Phân tích rủi ro tài chính tại các doanh nghiệp viễn thông niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN NGUYỄN THỊ MAI CHI PHÂN TÍCH RỦI RO TÀI CHÍNH TẠI CÁC DOANH NGHIỆP VIỄN THƠNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ NGÀNH KẾ TOÁN HÀ NỘI - 2020 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN NGUYỄN THỊ MAI CHI PHÂN TÍCH RỦI RO TÀI CHÍNH TẠI CÁC DOANH NGHIỆP VIỄN THƠNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: KẾ TỐN (KẾ TỐN - KIỂM TỐN - PHÂN TÍCH) Mã số: 9340301 LUẬN ÁN TIẾN SĨ Người hướng dẫn khoa học: GS.TS NGUYỄN VĂN CÔNG HÀ NỘI - 2020 LỜI CAM ĐOAN Tôi đọc hiểu hành vi vi phạm trung thực học thuật Tôi cam kết danh dự cá nhân nghiên cứu này tự thực không vi phạm yêu cầu trung thực học thuật Hà Nội, ngày 02 tháng 02 năm 2020 Nghiên cứu sinh Nguyễn Thị Mai Chi i MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN I MỤC LỤC .II DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT VII DANH MỤC BẢNG IX DANH MỤC HÌNH XI CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu .3 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Quy trình nghiên cứu luận án 1.6 Kết cấu luận án KẾT LUẬN CHƯƠNG CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 2.1 Các nghiên cứu rủi ro tài 2.1.1 Bản chất rủi ro tài 2.1.2 Phân loại rủi ro tài .9 2.1.3 Nhân tố ảnh hưởng tới rủi ro tài 13 2.2 Các nghiên cứu lý thuyết rủi ro tài 17 2.2.1 Lý thuyết M&M 17 2.2.2 Lý thuyết thương mại tĩnh (Static Trade-off Theory) 19 2.2.3 Lý thuyết trật tự phân hạng (Peaking Order Theory) 20 2.2.4 Lý thuyết cấu trúc tài sản tối ưu (Optimum Asset Structure Theory) 22 2.3 Các nghiên cứu nhận diện, đánh giá, đo lường kiểm sốt rủi ro tài -.2903894 -1.013602 -.032289 -.1583434 -3.021082 -.0755335 4016172 4150885 1.017693 0001084 0009386 0769308 3.373706 7062555 1.244186 0040111 1734661 1.393725 Prob > F = 0.0014 est store fe Nguồn: Nghiên cứu sinh thu thập từ phần mềm Stata14 171 Phụ lục 25: Kết mơ hình REM với biến phụ thuộc lnFrit xtreg lnFRit DS CR ROS ROA IT FAT RT ES FAS IR AGE SIZE,re Random-effects GLS regression Group variable: CT1 Number of obs Number of groups = = 83 12 R-sq: Obs per group: = avg = max = 6.9 within = 0.9347 between = 0.9944 overall = 0.9758 corr(u_i, X) Wald chi2(12) Prob > chi2 = (assumed) lnFRit Coef Std Err z DS CR ROS ROA IT FAT RT ES FAS IR AGE SIZE _cons -.3220862 326324 2632173 7759081 -.0044114 -.0002034 0183816 2.776256 6342943 1.385981 0165634 -.0166297 -.9333735 1229097 0412717 075584 3685101 0017397 0003068 009207 1867365 1598508 5503744 0050594 0110483 2166477 sigma_u sigma_e rho 08934593 (fraction of variance due to u_i) -2.62 7.91 3.48 2.11 -2.54 -0.66 2.00 14.87 3.97 2.52 3.27 -1.51 -4.31 P>|z| 0.009 0.000 0.000 0.035 0.011 0.507 0.046 0.000 0.000 0.012 0.001 0.132 0.000 = = 2817.71 0.0000 [95% Conf Interval] -.5629847 2454329 1150753 0536417 -.0078212 -.0008047 0003363 2.410259 3209924 3072666 0066471 -.0382841 -1.357995 -.0811876 407215 4113592 1.498175 -.0010016 000398 036427 3.142253 9475961 2.464695 0264796 0050246 -.5087519 est store re Nguồn: Nghiên cứu sinh thu thập từ phần mềm Stata14 172 Phụ lục 26: Kết kiểm định Hausman lựa chọn mơ hình FEM hay mơ hình REM với biến phụ thuộc lnFrit hausman fe re Coefficients (b) (B) fe re DS CR ROS ROA IT FAT RT ES FAS IR AGE SIZE -.4169715 3238521 2712668 1937988 -.0032848 0002207 0463573 2.92159 207933 115292 -.0141389 0075613 -.3220862 326324 2632173 7759081 -.0044114 -.0002034 0183816 2.776256 6342943 1.385981 0165634 -.0166297 (b-B) Difference sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E -.0948854 -.0024719 0080495 -.5821094 0011265 000424 0279757 1453339 -.4263612 -1.270689 -.0307023 0241911 1183605 1836622 000186 0121936 1272042 1909641 1239828 0075284 0821717 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(12) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 47.15 Prob>chi2 = 0.0000 (V_b-V_B is not positive definite) Nguồn: Nghiên cứu sinh thu thập từ phần mềm Stata14 173 Phụ lục 27: Kết kiểm tra khuyết tật mơ hình FEM xttest3 Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (12) = Prob>chi2 = 346.29 0.0000 Nguồn: Nghiên cứu sinh thu thập từ phần mềm Stata14 174 Phụ lục 28: Kết khắc phục khuyết tật mơ hình FEM xtreg lnFRit DS CR ROS ROA IT FAT RT ES FAS IR AGE SIZE,robust Random-effects GLS regression Group variable: CT1 Number of obs Number of groups = = 83 12 R-sq: within = 0.9347 between = 0.9944 overall = 0.9758 Obs per group: = avg = max = 6.9 corr(u_i, X) Wald chi2(11) Prob > chi2 = (assumed) = = (Std Err adjusted for 12 clusters in CT1) Robust Std Err lnFRit Coef z DS CR ROS ROA IT FAT RT ES FAS IR AGE SIZE _cons -.3220862 326324 2632173 7759081 -.0044114 -.0002034 0183816 2.776256 6342943 1.385981 0165634 -.0166297 -.9333735 2314884 0910536 0710555 4123442 0024977 000173 0083771 3533987 3638673 5526848 0043594 0113383 3474447 sigma_u sigma_e rho 08934593 (fraction of variance due to u_i) -1.39 3.58 3.70 1.88 -1.77 -1.18 2.19 7.86 1.74 2.51 3.80 -1.47 -2.69 P>|z| 0.164 0.000 0.000 0.060 0.077 0.240 0.028 0.000 0.081 0.012 0.000 0.142 0.007 [95% Conf Interval] -.7757952 1478622 123951 -.0322716 -.0093067 -.0005424 0019627 2.083607 -.0788726 3027383 008019 -.0388525 -1.614353 1316228 5047857 4024835 1.584088 0004839 0001357 0348006 3.468905 1.347461 2.469223 0251077 005593 -.2523944 Nguồn: Nghiên cứu sinh thu thập từ phần mềm Stata14 175 Phụ lục 29: Nợ dài hạn DNVT giai đoạn 2010 -2016 (ĐVT: triệu đồng) STT Công ty CKV 2010 2.439 2011 2.301 2012 2.104 2013 1.718 2014 10.382 2015 2.720 2016 23.212 Bình quân 6.410,86 CMG 137.088 117.409 177.946 216.060 198.768 160.023 88.464 156.536,86 CMT - - 1.628 508 1.538 13.419 10.879 3.996 ELC 25.513 21.855 14.355 9.927 37.935 122.352 91.814 46.250,14 FPT 2.041.307 241.810 691.724 247.960 430.569 895.748 955.531 786.378,43 KST 73 66 - 42 642 806 - 232,71 ONE 7.363 341 8.058 13.346 - 489 98 4.242,14 POT 5.566 30.407 153.615 158.394 175.944 249.906 291.882 152.244,86 SGT 857.814 727.116 638.103 626.711 1.044.370 1.167.050 759.840 831.572 10 SMT - - - - 1.922 2.211 1.523 808 11 TIE 77 52 - 2.000 2.000 2.000 - 875,57 12 VTC 1.217 411 639 503 - 2.019 1.133 846 256.538,08 95.147,33 140.681 106.430,75 158.672,50 218.228,58 185.364,67 165.866,13 Bình quân Nguồn: Nghiên cứu sinh thu thập từ báo cáo tài DNVT 176 Phụ lục 30: Tỷ trọng nợ phải thu so với Tài sản ngắn hạn DNVT giai đoạn 2010 -2016 Công ty 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Bình quân CKV 22,26 19,66 11,19 35,49 52,79 43,91 46,11 33,06 CMG 62,86 51,68 55,04 58,94 65,29 54,99 51,87 57,24 CMT 32,62 23,77 51,05 19,76 49,17 49,35 58,77 40,64 ELC 64,43 39,05 52,01 64,69 73,32 61,72 72,47 61,10 FPT 36,76 33,25 36,91 34,18 28,87 29,19 30,31 32,78 KST 69,04 65,15 67,80 67,75 71,74 78,89 57,99 68,34 ONE 45,24 48,63 61,26 45,67 49,05 52,29 72,16 53,47 POT 49,95 73,74 57,35 56,56 54,56 54,72 45,81 56,10 SGT 68,00 82,37 141,34 107,22 88,06 80,07 65,17 90,32 SMT 44,04 48,68 57,52 44,33 49,55 59,08 51,09 50,61 TIE 49,82 50,82 61,87 32,20 30,86 32,78 16,56 39,27 VTC 65,42 59,50 55,71 37,02 76,76 69,63 57,12 60,17 Bình quân 50,87 49,69 59,09 50,32 57,50 55,55 52,12 53,59 177 ... GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN NGUYỄN THỊ MAI CHI PHÂN TÍCH RỦI RO TÀI CHÍNH TẠI CÁC DOANH NGHIỆP VIỄN THƠNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: KẾ... 2.1 Các nghiên cứu rủi ro tài 2.1.1 Bản chất rủi ro tài 2.1.2 Phân loại rủi ro tài .9 2.1.3 Nhân tố ảnh hưởng tới rủi ro tài 13 2.2 Các nghiên cứu lý thuyết... Các nghiên cứu lý thuyết rủi ro tài 17 2.2.1 Lý thuyết M&M 17 2.2.2 Lý thuyết thương mại tĩnh (Static Trade-off Theory) 19 2.2.3 Lý thuyết trật tự phân hạng (Peaking Order