Đang tải... (xem toàn văn)
Luận văn : Ứng dụng lý thuyết quản lý danh mục đầu tư chứng khoán Trường hợp Quỹ đầu tư Pyn Elite Fund. Đây là một chủ đề gắn liền với thực tế khi đầu tư bất cứ lĩnh vực nào. Thông qua luận văn này bạn đọc có thể tự xây dựng và quản lý danh mục của mình một cách hiệu quả
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM KHOA NGÂN HÀNG KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: ỨNG DỤNG LÝ THUYẾT QUẢN LÝ DANH MỤC TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN - TRƯỜNG HỢP QUỸ ĐẦU TƯ PYN ELITE FUND Giảng viên hướng dẫn : Thạc sĩ Phan Thu Hiền Sinh viên thực : Lê Tấn Đạt Khóa – Hệ : K41 – Hệ quy Chuyên ngành : Ngân hàng Niên khóa : 2015 -2019 LỜI CẢM ƠN Được phân công quý thầy cô khoa Ngân Hàng, trường Đại Học kinh tế Hồ Chí Minh, sau gần tháng thực tập em hồn thành khóa luận tốt nghiệp –“ Ứng dụng lý thuyết quản lý danh mục đầu tư chứng khoán – Trường hợp quỹ đầu tư Pyn Elite Fund” Để hồn thành khóa luận , em nhận hướng dẫn tận tình thầy cơ, anh chị cơng ty cổ phần chứng khốn Rồng Việt Em chân thành cảm ơn giảng viên hướng dẫn – ThS Phan Thu Hiền, người tận tình hướng dẫn em suốt thời gian làm khóa luận Em chúc có sức khỏe nhiều thành công công việc trồng người Xin cảm ơn anh chị cơng ty cổ phần chứng khốn Rồng Việt tận tình bảo nhiều kinh nghiệm cho em thời gian thực tập Mặc dù công việc bận rộn dành thời gian cho em.Một lần cảm ơn anh chị chúc anh chị đạt nhiều thành công công việc đầu tư Tuy nhiên kiến thức chun mơn cịn hạn chế thân thiếu nhiều kinh nghiệm đầu tư thị trường chứng khốn nên khơng tránh khỏi thiếu xót Em mong nhận góp ý quý thầy cô anh chị công ty cổ phần chứng khốn RồngViệt để khóa luận hồn thiện Hồ Chí Minh, ngày 19 tháng 03 năm 2019 NHẬN XÉT CỦA ĐƠN VỊ THỰC TẬP Họ tên sinh viên thực tập : Thời gian thực tập : Vị trí thực tập : Các nhận xét : Nội dung nhận xét Tác phong sinh viên: Thái độ thực tập, ý thức kỷ luật: Khả tiếp cận với công việc thực tập: Khả thực cơng việc giao: Ý nghĩa khóa luận đơn vị thực tập: Các nhận xét khác (nếu có) : ………………………………………………………………………………… ……… Đại diện đơn vị thực tập ( ký tên đóng dấu) NHẬN XÉT CỦA GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN ……………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………… MỤC LỤC CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Xác định vấn đề : 1.2 Lý chọn đề tài : .2 1.3 Mục tiêu đề tài : 1.4 Phạm vi nghiên cứu đề : 1.5 Phương pháp nghiên cứu : 1.6 Ý nghĩa : .3 CHƯƠNG : TỔNG QUAN VỀ CƠNG TY CHỨNG KHỐN RỒNG VIỆT 2.1 Lịch sử hình thành .4 2.2 Các sản phẩm dịch vụ Rồng Việt Công ty cổ phần chứng khốn Rồng Việt có mảng sau : .4 2.3 Sơ lược tình hình hoạt động Rồng Việt Security 2.4 Các lợi Rồng Việt so với công ty khác ngành .8 CHƯƠNG : CÁC LÝ THUYẾT VỀ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ .10 3.1 Quy trình cần thiết để thực quản lý danh mục đầu tư 10 3.2 Các phương thức quản lý danh mục đầu tư cổ phiếu 11 3.2.1 Quản lý thụ động .11 3.2.2 Chiến lược quản lý chủ động .14 3.2.3 Quy trình thực quản lý danh mục đầu tư chủ động : .14 3.3 Lợi suất rủi ro danh mục đầu tư 15 3.3.1 Lợi suất rủi ro danh mục đầu tư 15 3.3.2 Rủi ro không hệ thống phương pháp đầu tư đa dạng hóa .17 3.4 Lý thuyết lựa chọn danh mục theo mơ hình Markowitz .18 3.4.1 Độ lệch chuẩn tỷ suất sinh lời danh mục đầu tư 18 3.4.2 Hợp phương sai ( Covariance ) hệ số tương quan ( Corelation) 19 3.4.3 3.5 Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư 19 Quỹ đầu tư Pyn Elite Fund .20 3.5.1 Sơ lược quỹ Pyn Elite Fund : 20 3.5.2 Điểm qua tình hình hoạt động quỹ Pyn Elite Fund 21 3.5.3 Thành tựu mà Pyn Elite Fund đạt năm 2018 .22 CHƯƠNG : ỨNG DỤNG LÝ THUYẾT QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ TRƯỜNG HỢP CỦA PYN ELITE FUND 24 4.1 Sơ lược cổ phiếu quỹ Pyn Elite Fund nắm giữ 24 4.2 Chiến lược đầu tư quỹ Pyn Elite Fund .25 4.3 Xử lý số liệu thô từ bảng thống kê biến động cổ phiếu có danh mục 25 4.4 Áp dụng lý thuyết quản lý lựa chọn danh mục tối ưu theo mơ hình markowitz .27 4.4.1 Tính độ lệch chuẩn, Phương sai 27 4.4.2 Tính phương sai , độ lệch chuẩn danh mục cổ phiếu Pyn Elite Fund 28 4.4.2.1 Tính covariance cặp cổ phiếu danh mục 28 4.4.2.2 Tính tốn phương sai độ lệch chuẩn danh mục : .29 4.4.2.3 Tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng danh mục : 31 4.5 Đánh giá kết đạt danh mục Pyn Elite Fund mơ hình Markowitz 32 4.6 Lợi nhuận rủi ro đạt quỹ Pyn Elite Fund đạt có danh mục dài hạn thị trường đến 90% nhà đầu tư ngắn hạn Việt Nam ? 32 4.7 Ưu điểm khuyết điểm mơ hình Markowitz thực tiễn áp dụng 33 4.8 Thực trạng việc ứng dụng quản lý danh mục đầu tư Việt Nam 35 4.9 Các giải pháp nhằm nâng cao việc sử dụng lý thuyết quản lý danh mục đầu tư chứng khoán để nâng cao hiệu suất danh mục 36 KẾT LUẬN 38 DANH SÁCH CÁC BẢNG, SƠ ĐỒ, HÌNH Bảng : Bảng 1.1 :Nguồn từ trung tâm lưu ký chứng khoán (VSD) Bảng 2.2 : Cơ cấu dịch vụ sản phẩm Rồng Việt Bảng 2.3: Nguồn từ Báo cáo kết quản kinh doanh Rồng Việt .7 Bảng 3.2.1 : Tỷ trọng cổ phiếu danh mục với phương pháp chọn nhóm mẫu 13 Bảng 3.5.3: Top 20 quỹ thành cơng theo xếp hạng Morning Star 23 Bảng 4.1: Tỷ trọng danh mục quỹ Pyn Elite Fund 25 Bảng 4.3.3: Phương sai, độ lệch chuẩn cổ phiếu HDB 28 Bảng 4.3.3.2 :Chi tiết Phương sai cổ phiếu năm 2016 - 2018 28 Bảng 4.4.2.1 : Tổng hợp Covariance cặp cổ phiếu 29 Bảng 4.4.2.2 : Phương sai danh mục Pyn Elite Fund 31 Bảng 4.4.2.3 : Tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng danh mục 32 Hình, Sơ đồ : Sơ đồ 3.1 : Quy trình cần thiết để quản lý danh mục đầu tư .10 Hình 3.2.1 : Vốn hóa thị trường tỷ trọng cổ phiếu .14 Hình 3.2 : Rủi ro hệ thống rủi ro phi hệ thống .18 Hình 3.4.2 : Top 10 cổ phiếu biến động danh mục Pyn Eltie Fund 22 Hình 4.1: Nguồn quỹ đầu tư Pyn Elite Fund .25 Hình 4.3 : Dữ liệu sơ cấp biến động giá cổ phiếu MWG 26 Hình 5.1 : Thống kê cấu nhà đầu tư thị trường chứng khoán .39 CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Xác định vấn đề : Lịch sử thị trường chứng khoán Việt Nam đời gần 20 năm qua bao giai đoạn thăng trầm khác kinh tế Số lượng nhà đầu tư năm tăng lên đồng thời loại hình đầu tư mở rộng nhiều chứng khoán phái sinh, chứng quyền tương lai sẻ nhiều loại hình THƠNG TIN SỐ LƯỢNG TÀI KHOẢN NHÀ ĐẦU TƯ Năm Số lượng NĐT Tỷ lệ tăng trưởng 2016 2017 2018 2019 1,712,386 1,921,554 2,182,327 2,212,317 12.22% 13.57% 1.37% Bảng 1.1 :Nguồn từ trung tâm lưu ký chứng khốn (VSD) Dựa vào số liệu ta dễ dàng thấy số lượng nhà đầu tư chứng khoán Việt Nam tăng đáng kể từ năm 2016 đến năm 2018 trung bình năm tăng trưởng 12% Đây số không nhỏ Trong năm 2018 thị trường chứng khoán Việt Nam có biến động bất ngờ, số lượng nhà đầu tư không suy giảm chứng tỏ điều sức hút từ việc đầu tư cổ phiếu cịn lớn có nhiều dư địa để phát triển Tuy nhiên nhà đầu tư thị trường hầu hết nhà đầu tư không chun nghiệp , khơng có đủ kiến thức chun mơn nghiệp vụ để phân tích mã cổ phiếu cách rõ ràng triển vọng tăng giá cổ phiếu, phát triển doanh nghiệp Trong buổi chia sẻ CTCP Biên An Toàn vào thời điểm cuối năm 2018 ,ông Ngô Thế HIếu giám đốc kinh doanh cơng ty chứng khốn Vndriect nhận định : “Khoảng 90% nhà đầu tư thường thua lỗ với khoản đầu tư ngắn hạn thị trường chứng khoán Việt Nam” Cũng buổi chia sẻ ông Nguyễn Trung Du, Giám Đốc Dịch vụ Chứng Khốn VNDriect có kinh nghiệm nắm giữ cổ phiếu thị trường mình: “Tơi có kinh nghiệm không mua cổ phiếu danh mục Bởi vì, nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu nhiều khơng có thời gian để nghiên cứu doanh nghiệp, trình giao dịch cổ phiếu Bên cạnh đó, tơi có ngun tắc thứ hai không mua cổ phiếu ngành, nhà đầu tư nên chọn cổ phiếu mạnh cổ phiếu ngành ” Đây kinh nghiệm quý báu cho nhà đầu tư cá nhân tham gia thị trường, tiếc thay hưng phấn với cổ phiếu ngành đầu tư mạnh vào ! Từ cổ phiếu đạt đỉnh xuống cổ phiếu danh mục bị “sốc” đồng loạt giảm ! Vậy câu hỏi đặt để tránh tình xảy ? Câu trả lời cách quản lý danh mục đầu tư chứng khoán , việc quản lý danh mục tốt nhà đầu tư có khoảng lợi nhuận qua năm cách ổn định 1.2 Lý chọn đề tài : Trong q trình làm việc Cơng ty cổ phần chứng khốn Rồng Việt tơi có tiếp xúc với số khách hàng lớn Trong đợt tổng kết cuối năm vừa qua tơi khách hàng bất ngờ tỷ suất đầu tư có lợi nhuận vào cổ phiếu nhiều, nhiên lại khơng cao kỳ vọng chí số danh mục cho mức sinh lời thấp Và vấn đề chung nhà đầu tư chứng khoán thị trường Tôi nhận thấy cách quản lý danh mục khách hàng thật không hiệu dài hạn Tơi có quan sát động thái mua bán tổ chức, quỹ đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp thời gian qua, lưu ý đến quỹ đầu tư có khoản lợi nhuận tuyệt vời – Pyn Elite Fund sau thời gian nghiên cứu rõ ràng lợi ích cách thức quản lý danh mục đầu tư cần thiết đặc biêt nhà đầu tư cá nhân chuyên viên tư vấn chứng khốn Đây lý tơi chọn đề tài 1.3 Mục tiêu đề tài : • Phân tích số lý thuyết về quản lý danh mục đầu tư • Ứng dụng lý thuyết quản lý danh mục đầu tư vào để phân tích danh mục quỹ đầu tư chứng khoán Pyn Elite Fund • Khuyến nghị giải pháp giúp cho NĐT cá nhân, chuyên viên tư vấn cải thiện tỷ suất sinh lời hiệu ổn định đầu tư chứng khoán 1.4 Phạm vi nghiên cứu đề : • Ứng dụng lý thuyết danh mục đầu tư trường hợp quỹ đầu tư Pyn Elite Fund khoảng thời gian từ năm 2016 - 2018 Do việc tính tốn số thời điểm ( 2016-2018 ) sẻ cho kết khách quan đánh giá khoảng thời gian năm • Sử dụng liệu từ thô xuất phát từ nguồn thống kê từ bảng Profit Table ( Indicator ) Amibroker để phục vụ cho việc tính tốn phương sai ( độ lệch chuẩn ) cổ phiếu riêng lẽ danh mục , từ tơi có biến động giá cổ phiếu năm mà thực Cụ thể MWG : Hình 4.3 : Dữ liệu sơ cấp biến động giá cổ phiếu MWG • Tơi tiến hành thực tương tự 11 cổ phiếu lại lấy phần liệu cần thiết phù hợp với thời gian mà tơi trình bày mục phần 26 4.4 Áp dụng lý thuyết quản lý lựa chọn danh mục tối ưu theo mơ hình markowitz Tính độ lệch chuẩn, Phương sai 4.4.1 Theo lý thuyết: độ lệch chuẩn phương pháp ước tính chênh lệch tài sản sinh lời có với mức lợi nhuận mong đợi Từ ta tính độ lệch chuẩn cơng thức trình bày chương trước, với N số mẫu thực nghiệm sau : Áp dụng cơng thức vào tơi kết độ lệch chuẩn cổ phiếu Cụ thể nhóm mà tơi liệt kê : • Nhóm 1: tơi sử dụng cơng thức : Var(number1,number2…) • Nhóm : Tơi sử dụng cơng thức : Varp(number1,number2….) Lý do: Đối với nhóm 1: Các cổ phiếu có số thực nghiệm N lớn 30, nhóm cổ phiếu thứ 2, có số thực nghiệm N nhỏ 30, nên việc dùng mơ hình Markowitz việc sử dụng xác suất phân phối chuẩn phù hợp Cụ thể • Đối với cổ phiếu HDB ( nhóm ) : ( hình 4.3.3) : Varp(C4:C14) =20.5 ( C4 tháng 2,2018) • Đối với MWG ( nhóm 1) tơi thực cơng thức : var(C4:C38) =455.67 ( C4 tháng 1,2016) HDB Tháng 2018 Giá cổ phiếu Giá cổ phiếu Mức tăng tính vào đầu trưởng tháng 45.00 -4.7% 42.89 3.4% 44.34 -6.8% 27 41.33 -8.9% 37.65 -3.9% 36.18 -1.5% 35.64 7.2% 38.20 1.8% 38.89 -15.6% 10 32.83 -8.5% 11 30.03 1.0% 12 30.34 0.7% Phương Sai 20.50 Độ lệch chuẩn 4.53 Giá cổ phiếu TB 37.78 Bảng 4.3.3: Phương sai, độ lệch chuẩn cổ phiếu HDB Đối với 10 cổ phiếu cịn lại tơi thực tương tự với phương pháp thu kết hình 4.3.3.2 Tổng hợp Phương Sai Tỷ trọng MWG 455.67 23.73% CII 24.98 8.25% TPB 2.87 14.91% HDB 20.50 12.16% HBC 85.27 7.53% KDH 55.29 6.80% PAN 78.84 5.64% NLG 33.53 5.21% VND 14.95 4.78% CEO 4.14 4.20% FCN 5.15 3.62% VEA 15.10 3.18% Bảng 4.3.3.2 :Chi tiết Phương sai cổ phiếu năm 2016 - 2018 4.4.2 Tính phương sai , độ lệch chuẩn danh mục cổ phiếu Pyn Elite Fund 4.4.2.1 Tính covariance cặp cổ phiếu danh mục 28 Áp dụng cơng thức để tính Covariance trường hợp thực nghiệm : Bằng việc áp dụng công thức cặp ta bảng liệt kê giá trị Covariance cặp cổ phiếu , ( ĐIểm giao cắt trục tung hoành giá trị Covariance cặp cổ phiếu tương ứng ) Bảng 4.4.2.1 : Tổng hợp Covariance cặp cổ phiếu Ví dụ: Covariance (MWG,CII) = 55.311 , Covariance(MWG,TPB)= -1.695, Làm tương tự đến giá trị thứ 66 bảng Covariance(FCN,VEA) = 1.985 4.4.2.2 Tính tốn phương sai độ lệch chuẩn danh mục : Áp dụng công thức tính phương sai độ lệch chuẩn danh mục : p = Trong : n n t =1 i =1 Wt2 t2 + n W W Cov j =1 i j i, j , i j p : Là độ lệch chuẩn danh mục đầu tư Wt tỷ trọng đầu tư tài sản riêng lẻ danh mục, tỷ trọng xác định tỷ lệ giá trị danh mục đầu tư 29 t2 phương sai tài sản sinh lời tài sản i Covi, j hợp phương sai tài sản sinh lời tài sản i j Dựa vào excel tơi tính phương sai danh mục sau sau triển khai cơng thức ta có : Dễ dàng ta tính giá trị biểu thức : Wt2 t2 = 27.341 Lần lượt nhân tỷ lệ cổ phiếu A tỷ lệ cổ phiếu B Covariance(A,B) với tất 66 giá trị Covariance liệt kê trên, sau nhân lên ta được: Giá trị biểu thức : n n i =1 j =1 W W Cov i j i, j = 23.499 Sau dựa vào kết tơi tính tổng lại thu phương sai danh mục quỹ đầu tư Pyn Elite Fund n n W W Cov i =1 j =1 i j i, j + Wt2 t2 = Tổng hợp Phương Sai MWG 18.866 CII 1.085 MWG TPB 0.475 HDB Phương Sai Tỷ trọng Tích Bình Phương 455.67 23.73% 25.659 CII 24.98 8.25% 0.170 0.837 TPB 2.87 14.91% 0.064 HBC 0.860 HDB 20.50 12.16% 0.303 KDH 0.906 HBC 85.27 7.53% 0.483 PAN 0.366 KDH 55.29 6.80% 0.256 NLG 0.082 PAN 78.84 5.64% 0.251 VND 0.013 NLG 33.53 5.21% 0.091 30 CEO 0.004 VND 14.95 4.78% 0.034 FCN 0.005 CEO 4.14 4.20% 0.007 Tổng 23.499 FCN 5.15 3.62% 0.007 VEA 15.10 3.18% 0.015 Tổng 27.341 Phương sai danh mục : 50.839 Độ lệch chuẩn : 7.130159 Bảng 4.4.2.2 : Phương sai danh mục Pyn Elite Fund 4.4.2.3 Tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng danh mục : Áp dụng cơng thức mục 3.2 để tính tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng danh mục với lợi nhuận kỳ vọng Ri upside lợi nhuận kỳ vọng đạt phận phân tích quỹ Pyn Elite Fund, Wj tỷ lệ 12 cổ phiếu danh mục nắm giữ quỹ Ep(R) = W1E(r1) + W2E(r2)+…….+ WnE(rn) Sử dụng hàm Sumproduct(B3:B14,C3:C14) ta dễ dàng tính tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng danh mục : Ep(R) = 137% Tên cổ Tỷ phiếu trọng MWG 23.73% 124% CII 8.25% 133% TPB 14.91% 123% HDB 12.16% 162% HBC 7.53% 204% KDH 6.80% 45% PAN 5.64% 73% NLG 5.21% 131% VND 4.78% 261% CEO 4.20% 126% FCN 3.62% 205% Upside 31 VEA 3.18% Tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng 120% 137% Bảng 4.4.2.3 : Tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng danh mục 4.5 Đánh giá kết đạt danh mục Pyn Elite Fund mơ hình Markowitz Sau q trình tính tốn kĩ lưỡng tơi tính phương sai danh mục Pyn Elite Fund mơ hình Markowitz 50.839 Đây số mà mong đợi • Nếu nhìn danh mục Pyn Elite Fund dễ dàng ta thấy khoản đầu tư vào THẾ GIỚI DI ĐỘNG –MWG HỊA BÌNH –HBC định lượng khoảng đầu tư rủi ro xét đến phương sai cổ phiếu Trong thời gian nắm giữ MWG HBC để giảm rủi ro cho danh mục Pyn Elite Fund có nắm với CEO FCN để giảm độ lệch chuẩn danh mục , từ giảm rủi ro cho danh mục Pyn Elite Fund • Trong năm 2018 Pyn Elite Fund tiếp tục bổ sung thêm vào danh mục cổ phiếu VND, HDB, TPB, VEA Tất điều làm giảm phương sai danh mục rõ ràng thời gian từ năm 2018 thị trường chứng khoán Việt Nam xuất rủi ro giảm điểm tiếp nữa, cú hồi phục ngắn hạn khơng có ý nghĩa nhiều với việc đầu tư dài hạn Pyn Elite Fund • Dựa Upside quỹ Pyn Elite Fund rõ ràng quỹ thật kỳ vọng vào hồi phục mạnh mẽ ngành ngân hàng bất động sản cổ phiếu liên tục giảm thời gian cuối năm 2018.Với danh mục tính tốn rõ ràng với độ lệch chuẩn thấp tơi cho upside lợi nhuận kỳ vọng Pyn Elite Fund thời gian tới hồn tồn đạt 4.6 Lợi nhuận rủi ro đạt quỹ Pyn Elite Fund đạt có danh mục dài hạn thị trường đến 90% nhà đầu tư ngắn hạn Việt Nam ? 32 • Lợi nhuận : Rất nhiều cổ phiếu dòng midcap Việt Nam thời gian phục hồi sau khủng hoảng năm 2008 có trend ( xu hướng ) tăng trưởng dài hạn tốt Các cổ phiếu sau giai đoạn tăng trưởng vượt bật mang lại thành cơng cho nhiều quỹ tài nước đầu tư vào Việt Nam với trườn phái dài hạn • Rủi ro : Tuy nhiên nhìn lại khoảng thời gian khoảng thời gian khủng hoảng năm 2008 quỹ Pyn Elite Fund 52% giá trị tài sản rịng rủi ro vốn cao Như trình bày trên, rủi ro hệ thống khơng thể giải việc đa dạng hóa danh mục đầu tư Câu hỏi đặt vào giai đoạn then chốt thị trường, khơng có nhiều lợi để việc đầu tư dài hạn, liệu ta có nên giữ quan điểm đầu tư dài hạn túy hay không ? Đây câu hỏi đáng suy ngẫm nhà đầu tư hướng đến việc quản trị danh mục đầu tư dài hạn 4.7 Ưu điểm khuyết điểm mơ hình Markowitz thực tiễn áp dụng Ưu điểm : Lý thuyết : • Mơ hình Markowitz giúp nhà đầu tư vận dụng mơ hình đánh giá rủi ro danh mục đầu tư dựa phương sai tính tốn mơ hình • Đưa công thức để đo lường rủi ro ( độ lệch chuẩn ) cổ phiếu đánh giá rủi ro tồn danh mục Từ nâng cao việc đa dạng rủi ro giảm rủi ro cho danh mục , mang lại hiệu suất cao cho nhà đầu tư • Nhà đầu tư dựa vào mơ hình tìm cách thức để hạn chế rủi ro cho danh mục Thực tiễn vào vận dụng : 33 • Khi vận dụng mơ hình Markowitz danh mục quỹ gồm 12 cổ phiếu tơi thấy điều hữu ích mà nhiều nhà đầu tư cá nhân ( thường nắm giữ với số lượng cổ phiếu hạn chế ) chưa nhận thấy rõ : o Nếu xét phương sai cổ phiếu danh mục tơi nhận thấy Các cổ phiếu danh mục chiểm tỷ trọng lớn lại có phương sai cao MWG ( chiếm tỷ trọng 23.73%, phương sai 455.67), KDH( chiếm tỷ trọng 6.8% , phương sai 55.29), PAN( chiếm tỷ trọng 5.64% , phương sai 78.84 ) Rõ ràng việc biến động KDH, MWG, PAN, giai đoạn năm 2016 -2017 có chuyển biến tích cực đến năm 2018 lại khơng ổn định cho lợi nhuận đặn Do Pyn Elite Fund có thêm vào cổ phiếu có danh mục nhóm tơi có trình bày mục 4.2 vào năm 2018 Các cổ phiếu nhóm hầu hết biến động thấp, CEO, TPB, VND ( Phương sai 4.14, 2.87, 14.95 ) Điều chứng tỏ rõ ràng mơ hình Markowitz thật hữu dụng q trình lựa chọn cổ phiếu để đưa vào danh mục nhằm giảm rủi ro cho danh mục Khuyết điểm : Lý thuyết : • Mơ hình giả định phân phối chuẩn thực tế nhiều trường hợp mơ hình Markowitz khơng phản ánh xác thực nghiệm Vì sau người ta cải tiến phát triển thêm mô hình : Mơ hình CAPM, VAR… • Mơ hình Markowitz đưa tài sản sinh lời có rủi ro vào mơ hình chưa đề cập đến diện tài sản phi rủi ro Những tài sản phi rủi ro thời gian gần qua công ty bất động sản, bán lẽ thông qua trái phiếu lớn, khoảng thỏa thuận trái phiếu ngày chiếm tỷ trọng lớn giao dịch thị trường tài cần phải đề cao phân tích rõ để có cách thức đa dạng hóa danh mục bao gồm tài sản phi rủi ro để danh mục an tồn 34 Thực tiễn : • Việc phát triển danh mục, hay quản lý danh mục thị trường nhà đầu tư cá nhân khó Theo thống kê từ Ủy Ban chứng khốn ngày 02.03.2019 nhà đầu tư cá nhân chiếm tới 74.5% thị trường sở thị trườn phái sinh nhà đầu tư cá nhân chiếm tới 99% Việc quản lý danh mục có thêm loại tài sản sinh lời phái sinh ? Và 90% nhà đầu tư thị trường giao dịch ngắn hạn khó lịng mà phát triển danh mục để đạt lợi nhuận lâu dài ổn định • Nhà đầu tư quen với khái niệm đầu tư cổ phiếu, bất động sản, nhà đất, đất lại khơng quen với hình thức đầu từ trái phiếu doanh nghiệp, trái phiếu phủ, vốn tài sản sinh lời phòng vệ rủi ro tốt Một thống kê năm 2018, sau cú sụt giảm thị trường chứng khốn quỹ trái phiếu BVFB Bảo Việt Fund, VTBF Vietinbank Capital lại đánh bại tất quỹ ngoại quỹ cổ phiếu nội năm 2018 Đó lý cho không nên bỏ lơ loại hình đầu tư vừa an tồn vừa hiệu việc quản lý danh mục đầu tư nhà đầu tư 4.8 Thực trạng việc ứng dụng quản lý danh mục đầu tư Việt Nam Trong q trình làm việc ngành chứng khốn trao đổi với nhiều nhà đầu tư ,những chuyên viên tư vấn tơi nhận thấy điều việc vận dụng lý thuyết quản lý danh mục, điểm cốt yếu để có thành cơng thị trường chứng khốn chưa quan tâm mưc Thứ 2, Nhiều nhà đầu tư mua bán, giao dịch ngắn hạn cách mua cổ phiếu họ khuyến nghị cho sẻ tăng giá nhờ số tin đồn từ báo cáo tài tốt, thương vụ sáp nhập, thoái vốn đem lại nguồn lợi nhuận khủng… kèm với việc đầu tư hàng loạt cổ phiếu ngành Rõ ràng xu hướng thị trường hiệu suất danh mục sẻ nhanh chóng giá tăng việc đầu tư danh mục bao gồm cổ phiếu ngành sẻ dẫn đến rủi ro biến động giá lớn điều thể nhà đầu tư chưa có biện pháp phịng danh mục để đạt hiệu suất danh mục cao 35 Thứ 3, Các nhà đầu tư thị trường 90% giao dịch ngắn hạn.Khi nhà đầu tư mua bán cổ phiếu mà họ cho mang lại mức lợi nhuận 3-5% điều đáng tự hào giao dịch T+ Vì họ khơng đề cao việc phải lựa chọn cổ phiếu cho danh mục Thứ 4, Nhà đầu tư có đánh giá tầm quan trọng đa dạng hóa danh mục đầu tư Tuy nhiên lại không hiểu rõ chất ? Nguyên lý “ Không bỏ trứng vào giỏ” vận dụng chưa đúng, thấy nhiều nhà đầu tư có tầm 9-10 cổ phiếu danh mục, nhiều ngành mà đến chun viên phân tích chứng khốn khơng đánh giá xác 4.9 Các giải pháp nhằm nâng cao việc sử dụng lý thuyết quản lý danh mục đầu tư chứng khoán để nâng cao hiệu suất danh mục • Nâng cao chất lượng tư vấn chuyên viên tư vấn cách đào tạo nghiệp vụ khác kèm với việc quản lý danh mục đầu tư cho khách hàng cách hợp lý • Công tác tư vấn chiến lược công ty chứng khoán , báo cáo chiến lược giao dịch hiệu quả, chiến lược phát cổ phiếu, dòng tiền lớn…Tôi đánh giá chiến lược mang lại cho nhà đầu tư học cách kiếm khoảng lợi nhuận cổ phiếu đơn thuần, danh mục họ thường bị lỗ cổ phiếu khác khơng khắc phục khác biệt định lượng để giảm rủi ro lý thuyết quản lý danh mục đầu tư chưa tỷ trọng cần thiết, dẫn đến cổ phiếu có lợi nhuận tỷ trọng ngược lại Tơi cho toán quản lý danh mục điều quan trọng mà công ty chứng khoán nên đưa vào tư vấn chiến lược cho khách hàng • Việc đọc sách đầu tư phân tích chuyên số doanh nghiệp 1-3 ngành sẻ lợi để việc đầu tư thành cơng Để khắc phục tình trạng đa dạng hóa danh mục cách tràn lan khơng hiệu việc hiểu chất doanh nghiệp điều kiện tiên để nhà đầu tư có tiêu để đưa lựa chọn thích hợp cho doanh nghiệp mà họ muốn đầu tư dễ dàng từ nâng cao hiệu suất sinh lời danh mục 36 • Trong đề án cấu thị trường chứng khoán Việt Nam mà Thủ Tướng vừa phê duyệt “Phấn đấu quy mô thị trường cổ phiếu đạt mức 100% GDP vào năm 2020 120% GDP vào năm 2025, quy mô thị trường trái phiếu đạt mức 47% GDP vào năm 2020 55% GDP vào năm 2025 Số lượng công ty niêm yết đến năm 2020 tăng 20% so với năm 2017” việc mở rộng quy mơ thị trường chứng khốn Việt Nam đến nâng hạng lên thị trường cận biên với sản phẩm đầu tư sẻ phát triển mạnh Không sản phẩm hợp đồng tương lai phát triển dựa tài sản sở khác mà hợp đồng quyền chọn cổ phiếu riêng lẽ, chứng quyền có đảm bảo… Đương nhiên kèm theo quy tắc ứng xử,các quy định nhằm manh bạch hóa quy định… Đối với nhà đầu tư việc xuất nhiều loại hình đầu tư việc lựa chọn tốn rủi ro lúc thật quan trọng Nhà đầu tư phải lựa chọn cho đạt lợi nhuận cao với rủi ro hợp lý Tôi cho việc đa dạng danh mục theo định tính – tức sử dụng phân tích doanh nghiệp đồng thời với tiêu định lượng lý thuyết quản lý danh mục sẻ đạt mục tiêu nhà đầu tư để có danh mục hiệu suất cao ổn định 37 KẾT LUẬN Thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua nhiều giai đoạn thăng trầm khác nhau, hệ nhà đầu tư đúc kết nhiều kinh nghiệm để lựa chọn cổ phiếu có dịng tiền, cơng việc dự báo phịng vệ rủi ro tốt giai đoạn trước thị trường Nhưng nhiều nhà đầu tư thua lỗ thị trường, chưa biết cách quản lý danh mục hiệu Có câu nói Benjamin Graham tơi thích: “ Wall street people learn nothing and forget everything” Ở Việt Nam Nhà đầu tư dễ dàng “say” đà chiến thắng với vài cổ phiếu tăng vài chục % danh mục cuối tổng kết danh mục lại số lợi nhuận lại khơng mong muốn Khi đầu tư thị trường chứng khoán dù quản lý chủ động hay thụ động phải có biện pháp để phịng vệ rủi ro cho danh mục đạt mục tiêu lợi nhuận cao cách ổn định Tơi cho bí thành cơng thị trường có Chúng ta ln theo đuổi giá trị cao, xem thị trường chứng khốn cơng việc kinh doanh bạn, sẻ có năm bạn thua lỗ thị trường chiều giá xuống, sẻ có năm bạn đạt thành tựu phát triển rực rỡ Quan trọng kinh nghiệm mà nhà đầu tư thu sau thăng trầm kinh doanh Trong thống kê đầu tháng 3,2019 từ Ủy Ban Chứng Khoán Nhà Nước : 74.5% nhà đầu tư cá nhân Việt Nam tham gia đầu tư, đồng thời có 7.6% nhà đầu tư tổ chức nước Câu hỏi đặt : “ Tại lại số nhà đầu tư tổ chức nước ngồi lại gấp đơi nhà đầu tư tổ chức Việt Nam ? Không lẽ nhà đầu tư Việt Nam không nhận tiềm mảnh đất ?” Cơ cấu nhà đầu tư thị trường chứng khoán 0.60% 17.40% 7.60% 74.50% Cá nhân nước Cá nhân nước Tổ chức nước Tổ chức nước ngồi 38 Hình 5.1 : Thống kê cấu nhà đầu tư thị trường chứng khoán Chứng khoán Việt Nam trải qua gần 20 năm với nhiều sản phẩm sẻ xuất thời gian tới Rõ ràng muốn thị trường phát triển cần phải có nhiều nhà đầu tư tổ chức nước, để họ có đánh giá khách quan thơng tin tài khác mà nhà đầu tư cá nhận không tiếp cận Khi danh mục quỹ sẻ rộng rãi nhà đầu tư sẻ yên tâm đầu tư kiến thức quản lý danh mục đầu tư hợp lý hơn, từ đưa định đầu tư hợp lý cho danh mục Như tơi nhấn mạnh phần 4.8 giải pháp nâng cao việc sử dụng lý thuyết quản lý danh mục tới sẻ có nhiều loại hình đầu tư triển khai năm 2019 Nhà đầu tư muốn tối đa hóa lợi nhuận cần phải phân bổ tỷ trọng danh mục cho hợp lý, chí phân bổ thời gian cần thiết để tìm hiểu,khai thác hết hội đầu tư câu hỏi mà có quản lý danh mục đầu tư tốt câu trả lời hoàn hão Trong khóa luận “Ứng dụng lý thuyết quản lý danh mục đầu tư chứng khoán – Trường hợp quỹ Pyn Elite Fund” chứng minh cổ phiếu có biến động lớn thường sẻ mang lại lợi nhuận cao , kèm với rủi ro cao theo, dựa vào lý thuyết quản lý danh mục đánh giá cổ phiếu thêm vào giai đoạn gần quỹ Pyn Elite Fund cải thiện nhiều độ biến động toàn danh mục nhắm giảm thiểu rủi ro sụt giá bất ngờ cổ phiếu Rõ ràng lý thuyết quản lý danh mục Markowitz lý thuyết giúp nhà đầu tư lựa chọn cho cổ phiếu phù hợp với cổ phiếu ưa thích nhằm đa dạng hóa danh mục nhằm phịng hộ rủi ro thị trường đồng thời đem lại lợi nhuận ổn định lâu dài 39 TÀI LIỆU THAM KHẢO Bản cáo bạch Cơng ty chứng khốn Rồng Việt IPO niêm yết vào năm 2017 Báo cáo kết kinh doanh quý 4, năm 2018 công ty cổ phần chứng khốn Rồng Việt Sách Phân tích đầu tư chứng khoán – Trường ĐH Kinh tế HCM Tài liệu : “PYN_Elite_presentation” Quỹ Pyn Elite Fund Báo đầu tư chứng khốn, liệu phân tích kĩ thuật Amibroker 40 ... hết hội đầu tư câu hỏi mà có quản lý danh mục đầu tư tốt câu trả lời hồn hão Trong khóa luận ? ?Ứng dụng lý thuyết quản lý danh mục đầu tư chứng khoán – Trường hợp quỹ Pyn Elite Fund? ?? chứng minh... hết cơng ty chứng khốn khác CHƯƠNG : CÁC LÝ THUYẾT VỀ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ VÀ QUỸ PYN ELITE FUND 3.1 Quy trình cần thiết để thực quản lý danh mục đầu tư Quản lý danh mục đầu tư chứng khốn q... star để đưa định đầu tư Dựa đánh giá thời gian tới quỹ Pyn Elite Fund sẻ quỹ hoạt động tốt thị trường 23 CHƯƠNG : ỨNG DỤNG LÝ THUYẾT QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ TRƯỜNG HỢP CỦA PYN ELITE FUND 4.1 Sơ lược