Phân tích công ty cổ phần FPT là phân tích báo cáo tài chính của công ty cổ phần FPT không bao gồm mảng sản xuất, phân phối và bán lẻ sản phẩm công nghệ.. Thêm nữa, tốc độ tăng chi phí g
Trang 1Đánh giá công ty cổ phần FPT (HOSE)
Những điểm lưu ý trong bài phân tích:
1 Đây là báo cáo phân tích theo quý, nhằm cung cấp cái nhìn tổng quan về tình hình hoạt động kinh doanh của FPT sau khi tách FPT Retail và FPT Trading
2 Phân tích công ty cổ phần FPT là phân tích báo cáo tài chính của công ty cổ phần FPT không bao gồm mảng sản xuất, phân phối và bán lẻ sản phẩm công nghệ
3 Bài viết được viết dựa trên quan điểm, và kinh nghiệm cá nhân Vì vây, khi tham khảo bài viết để đầu tư, cần liên hệ với người viết cập nhật thêm thông tin
4 Bài viết hỗ trợ cho đầu tư dài hạn từ 3 tháng – 1 năm
Kết luận
Sau khi tách hoạt động FPT retail và FPT trading, FPT vẫn đang chứng minh được sự tăng trưởng ấn tượng của mình Doanh thu và lợi nhuận tăng dần Qua đó cho phép người viết đánh giá cổ phiếu FPT là một trong những cổ phiếu tốt nhất để đầu tư dài hạn.
Mục tiêu: mua: <50, target cuối năm 58-63 Bán lướt (và mua lại) khi giá trong khoảng
55-57 chốt lời khoảng 10-15%.
I Đánh giá hoạt động kinh doanh
Tình hình kết quả hoạt động kinh doanh quý I từ 2014 - 2018
Trang 2Doanh thu Chi phí Lợi nhuận trước thuế 0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
5000
2018 2017 2016 2015 2014
Nguồn: báo cáo tài chính
Ý nghĩa: đánh giá tình hình hoạt động kinh doanh giúp ta đánh giá khả năng tạo ra lợi nhuận, kiểm soát chi phí, từ đó cho phép đánh giá khả năng quản trị của doanh nghiệp như thế nào.
Doanh thu có xu hướng tăng từ 2015 – 2018 với tốc độ tăng trong giai đoạn này là: 145,6% (trung bình 29,12%) Tuy nhiên, có những điểm đáng lưu ý: tốc độ tăng không ổn định (2016 tăng 68%, 2017 tăng 19%) Thêm nữa, tốc độ tăng chi phí (giá vốn hàng bán + quản lí doanh nghiệp) trong giai đoạn này 167,7% (trung bình 33,54%) (để chính xác hơn cần có thông tin giá vốn hàng bán của từng bộ phận: không thể thu thập) Kết quả là, lợi nhuận trước thuế của công ty chi tăng 72,94%, đáng lưu ý lợi nhuận sau thuế giảm liên tục từ 2014-2016 (-5,32%) và tăng mạnh từ 2016-2018 (tăng 82,67%)
Doanh thu tăng cho thấy sự tăng trưởng mạnh của mảng công nghệ Để có cái nhìn sâu hơn ta sẽ xem xét, đánh gía cơ cấu doanh thu từ 2014-2018:
Tốc độ tăng quý 1 của 3 năm gần nhất rất đáng chú ý (2016: 89,55%, 2017:16,45%, 2018 tăng 21,18%) Trong đó 2 mảng tạo ra phần lớn doanh thu: viễn thông tăng 113,11% và xuất khẩu phần mềm tăng 177,78%
phần mềm xuất
Giải pháp phần
Viễn thông trong giai đoạn này tăng mạnh tuy nhiên tốc độ tăng không ổn định có thể được giải
thích như sau: 1 Viễn thông là một mảng có sự cạnh tranh gay gắt trong việc mở rộng và duy trì
thị phần (các đối thủ chính VNPT, Viettel, SPT), 2 Sự bão hòa của thị trường Kết luận: tốc độ tăng doanh thu của mảng viễn sẽ không còn ấn tượng như giai đoạn trước thêm nữa, để có thể duy trì thị phần công ty buộc phải tăng chất lượng dịch vụ (tăng chi phí đầu tư, nâng cấp, duy trì đồng nghĩa giảm lợi nhuận), các chính sách khuyến mãi,…
Trang 3 Phần mềm xuất khẩu là mảng tăng mạnh nhất, qua đó cho thấy công ty đã và đang đẩy mạnh
xuất khẩu và tạo được thương hiệu trên thị trường quốc tế FPT là công ty đầu tiên của Việt Nam (có thể không phải là công ty đầu tiên) xuất khẩu phần mềm cho các đối tác nước ngoài, điều này khẳng định vị thế và tiềm năng phát triển của mảng xuất khẩu phần mềm Tuy nhiên một vấn
đề cần lưu ý chính là: tỷ giá ngoại tệ sẽ có những tác động mạnh lên lợi nhuận Kết luận: mảng xuất khẩu sẽ trở thành chủ lực của FPT trong tương lai Do đó, để duy trì tốc độ tăng công ty
sẽ đưa ra những chiến lược kinh doanh phù hợp và tăng cường nghiên cứu những sản phẩm mới (tăng chi phí nghiên cứu).
Hai mảng có sự tăng trưởng còn lại là: giải pháp phần mềm và giáo dục, mặc dù tốc tăng trưởng
khá tốt nhưng 2 mảng này chỉ được đánh giá là có tiềm năng nhưng sẽ không phải là mảng chủ lực để tăng trưởng của FPT
Kết luận: doanh nghiệp đang duy trì sự tăng trưởng tốt (ổn định trong 2 năm gần nhất) đều đó cho thấy chiến lược phát triển đang đi đúng hướng Đánh giá khả quan.
II Chi phí
Ý nghĩa: Phân tích chi phí (giá vốn hàng bán) cho phép ta đánh giá một cách tổng quan về việc kiểm soát chi phí Từ đó đánh giá được khả năng quản trị của doanh nghiệp.
Chi phí trong giai đoạn này tăng mạnh 167% (nhanh hơn tốc độ tăng doanh thu 145%)
Tỷ lệ chi phí/ doanh thu đều trên 76% Đặc biệt, 3 năm gần nhất đều trên 80% (2018: 83,58%, 2017: 84,93%, 2016: 86,82%) Trong khi đó: 2015: 77,25%, 2014:76,68% Từ đó cho thấy công ty có vấn đề trong việc kiểm soát chi phí, đều này vô hình chung sẽ gia tăng áp lực lên hiệu quả hoạt động của FPT
Hơn nữa, chi phí cao sẽ làm giảm khả năng cạnh tranh khi thị trường có những biến động xấu => cần phải giảm chi phí để tăng biên lợi nhuận gộp và tăng khả năng cạnh tranh => đánh giá trung lập III Lợi nhuận
Ý nghĩa: đánh giá lợi nhuận để có cái nhìn tổng quan về khả năng tạo ra lợi nhuận của công ty Từ đó đánh giá triển vọng trong tương lai
Lợi nhuận của FPT có thể được chia làm 2 giai đoạn: giai đoạn 1 ( 2014 – 2016) lợi nhuận giảm (2015: -3,1%, 2016: -2,29%) giai đoạn 2 (2017 -2018) lợi nhuận tăng (2018: 34,25%, 2017: 36,06%) Kết hơp với
tỷ suất lơi nhuận/ doanh thu ta có thể thấy được công ty đã và đang cải thiện khả năng sinh lời cũng như hiệu quả hoạt động
IV Kết luận
Nhìn chung doanh thu cho thấy dấu hiệu tích cực sẽ tiếp tục tăng trưởng trong tương lai, tuy nhiên cần phải thận trọng khi FPT chỉ là một công ty mới trên thị trường công nghệ toàn cầu (khi
so sánh với các công ty công nghệ toàn cầu), việc phải cạnh trạnh với những công ty hàng đầu
trong khu vực hoặc toàn cầu sẽ làm giảm tốc độ tăng trưởng Đánh giá khả quan về tốc độ tăng trưởng trung bình 10-15% trong 5 năm tới.
Tỷ lệ giá vốn hàng cao là một điểm bất lợi trong việc cạnh tranh với các công ty công nghệ khác Mặc dù tỷ lệ giá vốn có xu hướng giảm, nhưng tốc độ giảm rất chậm điều này đòi hỏi công ty phải đẩy mạnh việc cắt giảm chi phí, thông qua việc cải thiện nâng suất công viêc, và điều này
khó có thể làm trong ngắn hạn Đánh giá không khả quan về việc kiểm soát chi phí.
Trang 4 Lợi nhuận của công ty tăng trưởng dần qua các năm, điều này cho thấy công ty đang có những chiến lược phát triển đúng đắn, đặc biệt trong 2 năm gần đây tốc độ tăng trưởng đều trên 30%
Đánh giá khả quan về tốc độ tăng trưởng doanh thu 20-25%.
Một điểm đáng lưu ý khi xem xét lợi nhuận trước thuế của FPT chính là khoảng mục: lợi nhuận từ “GIÁO DỤC VÀ ĐẦU TƯ” Phần lớn lợi nhuận là từ khoảng mục không được thể hiện
rõ ràng trên báo tài chính Tuy nhiên khi so sánh đối chiếu với doanh thu, giá vốn hàng bán, và những khoảng mục liên quan, người viết vẫn chưa giải thích được lợi nhuận sau thuế được ghi vào khoản giáo dục đầu tư là từ hoạt động kinh doanh nào Như bảng dưới đây:
thông
Nội dung số
Xuất khẩu Giải pháp Đầu tư
giáo dục
Bán lẻ Tổng
thông
Nội dung số
Xuất khẩu Giải pháp Đầu tư
giáo dục
Bán lẻ Tổng
thông Nội dung số Xuất khẩu Giải pháp Đầu tư giáo dục Bán lẻ Tổng
thông
Nội dung số
Xuất khẩu Giải pháp Đầu tư
giáo dục
Bán lẻ Tổng
Trang 5Khi nhìn vào báo cáo doanh thu và lợi nhuận theo năm, ta thấy doanh thu từ mảng đầu tư và giáo dục chiếm tỷ trọng rất thấp, nhưng khi nhìn vào lợi nhuận theo bộ phận chiếm tỷ trọng lớn ví dụ: 2018 doanh thu chiếm 3,23%, lợi nhuận chiếm 72,33%