SLIDE THUYẾT TRÌNH NGÀNH NHỰA VCBS

BÁO CÁO NGÀNH NHỰA VIỆT NAM Ngày 15 tháng 12 năm 2016 NỘI DUNG     9T.2016 – HƯỞNG LỢI TỪ GIÁ HẠT NHỰA THẤP  Tổng quan ngành nhựa Việt Nam 9T.2016 – Trang Triển vọng ngành nhựa 2017 – Trang KQKD DN nhựa niêm yết  9T.2016 – Trang 14 Doanh nghiệp triển vọng – Trang 20 Xuất sản phẩm nhựa tăng trưởng 5,3% yoy tháng đầu năm, Nhật Bản thị trường xuất lớn với sản phẩm túi nhựa, nhựa gia dụng Mỹ EU hai thị trường tiềm doanh nghiệp nhựa xuất khẩu, nhiên, sản phẩm túi nhựa bị đánh thuế chống bán phá giá thị trường Mỹ nên kim ngạch xuất sản phẩm khiêm tốn Mặt khác, sản phẩm tấm, phiến, màng nhựa chủng loại có nhiều tiềm thị trường Mỹ Trong đó, nhu cầu ống nhựa thị trường EU nhiều tiềm đặc biệt sản phẩm Việt Nam không bị áp thuế chống bán phá giá từ 8%-30% nước châu Á khác (Trung Quốc) nên điều kiện tốt để tăng cường xuất thị trường  Giá hạt nhựa tiếp tục xu hướng giảm nửa đầu năm, nhiên hồi phục trở lại từ Q3.2016 theo tăng giá dầu giới Giá hạt nhựa giảm giúp cải thiện biên LNG cho doanh nghiệp nhựa nội địa  Một điểm hạn chế ngành nhựa nguồn cung ứng nguyên vật liệu thiếu đa số phải nhập ngành cơng nghiệp hóa dầu nước chưa phát triển Trong đó, PE, PP mặt hàng nhập nhiều giá trị tăng dần qua năm Tuy nhiên kể từ 01/01/2017, hạt nhựa PP nhập bị áp thuế 3% thay mức 1% CHUYÊN VIÊN PHÂN TÍCH Trần Thị Thu Trang ttttrang_hcm@vcbs.com.vn +84-8 38 205 510 (Ext: 641) Ngành nhựa Việt Nam non trẻ so với ngành cơng nghiệp khác có phát triển mạnh mẽ năm gần với tốc độ tăng trưởng trung bình 15-18%/năm Mảng nhựa bao bì trì tỷ trọng lớn cấu ngành nhựa nhờ phát triển mạnh ngành end-product thực phẩm, đồ uống Nhựa xây dựng năm gần hồi phục tốt nhờ ấm lên thị trường bất động sản xây dựng TRIỂN VỌNG NGÀNH NHỰA 2017 Hệ thống báo cáo phân tích VCBS  Kim ngạch xuất dự báo tiếp tục tăng năm 2017, thị trường trọng điểm Nhật Bản Mỹ Trong đó, thị trường châu Âu có khả làm khó doanh nghiệp nội Diễn biến không thuận lợi đồng EUR gây thiệt hại số lượng đặt hàng doanh nghiệp nội chịu cạnh tranh từ hàng hóa sản xuất khu vực chi phí ngun liệu hàng hóa giảm đồng EUR xuống thấp  Giá hạt nhựa dự báo tăng nhẹ tháng cuối năm 2016, nhiên trì xu hướng ngang năm sau Chúng cho khả cao giá dầu ngang quanh mức 50-55USD vào năm 2017 yếu tố từ OPEC nhu cầu nhập thị trường Trung Quốc Trong đó, giá hạt nhựa có diễn biến tăng kể từ Q3 trở đi, cho xu hướng tiếp tục vào quý ngang năm 2017  Cạnh tranh khốc liệt sân nhà hội - thách thức từ tham gia doanh nghiệp ngoại Ngành nhựa với tốc độ phát triển nhanh thu hút tham gia nhiều doanh nghiệp khác, tạo nên chiến cạnh tranh thị phần, đặc biệt ngành nhựa xây dựng Trong đó, tăng trưởng mạnh mẽ doanh nghiệp nhựa thu hút ý tập đoàn nước ngoài, ngoại đặc biệt từ Thái Lan Điều tạo hội mang đến thách thức cho doanh nghiệp nội địa Việt Nam  Với diễn biến khả quan KQKD tháng đầu năm tiềm tăng trưởng tốt năm 2017, khuyến nghị NTP, BMP DNP cổ phiếu hấp dẫn ngành nhựa cho năm sau www.vcbs.com.vn/vn/Services/AnalysisResear ch VCBS Bloomberg Page: Phòng Nghiên cứu Phân tích VCBS Trang | BÁO CÁO NGÀNH NHỰA VIỆT NAM TỔNG QUAN NGÀNH NHỰA VIỆT NAM 9T.2016 Tiềm tăng trưởng ngành nhựa lớn nhu cầu sử dụng sản phẩm nhựa Việt Nam thấp so với khu vực giới Bên cạnh đó, ngành nhựa ngành ưu tiên phát triển, hưởng lợi từ ưu đãi thuế vốn Nhà nước Ngành công nghiệp Nhựa ngành non trẻ so với ngành công nghiệp lâu đời khác Việt Nam khí, điện tử, hóa chất, dệt may…nhưng có phát triển mạnh mẽ năm gần Giai đoạn 2010-2015, ngành nhựa ngành có tốc độ tăng trưởng cao nước với mức tăng trưởng hàng năm từ 16-18%/năm (chỉ sau ngành viễn thông dệt may), đặc biệt có mặt hàng có tốc độ tăng trưởng đạt gần 100% Điều xuất phát từ thị trường tiêu thụ rộng lớn, sản phẩm nhựa sử dụng rộng rãi tất lĩnh vực thực phẩm, xây dựng, viễn thơng,….Dẫn chứng thấy năm 2010, số kg nhựa sử dụng tính đầu người đạt 33 kg/người/năm năm 2015, số tăng lên 41 kg/người/năm Mức tăng cho thấy nhu cầu sử dụng nhựa nước ngày gia tăng Tuy nhiên, số thấp so với khu vực giới mà nhu cầu tiêu thụ nhựa khu vực châu Á đạt 48,5 kg/người/năm trung bình tồn giới 69,7 kg/người/năm Sản lượng quy mô sản xuất ngành nhựa Việt Nam Nhu cầu tiêu thụ ngành Nhựa Việt Nam giới 155 160 140 120 100 80 60 40 20 146 128 69.7 33 37 37 38 40 41 48.5 8.4 7.9 6.2 5.6 5.2 3.8 4.1 2010 2011 6.1 5.2 4.5 2012 Sản lượng (triệu tấn) 2013 2014 Quy mô (tỷ USD) Chú thích: số liệu Châu Á, Thế giới, USA, EU Japan năm 2015 Nguồn VPA, VCBS tổng hợp Với tốc độ phát triển nhanh, ngành nhựa coi ngành động kinh tế Việt Nam Sự tăng trưởng xuất phát từ thị trường rộng, tiềm lớn đặc biệt ngành nhựa Việt Nam bước đầu phát triển so với giới sản phẩm nhựa phát huy sử dụng tất lĩnh vực đời sống bao gồm sản phẩm bao bì nhựa, sản phẩm nhựa vật liệu xây dựng, sản phẩm nhựa gia dụng sản phẩm nhựa kỹ thuật cao Theo Quyết định 2992/QĐ-BCT, đường lối, tiêu phát triển ngành nhựa đến năm 2020, định hướng 2030 Bộ Công Thương phê duyệt, ngành nhựa ngành ưu tiên phát triển, nhận ưu đãi thuế vốn Theo đó: - Mảng nhựa bao bì với bốn Các dự án đầu tư sản xuất khn mẫu, thiết bị ngành nhựa cho vay 85%/tổng vốn đầu tư với lãi suất ưu đãi Nhà máy công nghệ cao đầu tư vào khu vực có điều kiện kinh tế xã hội khó khăn miễn thuế năm đầu Sản lượng sản phẩm ngành nhựa phấn đấu đến năm 2020 đạt 12,5 triệu kim ngạch xuất đạt 4,3 tỷ USD với tốc độ tăng trưởng khoảng 15% Cơ cấu ngành nhựa trì tỷ trọng lớn thuộc nhựa bao bì Theo Hiệp hội nhựa Việt Phòng Nghiên cứu Phân tích VCBS Trang | BÁO CÁO NGÀNH NHỰA VIỆT NAM phân khúc nhỏ túi nhựa, bao bì mềm thực phẩm, bao bì xây dựng bao bì PET trì tỷ trọng cao năm qua Trong đó, sản phẩm nhựa gia dụng nội địa với giá trị biên lợi nhuận thấp chưa thể cạnh tranh với sản phẩm cao cấp từ đối thủ nước Lock&Lock Mặt khác, phục hồi thị trường bất động sản xây dựng làm gia tăng nhu cầu sử dụng nhựa xây dựng năm gần Nam (VPA), cấu trúc ngành nhựa chia thành bốn mảng chính: nhựa bao bì, nhựa gia dụng, nhựa xây dựng nhựa kỹ thuật Trong đó, nhựa bao bì chiếm tỷ trọng lớn (37,43%) phân mảng trì tỷ trọng lớn qua năm Cơ cấu có thay đổi nhỏ so với giai đoạn trước tỷ trọng nhựa xây dựng chiếm tỷ lệ cao 30% năm 2000-2005 Tuy nhiên, thị trường bất động sản chững lại vào năm 2008 làm giảm cấu nhựa xây dựng xuống 21% tỷ lệ 18,25% Theo Quy hoạch phát triển ngành nhựa đến năm 2020, ngành nhựa chuyển dịch cấu nhóm sản phẩm nhựa theo hướng giảm tỷ trọng sản phẩm nhựa bao bì nhựa gia dụng, tăng dần tỷ trọng nhóm nhựa vật liệu xây dựng nhựa kỹ thuật Cơ cấu ngành nhựa Việt Nam theo nhóm ngành năm 2015 Cơ cấu ngành nhựa Việt Nam qua năm 120% 15.060% 100% 37.430% 18.250% 5% 15% 15% 20% 21% 80% 23% 25% 18% 30% 60% 29.260% 15% 30% 60% 40% 20% 21% 21% 21% 25% 20% 30% 30% 39% 25% 27% 29% 18% 38% 35% 17% 31% 0% 1995 Nhựa bao bì Nhựa gia dụng Nhựa xây dựng Nhựa kỹ thuật Nhựa bao bì 2000 2005 Nhựa gia dụng 2008 2015 2020F 2025F Nhựa xây dựng Nhựa kỹ thuật Nguồn: VPA, VCBS tổng hợp  Phòng Nghiên cứu Phân tích VCBS Mảng bao bì nhựa: Đây phân khúc trì tỷ trọng lớn cấu ngành nhựa Việt Nam với sản phẩm bao bì thực phẩm, bao bì xây dựng, bao bì pet, túi nhựa… Theo xu hướng chung giới, nhóm sản phẩm chai PET túi nhựa tái chế thân thiện với môi trường đạt tốc độ tăng trưởng cao năm tới so với dòng sản phẩm khác Theo cơng nghệ, ngun liệu thị trường mảng bao bì nhựa chia nhỏ thành:  Túi nhựa: Đây sản phẩm đạt kim ngạch xuất 200 triệu USD tháng đầu năm, chiếm 28,4% tổng kim ngạch xuất ngành nhựa Túi nhựa sản phẩm nhựa xuất quan trọng xuất nhiều tới thị trường Nhật Bản, Anh Đức Nguyên liệu để sản xuất túi nhựa hạt nhựa PE Tuy nhiên, hoạt động xuất dòng sản phẩm gặp khó khăn, thị trường Mỹ với quy định áp thuế chống bán phá giá cho sản phẩm túi nhựa Việt Nam thị trường châu Âu ban hành quy định hạn chế sử dụng túi nhựa thay bao bì phân hủy sinh học  Bao bì mềm thực phẩm: Thị trường bao bì mềm Việt Nam phân thành hai phân khúc bao bì mềm màng đơn bao bì mềm phức hợp Thực phẩm đóng gói ngành hàng tiêu dùng thị trường tiêu thụ bao bì mềm phức hợp Ngun liệu phân khúc nhựa PP Do khơng đòi hỏi nhiều quy mô vốn công nghệ nên phân khúc chiếm đa số nhóm bao bì Bên cạnh đó, hạn chế mặt cơng nghệ, hầu hết cơng ty thực phẩm đóng gói hàng tiêu dùng có xu hướng sử dụng dịch vụ đóng gói bên thứ ba, kéo theo tiềm phát triển lớn thị trường doanh nghiệp nước Một doanh nghiệp đứng đầu mảng bao bì mềm thực phẩm phải kể đến CTCP nhựa môi trường xanh An Phát (AAA) Là doanh nghiệp sản xuất túi nhựa với 95% doanh thu đến từ thị trường xuất khẩu, sản phẩm cơng ty gồm có túi siêu Trang | BÁO CÁO NGÀNH NHỰA VIỆT NAM thị, túi đựng rác, màng nhựa kinh doanh hạt nhựa AAA vận hành nhà máy nhựa bao bì với tổng công suất 46.800 tấn/năm thực xây dựng nhà máy số với công suất 37.000 tấn/năm, tăng gần lần công suất sản xuất tại, nhà máy số với công suất 9.600 tấn/năm Giai đoạn Nhà máy số - Nhà máy 6A hoàn thiện vào tháng 6/2016, trình lắp đặt bổ sung máy móc, chạy thử hồn thiện dây chuyền sản xuất, thành phẩm trung bình đạt 300 sản phẩm/tháng Giai đoạn nhà máy - Nhà máy 6B hồn tất xây dựng nhà xưởng, Cơng ty tiến hành nhập lắp đặt máy móc nhà máy đảm bảo theo tiến độ Dự án xây dựng Nhà máy hoàn thiện việc hạng mục tường bao mái che, q trình xử lý nền, dự kiến hồn thành hạng mục vào sản xuất quý IV/2016  Phòng Nghiên cứu Phân tích VCBS  Bao bì xây dựng: sản phẩm chủ yếu bao xi măng làm từ nhạt nhựa PP giấy Kraft Tiềm phân ngành phụ thuộc vào phát triển ngành xây dựng bất động sản  Bao bì PET: Mặc dù quy mơ thị trường mảng bao bì PET Việt Nam 50% so với mảng bao bì mềm, mảng thể vị doanh nghiệp nước Bao bì PET chia thành phân khúc chính: phơi - chai PET, nhãn, nút - nắp xem ngành công nghiệp phụ trợ cho ngành ngành công nghiệp đồ hộp, đồng uống, ngành hàng tiêu dùng hóa chất Sự tăng trưởng mạnh nhu cầu đóng gói sản phẩm ngành công nghiệp kéo theo tăng trưởng mạnh thị trường bao bì PET năm gần Nhựa Ngọc Nghĩa (NNG) doanh nghiệp dẫn đầu thị trường phôi, chai nhựa PET Việt Nam, chiếm thị phần tiêu thụ nội địa lớn nhất, đạt tốc độ tăng trưởng doanh thu bình quân 15%/năm Tuy nhiên năm qua, KQKD NNG chững lại chí ghi nhận sụt giảm việc đầu tư không hiệu vào ngành thực phẩm Chúng tơi có phần phân tích hoạt động NNG phần sau Mảng nhựa gia dụng: chiếm 29% giá trị sản xuất ngành nhựa, với sản phẩm đồ dùng gia dụng bàn ghế, tủ kệ, đồ chơi, chén dĩa…Nhựa gia dụng Việt Nam chiếm đến 90% thị trường nội địa, chủ yếu sản phẩm bình dân với biên lợi nhuận thấp, sản phẩm cao cấp với biên lợi nhuận cao lại thuộc doanh nghiệp FDI doanh nghiệp ngoại Lock&Lock Hàn Quốc Nhiều sản phẩm nhựa gia dụng doanh nghiệp Việt xuất nhiều nước giới, nhiên giá trị mang lại chưa cao cạnh tranh phân khúc thấp Máy móc cũ, công nghệ lạc hậu làm cho chất lượng sản phẩm nhựa doanh nghiệp nội không cao, cạnh tranh Phần lớn sản phẩm đơn giản, tiêu chuẩn thấp nên giá trị gia tăng mang lại không cao Nhiều doanh nghiệp chưa dám mạnh dạn đầu tư máy móc thiết bị cơng nghệ cao, đa phẩn sử dụng máy móc cũ nhập từ Trung Quốc Bên cạnh đó, 80% doanh nghiệp nhựa nước quy mơ hộ gia đình, làm từ khâu ngun liệu đến thành phẩm nên không tận dụng nguồn lực chun biệt hóa bên ngồi Ngồi ra, thị trường nhựa cao cấp có độ phủ rộng, ngồi lực sản xuất phải có chiến lược quảng cáo, dịch vụ chuyên nghiệp doanh nghiệp nước lại yếu kỹ thuật Một doanh nghiệp tiêu biểu phân khúc nhựa gia dụng phải kể đến CTCP Nhựa Rạng Đơng RDP có hệ thống phân phối phủ rộng nước thơng qua ba hình thức (1) hệ thống chi nhánh công ty, (2) B2B (phân phối cho khách hàng lớn, nhà máy sản xuất) (3) B2C (thông qua siêu thị đại lý) RDP cung cấp sản phẩm cho hệ thống siêu thị khắp nước với 40 siêu thị miền Bắc, 19 siêu thị miền Trung, 65 siêu thị TP.HCM 38 siêu thị miền Tây Các khách hàng B2B lớn RDP kể đến Vinamilk, Sabeco, Masan…Bên cạnh đó, RDP xuất sản phẩm nước Nhật, Hàn, Đức, Hà Lan, Mỹ, Canada , Asean nước châu Phi Với hệ thống phân phối rộng đầu xuất khẩu, cho RDP xây dựng mối quan hệ tốt với Trang | BÁO CÁO NGÀNH NHỰA VIỆT NAM hệ thống đại lý khả tiêu thụ tốt sản phẩm Nhật Bản, Mỹ EU thị trường xuất tiềm doanh nghiệp nhựa nội địa  Mảng nhựa xây dựng: Các sản phẩm nhóm ngành gồm ống nhựa uPVC, HDPE, cánh cửa nhựa, ốp trần, nội thất phục vụ chủ yếu cho nhu cầu xây dựng Tốc độ tăng trưởng mảng đánh giá tăng tốt thị trường bất động sản hồi phục, số lượng dự án gia tăng Thị phần mảng nhựa xây dựng chiếm 18,2% tổng ngành, nhiên tốc độ phát triển nhựa xây dựng lớn 15-20%/năm nên tiềm phát triển mạnh Hiện nay, có 180 doanh nghiệp hoạt động 02 mảng ống nhựa xây dựng nhựa vật liệu xây dựng Nguyên liệu chủ yếu nhóm sản phẩm hạt nhựa PVC, PP, HDPE Hai ông lớn chiếm lĩnh thị trường ống nhựa xây dựng CTCP Nhựa Thiếu Niên Tiền Phong (NTP) CTCP Nhựa Bình Minh (BMP) Trong nhựa Tiền Phong thống trị thị trường miền Bắc với 60% thị phần nhựa Bình Minh dẫn đầu thị trường miền Nam với khoảng 50% thị phần CTCP Nhựa Đồng Nai hoạt động lĩnh vực ống nhựa xây dựng, tập trung phân khúc dự án cạnh tranh CTCP Tập đồn Nhựa Đơng Á khẳng định tên tuổi thị trường thơng qua dòng sản phẩm profile cửa nhựa Cùng với phát triển ngành bất động sản nhu cầu nhà Việt Nam, tiềm phát triển ngành nhựa xây dựng lớn Đây lý khiến nhiều doanh nghiệp sản xuất ống nhựa nước nằm tầm ngắm doanh nghiệp nước  Mảng nhựa kỹ thuật: bao gồm sản phẩm thiết bị nhựa dùng lắp ráp ô tô, xe máy, thiết bị nhựa điện tử, chiếm 15% giá trị sản xuất sản phẩm Mặc dù số lượng doanh nghiệp hạn chế tổng sản lượng sản xuất mảng chiếm đến 20% tổng sản lượng ngành nhựa chủ yếu phục vụ thị trường nội địa Xuất sản phẩm nhựa tăng trưởng 5,3% yoy tháng đầu năm, Nhật Bản thị trường xuất lớn Từ năm 2005 đến nay, kim ngạch xuất ngành nhựa ln trì tốc độ tăng trưởng qua năm, đạt tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm CAGR 20% Sản phẩm ngành nhựa xuất sang 150 quốc gia vùng lãnh thổ giới Nhật Bản, Trung Quốc, Trung Đông, châu Phi, EU, Mỹ….9 tháng đầu năm, kim ngạch xuất sản phẩm nhựa đạt 1.618 triệu USD (+5,3% yoy) Nhật Bản thị trường nhập lớn sản phẩm nhựa nước ta tháng đầu năm với kim ngạch nhập đạt 375,7 triệu USD, chiếm 23,2% Mỹ thị trường xuất lớn thứ hai ngành công nghiệp với kim ngạch xuất sang thị trường đạt 246,4 triệu USD, chiếm 15,2% Trong đó, Hà Lan thị trường dẫn đầu thị trường EU nhập sản phẩm nhựa nước ta tháng đầu năm Kim ngạch nhập sản phẩm nhựa thị trường đạt 92,7 triệu USD, chiếm 5,73% tổng kim ngạch xuất Nhật Bản thị trường tiềm cho ngành nhựa xuất nhu cầu sản phẩm nhựa thị trường hàng năm vào khoảng tỷ USD Một số sản phẩm nhựa xuất nhiều tới thị trường sản phẩm túi nhựa, nhựa gia dụng, vải bạt đồ dùng văn phòng, trường học Đây thị trường khó tính với nhiều quy định khắt khe chất lượng hàng hóa, số doanh nghiệp Việt Nam lại chưa có khả đáp ứng tiêu chuẩn mà nguyên nhân chủ yếu thiếu thông tin kinh nghiệm Tuy nhiên thị trường tiềm doanh nghiệp Việt Nam nỗ lực xúc tiến thương mại để thâm nhập sâu vào thị trường khó tính Đối với thị trường Mỹ, thị trường mà sản phẩm túi nhựa tiếp tục bị áp thuế chống bán phá giá Do đó, kim ngạch xuất túi nhựa sang Mỹ chiếm tỷ trọng khiêm tốn Mặt khác, sản phẩm tấm, phiến, màng nhựa chủng loại có nhiều tiềm thị trường Mỹ Đây mặt hàng xuất đầy tiềm cần trọng đẩy mạnh xuấy thị trường Phòng Nghiên cứu Phân tích VCBS Trang | BÁO CÁO NGÀNH NHỰA VIỆT NAM Ngoài túi nhựa, Mỹ nhập nhiều sản phẩm vải bạt, nhựa gia dụng sản phẩm nhựa dùng vận chuyển đóng gói Nhu cầu nhập sản phẩm nhựa thị trường EU mức cao doanh nghiệp có khả thâm nhập tốt, nhu cầu ống nhựa Ngoài ra, thị trường châu Âu, sản phẩm Việt Nam không bị áp thuế chống bán phá giá từ 8% - 30% nước châu Á khác Trung Quốc Đây điều kiện thuận lợi để doanh nghiệp nhựa Việt Nam tăng cường xuất vào thị trường Kim ngạch xuất ngành nhựa (triệu USD) Cơ cấu thị trường xuất nhựa 9T.2016 theo giá trị 250 4.1% 2.1% 3.8% 2.6% 203 202 200 23.2% 187 178 187 177 182 174 4.4% 150 5.2% 5.5% 128 100 5.7% 15.2% 50 T1 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9 T10 T11 T12 Nhật Bản Đức Phillipine Mỹ Campuchia Thái Lan Hà Lan Anh Hàn Quốc Indonesia 2015 2016 Nguồn: VPA, VCBS tổng hợp Ngành cơng nghiệp hóa dầu nước chưa phát triển dẫn đến thiếu nguồn cung nguyên vật liệu cho việc sản xuất sản phẩm nhựa Do đó, gần 80% nguồn nguyên vật liệu ngành nhựa phải nhập từ nước Hàn Quốc, Ả-rập Xe-ut, Đài Loan, Trung Quốc, Thái Lan, Nhật Bản Singapore, PP PE mặt hàng nhập nhiều giá trị tăng dần qua năm Nguồn cung ứng nguyên vật liệu thiếu đa số phải nhập Dù có phát triển mạnh năm gần ngành nhựa chủ yếu biết đến ngành kinh tế kỹ thuật gia công chất dẻo phải nhập đến gần 80% nguyên liệu Hiện năm ngành nhựa cần trung bình khoảng 3,5 triệu loại nguyên liệu đầu vào PE, PP, PS, PVC hàng trăm loại hoá chất phụ trợ khác Tuy nhiên nay, ngành nhựa chủ động khoảng gần 900.000 nguyên liệu hóa chất, phụ gia cho nhu cầu tồn ngành (khoảng 20-25% ngun liệu) ngành cơng nghiệp hóa dầu chưa phát triển Dự án xây dựng ngành công nghiệp nguyên liệu nước chưa phát triển Trong ba khu hóa nhựa Nghi Sơn (Thanh Hóa), Dung Quất (Quảng Ngãi) Vũng Tàu (Bà Rịa), có Nhà máy Polypropylene Dung Quất, cơng suất 150.000 tấn/năm, vào hoạt động từ tháng 8-2010 Hạt nhựa PVC sản xuất hai nhà máy Công ty TNHH Nhựa Hóa chất Phú Mỹ Cơng ty Nhựa Hóa chất TPC Vina với tổng cơng suất 390.000 Hiện nước đáp ứng khoảng 900.000 nguyên liệu cho ngành nhựa, đó, ngành cơng nghiệp tái chế nhựa, đáp ứng 20-30% nguồn nguyên liệu sản xuất, lâu hoạt động cách manh mún đến chưa có thống kê xác số lượng doanh nghiệp nhựa tái chế Việc không chủ động nguồn nguyên liệu đầu vào làm giảm sức cạnh tranh doanh nghiệp nội địa, doanh nghiệp xuất khó tận dụng ưu đãi thuế quy định liên quan đến xuất xứ hàng hóa Ngồi ra, biến động giá hạt nhựa giới ảnh hưởng lớn đến kết kinh doanh doanh nghiệp nhựa Việc biến động tỷ giá yếu tố ảnh hưởng mạnh đến doanh nghiệp nhựa nhập nguyên liệu đầu vào Phòng Nghiên cứu Phân tích VCBS Trang | BÁO CÁO NGÀNH NHỰA VIỆT NAM Bảng: Thống kê doanh nghiệp nội địa sản xuất hạt nhựa Nguyên phụ liệu Công ty sản xuất Công suất (tấn/năm) PP Cơng ty TNHH Lọc hóa dầu Bình Sơn 150.000 PET Công ty TNHH Hưng Nghiệp Formosa 145.000 PVC Cơng ty TNHH Nhựa Hóa chất Phú Mỹ 200.000 Cơng ty Nhựa Hóa chất TPC Vina 190.000 PS Công ty TNHH Polystyrene Việt Nam 48.000 EPS Công ty TNHH Polystyrene Việt Nam 38.000 BOPP Công ty TNHH Hưng Nghiệp Formosa 60.000 CTCP Nhựa Youl Chon Vina 12.000 CTCP màng Châu Âu 30.000 DOP Cơng ty Liên doanh hóa chất LG Việt Nam 40.000 Nguồn: VPA Bổ sung: Đến năm 2017, dự án nhà máy lọc hoá dầu Nghi Sơn dự kiến vào hoạt động Theo chứng nhận đầu tư, dự án sản xuất năm 380.330 hạt nhựa PP Dự báo đến năm 2020, doanh nghiệp ngành Nhựa Việt Nam cần khoảng triệu nguyên liệu để phục vụ cho hoạt động sản xuất Do đó, khơng sớm chủ động nguồn nguyên liệu trở ngại lớn cho doanh nghiệp ngành để thực sản xuất tăng khả cạnh tranh thị trường bối cảnh Việt Nam tham gia ký kết hàng loạt Hiệp định thương mại tự song phương đa phương Trong cấu nguyên phụ liệu nhập khẩu, PE, PP mặt hàng nhập nhiều giá trị tăng dần qua năm Theo VPA, ước tính tổng sản lượng chất dẻo nhập tháng đầu năm đạt 3,3 triệu (+16,3% yoy) với trị giá 4.470 triệu USD (+2,95% yoy) Các thị trường cung cấp nguyên liệu nhựa cho Việt Nam Hàn Quốc, Ả-rập Xe-ut, Đài Loan, Trung Quốc, Thái Lan, Nhật Bản Singapore đó, Hàn Quốc dẫn đầu kim ngạch, với 859,8 triệu USD (-1,7% yoy), chiếm tới 19,2% tổng kim ngạch nhập nhóm hàng nước Nhập từ Ảrập Xe-ut gần 704,5 triệu USD (+1,8% yoy, chiếm 15,8%), từ Đài Loan gần 677,8 triệu USD (-0,7% yoy, chiếm 15,2%), từ Trung Quốc 478,8 triệu USD (+ 21,3% yoy, chiếm 10,7%), từ Thái Lan 397,7 triệu USD, (+2% yoy, chiếm 8,9%) Đáng ý, nhập nguyên liệu nhựa từ thị trường Braxin Canada tháng đầu năm kim ngạch không lớn, so với kỳ năm trước tăng mạnh, với mức tăng tương ứng 120% 156% Tuy nhiên, nhập sụt giảm số thị trường như: Anh (-35,69%), Hồng Kơng (-31%) Nam Phi (-28,7%) Phòng Nghiên cứu Phân tích VCBS Trang | BÁO CÁO NGÀNH NHỰA VIỆT NAM Kim ngạch nhập chất dẻo theo thị trường Cơ cấu chất dẻo nhập theo thị trường 9T.2016 Triệu USD 1,200 1,000 17.67% 16.42% 860 704 800 9.27% 678 479 600 15.80% 11.16% 398 400 233 181 20.04% 5.44% 200 - 4.22% Ả rập Xe út Nhật Bản Thái Lan 9T.2016 Đài Loan Singapore Khác Hàn Quốc Trung Quốc 9T.2015 Nguồn: VPA, VCBS tổng hợp Sản lượng giá trị nhập nguyên liệu hạt nhựa Cơ cấu chủng loại nguyên liệu nhựa nhập năm 2015 5.95 6.00 40% 35% 30% 25% 36.0% 4.70 5.00 27.5% 29.0% 4.00 24.9% 22.8% 20.3% 3.00 20% 15% 7.2% 5.6% 3.7% 4.3% 3.3% 5% 2.55 2.23 3.90 2.49 2.65 2013 2014 2.00 8.8% 10% 5.00 4.00 3.78 2.30 4.70 3.7% 3.0% 0% 1.00 - PE PP PET PVC Theo khối lượng (%) PS EVA Khác Theo giá trị (%) 2010 2011 2012 Sản lượng (triệu tấn) 2015 Giá trị (tỷ USD) Nguồn: VPA, Tổng cục Hải Quan, VCBS tổng hợp Công nghệ kỹ thuật chưa theo kịp giới Các công nghệ mà Việt Nam sử dụng để sản xuất sản phẩm nhựa bao gồm: Phòng Nghiên cứu Phân tích VCBS - Cơng nghệ phun ép (Injection technology): công nghệ sử dụng để làm cho thành phần nhựa phụ tùng cho thiết bị điện tử, điện lực, xe máy ngành cơng nghiệp tơ Có khoảng 3.000 loại thiết bị phun ép Việt Nam - Công nghệ đùn - thổi (Blow-Extrusion technology): Ðây công nghệ thổi màng, sản xuất loại vật liệu bao bì nhựa từ màng, dùng công nghệ thổi túi PE, PP màng (cán màng PVC) Hiện nhiều doanh nghiệp nhựa sử dụng công nghệ đùn thổi nhiều thiết bị nhập từ nước, nhiều hệ để sản xuất sản phẩm bao bì nhựa - Cơng nghệ sản xuất nhựa sử dụng Profile (Profile Technology): Ở Việt Nam, công nghệ sử dụng để làm sản phẩm ống thoát nước PVC, ống cấp nước PE, ống nhôm Trang | BÁO CÁO NGÀNH NHỰA VIỆT NAM nhựa, cáp quang, cửa vào PVC, khung hình, lợp, phủ tường Tuy nhiên, cơng nghệ tồn nhiều nhược điểm tiêu tốn lượng, ô nhiễm môi trường, chất lượng sản phẩm chưa đảm bảo tính cạnh tranh 60 – 70% máy móc máy mới, chủ yếu nhập từ thị trường châu Á Tuy vậy, sản phẩm từ thị trường này, đặc biệt Trung Quốc có giá thành thấp đợn giản chưa đạt trình độ cơng nghệ phức tạp thiết bị Đức, Ý, Nhật Các công nghệ đại ngành kinh tế kỹ thuật nhựa có mặt Việt Nam, tiêu biểu công nghệ sản xuất vi mạch điện tử nhựa, DVD, CD, chai lớp, chai PET màng ghép phức hợp cao cấp BOPP Giá hạt nhựa vận động chiều với biến động giá dầu giới, tháng đầu năm, xu hướng giảm chủ đạo đến Q3.2016, giá dầu hồi phục kéo theo gia tăng giá hạt nhựa thị trường giới Giá hạt nhựa giảm từ đầu năm theo đà giảm giá dầu, hồi phục kể từ Q3.2016 Hầu hết hạt nhựa tinh luyện, sản xuất từ dầu thơ khí gas thiên nhiên, số sản xuất từ bắp số chế phẩm sinh học khác nên giá hạt nhựa phụ thuộc lớn vào biến động giá dầu giá gas tự nhiên Ngành nhựa bao bì chiếm tỷ trọng lớn sử dụng nguyên liệu hạt nhựa PP, PE nên loại hạt nhựa có sản lượng tiêu thụ nhu cầu nhập lớn Năm 2015, doanh nghiệp ngành nhựa hưởng lợi lớn từ việc giá dầu giới suy giảm Theo chúng tơi ước tính, năm 2015, giá dầu brent giảm mạnh 47,5% so với năm 2014 dẫn đến xu hướng giảm giá nguyên liệu nhựa (giá hạt nhựa PVC giảm 13,6%, giá hạt nhựa PP giảm 27,6% giá hạt nhựa PE giảm 24% so với năm 2014) Nửa đầu năm 2016, giá hạt nhựa trì mức giảm so với năm ngối, nhiên đến hết quý 3, giá dầu hồi phục từ vùng đáy 27 USD lên mức 50 USD, giá hạt nhựa tăng so với quý Cụ thể, giá hạt nhựa PVC tăng 4,4% qoq, giá hạt nhựa PP tăng 14,6% qoq, có giá hạt nhựa HDPE giảm nhẹ 1,3% so với quý Cơ cấu hạt nhựa nhập Biến động giá hạt nhựa so với giá dầu 100% 90% 6.1% 80% 70% 60% 50% 11.9% 5.9% 8.1% 5.4% 8.3% 26.4% 24.7% 28.8% 6.3% 11.6% 31.7% 40% 8.1% 6.6% 5.6% 8.8% 22.0% 22.8% 27.0% 27.5% 30% 20% 32.6% 32.1% 40.4% 40.5% 10% 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 70 60 50 40 30 20 10 0% 2010 PE 2011 PP 2012 PET 2013 PVC Nguồn: VPA, VCBS tổng hợp 2014 PS 2015 HDPE PVC PP Brent oil Nguồn: Bloomberg TRIỂN VỌNG NGÀNH NHỰA 2017 Thực tế, tiềm ngành nhựa lớn, với số tiêu thụ nhựa bình quân đầu người Việt Nam đạt mức 41 kg/năm, thấp so với mức bình quân khu vực Kim ngạch xuất dự báo tiếp tục tăng năm 2017, thị trường trọng điểm Nhật Bản Mỹ Với diễn biến khả quan tháng đầu năm, dự báo xuất sản phẩm nhựa tiếp tục trì đà tăng năm sau Trong đó, thị trường châu Âu có khả làm khó doanh nghiệp nội Diễn biến khơng thuận lợi đồng EUR gây thiệt hại số lượng đặt hàng doanh nghiệp nội chịu cạnh tranh từ hàng hóa sản xuất khu vực chi phí ngun liệu hàng hóa giảm đồng EUR xuống thấp Nhật Bản Mỹ thị trường tiềm cho ngành nhựa xuất với nhu cầu tiêu thụ lớn Phòng Nghiên cứu Phân tích VCBS Trang | BÁO CÁO NGÀNH NHỰA VIỆT NAM châu Á 48 kg/năm giới 70 kg/năm VPA đưa dự báo tiêu thụ nhựa bình quân đầu người tăng lên 45 kg/người/năm vào năm 2020 Bên cạnh đó, kỳ vọng lớn doanh nghiệp nhựa hiệp định thương mại quốc tế hiệp định Thương mại tự Việt Nam – Liên minh châu Âu (EVFTA), Hiệp định Đối tác kinh tế toàn diện khu vực (RCEP)  Nhựa bao bì: tiềm tăng trưởng phụ thuộc vào ngành end – product thực phẩm, đồ uống Như phân tích trên, ngành bao bì nhựa, đặc biệt bao bì mềm bao bì PET thực phẩm ngành công nghiệp phụ trợ cho ngành hàng tiêu dùng, có thực phẩm đóng gói, đồ uống đóng hộp, đóng chai Chúng tơi đánh giá ngành cơng nghiệp thực phẩm có nhiều hội phát triển tương lai Tình hình kinh tế khởi sắc gia tăng tầng lớp trung lưu tốc độ thị hóa, theo số liệu ước tính tầng lớp trung lưu Việt Nam dự kiến tăng lên gấp đôi giai đoạn năm tới Đây nhân tố tích cực cho phát triển ngành cơng nghiệp thực phẩm, đặc biệt thực phẩm đóng gói Theo BMI Research, ngành công nghiệp thực phẩm dự báo tăng trưởng mạnh, cụ thể doanh số bán hàng thực phẩm tăng 10,2% năm 2016 tăng trưởng kép hàng năm cho giai đoạn 2015 – 2020 10,9% Với khoảng 6,1 triệu hộ khỏi diện nghèo giai đoạn 2015 – 2050 nằm nhóm có thu nhập 5.000 – 10.000 USD/năm nhu cầu tiêu dùng dịch chuyển lên nhóm hàng thực phẩm có giá trị cao Đối với ngành đồ uống, theo hiệp hội Rượu – Bia – Nước giải khát Việt Nam, sản phẩm đóng góp lớn vào tăng trưởng thị trường nước giải khát Việt Nam trà xanh đóng chai, trà thảo mộc, nước tăng lực dự báo tăng trưởng kép hàng năm CAGR giai đoạn 2015 – 2019 17,8% 27,6% 24,7% Các doanh nghiệp nước đẩy mạnh đầu tư vào sở hạ tầng cải tiến sản phẩm với tổng vốn đầu tư khoảng 6.000 tỷ đồng, đứng đầu tập đoàn Tân Hiệp Phát với hai dự án lớn nhà máy sản xuất Number One Hà Nam Chu Lai, tập đồn Masan tập đồn Hòa Bình Như vậy, thấy triển vọng ngành cơng nghiệp thực phẩm đồ uống đóng chai khả quan tương lai, tạo tiền đề cho phát triển ngành bao bì nhựa Mặc dù theo Quy hoạch phát triển ngành nhựa đến năm 2020 giảm tỷ trọng mảng nhựa bao bì, chúng tơi cho rằng, với tăng trưởng ngành công nghiệp thực phẩm nay, mảng nhựa bao bì nhiều dư địa phát triển  Nhựa gia dụng – tiềm lớn chịu sức ép cạnh tranh từ đối thủ ngoại Triển vọng ngành nhựa gia dụng trì tích cực (1) dân số tăng dẫn đến nhu cầu tiêu thụ hàng gia dụng lớn (số dân độ tuổi lao động chiếm 50%), (2) thu nhập bình quân đầu người tăng, khoảng 6,1 triệu hộ khỏi diện nghèo giai đoạn 2015 – 2050 nằm nhóm có thu nhập 5.000 – 10.000 USD/năm (theo BMI Research), (3) tỷ lệ người tiêu dùng sử dụng đồ Việt Nam ngày tăng, theo thống kê, hệ thống siêu thị Việt Nam, có đến 85 – 95% thương hiệu Việt Tuy nhiên, công nghệ thấp dẫn đến sản phẩm không đồng mặt chất lượng tiềm lực tài hạn chế, doanh nghiệp nhựa gia dụng đối mặt với sức ép cạnh tranh từ đối thủ ngoại, mà tiêu biểu thương hiệu nhựa gia dụng Lock&Lock Các sản phẩm cao cấp doanh nghiệp ngoại với chất lượng tốt có biên lợi nhuận tốt so với sản phẩm Việt Nam chất lượng trung bình Do đó, toán doanh nghiệp nhựa nội địa nâng cao chất lượng sản phẩm cách cải tiến cơng nghệ sản xuất, ngồi ra, lực quảng cáo dịch vụ phải nâng cao, sản phẩm nội địa cạnh tranh tốt với sản phẩm ngoại  Nhựa xây dựng – Bất động sản xây dựng ấm lên hỗ trợ lớn cho tăng trưởng ngành Thị phần mảng nhựa xây dựng chiếm 18,2% tổng ngành nhựa phát triển nhanh, đến 15 - 20%/năm Hiện nay, nước có 180 doanh nghiệp hoạt động mảng ống nhựa xây dựng nhựa vật liệu xây dựng Theo hệ thống phân loại Sở Giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh, ngành nhựa xây dựng thuộc ngành vật liệu với số nhóm ngành tăng 45% tháng đầu năm, phần chứng tỏ ngành nhà đầu tư quan tâm Tổ chức nghiên cứu quốc tế BMI dự báo năm 2016, tăng trưởng ngành xây dựng hạ tầng Việt Nam 9,85%, tốc độ tăng trưởng thực trung bình khoảng 6%/năm giai đoạn 2016 – 2024 Nhu cầu ống nhựa xây dựng profile ngày tăng lên Theo chiến lược phát Phòng Nghiên cứu Phân tích VCBS Trang | BÁO CÁO NGÀNH NHỰA VIỆT NAM  PE Nguồn cung PE vừa thắt chặt sau kết kế hoạch bảo dưỡng nhà xưởng sản xuất định kỳ tình trạng thiếu điện bất ngờ khu vực Các công ty gặp vấn đề sản xuất PE ethylene nguyên liệu Gulf Coast bao gồm LyondellBasell Industries, ExxonMobil Chemical Co Westlake Chemical Corp, đại gia lớn ngành nhựa Bắc Mỹ Hàng tồn kho PE thấp đóng vai trò việc tăng giá vừa qua Nhu cầu PE Mỹ Canada tăng kết hợp nhiều yếu tố, theo Hội đồng Hóa học Mỹ Washington, doanh số bán PE mật độ cao khu vực tăng 4%, doanh số PE mật độ thấp tăng 1% LDPE giảm gần 1% Doanh số HDPE nội địa tăng gần 2% thúc đẩy gần 15% tăng trưởng doanh số xuất tháng Đối với LLDPE, doanh số bán hàng giảm 2% sụt giảm gần 2% thị trường xuất LDPE khu vực 2% giảm gần 10% doanh thu xuất  PP Giá PP thị trường Mỹ tiếp tục đà tăng, nguyên nhân chủ yếu trước đó, nguồn cung hạt nhựa PP thắt chặt, cho phép nhập thêm nguyên liệu từ khắp nơi giới vào thị trường khiến giá bị đẩy xuống Hiện tại, nguyên liệu nhập vào khu vực có, nhiên giảm, cho phép giá PP tăng trở lại Doanh số hạt nhựa PP tăng 1,3% tháng đầu năm 2016, theo mức tăng trưởng có đóng góp bùng nổ doanh số xuất với 31%  PVC Giá PVC tiếp tục giữ xu hướng ổn định dự báo ngang Doanh số PVC tiếp tục trì mức tốt thị trường, phần nhờ phục hồi thị trường nhà Mỹ nhu cầu sử dụng vật liệu cứng ngành sản xuất ống nước ống hạm tăng 7,5% Trên thị trường châu Á, giá nhựa PVC khả ổn định chí nhiều khả mạnh nửa đầu năm 2017 hạn chế nguồn cung từ Trung Quốc sau đợt tra sản xuất PVC từ cácbua (là nguyên liệu quan trọng công nghiệp hóa chất, đặc biệt chế tạo PVC) - Các thị trường khác: giá hạt nhựa PE, PP Thổ Nhĩ Kỳ tháng 11 tăng so với tháng trước chịu áp lực từ việc lợi nhuận thị trường khác Mức tăng giá giao động khoảng 10-40USD/tấn Nguồn cung suy giảm nhiều nhà máy đóng cửa Ả Rập Saudi, Oman, Ấn Độ Ai Cập Một nguyên nhân khác góp phần vào xu hướng tăng giá thị trường Trung Quốc hồi phục kéo mức giá lên Đồng thời, mức tăng thuế nhập hạt nhựa PP lên 3% vào năm 2017 tác động đến xu hướng giá, nhà cung cấp tăng giá nhựa PP tương ứng với mức thuế điều chỉnh Với nhận định trên, cho giá hạt nhựa tăng tháng cuối năm với xu hướng tăng giá dầu nhiều khả ngang năm 2017 tăng nhẹ Giá nhựa biến động theo giá dầu giới, nhiên, hầu hết doanh nghiệp nhựa Việt Nam tích trữ nguyên vật liệu đủ để sản xuất vòng từ tháng đến tháng, đặc biệt vào mùa cao điểm Do đó, có độ trễ định doanh nghiệp phải linh hoạt để tránh chịu ảnh hưởng mạnh trước biến động chi phí nguyên vật liệu Việc tăng thuế nhập PP từ 1% lên 3% vào năm 2017 ảnh hưởng tiêu cực đến doanh nghiệp nhựa, đặc biệt doanh nghiệp Các sách thuế ảnh hưởng đến doanh nghiệp nhựa Việt Nam Chính phủ vừa ban hành Nghị định 122/2016/NĐ-CP Biểu thuế xuất khẩu, Biểu thuế nhập ưu đãi, Danh mục hàng hóa mức thuế tuyệt đối, thuế hỗn hợp, thuế nhập hạn ngạch thuế quan, áp dụng từ ngày 1/9/2016 Trong quy định chi tiết mức thuế nhập nguyên liệu PP (HS 3902) sau: Kể từ ngày 01/9 – 31/12/2016: Thuế nhập PP 1% Phòng Nghiên cứu Phân tích VCBS Trang | 11 BÁO CÁO NGÀNH NHỰA VIỆT NAM - nhựa bao bì xây dựng Kể từ ngày 01/01/2017: Thuế nhập PP 3% Hiện nay, lực cung ứng nguyên liệu nhựa PP nước đáp ứng 100.000 - 150.000 tấn/năm cho doanh nghiệp sản xuất nhựa, nhu cầu sử dụng lên đến 1,2 triệu tấn/năm, chưa kể nhu cầu tăng trưởng nguyên liệu Hiệp hội Nhựa VN xác định tăng trung bình 15%/năm Theo tính tốn Bộ Tài chính, với mức thuế nhập ưu đãi 1%, cao mức 0% số FTA để áp dụng mức thuế 0% doanh nghiệp cần thêm chi phí gần 1% (như chi phí cấp C/O), hàng hố nhập cần thời gian vận chuyển thường phải mua số lượng lớn, ứng vốn nhiều so với mua nước Như vậy, việc mua, bán sản phẩm doanh nghiệp nước theo mức giá nhập +1% thuế nhập chấp nhận Đến năm 2017, dự án nhà máy lọc hoá dầu Nghi Sơn dự kiến vào hoạt động Theo chứng nhận đầu tư, dự án sản xuất năm 380.330 hạt nhựa PP, 158.775 benzene, 525.600 p-xylen Xem xét thực tế dự án Nghi Sơn vào hoạt động, Bộ Tài định áp mức thuế nhập hạt nhựa PP 3% kể từ 01/01/2017 Chúng cho rằng, việc tăng thuế nhập PP lên mức 3% tạo nhiều khó khăn nguồn nguyên liệu cho doanh nghiệp ngành, đặc biệt doanh nghiệp sản xuất bao bì thực phẩm bao bì xây dựng Theo tính tốn sơ VPA, với giá nhập tại, tăng thuế nhập lên 3% chi phí phát sinh tăng giá nhập mà doanh nghiệp nội phải trả cho doanh nghiệp xuất khấu khu vực FTA năm 2017 1.870 tỷ đồng Do đó, ngồi áp lực giá hạt nhựa tăng nhẹ, doanh nghiệp nhựa Việt Nam chịu sức ép chi phí thuế nhập nguyên liệu Trong đó, nhà sản xuất hạt nhựa PP nước khu vực như: ASEAN, Hàn Quốc, Trung Quốc lại hưởng lợi Cụ thể, doanh nghiệp từ nước khối ASEAN tăng giá bán hạt nhựa PP tương ứng với mức thuế nhập điều chỉnh Theo đó, doanh nghiệp nội chịu ảnh hưởng mạnh sách giá Nhựa bao bì có sản phẩm đa dạng với bốn phân khúc nhỏ hơn, nên việc cạnh tranh không diễn cách trực tiếp Trong đó, mảng nhựa xây dựng chịu sức ép cạnh tranh khốc liệt Ngồi hai ơng lớn ngành nhựa Tiền Phong Bình Minh, doanh nghiệp khác Hoa Sen, Europipe Tân Á Đại Thành bắt đầu thâm nhập vào thị trường Cạnh tranh khốc liệt sân nhà Hiện có 2.000 doanh nghiệp hoạt động ngành nhựa, khoảng 84% tập trung miền Nam, khu vực miền Bắc với khoảng 14% doanh nghiệp hoạt động Do đó, cạnh tranh mạnh khu vực phía Nam Nhựa bao bì mảng chiếm tỷ trọng cao ngành nhựa, với tỷ lệ lên đến 37,4% năm 2015 Với bốn phân khúc nhỏ hơn, sản phẩm ngành nhựa bao bì đa dạng, việc cạnh tranh không diễn cách trực tiếp Tuy nhiên, lưu ý với quy định áp thuế nhập hạt nhựa PP 3% năm 2017, doanh nghiệp phân ngành sản xuất bao bì xây dựng bao bì thực phẩm có khả chịu áp lực cạnh tranh từ đối thủ ngoại chúng tơi phân tích Có thể thấy, mà doanh nghiệp nội loay hoay với tốn chi phí ngun liệu đầu vào, doanh nghiệp nhựa nước mang sản phẩm hoàn chỉnh sang cạnh tranh Việt Nam Phòng Nghiên cứu Phân tích VCBS Trang | 12 BÁO CÁO NGÀNH NHỰA VIỆT NAM Cơ cấu ngành nhựa theo thị trường 1.6% 0.0% 14.2% 84.2% Miền Nam Miền Bắc Miền Trung Nguồn: VPA Nhựa xây dựng với thị trường chủ yếu nội địa chịu sức ép cạnh tranh khốc liệt Hai doanh nghiệp lớn ngành nhựa xây dựng Nhựa Tiền Phong thống lĩnh thị phần miền Bắc với tỷ lệ 60% thị phần nước khoảng 29% nhựa Bình Minh dẫn đầu thị trường miền Nam với thị phần gần 50% Tuy nhiên, thời gian gần đây, hai ông lớn ngành nhựa bắt đầu mở rộng thị phần cách xâm nhập vào sân chơi đối thủ mở rộng sang khu vực miền Trung, nơi mà thị trường ống nhựa chưa có ngơi vương Việc mua lại Nhựa Năm Sao NTP mong muốn sáp nhập Nhựa Đà Nẵng BMP thể rõ chiến lược Bên cạnh đó, doanh nghiệp trì thị phần cách gia tăng tỷ lệ chiết khấu cho đại lý NTP trì mức tỷ lệ chiết khấu cao khoảng, BMP trì mức 11 – 17% sách khác cho đại lý, điển hình Hội nghị hệ thống phân phối với 1.400 khách diễn Malaysia vào cuối tháng 11 Ngồi hai ơng lớn ngành nhựa thị phần lại thuộc đối thủ nhỏ khác Hoa Sen, Europipe Tân Á Đại Thành…    Nhà máy ống nhựa Hoa Sen Bình Định thành lập vào tháng 4/2016 gồm giai đoạn: Giai đoạn gồm dây chuyền sản xuất ống nhựa uPVC hệ trộn trung tâm với cơng suất 12.000 tấn/năm hồn thành, đưa vào sản xuất cho sản phẩm từ tháng 01/2016 Giai đoạn gồm dây chuyền sản xuất ống nhựa uPVC mô đun cho hệ trộn trung tâm với công suất 12.000 tấn/năm Dự kiế n c ả giai đoạn hoàn thành vào tháng 12/2016 có tổng cơng suất 24.000 tấn/năm Ngồi ra, CTCP Nhựa Stroman Việt Nam (thành viên Tập đoàn Tân Á Đại Thành) khánh thành nhà máy ống nhựa Stroman Hưng Yên với tổn vốn đầu tư 70 triệu USD chia làm hai giai đoạn Trong đó, 35 triệu USD giai đoạn đầu đầu tư cho máy móc, thiết bị Mục tiêu xây dựng 20 tổng kho miền Bắc miền Trung, với sản lượng xuất bán dự kiến 20.000 tấn, cho doanh thu 1.000 tỷ đồng Giai đoạn II, đến năm 2017, hoàn thiện nhà máy với hạng mục gồm hệ thống máy móc, vận hành tồn cơng suất nhà máy Stroman Hưng Yên Đơn vị xây dựng thêm 18 tổng kho, hoàn thành việc xây dựng 36 tổng kho 36 tỉnh miền Bắc miền Trung với sản lượng xuất bán dự kiến 70.000 sản phẩm, doanh thu 3.000 tỷ đồng EuroPipe doanh nghiệp tư nhân có quy mơ đầu tư kinh phí sản xuất ống nhựa HDPE, ống nhựa chịu nhiệt PPR, ống nhựa uPVC phụ kiện lớn Việt nam với tổng kinh phí đầu tư 400 tỷ đồng Như thấy, cạnh tranh thị trường ống nhựa xây dựng dần trở nên khốc liệt nhiều miếng bánh thị phần phải chia nhỏ cho doanh nghiệp Các doanh nghiệp nhựa nội địa có ưu nhờ quy mô lớn thương hiệu vững mạnh, nhiên chúng tơi cho rằng, khơng có sách hợp lý để thích ứng với thị trường cạnh tranh, thị phần Phòng Nghiên cứu Phân tích VCBS Trang | 13 BÁO CÁO NGÀNH NHỰA VIỆT NAM doanh nghiệp bị ảnh hưởng Sự tăng trưởng tốt doanh nghiệp ngành nhựa thu hút ý tập đoàn nước ngoài, đặc biệt từ Thái Lan tạo hội thách thức Sự thâu tóm doanh nghiệp ngoại – hội thách thức Ngành nhựa Việt Nam với tốc độ phát triển nhanh nhận quan tâm lớn từ tập đoàn nước Các doanh nghiệp đến từ Thái Lan, Nhật Bản Hàn Quốc tạo nên sóng thâu tóm doanh nghiệp nhựa Việt Nam Nổi bật phải kể đến tập đoàn SCG đến từ Thái Lan, tập đoàn nối dài cánh tay thị trường Việt Nam thông qua hàng loạt thương vụ mua bán, sáp nhập Đối với phân khúc bao bì nhựa, SCG chi 44 triệu để thâu tóm bao bì Tín Thành (Batico), năm doanh nghiệp lớn ngành bao bì nhựa Cơng ty Nhựa Tín Thành bất ngờ bán lại 80% cổ phần cho Tập đoàn SCG với giá 44,4 triệu USD Không vậy, SCG thâm nhập sâu vào ngành nhựa xây dựng Việt Nam sở hữu 23,8% cổ phần Nhựa Tiền Phong 20,4% Nhựa Bình Minh Tính đến thời điểm này, SCG chi khoảng 121 triệu USD đầu tư vào doanh nghiệp nhựa Việt Nam Ngoài ra, SCG nắm giữ cổ phần số cơng ty chun sản xuất nhựa gia dụng, bao bì khác Liên doanh Việt – Thái Plastchem, Công ty nhựa Hóa chất TPC Vina, cơng ty Chemtech cơng ty Vật liệu nhựa Minh Thái Khơng có người Thái, nhà đầu tư Hàn Quốc Nhật ưa thích thị trường nhựa Việt Nam Tiêu biểu, Cơng ty Oji Holding Corporation Nhật mua Công ty Bao Bì United, hay Sagasiki Vietnam mua Cơng ty Cổ phần In Bao bì Goldsun Gần đây, tổ chức đầu tư Nhật RISA Partners ngỏ ý muốn đầu tư vào Công ty Nhựa dân dụng Đơng Á Tập đồn Hàn Quốc Dongwon Systems mua lại lúc hai doanh nghiệp lớn Bao Bì nhựa Tân Tiến Bao Bì nhựa Minh Việt - vốn cơng ty bao bì thuộc Masan Group Có thể nhận thấy, doanh nghiệp ngoại thường lựa chọn cách thức liên doanh để góp vốn tạo ảnh hưởng lên thị trường thay phải xây dựng thương hiệu từ đầu Việc thâu tóm trọn doanh nghiệp sản xuất chế biến từ mua vốn SCIC sau thoái, hay mua đứt doanh nghiệp nhỏ dự báo tiếp tục diện với lợi ích đến từ việc tiết kiệm chi phí tìm hiểu thị trường, tận dụng nguồn lực nước, đồng thời để khai thác nhu cầu tiêu thụ thị trường nội địa sóng diễn mạnh mẽ để đón đầu FTAs, chuẩn bị cho xuất Đối với hai ông lớn ngành nhựa BMP NTP, với kế hoạch thoái vốn cổ phần SCIC mà phủ phê duyệt, khả cao tập đoàn SCG gia tăng sở hữu hai doanh nghiệp Trong ĐHĐCĐ thường niên năm 2016, BMP chấp thuận để nới room cho nhà đầu tư nước lên 100% HĐQT thống nới room năm Tuy nhiên, điều lệ công ty BMP bao gồm số ngành nghề kinh doanh có điều kiện, q trình nới room phức tạp trường hợp khác Mặc dù vậy, cho kế hoạch sớm hoàn tất khả SCG tiếp tục gia tăng sở hữu BMP xảy Còn NTP, room nước ngồi khơng kín, chủ yếu SCG nắm giữ gần 24%, phần lớn tỷ lệ năm giữ lớn cổ đông nội cổ đông lớn SCIC với tỷ lệ sở hữu 37,1% Nếu NTP chấp nhận nới room khối ngoại lên 100% BMP khả sáp nhập cao, với vị doanh nghiệp đầu ngành này, người Thái hẳn phải chấp nhận trả giá cao so với thị giá cổ phiếu KẾT QUẢ KINH DOANH CÁC DOANH NGHIỆP NHỰA NIÊM YẾT TRONG 9T.2016 KQKD doanh nghiệp nhựa 9T.2016 ghi nhận tăng trưởng tốt nhờ (1) chi phí nguyên vật liệu giảm cải Các doanh nghiệp nhựa niêm yết sàn chứng khoán chủ yếu thuộc nhóm ngành nhựa bao bì nhựa xây dựng Trong đó: Phòng Nghiên cứu Phân tích VCBS - Mảng nhựa bao bì: Hiện có 12 doanh nghiệp niêm yết thuộc nhóm ngành nhựa bao bì niêm Trang | 14 BÁO CÁO NGÀNH NHỰA VIỆT NAM thiện biên LN, (2) sản lượng tăng trưởng tốt nhờ tăng công suất mở rộng quy mô hoạt động, (3) thị trường bất động sản xây dựng phục hồi (4) Nhu cầu tiêu thụ sản phẩm nhựa giới gia tăng hay hiệp định thương mại ký kết (FTA, EVFTA…) Tuy nhiên rủi ro vay nợ đặc biệt nợ ngắn hạn yếu tố cần lưu ý doanh nghiệp nhựa yết thị trường chứng khoán, phân chia thành mảng nhỏ gồm bao bì mềm, bao bì thực phẩm, bao bì PET bao bì xây dựng với tổng vốn hóa 4.000 tỷ đồng Mặc dù chiếm đa số mặt số lượng hầu hết doanh nghiệp mảng bao bì nhựa doanh nghiệp quy mô nhỏ nhiều so với mảng nhựa xây dựng, doanh nghiệp với quy mơ lớn doanh thu lợi nhuận CTCP Nhựa Môi trường xanh An Phát - Mảng nhựa xây dựng: Các doanh nghiệp nhựa xây dựng chiếm ưu quy mô thị trường nhựa với tổng vốn hóa 20.500 tỷ đồng Trong đó, CTCP Nhựa Tiền Phong CTCP Nhựa Bình Minh hai doanh nghiệp dẫn đầu ngành nhựa với doanh thu lợi nhuận tăng trưởng tốt qua năm Trong tháng đầu năm, doanh nghiệp sản xuất bao bì nhựa ghi nhận tăng trưởng doanh thu lợi nhuận, nhiên có phân hóa Doanh thu doanh nghiệp bao bì nhựa tăng trưởng 4,54% LNST ghi nhận tăng trưởng mạnh 41,5% so với kỳ năm ngối Phòng Nghiên cứu Phân tích VCBS - Nhóm ngành bao bì mềm tăng trưởng đồng tốt toàn phân khúc bao bì, bật AAA với tốc độ tăng trưởng doanh thu 27,8% yoy LNST tăng gấp lần so với kỳ Trong đó, nhựa Rạng Đông tiếng với mặt hàng nhựa gia dụng ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu lợi nhuận khiêm tốn tháng đầu năm (+6,5% yoy +9,5% yoy) Đây nhóm ngành tập trung doanh nghiệp có vốn hóa lớn phân khúc bao bì nhựa - Riêng trường hợp Nhựa Ngọc Nghĩa phân khúc sản xuất bao bì nhựa PET, tháng đầu năm, doanh thu NNG đạt 1.246 tỷ đồng (-6,29% yoy) LNST sụt giảm mạnh từ mức 37,4 tỷ 9T.2015 xuống 8,8 tỷ đồng Mặc dù doanh thu giảm nhẹ LNST lại ghi nhận sụt giảm đột biến chi phí bán hàng quản lý doanh nghiệp tăng đáng kể tháng đầu năm so với kỳ (+48% yoy +40% yoy) NNG vốn doanh nghiệp lớn ngành nhực PET, chiếm 30% thị phần tiêu thụ nội địa Năm 2009, công ty bất ngờ tiến vào lĩnh vực thực phẩm với việc thành lập CTCP Thực phẩm Đơng Á (DAF) hoạt động lĩnh vực sản xuất bánh kẹo CTCP Thực phẩm Hồng Phú (HPF) sản xuất nước chấm tung thương hiệu nước mắm Kabin Thái Long để cạnh tranh trực tiếp Masan Consumer - doanh nghiệp thống trị ngành nước chấm với 70% thị phần nước mắm nước tương Bên cạnh đó, mảng bánh kẹo khơng thể cạnh tranh lại với thương hiệu lớn Kinh Đơ, Bibica, Hải Hà Do đó, hai lĩnh vực lỗ lớn từ bắt đầu kinh doanh Dù việc thua lỗ có dự liệu trước dù nhiều cho quảng cáo phát triển hệ thống phân phối doanh thu khơng kỳ vọng Thua lỗ thời gian dài nên đến năm 2015, công ty định bán lỗ để thoái khỏi mảng bánh kẹo với tổng số lỗ ròng lên đến 265 tỷ đồng Với ngành nước chấm, NNG đặt nhiều hy vọng mục tiêu doanh thu tương đương 30% thị phần vào năm 2018, chứng NNG dự kiến tăng vốn đầu tư vào CTCP Thực phẩm Hồng Phú lên mức 1,600 tỷ đồng, nhằm giảm áp lực chi phí tài tăng tính cạnh tranh cho sản phẩm ngành nước chấm gia vị tập đồn Cơng ty dự kiến đầu tư khoảng 200 - 300 tỷ đồng thành lập công ty TNHH MTV chuyên trách mảng thực phẩm nhiên đánh giá, mục tiêu NNG khó thực thời gian ngắn mà diện thương hiệu nước chấm Kabin, Thái Long khiêm tốn thị trường Với mảng nước chấm, dù ghi nhận mức tăng trưởng 39% năm 2015 doanh thu đạt 400 tỷ đồng Trong đó, mảng kinh doanh nước chấm,gia vị Masan Consumer – chiếm 70% thị phần nước mắm nước tương - thu 5.600 tỷ đồng Trang | 15 BÁO CÁO NGÀNH NHỰA VIỆT NAM - Nhóm ngành bao bì thực phẩm ghi nhận phân hóa tăng trưởng doanh thu lợi nhuận Đặc điểm chung hầu hết doanh nghiệp doanh thu lợi nhuận thường tăng cao vào quý quý tính chất mùa vụ ngành thực phầm – khách hàng Mặc dù doanh thu doanh nghiệp nhóm ngành nảy tăng nhẹ chí sụt giảm so với kỳ năm trước, LNST lại ghi nhận tăng trưởng đột biến, riêng có LNST CTCP Bao bì dầu thực vật (VPK) giảm mạnh 82,4% yoy phần đến từ sụt giảm mạnh doanh thu hoạt động tài - Nhóm ngành bao bì xây dựng nhìn chung tăng trưởng so với kỳ doanh thu lợi nhuận với tỷ lệ tăng tương ứng 9,42% 41,2% Trong đó, bật CTCP Vicem Bao bì Bỉm Sơn (BPC) với mức tăng trường lợi nhuận cao (+93,5% yoy) - Các doanh nghiệp nhóm ngành nhựa xây dựng có tốc độ tăng trưởng doanh thu đồng đều, ngoại trừ Nhựa Đồng Nai (DNP) với doanh thu tăng đột biến 65,4% yoy Đây nhóm ngành có điểm rơi doanh thu vào quý quý mà mùa cao điểm xây dựng Hai ông lớn ngành nhựa Nhựa Bình Minh nhựa Tiền Phong trì phong độ tốt với tốc độ tăng doanh thu đạt 19,8% 21,9% tốc độ tăng trưởng lợi nhuận 38,7% 8,87% Đặc biệt, với tình hình cạnh tranh khốc liệt thị trường nhựa xây dựng, doanh nghiệp tăng tỷ lệ chiết khấu cho đại lý thưởng để bảo vệ mở rộng thị phần Riêng nhựa Đồng Nai với thị trường chủ yếu dự án, cơng trình lớn nên khơng chịu sức ép cạnh tranh mạnh thị trường dân dụng Đối với Nhựa Đơng Á, cơng ty phải trì thị phần sách ưu đãi cho đại lý gia hạn tốn Tuy nhiên, sách khiến công ty phải vay nợ nhiều để tài trợ cho vốn lưu động dẫn đến rủi ro toán Mã Phân khúc AAA RDP SPP NNG TPC TPP DTT VPK BPC BXH DPC VBC BMP NTP DNP DAG Bao bì mềm Bao bì mềm Bao bì mềm Bao bì nhựa PET Bao bì thực phẩm Bao bì thực phẩm Bao bì thực phẩm Bao bì thực phẩm Bao bì xây dựng Bao bì xây dựng Bao bì xây dựng Bao bì xây dựng Nhựa xây dựng Nhựa xây dựng Nhựa xây dựng Nhựa xây dựng Vốn hóa (tỷ đồng) 1.520,67 621,84 309,06 771,94 185,04 204,59 81,52 123,20 79,04 78,31 88,82 234,00 9.186,65 5.793,21 678,04 590,37 Doanh thu 9T.2016 1.476.234 890.007 612.752 1.246.216 532.434 383.410 93.983 148.024 239.668 151.209 52.335 508.334 2.478.640 3.102.643 1.079.784 1.032.646 % yoy 27,82% 6,46% -0,38% -6,29% 4,39% -10,05% 5,94% -35,30% 16,27% 22,03% -13,08% 6,03% 19,80% 21,89% 65,40% 6,13% LNST 9T.2016 101.476 50.288 11.498 8.876 16.221 18.977 5.423 3.528 13.445 7.137 1.744 22.286 539.648 284.463 68.498 43.271 % yoy 427,29% 9,48% 65,99% -76,28% 112,93% 71,30% 20,65% -82,40% 93,45% 78,92% 62,84% 13,85% 38,72% 8,87% 92,83% 33,35% Nguồn: BCTC cơng ty, VCBS Tổng hợp Phòng Nghiên cứu Phân tích VCBS Trang | 16 BÁO CÁO NGÀNH NHỰA VIỆT NAM Tỷ suất LN gộp doanh nghiệp nhựa trì mức cao trung bình 15%, nhóm ngành nhựa xây dựng dẫn đầu Nhóm doanh nghiệp nhựa xây dựng có tỷ suất lợi nhuạn gộp cao tồn ngành, trung bình 20%, riêng hai doanh nghiệp dẫn đầu BMP NTP có tỷ suất LN gộp đứng đầu, đạt 34,7% 35,3%, tăng nhẹ so với kỳ 2016 Nguyên nhân phần đến từ sụt giảm giá hạt nhựa nửa đầu năm, có phần hồi phục vào quý doanh nghiệp dự trữ nguyên vật liệu đủ để sản xuất hai tháng nên tỷ suất LNG khơng bị ảnh hưởng nhiều Nhóm ngành bao bì nhựa trì tỳ suất lợi nhuận ổn định, nhiên có phân hóa Phân ngành bao bì xây dựng ghi nhận tăng trưởng tốt tỷ suất LN gộp LN ròng tất doanh nghiệp, đó, tỷ suất LN bao bì thực phẩm bao bì mềm tăng nhẹ so với kỳ Chi phí nguyên vật liệu chiếm tỷ lệ lớn cấu giá vốn hàng bán doanh nghiệp bao bì, trung bình chiếm 60%, đó, biến động giá hạt nhựa ảnh hưởng mạnh đến kết kinh doanh nhóm ngành Chúng tơi lưu ý tỷ suất LNG NNG tăng tốt tháng đầu năm giá vốn hàng bán giảm 12% yoy Mã AAA RDP SPP NNG TPC TPP DTT VPK BPC BXH DPC VBC BMP NTP DNP DAG Biên LNG Biên LNG Biên LNR 9T.2016 9T.2015 9T.2016 Bao bì mềm 14,11% 11,51% 6,87% Bao bì mềm 13,56% 13,59% 5,65% Bao bì mềm 13,35% 12,20% 1,88% Bao bì nhựa PET 32,94% 28,58% 0,71% Bao bì thực phẩm 6,96% 7,69% 3,05% Bao bì thực phẩm 20,93% 18,26% 4,95% Bao bì thực phẩm 16,72% 16,56% 5,77% Bao bì thực phẩm 15,30% 20,20% 2,38% Bao bì xây dựng 16,42% 11,76% 5,61% Bao bì xây dựng 15,93% 13,56% 4,72% Bao bì xây dựng 19,63% 13,92% 3,33% Bao bì xây dựng 11,85% 11,15% 4,38% Nhựa xây dựng 34,69% 31,07% 21,77% Nhựa xây dựng 35,27% 35,29% 9,17% Nhựa xây dựng 20,68% 17,85% 6,34% Nhựa xây dựng 8,79% 8,09% 4,19% Nguồn: BCTC công ty, VCBS Tổng hợp Phân khúc Biên LNR 9T.2015 1,67% 5,49% 1,13% 2,8% 1,49% 2,60% 5,07% 8,76% 3,37% 3,22% 1,78% 4,08% 18,80% 10,27% 5,44% 3,33% Tuy nhiên, rủi ro vay nợ, đặc biệt nợ ngắn hạn điểm cần lưu ý doanh nghiệp nhựa Việt Nam Các doanh nghiệp nhựa nội địa có tỷ lệ vay nợ ngắn hạn cao, trung bình khoảng 70% nợ dài hạn 30% Điều khiến hệ số toán nhanh doanh nghiệp thấp, ngoại trừ BMP có hệ số toán nhanh cao 4,25 Các khoản vay nợ ngắn hạn dùng để tài trợ cho vốn lưu động bao gồm chi phí nhập nguyên vật liệu, đầu tư máy móc thiết bị Ngồi ra, số doanh nghiệp có sách ưu đãi cho đại lý để bảo vệ thị phần gia hạn toán, dẫn đến nhu cầu vay nợ ngắn hạn tăng Việc đầu tư thêm dây chuyền nhà máy khiến doanh nghiệp gia tăng vay nợ dài hạn Nhựa Đông Á (48,2%), nhựa Đồng Nai (53,7%), nhựa An Phát (41,2%) Các doanh nghiệp lớn nhựa Bình Minh nhựa Tiền Phong có tỷ lệ vay ngắn hạn dài hạn thấp nên Phòng Nghiên cứu Phân tích VCBS Trang | 17 BÁO CÁO NGÀNH NHỰA VIỆT NAM rủi ro tốn doanh nghiệp khác Mặc dù mục đích việc vay nợ để tài trợ cho hoạt động đầu tư máy móc thiết bị, nhà xưởng doanh nghiệp khơng cân đối dòng tiền, rủi ro tốn điều khơng thể tránh khỏi Nợ dài hạn 35,80% Nợ/TTS Bao bì mềm Nợ ngắn hạn 64,20% 51,13% Hệ số tốn nhanh 0,82 RDP Bao bì mềm 72,25% 27,75% 63,67% 0,54 SPP Bao bì mềm 96,10% 3,90% 81,75% 0,46 NNG Bao bì PET 80,44% 19,56% 65,75% 0,49 TPC Bao bì thực phẩm 89,50% 10,50% 37,64% 1,23 TPP Bao bì thực phẩm 72,06% 27,94% 67,93% 0,79 DTT Bao bì thực phẩm 87,59% 12,41% 14,72% 1,35 VPK Bao bì thực phẩm 26,78% 73,22% 54,80% 0,41 BPC Bao bì xây dựng 100,00% 0,00% 38,54% 1,46 BXH Bao bì xây dựng 100,00% 0,00% 39,88% 1,31 DPC Bao bì xây dựng 0,00% 0,00% 0,00% 5,56 VBC Bao bì xây dựng 87,95% 12,05% 63,95% 0,83 BMP Nhựa xây dựng 100,00% 0,00% 2,21% 4,25 NTP Nhựa xây dựng 81,75% 18,25% 33,75% 0,93 DNP Nhựa xây dựng 46,26% 53,74% 77,09% 0,68 DAG Nhựa xây dựng 51,82% 48,18% 42,56% 0,87 Mã Phân khúc AAA Nguồn: BCTC công ty, VCBS Tổng hợp Kết kinh doanh khả quan doanh nghiệp phần đến từ việc mở rộng quy mô sản xuất để gia tăng sản lượng Phòng Nghiên cứu Phân tích VCBS - Nhựa An Phát (AAA): thực xây dựng nhà máy số với công suất 37.000 tấn/năm, tăng gần lần công suất sản xuất tại, nhà máy số với công suất 9.600 tấn/năm Giai đoạn Nhà máy số - Nhà máy 6A hoàn thiện vào tháng 6/2016, q trình lắp đặt bổ sung máy móc, chạy thử hoàn thiện dây chuyền sản xuất, thành phẩm trung bình đạt 300 sản phẩm/tháng Giai đoạn nhà máy - Nhà máy 6B hoàn tất xây dựng nhà xưởng, công ty tiến hành nhập lắp đặt máy móc nhà máy đảm bảo theo tiến độ Dự án xây dựng Nhà máy hoàn thiện việc hạng mục tường bao mái che, trình xử lý nền, dự kiến hoàn thành hạng mục vào sản xuất quý IV/2016 - Nhựa Bình Minh (BMP): Năm 2015 cơng ty hồn tất dự án Nhà máy Bình Minh Long An giai đoạn trị giá 144 tỷ đồng, với tổng diện tích 32.400 m2, đầu tư thiết bị đạt công suất 5.000 sản phẩm phụ tùng/năm Nhà máy vào hoạt động từ tháng 10/2015, góp phần giải việc thiếu phụ kiện ống BMP thị trường Hiện BMP xúc tiến đẩy nhanh xây dựng, nhà máy Long An bước vào phân kỳ giai đoạn 1, BMP dự kiến xây dựng thêm kho để trữ nguyên liệu hàng hóa Song song với việc xây dựng nhà máy Long An, BMP tăng cường thực đầu tư máy móc thiết bị mới, đại đồng nhằm tăng cường lực cạnh tranh góp phần làm giảm tình trạng thiếu hàng tăng doanh thu thị trường có nhu cầu tiêu thụ tốt Trang | 18 BÁO CÁO NGÀNH NHỰA VIỆT NAM - Nhựa Tiền Phong (NTP): NTP mua lại toàn 2,1 triệu cổ phần của cổ động công ty TNHH Thương Mại nhựa Năm Sao với mệnh giá 10.000 đồng vào ngày 16.09.2015 Theo đó, cơng ty mua lại quyền sử dụng 6,1 đất để phát triển nhà máy chuyên sản xuất ống nhựa HDPE với công suất 40.000 tấn/năm Dự kiến cuối năm 2017 nhà máy hồn thành vào sản xuất - Nhựa Đơng Á (DAG): Công ty mở rộng công suất thông qua việc đầu tư thêm 20 dây chuyền mới, nâng tổng cơng suất lên 51.000 Trong đó, DAG chạy thực tế dây chuyền từ tháng 10.2016 Các dây chuyền có cơng suất gấp 1,5 lần dàn máy cũ, tiết giảm chi phí nhân cơng, giảm tỷ lệ hao hụt q trình sản xuất (tỷ lệ hao hụt 3% - 5%, trước 7%) gây ô nhiễm môi trường Đồng thời, năm 2017, DAG có kế hoạch đầu tư thêm máy fomex máy PP, nâng tổng công suất PP lên 1.000 tấn/năm tổng công suất Fomex lên 2.500 tấn/năm Bên cạnh việc mở rộng nhà máy, doanh nghiệp nước tiến hành M&A để tăng cường lực, mở rộng thị phần Nhựa An Phát nắm giữ 30% cổ phần Nhựa Bao Bì Vinh (VBC) hay Nhựa Đồng Nai (DNP) thâu tóm Nhựa Tân Phú (TPP) Trong 10 tháng đầu năm, hầu hết cổ phiếu ngành nhựa có bứt phá mạnh mẽ, nguyên nhân do: (1) Tình hình giảm giá nguyên liệu đầu vào, cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp (2) Sản lượng tăng trưởng tốt nhờ tăng công suất mở rộng quy mô hoạt động (3) Thị trường bất động sản xây dựng phục hồi (4) Nhu cầu tiêu thụ sản phẩm nhựa giới gia tăng hay hiệp định thương mại ký kết (TPP, FTA…) Khơng có KQKD tăng trưởng tích cực, doanh nghiệp nhựa Việt Nam hấp dẫn khối ngoại với nhiều thương vụ M&A nắm giữ cổ phần mà đề cập Như vậy, thấy đà tăng giá mạnh mẽ nhóm cổ phiếu khơng đến từ KQKD khả quan, kỳ vọng dòng vốn ngoại bối cảnh rào cản tỷ lệ sở hữu cho nhà đầu tư nước ngồi có hội gỡ bỏ giúp cho đà tăng nhóm ngành thêm phần mạnh mẽ Những yếu tố giải thích cho đà tăng phi mã cổ phiếu ngành nhựa thời gian qua 40,000 Diễn biến giá nhóm ngành bao bì mềm 35,000 40000 Diễn biến giá nhóm bao bì thực phẩm 35000 30,000 30000 25,000 25000 20000 20,000 15000 15,000 10000 10,000 5000 5,000 1/5/2015 2/5/2015 3/5/2015 4/5/2015 5/5/2015 6/5/2015 7/5/2015 8/5/2015 9/5/2015 10/5/2015 11/5/2015 12/5/2015 1/5/2016 2/5/2016 3/5/2016 4/5/2016 5/5/2016 6/5/2016 7/5/2016 8/5/2016 9/5/2016 10/5/2016 11/5/2016 - AAA Phòng Nghiên cứu Phân tích VCBS RDP TPC TPP DTT VPK SPP Trang | 19 BÁO CÁO NGÀNH NHỰA VIỆT NAM Diễn biến giá nhóm bao bì xây dựng Diễn biến giá nhóm nhựa xây dựng 90,000 250,000 80,000 70,000 200,000 60,000 150,000 50,000 40,000 100,000 30,000 50,000 20,000 - 10,000 - BMP BPC BXH DPC NTP DNP DAG VBC Nguồn: VCBS tổng hợp DOANH NGHIỆP TRIỂN VỌNG 2017 Dựa triển vọng phân tích trên, đề xuất hội từ doanh nghiệp nhựa năm 2017, bao gồm: NTP, BMP, DNP  CTCP Nhựa Thiếu Niên Tiền Phong (NTP – HNX) KQKD 9T.2016 tháng đầu năm, KQKD NTP ghi nhận tăng trưởng khả quan Cụ thể, doanh thu Q3.2016 NTP đạt 1.108,5 tỷ đồng (+21,9% yoy), LNST đạt 87,7 tỷ đồng (+2,2% yoy) Lũy kế 9T.2016, NTP ghi nhận 3.102,6 tỷ đồng doanh thu (+21,9% yoy, hoàn thành 79,5% kế hoạch năm), 319,6 tỷ đồng LNTT (+8,5% yoy, hoàn thành 77% kế hoạch năm) 284,4 tỷ đồng LNST công ty mẹ (+8,8% yoy) Tỷ suất LN gộp trì mức cao Trong 9T.2016, tỷ suất LN gộp NTP đạt 35,2%, không thay đổi so với kỳ 2015 Tuy nhiên số thấp so với mức kỷ lục 6T đầu năm (36,8%) Nguyên nhân chủ yếu giá hạt nhựa đầu vào giảm mạnh so với kỳ Tuy nhiên từ Q3 trở đi, giá hạt nhựa có phần hồi phục Lũy kế 9T.2016, giá hạt nhựa PVC tăng 26,76%, giá hạt nhựa PE tăng 8,57% giá hạt nhựa HDPE tăng 6,54% so với thời điểm đầu năm Giá hạt nhựa chiếm khoảng 85% cấu giá vốn hàng bán NTP, giá vốn hàng bán NTP 9T.2016 tăng 21,9% yoy, cao so với mức tăng trưởng doanh thu LNST ghi nhận tăng trưởng khiêm tốn LNST Q3.2016 đạt 87,7 tỷ đồng (+2,2% yoy) Lũy kế 9T.2016, NTP ghi nhận 284,4 tỷ đồng LNST (+8,8% yoy) Mặc dù doanh thu tăng trưởng khả quan LNST tăng khiêm tốn, nguyên nhân (1) giá hạt nhựa dần hồi phục khiến chi phí giá vốn tăng, (2) tình hình cạnh tranh ngành nhựa nên NTP phải gia tăng thị phần cách hỗ trợ đại lý nhà phân phối thông qua gia tăng chiết khấu dẫn đến chi phí bán hàng tăng chiếm tỷ trọng cao doanh thu thuần, (2) chi phí tài tăng chủ yếu đến từ lãi vay vay nợ để mở rộng quy mơ sản xuất Do đó, biên LN ròng NTP đạt 9,17% so với mức 10,27% kỳ 2015 CTCP Nhựa Thiếu niên Tiền Phong miền Trung: Hưởng lợi từ ưu đãi thuế Nhà máy Nghệ An tập trung sản xuất loại sản phẩm ống nhựa uPVC, PE, PPR chia thành giai đoạn với tổng công suất 40.000 tấn/năm Vẫn giai đoạn hưởng lợi từ sách ưu đãi thuế: 0% Phòng Nghiên cứu Phân tích VCBS Trang | 20 BÁO CÁO NGÀNH NHỰA VIỆT NAM cho năm đầu (2014 – 2017), 7,5% cho 10 năm (2018 – 2028) năm sau 15% Dự phóng 2016 Cho năm 2016, chúng tơi dự phóng: Doanh thu NTP đạt 4.343,1 tỷ đồng (+22,1% yoy), đó, sản lượng tiêu thụ tăng trưởng 20% yoy, đạt 85.085 Tỷ suất LN gộp đạt 35%, thấp mức cao nửa đầu năm 36,8% tình hình giá dầu hồi phục trở lại từ quý Tỷ lệ chi phí bán hàng/doanh thu đạt 20,3% Chúng tơi dự phóng LNST NTP năm 2016 đạt 378,8 tỷ đồng (+5,91% yoy) EPS năm 2016 đạt 4.693 đồng/cổ phiếu (sau trích lập) Với mức giá ngày 13/12/2016 NTP 77.000 đồng/cổ phiếu, NTP giao dịch với PE forward 2016 16,4 Triển vọng 2017 Cho năm 2017, chúng tơi dự phóng: Doanh thu NTP đạt 5.131,2 tỷ đồng (+18,1% yoy), đó, sản lượng tiêu thụ tăng trưởng 17% yoy, đạt 99.549 Tỷ suất LN gộp giảm nhẹ so với năm 2016, đạt 34,2% cho giá dầu hồi phục khiến giá nhựa nhập tăng Tỷ lệ chi phí bán hàng/doanh thu tăng nhẹ lên 20,5% 2017, NTP chịu sức ép cạnh tranh lớn từ đối thủ HSG, Europipe Tân Á Đại Thành nên khả NTP tiếp tục chi mạnh cho đại lý để giữ thị phần Chúng tơi dự phóng LNST NTP năm 2017 đạt 424,2 tỷ đồng (+9,39% yoy) EPS năm 2017 đạt 5.134 đồng/cổ phiếu (sau trích lập) Với mức giá ngày 13/12/2016 NTP 77.000 đồng/cổ phiếu, NTP giao dịch với PE forward 2017 15 NTP doanh nghiệp dẫn đầu ngành nhựa với tốc độ tăng trưởng doanh thu lợi nhuận hàng năm tốt, dòng tiền kinh doanh đặn sức khỏe tài vững mạnh Câu chuyện NTP xoay quanh vấn đề bảo vệ mở rộng thị phần trước đối thủ cạnh tranh Có thể nhận thấy chiến lược NTP đối thủ lớn BMP khác rõ BMP tập trung vào tăng trưởng lợi nhuận nhiều NTP giảm thiểu hóa rủi ro cạnh tranh cách chuyển sang chiến lược tập trung vào mảng ống cấp nước dùng cho cơng trình với tỷ lệ tăng trưởng cao ống nhựa dân dụng Chúng đánh giá bước quan trọng phù hợp với triển vọng ngành nhựa Tuy nhiên, NTP có số rủi ro định (1) biến động giá nguyên liệu đầu vào, (2) tỷ lệ chiết khấu thưởng cao ảnh hưởng đến lợi nhuận (3) rủi ro tỷ giá Về câu chuyện thối vốn SCIC, chúng tơi cho khả cao SCIC khó thối hết lần nhiều lý do, cần cân nhắc động thái cổ đông người Thái The Nawaplastic Industries với tỷ lệ sở hữu 23,8% Tuy vậy, với thơng tin từ việc thối vốn này, giá cổ phiếu NTP tăng mạnh 62% kể từ đầu năm Sử dụng kết hợp phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFF, FCFE, chúng tơi xác định mức giá NTP thời gian năm 88.238 đồng/cổ phiếu Chúng đánh giá KHẢ QUAN cổ phiếu NTP  CTCP Nhựa Bình Minh (HSX – BMP) KQKD 9T.2016 BMP cơng bố báo cáo tài hợp Q3.2016 tháng đầu năm với doanh thu lợi Phòng Nghiên cứu Phân tích VCBS Trang | 21 BÁO CÁO NGÀNH NHỰA VIỆT NAM nhuận ghi nhận tăng trưởng tích cực Cụ thể, doanh thu Q3 BMP đạt 879,5 tỷ đồng (+15% yoy) LNST đạt 194,2 tỷ đồng (+69,3% yoy) Lũy kế tháng, BMP ghi nhận 2.478,6 tỷ đồng doanh thu (+19,8% yoy, hoàn thành 74,4% kế hoạch năm, 663,1 tỷ đồng LNTT (+34,8% yoy, hoàn thành 110% kế hoạch năm) 539,6 tỷ đồng LNST (+38,7% yoy) Kết kinh doanh khả quan BMP đến từ: (1) Sản lượng tiêu thụ gia tăng so với kỳ (2) Giá hạt nhựa giảm cải thiện biên lợi nhuận gộp Sản lượng 9T.2016 tăng 21% so với kỳ, giá bán trung bình ghi nhận giảm nhẹ tháng đầu năm, sản lượng tiêu thụ BMP đạt 59,606 (+21% yoy) Chúng cho sản lượng BMP tăng tốt năm nhu cầu tiêu thụ gia tăng nên công ty tăng công suất nhà máy Bình Dương thêm 25.000 Tỷ suất LN gộp tăng lên 34,69% từ mức 31,07% kỳ 2015 Trong 9T.2016, LN gộp BMP đạt 859,8 tỷ đồng (+33,76% yoy) khiến tỷ suất LN gộp tăng lên 34,69% Mặc dù tỷ suất LN gộp tăng trưởng tốt tháng đầu năm BMP phải đối mặt với cạnh tranh gay gắt từ đối thủ khác, dẫn đến việc tăng tỷ lệ chiết khấu cho đại lý Bằng chứng tháng đầu năm, khoản giảm trừ doanh thu BMP tăng đột biến 233% yoy lên 222 tỷ đồng Nguyên nhân khiến tỷ suất LN BMP tăng trưởng tốt chi phí nguyên liệu nhựa giảm theo xu hướng giá dầu, yếu tố mà NTP hưởng lợi Dù giá hạt nhựa Q3 hồi phục trở lại chu kỳ dự trữ nguyên liệu bình quân khoảng 1,5 – tháng nên LN gộp Q3 không bị ảnh hưởng, khiến COGS Q3 giảm 8,17% qoq Tuy nhiên, cho tỷ suất LN gộp Q4 điều chỉnh nhẹ theo xu hướng tăng giá nhựa Quý trở Tiến hành giai đoạn nhà máy Long An: Nhà máy Bình Minh Long An giai đoạn vào hoạt động từ tháng 10/2015 với tổng công suất 5.000 sản phẩm phụ tùng/năm, giúp giải toán thiếu phụ kiện ống BMP thị trường Bên cạnh đó, đánh giá nhu cầu tiêu thụ nhựa vật liệu xây dựng xu hướng tăng cao, đặc biệt ống nhựa phụ tùng, công ty định tiến hành triển khai giai đoạn nhà máy Bình Minh Long An với tổng công suất đạt 90.000 tấn/năm Trong năm 2017-2018, Nhựa Bình Minh lắp đặt máy móc thiết bị, dây chuyền sản xuất theo khả Công ty tăng dần công suất cho phù hợp với nhu cầu thị trường BMP dự tính giai đoạn nhà máy Bình Minh Long An, năm Công ty giải ngân khoảng 300 tỷ đồng Dự phóng 2016 Cho năm 2016, chúng tơi dự phóng: Doanh thu BMP đạt 3.231,9 tỷ đồng (+15,7% yoy), đó, sản lượng tiêu thụ tăng trưởng 21,1% yoy, đạt 80.039 Tỷ suất LN gộp đạt 34,3%, giá dầu hồi phục Q3 khiến giá ngun vật liệu tăng, cơng ty dự trữ hàng tồn kho đủ để sản xuất nên tỷ suất LNG Q3 công ty không bị ảnh hưởng Tuy nhiên cho Q4, LNG cơng ty giảm Tỷ lệ chi phí bán hàng/doanh thu đạt 4,51% Chúng tơi dự phóng LNST BMP năm 2016 đạt 628,7 tỷ đồng (+21,2% yoy) EPS năm 2016 đạt 12.443 đồng/cổ phiếu (sau trích lập) Với mức giá ngày 13/12/2016 BMP 195.000 đồng/cổ phiếu, NTP giao dịch với PE forward 2016 15,6 Triển vọng 2017 Cho năm 2017, chúng tơi dự phóng: Doanh thu BMP đạt 3.649,6 tỷ đồng (+12,9% yoy), đó, sản lượng tiêu thụ tăng Phòng Nghiên cứu Phân tích VCBS Trang | 22 BÁO CÁO NGÀNH NHỰA VIỆT NAM - trưởng 13% yoy, đạt 90.444 Tỷ suất LN gộp giảm nhẹ từ mức 34,3% xuống 33% năm 2017 Chúng tơi cho tương tự NTP, BMP chịu ảnh hưởng giá dầu tăng Tỷ lệ chi phí bán hàng/doanh thu tăng nhẹ lên 4,7%, đó, tỷ lệ chi phí quản lý doanh nghiệp/doanh thu giữ nguyên mức 3,44% Chúng tơi dự phóng LNST BMP năm 2017 đạt 707,1 tỷ đồng (+12,4% yoy) EPS năm 2017 đạt 13.995 đồng/cổ phiếu (sau trích lập) Với mức giá ngày 13/12/2016 BMP 195.000 đồng/cổ phiếu, BMP giao dịch với PE forward 2017 13,9 BMP hai doanh nghiệp dẫn đầu ngành nhựa với tảng hoạt động sản xuất kinh doanh vững chắc, hệ thống phân phối rộng khắp đặc biệt xây dựng thương hiệu uy tín suốt 38 năm hoạt động Trong lịch sử hoạt động, BMP ln trì mức tăng trưởng ổn định, sản lượng tiêu thụ ln đảm bảo tốt sách chiết khấu cho đại lý hợp lý với chế độ chăm sóc khách hàng tốt Sức khỏe tài cơng ty ln trì trạng thái lành mạnh BMP khơng vay nợ dài hạn có lượng nhỏ nợ ngắn hạn để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh Bên cạnh đó, BMP 10 doanh nghiệp nằm danh sách SCIC thoái vốn thời gian tới, đó, cơng ty hồn tất thủ tục nới room lên 100% trở thành yếu tố đặc biệt thu hút quan tâm nhà đầu tư nước Sử dụng kết hợp phương pháp chiết khấu dòng tiền, chúng tơi xác định mức giá BMP thời gian năm 222.500 đồng/cổ phiếu Chúng đánh giá KHẢ QUAN cổ phiếu BMP Lưu ý: Chúng lưu ý hai mức giá NTP BMP chưa tính premium cho kỳ vọng nhà đầu tư sau SCIC thoái vốn  CTCP Nhựa Đồng Nai (HSX – DNP) KQKD 9T.2016 tháng đầu năm, KQKD DNP tăng trưởng tích cực với doanh thu đạt 1.081,6 tỷ đồng (+65,3% yoy) LNST tăng 72,6% yoy lên 52,9 tỷ đồng Biên LNG công ty tăng tốt, từ mức 17,8% 9T.2015 lên 20,7% tháng đầu năm Như vậy, DNP hoàn thành 67% kế hoạch doanh thu 70,3% kế hoạch LNST DNP doanh nghiệp có quy mơ vừa cơng suất đạt 48.000 tấn/năm với hai nhà máy Mặc dù doanh nghiệp có quy mơ vừa DNP doanh nghiệp có thâm niên hoạt động ngành nên cơng ty có nhiều khách hàng truyền thống, có mối quan hệ hoạt động kinh doanh lâu năm Các sản phẩm ống nhựa DNP chủ yếu đấu thầu xây dựng cơng trình hạ tầng cấp nước cơng trình dân dụng thấp nên sản phẩm DNP cạnh tranh trực tiếp với sản phẩm nhựa Bình Minh nhựa Tiền Phong Mặc dù giá hạt nhựa Q3 hồi phục cơng ty trì biên LN cao, ngun nhân kể từ đầu năm, DNP bắt đầu tích trữ nguyên vật liệu, nên hàng tồn kho công ty q đầu năm ln trì mức cao Lượng nguyên liệu giá thấp giúp công ty trì biên LN cao giá dầu tăng lên Như chúng tơi phân tích trên, giá dầu hồi phục đạt mốc 50 USD/thùng, DNP hưởng lợi nhiều từ nguồn hàng tồn kho giá rẻ Mảng cấp nước giúp cải thiện biên LNG chung DNP dư địa tăng trưởng tốt Tháng 7/2015 cơng ty lần mở rộng sang lĩnh vực nước thơng qua việc mua cổ phần CTCP Bình Hiệp, đơn vị sở hữu nhà máy nước có tổng công suất thiết kế 30.000m3/ngày đêm cung cấp nước cho thành phố Phan Thiết, tỉnh Bình Thuận CTCP Bình Hiệp có nhà máy Cà Giang (nước mặt) Tân Thành (nước ngầm) với sản lượng nước từ hồ Cà Giang chiếm khoảng Phòng Nghiên cứu Phân tích VCBS Trang | 23 BÁO CÁO NGÀNH NHỰA VIỆT NAM 98% Bình Hiệp cơng ty có lợi nhuận cao hàng đầu cơng ty cấp nước.Với lợi hồ Cà Giang sát bên cạnh nên khơng tốn chi phí đầu tư tuyến ống (tuyến ống chiếm 5060% suất đầu tư) Bên cạnh đó, DNP vừa cơng bố hồn tất việc mua lại nhà máy nước Đồng Tâm (DTW) từ CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật Tp.HCM (CII) DTW hoạt động thấp công suất đạt khoảng 35.000m3/ngày đêm DNP dự kiến tăng công suất lên 50.000m3 vào cuối Q1.2017 tăng lên 70-80.000 m3 vào đầu năm 2018 Do thiếu thông tin tài nên chúng tơi chưa đánh giá hiệu khoản đầu tư Triển vọng 2017 Động lực tăng trưởng chủ yếu DNP năm 2017 đến từ mảng kinh doanh ống nhựa, công ty ước tính tăng trưởng khoảng 10% sở thận trọng Ống nước hạ tầng tiếp tăng trưởng bền vững dựa vị thương hiệu khẳng định thị phần số thị trường ống nhựa hạ tầng cho cấp nước thoát nước, xử lý nước thải Bên cạnh năm 2017 cơng ty bắt đầu triển khai kinh doanh ống phụ kiện vào thị trường dự án tòa nhà dân dụng đem lại khả tăng cao doanh thu DNP hoàn thiện hệ thống nhà máy sản xuất ống nhựa ba miền tiếp tục đầu tư hệ thống nhà máy phía Bắc nhằm giảm thiểu chi phí vận chuyển từ miền Trung vào miền Bắc hoàn thiện mạng lưới cung cấp sản phẩm rộng khắp ba miền Bên cạnh đó, mảng nước tạo dòng tiền tốt cho DNP với doanh thu lợi nhuận chủ yếu đến từ CTCP Bình Hiệp Dự báo sau nhà máy nước Long An, Tiền Giang vào hoạt động nhà máy Bình Hiệp mở rộng công suất thành công (+20.000 m3/ngày đêm) đóng góp cao cho lợi nhuận DNP vào cuối năm 2017 trở Đánh giá chung Chúng nhận định KHẢ QUAN với cổ phiếu DNP lý sau: DNP doanh nghiệp dẫn đầu ngành ống nhựa cấp thoát nước dùng xây dựng miền Trung Nam Biên LNG cơng ty trì ổn định cao nhờ vào chiến lược tích trữ nguyên vật liệu giá thấp Các hoạt động M&A tích cực thời gian gần tạo động lực tăng trưởng doanh thu lợi nhuận tốt Mảng sản xuất nước dự báo có tiềm đóng góp cao bền vững vào lợi nhuận DNP Phòng Nghiên cứu Phân tích VCBS Trang | 24 BÁO CÁO NGÀNH NHỰA VIỆT NAM ĐIỀU KHOẢN SỬ DỤNG Báo cáo và/hoặc nhận định, thông tin báo cáo lời chào mua hay bán sản phẩm tài chính, chứng khốn phân tích báo cáo khơng sản phẩm tư vấn đầu tư hay ý kiến tư vấn đầu tư VCBS hay đơn vị/thành viên liên quan đến VCBS Do đó, nhà đầu tư nên coi báo cáo nguồn tham khảo VCBS không chịu trách nhiệm trước kết ý muốn quý khách sử dụng thơng tin để kinh doanh chứng khốn Tất thơng tin nêu báo cáo phân tích thu thập, đánh giá với mức cẩn trọng tối đa Tuy nhiên, nguyên nhân chủ quan khách quan từ nguồn thông tin cơng bố, VCBS khơng đảm bảo tính xác thực thông tin đề cập báo cáo phân tích khơng có nghĩa vụ phải cập nhật thông tin báo cáo sau thời điểm báo cáo phát hành Báo cáo thuộc quyền VCBS Mọi hành động chép phần toàn nội dung báo cáo và/hoặc xuất mà khơng có cho phép văn VCBS bị nghiêm cấm THÔNG TIN LIÊN HỆ Mọi thông tin liên quan đến báo cáo trên, xin q khách vui lòng liên hệ: Lý Hồng Anh Thi Phụ trách phòng Phân tích Nghiên cứu lhathi@vcbs.com.vn Trần Thị Thu Trang Chun viên phân tích ttttrang_hcm@vcbs.com.vn CƠNG TY CHỨNG KHỐN VIETCOMBANK http://www.vcbs.com.vn Trụ sở Hà Nội Tầng 12 & 17, Toà nhà Vietcombank, số 198 Trần Quang Khải, Quận Hoàn Kiếm, Hà Nội ĐT: (84-4) -393675- Số máy lẻ: 18/19/20 Chi nhánh Hồ Chí Minh Lầu 1& 7, Tòa nhà Green Star, số 70 Phạm Ngọc Thạch, Phường 6, Quận 3, TP Hồ Chí Minh ĐT: (84-8)-38200799 - Số máy lẻ: 104/106 Chi nhánh Đà Nẵng Tầng 12, số 135 Nguyễn Văn Linh, Phường Vĩnh Trung, Quận Thanh Khê, Đà Nẵng ĐT: (84-511) -33888991 - Số máy lẻ: 12/13 Chi nhánh Cần Thơ Tầng 1, Tòa nhà Vietcombank Cần Thơ, số Hòa Bình, Quận Ninh Kiều, Cần Thơ ĐT: (84-710) -3750888 Phòng Giao dịch Phú Mỹ Hưng Toà nhà Lawrence Sting, số 801 Nguyễn Lương Bằng, KĐT Phú Mỹ Hưng, Q 7, TP Hồ Chí Minh ĐT: (84-8)-54136573 Phòng Giao dịch Giảng Võ Tầng 1, Tòa nhà C4 Giảng Võ, Phường Giảng Võ, Quận Ba Đình, Hà Nội ĐT: (+84-4) 3726 5551 Văn phòng Đại diện An Giang Tầng 6, Toà nhà Nguyễn Huệ, số 9/9 Trần Hưng Đạo, Phường Mỹ Xuyên, Long Xuyên, An Giang ĐT: (84-76) -3949841 Văn phòng Đại diện Đồng Nai F240-F241 Đường Võ Thị Sáu, Khu phố 7, Phường Thống Nhất, TP Biên Hồ, Đồng Nai ĐT: (84-61)-3918812 Văn phòng Đại diện Bình Dương 314 Đại Lộ Bình Dương - Phường Phú Hòa - Thành phố Thủ Dầu Một - Bình Dương ĐT: (+84-650) 385 5771 Văn phòng đại diện Vũng Tàu Tầng trệt, số 27 Đường Lê Lợi, TP Vũng Tàu, Bà Rịa - Vũng Tàu ĐT: (84-64)-3513974/75/76/77/78 Văn phòng đại diện Hải Phòng Tầng 2, số 11 Hồng Diệu, Phường Minh Khai, Quận Hồng Bàng, Hải Phòng Tel: (+84-31) 382 1630 Phòng Nghiên cứu Phân tích VCBS Trang | 25