Phương pháp đầu tư giá trị

PHƯƠNG PHÁP ĐẦU TƯ GIÁ TRỊ GV: LÊ ĐÌNH TRỌNG Copyright © Le Dinh Trong Lịch sử hình thành ■ Trong lịch sử thị trường chứng khoán, triết lý đầu tư giá trị phương pháp đầu tư có hệ thống hình thành sớm có ảnh hưởng mạnh mẽ lịch sử Được giảng dạy lần đầu vào năm 1930 Benjamin Graham David Dodd, hai giáo sư tài Đại học Columbia, phương pháp nhanh chóng Warren Buffett – vị tỷ phú giàu thứ ba giới tin tưởng áp dụng xuyên suốt nghiệp Copyright © Le Dinh Trong Benjamin Graham – “Cha đẻ” phương pháp đầu tư giá trị ■ Benjamin Graham (1894-1976) nhà kinh tế Mỹ, giáo sư giảng dạy trường kinh doanh Columbia nhà đầu tư chun nghiệp ■ Ơng có hai tác phẩm để đời là: Phân tích chứng khốn (Security Analysis, xuất năm 1934, viết David Dodd) Nhà đầu tư thông minh (The intelligent investor, xuất năm 1949, tái lần Jason Zweig vào năm 2003) Phân tích chứng khoán coi kinh thánh cho nhà đầu tư nghiêm túc kể từ lúc phát hành Còn Nhà đầu tư thơng minh Warren Buffet miêu tả: "Cuốn sách hay đầu tư viết nay" Copyright © Le Dinh Trong Warren Buffett – Nhà đầu tư giá trị huyền thoại ■ Sinh ngày 30/8/1930 Omaha, tiểu bang Nebnaska (Mỹ), Warren Buffett bộc lộ tài kinh doanh từ trẻ Năm 19 tuổi, Warren Buffett nộp đơn xin vào trường Quản trị Kinh doanh Đại học Harvard không tuyển Sau đó, anh nhận vào trường Quản trị Kinh doanh Đại học Columbia, Warren Buffett học tài với Benjamin Graham, chuyên gia đầu ngành đầu tư ■ Sau lấy đầu tư làm nghiệp, Warren Buffett xây dựng chiến lược đầu tư riêng Warren Buffett chịu ảnh hưởng lớn Benjamin Graham đồng thời phát triển chiến lược đầu tư Benjamin Graham thêm bước cách chọn cổ phiếu có tiềm giá rẻ, nắm giữ chúng thời gian dài Chính nhờ vào kiên định khả ứng dụng tuyệt vời thực tế giúp Warren Buffett trở thành nhà đầu tư giá trị thành công thời đại Copyright © Le Dinh Trong Định nghĩa đầu tư ■ Benjamin Graham kêu gọi tham gia thị trường chứng khoán, trước tiên, phải phân biệt rõ ràng đầu tư đầu (investment speculation) Trong Phân tích chứng khốn, ơng định nghĩa rõ ràng đầu tư đầu sau: "Hoạt động đầu tư q trình, thơng qua phân tích kỹ lưỡng cẩn trọng, đảm bảo an toàn vốn thu lời thỏa đáng Tất hoạt động không đáp ứng yêu cầu đầu cơ.“ ■ Phong cách đầu tư giá trị hiểu cách chung nhất, khoản đầu tư phải mang lại giá trị lớn tương lai ■ Graham tin vào phân tích thấu hiểu kĩ lưỡng doanh nghiệp Ơng tìm kiếm cơng ty có báo cáo lành mạnh, vay nợ mức thấp, lợi nhuân cao mức thị trường, dòng tiền dương Copyright © Le Dinh Trong Các nguyên tắc đầu tư giá trị ■ Thứ nhất, cổ phiếu có giá trị nội (intrinsic value) Khái niệm giá trị nội xuất phát từ việc cổ phiếu đại diện cho phần quyền sở hữu công ty Với vị cổ đông – chủ sở hữu – cơng ty, nhà đầu tư có quyền phân chia lợi nhuận hưởng lợi ích khác mà hoạt động kinh doanh công ty tạo Do đó, nhà đầu tư sở hữu cổ phiếu nhận dòng tiền (và lợi ích khác) tương lai Tổng giá trị dòng tiền lợi ích quy giá trị nội cổ phiếu Copyright © Le Dinh Trong Các nguyên tắc đầu tư giá trị ■ Thứ hai, luôn mua cổ phiếu mức biên an toàn (margin of safety) Nhà đầu tư thông thái người muốn mua cổ phiếu mức giá thấp đáng kể so với giá trị nó, thường xuất doanh nghiệp gặp vài vấn đề nhỏ thị trường chung lâm vào tình trạng khủng hoảng Mức chênh lệch thấp biên an tồn, tức khoảng cách an tồn để phòng ngừa rủi ro giá trị nội cổ phiếu bị sụt giảm so với giá trị thời điểm nhà đầu tư mua vào Tùy vào mức độ thận trọng, nhà đầu tư chấp nhận mức biên an tồn khác Copyright © Le Dinh Trong Biên độ an tồn Copyright © Le Dinh Trong Các ngun tắc đầu tư giá trị ■ Thứ ba, giả thuyết thị trường hiệu khơng xác Trên thực tế thị trường vận động không hiệu nhiều yếu tố mà số yếu tố tâm lý Copyright © Le Dinh Trong Các nguyên tắc đầu tư giá trị ■ Thứ tư, không mua bán theo đám đông Như Warren Buffett nói "hãy tham lam người khác sợ hãi, sợ hãi người khác tham lam" Nhà đầu tư giá trị quan tâm đến giá trị thực cổ phiếu Thay phán đốn tâm lý đám đông, họ cố gắng để hiểu hoạt động kinh doanh, ban lãnh đạo triển vọng doanh nghiệp tương lai ■ Graham tin nhận định thị trường giá trị chứng khốn thường khơng Ơng sử dụng từ "Mr Market" để ngầm thật giá chứng khốn có giao động lớn, điều mang lại cho nhà đầu tư khôn ngoan hội để mua giá giảm bán giá tăng" ■ Ơng thị trường biểu cho tâm lý số đông nhà đầu tư Khi vui mừng lạc quan thái mua giá buồn rầu thứ trở nên tăm tối bi quan nên bán giá tạo độ vênh giá giá trị nội Copyright © Le Dinh Trong Các nguyên tắc đầu tư giá trị ■ Thứ năm, kiên nhẫn cẩn trọng Nhà đầu tư giá trị hành động hội xuất Họ sẵn sàng bỏ qua hàng loạt hội khơng có thêm khoản đầu tư suốt thời gian dài, thị trường diễn biến tốt Chính thế, nhà đầu tư giá trị vĩ đại Warren Buffett giải ngân, lần giải ngân thường khoản đầu tư có giá trị lớn ■ Tất nhiên, việc thực hành triết lý đầu tư giá trị khơng đơn giản Ngồi hiểu biết toàn diện đánh giá doanh nghiệp, nhà đầu tư cần có lĩnh vững vàng để giữ tâm trí độc lập trước hành động đám đơng Nhà đầu tư cần tỉnh táo xem xét diễn biến thị trường để vừa nắm bắt tâm lý thất thường Ngài Thị Trường, vừa kiểm soát lý trí thân Copyright © Le Dinh Trong Các tiêu chí chọn lọc cổ phiếu đầu tư Lợi cạnh tranh ■ Sản phẩm hay dịch vụ cơng ty có đơn giản, dễ sản suất, hay có đặc điểm đặc biệt như: Đáp ứng nhu cầu thiết yếu, thường xun, có tính độc đáo văn hóa, sản phẩm có tính chất đặc biệt khơng nhầm lẫn, sản phẩm có tính chất độc quyền… ■ Nhu cầu thị trường có tiềm năng, có lâu dài, mở rộng phát triển không, sản phẩm công ty chiếm thị phần thị trường… ■ Thương hiệu công ty: Một cơng ty có bề dày lịch sử phát triển, sản phẩm gắn bó, thân thiện với người tiêu dùng, công ty biểu tượng mắt người dân, ■ Có lợi nhuận cận biên cao: Đây lợi lớn nhằm gia tăng lợi nhuận, nâng cao khả cạnh tranh, đồng thời cư mở rộng hoạt động kinh doanh Copyright © Le Dinh Trong Các tiêu chí chọn lọc cổ phiếu đầu tư Quản trị công ty ■ Đây điều quan trọng tạo nên khác biệt công ty, so với công ty ngành khác, nhân tố tạo bước ngoặc cho phát triển ■ Một cơng ty có ban quản trị tốt giúp cơng ty có chiến lược phát triển đắn, đề giải pháp kế hoạch phù hợp với tình hình ngắn hạn dài han ■ Có đủ tố chất lĩnh đưa cơng ty vượt qua tình khó khăn, đặt vấn đề người, nhân viên lên hàng đầu, phát huy tính sáng tạo chủ động nhân viên, ln coi trọng lợi ích cổ đơng ■ Sự quản trị cơng ty đánh giá qua cách quản lý công ty, qua đại hội cổ đông, qua quan hệ với nhân viên, qua cách xử lý trước khó khăn qua chiến lược phát triển công ty Xây dựng hệ thống mạng lưới để tìm hiểu ban quản trị cơng ty Copyright © Le Dinh Trong Các tiêu chí chọn lọc cổ phiếu đầu tư Phân tích hoạt động doanh nghiệp ■ Để có nhìn tồn diện đắn công ty cần phân tích hoạt động kinh doanh doanh nghiệp khoảng thời gian 4-5 năm ■ Đánh giá qua số tài quan trọng như: ROE, EPS, FL, P/E, doanh thu, chi phí, lợi nhuận, lợi nhuận biên, hàng tồn kho, ….trong đặc biệt ý đến lợi luận vốn cổ phần ROE đòn bẩy tài FL, phân tích hiệu sử dụng nguồn vốn, doanh thu, lợi nhuận ■ Đặc biệt xem xét cơng ty có q trình tăng trưởng tốt doanh thu lợi nhuận bền vững khoảng thời gian dài ■ So sánh hoạt động kinh doanh công ty với công ty ngành Từ làm rõ trội tiềm dài hạn, sức cạnh tranh so với cơng ty ngành Copyright © Le Dinh Trong Các tiêu chí chọn lọc cổ phiếu đầu tư Sự quán số liệu ■ Sự quán (Consistency) sản phẩm tạo quán lợi nhuận công ty Nếu sản phẩm không cần phải thay đổi, công ty chi nhiều tiền cho việc nghiên cứu phát triển chi nhiều tiền để trang bị lại nhà xưởng để sản xuất theo kiểu dáng ■ Vì vậy, nhìn vào báo cáo tài cơng ty phải ln tìm kiếm qn Liệu lợi nhuận gộp có ln đạt mức cao hay khơng? Có phải cơng ty lúc có nợ khơng có nợ? Có phải cơng ty khơng tiền cho việc nghiên cứu phát triển cách qn? Cơng ty có cho thấy lợi nhuận khơng ổn định khơng? Lợi nhuận có tăng trưởng cách qn khơng? Chính “sự qn” biểu báo cáo tài thước đo “tính bền vững” lợi cạnh tranh công ty Copyright © Le Dinh Trong ... biến tốt Chính thế, nhà đầu tư giá trị vĩ đại Warren Buffett giải ngân, lần giải ngân thường khoản đầu tư có giá trị lớn ■ Tất nhiên, việc thực hành triết lý đầu tư giá trị không đơn giản Ngoài... lý đầu tư giá trị phương pháp đầu tư có hệ thống hình thành sớm có ảnh hưởng mạnh mẽ lịch sử Được giảng dạy lần đầu vào năm 1930 Benjamin Graham David Dodd, hai giáo sư tài Đại học Columbia, phương. .. Dinh Trong Các nguyên tắc đầu tư giá trị ■ Thứ năm, kiên nhẫn cẩn trọng Nhà đầu tư giá trị hành động hội xuất Họ sẵn sàng bỏ qua hàng loạt hội khơng có thêm khoản đầu tư suốt thời gian dài, thị