Tạp chí Khoa học 2008:9 103-112 Trường Đại học Cần Thơ PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGOÀI QUỐC DOANH Ở KIÊN GIANG Phạm Lê Thông, Lê Khương Ninh, Lê Tấn Nghiêm, Phan Anh Tú Huỳnh Việt Khải1 ABSTRACT Survey data collected from 294 private firms in Kien Giang indicates that investment of the firms depends largely on their owned capital which is mostly created from profits in previous years Therefore, an increase in profits is likely to induce more investment of the firms Due to limited owned capital, firms also resort to loans from commercial banks In addition, the firms rely on the sales growth to make the investment decision It is obvious that sales growth mainly depends on internal capacity of the firm such as management ability and experience, financial capacity, business premises and so forth Findings from this study also show a negative relationship between firm size and investment, that is, big firms are less likely to expand their size than the smaller ones are Moreover, firms with higher ability to expand their business premises are less likely to invest in business expansion due to huge profits from land speculation Keywords: private firms, investment, owned capital, borrowed capital Title: Determinants of investment decision of private firms in Kien Giang TÓM TẮT Kết nghiên cứu đề tài, dựa số liệu thu thập từ 294 doanh nghiệp quốc doanh (DNNQD) Kiên Giang, cho thấy đầu tư doanh nghiệp (DN) phụ thuộc vào vốn tự có Vốn tự có thường tích lũy từ lợi nhuận năm trước Lợi nhuận DN lớn tạo điều kiện cho DN tích lũy vốn để đầu tư Do bị giới hạn vốn tự có, đầu tư DNNQD lại phụ thuộc vào số tiền vay từ ngân hàng thương mại Bên cạnh đó, đầu tư DNNQD phụ thuộc vào tăng trưởng doanh thu khứ Tăng trưởng doanh thu DN lại phụ thuộc vào nhiều yếu tố lực nội môi trường kinh doanh Quy mơ DN có ảnh hưởng đến định đầu tư DN Các DN có quy mơ lớn lại có tốc độ đầu tư mở rộng quy mơ chậm Ngồi ra, khả mở rộng mặt lại có ảnh hưởng tiêu cực đến lượng đầu tư Những DN có khả mở rộng mặt cao lại đầu tư DN khác họ có kiếm lợi nhuận từ việc đầu đất đai nên không cần đầu tư mở rộng quy mơ Từ khóa: doanh nghiệp ngồi quốc doanh, đầu tư, vốn vay, vốn tự có GIỚI THIỆU Hòa với tình hình chung nước, sách đổi tạo điều kiện thuận lợi phát triển kinh tế - xã hội Kiên Giang Trong giai đoạn 2000 – 2005, Kiên Giang tỉnh có tốc độ tăng trưởng cao đồng sông Cửu Long (ĐBSCL) với tốc độ tăng trưởng GDP bình quân hàng năm 11,10% so với mức bình quân vùng 10,45% Trong năm 2005, GDP bình quân đầu Khoa Kinh Tế Quản Trị Kinh Doanh – Đại học Cần Thơ 103 Tạp chí Khoa học 2008:9 103-112 Trường Đại học Cần Thơ người tỉnh đạt 9,73 triệu đồng, đứng thứ hai vùng, sau Cần Thơ Tốc độ tăng trưởng kinh tế cao tỉnh nhờ đóng góp quan trọng thành phần kinh tế quốc doanh mà chiếm đến gần 70% GDP tỉnh Trong năm qua, tỉnh có nhiều chủ trương, sách khuyến khích thành phần kinh tế đầu tư để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Kinh tế tư nhân có bước tăng trưởng Tuy nhiên, phát triển thành phần chưa tương xứng với tiềm sẵn có Số lượng quy mơ kinh tế tư nhân hạn chế Có đến 95% DNNQD có quy mơ vừa nhỏ (vốn đăng ký nhỏ 10 tỷ đồng) Bài viết có mục tiêu tổng quát xác định yếu tố ảnh hưởng đến định đầu tư DNNQD Kiên Giang để đưa giải pháp khuyến khích đầu tư DN Để đạt mục tiêu đó, chúng tơi xác định mục tiêu cụ thể đề tài là: i) Mô tả thực trạng DNNQD Kiên Giang; ii) Phân tích yếu tố ảnh hưởng đến đầu tư DNNQD Kiên Giang; iii) Đưa giải pháp khuyến khích đầu tư DN Để đạt mục tiêu trên, việc phân tích chủ yếu dựa liệu sơ cấp thu thập từ 294 DNNQD huyện/thị Kiên Giang Các số liệu đưa vào mơ hình hồi quy giúp đánh giá mức độ ảnh hưởng yếu tố đến định đầu tư DNNQD Bên cạnh đó, đề tài sử dụng liệu thứ cấp từ nhiều nguồn Tổng cục Thống kê, Cục Thống kê tỉnh, Sở Kế hoạch – Đầu tư, v.v… CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN ĐẦU TƯ CỦA DOANH NGHIỆP Một DN tài trợ cho dự án đầu tư vốn tự có hay vốn vay Vốn vay từ ngân hàng thương mại hay nguồn khác Thơng thường, thị trường tài – tín dụng khơng hồn thiện người cho vay (ngân hàng tổ chức tín dụng khác) gặp phải vấn đề thơng tin bất đối xứng1, có nghĩa là, người cho vay khơng có đầy đủ thơng tin mức độ tin cậy rủi ro DN thân DN Stiglitz Weiss (1981) chứng minh rõ lãi suất tăng lên cung vốn tăng lên Tuy nhiên, lãi suất tăng cao dẫn đến việc DN với dự án rủi ro cao vay vốn làm giảm thu nhập ngân hàng Do đó, ngân hàng thường nâng lãi suất lên đến mức độ chấp nhận sau khơng cho vay thêm hay hạn chế tín dụng Các tiến công nghệ thông tin làm giảm bớt thông tin bất đối xứng tổ chức tín dụng khơng thể xóa bỏ cách hồn tồn Nếu hạn chế tín dụng phổ biến có nhiều DN không vay vốn hay vay số vốn nhu cầu Vì thế, DN phải sử dụng vốn tự có hay lợi nhuận tích lũy để tài trợ cho đầu tư Tác động khơng hồn thiện hệ thống tài – tín dụng đến đầu tư DN nước phát triển thường kiểm chứng qua mô hình sau: I it Ki (t 1) t Si (t n 1) n 1 Si ( t n ) bi (t n 1) t CFi (t n ) n 1 Ki (t 1) ci (t n ) , Trong tiếng Anh, thông tin bất đối xứng gọi asymmetric information 104 (1) Tạp chí Khoa học 2008:9 103-112 Trường Đại học Cần Thơ đó: I = đầu tư, K = giá trị tài sản cố định; S = tốc độ tăng trưởng doanh số; CF = vốn tự có; i = số DN; t = số thời gian; a, b, c = hệ số Theo Eisner (1960), tốc độ tăng trưởng doanh số khứ ảnh hưởng đến đầu tư Vì vậy, biến số S đưa vào mơ hình nghiên cứu Để nghiên cứu tác động khơng hồn thiện hệ thống tín dụng, biến số vốn tự có (CF) đưa vào mơ hình nghiên cứu Trong mơ hình này, lưu ý tất biến số chia cho tổng giá trị tài sản cố định để tránh ảnh hưởng quy mơ Nếu hệ thống tài – tín dụng hồn hảo hệ số c mơ hình (1) khơng Ngược lại, hệ số dương có ý nghĩa thống kê Ngồi ra, thực tế cho thấy nhiều yếu tố khác có ảnh hưởng đến định đầu tư DN Để nghiên cứu ảnh hưởng yếu tố này, nhà nghiên cứu đơn giản thêm chúng vào mơ hình trình bày Trong phạm vi đề tài này, nhóm nghiên cứu bổ sung thêm vào mơ hình (1) biến số trình độ văn hố chun mơn người quản lý, tỷ số số tiền mà DN vay với giá trị TSCĐ, giá trị TSCĐ, v.v…, để kiểm chứng đo lường tác động yếu tố đến đầu tư DN HIỆN TRẠNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGOÀI QUỐC DOANH Ở KIÊN GIANG Hiện trạng DNNQD trình bày phần chủ yếu dựa số liệu sơ cấp thu thập từ điều tra Kiên Giang vào đầu năm 2005 Các DN chọn để cung cấp thông tin cách ngẫu nhiên Người trả lời người trực tiếp quản lý DN để đảm bảo cung cấp đủ thông tin Cuộc điều tra thu thập số liệu 294 DNNQD Rạch Giá, Tân Hiệp, Châu Thành, Hòn Đất, Kiên Lương Hà Tiên Thơng tin DN trình bày 3.1 Đặc điểm doanh nghiệp Các DNNQD Kiên Giang diện lâu từ trước có sách đổi vào năm 1986 Tuy nhiên, phần lớn DNNQD Kiên Giang thành lập từ sau năm 1990 đặc biệt từ năm 2000 trở nên có tuổi đời tương đối trẻ với tuổi trung bình gần năm Điều phản ánh cải thiện đáng kể mơi trường đầu tư tỉnh từ sau năm 2000, sau Luật DN bổ sung sửa đổi Hiện nay, DNNQD có mặt khắp huyện thị tỉnh mức độ tập trung cao xảy trung tâm kinh tế tỉnh Rạch Giá, Phú Quốc, Kiên Lương, Hà Tiên Châu Thành Các DNNQD chủ yếu hoạt động ngành nghề mạnh tỉnh đánh bắt nuôi trồng thủy hải sản, chế biến thủy sản, sản xuất vôi xây dựng, xây dựng, xay xát, du lịch thương mại Theo thời gian, lợi ngành có biến động theo xu hướng khác Trong ngành xây dựng chế biến thủy sản có tốc độ tăng trưởng cao mặt doanh thu lợi nhuận ngành khác sản xuất vôi xây dựng, khai thác thủy hải sản nhà hàng, khách sạn có dấu hiệu sa sút Những ngành nghề chế tạo có kỹ thuật cao chưa xuất Kiên Giang Phần lớn DNNQD có quy mơ nhỏ Giá trị tài sản cố định (TSCĐ) vốn kinh doanh bình quân DN 1,4 tỷ đồng 2,03 tỷ đồng Số vốn trung bình tương đối nhỏ so với mức trung bình DN ĐBSCL (4,65 tỷ 105 Tạp chí Khoa học 2008:9 103-112 Trường Đại học Cần Thơ đồng/DN) Quy mô DN lớn dần theo loại hình DN từ hộ sản xuất kinh doanh cá thể, hợp tác xã (HTX), doanh nghiệp tư nhân (DNTN), công ty trách nhiệm hữu hạn (CTTNHH) đến công ty cổ phần (CTCP) Nếu theo Nghị định 90/2001/NĐ-CP để phân loại DN theo quy mơ có đến 96% số DNNQD khảo sát doanh nghiệp nhỏ vừa (DNNVV) Trình độ học vấn chuyên môn người quản lý không cao Số người quản lý có trình độ từ trung cấp trở xuống chiếm gần 90% số người quản lý có trình độ đại học hay sau đại học chiếm khơng đến 10% Các nhà quản lý tham dự khóa tập huấn chun mơn quản lý nên công tác tổ chức, điều hành DN chủ yếu theo phương pháp truyền thống kinh nghiệm thân Những điều hạn chế nhiều lực cạnh tranh DN kinh tế bước vào giai đoạn hội nhập Bảng 1: Phân bố số doanh nghiệp theo quy mơ vốn loại hình doanh nghiệp Loại hình DN Hộ cá thể Doanh nghiệp tư nhân Công ty TNHH Công ty cổ phần Hợp tác xã Tổng cộng Số DN 126 148 15 292 Tỷ trọng (%) 43,15 50,68 5,14 0,68 0,34 100,00 Vốn trung bình (triệu đồng) 1.019 2.263 4.561 29.798 2.200 2.033 Nguồn: Số liệu điều tra, 2005 Xét kết hiệu kinh doanh, phần lớn DN có doanh thu, chi phí tăng năm 2004 so với năm 2003 Doanh thu chi phí bình qn DN năm 2004 gần 1,85 tỷ đồng 1,56 tỷ đồng Do vậy, lợi nhuận bình quân DN gần 300 triệu đồng Tốc độ tăng doanh thu, chi phí lợi nhuận không giống ngành nghề Trong DN xây dựng, khai thác, chế biến thủy sản đạt lợi nhuận cao DN sản xuất vơi, xay xát, ni trồng thủy sản, đóng sửa chữa tàu thu lợi nhuận ít, chí, nhiều DN bị lỗ Trong năm 2004, giá nguyên liệu, xăng dầu tăng cao làm cho chi phí sản xuất ngành tăng cao mức tăng doanh thu nên lợi nhuận phần lớn DN năm 2004 giảm so với năm 2003 Xét hiệu sử dụng vốn, DN đạt tỷ suất lợi nhuận vốn tương đối thấp Hơn 45% số DN có tỷ suất lợi nhuận từ 10% trở xuống Các DN xây dựng chế biến thực phẩm DN có hiệu có tỷ suất lợi nhuận cao Mặt khác, DN có quy mơ lớn thường thuộc vào loại hình DN đại CTTNHH CTCP thường có hiệu sản xuất kinh doanh cao so với DN nhỏ Nhìn chung, tỷ suất lợi nhuận phần lớn DNNQD Kiên Giang chưa cao nên hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh thấp Điều có nguyên nhân khách quan chủ quan Nguyên nhân khách quan cạnh tranh gay gắt thị trường, khan nguồn nguyên liệu ưu đãi sách thu hút đầu tư Nguyên nhân chủ quan trình độ quản lý chưa cao nên phương thức tổ chức quản lý sản xuất kinh doanh chưa hiệu 106 Tạp chí Khoa học 2008:9 103-112 Trường Đại học Cần Thơ 70 60 50 40 30 20 10 > 100 95 - 100 85 - 90 90 - 95 75 - 80 80 - 85 65 - 70 70 - 75 55 - 60 60 - 65 45 - 50 50 - 55 35 - 40 40 - 45 25 - 30 30 - 35 15 - 20 20 - 25 - 10 10 - 15 0-5