Mục tiêu của luận án là tìm hiểu, đánh giá công bố thông tin trong báo cáo thường niên của công ty niêm yết ở một giai đoạn lịch sử nhất định, đặt trong bối cảnh có sự thay đổi về quy chế công bố thông tin của công ty niêm yết.
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG - - VÕ THỊ THÙY TRANG NGHIÊN CỨU CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN MỨC ĐỘ CÔNG BỐ THÔNG TIN TRONG BÁO CÁO THƯỜNG NIÊN CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN TP HỒ CHÍ MINH (HOSE) CHUN NGÀNH: KẾ TỐN Mã số: 62.34.03.01 TÓM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Đà Nẵng, Năm 2019 Cơng trình hồn thành ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG Giáo viên hướng dẫn 1: PGS.TS Nguyễn Công Phương Giáo viên hướng dẫn 2: GS.TS Trương Bá Thanh Phản biện 1: …………………………………… Phản biện 2: …………………………………… Phản biện 3:……………………………………… Luận án bảo vệ trước Hội đồng chấm Luận án cấp Đại học Đà Nẵng Vào ……, ngày ………… Có thể tìm hiểu luận văn tại: - Thư viện Quốc gia Việt Nam - Trung tâm Thông tin - Học liệu Truyền thông - Đại học Đà Nẵng CHƯƠNG I GIỚI THIỆU i Tính cấp thiết đề tài luận án Cơng bố thơng tin cơng ty niêm yết đóng vai trò quan trọng cho chức thị trường vốn hiệu Mặt khác, câu hỏi nhà nghiên cứu quan tâm cơng ty niêm yết cơng bố thơng tin nhiều hay Các yếu tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin công ty niêm yết Mặt khác, “Báo cáo thường niên ấn phẩm thường niên cung cấp thông tin tồn diện tình hình hoạt động kinh doanh tài cơng ty năm liền trước”1 Do vậy, báo cáo thường niên chiếm vị trí quan trọng Luận án thực xuất phát từ lý sau: Thứ nhất, xuất phát từ tầm quan trọng công bố thông tin Thứ hai, Việt Nam chưa có nghiên cứu đánh giá cách đầy đủ công bố thông tin báo cáo thường niêm CTNY cho riêng thị trường TPHCM; Thứ ba, đánh giá mức độ công bố thông tin xác định yếu tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin nghiên cứu có khác địa điểm nghiên cứu, thời gian nghiên cứu mẫu nghiên cứu khác Thứ tư, kết nghiên cứu sở cho nhà quản lý định, đồng thời đóng vai trò quan trọng cho nhà đầu tư sử dụng thông tin việc định Bên cạnh đó, đề xuất kiến nghị Tài liệu lưu hành nội Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội, Sổ tay cơng bố thông tin sở khoa học nhằm giúp nâng cao mức độ công bố thông tin cho thị trường chứng khốn Do đó, thực nghiên cứu: “Nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin báo cáo thường niên công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh (HOSE)” cần thiết giai đoạn ii Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu luận án tìm hiểu, đánh giá cơng bố thông tin báo cáo thường niên công ty niêm yết giai đoạn lịch sử định, đặt bối cảnh có thay đổi quy chế công bố thông tin công ty niêm yết Cụ thể: (1) Đánh giá mức độ công bố thông tin báo cáo thường niên; (2) Nhận diện đánh giá mức độ ảnh hưởng yếu tố đến mức độ công bố thông tin công ty niêm yết thời điểm iii Câu hỏi nghiên cứu: Các câu hỏi cần giải đáp luận án là: (1) Thực trạng mức độ công bố thông tin BCTN công ty niêm yết HOSE ? (2) Nhận diện đánh giá mức độ ảnh hưởng yếu tố đến mức độ công bố thông tin báo cáo thường niên công ty niêm yết HOSE ? iv Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Các yếu tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông báo cáo thường niên công ty niêm yết - Khảo sát BCTN năm 2013 so sánh kết 26 BCTN năm 2017 công ty niêm yết sở giao dịch chứng khoán TPHCM, không bao gồm ngân hàng, công ty tài chính, cơng ty bảo hiểm cơng ty niêm yết năm tính đến năm 2013 v Phương pháp nghiên cứu Nghiên cứu áp dụng phương pháp nghiên cứu hỗn hợp, phương pháp phương pháp nghiên cứu định lượng vi Ý nghĩa khoa học đóng góp luận án Về mặt lý luận: (1) bổ sung thêm lý thuyết mô hình yếu tố ảnh hưởng đến mức độ cơng bố thông tin báo cáo thường niên cơng ty niêm yết (2) kết có ý nghĩa vô quan trọng làm tài liệu tham khảo cho nghiên cứu liên quan, làm sở minh họa thực tế cho công tác giảng dạy nghiên cứu sinh viên (3) bổ sung thêm chứng đo lường mức độ cơng bố thơng tin mang tính chất trừu tượng, khó đo lường phụ thuộc chủ quan vào nhà nghiên cứu Về mặt thực tiễn: (1) kết phân tích thực trạng mức độ cơng bố thông tin báo cáo thường niên phản ánh thực tế, hạn chế tính chủ quan đo lường mức độ công bố thông tin báo cáo thường niên yếu tố: bắt buộc tự nguyện, không dựa bắt buộc tự nguyện cơng trình nghiên cứu trước (2) Đây kết nghiên cứu thực nghiệm có ý nghĩa vơ quan trọng, khẳng định yếu tố mức độ ảnh hưởng khác theo thời gian nghiên cứu địa điểm nghiên cứu Do vậy, nghiên cứu cơng bố thơng tin cần có đo lường nghiên cứu thường xuyên (3) Kết sở khoa học hữu ích cho đối tượng quan tâm nhà quản trị công ty, nhà đầu tư, quan ban hành sách, ủy ban chứng khốn Nhà nước đặc biệt sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh,… (4) Mở hướng nghiên cứu cho cơng trình nghiên cứu sâu yếu tố ảnh hưởng đến mức độ công bố giai đoạn vii Kết cấu luận án Ngoài mở đầu kết luận, luận án tổ chức thành chương: Chương 1: Giới thiệu Chương 2: Cơ sở lý thuyết tổng quan nghiên cứu công bố thông tin Chương 3: Phương pháp nghiên cứu Chương 4: Mức độ công bố thông tin báo cáo thường niên công ty niêm yết sở giao dịch chứng khoán TPHCM Chương 5: Các yếu tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin báo cáo thường niên Chương 6: Kết luận kiến nghị CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN TÀI LIỆU NGHIÊN CỨU 2.1 Khái niệm, mục đích lợi ích công bố thông tin 2.1.1 Khái niệm, mục đích Theo “sổ tay cơng bố thơng tin dành cho cơng ty niêm yết” (Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội, 2010), công bố thông tin “phương thức để thực quy trình minh bạch doanh nghiệp nhằm đảm bảo cổ đông công chúng đầu tư tiếp cận thơng tin cách cơng đồng thời” Dựa vào tính pháp lý, công bố thông tin bao gồm hai loại: công bố bắt buộc công bố tự nguyện Công bố bắt buộc (mandatory disclosure) thông tin phải công bố theo quy định văn có tính pháp lý quốc gia Công bố tự nguyện (voluntary disclosure) công bố thông tin theo cách tự nguyện cơng ty, khơng có tính bắt buộc 2.1.2 Lợi ích cơng bố thơng tin Thơng tin yếu tố quan trọng hoạt động phát triển TTCK Thơng tin khơng có tác động đến đối tượng đầu tư TTCK mà ảnh hưởng trở lại đến đối tượng thực công bố thông tin (tổ chức niêm yết) quan quản lý thị trường (Ủy ban chứng khoán hay Sở giao dịch) Chính vậy, vấn đề cơng khai thông tin định tồn phát triển thị trường 2.2 Các lý thuyết có liên quan Các lý thuyết công bố thông tin sử dụng để giải thích việc cơng bố thơng tin nhiều hay nhà quản trị, bao gồm: lý thuyết đại diện, lý thuyết thông tin bất cân xứng, lý thuyết tín hiệu lý thuyết chi phí sở hữu 2.3 Hướng dẫn công bố thông tin Việt Nam Luận án thực điều kiện công ty niêm yết thực theo thông tư hành thông tư 52/2012/TT-BTC, ngày 5/4/2012 thông tư 155/2015/TT-BTC, ngày 6/10/2015 2.4 Tổng quan tài liệu nghiên cứu Có nhiều nghiên cứu giới Việt Nam vấn đề công bố thông tin yếu tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin Khởi đầu nghiên cứu công bố thông tin bắt buộc, mang lại lợi ích thiết thực Singhvi Dasai (1971), Firth (1979), Cooke (1992), Raffournier (1995), Giner (1997), Archambault, Healy Palepu (2001),… Thời gian gần đến thời điểm nghiên cứu tập trung vào công bố thông tin tự nguyện quốc gia Ở Việt Nam, nghiên cứu chủ yếu ngheien cứu cơng bố thơng tin tính minh bạch BCTC, nghiên cứu đứng khía cạnh quan điểm khác nhau, liệu thu thập khác nhau, thời điểm nghiên cứu khác nhau, nên kết nghiên cứu khác như: nghiên cứu Kelly Bao Anh Huỳnh Vũ (2012), nghiên cứu Nguyễn Công Phương cộng (2013), nghiên cứu Lê Thị Mỹ Hạnh (2015), nghiên cứu Đào Trọng Nguyên (2015), nghiên cứu Nguyễn Thị Phương Hồng (2016), Hà Xuân Thạch Trịnh Thị Hợp (2017) Thế nhưng, loại nghiên cứu việc xem xét có hay khơng việc cơng bố thơng tin doanh nghiệp, nên nghiên cứu có kết khác tùy thuộc phạm vị thời điểm nghiên cứu Nên cần có xem xét đánh giá thường xuyên CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 Quy trình nghiên cứu Quy trình nghiên cứu khái quát thành bước Bước 1: Tổng quan tài liệu nghiên cứu sở lý thuyết Bước 2: Xây dựng giả thuyết nghiên cứu Bước 3: Xây dựng mục đo lường mức độ CBTT xây dựng mơ hình hồi quy Bước 4: Phân tích kết Bước 5: Hàm ý từ kết nghiên cứu 3.2 Giả thuyết nghiên cứu Nghiên cứu đưa giả thuyết nghiên cứu: Giả thuyết (H1): H1: Các cơng ty có mức độ tập trung vốn Nhà nước lớn mức độ cơng bố thơng tin báo cáo thường niên thấp Giả thuyết (H2): Quy mô hội đồng quản trị công ty lớn mức độ cơng bố thơng tin báo cáo thường niên càng cao Giả thuyết (H3): Sự độc lập HĐQT công ty lớn mức độ cơng bố thơng tin báo cáo thường niên cao Giả thuyết (H4): H4: Quy mơ cơng ty lớn mức độ công bố thông tin báo cáo thường niên cao Giả thuyết (H5): Đòn bẩy tài cơng ty lớn mức độ cơng bố thông tin báo cáo thường niên cao Giả thuyết (H6): Khả sinh lời công ty cao cơng bố thơng tin nhiều báo cáo thường niên Giả thuyết (H7): Thời gian niêm yết cơng ty lâu công bố nhiều thông tin báo cáo thường niên Giả thuyết (H8): Công ty hoạt động lĩnh vực sản xuất công bố nhiều thông tin cơng ty hoạt động lĩnh vực lại Giả thuyết (H9): Công ty kiểm tốn cơng ty kiểm tốn Big4 mức độ công bố thông tin báo cáo thường niên cao cơng ty khơng kiểm tốn Big4 3.3 Phương pháp đo lường mức độ công bố thông tin 3.3.1 Xây dựng mục công bố thông tin Để xây dựng mục công bố thông tin tiến hành xây dựng nguyên tắc đo lường xây dựng mục ban đầu hoàn chỉnh mục Cuối 94 mục thiết lập 3.3.2 Phương pháp đo lường mục công bố thông tin Theo phương pháp tự đo lường, nhà nghiên cứu thông thường sử dụng hai phương pháp nghiên cứu sử dụng mục: Có trọng số (weight disclosure approach) khơng có trọng số (unweight disclosure approach) Một số nhà nghiên cứu chọn kỹ thuật lưỡng phân dựa cách tiếp cận khơng có trọng số Theo cách tiếp cận khơng có trọng số: thơng tin công bố gán giá trị 1; ngược lại không công bố gán Bảng 3.1 Bảng tổng hợp mục nghiên cứu Thứ LOẠI THÔNG TIN CÔNG BỐ tự Số Tỷ lệ mục lựa (%) chọn Thông tin doanh nghiệp 11 11,70% Phân tích tình hình tài 27 28,72% Quản trị cơng ty 14 14,89% Tình hình đầu tư thực dự án 4,26% Cơ cấu cổ đông, thay đổi vốn đầu tư chủ sở hữu 5,32% 11 - ε: Phần dư (Residual) Các biến VNN, HĐQT, TLĐL, QM, ĐBTC, KNSL, TGHĐ, LV, KT biến cấu sở hữu vốn (tỷ lệ vốn Nhà nước), số lượng thành viên hội đồng quản trị, tỷ lệ thành viên hội đồng quản trị độc lập không điều hành, quy mô, công ty, đòn bẩy tài chính, khả sinh lời, thời gian niêm yết, lĩnh vực hoạt động chất lượng cơng ty kiểm tốn 3.4 Thu thập liệu, chọn mẫu Số liệu phục vụ cho nghiên cứu số liệu thứ cấp, thu thập dựa vào BCTN công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khoán TPHCM (HOSE), năm 2013 thỏa mãn điều kiện: - Khơng phải cơng ty tài chính, ngân hàng bảo hiểm - Niêm yết năm tính đến thời điểm nghiên cứu (31/12/2013) - Có báo cáo thường niên công bố website sở giao dịch chứng khốn TPHCM website cơng ty niêm yết Số lượng công ty niêm yết HOSE tính đến ngày 31/12/2013 306 cơng ty, có 260 cơng ty niêm yết thỏa mãn điều kiện Sau phân tích thu thập 26 báo cáo thường niên năm 2017 26 cơng ty có mức độ công bố thông tin cao năm 2013 so sánh kết nghiên cứu 12 CHƯƠNG ĐO LƯỜNG MỨC ĐỘ CÔNG BỐ THÔNG TIN TRONG BÁO CÁO THƯỜNG NIÊN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN HOSE Kết mức độ CBTT tính chung (mức độ công bố thông tin tổng quát mức độ công bố thông tin cho thành phần công bố thông tin 4.1 Mức độ công bố thông tin chung Mức độ công bố thông tin báo cáo thường niên 260 công ty niêm yết HOSE theo kết nghiên cứu bảng 3.1 26,99%, thấp 11% cao 68%, độ lệch chuẩn 0,07915 Trong đó: - Thơng tin chung doanh nghiệp đánh giá 27,69%, thấp 0% cao 91% - Mục tình hình tài có mức độ CBTT thấp nhất, thấp không công bố cao 33% trung bình 11,77% - Thơng tin quản trị công ty: mục đưa đánh giá nội dung chủ yếu dựa vào quản trị công ty OECD (IFC, 2010) mục gần thiên tính bắt buộc nhiều, công ty phần lớn công bố nên mức độ công bố cao 44,51%, thấp mức 7% cao công bố 100% - Tình hình đầu tư thực dự án có mức cơng bố thơng tin trung bình 0% cao 100%, trung bình 24,04% thấp mức trung bình chung công bố thông tin báo cáo thường niên công ty niêm yết HOSE 26,99% 13 - Nội dung cấu cổ đông, đầu tư vốn chủ sở hữu có mức cơng bố cao mức trung bình chung thấp cơng ty khơng cơng bố 0% cao 100%, trung bình 260 doanh nghiệp đưa vào nghiên cứu đạt 36,15% - Phần công bố thấp đánh giá thuộc nội dung trách nhiệm xã hội dự báo, mức công bố thấp 0% cao 90%, trung bình 21,13% - Cuối cùng, nội dung quan trọng bao gồm mục thuộc dự báo kế hoạch, bao gồm mục rủi ro mức công bố thấp nhấ 0% cao 62%, trung bình 22,81% 4.2 Mức độ cơng bố thơng tin theo ngành Ngành nghề có mức độ công bố thông tin cao thuộc nhóm ngành nơng nghiệp, lâm nghiệp, thủy sản với cơng ty nghiên cứu đạt trung bình 28,72% cơng bố thấp 22% cao 38% Tiếp đến ngành thuộc hoạt động kinh doanh bất động sản đạt mức trung bình 28,45% với mức thấp 12% cao 38%; ngành có mức độ CBTT cao 28,45% Ngành công nghiệp chế biến chế tạo có doanh nghiệp cơng bố mức 68%, có doanh nghiệp cơng bố 11%, mức chênh lệch lớn Sự chênh lệch mức độ công bố thông tin ngành không đáng kể, xoay quanh mức độ công bố chung 30% 4.3 Mức độ công bố thông tin theo nội dung Đánh giá mức độ công bố thông tin theo nội dung mục, nội dung có mức độ cơng bố thơng tin khác nhau, xoay quan mức 14 độ công bố thông tin trung bình chung đánh giá có mức độ cơng bố thơng tin thấp 4.4 Phân tích mục có mức cơng bố thơng tin thấp Nghiên cứu 94 mục cơng bố thơng tin có 31 mục có mức cơng bố thấp từ 0% 5%, có 18 mục có mức độ cơng bố thông tin 2% Các mục tập trung nhiều vào tài như: tỷ lệ dòng tiền chiết khấu, tuổi nợ, ảnh hưởng lạm phát, phân tích nợ xấu, tỷ lệ hoàn vốn ngoại tệ Nhận thấy, số mang tính nhạy cảm, cơng ty không muốn công bố, mục đóng vai trò vơ quan trọng Hoặc, trình độ hạn chế cán nhân viên, mục công ty chưa xác định nên cơng ty chưa cơng bố, lý có mức cơng bố thấp 4.5 Phân tích mục có mức cơng bố thơng tin cao Ngược lại với mục có mức cơng bố thơng tin thấp, có 21 mục cơng ty cơng bố cao 50% 4.6 So sánh kết nghiên cứu theo hướng dẫn công bố thông tin So sánh kết nghiên cứu với nghiên cứu Kelly Bao Anh Huỳnh Vũ (2012), nghiên cứu cơng bố thơng tin cho thị trường chứng khốn Việt Nam, kết nghiên cứu có chênh lệch 6,68%, kết nghiên cứu luận án có mức độ công bố thông tin 26,99%, Kelly Bao Anh Huỳnh Vũ (2012) 20,31% Sự khác biệt đổi mạnh mẽ quy định công bố thông tin 15 So sánh kết nghiên cứu theo thơng tư 155/2015/TTBTC, kết chênh lệch khơng nhiều 1,91%, nên chấp nhận kết nghiên cứu luận án CHƯƠNG CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN MỨC ĐỘ CÔNG BỐ THÔNG TIN TRONG BÁO CÁO THƯỜNG NIÊN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT 5.1 Thống kê mô tả biên phụ thuộc Số công ty có vốn nhà nước 96 cơng ty, chiếm 37% tổng số công ty nghiên cứu Đây tỷ lệ đáng kể so với doanh nghiệp niêm yết nước Mặt khác, nhiều nghiên cứu chứng tỏ cơng ty có tỷ lệ vốn nhà nước có ảnh hưởng nhiều đến quản trị cơng ty nói chung cơng bố thơng tin nói riêng Tuy nhiên, phần vốn nhà nước nắm giữ cơng ty khơng lớn (trung bình 15,5 %) Điều phù hợp với sách nhà nước nắm giữ vốn lĩnh vực quan trọng cần điều tiết Nhà nước Về quy mơ HĐQT, trung bình HĐQT có 5,75 thành viên, thấp thành viến cao 11 thành viên Tỷ lệ so sánh với Quy chế quản trị công ty niêm yết (điều 11, định số 12/2007/QĐ-BTC) quy định số lượng thành viên nhiều 11, so sánh với Quy chế có số cơng ty có số lượng thành viên HĐQT không phù hợp Sự độc lập HĐQT đo lường theo tỷ lệ thành viên độc lập khơng điều hành phản ánh tính hữu hiệu giám sát HĐQT ban giám đốc, có giám sát tài chính, bao 16 gồm minh bạch công bố thông tin Kết cho thấy tỷ lệ thành viên hội đồng quản trị độc lập không điều hành công ty thuộc mẫu nghiên cứu 46,63%, có cơng ty khơng có thành viên độc lập có cơng ty có đến 100% thành viên độc lập Theo Quy chế quản trị công ty thời điểm nghiên cứu (QĐ số 12/2007/QĐBTC) tỷ lệ khơng 1/3 số thành viên Hội đồng quản trị (điều 11, định số 12/2007/QĐ-BTC) Quy mơ cơng ty tính theo tổng giá trị tài sản thời điểm nghiên cứu cuối năm 2013 có mức trung bình 2.542,44 tỷ đồng Trong giá trị cao 75.772 tỷ đồng giá trị thấp 75,66 tỷ đồng Cho thấy phần lớn cơng ty mẫu có quy mô với quy định phân loại quy mô doanh nghiệp định số 56/2009/NĐ-CP, ngày 30/06/2009, trợ giúp phát triển doanh nghiệp nhỏ vừa xem mức có quy mơ vừa lớn Qua bảng 4.1, ta thấy độ lệch chuẩn 6.633,95 q lớn, nên để đưa vào mơ hình hồi quy, biến quy mô (tổng tài sản) lấy logarit để đưa vào mơ hình nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin Thời gian niêm yết trung bình từ 1,03 năm đến 13,05 năm (mẫu nghiên cứu không bao gồm công ty có thời gian niêm yết năm), thời gian niêm yết trung bình 4,9 năm Do vậy, với thị trường niêm yết trẻ, cơng ty thuộc mẫu nghiên cứu có thời gian niêm yết thấp Lĩnh vực hoạt động chia thành 10 lĩnh vực, số lượng thống kê theo Bảng 2.4 Ở bảng 4.1, lĩnh vực chia làm hai loại: cơng ty có yếu tố sản xuất (189 cơng ty, chiếm 72,7% mẫu 17 nghiên cứu) công ty khơng có yếu tố sản xuất (71 cơng ty, chiếm 27,3% mẫu nghiên cứu) Theo nghiên cứu trước đây, nghiên cứu Kelly Bao Anh Huynh Vu (2012), Nguyễn Công Phương cộng (2013)…, cơng ty có yếu tố sản xuất có ảnh hưởng đến mức độ cơng bố thơng tin Đòn bẩy tài tính Nợ phải trả/Vốn chủ sở hữu có nghĩa vốn chủ sở hữu đảm bảo lần nợ phải trả, kết tỷ lệ thấp cao 27,98 mức trung bình 1,68 có nghĩa nợ phải trả cơng ty bình quân gấp 1,68 lần vốn chủ sở hữu Như vậy, đa phần công ty chủ yếu nguồn vốn vay, mức cao mã chứng khoán VMD (công ty cổ phần dược phẩm VIMEDIMEX) Khả sinh lời đạt mức trung bình 4,51%, có nghĩa 100 đồng vốn chủ sở hữu tạo 4,51 đồng lợi nhuận sau thuế, với mức khả sinh lời cao 40% Như vậy, công ty niêm yết sở giao dịch chứng khoán TPHCM, năm 2013 có nhiều cơng ty có mức sinh lời thấp, có nhiều cơng ty lỗ (như cơng ty có mã chứng khoán HLG, lỗ 216 ngàn tỷ đồng khả sinh lời – 100% niên độ kế tốn 2013) có nhiều cơng ty có mức sinh lời cao (như cơng ty có mã chứng khoán DSN, khả sinh lời 40% niên độ kế tốn 2013) Cũng theo Bảng 4.1 có 66 cơng ty kiểm tốn cơng ty kiểm tốn Big4, tương ứng 25% cơng ty kiểm toán Big4 Như vậy, số mẫu nghiên cứu, cơng ty kiểm tốn cơng ty kiểm tốn Big4 chiếm tỷ trọng thấp Thơng thường, cơng ty kiểm tốn cơng ty kiểm tốn 18 Big4 BCTC sau kiểm tốn có độ tin cậy cao, lẽ công ty có uy tín 5.2 Phân tích yếu tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin 5.2.1 Phân tích mối tương quan biến phụ thuộc biến độc lập Qua mơ hình phân tích tương quan biến, hầu hết hệ số tương quan cặp biến phụ thuộc biến độc lập có tương quan với hệ số tương quan nhỏ khơng lớn 0,6 có tương quan biến biến độc lập khả sinh lời đòn bẩy tài – 0,515 Kết cho thấy mức độ tương quan biến cao 0,515 với mức ý nghĩa 1% (tương quan biến quy mô công ty khả sinh lời, điều có nghĩa quy mơ cơng ty có quan hệ mật thiết đến khả sinh lời công ty) Mức độ tương quan không đáng kể 0,64 Kết cho thấy mức độ tương quan biến độc lập không làm rối loạn phân tích hồi quy đa biến Như vậy, qua kết phân tích, nhân tố xem xét luận án có hệ số tương quan thấp nên có khả xảy đa cộng tuyến 5.2.2 Phân tích hồi quy đa biến 5.2.2.1 Đánh giá phù hợp mơ hình R2 mơ hình 0,237 có nghĩa 23,7% biến thiên CBTT giải thích biến độc lập R2 điều chỉnh 0,209 có Trích nghiên cứu Nguyễn Công Phương cộng (2013) trang 41: Judge, Griffiths, Carter Hill, Lutkepohl, Lee (1985); Bryman Cramer (1997) gợi ý rằng, mức độ tương quan đơn biến độc lập xem khơng có ảnh hưởng đến mơ hình hồi quy tuyến tính hệ số tương quan khơng q 0,8 chí 0,9 19 nghĩa 20,9% Như vậy, mức độ phù hợp mơ hình tương đối thấp Tuy nhiên, R2 điều chỉnh nghiên cứu chấp nhận điều kiện nghiên cứu cơng bố thơng tin, nghiên cứu thực chứng xem xét tồn tại, nghiên cứu dự báo nên chấp nhận R2 điều chỉnh bé Như R2 nghiên cứu chấp nhận phù hợp với nghiên cứu trước 5.2.2.2 Kiểm định đa cộng tuyến Độ chấp nhận biến (Tolerance) hệ số phóng đại phương sai (Vairiance inflation factor - VIF) dùng để phát hiện tượng đa cộng tuyến, đó, VIF nhỏ nên kết luận khơng có tượng đa cộng tuyến Quy tắt VIF vượt dấu hiệu đa cộng tuyến (có tài liệu cho VIF vượt 10 dấu hiệu đa cộng tuyến) Như vậy, khơng có tượng đa cộng tuyến Mơ hình chấp nhận phân tích bước 5.2.2.3 Phân tích Phương sai (ANOVA) Qua kết nghiên cứu nhận thấy hệ số Durbin-Watson 1,799 (xấp xỉ tiến đến 2), chứng tỏ khơng có tượng tự tương quan biến Giá trị Sig mô hình (p-value=0), chứng tỏ mơ hình có ý nghĩa, số yếu tố biến độc lập chưa thực ảnh hưởng đến mức độ công bố thơng tin Do đó, để phân tích nhân tố thực có ý nghĩa, nghiên cứu tiếp tục đánh giá ý nghĩa hệ số hồi quy riêng phần mơ hình 5.2.2.4 Kết mơ hình 20 Bảng 5.9 Tổng hợp kết tám mơ hình hồi quy Nội dung Mơ hình 0,176+ 0,085VNN + 0,007HĐQT + 0,010QM – 0,018LV VnDI = + 0,021KT + ε (1) VnDI_1 = VnDI_2 = VnDI_3 = 0,339 + 0,115VNN + 0,008ĐBTC + 0,386KNSL – 0,067LV + ε (2) 0,118 + 0,005ĐBTC + 0,154KNSL – 0,036LV + ε (3) 0,409 + 0,015HĐQT + 0,013ĐBTC + 0,520KNSL + ε (4) VnDI_4 = 0,115 + 0,032QM + ε (5) VnDI_5 = 0,175 + 0,016ĐBTC + 0,629KNSL + ε (6) VnDI_6 = 0,036 + 0,066VNN + 0,015HĐQT + 0,014QM + 0,369KNSL - 0,007TGHĐ + 0,047KT + ε (7) 0,288 + 0,390KNSL - 0,049LV + ε (8) VnDI_7 = Chú thích biến - Biến phụ thuộc: + VnDI: Mức độ công bố thông tin tổng quát; + VnDI_1: Mức độ công bố thông tin chung doanh nghiệp; + VnDI_2: Mức độ công bố thơng tình hình tài chính; + VnDI_3: Mức độ cơng bố thông tin quản trị; + VnDI_4: Mức độ công bố thơng tin tình hình đầu tư thực dự án; + VnDI_5: Mức độ công bố thông tin cấu cổ đông, đầu tư VCSH; + VnDI_6: Mức độ công bố thông tin trách nhiệm xã hội; + VnDI_7: Mức độ công bố thông tin dự báo kế hoạch - Các biến độc lập: VNN: Tỷ lệ vốn Nhà nước, HĐQT: Quy mô HĐQT, TLĐL: Sự độc lập HĐQT, QM: Quy mơ cơng ty, ĐBTC: Đòn bẩy tài chính, KNSL: Khả sinh lời, TGNY: Thời gian niêm yết, LV: Lĩnh vực hoạt động, KT: chất lượng cơng ty kiểm tốn 21 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH Qua nghiên cứu mức độ CBTT BCTN CTNY HOSE, luận án mạnh dạn đề xuất số kiến nghị nhằm nâng cao mức độ CBTT từ thân CTNY sau: Nâng cao ý thức, trách nhiệm lợi ích CBTT Một yếu tố góp phần thành cơng cho việc nâng cao ý thức trách nhiệm đội ngũ quản lý công ty Ý thức thực khía cạnh: (1) Nâng cao ý thức việc tuyên truyền lợi ích cơng bố thơng tin đội ngũ công bố thông tin qua lớp đào tạo (2) Vai trò truyền thơng đóng vai trò vơ quan trọng (3) Cần có chế tài xử phạt nghiêm minh, từ nhà quản lý trọng nhiều CBTT đơn vị Hồn thiện nội dung, mục cơng bố thơng tin Thơng tin cơng bố cần hồn thiện (1) Thơng tin định hướng tương lai: Kế hoạch, chiến lược dài hạn (2) Thông tin hội rủi ro (3) Sự thay đổi môi trường kinh doanh khả tồn doanh nghiệp (4) Thông tin dự báo liên quan đến định ngắn hạn Chính sách tác động đến yếu tố nhằm tăng mức độ công bố thông tin (1) Tỷ lệ cấu Vốn Nhà Nước: Vấn đề quan trọng cần ban hành sách quản lý xây dựng hành lang pháp lý phù hợp (2) Số lượng thành viên hội đồng quản trị (3) Quy mô doanh nghiệp: (4) Lĩnh vực hoạt động 22 (5) Chất lượng công ty kiểm toán Đối với nhà đầu tư hay người sử dụng thông tin báo cáo thường niên - Người sử dụng cần lưu ý mức độ thông tin cung cấp BCTN cơng ty có quy mơ nhỏ, niêm yết, kiểm tốn cơng ty kiểm tốn ngồi nhóm Big4, có độ sinh lợi cao đòn bẩy tài lớn để định phù hợp - Người sử dụng BCTN cần tìm hiểu thơng tin cung cấp BCTN - Người sử dụng thông tin cần thông tin để định, thơng tin phải mang tính trọng yếu Đối với Nhà nước Kết ước lượng cho thấy khả sinh lời tỷ lệ vốn nhà nước yếu tố ảnh hưởng đáng kể thuận chiều đến mức độ cơng bố doanh nghiệp Có nghĩa doanh nghiệp co vốn Nhà nước cao, tức mức độ kiểm soát Nhà nước lớn mức độ cơng bố thơng tin lớn Do vậy, cần tăng cường kiểm soát Nhà nước việc ban hành sách Một yếu tố hồn thiện hệ thống kiểm tra, hệ thống kiểm toán độc lập Mặc dù, qua định lượng kiểm tốn độc lập khơng ảnh hưởng đến mức độ CBTT, hệ số có ảnh hưởng đáng kể Hiện nay, Nhà nước hồn chỉnh hệ thống cơng bố thơng tin, có tiếng Việt tiếng Anh, nhiên nhiều sai phạm CBTT bị phát Nhiều báo cáo làm cho có đủ nội dung tính trọng yếu nội dung chưa quan tâm Do vậy, để nâng cao mức độ công bố thông tin BCTN, cần tăng cường công tác kiểm tra, kiểm tốn, 23 chất lượng cơng tác kiểm tốn hồn thiện hệ thống văn pháp luật Kết luận Lợi ích mà cơng bố thơng tin mang lại lớn Tuy nhiên, mức độ công bố thông tin báo cáo thường niên cơng ty niêm yết HOSE thấp, đạt 26,99% Trong theo nghiên cứu luận án có yếu tố ảnh hưởng tỷ lệ vốn nhà nước, số lượng thành viên hội đồng quản trị, quy mô doanh nghiệp, khả sinh lời thời gian niêm yết Để nâng cao mức độ công bố thông tin báo cáo thường niên, trước tiên cần nâng cao ý thức nhà quản trị, hoàn thiện hệ thống thông tin hạ tầng sở cho việc cơng bố thơng, tiếp đến cần có tổ chức thẩm định báo cáo thường niên, quan trọng Nhà nức cần hoàn thiện hệ thống văn pháp quy Điều quan trọng người sử dụng thông tin BCTN cần ý đến yếu tố ảnh hưởng để sủ dụng thông tin BCTN việc định Một vấn đề quan trọng, luận án góp phần bổ sung kết nghiên cứu thực cho lý thuyết công bố thông tin Một lần khăng định, cơng bố thơng mang tính chất trừu tượng, kết nghiên cứu mang tính chủ quan nhà nghiên cứu kết nghiên cứu phụ thuộc vào địa điểm thời gian nghiên cứu Hạn chế luận án hướng nghiên cứu cho tương lai Với nghiên cứu nào, luận án có hạn chế định Thứ nhất, hạn chế luận án nghiên cứu cho thị trường chứng khoán TPHCM Thứ hai, xây dựng mục đo lường mức độ CBTT, bao gồm công bố thông tin bắt buộc công bố thông tin tự nguyện, nhiên luận án lựa chọn hết tất mục công bố thông tin, nên chưa đánh giá tồn diện 24 mức độ cơng bố thơng tin BCTN CTNY HOSE Thứ ba, nghiên cứu cắt ngang, nghiên cứu số liệu năm 2013, nghiên cứu hết năm nguồn liệu lớn Dữ liệu nghiên cứu chọn 260/306 công ty niêm yết Thứ tư, mặt phương pháp nhiều chủ quan đánh giá theo phương pháp khơng có trọng số tự đo lường Việc xác định yếu tố ảnh hưởng chưa bao gồm hết, đặc biệt yếu tố liên quan đến hành vi nhà quản trị Cuối cùng, hạn chế nghiên cứu chưa vào nghiên cứu ngân hàng, công ty tài chính, bảo hiểm trình bày phần phạm vi nghiên cứu Tuy nhiên, hạn chế bình thường với nhiều nghiên cứu kế tốn tài khác Hơn nữa, có hạn chế nêu trên, kết luận án cung cấp đóng góp lớn cho học thuật Việt Nam sở phát triển báo cáo thường niên Việt Nam Tiền đề cho nghiên cứu sau, so sánh với nghiên cứu trước Là sở cho nhà quản lý vận dụng định Vì vậy, nghiên cứu tương lai thực được, phân tích thêm cho thị trường chứng khoán Hà Nội so sánh cho hai thị trường, nhân tố lựa chọn nhiều hơn, nghiên cứu tương lai lựa chọn phương pháp có trọng số để đo lường có sánh để tìm khác biệt phương pháp DANH MỤC CÁC CÔNG TRÌNH KHOA HỌC ĐÃ CƠNG BỐ [1] Vo Thị Thuy Trang (2016), Determinants of disclosure levels in the annual reports of firms listed on HOSE, International Research Journal of Finance and Economics, Issue 153, Page: 42 - 54 September, 2016 (http://www.internationalresearchjournaloffinanceandeconomics.com /ISSUES/IRJFE_Issue_153.htm) [2] Nguyen Cong Phuong and Vo Thi Thuy Trang (2015), The disclosure in the annual reports by the listed companies on the Ho Chi Minh stock exchange International Journal of Business and Social Science, ISSN 2219-1933 (Print), 2219-6021 (Online) Vol No 12; 12/2015 Page: 117 – 126 Year 2015 [3] Võ Thị Thùy Trang (2015), Các yếu tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin cơng ty HOSE, Tạp chí Kinh tế Dự báo số chuyên đề 11/2015, ISSN 0866-7120, trang 46 – 48 Năm 2015 [4] Võ Thị Thùy Trang (2014), Xây dựng mục Công bố thông tin báo cáo thường niên công ty niêm yết Kỷ yếu hội thảo: “Kế tốn tài chính, thay đổi định hướng trình hội nhập”, Trường đại học kinh tế TPHCM Trang 279-293 Năm 2014 [5] Vo Thi Thuy Trang (2016), Determinants of disclosure levels in the annual reports of firms listed on HOSE Author: International Conference on Accounting, ICOA 2016, Danang, Vietnam ISBN 978-604-84-1563-1 Page: 405 – 416 Year: 2016 [6] Nguyen Cong Phuong and Vo Thi Thuy Trang (2015) The disclosure in the annual reports by the listed companies on the Ho Chi Minh stock exchange, International Conference on Accounting, ICOA 2015, Danang, Vietnam ISBN: 978-604-84-0781-0 Page: 178 - 187 Year: 2015 ... Mức độ công bố thông tin báo cáo thường niên công ty niêm yết sở giao dịch chứng khoán TPHCM Chương 5: Các yếu tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin báo cáo thường niên Chương 6: Kết luận kiến... (1) Thực trạng mức độ công bố thông tin BCTN công ty niêm yết HOSE ? (2) Nhận diện đánh giá mức độ ảnh hưởng yếu tố đến mức độ công bố thông tin báo cáo thường niên công ty niêm yết HOSE ? iv... phạm vi nghiên cứu - Các yếu tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông báo cáo thường niên công ty niêm yết - Khảo sát BCTN năm 2013 so sánh kết 26 BCTN năm 2017 công ty niêm yết sở giao dịch chứng