Đánh giá quá trình hoạt động của các Công ty chứng khoán ở Việt Nam những năm qua và định hướng phát triển trong thời gian tới

Trong những năm gần đây với sự đổi mới trong quản lí kinh tế, thị trường chứng khoán đã ra đời và bước đầu đạt được những thành công nhất định. Góp phần làm nên thành công đó một yếu tố không thể thiếu là sự có mặt của chủ thê tham gia kinh doanh trên thị trường chứng khoán. Mục tiêu hình thành thị trường chứng khoán là thu hút vốn đầu tư dài hạn để phát triển kinh tế và tạo ra tính thanh khoản cho các loại chứng khoán. Do vậy, việc thúc đẩy thị trường chứng khoán hoạt động một cách có trật tự, công bằng và hiệu quả cần phải có sự ra đời và hoạt động của các Công ty chứng khoán. ở Việt Nam, hoạt động thị trường chứng khoán cũng như hoạt động của các Công ty chứng khoán tính đến nay đã tròn 3 năm. Một thời điểm thích hợp để chúng ta nhìn nhận những kết quả bước đầu đạt được so với mục tiêu đặt ra trong giai đoạn hoạt động ban đầu. Đồng thời rút ra những kinh nghiệm còn thiếu sót, yếu kém và đề ra phương hướng, giải pháp tiếp tục phát triển thị trường chứng khoán cho các bước tiếp theo trong thời gian tới. Để hiểu rõ hơn về các vấn đề trên, em đã đi sâu tìm hiểu hoạt động của thị trường chứng khoán và mạnh dạn lựa chọn đề tài: Đánh giá quá trình hoạt động của các Công ty chứng khoán ở Việt Nam những năm qua và định hướng phát triển trong thời gian tới. làm bài đề án môn học

Trang 1

Lời mở đầuTrong những năm gần đây với sự đổi mới trong quản lí kinh tế, thị trờng chứng khoán

đã ra đời và bớc đầu đạt đợc những thành công nhất định Góp phần làm nên thành công đó một yếu tố không thể thiếu là sự có mặt của chủ thê tham gia kinh doanh trên thị trờng chứng khoán

Mục tiêu hình thành thị trờng chứng khoán là thu hút vốn đầu t dài hạn để phát triển kinh tế và tạo ra tính thanh khoản cho các loại chứng khoán Do vậy, việc thúc đẩy thị trờng chứng khoán hoạt động một cách có trật tự, công bằng và hiệu quả cần phải

có sự ra đời và hoạt động của các Công ty chứng khoán.

ở Việt Nam, hoạt động thị trờng chứng khoán cũng nh hoạt động của các Công ty chứng khoán tính đến nay đã tròn 3 năm Một thời điểm thích hợp để chúng ta nhìn nhận những kết quả bớc đầu đạt đợc so với mục tiêu đặt ra trong giai đoạn hoạt động ban đầu Đồng thời rút ra những kinh nghiệm còn thiếu sót, yếu kém và đề ra phơng h- ớng, giải pháp tiếp tục phát triển thị trờng chứng khoán cho các bớc tiếp theo trong thời gian tới.

Để hiểu rõ hơn về các vấn đề trên, em đã đi sâu tìm hiểu hoạt động của thị tr ờng chứng khoán và mạnh dạn lựa chọn đề tài: Đánh giá quá trình hoạt động của các Công

ty chứng khoán ở Việt Nam những năm qua và định hớng phát triển trong thời gian tới làm bài đề án môn học

h-Thị trờng chứng khoán cũng nh hoạt động của các Công ty chứng khoán là một vấn

đề còn rất mới mẻ đối với em nên do khả năng trình độ và kinh nghiệm thực tế có hạn, bài viết không tránh khỏi có những thiếu sót Em rất mong nhận đợc những ý kiến đóng góp của thầy cô và các bạn để bài viết hoàn thiện hơn.

Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368

Trang 2

Chơng I

Khái quát chung về thị trờng chứng khoán và

Công ty chứng khoán ở Việt Nam.

I Sơ lợc về lịch sử hoạt động và phát triển thị trờng chứng khoán

Thị trờng chứng khoán ban đầu hình thành và phát triển một cách rất tự phát

và sơ khai, xuất phát từ một nhu cầu đơn lẻ từ buổi ban đầu

Vào giữa thế kỉ XV tại những thành phố trung tâm buôn bán ở Phơng Tây, cácthơng gia thờng tụ tập tại các quán cà phê để trao đổi mua bán các vật phẩm hànghoá Lúc đầu chỉ một nhóm nhỏ, sau đó tăng dần và hình thành một khu chợriêng Cuối thế kỉ XV để thuận tiện hơn cho việc buôn bán, khu chợ trở thành “ thịtrờng” với việc thống nhất các qui ớc và dần dần các qui ớc này đợc sửa đổi vàhoàn chỉnh thành những qui tắc có giá trị bắt buộc chung cho mọi thành viên thamgia “thị trờng”

Sự phát triển thị trờng ngày càng mạnh mẽ cả về lợng và chất với số thànhviên tham gia đông đảo và những nội dung khác nhau Do đó nó đợc phân rathành nhiều thị trờng khác nhau nh: thị trờng giao dịch hàng hoá, thị trờng hối

đoái, thị trờng giao dịch các hợp đồng tơng lai và thị trờng chứng khoán tạothuận lợi cho giao dịch của ngời tham gia trong đó

Các phơng thức giao dịch ban đầu đợc diễn ra ngoài trời với những kí hiệugiao dịch bằng tay và có th kí nhận lệnh của khách hàng Cho đến năm 1921 sởgiao dịch chứng khoán chính thức đợc thành lập

Ngày nay, cùng với sự phát triển của công nghệ, khoa học kỹ thuật các phơngthức giao dịch tại các sở giao dịch chứng khoán cũng đã đợc cải tiến theo tốc độ

và khối lợng yêu cầu nhằm đem lại hiệu quả và chất lợng cho giao dịch Các sởgiao dịch dần dần sử dụng máy vi tính để truyền các lệnh đặt hàng và chuyển dần

từ giai đoạn thủ công kết hợp với máy vi tính sang sử dụng hoàn toàn hệ thốnggiao dịch điện tử

Cho đến nay, các nớc trên thế giới đã có khoảng trên 160 sở giao dịch chứngkhoán phân tán trên khắp các châu lục, bao gồm cả các nớc phát triển trong khuvực Đông Nam á vào những năm 1960- 1970 và những nớc nh: Balan, Hungary,Séc, Nga, Trung Quốc vào những năm đầu 1990

Trang 3

Thị trờng chứng khoán phát triển ở mức có thể nói là không thể thiếu trong

đời sống khinh tế của những nớc theo cơ chế thị trờng và nhất là những nớc đangphát triển cần thu hút luồng vốn dài hạn cho nền kinh tế quốc dân

II Tổng quan về Công ty chứng khoán và Công ty chứng khoán

Trong lịch sử và trên thực tế, các công ty chứng khoán có nhiều loại hình tổchức, hoạt động của Công ty rất đa dạng, phức tạp khác hẳn với các doanh nghiệpsản xuất hay thơng mại thông thờng Do đó, mô hình tổ chức kinh doanh của công

ty chứng khoán ở mỗi nớc đều có những đặc điểm riêng tuỳ theo đặc điểm của hệthống tổ chức và sự cân nhắc lợi hại của những ngời làm công tác quản lí nhà nớc.Hiện nay trên thế giới có hai mô hình phổ biến về công ty chứng khoán:

- Mô hình công ty chuyên doanh chứng khoán:

Theo mô hình này, hoạt động kinh doanh chứng khoán sẽ do các công tychứng khoán độc lập, chuyên môn hoá trong lĩnh vực chứng khoán đảm nhận, cácngân hàng không đợc tham gia vào kinh doanh chứng khoán Mô hình này đợc ápdụng ở nhiều nớc nh: Mĩ, Nhật, Hàn Quốc, Canada

Trang 4

* ở Việt Nam: Về lâu dài nên đi theo mô hình công ty đa năng vì đây là xu thếchung của các nớc đang hớng tới Tuy nhiên, trong thời gian hiện nay việc lựachọn mô hình công ty chứng khoán ở nớc ta cần đợc căn cứ vào các điều kiệnhiện tại của nền kinh tế và khả năng phát triển trong tơng lai.

1.2 Cơ cấu tổ chức của Công ty chứng khoán:

Với những mức độ phát triển khác nhau của thị trờng chứng khoán, cơ cấu tổchức của Công ty chứng khoán cũng khác nhau để đáp ứng những nhu cầu riêngcủa Công ty Tuy nhiên chúng đều có đặc điểm chung là hệ thống các phòng banchức năng đợc chia ra làm hai khối tơng ứng với hai khối công việc mà công tychứng khoán đảm nhận:

- Khối I (front office): Do một phó giám đốc trực tiếp phụ trách các giao dịchmua bán kinh doanh chứng khoán, nói chung là có liên hệ với khách hàng Khốinày đem lại thu nhập cho công ty bằng cách đáp ứng nhu cầu của khách hàng vàtạo ra các sản phẩm phù hợp với các nhu cầu đó

Sở giao dịch

Văn phòng đại diện công ty chứng khoán

Đơn

đặt hàng

Văn phòng đại diện công ty chứng khoán

Công

ty chứng khoán

Kết quả giao dịch

Lệnh thu (lệnh chi)

Hệ thống th

ơng l ợng đấu giá

Đại diện công

ty chứng khoán

Tổng hợp

đơn

đặt hàng

Trang 5

Sơ đồ 1

- Khối II (back office): Khối này cũng do một phó giám đốc phụ trách, thựchiện công việc yểm trợ cho khối I Bất kỳ nghiệp vụ nào ở khối I đềi cần sự trợgiúp của các phòng ban thuộc khối II

Phó giám đốc điều hành khối I

Phòng môi giới

Phòng bảo lãnh phát hành

Phòng

t vấn

đầu t

Phòng quản lý quỹ

đầu t

Phòng

tự doanh (kinh doanh)

Phòng

t vấn tài chính công ty

Phòng thanh toán

và l u giữ

chứng khoán

Phòng quản lí thu nhập chứng khoán

Phòng

uỷ quyền

Phòng cho vay chứng khoán

Trang 6

Sơ đồ 2

Ngoài sự phân biệt rõ ràng hai khối nh vậy, công ty chứng khoán còn có thể

có thêm một số phòng ban nh: phòng cấp vốn, phòng tín dụng

Đối với những công ty lớn còn có thêm chi nhánh văn phòng ở các địa phơnghoặc các nớc khác nhau

1.3 Vai trò của Công ty chứng khoán:

Khi thực hiện các hoạt động của mình, các công ty chứng khoán cũng tạo rasản phẩm vì họ là đại lí hay uỷ thác trong quá trình mua bán chứng khoán, dịch vụ

t vấn đầu t cho các cá nhân đầu t, công ty và cả chính phủ

- Vai trò huy động vốn: Các công ty chứng khoán là trung gian tài chính cóvai trò huy động vốn tức họ là kênh chuyển vốn từ nơi d thừa sang nơi có nhu cầu

sử dụng vốn Thực hiện vai trò này thông qua các hoạt động về nghiệp vụ ngânhàng đầu t và môi giới chứng khoán

- Vai trò xác định giá cả chứng khoán: Thông qua sở giao dịch chứng khoán,thị trờng OTC, các công ty chứng khoán cung cấp một cơ chế giá cả nhằm giúp

Phó giám đốc điều hành khối II

Phòng hành chính

và tổ chức

Phòng thông tin và phân tích chứng khoán

Phòng ngân quỹ

Phòng nghiên cứu và phát triển

Phòng

kế toán

Phòng hạch toán tín dụng

Phòng

kế hoạch kinh doanh

Phòng phát triển sản phẩm mới

Phòng máy tính và tin học

Phòng pháp chế

Trang 7

nhà đầu t có đợc sự đánh giá đúng thực tế và chính xác về giá trị khoản đầu t củamình.

- Vai trò thực hiện tính thanh khoản của thị trờng chứng khoán: Các công tychứng khoán thực hiện cơ chếchuyển đổi này, từ đó giúp nhà đầu t thực hiệnmong muốn chuyển tiền mặt thành chứng khoán và ngợc lại một cách ít thiệt hạinhất

- Thúc đẩy vòng quay của chứng khoán: Các công ty chứng khoán cũng là

ng-ời tạo ra sản phẩm bằng cách cung cấp cho khách hàng các cách đầu t khác nhau.Qua đó, họ góp phần làm tăng vong quay của chứng khoán qua việc chú ý đếnnhu cầu của ngời đầu t, cải tiến các công cụ tài chính của mình làm cho chúngphù hợp với nhu cầu của khách hàng

- Dịch vụ t vấn tài chính: Các công ty chứng khoán với dịch vụ tổng hợpkhông chỉ thực hiện lệnh của khách hàng mà còn tham gia vào nhiều dịch vụ tvấn, cung cấp các thông tin đa dạng, nghiên cứu thị trờng cho các công ty cổ phần

và cá nhân đầu t

- Các sản phẩm đầu t: Các sản phẩm đầu t hiện nay phát triển rất mạnh do yếu

tố dung lợng thị trờng và biến động thị trờng ngày càng lớn, nhận thức rõ ràng hơncủa khách hàng đối với thị trờng chứng khoán, sự nỗ lực trong tiếp thị của cáccông ty chứng khoán

2 Thành lập Công ty chứng khoán:

Trớc khi thành lập, các sáng lập viên cần xác định rõ công ty chứng khoán

t-ơng lai thuộc loại hình sở hữu nào Vì nó quyết định cách thức huy động vốn,quản lí điều hành của công ty Các sáng lập viên phải đáp ứng đợc các tiêu chuẩn

và điều kiện do luật pháp qui định, nó là cơ sở để các cơ qua quản lí thị trờngchứng khoán cấp giấy phép thành lập cho công ty Các tiêu chuẩn bao gồm:

- Có phơng án hoạt động kinh doanh chứng khoán phù hợp với ngành chứngkhoán

- Có cơ sở vật chất kỹ thuật phục vụ tốt cho việc kinh doanh chứng khoán

- Yêu cầu về vốn điều lệ: Côg ty xin giấy phép phải đạt mức vốn điều lệ tốithiểu do luật định theo từng loại nghiệp vụ

* Tại Việt Nam: Mức vốn pháp định đợc phân theo từng loại hình kinh doanh:Nghiệp vụ môi giới: 3 tỷ đồng; tự doanh: 12 tỷ đồng; quản lí danh mục đầu t: 3 tỷ

đồng; bảo lãnh phát hành: 22 tỷ đồng; t vấn đầu t chứng khoán: 3 tỷ đồng

Trang 8

- Yêu cầu về nhân sự: Cá nhân đợc cấp giấy phép hành nghề kinh doanhchứng khoán trong công ty chứng khoán phải có đủ năng lực pháp lí và năng lựchành vi dân sự; có đủ các chứng chỉ đào tạo và chuyên môn cần thiết, không bịtruy cứu trách nhiệm hình sự, nộp lệ phí đầy đủ

Ngời đại diện cho công ty chứng khoán phải có đủ trình độ chuyên môn, đợc

Uỷ ban chứng khoán cấp giấy phép hành nghề

* Tại Việt Nam: Các công ty chứng khoán hiện nay đợc thành lập và hoạt

động theo nghị định số 48/1998/NĐ-CP ngày 11/7/1998 của chính phủ về chứngkhoán và thị trờng chứng khoán Quyết định số 04/1998/QĐ- UBCK ngày13/10/1998 của chủ tịch Uỷ ban chứng khoán nhà nớc về việc ban hành qui chế tổchức và hoạt động của công ty chứng khoán Theo đó, toàn bộ quá trình thành lập,hoạt động của công ty chứng khoán đợc qui định rõ ràng về mặt luật pháp vànhững qui định sẽ thay đổi tuỳ theo tình hình hoạt động thực tế của thị trờng

3 Hoạt động tài chính của Công ty chứng khoán

3.1 Chế độ tài chính:

Cơ cấu vốn của các Công ty chứng khoán là tuỳ thuộc vào luật định của từngnớc và đặc điểm của Công ty chứng khoán

Công ty phải mở và quản lí tài khoản của khách hàng tách biệt với nhau Công

ty cũng không đợc phép tiết lộ tình hình về tài khoản của khách hàng cho ngờikhác biết

Công ty phải xác định đợc vốn khả dụng và tổng vốn nợ đã điều chỉnh theoqui định của luật pháp Các qui định về sử dụng vốn của Công ty phải tuân thủtheo đúng qui định

* Tại Việt Nam: Theo quyết định số 04/1998/QĐ- UBCK 3 ngày 13/10/1998,Công ty chứng khoán không đợc sử dụng quá 50% vốn điều lệ để mua sắm trangthiết bị và tài sản cố định; không đợc đầu t quá 20% tổng số chứng khoán đang luhành của một công ty niêm yết; không đợc đầu t quá 15% tổng số chứng khoán

đang lu hành của một công ty không niêm yết; không đợc bảo lãnh phát hànhchứng khoán vợt quá 4 lần hiện sốgiữa giá trị TSLĐ và tổng số nợ ngắn hạn củacông ty chứng khoán Công ty cũng phải trích 5% lãi ròng hàng năm lập quĩ bổsung vốn lu động cho đến khi bằng 10% vốn lu động

Công ty chứng khoán phải thực hiện chế độ kế toán theo qui định của phápluật ở mỗi nớc và phải có xác nhận các báo cáo tài chính của một công ty kiểmtoán độc lập

Trang 9

Công ty chứng khoán phải tuân thủ nghiêm chỉnh qui định của UBCK về chế

độ báo cáo thờng kì và bất thờng theo yêu cầu của UBCK

3.2 Thu nhập và chi phí:

Nói chung, Công ty chứng khoán có tiền lơng và tiền lãi là hai khoản chi phílớn nhất, lãi đi vay chiếm khoảng 80% tổng thu nhập Các công ty cũng phụ thuộcnhiều vào hoa hồng môi giới: 80-90% tổng số hoa hồng Còn bảo lãnh chứngkhoán và mua bán tuy có qui mô rất lớn song không có đóng góp nhiều vào thunhập, mặt khác có độ rủi ro cao

* Tại Việt Nam: theo thông t số 01/2000/TT-UBCK ngày 17/4/2000 củaUBCK nhà nớc về hớng dẫn tạm thời chế độ thu phí đối với khách hàng của công

ty chứng khoán, công ty đợc phép thu phí bảo lãnh phát hành tối đa không vợt quá3% tổng giá trị bảo lãnh phát hành chi phí môi giới đối với cổ phiếu; chứng chỉquĩ đầu t tối đa không vợt quá 0,75% trị giá giao dịch; đối với trái phiếu tối đakhông quá 0,5% trị giá giao dịch; phí t vấn đầu t và cung cấp thông tin là theothoả thuận giữa khách hàng và công ty; phí quản lí danh mục đầu t tối đa khôngquá 2% /năm/giá trị vốn uỷ thác bình quân; phí quản lí quĩ đầu t tối đa không quá2%năm/ giá trị tài sản quĩ bình quân năm; phí dịch vụ bảo quản, giám sát tài sảncủa quĩ đầu t đợc thu theo hợp đồng giá sát bảo quản tài sản giữa công ty và kháchhàng; phí đại diện ngời sở hữu trái phiếu tối đa không quá 0,1% tổng giá trị tráiphiếu phát hành Các mức này đợc thay đổi tuỳ theo tình hình hoạt động thực tếcủa thị trờng

4 Các nghiệp vụ Công ty chứng khoán:

Công ty chứng khoán hoạt động theo nguyên tắc bắt buộc nh: Giao dịch trungthực và công bằng vì lợi ích của khách hàng; kinh doanh có kĩ năng, có tinh thầntrách nhiệm; Ưu tiên thực hiện lệnh của khách hàng trớc khi thực hiện lệnh củaCông ty; Đảo bảo nguồn tài chính trong cam kết chứng khoán với khách hàng

4.1 Nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán của Công ty chứng khoán:

a Giao dịch chứng khoán theo uỷ thác (môi giới) (in commission)

Giao dịch theo uỷ thác là các hoạt động mua bán chứng khoán theo hợp đồng

uỷ thác giao dịch của khách hàng:

- Quyết định mua bán là do khách hàng đa ra và Công ty chứng khoán phảithực hiện theo lệnh đó

Trang 10

- Công ty chứng khoán đứng tên mình thực hiện các giao dịch theo lệnh củakhách hàng.

- Việc hạch toán các giao dịch phải đợc thực hiện trên các khoản thuộc sở hữucủa khách hàng

- Công ty chứng khoán chỉ đợc thu phí dịch vụ theo thoả thuận trong hợp đồng

uỷ thác giao dịch

Để đảm bảo quyền lợi cho khách hàng uỷ thác, tạo cơ sở pháp lí cho việc xử lícác tranh chấp về giá trị thực thi hợp đồng và tạo thuận lợi cho các hoạt động tựgiao dịch của công ty chứng khoán, pháp luật các nớc có qui định nh sau: “ Cáchợp đồng giao dịch chứng khoán đợc niêm yết của khách hàng phải đợc đa vàogiao dịch trên sở (trung tâm) giao dịch chứng khoán, ngoại trừ khách hàng có chỉthị bàng văn bản”

* Tại Việt Nam: Theo nghị định số 48/1998/NĐ-CP ngày 11/7/1998 của chínhphủ: nghiệp vụ môi giới chúng khoán là hoạt động trung gian hoặc đại diện mua,bán chứng khoán cho khách hàng để hởng hoa hồng

Theo nguyên tắc uỷ thác, công ty chứng khoán phải:

- Tuân thủ tuyệt đối quy định của khách hàng uỷ thác đợc ghi cụ thể trên cáclệnh giao dịch

- Công ty chứng khoán phải hoàn toàn chịu trách nhiệm do sai phạm hay saisót của mình

- Khi các giao dịch đợc thực hiện (tức khi đợc khớp giá trên sở- trung tâm giaodịch- công ty chứng khoán phải thông báo ngay cho khách hàng và chuyển ngaychứng khoán sang sở hữu của khách hàng (mua)

- Công ty chứng khoán phải chịu hoàn toàn trách nhiệm trớc khách hàng uỷthác về trách nhiệm thực thi (hoàn tất) các giao dịch đối tác thứ ba

b Nghiệp vụ tự doanh chứng khoán (in property):

Giao dịch tự doanh là các giao dịch bằng chính nguồn kinh doanh của Công tychứng khoán nhằm phục vụ mục đích đầu t kinh doanh thu lợi của chính mình

* Tại Việt Nam: Theo nghị định số 48/1998/NĐ-CP ngày 11/7/1998 của chínhphủ thì nghiệp vụ tự doanh là công ty chứng khoán mua và bán chứng khoán chochính mình

Trang 11

Giao dịch tự doanh đợc thực hiện theo phơng thức giao dịch trực tiếp hay giaodịch gián tiếp:

- Giao dịch trực tiếp là giao dịch “ trao tay” giữa khách hàng và Công tychứng khoán theo giá thoả thuận thị trờng (giao dịch tại quầy) Các đối tác giaodịch có thể là cá nhân tổ chức (chủ yếu là công ty chứng khoán) Thời gian giaodịch thờng đợc thực hiện trong và ngoài giờ giao dịch của sở (trung tâm) giao dịch(kể cả ban đêm và ngày nghỉ) Chứng khoán giao dịch rất đa dạng chủ yếu làchứng khoán không niêm yết, chứng khoán mới phát hành

Hoạt động giao dịch này không chịu sự giám sát của sở (trung tâm) giao dịchnhng chịu sự giảm sát của thanh tra nhà nớc về chứng khoán

- Giao dịch gián tiếp: Là các giao dịch mà Công ty chứng khoán không thểthực hiện đợc bằng các giao dịch trực tiếp để đảm bảo an toàn khi thị giá có biến

động lớn và đôi khi có thể vì mức độ can thiệp vào giá thị trờng

c Các giao dịch chứng khoán phát sinh:

Chứng khoán phát sinh là các chứng từ nhận các quyền lợi bổ sung phát sinh

từ chứng khoán

- Quyền u tiên mua cổ phiếu mới (quyền đặt mua hay chứng quyền): Quyền

đặt mua là một loại chứng khoán phát sinh hoặc là một chứng chỉ xác nhận quyền

sở hữu một phần giá trị cổ phiếu “đang chờ nhận” Quyền đặt mua nhằm bù đắpthiệt hại của các cổ đông cũ khi công ty chứng khoán phát hành cổ phiêú mới Do

đó các quyền đặt mua cũng có giá trị của nó đó là giá trị nội tại của các quyền đậtmua

- Trái phiếu chuyển đổi: Đó là loại chứng khoán nợ với những đặc tính pháthành thông thờng nhng có thêm quy định về quyền chuyển đổi- Không đợc phéphuỷ ngang thành cổ phiếu của công ty phát hành trong một thời hạn đợc quy

định

- Trái phiếu kèm quyền lựa chọn mua cổ phiếu: Trái phiếu kèm quyền lựachọn mua cổ phiếu cũng có đặc tính nh trái phiếu thông thờng nhng nó khác ởchỗ: đi kèm tờ trái phiếu này còn có các phiếu quyền lựa chọn mua cổ phiếu

- Quyền lựa chọn và giao dịch quyền lựa chọn: Quyền giao dịch là một căn cứcho phép ngời nắm giữ nó đợc mua hoặc bán số cổ phiếu của công ty theo giágiao dịch (thoả thuận trớc) và trong thời hạn đợc qui định trên quyền lựa chọn.Các chứng khoán đợc giao dịch theo các quyền lựa chọn đợc mua bán trên sàngiao dịch

Trang 12

d Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành

Với đội ngũ chuyên gia giỏi về chứng khoán, am hiểu thị trờng, có tiềm lực tàichính, các công ty chứng khoán hoạt động rất mạnh mẽ về nghiệp vụ bảo lãnhphát hành Đây là hoạt động hỗ trợ cho công ty phát hành hay chủ sở hữu chứngkhoán trong việc phân phối chứng khoán thông qua thoả thuận mua chứng khoán

và để bán lại

* Tại Việt Nam: Theo nghị định số 48/1998/QĐ-CP ngày 11/7/1998 thì cáccông ty chứng khoán ở Việt Nam đợc thực hiện nghiệp vụ bảo lãnh phát hành vànghiệp vụ này đợc thực hiện trên thị trờng sơ cấp

- Quản lí pháp luật và thanh toán chứng khoán

- Thực hiện các công việc hỗ trợ cho thị trờng và dịch vụ sau khi phát hành

- Đại lí phân phối chứng khoán

Qua hoạt động bảo lãnh phát hành, các công ty chứng khoán thu về hoa hồngbảo lãnh Hoa hồng này có thể là cố định, có thể tuỳ ý của từng công ty chứngkhoán

4.2 Các nghiệp vụ phụ trợ của Công ty chứng khoán:

- Hoạt động tín dụng (giao dịch mua bán chịu):

Khách hàng có ý định mua bán chứng khoán nhng không có đủ tiền để thamgia thị trờng, công ty chứng khoán sẽ mua bán chứng khoán qua thị trờng giaodịch mua bán chịu

- Quỹ quản lí trái phiếu: Sản phẩm của quỹ quản lí trái phiếu là trái phiếu

công ty có bảo đảm, trái phiếu giao dịch

- Giao dịch trái phiếu theo hợp đồng chuộc lại trái phiếu: Hợp đồng chuộc lại

trái phiếu từ vòng đầu t tại một thời điểm trong tơng lai sẽ đợc hai bên kí kết tạithời điểm giao dịch hiện tại

Trang 13

- Kí gửi đầu t trái phiếu số lợng nhỏ để tiết kiệm thuế: Ngời đầu t phải giữ trái

phiếu trong một thời gian từ 1 năm đến hết hạn Loại kí gửi này có u điểm lớn vềthuế và điều kiện mở tài khoản đơn giản

Ngoài ra Công ty chứng khoán còn có nhiều hoạt động khác mang tính đặcbiệt nh huy động vốn ngắn hạn

Hiện nay, luật chứng khoán ở nhiều nớc cho phép các công ty chứng khoán cóthể thực hiện một, hai hay tất cả các nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán Số vốn

điều lệ của công ty chứng khoán phải tối thiểu bằng số vốn điều lệ với mỗi nghiệp

vụ chứng khoán mà công ty đợc phép kinh doanh Tại Việt Nam, nghị định48/1998/NĐ-CP ngày 11/7/1998 đã qiu định về loại hình kinh doanh, mức vốnpháp định tuỳ theo từng loại hình kinh doanh của công ty chứng khoán, điều kiệnkinh doanh của công ty Đây là văn bản pháp lí quan trọng, tạo cơ sở để tiến hànhcác nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán của các công ty

Trang 14

Chơng II

Thực trạng hoạt động và phát triển Công ty chứng

khoán ở Việt Nam trong những năm qua.

i Quá trình hoạt động và phát triển của công ty chứng khoán

Những năm qua, Việt Nam chúng ta cha có loại hình công ty chứng khoán.Việc phát hành các trái phiếu, cổ phiếu, trái phiếu công ty và cổ phiếu của cáccông ty cổ phần vẫn đợc thực hiện trên thị trờng Các chứng khoán này đợc pháthành trên thị trờng sơ cấp phần lớn không thông qua các tổ chức bảo lãnh, mà đợcbán lẻ trực tiếp ra công chúng Các chứng khoán này rất khó chuyển nhợng vìchúng ta cha có các công ty chứng khoán, sẽ không có tổ chức t vấn và bảo lãnhcho việc phát hành, đồng thời cũng không có một số ngân hàng thơng mại đứng ralàm nghiệp vụ chứng khoán cho công tái và các giấy towf có giá Tuy nhiên,nghiệp vụ này không đợc thực hiện thờng xuyên và gặp phải nhiều vớng mắc vìluật các tổ chức tín dụng không cho phép ngân hàng thơng mại kinh doanh chứngkhoán Do đó việc thành lập công ty chứng khoán là một đòi hỏi tất yếu trong việcxác định thị trờng chứng khoán ở Việt Nam

Thực tế cho thấy, qua từng năm chính thức đi vào hoạt động (tính đến cuốitháng 7/2003), thị trờng chứng khoán Việt nam đã đạt đợc những thành công nhất

định tơng ứng với từng giai đoạn

- Giai đoạn 1: Công ty chứng khoán một năm lớn lên cùng thị trờng

- Giai đoạn 2: Bớc sang năm thứ hai hoạt động công ty chứng khoán đã bắtnhịp và hoàn thiện

- Giai đoạn 3: Công ty chứng khoán sau ba năm hoạt động và phát triển

1 Giai đoạn 1: Công ty chứng khoán một năm lớn lên cùng thị trờng

Kể từ ngày cấp giấy phép hoạt động kinh doanh chứng khoán cho hai công tychứng khoán đầu tiên ở Việt nam là Công ty cổ phần chứng khoán Bảo Việt vàCông ty TNHH chứng khoán Ngân hàng đầu t và phát triển Việt Nam, tính đếnnăm 2000 UBCK Nhà nớc đã cấp giấy phép thêm cho 6 Công ty chứng khoán Đólà: Công ty cổ phần chứng khoán Sài Gòn, Công ty cổ phần chứng khoán Đệ Nhất,Công ty TNHH chứng khoán Thăng Long, Công ty TNHH chứng khoán ACBS,

Trang 15

Công ty TNHH chứng khoán Ngân hàng công thơng Việt nam và công ty TNHHchứng khoán Ngân hàng nông nghiệp và phát triển nông thôn Việt nam.

1.1 Hoạt động của công ty chứng khoán:

Công ty chứng khoán là khâu trung gian và là chiếc cầu nối giữa ngời đầu t vàcác hoạt động của thị trờng chứng khoán Ngoài những chứng từ đào tạo củaUBCK Nhà nớc mang tính chất phổ cập cho công chúng, các Công ty chứngkhoán trong thời gian đầu này đã có những đóng góp rất quan trọng trong việcgiới thiệu cho công chúng đầu t hiểu biết rõ hơn về bản chất và sự vận hành củathị trờng chứng khoán Điều này đợc thể hiện rất rõ qua sự tham gia của đông đảocác nhà đầu t Việt Nam vào thị trờng chứng khoán Vào tháng 7/2000 khi thị tr-ờng chứng khoán Việt nam chính thức đi vào hoạt động, số lợng tài khoản của nhà

đầu t mở tại các Công ty chứng khoán mới chỉ đạt khoảng hơn 1800 tài khoản và

số lợng tài khoản này đã tăng lên liên tục trong những tháng tiếp theo Năm 2001tổng số tài khoản đã tăng lên hơn 5800 tài khoản (tăng khoảng hơn 3 lần), trong

số đó có nhiều tài khoản cha thực hiện đợc giao dịch Số lợng cổ phiếu và tráiphiếu đợc lu ký tại các Công ty chứng khoán cũng tăng lên rõ rệt Tính đến thời

điểm này, tổng số cổ phiếu đợc lu ký tại các Công ty chứng khoán vào khoảng 14triệu cổ phiếu, chiếm 44% số lợng cổ phiếu niêm yết Tổng số trái phiếu niêm yếttrên thị trờng đợc lu ký tại các Công ty chứng khoán tính đến thời điểm này tănglên nhiều, đạt khoảng 11,3 triệu (tăng 117% so với tổng số trá phiếu đợc lu kýtrong tháng 8/2000)

1.2 Nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán của Công ty chứng khoán:

Ngay thời gian mới đi vào hoạt động có 6 Công ty đợc cấp giấy phép thựchiện cả 5 loại hình kinh doanh chứng khoán

a Nghiệp vụ môi giới:

Tính đến năm 2000, các Công ty chứng khoán rất chú trọng đến nghiệp vụnày Tổng giá trị giao dịch của các công ty chứng khoán đã có những biến độngqua các tháng theo xu hớng ngày càng tăng Điều này đã chứng tỏ đợc các công tychứng khoán đã tìm đúng cách để thu hút nhà đầu t và đã đi đúng hớng của mình.Tổng giá trị giao dịch của các công ty chứng khoán thấp nhất là trong tháng8/2000 đạt gần 25 tỉ đồng và cao nhất là tháng 6/2001 đạt trên 346 tỉ đồng

Tổng chi phí môi giới mà các công ty chứng khoán đã thu đợc tăng lên đáng

kể

Trang 16

Đồ thị:

Đơn vị: triệu đồng

Đơn vị: nghìn đồng

b Nghiệp vụ tự doanh:

Trong số 8 công ty chứng khoán, chỉ có 6 công ty đăng kí đợc phép thực hiệnnghiệp vụ tự doanh Nhìn chung nghiệp vụ tự doanh của các công ty chứng khoántính đến thời điểm này cha chiếm tỉ trọng lớn trong hoạt động của các công tychứng khoán, giá trị chứng khoán tự doanh của các công ty chứng khoán luônthay đổi theo các tháng Kể từ khi khai thác trong hoạt động đến nay tỉ trọng tựdoanh cổ phiếu niêm yết của các công ty thờng chiếm phần lớn (trên 75% trongtổng số trị giá tự doanh của công ty) Trong tháng 5 tình hình có diễn biến ngợclại, trị giá tự doanh trái phiếu chiếm khoảng 72% trong tổng giá trị tự doanh củacác công ty chứng khoán Bên cạnh đó có một số công ty chứng khoán đã thựchiện nghiệp vụ này đối với cổ phiếu cha niêm yết

Tổng trị giá giao dịch

0 100000 200000 300000

400000

Tổng trị giá giao dịch

Tổng phí môi giới

0 200000 400000 600000 800000

Tổng phí môi giới

Trang 17

c Nghiệp vụ quản lí danh mục đầu t :

Tính tại thời điểm này có hai công ty chứng khoán đã triển khai nghiệp vụquản lí danh mục đầu t trong tổng số 7 công ty đợc cấp phép nghiệp vụ quản lídanh mục đầu t Tổng trị giá giao dịch của nghiệp vụ này cũng không đáng kểtrong tổng số các nghiệp vụ mà công ty đã triển khai

Trong giai đoạn này (2000-2001) lợng hàng hoá còn quá ít, chênh lệch giữacung và cầu còn lớn, trong khi các công ty chứng khoán lại u tiên lệnh của kháchhàng trớc Tuy nhiên, việc triển khai quản lí danh mục đầu t trong giai đoạn nàycũng là những bớc đi hết sức cần thiết cho việc thực hành phân tích và dự đoán sựbiến động thị trờng của các công ty chứng khoán

d Nghiệp vụ t vấn đầu t :

Đây là một trong những nghiệp vụ đợc triển khai rất phổ biến của các công tychứng khoán trong thời gian qua Hầu hết các công ty chứng khoán đã thực hiệntiếp xúc và t vấn đầu t cho các cá nhân và tổ chức kinh tế Tuy nhiên để thu hút đ-

ợc khách hàng, các công ty chứng khoán hầu hết thực hiện t vấn miễn phí chokhách hàng Bên cạnh đó, các công ty cũng đã t vấn cho các doanh nghiệp về khảnăng tham gia vào thị trờng chứng khoán của doanh nghiệp Đây cũng là mộtnhân tố rất tích cực để giúp các doanh nghiệp mạnh dạn tham gia vào thị trờngchứng khoán tạo sự phát triển của thị trờng trong tơng lai

e Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành:

Việc triển khai nghiệp vụ bảo lãnh phát hành của các công ty chứng khoángặp rất nhiều khó khăn Cũng có các nguyên nhân chủ quan và khách quan ảnh h-ởng trực tiếp đến nghiệp vụ này Do đó, tính đến thời điểm này các công ty chứngkhoán mới chỉ dừng lại ở bớc tiếp xúc với khách hàng hoặc mới chỉ làm đại lí pháthành mà cha có một hợp đồng bảo lãnh nào đợc kí kết

Tóm lại, với những nỗ lực trong hoạt động kinh doanh của các công ty chứngkhoán trong thời gian này đã đóng góp một phần rất lớn vào sự phát triển của thịtrờng chứng khoán Việt nam

2 Giai đoạn 2: Bớc sang năm thứ hai hoạt động công ty chứng khoán đã bắt nhịp và hoàn thiện.

Trong thời gian qua có thể nói hoạt động của công ty chứng khoán bớc đầu đã

đợc đánh giá là thành công và là sự ghi nhận bớc tiến quan trọng trong quá trìnhxây dựng đồng bộ và hoàn thiện thị trờng chứng khoán Việt nam Tính đến cuốitháng 12/2001, UBCK nhà nớc đã cấp giấy phép hoạt động kinh doanh cho 8 công

Định dạng
Số trang	34
Dung lượng	231 KB