PHÂN TÍCH VAI TRÒ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

Đề tài : Phân tích vai trị TTCK Đánh giá phát triển TTCK Việt Nam 10 năm qua Bình luận nhận định “TTCK Việt Nam sịng bạc” I / Phân tích vai trị TTCK : Xu hội nhập kinh tế quốc tế khu vực với đởi Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) Liên minh Châu Âu, khối thị trường chung, đòi hỏi quốc gia phải thúc đẩy phát triển kinh tế với tốc độ hiệu cao Thực tế phát triển kinh tế quốc gia giới nói chung Việt Nam nói riêng khẳng định vai trị quan trọng trị trường chứng khốn việc phát triển kinh tế Thứ nhất, thị trường chứng khoán với việc tao cơng cụ có tính khoản cao, tích tụ, tập trung phân phối vốn, chuyển thời hạn vốn phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế Trước đây, kinh tế, hình thức giao lưu vốn gián tiếp chủ yếu chưa huy động thu hút có hiệu tối ưu nguồn vốn tiềm tàng đất nước Tuy nhiên, tình hình huy động vốn có biến chuyển kể từ TTCK nước ta thức vào hoạt động từ năm 2000 Tổng giá trị vốn huy động năm gần đạt gần 300 nghìn tỷ đồng, chiếm 20% GDP, riêng năm 2007, tổng giá trị huy động vốn qua TTCK đạt 127 nghìn tỷ đồng Số lượng tổ chức trung gian tăng từ công ty chứng khốn cơng ty quản lý quỹ lên 105 cơng ty chứng khốn 46 cơng ty quản lý quỹ Số lượng tài khoản nhà đầu tư tăng mạnh, từ 3.000 tài khoản năm 2000 lên gần 950 nghìn tài khoản Sự tham gia nhà đầu tư nước thị trường mở rộng với danh mục đầu tư đạt gần tỷ USD 12.000 tài khoản, có 1.300 tài khoản tổ chức Thời gian tới, UBCKNN tăng lực, hiệu giám sát thị trường để hoạt động TTCK công khai, minh bạch; đồng thời mở rộng quy mô thị trường, sản phẩm mới, hướng tới mục tiêu đạt mức vốn hóa 50100% GDP (theo Hà nội – 19/07/2010) Không thu hút vốn nước, TTCK yếu tố định để thu hút vốn đầu tư nước Hiện nay, nước hướng tới thị trường cận biên Việt Nam thị trường Trong khối ASEAN, có thị trường Việt Nam Campuchia chưa khai thác, thị trường Campuchia chưa đời, thế, Việt Nam thị trường cịn lại Mặt khác, theo ơng Roger Tan, Phó chủ tịch SIAS Research Pte Ltd, thị trường Việt Nam có số thuyết phục độ rủi ro lợi nhuận cho nhà đầu tư Lợi nhuận (%/năm) Rủi ro (%/năm) Việt Nam 7,9 21,4 Thị trường 4,9 19,9 Trung Quốc 7,8 39,1 Châu Á (trừ Nhật Bản) 3,2 20,5 Thế giới 3,5 16 (Theo Vn Economy - 10:22 (GMT+7) - Thứ Sáu, 6/11/2009) Việc huy động vốn TTCK làm tăng vốn tự có cơng ty giúp họ tránh khoản vay có chi phí cao kiểm soát chặt chẽ ngân hàng thương mại Như vậy, TTCK đóng vai trị kênh huy động vốn tiềm năng, liệu có tước vai trò hệ thống ngân hàng việc bơm vốn vào doanh nghiệp ? Theo chuyên gia, quan hệ thị trường tín dụng ngân hàng TTCK mối quan hệ vừa hợp tác vừa cạnh tranh, có liên thơng phụ thuộc lẫn TTCK phát triển ngân hàng có lợi, ngược lại TTCK suy thoái ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động ngân hàng TTCK phát triển gánh đỡ rủi ro cho hệ thống ngân hàng Các ngân hàng tập trung cho vay tín dụng ngắn hạn đặc biệt phát triển dịch vụ phi tín dụng Thực tế cho thấy ngân hàng hưởng lợi nhiều bị cạnh tranh từ phát triển TTCK Bằng chứng tháng đầu năm 2007, hầu hết ngân hàng có tốc độ tăng trưởng cho vay lợi nhuận tốt Tính đến cuối tháng 42007, dư nợ cho vay ACB đạt 19.174 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế đạt 490 tỷ đồng; Sacombank đạt lợi nhuận trước thuế 413 tỷ đồng, tăng 36,5% so với tháng trước; OCB cho vay đạt 5.100 tỷ đồng Khi TTCK phát triển, ngân hàng không bỏ lỡ hội đầu tư tài chính, thành lập cơng ty chứng khốn trực thuộc dựa tiềm tài Chính hoạt động góp phần đáng kể vào số lợi nhuận ấn tượng mà ngân hàng đạt từ năm 2006 đến Thứ hai, thị trường chứng khốn góp phần thực tái phân phối cơng hơn, thơng qua việc buộc tập đồn gia đình trị phát hành chứng khốn cơng chúng, giải tỏa tập trung quyền lực kinh tế tập đoàn song tập trung vốn cho phát triển kinh tế Việc tăng cường tầng lớp trung lưu xã hội, tăng cường giám sát xã hội trình phân phối giúp nhiều nước tiến xa tới xã hội công dân chủ Việc giải tỏa tập trung quyền lực kinh tế tạo điều kiện cạnh tranh công hơn, qua tạo hiệu tăng trưởng kinh tế Thứ ba, thị trường chứng khoán tạo điều kiện cho việc tách biệt sở hữu quản lý doanh nghiệp Khi quy mô doanh nghiệp tăng lên, môi trường kinh doanh trở nên phức tạp hơn, nhu cầu quản lý chuyên trách tăng theo Thị trường chứng khoán tạo điều kiện cho việc tiết kiệm vốn chất xám, tạo điều kiện thúc đẩy q trình cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước Cơ chế thơng tin hồn hảo tạo khả giám sát chặt chẽ thị trường chứng khoán làm giảm tác động tiêu cực quản lý, taok điều kiện kết hợp hài hịa lợi ích chủ sở hữu, nhà quản lý người làm cơng Thứ tư, hiệu quốc tế hố thị trường chứng khoán Việc mở cửa thị trường khoán làm tăng tính lỏng cạnh tranh thị trường quốc tế, Điều cho phép cơng ty huy động vốn rẻ hơn, tăng cường đầu tư từ nguồn tiết kiệm bên ngoài, đồng thời tăng cường khả cạnh tranh quốc tế mở rộng hội kinh doanh công ty nước Thật vậy, thị trường chứng khoán Việt Nam vừa phát triển đóng vai trị kênh huy động vốn trung hạn dài hạn hiệu Khi có vốn đầu tư nước ngồi, tức nguồn cung vốn tăng lên, cơng ty huy động vốn cánh dễ dàng từ nguồn tiết kiệm nước ngoài, thị trường chứng khốn giúp cơng ty khỏi khoản vay có chi phí tiền vay cao ngân hàng Và thị trường chứng khốn tạo tính khoản hay tăng tính lỏng cơng ty bán chứng khốn lúc để có tiền Thị trường chứng khốn tạo điều kiện thuận lợi cho việc thực sách mở cửa, cải cách kinh tế thông qua việc phát hành chứng khốn nước ngồi, doanh nghiệp lớn phát hành cổ phiếu trái phiếu thị trường quốc tế, rõ ràng việc giúp cho nhà đầu tư biết tới doanh nghiệp Việt Nam mà khơng tốn chi phí quảng cáo nào, mang tới hội kinh doanh lớn làm tăng tính cạnh tranh doanh nghiệp trường quốc tế Thị trường chứng khốn cơng cụ cho phép vừa thu hút, vừa kiểm soát vốn đầu tư nước ngồi cách tốt nhất, hoạt động theo nguyên tắc công khai Nghĩa đối tượng tham gia mua bán chứng khốn phải cơng khai hóa cập nhật hóa tồn thơng tin liên quan đến giá trị chứng khốn, cơng khai khả tài giao dịch mua bán chứng khốn Như vậy, có thị trường chứng khốn khắc phục tình trạng thiếu thơng tin thơng tin khơng trung thực, thiếu xác Đầu tư qua thị trường chứng khoán, tức đầu tư mua bán chứng khốn thị trường chứng khốn có tổ chức Trong loại chứng khoán theo luật định có phần bán cho người nước ngồi Đó khống chế mức tương tự cho ngành kinh tế, quyền kiểm sốt cơng ty có vốn đầu tư nước ngồi ln ln thuộc nước sở Đó ưu điểm phương thức thu hút vốn đầu tư nước ngồi thơng qua thị trường chứng khốn Điều có ý nghĩa quan trọng nhà nước việc ổn định kinh tế tránh lệ thuộc kinh tế vào nhà tư nước Hàn quốc, Thái lan, Singapore, Malaysia minh chứng điển hh́nh việc tận dụng hội thị trường chứng khoán mang lại Đối với Việt Nam, TTCK thu hút quan tâm nhiều nhà đầu tư nước ngồi (NĐTNN) Chỉ tính riêng giao dịch CP chứng quỹ, từ thời điểm năm 2008 đến nay, NĐTNN ln trạng thái mua rịng Cụ thể, năm 2008 mua ròng 6.300 tỷ đồng, năm 2009 mua ròng 3.400 tỷ đồng tháng đầu năm 2010 mua ròng 1.700 tỷ đồng Tuy nhiên, phải xem xét tác động tiêu cực xảy việc tăng cung tiền mức, áp lực lạm phát, vấn đề chảy máu vốn, thâu tóm người nước ngồi TTCK Thứ năm, thị trường chứng khốn tạo hội cho phủ huy động nguồn tài mà khơng tạo áp lực lạm phát , đồng thời tạo công cụ cho việc thực sách tài tiền tệ phủ Bất kỳ nhà nước có nhiệm vụ ổn định phát triển kinh tế Nguồn kinh phí để thực nhiệm vụ lấy từ ngân sách nhà nước Ngân sách nhà nước lớn chương trình phát triển kinh tế có điều kiện thuận lợi để đạt thành công Nguồn thu chủ yếu ngân sách nhà nước thuế Nhưng thơng thường, thuế khơng đủ phủ chi tiêu cần thêm khoản thu phụ khác từ kỳ phiếu, tín phiếu kho bạc Xét phương diện kinh tế, biện pháp tích cực Nhà nước khơng phải thơng qua Ngân hàng trung ương để phát hành thêm tiền mặt mà phát hành kỳ phiếu vay vốn dân cư lượng tiền mặt dân cư không tăng lên không gây nên lạm phát Hiện hầu hết nước, nhà nước phát hành kỳ phiếu thông qua thị trường chứng khốn Khơng có thị trường chứng khốn nhà nước phát hành kỳ phiếu Nhưng có thị trường chứng khốn nhà nước bán cách dễ dàng Vì kỳ phiếu nhà nước loại chứng khoán chuyển nhượng mua bán thị trường chứng khốn Thị trường chứng khoán, trung tâm thu gom nguồn vốn tiết tiệm lớn nhỏ hộ dân cư, nam châm cực mạnh thu hút nguồn vốn to lớn từ nước ngoài, thu hút nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi từ doanh nghiệp, tổ chức tài , phủ tạo thành nguồn vốn khổng lồ tài trợ cho kinh tế, mà phương thức khác khơng thể làm Vì thị trường chứng khốn cơng cụ hữu giúp nhà nước việc huy động vốn cho việc thực chương trình phát triển kinh tế xã hội Dù có nhiều thăng trầm TTCK Việt Nam tiếp tục thể kênh huy động vốn hiệu Chính phủ DN Số vốn huy động từ kênh phát hành CP, đấu giá cổ phàn hóa, đấu thầu trái phiếu năm 2008 29.000 tỷ đồng, năm 2009 33.000 tỷ đồng Thông qua TTCK, Chính phủ mua bán trái phiếu phủ để tạo nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách quản lý lạm phát Ngoài ra, Chính phủ sử dụng số sách, biện pháp tác động vào TTCK điều tiết hoạt động thị trường, khống chế co giãn cung cầu tiền tệ, khống chế quy mô đầu tư, thúc đẩy phát triển kinh tế giá trị đồng tiền nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho phát triển cân kinh tế Các báo TTCK phản ánh động thái kinh tế cách nhạy bén xác Giá chứng khoán tăng lên cho thấy đầu tư mở rộng, kinh tế tăng trưởng; ngược lại giá chứng khoán giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh tế Vì thế, TTCK gọi phong vũ biểu kinh tế cơng cụ quan trọng giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mơ Thứ sáu, thị trường chứng khoán cung cấp dự báo tuyệt vời chu ḱì kinh doanh tương lai Việc thay đổi giá chứng khốn có xu hướng trước chu ḱì kinh doanh cho phép phủ công ty đánh giá kế hoạnh đầu tư việc phân bổ nguồn lực họ Thị trường chứng khoán tạo điều kiện tái cấu trúc kinh tế Người ta gọi TTCK phong vũ biểu kinh tế báo TTCK phản ánh động thái kinh tế cách nhạy bén xác Giá chứng khốn tăng lên cho thấy đầu tư mở rộng, kinh tế tăng trưởng; ngược lại giá chứng khoán giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh tế Thị trường chứng khoán nhậy cảm hoạt động kinh tế, thước đo hiệu hoạt động kinh tế Chỉ số chung thị trường chứng khoán phản ánh mức tăng trưởng kinh tế quốc gia thời gian ngắn, trung dài hạn Thị trường chứng khoán nơi đánh giá giá trị doanh nghiệp kinh tế cách tổng hợp xác (kể giá trị hữu hình vơ hình) thơng qua số giá chứng khoán thị trường Giá trị cổ phiếu của công ty (thị giá) tỷ lệ thuận với lợi nhuận mà công ty đạt Chúng ta thấy ví dụ việc giá cổ phiếu tăng với thông tin tốt đẹp từ kinh doanh với Apple Theo Tạp chí Fortune, giá cổ phiếu Apple liên tục tăng vọt năm qua năm trước, để mua cố phiếu Apple, nhà đầu tư phải trả 40 USD Ngày nay, mức giá lên tới 230 USD, cao chưa có Với cơng tty có quy mô Apple, việc giá cổ phiếu tăng gần lần năm thực khó tin.Sự leo thang giá cổ phiếu đưa tập đoàn hàng công nghệ tiêu dùng lãnh đạo Steve Jobs vào hàng doanh nghiệp đắt giá khơng Mỹ mà cịn giới Giá trị vốn hóa Apple mức khoảng 211 tỷ USD, đứng thứ Mỹ Apple công bố lợi nhuận quý vừa qua tăng 78% người tiêu dùng đổ xơ mua máy tính bảng iPad điện thoại di động iPhone Doanh thu Apple vượt dự báo chuyên gia giúp cho cổ phiếu Apple tăng điểm sau thơng tin Ngồi tác động tích cực đây, thị trường chứng khốn có có tác động tiêu cực định Thị trường chứng khoán hoạt động sở thơng tin hồn hảo Song thị trường thông tin chuyển tải tới nhà đầu tư không đầy đủ không giống Việc định giá cả, mua bán chứng khoán nhà đầu tư không dựa cở sở thông tin xử lí thơng tin Như giá chứng khốn khơng phản ánh giá trị kinh tế công ty không trở thành sở dể phân phối cánh có hiệu nguồn lực Một số tiêu cực khác thị trường chứng khoán tương đầu cơ, tượng xung đột quyền lực, mua bán nội gián, phao tin đồn không xác hay thơng tin lệch lạc, mua bán cổ phiếu ngầm làm thiệt hại cho quyền lợi cổ đông thiểu số, việc mua bán nội gián , thao túng thị trường làm nản ḷòng nhà đầu tư vậy, tác động tiêu cực tới tiết kiệm đầu tư Nhiệm vụ nhà quản lí thị trường giảm thiểu tiêu cực thị trường nhằm bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư đảm bảo cho tính hiệu thị trường II / Đánh giá phát triển TTCK Việt Nam 10 năm qua : Sau cải cách kinh tế , Việt Nam có nhiều thành cơng nghiệp phát triển kinh tế Cuộc cải cách có tác động lớn tới kinh tế xã hội tạo biến chuyển tích cực kinh tế trì trệ Việt Nam Nhiều tổ chức tài , tín dụng đời , đặc biệt số ngân hàng liên doanh với nước chi nhánh ngân hàng nước phép hoạt động Việt Nam Điều cho thấy nhu cầu vốn ngày tăng qua cần cơng cụ biện pháp hữu hiêu để huy đông quản lý nguồn vốn nhàn rỗi từ người dân Hơn , vào năm 1990 , Việt Nam ban hành đạo luật công ty trách nhiêm hữu hạn công ty cổ phần ; qua nhiều cơng ty cổ phần hình thành Thêm vào ,từ năm 1992-1993 , nhà nước Việt Nam bắt đầu thực thí điểm việc cổ phần hóa doanh ngiệp nhà nước Từ ta thấy thị trường vốn đỉnh cao thị trường chứng khoản có sở để hình thành Việt Nam Và đời thị trường chứng khoán Việt Nam tất yếu Bởi cách thức huy động vốn khắc phục nhiều nhược điểm biện pháp truyền thống phát hành tín phiếu , kì phiếu , gửi tiền tiết kiệm …Do cỏ thể huy động nguồn vốn nhàn rỗi lớn từ người dân nguồn vốn đầu tư nước vào sản xuất kinh doanh Nhằm đáp ứng nhu cầu phù hợp với điều kiện phát triển kinh tế Ngày 28/11/1996 ,thủ tướng phủ kí 75/CP việc thành lập ủy ban chứng khoán Việt Nam với mong muốn đời có trật tự có hiệu thị trường chứng khốn Việt Nam Sau vào ngày 11/7/1998 , phủ kí nghị định 48/1998/NĐ-CP chứng khoán thị trường chứng khoán qua thức khai sinh cho thị trường chứng khốn Việt Nam đời Cùng ngày phủ kí định thành lập trung tâm giao dịch chứng khốn (TTGDCK) Hà Nội thành phố Hồ Chí Minh Nhưng phải đến ngày 20/7/2000 TTGDK Hồ chí Minh khai trương thức vào hoạt đọng vào ngày 28/7/2000 Cịn TTGDCK Hà Nội phải đến ngày 8/3/2005 thức khai trương vào hoạt động Từ đó, thị trường chúng khốn Việt Nam bắt đầu bước phát triển mạnh mẽ ngày Cấu trúc thị trường dần hoàn thiện theo hướng tách chức quản lý với chức với chức vận hành Bên cạnh ,thể chế khn khổ pháp lý liên tục bổ xung phù hợp với thực tiễn nước dần phù hợp với khuôn khổ quốc tế Hệ thông định chế trung gian nhà đầu tư nước tăng mạnh số lượng lẫn chất lượng Qua ta thấy , thị trường tài tiền tệ dần phát triển dần chuyển từ hoạt động đầu tư chủ yếu thông qua hệ thống ngân hàng kênh ngắn hạn sang kênh đầu tư chứng khoán đầu tư vốn Sau 10 năm hoạt động , thị trường chứng khoán Việt Nam đạt thành tựu định song gặp khơng khó khăn riêng có tùy giai đoạn phát triển thị trường Để đánh giá thành tựu khó khăn ta tam chia thị trường chứng khoán Việt Nam theo giai đoạn phát triển sau : Giai đoạn (2000-2005) : giai đoạn chập chững biết thị trường chứng khoán Việt Nam Trong năm thức hoạt động, thị trường chứng khốn Việt Nam xáy nhiều biến động : giá chứng khoán lên xuống thất thường , cung cầu thị trường cân … Nguyên nhân tổ chức tham gia thị trường công chúng đầu tư bước đầu làm quen với khái niệm hình thức đầu tư Trong ngày giao dịch , thị trường có cổ phiếu niêm yết , công ty chứng khoán , trung tâm giao dịch kiêm chức lưu kí ngân hàng nhận tốn ngồi cịn có số trái phiếu phủ giao dịch Đến thời điểm cuối năm 2000 , thị trường có cổ phiếu niêm yết cơng ty chứng khốn phép hoạt động Ta thấy thời điểm thị trường tẻ nhạt ,các nhà đầu tư nước lẫn nước ngồi dè dặt muốn thăm dị thị trường Nhưng bước sang khoảng năm 2001 , sốt chứng khoán xảy đẩy VN-index đạt ngưỡng 571 điểm (25/6/2001) –mức cao kỉ lục lúc Tuy sau thị trường chứng khốn lại trở lại trạng thái trầm lăng số VN-index liên tục giảm điểm , cổ phiếu niêm yết thị trường khoảng 70% giá trị Nhiền nhà đầu tư định rút khỏi thị trường có nhiều nhà đầu tư tâm bám trụ lấy thị trường Trong năm , thị trương chứng khốn ln nằm trạng thái gà gật , VN-index có tăng tăng nhẹ Lúc cao VN-index khoảng 300 điểm vào cuối năm 2005 lúc xuống thấp khoảng 130 điểm vào khoảng tháng 10/2003 Ngun nhân hàng hóa thị trương , doanh nghiệp niêm yết nhỏ , không tiếng : thị trường không thu hút nhiều vốn đầu tư nước ngồi “room” hết Qua ta thấy , năm , thị trường chứng khoán chưa thực thu hút quan tâm đông đảo công chúng diễn biến tăng giảm 10 thị trường chưa thực tạo tác động xã hội mở rơng để ảnh hưởng tới vận hành kinh tế sống người dân Giai đoạn (2006) : phát triển đột phá TTCK Việt Nam Sau TTGDCK Hà Nội khai trương , thị trường chứng khoán Việt Nam trở nên sôi động Đầu năm 2006 coi mang tính chất phát triển đột phá tạo cho thị trường chứng khoán Việt Nam diện mạo hoàn toàn Trong tháng đầu năm , thị trường giao dịch tăng đột biến , số lượng lẫn chất lượng làm cho số VN-index liên tục tăng đạt mức kỉ lục 591.31 điểm vào ngày 21/4 Nguyên nhân tăng lên liên tục nhận định khả quan thị trường chứng khoán Việt Nam , đời nhiều quỹ đầu tư làm cho luồng tiền chảy vào tương đối lớn , nhiều công ty lớn bắt đầu niêm yết thị trường chứng khốn Với quy mơ lớn , cầu thị trường tăng lên đáng kể Tuy nhiên , tháng thị trường lại sụt giảm Chỉ số Vn-index giảm xuống 399.8 điểm vào ngày 02/08 Nguyên nhân nhà đầu tư thị trường chịu ảnh hương tâm lý đám đơng hình thành sóng bán tháo cổ phiếu gây giảm gía mạnh thị trường Trong tháng cuối năm 2006 , nhiều nhận định tích cực đưa thị trường chứng khốn Việt Nam , thu hút quan tâm nhiều nhà đầu tư nước ngồi theo chuyển biến tâm lý nhà đầu tư nước Nên thị trường chứng khoán lại tiếp tục khởi sắc , VN-index liên tục tăng điểm sau thời gian điểm vào năm đạt kỉ lục 809.86 điểm vào ngày 20/12/2006 Qua ta thấy , nhiều người dân phần quan tâm đến thị trường chứng khoán nước , nhiều cơng ty cổ phần bắt đầu niêm yết cổ phiếu thị trường Những yếu tố tạo cho thị trường chứng khốn non trẻ Việt Nam trình diễn thật tuyệt vời Trên thị trường có 11 193 cơng ty niêm yết sàn Hà Nội thành phố Hồ Chí Minh , khoảng 100000 tài khoản giao dịch, tổng giá trị cốn hóa đạt khoảng 13 tỉUSD chiếm 22.7%GDP Đây bước mở đầu bùng nổ TTCK vào năm 2007 Giai đoạn (2007) : Sự bùng nổ thị trường chứng khoán Để đánh dấu năm sôi động thị trường chứng khoán Việt Nam , ngày 1/1/2007 , luật chứng khốn Việt nam thức có hiệu lực ,góp phần thúc đẩy thị trường phát triển tăng cường khả hội nhập vào thị trường tài quốc tế Bên cạnh tính cơng khai , minh bạch tổ chức niêm yết tăng cường Nhìn nhận cách khách quan ,2007 năm thành cơng bên cạnh trải qua nhiều biến động thất thường thị trường Ta chia năm 2007 thành giai đoạn phát triển sau ; 3.1 : Ba tháng đầu năm 2007 : Đây giai đoạn thị trường đạt mức tăng trưởng với tốc độ cao với mức tăng 126% sau tháng Chỉ số VN-index đạt mức kỉ lục 1170.67 điểm sau năm hoạt động , Hastc –index đạt mức 459.36 điểm sau năm hoạt động Nhờ tăng trưởng giá cổ phiếu mà giá trị vốn hóa thị trường đạt mức 398,000 tỷ đồng , so với mức 492,900 tỷ năm 2007 tháng đầu năm chiếm 4/5 Trong giai đoạn , giá cổ phiếu tăng trưởng với tốc độ phi mã từ cổ phiếu Blue-chip tới penny stock kể cổ phiếu niêm yêt…tất tăng từ 50% giá trị so với mức giá giao dịch đầu năm , Trong số cịn có nhiều loại cổ phiêu tăng tới 100% ACB , REE ,STB… Có nói yếu tố góp phần quan trọng vào tăng trưởng nóng thị trường cầu tăng lên cách đột biến khiến giá trị giao dich phiên tăng lên đến hàng ngàn tỉ đồng Ngồi cịn có nhiều yếu tố khác góp phần làm tăng mạnh định giá chứng khốn : tốc độ hội nhập quốc tế nhanh ,cải cách thị 12 trường sau nhập WTO , tốc độ tăng trưởng kinh tế cao tính minh bạch cải thiện báo cáo tài nhiều công ty … 3.2: Giai đoạn điều chỉnh từ tháng tới tháng : Lo sợ thị trường bong bóng ,các quan quản lý nhà nước phủ vào nhằm giảm nhiệt thị trường biện pháp kiểm soát thị trường chặt chẽ , ban hành thiết chế nhằm kiểm sốt tăng trưởng q nóng thị trường Phản ứng trước điều , TTCK có điều chỉnh rõ rệt Giai đoạn ghi nhận trầm lắng sàn HOSE HASTC , tất yếu tố thị trường giảm sút nghiêm trọng VN-index vòng tháng giao dịch rơi xống mức 905.53 điểm vào ngày 24/4/2007 Hastc – index trở mức 321.44 điểm Thị trường điểm nhanh sau thời gian ngắn khiến giá giao dịch cổ phiếu trở thời điểm xác lập đầu năm Trong giai đoạn , thị trường có đợt hồi phục vào cuối tháng 5/2007 Vn-index trở mức 1107.25 điểm vào ngày 23/5/2007 tác dộng tâm lí mạnh sách kiềm chế thị trường trước thị 03 , luật thuế thu nhập cá nhân… làm cho thị trường trở lại trạng thái mât cân liên tục sụt giảm mạnh khiến thị trường xuống đáy vào khoảng đầu tháng Vn-index đạt mức 882.9 điểm vào ngày 06/08/2007 247.37 điểm Hastc vào ngày 23/8/2007 Do giá lượng giao dich thị trường sụt giảm Ta thấy giai đoạn nhà đầu tư nước nước chịu ảnh hưỏng sách kiềm chế nhà nước làm cho thị trường trở nên trầm lắng giai đoạn 3.3 : Giai đoạn phục hồi thị trường vào nhũng tháng cuối năm Thị trường trở lại giai đoạn phục hồi mạnh mẽ tháng cuối năm Giá loại cổ phiếu sàn có xu hướng phục hồi nhanh chóng đặc biệt cổ phiếu blue chip.Trong giai đoạn vn-index có phiên giao dịch đạt tới 13 mức 1106.6 diểm vào ngày 3/10/2007 , Hastc gần trở lại mức 400 điểm Lượng chứng khoán giao dịch thị trường tăng lên đạt mức cao Tuy nhiên , giai đoạn thị trường xuất nhiều đợt phục hồi giả với tăng lên mạn mẽ yếu tố song lại khơng trì lâu làm cho nhà đàu tư bị ứ đọng vốn Trong cầu có xu hướng giảm sút cung tiếp tục tăng trưởng làm cho tương quan thị trường cân khiến thị trường ngày tụt dốc Vn-index xoay quanh ngưỡng 900 điểm , Mặc dù thị trường chứng khoán năm 2007 chưng khiến nhiều phen trồi thụt bất thường thị trường ta đánh giá năm thành công thị trường Đầu tiên thể quy mơ, năm 2007 tơng giá trị vốn hóa thị trường đạt 43%GDP , qua dó ta thấy luồng vốn vào thị trường mạnh Hơn nhà đầu tư trở nên chuyên nghiệp , nhận thức rõ thị trường Tuy nhiên thị trường phài đối mặt với vấn đề minh bạch hóa thông tin , xung đột lợi ich quan quản lí tổ chức phát hành nhà đầu tư nhỏ Giai đoạn (2008-2010) : Những thăng trầm TTCK Việt Nam Trong năm 2008 , lượng cung thị trường tiếp tục bổ xung lương đáng kể phủ đẩy mạnh việc cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước Trong nửa đầu năm 2008 , Vn-index khoảng 60% giá trị trở thành thị trường điểm mạnh giới giai đoạn này.Các thông tin tác động xấu tới nhà đầu tư xuất phát từ nội kinh tế bật gia tăng lạm phát , sách tiền tệ thắt chặt….Nhằm mục đích ngăn chặn đà suy giảm thị trường quan điều hành đưa nhiều biện pháp : thu hẹp biên độ giao dịch, SCIC mua cổ phiếu , NHTM vận động ngừng giải chấp, khuyến khích mua cổ phiếu quỹ.Tuy nhiên biện pháp có tác động ngắn hạn Trong 103 phiên giao dịch có tới 71 phiên Vn-index giảm điểm có tới 34 phiên giảm diểm liên tục làm cho Vn-index giảm 14 550.52 điểm Sau đợt giảm điểm liên tục ,VN-index Hastc index có chuỗi tăng điểm kéo dài nhờ dẫn dắt cổ phiếu blue-chip STB, FBT…Đây giai đoạn thị trường hoạt động sôi , sức cầu mạnh kèm theo khối lượng giao dịch thường xuyên mức cao Vn-index tăng 168.55 điểm giai đoạn Diễn biến thị trường ổn định khoảng tháng từ tháng đến tháng Tóm lại , Thị trường chứng khốn Việt Nam năm 2008 , chịu ảnh hưởng nặng nề biến động kinh tế -cả nộ lẫn từ bên Thi trường xu hướng giảm sút Các xu hướng biến động kinh tế thị trường tác đọng mạnh mẽ tới tâm lí nha đầu tư Các nhà đừ tư nước ngồi rút vốn khỏi thị trường cịn nhà đầu tư nước tìm cách chuyển vốn đầu tư khỏi lĩnh vực chứng khoán… Đến năm 2009 ,do chịu ảnh hưởng bão khủng hoảng tài tồn cầu, TTCK Việt Nam tháng đầu năm sụt giảm mạnh Tuy nhiên, với hỗ trợ kịp thời Chính phủ, TTCK khởi sắc trở lại.Nhìn nhận tổng quan thấy năm 2009 thị trường chia làm giai đoạn Giai đoạn tháng đầu năm VN - Index sụt giảm 235,50 điểm, giá trị giao dịch giảm 60%, khối ngoại rút ròng 530 triệu USD tiền vốn Giai đoạn nhờ hồi phục kinh tế giới, số chứng khoán giá trị giao dịch tăng vọt Cũng năm 2009, bên cạnh lên xuống thất thường, thị trường chứng khoán chứng kiến khơng vi phạm tổ chức, cá nhân việc giao dịch nội gián làm nũng đoạn thị trường Cụ thể, UBCKNN xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn 128 tổ chức cá nhân tham gia thị trường Tổng số tiền phạt nộp vào ngân sách nhà nước 3,5 tỷ đồng Trong đó, nhiều vụ giao dịch nội gián, nũng đoạn thị trường phát chuyển tra xử lý kịp thời Năm 2009 coi năm thị trường chứng khoán bị ảnh hưởng nặng nề tin đồn 15 Những thăng trầm thị trường chứng khoán năm 2009 qua đi, bước sang năm 2010 nhà đầu tư hy vọng thị trường tăng trưởng bền vững Để khơng phụ lịng mong mỏi nhà đầu tư, giải pháp cho thị trường này, sách điều tiết thị trường từ đầu năm 2010, việc tái cấu trúc lành mạnh hóa tổ chức kinh doanh chứng khoán đặc biệt coi trọng Cùng với đó, tiếp tục thực giải pháp dài hạn phát triển thị trường chứng khoán, triển khai tái cấu trúc Sở Giao dịch, Trung tâm lưu ký chứng khoán, nâng cấp sở hạ tầng công nghệ thông tin phải thực với việc sửa đổi Luật Chứng khoán, xây dựng chiến lược phát triển thị trường chứng khoán giai đoạn 2010 – 2020 Qua nghiên cứu thị trường chứng Việt Nam 10 năm qua , cho thấy non trẻ khu vực sôi động , thu hút quan tâm nhiều nhà đầu tư , điều khiến cho lịch sử kinh tế nước ta có thay đổi đáng kể III / “ Thị trường chứng khoán Việt Nam sòng bạc” : Trước hết , “sòng bạc” hay casino sở kinh doanh dịch vụ đánh bạc Đánh bạc thua tiền hay lợi ích khác sở kết không hiển nhiên biến cố xảy tương lai Người đánh bạc người chấp nhận rủi ro Thị trường chứng khoán Việt Nam qua nhiều năm hình thành phát triển thể sịng bạc mà nhà đầu tư người đánh bạc Thật , có nhà đầu tư mua chứng khốn theo phong trào, hỏi đầu tư vào đâu , họ trả lời : “ Không biết, thấy người khác mua , tơi mua” Những bạc mua cổ phiếu mà khơng biết cổ phiếu cơng ty phát hành, khơng quan tâm đến tình hình kinh doanh cơng ty niêm 16 yết Họ mua chứng khoán mà giống đặt cửa cho nhà ván bạc , nhà lớn , có nhiều người “ dịm ngó” họ đầu tư , tay họ có tiền , muốn đầu tư vào nơi mà ngỡ đem lại lợi nhuận cao cho số vốn bỏ ban đầu Thực mà nói , kiến thức chứng khoán nhà đầu tư kiểu khơng có Điều dẫn đến việc số chứng khoán mà giá lên xuống đồng loạt , khơng kể cổ phiếu tốt hay xấu Điển hình việc giá cổ phiếu cơng ty có kết hoạt động BBT, DPC BTC liên tục tăng giá kịch trần cổ phiếu "blue chip" ( BBT bị phát có tượng thua lỗ từ năm 2006 công ty không công bố rõ ràng tình hình sản xuất kinh doanh , mã BBT lên ầm ầm) Một nhà đầu tư dù có trình độ chun nghiệp cỡ gia nhập thị trường mua cổ phiếu vào thời điểm khơng khác bác nơng dân mua cổ phiếu; phân tích TTCK họ bị vơ hiệu hóa tâm lý "người khác mua, mua" TTCK vốn định chế tài cao cấp bậc kinh tế thị trường Đầu tư chứng khốn loại hình đầu tư đòi hỏi kiến thức phức tạp bậc số loại hình đầu tư Thế nhưng, thực tế , TTCK Việt Nam bị biến thành trị chơi mang đầy tính may rủi Do đó, phải sịng bạc trước thực chức kinh tế huy động vốn Vào năm nước ta bắt đầu vào thời kỳ cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước, trước có TTCK, doanh nghiệp đó, cán cơng nhân viên mua cổ phần họ phải mua, khơng phải để đầu tư Phía doanh nghiệp Chỉ có TTCK, sịng bạc thực sự, đem lại tiền cho người đánh bạc, cơng chúng hồ hởi tham gia Vậy nên TTCK phải nơi mà công chúng thấy có khả kiếm tiền đó, hấp dẫn họ tham gia, sau có chức kinh tế lý thuyết 17 Chưa hết, TTCK vốn kỳ vọng "phong vũ biểu" kinh tế: hoạt động doanh nghiệp phát triển, giá cổ phiếu tăng ngược lại Thế mà giá cổ phiếu tăng vù vù ly hồn tồn khỏi hoạt động kinh doanh cơng ty niêm yết TTCK bị biến thành sòng bạc thực với phần lớn người chơi khơng có nhiều kiến thức chứng khốn Cổ phiếu VSP ví dụ điển hình Từ doanh nghiệp bị lỗ nghiêm trọng năm 2009 , cổ phiếu CTCP Vận tải dầu khí Vinashin , dự kiến đổi tên CTCP Vận tải đầu tư bất động sản Việt Hải (VSP) lại thu hút quan tâm đặc biệt nhiều nhà đầu tư tháng 3/2010 Trung tuần tháng 3/2010, mà hầu hết DN sàn công bố báo cáo kết kinh doanh năm 2009 thơng tin lãi, lỗ q IV/2009 VSP bí ẩn Trước đó, tháng 10/2009, Tổng giám đốc VSP tuyên bố Công ty đạt lợi nhuận 135 tỷ đồng mà lỗ lũy kế quý VSP lên tới 230 tỷ đồng Trong thời gian này, giá cổ phiếu VSP rơi từ 47.000 đồng/CP xuống khoảng 25.000 đồng/CP, tức giảm gần 50% Ngay sau công bố báo cáo ngày 24/3/2010 với mức lỗ lên tới gần 360 tỷ đồng, xấp xỉ vốn điều lệ Cơng ty hầu hết NĐT đặt bán mạnh cổ phiếu VSP giá sàn 24.200 đồng/CP Tuy nhiên, bất ngờ lúc đó, xuất lệnh đặt mua số lượng lớn, mua vét hết triệu cổ phiếu VSP bị đặt bán Câu hỏi đặt có nhà đầu tư lại mua cổ phiếu vào thời điểm có tin xấu nhất? Mọi người sau phần hiểu vịng tháng sau, giá cổ phiếu VSP tăng mạch từ giá thấp 22.500 đồng/CP lên tới 64.000 đồng/CP Thực tế sau quý lỗ liên tiếp, VSP có lãi vào quý I/2010 Vậy thông tin tốt – xấu đan xen nâng tính khoản cổ phiếu VSP lên trông thấy khiến nhiều nhà đầu tư quan tâm Nhưng nhà đầu tư hẳn bất ngờ công ty đứng bờ vực phá sản vào tháng năm 2010 Vậy có bàn tay đội “làm giá” cho cổ phiếu VSP , khiến giá xuống lại lên 18 Tóm lại , TTCK Việt Nam thị trường non trẻ, luật pháp nhiều kẽ hở, tính minh bạch trung thực DN (đặc biệt DN nhà nước cổ phần hóa) cịn Vậy dựa vào việc báo cáo tài có lãi để hy vọng cổ phiếu DN tăng giá mạnh khơng có bàn tay vơ hình đủ lớn đủ mạnh để đẩy giá (làm giá) cổ phiếu Đây yếu tố khiến ta ví TTCK Việt Nam sịng bạc Một TTCK có tổ chức lòng tin xã hội thị trường vốn cần thiết cho phát triển kinh tế Nhưng trưởng thành có giá Vấn đề cịn lại giá chấp nhận Cái giá ngặt nghèo, đáng quan tâm có lẽ khu vực ngân hàng "Đua chấp nhà đất chơi chứng khoán" cần phải giới hạn - chí ngăn chặn – để ngân hàng mang gánh nặng lớn từ khoản nợ khó địi khoản tiền cho vay "bốc hơi" TTCK Bài học chứng khốn có giá trị kiên trì tiếp tục công đổi mới, phát huy nội lực thật qua biện pháp cải tổ hành chính, luật đất đai, luật đầu tư, sách tập trung đầu tư thật có hiệu cao vào sở hạ tầng, giáo dục, y tế, để có lực đầu đáng kể cho phát triển bền vững đất nước 19 ... chi phí cao kiểm sốt chặt chẽ ngân hàng thương mại Như vậy, TTCK đóng vai trị kênh huy động vốn tiềm năng, liệu có tước vai trị hệ thống ngân hàng việc bơm vốn vào doanh nghiệp ? Theo chuyên... nhuận ấn tượng mà ngân hàng đạt từ năm 2006 đến Thứ hai, thị trường chứng khốn góp phần thực tái phân phối công hơn, thông qua việc buộc tập đồn gia đình trị phát hành chứng khốn cơng chúng, giải... phát triển kinh tế Việc tăng cường tầng lớp trung lưu xã hội, tăng cường giám sát xã hội trình phân phối giúp nhiều nước tiến xa tới xã hội công dân chủ Việc giải tỏa tập trung quyền lực kinh