lap va phan tich du an ha van hiep chuong 6 tinh toan khau hao va phan tich du an sau thue cuuduongthancong com (1)

CHƯƠNG TÍNH TỐN KHẤU Ấ HAO & PHÂN TÍCH DỰ ÁN SAU THUẾ GIÁO TRÌNH PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƯ - GS PHẠM PHỤ CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt NỘI Ộ DUNG Giới thiệu chi phí khấu hao Mơ hình khấu ấ hao ề - SL Thuế lợi tức Dòng tiền tệ sau thuế - CFAT So sánh p phương g án theo CFAT CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt GIỚI THIỆU VỀ CHI PHÍ KHẤU HAO z Chi phí khấu hao (Depreciation): - Là khoản khấu ấ trừ vào tiền ề thuế ế DN Tiền ề thuế ế = ((Lợi tức – Các C khoản ả khấu ấ trừ)) ((Thuế ế suất) ấ) - Chi phí khấu hao thời đọan lớn tiền thuế thời đoạn nhỏ - Khấu hao để thu lại, lại để hoàn trả lại nguồn vốn hay phần giá trị bị giảm tài sản - Không phải khoản thực chi CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt MƠ HÌNH KHẤU HAO ĐỀU – STRAIGHT LINE (SL) z Mang tính truyền thống z Dùng cho tài sản tuổi ổ thọ > năm, thời đoạn tính năm z Chi phí khấu hao năm: D = (P- SV)/N D: CP Khấu hao năm P: Giá trị đầu ầ tư ban đầu ầ tài sản SV: Giá trị lại tài sản N: Số năm tính khấu hao z Giá trị bút tốn cuối năm x: BVX = P – D.x = P – [(P- SV).x / N] CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt MƠ HÌNH KHẤU HAO ĐỀU – STRAIGHT LINE (SL) Ví dụ: Một tài sản mua với giá 15trĐ, khấu hao ề 12 năm, giá trị lại sau 12 năm 1,5trĐ.Tính Chi phí khấu hao hàng năm giá trị bút toán tài sản vào cuối năm 3? Lời giải: Chi phí khấu hao hàng năm TS: D = (15 – 1,5) / 12 = 1,125 trĐ/năm Giá trị bút toán TS vào cuối năm 3: BV3 = 15 – 1,125*3 = 11,625 trĐ CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt THUẾ LỢI TỨC z z Thuế đánh thu nhập hay lợi tức thu hoạt động sản xuất ấ kinh doanh “khoản dôi vốn” qua chuyển nhượng tài sản sản Thuế = (TI) * (TR) z z z TI : lợi tức chịu thuế (Taxable Income) TR : thuế suất (Tax Rate) TI = [(Tổng doanh thu) – (Chi phí hoạt động kinh doanh) – (Chi phí khấu hao)] + (Lợi tức khác, có) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt THUẾ LỢI TỨC z Thuế suất thuế lợi tức z z Được qui định luật thuế lợi tức (Điều 10) Ví dụ z Trong năm 2007, cơng ty du lịch Q có doanh thu 20 triệu VNĐ, tổng chi phí sản xuất khấu hao 10 triệu VNĐ Tính tiền thuế phải đóng cho Nhà Nước z z z Theo luật thuế lợi tức Việt Nam, TR = 50% TI = 20 triệu – 10 triệu = 10 triệu Thuế = TI * TR = 10 triệu * 0,5 = triệu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt THUẾ LỢI TỨC z Khoản Dôi vốn – Hụt vốn FC: Giá mua ban đầu SP1, SP2, SP3: Giá bán BV: Giá trị bút tốn CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt DỊNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ CFAT z Suất thu lợi ợ sau thuế: z Chuỗi dòng tiền tệ z z z Trước thuế : CFBT (Cash Flow Before Tax) Sau thuế ế : CFAT (Cash Flow After Tax) Không vay vốn (100% vốn công ty) z z z z Dòng g tiền trước thuế: CFBT = ((Doanh thu)) – ((Chi p phí)) Lãi tức chịu thuế: TI = CFBT - (Khấu hao) Thuế = (TI)*(TR) với TR: Thuế suất Dòng tiền sau thuế: CFAT = CFBT – (Thuế) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt DỊNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ CFAT z Có vay vốn z z z z Dòng g tiền trước thuế: CFBT = ((Doanh thu)) – (Chi phí) Lãi tức chịu ị thuế: TI = CFBT – (Khấu hao) – (Tiền trả lãi) Thuế = ((TI)*(TR) ) ( ) với TR: Thuế suất Dòng g tiền sau thuế: CFAT = CFBT – (Thuế) – (Tiền trả lãi) – (Tiền trả vốn) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ CFAT Ví dụ: Một cơng ty đầu tư vào dây chuyền sản suất sữa chua với chi phí đầu tư ban đầu thiết bị 15 trĐ Sau năm sử dụng, giá trị lại 2trĐ 2trĐ Thu nhập hàng năm trĐ, trĐ chi phí hàng năm trĐ Thuế suất 50% Khấu g năm Giá bán thiết bịị sau năm hao hàng trĐ Xác định CFAT 100% vốn Công ty Xác Xá định đị h CFAT ế 40% vốn ố chủ hủ sở hữu hữ 60% vốn vay Lãi suất vốn vay 10% lãi ã suất đơn Phương ươ g tthức ức tthanh a toá toán ttrả ả năm lãi lẫn vốn CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT 100% vốn công ty Đầu tư ban Đầ b đầ đầu Giá trị lại Giá bán Khoản dơi khấu hao Doanh thu Chi phí CFBT CP khấu hao Lợi tức chịu thuế Thuế CFAT CuuDuongThanCong.com -15 15 -15 2.6 2.6 2.6 2.6 2.6 3.4 1.7 4.3 3.4 1.7 4.3 3.4 1.7 4.3 3.4 1.7 4.3 4.4 2.2 6.8 https://fb.com/tailieudientucntt DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT 40% vốn công ty Đầu tư ban đầu -6.0 Giá trị lại 2.0 Giá bán 3.0 Khoản dôi khấu hao 1.0 Doanh thu 7.0 7.0 7.0 7.0 7.0 Chi phí 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 CFBT 6.0 6.0 6.0 6.0 9.0 CP khấu hao 2.6 2.6 2.6 2.6 2.6 CP trả lãi 0.9 0.9 0.9 0.9 0.9 Lợi tức chịu thuế 2.5 2.5 2.5 2.5 3.5 Thuế 25 1.25 25 1.25 25 1.25 25 1.25 75 1.75 CP Trả vốn 1.80 1.80 1.80 1.80 1.80 2.05 2.05 2.05 2.05 4.55 CFAT -6.00 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt DỊNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT Bài tập: Ô Phương vừa mua miếng Ông ế đất ấ (giá tỷ đồng) đểể xây khách sạn mini (tổng chi phí xây tỷ đồng) Ơng dự định đị h cho h thuê th ê t năm ă với ới khoản kh ả thu th ròng ò hàng hà năm 400 triệu đồng, bán khách sạn đất vào cuối năm với giá 5,5 5 tỷ đồng (trong tỷ đồng tiền bán đất) Ông dùng khấu hao đường thẳng cho khách sạn, với giá trị lại 500 triệu đồng, thời gian khấu hao 10 năm (lưu ý: đất không khấu hao) Thuế suất cho khoản lợi tức thông thường, dôi vốn, hụt vốn 40% Hã ước Hãy tính í h CFAT ủ dự d án này? ? CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT Đầu tư ban đầu -(1+3) Giá trị lại 25 2.25 Giá bán 1+4.5 Dôi khấu hao 25 2.25 CFBT 0.4 0.4 0.4 CP Khấu hao 25 0.25 25 0.25 25 0.25 Lợi tức chịu thuế 0.15 0.15 2.4 Thuế 0.06 0.06 0.96 0.34 0.34 4.94 CFAT -4 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt SO SÁNH VÀ LỰA CHỌN PHƯƠNG ÁN ĐẦU TƯ THEO CFAT Số liệu ệ ban đầu Chi phí thu nhập( triệu Đ) Đầu tư ban đầu Chi phí hí hà hàng năm ă Thu nhập hàng năm Giá trịị cịn lại (ước tính thực) Tuổi thọ (năm) MARR(%) Máy y tiện ệ A Máy y tiện ệ B 10,0 22 2,2 5,0 2,0 15,0 43 4,3 7,0 0,0 10 5% % Phân tích kinh tế sau thuế để lựa chọn PA đầu tư theo AW nếu: Mô hình khấu hao đều SV giả định dùng để tính khấu hao cho PA sau năm 1,5 trĐ Thuế suất 55% cho tất khoản lợi tức thông thường, dôi vốn hụt vốn CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt SO SÁNH VÀ LỰA CHỌN PHƯƠNG ÁN ĐẦU TƯ THEO CFAT SV giả iả định đị h dù dùng để tí tính h khấu khấ h hao cho h PA sau năm 1,5 trĐ Ỵ Giá ttrịị bút ttốn ủ A B vào cuối ối năm thứ 1,5 trĐ Ỵ PA A có khoản dơi khấu hao: - 1,5 15= 0,5 trĐ Ỵ PA B có khoản hụt vốn là: – 1,5 = -1,5 15 trĐ CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ CFAT Phương án A Đầu tư ban đầu -10.0 Giá trị cịn lại 15 1.5 Giá ước tính thực 2.0 Khoản dôi khấu hao 0.5 Doanh thu 5.0 5.0 5.0 5.0 5.0 Chi phí 2.2 2.2 2.2 2.2 2.2 CFBT 28 2.8 28 2.8 28 2.8 28 2.8 28 2.8 CP Khấu hao 1.7 1.7 1.7 1.7 1.7 Lợi tức chịu thuế 1.1 1.1 1.1 1.1 1.6 Thuế 0.61 0.61 0.61 0.61 0.88 CFAT -10.0 2.20 2.20 2.20 2.20 3.92 CuuDuongThanCong.com AW https://fb.com/tailieudientucntt 0.2013 DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ CFAT Phương án B Đầu tư ban đầu … 10 -15.0 Giá trị cịn lại 15 1.5 Giá ước tính thực 0.0 Khoản hụt vốn -1.5 Doanh thu 7.0 7.0 7.0 7.0 7.0 Chi phí 4.3 4.3 4.3 4.3 4.3 CFBT 27 2.7 27 2.7 27 2.7 27 2.7 27 2.7 CP Khấu hao 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 Lợi tức chịu thuế 1.4 1.4 1.4 1.4 -0.2 0.74 0.74 0.74 0.74 -0.08 1.96 1.96 1.96 1.96 2.78 Thuế CFAT -15.00 CuuDuongThanCong.com AW https://fb.com/tailieudientucntt 0.08 ... tư ban đầu -6. 0 Giá trị lại 2.0 Giá bán 3.0 Khoản dôi khấu hao 1.0 Doanh thu 7.0 7.0 7.0 7.0 7.0 Chi phí 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 CFBT 6. 0 6. 0 6. 0 6. 0 9.0 CP khấu hao 2 .6 2 .6 2 .6 2 .6 2 .6 CP trả lãi... triệu CuuDuongThanCong. com https://fb .com/ tailieudientucntt THUẾ LỢI TỨC z Khoản Dôi vốn – Hụt vốn FC: Giá mua ban đầu SP1, SP2, SP3: Giá bán BV: Giá trị bút toán CuuDuongThanCong. com https://fb .com/ tailieudientucntt... KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT 100% vốn công ty Đầu tư ban Đầ b đầ đầu Giá trị lại Giá bán Khoản dơi khấu hao Doanh thu Chi phí CFBT CP khấu hao Lợi tức chịu thuế Thuế CFAT CuuDuongThanCong. com -15