp lý UBCKNN UBCKNN trực thuộc Bộ Tài - 103 - mặt quản lý hành chính, chịu đạo trực tiếp Bộ trưởng Bộ Tài chính, song UBCKNN cần có thẩm quyền cao độc lập quản lý lĩnh vực TTCK UBCKNN không chịu chi phối Vụ, Cục Ủy ban khác trực thuộc Bộ Tài chính, mà trực tiếp báo cáo chịu trách nhiệm trước Bộ trưởng Bộ Tài Tiếp theo, cần rà sốt lại q trình UBCKNN triển khai thực chức nhiệm vụ theo quy định để phát khâu chưa chủ động, công việc cần gia tăng thẩm quyền để nâng cao hiệu quản lý, giám sát thúc đẩy TTCK Kinh nghiệm quốc tế cho thấy hầu hết quốc gia đề cao thẩm quyền quan quản lý đầu ngành chứng khoán TTCK việc giám sát, tra xử lý vi phạm TTCK UBCK thường có thẩm quyền đầy đủ giám sát, kiểm tra, tra, điều tra, tố tụng hình cưỡng chế thực thi pháp luật Các nguyên tắc thực thi pháp luật chứng khoán IOSCO đưa đòi hỏi quan quản lý TTCK phải có thẩm quyền đầy đủ việc tra, điều tra, giám sát cưỡng chế thực thi pháp luật Ở Việt Nam, theo Quyết định số 96/2005/QĐ-BTC, Thanh tra UBCKNN có thẩm quyền chức tương đối rõ ràng việc tra thực thi pháp luật chứng khoán, xử lý vi phạm, giải tranh chấp, khiếu nại, tố cáo,… lĩnh vực chứng khoán TTCK [38] Là tổ chức trực thuộc UBCKNN thuộc hệ thống tổ chức Thanh tra tài chính, thẩm quyền quan phụ thuộc vào thẩm quyền tính độc lập UBCKNN, đó, thẩm quyền Thanh tra UBCKNN có hạn chế chưa có quyền điều tra vi phạm TTCK Do đó, để góp phần hồn thiện máy QLNN TTCK, Chính phủ cần tăng cường thẩm quyền UBCKNN việc tra, giám sát xử lý vi phạm lĩnh vực - 104 - chứng khoán TTCK Thanh tra UBCKNN cần đảm bảo thẩm quyền điều tra cưỡng chế thực thi pháp luật Trước mắt, việc tổ chức quan QLNN đầu ngành TTCK theo mơ hình trực thuộc có lợi định tạo dựng mở rộng TTCK, song lâu dài mơ hình khơng phù hợp quy mô hoạt động TTCK thực mở rộng phát triển Do vậy, cần thiết phải xác định bước phát triển mơ hình tổ chức quan quản lý TTCK Việt Nam Điều khơng khẳng định vai trò định hướng Nhà nước quản lý thúc đẩy TTCK, mà giúp chủ động chuẩn bị điều kiện sở cần thiết để chuyển đổi mơ hình theo lộ trình phù hợp Bước phổ biến có tính qui luật nhiều nước Nhật Bản, Hàn Quốc, Thái Lan xây dựng điều chỉnh mơ hình tổ chức quan quản lý TTCK thường bắt đầu mơ hình trực thuộc, TTCK phát triển đến mức độ định chuyển sang mơ hình độc lập, sau chuyển lên mơ hình độc lập hồn tồn Những điều kiện kinh tế, xã hội lịch sử hình thành, phát triển TTCK Việt Nam có nhiều điểm tương đồng với xuất phát điểm số nước khu vực Trung Quốc, Thái Lan Điều cho phép học hỏi chọn lựa hướng tương tự nước phát triển mô hình quản lý TTCK 3.3.3.2 Hồn chỉnh khung pháp lý chứng khốn TTCK Vì thực trạng hầu hết văn pháp luật chung tham gia điều chỉnh lĩnh vực chứng khoán TTCK Bộ luật Dân sự, Bộ luật Hình sự, Luật Doanh nghiệp, Luật Đầu tư, Luật Kế toán, Luật Thống kê,… ban hành trước có Luật chứng khốn Cho nên, nhiều vấn đề có liên quan đến lĩnh vực chứng khốn TTCK thuộc phạm vi điều chỉnh văn pháp luật lại bị bỏ ngỏ có đề cập đến chưa rõ ràng - 105 - mâu thuẫn với quy định pháp luật chun ngành chứng khốn Do đó, Nhà nước cần xem xét, chỉnh sửa, bổ sung hoàn thiện văn pháp luật nhằm tạo thống hệ thống pháp luật nói chung khung pháp lý chứng khốn TTCK nói riêng Phương hướng chung giải vấn đề cần rà soát lại văn pháp luật chung liên quan đến chứng khoán TTCK để cập nhật thuật ngữ có liên quan mà Luật chứng khốn đề cập phát hạn chế thiếu sót nhằm điều chỉnh cho hợp lý 3.3.3.3 Giảm bớt cổ phần chi phối Nhà nước số ngành, lĩnh vực Trong tiến trình cổ phần hóa, phải xác định rõ đâu loại hình doanh nghiệp nhà nước; cơng ty cổ phần có vốn điều lệ Nhà nước chiếm đa số; công ty cổ phần khơng có vốn Nhà nước với loại hình doanh nghiệp dân doanh, nhằm phát huy tốt vai trò hội đồng quản trị, giám đốc điều hành tạo mơi trường cạnh tranh lành mạnh, xóa bỏ hỗ trợ từ phía nhà nước Đối với doanh nghiệp cổ phần hóa Nhà nước có cổ phần chi phối song lại thuộc diện nhà nước khơng cần nắm giữ cần triển khai biện pháp bán bớt bán hết cổ phần nhà nước Chính phủ cần rà sốt lại doanh nghiệp niêm yết, đăng ký giao dịch có vốn cổ phần thuộc sở hữu nhà nước để bán bớt bán hết cổ phần nhà nước không cần nắm giữ Điều vừa tăng cường tính khoản cho thị trường, vừa góp phần đảm bảo cơng bằng, minh bạch lành mạnh TTCK Về lâu dài, Chính phủ Việt Nam cần tuân thủ xu hướng chung hạn chế tối đa việc nắm giữ cổ phần chi phối hay cổ phần kiểm soát doanh nghiệp tham gia TTCK - 106 - 3.3.3.4 Chuyển đổi mơ hình sở hữu SGDCK TTGDCK SGDCK TTGDCK nên phát huy vai trò chủ động với chức điều hành thị trường, tách bạch với chức quản lý nhà nước Vì vậy, Chính phủ cần chuyển đổi mơ hình SGDCK TTGDCK sở hữu thành viên sang mơ hình cơng ty cổ phần lẽ hình thức tỏ động hiệu Trong mơ hình SGDCK TTGDCK công ty cổ phần, cổ đông hay chủ sở hữu người mua bán chứng khốn sàn giao dịch 3.3.3.5 Xây dựng lộ trình cụ thể mở cửa TTCK Việt Nam nhà ĐTNN Các nước thường thực lộ trình mở cửa TTCK cách thận trọng với công cụ bảo hộ đầu tư nước kiểm sốt ĐTNN chặt chẽ Bên cạnh đó, học từ khủng hoảng tài - tiền tệ Châu Á năm 1997 xảy nhà ĐTNN ạt rút vốn TTCK buộc phải cân nhắc để xây dựng lộ trình mở cửa TTCK Việt Nam cho phù hợp Chính phủ cần xây dựng cơng bố lộ trình cụ thể mở cửa TTCK nhà đầu tư tổ chức kinh doanh chứng khốn nước ngồi theo hướng đảm bảo phù hợp với quy định Luật Đầu tư cam kết với WTO Khi xây dựng lộ trình mở cửa TTCK, thực theo hướng vừa hình thành nhóm ngành, nghề, lĩnh vực cần trì tỷ lệ giới hạn sở hữu nhà ĐTNN theo mức độ khác nhau, ngành, nghề, lĩnh vực lại không quy định tỷ lệ giới hạn sở hữu nhà ĐTNN - 107 - 3.3.3.6 Khẩn trương xây dựng đưa vào vận hành TTGDCK phi tập trung TTCK phi tập trung thị trường tiện lợi cho việc giao dịch, truy cập chia sẻ thông tin, tiết kiệm thời gian, chi phí giao dịch, đồng thời đảm bảo quản lý, giám sát thị trường TTCK phi tập trung coi thị trường có tiềm năng, hữu dụng nhiều hội phát triển mạnh tương lai TTCK phi tập trung phải xây dựng tảng sở hạ tầng kỹ thuật tốt phải có mảng viễn thơng tương xứng Do đó, chi phí xây dựng chi phí vận hành thị trường ban đầu phải lớn đảm bảo phát huy đặc điểm ưu việt thị trường nói Mơ hình hệ thống viễn thơng chứng khốn [6,tr.11]: - 108 - Theo chiến lược phát triển ngành chứng khoán Thủ tướng phê duyệt năm 2010 chuyển TTGDCK Hà Nội thành TTGDCK OTC Vì thế, từ phải có kế hoạch cải tạo, nâng cấp trang bị sở vật chất kỹ thuật cho TTGDCK Hà Nội Nhà nước cần sớm đưa mơ hình tổ chức máy TTGDCK OTC Bộ máy tổ chức bước hình thành vận hành TTGDCK Hà Nội để chuẩn bị xong điều kiện, TTGDCK OTC có máy điều hành đủ nhân lực để đưa Trung tâm vào hoạt động - 109 - KẾT LUẬN Trong tiến trình phát triển hội nhập, TTCK Việt Nam có nhiều hội để phát triển, song khơng thách thức Do đó, luận văn cố gắng nghiên cứu, tìm hiểu vai trò nhà nước TTCK số quốc gia, đồng thời đánh giá thực trạng QLNN lĩnh vực chứng khoán TTCK Việt Nam để đưa số giải pháp phát triển phù hợp Được quan tâm, đạo sát Chính phủ Việt Nam phối hợp sách đồng bộ, ngành điều kiện khung pháp lý cho hoạt động thị trường hoàn thiện bước, TTCK Việt Nam bước phát triển, trở thành kênh huy động vốn đầu tư hiệu cho kinh tế, đóng góp tích cực vào nghiệp phát triển kinh tế - xã hội đất nước Tuy nhiên, chứng khoán lĩnh vực rộng lớn, có ảnh hưởng bao trùm đến nhiều lĩnh vực, nhiều ngành nghề đời sống kinh tế - xã hội TTCK định chế tài tiên tiến, thước đo trình độ phát triển kinh tế thị trường quốc gia Bên cạnh đó, chứng khốn lĩnh vực mẻ Việt Nam hoạt động TTCK chủ yếu dựa tảng thông tin, diễn biến thị trường lại thay đổi ngày, giờ; đặc thù TTCK Do khn khổ khơng gian, thời gian trình độ tác giả có hạn, luận văn khó tránh khỏi thiếu sót Tác giả mong muốn tiếp tục nhận giúp đỡ, góp ý chuyên gia nhà nghiên cứu./ - 110 - TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt: Ban Pháp chế - Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (2005) “Kinh nghiệm xây dựng luật chứng khốn số quốc gia” Tạp chí Chứng khốn Việt Nam, số 5/2005 Bộ Chính trị-Ban Chấp hành Trung ương Đảng Cộng sản Việt Nam (2008) “Kết luận số vấn đề kinh tế - xã hội quý I năm 2008 cần quan tâm lãnh đạo, đạo” Lê Văn Châu (2000) “Thị trường chứng khoán Việt Nam - Những vấn đề đặt điểm khởi đầu” Tạp chí chứng khốn, số 8/2000 Huỳnh Thế Du, Vũ Thành Tự Anh (2007) “Thị trường phi tập trung (OTC) Việt Nam” Bài nghiên cứu tính - Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Đảng Cộng sản Việt Nam (1996) Đại hội đại biểu tồn quốc lần thứ VIII NXB Chính trị quốc gia, Hà Nội Nguyễn Minh Đức (2006) “Hệ thống viễn thơng chứng khốn” Tạp chí Bưu viễn thông, ngày 15/3/2006 Nguyễn Minh Đức (2006) Thị trường chứng khoán kinh tế chuyển đổi Nhà xuất Tài chính, Hà Nội Nghiêm Quý Hào (2005) “Động lực cho doanh nghiệp cổ phần hóa Quản trị cơng ty theo thơng lệ tốt nhất” Tạp chí Chứng khoán Việt Nam, số 9/2005 Học viện Hành Quốc gia (2000) Quản lý hành Nhà nước NXB Giáo dục, Hà Nội 10 Nguyễn Hữu Khiển (1999) Tìm hiểu hành nhà nước NXB Khoa học Xã hội, Hà Nội 11 Vũ Thị Kim Liên (2005) “Đâu chức chủ yếu Ủy ban Chứng khoán - Kinh nghiệm quốc tế thực tiễn Việt Nam” Tạp chí Chứng khốn Việt Nam, số 1/2005 12 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2006) Ngân hàng Việt Nam - Quá trình xây dựng phát triển NXB Chính trị Quốc gia, Hà Nội 13 Lê Xuân Nghĩa (1993) Chứng khoán TTCK, kinh nghiệm nước giới Bộ Tài chính, Hà Nội 14 Nghị Đại hội Đảng toàn quốc lần thứ IX - 111 - 15 Nghị Đại hội Đảng toàn quốc lần thứ X 16 Nguyễn Hà Thanh (2005) “Luật chứng khốn Trung Quốc (sửa đổi)” Tạp chí Chứng khốn Việt Nam, số 12/2005 17 Trần Đắc Sinh (2002) Sở Giao dịch chứng khốn, mơ hình bước NXB TP.Hồ Chí Minh, TP Hồ Chí Minh 18 Trung tâm nghiên cứu khoa học đào tạo chứng khoán (1998) Những kiến thức chứng khoán TTCK UBCKNN, Hà Nội 19 Lê Văn Tề, Trần Đắc Sinh, Nguyễn Văn Hà (2005) Thị trường chứng khoán Việt Nam, NXB Thống kê, Hà Nội 20 Lê Văn Tư (2001) Tiền tệ, ngân hàng thị trường tài NXB Thống kê, Hà Nội 21 Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (1997) Luật chứng khoán giao dịch chứng khoán Thái Lan Tài liệu tham kháo (bản dịch) 22 Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (2003) Báo cáo tổng kết ba năm hoạt động TTCK Tài liệu trình Chính phủ Tiếng Anh: 23 Japan Securities Research Institute (2001) Securities Market in Japan 24 Korea Securities Exchange Commission Securities Supervisory Board, Fact Book 2001, 2002 25 Michael G.Hadjimichalakis (1995) Contemporary money, banking, and financial markets University of Washington 26 Securities Market in Japan Fact Book (2001) Website: 27 http://www.bwportal.com.vn (Website Công ty cổ phần Tinh Văn) 28 http://www.cbv.vn (Website Cơng ty cổ phần Chứng khốn Biển Việt) 29 http://www.csrc.gov.cn (Website Ủy ban Giám quản Chứng khoán Trung Quốc) 30 http://www.fia.mpi.gov.vn (Website Cục Đầu tư nước - Bộ Kế hoạch đầu tư Việt Nam) 31 http://www.hastc.org.vn (Website TTGDCK Hà Nội) 32 http://www.hsbc.com.vn (Website Ngân hàng HSBC Việt Nam) 33 http://www.hsx.vn (Website SGDCK Thành phố Hồ Chí Minh) 34 http://www.mofa.gov.vn (Website Bộ Ngoại giao Việt Nam) - 112 - 35 http://www.saga.vn (Website Công ty cổ phần Kỹ nghệ Vốn đầu tư Việt Nam) 36 http://www.sec.gov (Website Ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ) 37 http://www.sfc.or.kr (Website Ủy ban Giám sát Tài Hàn Quốc) 38 http://www.ssc.gov.vn (Website UBCKNN - Việt Nam) 39 http://www.tapchicongsan.org.vn (Website Tạp chí Cộng sản) 40 http://www.tas.com.vn (Website Cơng ty cổ phần Chứng khốn Tràng An) 41 http://www.vcbs.com.vn (Website Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam) 42 http://www.vietnam.gov.vn (Website Chính phủ CHXHCNVN) 43 http://www.vietnamnet.vn (Website Báo Vietnamnet) 44 http://www.vinamap.vn (Website Diễn đàn kinh doanh Vinamap) - 113 - ... để nhà nước quản lý TTCK……………………… …… 40 CHƯƠNG 2: VAI TRÒ CỦA NHÀ NƯỚC ĐỐI VỚI TTCK Ở MỘT SỐ QUỐC GIA VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM …… 44 2.1 Vai trò nhà nước TTCK số quốc gia …… 44 2.1.1 Thị trường. .. đề tài: Vai trò nhà nước thị trường chứng khoán số quốc gia học kinh nghiệm cho Việt Nam để sâu nghiên cứu vai trò nhà nước hình thành phát triển TTCK số quốc gia, qua rút học kinh nghiệm đưa... 3: MỘT SỐ GỢI Ý VỀ VAI TRÒ QUẢN LÝ CỦA NHÀ NƯỚC ĐỐI VỚI TTCK VIỆT NAM …………….… …… 73 3.1 Vai trò nhà nước TTCK Việt Nam ……… …… 73 3.1.1 Sự hình thành phát triển TTCK Việt Nam ….… …… 73 3.1.2 Vai