Chứng khoán phái sinh của thị trường chứng khoán

Trường Đại học Cơng nghiệp Hà Nội ĐỀ TÀI: Tìm hiểu chứng khoán phái sinh, liên hệ với số nước giới rút học kinh nghiệm thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam Sv thực hiện: nguyễn thị vân MỤC LỤC GVHD: Bùi Thị Thu Loan – Thị trường chứng khốn Trường Đại học Cơng nghiệp Hà Nội DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TỪ VIẾT TẮT NỘI DUNG CK Chứng khoán CKPS Chứng khoán phái sinh TT Thị trường TTCK Thị trường chứng khoán HĐTL Hợp đồng tương lai GVHD: Bùi Thị Thu Loan – Thị trường chứng khốn Trường Đại học Cơng nghiệp Hà Nội Lời mở đầu Xuất thị trường Việt Nam từ năm 1998 đến chứng khoán phái sinh chưa biết đến với tư cách công cụ bảo hiểm rủi ro hữu hiệu cho doanh nghiệp nhà đầu tư tính phức tạp Vì việc nghiên cứu chứng khoán phái sinh vấn đề khó khắn cho nhà đầu tư tham gia TT chứng khoán phái sinh này.Và tiểu luận giúp bạn hiểu biết phần cơng cụ tài phái sinh phức tạp GVHD: Bùi Thị Thu Loan – Thị trường chứng khốn Trường Đại học Cơng nghiệp Hà Nội Lý thuyết chung chứng khoán phái sinh 1.1 Khái niệm Chứng khoán phái sinh chứng khoán phát hành sở chứng khoán có cổ phiếu, trái phiếu nhằm nhiều mục tiêu khác phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tăng lợi nhuận, bảo vệ quyền sở hữu cho cổ đông hữu 1.2.Đặc điểm  Không có vai trị tạo vốn cho kinh tế mà giúp cho TT chứng khốn giao  dịch sơi động, tăng tính hấp dẫn cho chứng khốn gốc Áp dụng cho TT chứng khoán, TT ngoại hối, TT vàng, TT nơng sản,… 1.3.Vai trị  Đảm bảo ổn định cho TT chứng khốn  Phịng ngừa rủi ro biến động giá tài sản sở dành cho nhà đầu tư có nhu cầu phịng ngừa rủi ro  Nhà đầu tư sử dụng để đầu để đặt cược vào biến động giá tài sản sở để có hội tìm kiếm lợi nhuận nhà đầu Theo Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX), việc giao dịch chứng khốn phái sinh giúp nhà đầu tư phịng hộ rủi ro (Hedging) có nhu cầu giao dịch thực tài sản sở phòng hộ rủi ro liên quan đến biến động giá tài sản Đồng thời, nhà đầu tư tham gia mua bán đồng thời một/nhiều loại chứng khốn phái sinh tận dụng chênh lệnh giá chứng khoán phái sinh để thu lợi nhuận phi rủi ro Ví dụ, tháng 7, người bn gạo B ký với người nông dân A hợp đồng kỳ hạn “mua 1.000 kg gạo Nàng Hương với giá 19.000 đ/kg, kỳ hạn tháng 10” Tháng 8, người buôn gạo B tìm người bn gạo C muốn mua gạo Nàng Hương với giá 21.000 đ/kg, liền ký hợp đồng kỳ hạn “bán 1.000 kg gạo Nàng Hương với giá 21.000đ/kg, kỳ hạn tháng 10” Như người buôn gạo B ký hợp đồng mua 1.000 kg gạo Nàng Hương với giá 19.000 đ/kg bán 1.000 kg gạo Nàng Hương với giá 21.000 GVHD: Bùi Thị Thu Loan – Thị trường chứng khoán Trường Đại học Công nghiệp Hà Nội đ/kg Đến tháng 10, giá gạo TT 20.000 đ/kg, có lời; giá gạo TT 22.000 đ/kg hạn chế chênh lệch giá Ngoài ra, nhà đầu tư khơng có ý định giao dịch tài sản sở mà muốn lợi dụng biến động giá tài sản sở để thu lợi nhuận ngắn hạn hay gọi đầu (speculating) Giả sử, sau người buôn gạo B ký với người nông dân A hợp đồng kỳ hạn “mua 1.000 kg gạo Nàng Hương với giá 19.000 đ/kg, kỳ hạn tháng 10” vào tháng 7, sau đến tháng 9, thông tin dự báo cho thấy gạo Nàng Hương rớt giá, cịn 15.000 đ/kg Tại thời điểm giá gạo 17.000 đ/kg người bn gạo B bán hết hợp đồng mua đó, để mua gạo giá 19.000 đồng Tại thời điểm người buôn gạo B bán hợp đồng giá 17.000 đ/kg vào tháng 9, người đầu tư chứng khốn có nhận định, gạo Nàng Hương xuống giá tạm thời, giá gạo Nàng Hương lên, 22.000 đ/kg vào tháng 10, có định đầu cơ, mua vào hợp đồng giá 17.000 đ/kg Nếu dự đoán, gạo Nàng Hương lên giá, thời điểm gạo có giá 22.000 đ/kg bán ra, kết thúc đầu tư, thu triệu đồng tiền lãi ((22.000-17.000)) x 1.000 kg) Hoặc TT khơng dự đoán, gạo Nàng Hương tiếp tục rớt giá, thời điểm gạo có giá 15.000 đ/kg, phải bán ra, lỗ triệu đồng ((17.000 –15.000) x 1.000kg) 1.4 Phân loại Chứng khoán phái sinh bao gồm loại :  Quyền mua cổ phần (Right): loại chứng khốn cơng ty cổ phần phát hành kèm theo đợt phát hành bổ sung nhằm đảm bảo cho cổ đông hữu quyền mua cổ phiếu theo điều kiện xác định - Đặc điểm: • Lượng quyền mua tương ứng với tỷ lệ cổ phiếu nắm giữ hành • Thời hạn ngắn, thường đến tuần • Giá chứng khốn ghi quyền thấp giá thị trường - Các công ty thường xác định sô lượng quyền cần thiết để mua cổ phiếu sau: GVHD: Bùi Thị Thu Loan – Thị trường chứng khoán Trường Đại học Công nghiệp Hà Nội Số lượng quyền cần để mua cổ phiếu = Số lượng cổ phiếu cũ phát hành Số lượng cổ phiếu phát hành Trong : Số lượng cổ phiếu phát hành  = Mức vốn cần huy động Giá ghi bán cổ phiếu Chứng quyền (Warrants): loại chứng khoán phát hành với việc phát hành trái phiếu cổ phiếu ưu đãi cho phép người sở hữu loại chứng khốn quyền mua khối lượng cổ phiếu định theo mức giá xác định trước thời kì định - Đặc điểm: • Số cổ phiếu mua theo chứng quyền thường 1:1 • Giá thực trái phiếu: thới điểm chứng quyền phát hành, giá cao giá thị trường cổ phiếu sở (khoảng 10%) giá cố định, tăng lên định kì • Thời hạn đến 10 năm - Giá trị chứng quyền • Giá trị nội = Giá thị trường – Giá thực xác định ghi chứng quyền Giá trị thời gian = Giá chứng quyền – Giá trị nội Hợp đồng kỳ hạn (Forwards): Là thỏa thuận pháp lý hai •  bên việc mua bán tài sản thời điểm định tương lai với mức giá xác định trước ngày thực giao dịch - Đặc điểm: • Hợp đồng kì hạn mua bán thị trường OTC: chủ thể giao dịch Forward thể chế tài thể chế tài cá nhân • Đối lập với hợp đồng giao ngay: hợp đồng Forward thực vào thời điểm tương lai không thực thời điểm • Bằng việc tham gia vào hợp đồng kì hạn, bên giới hạn rủi ro tiềm hạn chế lợi nhuận tiềm GVHD: Bùi Thị Thu Loan – Thị trường chứng khốn Trường Đại học Cơng nghiệp Hà Nội   Hợp đồng tương lai (Futures): thoả thuận người mua người bán hàng hoá giao với thời hạn tương lai mức giá định - Đặc điểm: • Kiểm sốt rủi ro tốn • Tính khoản hợp đồng tương lai cao hợp đồng kì hạn • Cơ chế thoát khỏi hợp đồng tương lai linh hoạt Quyền lựa chọn (Options): hợp đồng cho phép người nắm giữ quyền mà nghĩa vụ mua bán tài sản với giá xác định trước khoảng thời gian định - Đặc điểm: • Là chứng khốn cho phép người mua có quyền mua hay bán số lượng xác định đơn vị tài sản sở • Quyền chọn tồn cổ phiếu sở hay tài sản sở • Cho phép người nắm giữ có nhiều định thời gian quyền chọn hiệu lực • Chi phí cho người mua quyền phải trả cho người bán quyền để nắm giữ hay sở hữu quyền chọn gọi phí mua quyền - Các loại quyền chọn • Quyền chọn mua (Call option): Là quyền mua loại tài sản với mức giá định vào ngày định tương lai • Quyền chọn bán (Put option): Là hợp đồng hai bên, bên cho bên quyền bán khối lượng định hàng hoá mức giá xác định thời hạn định Các điều kiện cần thiết để hình thành phát triển chứng khoán phái sinh Việt Nam 2.1.Nền kinh tế  Hiện tình trạng lạm phát tồn Việt Nam, giá sản phẩm TT tăng với kinh tế bất ổn định Và tốc độ tăng trưởng GDP Việt Nam chậm so với nước phát triển khu vực như: Hàn Quốc, Singapore,… GVHD: Bùi Thị Thu Loan – Thị trường chứng khốn Trường Đại học Cơng nghiệp Hà Nội  Vì để hình thành phát triển TT phái sinh Việt Nam phát triển kinh tế Việt Nam cần phải ổn định tăng trưởng cho phù hợp với phát triển khu vực giới 2.2.Thị trường tài Thị trường tài cịn nhiều yếu kém:  Cơng cụ điều hành sách tiền tệ thiếu linh  hoạt, chưa phát huy hết hiệu vốn có Số lượng công ty niêm yết sở giao dịch chưa nhiều nên làm hạn chế tính sơi TT, tính khoản chưa cao thơng tin chưa thực minh bạch  Như vậy, điệu kiện TT tài cần phải cải tiến cơng cụ tài cần sử dụng cách linh hoạt 2.3.Nhà đầu tư Do chứng khoán phái sinh loại chứng khoán phức tạp, phức tạp nhiều so với loại chứng khoán như: cổ phiếu, trái phiếu,…cho nên có nhà đầu tư muốn đâu tư vào loại chứng khốn cần phải chủ động nâng cao kiến tức loại chứng khoán để đảm bảo cho lợi ích họ 2.4 Hệ thống sách ( hệ thống luật pháp)   Hệ thống sách cần phải hồn thiện để: Tạo điều kiện tối đa cho việc phát triển TT chứng khoán phái sinh động, đại phát huy hết lực tự chủ  TT chứng khoán phái sinh phải phát triển sở thống  chặt chẽ với phát triển TT chứng khoán sở Phù hợp với điều kiện kinh tế cụ thể, định hướng phát triển TT  Việt Nam, tương thích với mơi trường pháp lý quốc tế nhằm đáp ứng trình hộp nhập Đảm bảo tính cơng khai, cơng cho tất nhà đầu tư,  cần có biện pháp để bảo vệ nhà đầu tư nhỏ tránh tình trạng lũng đoạn nhà đầu tư lớn Mở rộng mạnh mẽ quyền tham gia TT chứng khoán phái sinh cho nhà đầu tư từ nước GVHD: Bùi Thị Thu Loan – Thị trường chứng khốn Trường Đại học Cơng nghiệp Hà Nội  Tăng cường khuyến khích nhà đầu tư tham gia TT chứng khốn phái sinh sách ưu đãi Tìm hiểu thị trường chứng khốn phái sinh th ị trường giới: 3.1 Hàn Quốc - - - - Năm 1993 đánh dấu kiện quan trọng TT tài phái sinh Hàn Quốc thức đời Tháng 5/1996, lần công cụ phái sinh số giá hợp đồng tương lai (KOSPI 200) đưa dựa việc tính tốn số giá cổ phiếu sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc => Sau tháng hoạt động, TT quyền chọn KOSPI 200 cho thấy rõ hiệu hoạt động cần thiết TT cơng cụ phái sinh thức Trước thành công đưa TT vào hoạt động, quan lý nghành chứng khoán Hàn Quốc định đưa TT quyền chọn KOSPI 200 vào hoạt động 7/1997 Vào 4/1999, sở giao dịch HĐTL Hàn Quốc (KOFEX) thành lập Ngồi cơng cụ phái sinh giao dịch KSE, sản phẩm quyền chọn hợp đồng tài tương lai giao dịch KOFEX Hàng hóa niêm yết Sở là: Quyền chọn HĐTL lãi suất Trái phiếu ổn định tiền tệ số tương lai KOSDAQ 50 Bài học kinh nghiệm thị trường chứng khoán phái sinh Hàn Quốc:  Việt Nam cần xây dựng chế pháp lý chặt chẽ có ưu đãi  định ban đầu thành viên tham gia TT chứng khoán, cụ thể ưu đãi thuế Tạo dựng sở hạ tầng đại, đáp ứng yêu cầu giao dịch khớp lệnh nhanh chóng Chấp nhận giao dịch trực tuyến từ đưa TT chứng khoán phái sinh vào hoạt động GVHD: Bùi Thị Thu Loan – Thị trường chứng khốn Trường Đại học Cơng nghiệp Hà Nội 3.2.Singapore - - - - - - • TT chứng khốn phái sinh Singapore hình thành từ năm 1984 với việc thành lập TT trao đổi tiền tệ quốc tế Singapore (SIMEX) TT chứng khoán phái sinh Singapore TT phát triển với 140 sản phẩm, đa dạng từ sản phẩm phái sinh tài số cổ phiếu, số cổ tức, ngoại hối trái phiếu sản phẩm phái sinh hang hóa, đem lại cho Sở giao dịch chứng khoán Singapore (SGX) doanh thu lớn (38%) toàn mảng dịch vụ cung cấp Sản phẩm chủ yếu HĐTL số Nikkei 225 Tới tháng 12/1999, nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho công tác quản lý đồng thời tiết kiệm nguồn lực để xây dựng sở hạ tầng tập trung nguồn nhân lực có chất lượng cao, TT phái sinh hang hóa (SICOM), phái sinh chứng khốn (SIMEX) phái sinh tiền tệ (SES) hợp lại thành Sở giao dịch chứng khoán chung Singapore Exchange (SE) SE tổ chức độc lập, đồng thời quan chịu giám sát quan quản lý tiền tệ Singapore Ngay từ thành lập, nhà quản lý TT có định hợp lý cho phép TTCK phái sinh Singapore liên thông với TT Chicago (TTCK phái sinh có lịch sử lâu đời phát triển giới), nhờ đó, nhà đầu tư (NĐT) phép giao dịch TT mà không tốn chi phí Quy định thu hút nhiều nhà đầu tư tham gia TT thời gian đầu thành lập, tạo lập tảng giúp TT chứng khoán phái sinh Singapore phát triển nhanh bền vững Bên cạnh đó, điều kiện tham gia TT quy định cụ thể cho nhóm đối tượng, chẳng hạn: Đối với thành viên giao dịch cá nhân: phải nhà kinh doanh phái sinh chuyên nghiệp, có đầy đủ kiến thức, hiểu biết chứng khoán phái sinh, không yêu cầu vốn tối thiểu GVHD: Bùi Thị Thu Loan – Thị trường chứng khốn Trường Đại học Cơng nghiệp Hà Nội Đối với thành viên toán: phải có mức vốn tối thiểu triệu đơla • Singapore, có giấy phép cung cấp dịch vụ TT vốn đáp ứng chuẩn mực tài cao - Từ năm 2004, Singapore bắt đầu đưa thêm quyền chọn cổ phiếu vào giao dịch tiếp tục gặt hái nhiều thành công Bài học kinh nghiệm thị trường chứng khốn phái sinh Singapore:  Hồn thiện hệ thống pháp lý song song với việc ban hành số sách  khuyến khích phát triển TT Xây dựng TT chứng khoán lớn mạnh, đáp ứng yêu cầu phát triển chứng khoán phái sinh 3.3.Mỹ - - - Ngành công nghiệp giao dịch HĐTL quyền chọn Mỹ phát triền 150 năm qua hoạt động theo quy định Luật liên bang từ năm 1920 HĐTL sản phẩm nông nghiệp giao dịch Mỹ từ lúc khởi điểm hoạt động TT HĐTL Mỹ thông qua Sở giao dịch Ủy ban giao dịch Chicago (CBOT), Sở giao dịch hàng hóa Chicago (CME)… Trong năm gần đây, giao dịch cơng cụ chứng khốn phái sinh mở rộng nhanh chóng TT Không dừng lại sản phẩm truyền thống hay sản phẩm nông nghiệp, HĐTL quyền chọn cịn mở rộng cơng cụ tài chính, bao gồm tỷ giá ngoại hối, trái phiếu phủ Mỹ nước ngoài, số cổ phiếu Mỹ nước ngồi Hơn nữa, HĐTL cịn có mặt vùng hàng hóa như: điện, hải sản, sản phẩm ăn kiêng, mùa vụ, thời tiết… Tính đến thời điểm nay, Mỹ có gần 20 Sở giao dịch công cụ phái sinh, với 68000 nhà giao dịch sàn, môi giới sàn, môi giới giới thiệu, người hợp tác, người kinh doanh hoa hồng HĐTL, nhà tư vấn giao dịch hàng hóa Có 240 kiểu HĐTL giao dịch Sở giao dịch HĐTL Mỹ, tăng gấp GVHD: Bùi Thị Thu Loan – Thị trường chứng khốn Trường Đại học Cơng nghiệp Hà Nội - - - - đôi so với thập kỷ trước Khối lượng giao dịch tăng gấp đôi so với số 10 năm trước Có xấp xỉ khoảng 350 triệu hợp đồng phái sinh lưu hành TT với tổng giá trị TT xấp xỉ 80 nghìn tỷ USD Có Sở giao dịch HĐTL lớn Mỹ là: Ủy ban giao dịch Chicago (CBOT), Sở giao dịch hàng hóa Chicago (CME), Sở giao dịch hàng hóa New York (NYMEX), Ủy ban giao dịch New York (NYBOT) Trong giao dịch chứng khoán vốn tập trung New York (NYSE, NASDAQ), giao dịch chứng khoán phái sinh lại tập trung chủ yếu Chicago (CBOT, CME) Ủy ban giao dịch Chicago (CBOT) thành lập năm 1848, Sở giao dịch HĐTL quyền chọn hàng đầu Sở giao dịch tương lai CBOT ngày Sở giao dịch tương lai lớn lâu đời giới, chiếm gần nửa khối lượng giao dịch tương lai thực Mỹ Trong thời kì đầu thành lập, CBOT giao dịch hàng hóa nơng nghiệp như: ngơ, bột mì, yến mạch đậu tương Các HĐTL giao dịch Sở ban đầu sản phẩm nông nghiệp cất giữ sản phẩm phi nông nghiệp như: vàng, bạc Tuy nhiên với đời hợp đồng ngày gia tăng hàng năm với số lượng tăng trưởng HĐTL tài số cổ phiếu đẩy lùi hợp đồng truyền thống ngũ cốc vật nuôi HĐTL tài CBOT phát hành vào tháng 10/1975 dựa Chứng cầm cố Hiệp hội cầm cố quốc gia Kể từ đó, giao dịch HĐTL bắt đầu có thêm nhiều sản phẩm mới, trái phiếu kho bạc Mỹ, số cổ phiếu, Swap… Bên cạnh CBOT, Sở giao dịch hàng hóa Chicago (CME) Sở giao dịch lớn Mỹ lớn thứ giới giao dịch HĐTL hợp đồng quyền chọn Với tư cách nới hoạt động quản lí rủi ro tồn cầu, CME cung cấp cho người mua người bán sản phẩm chứng khốn phái sinh với loại là: tỉ lệ lãi suất, số cổ phiếu, tỉ giá ngoại hối hàng GVHD: Bùi Thị Thu Loan – Thị trường chứng khốn Trường Đại học Cơng nghiệp Hà Nội - hóa CME có số HĐTL quyền chọn lưu hành vào lúc đóng cửa ngày giao dịch lớn Sở giao dịch Thế Giới Số hợp đồng lưu hành vào lúc đóng cửa ngày giao dịch dẫn hàng đầu tính khoản TT Tính khoản TT khả thực lệnh mua bán lớn, nhanh hiệu Nó thành phần để thu hút khách hàng đảm bảo thành công TT Trên phương diên quốc tế, số sở giao dịch gia tăng nhanh Mỹ, trung tâp kinh tế lớn tập trung vào ngành dịch vụ với nhu cầu gia tăng công cụ nhằm đảm bảo chống lại biến động lãi suất, tỉ giá hối đoái, danh mục chứng khốn có tổ chức Hiện Mỹ có nhiều Sở giao dịch tương lai đặt nước ở: Toronto, London, Sao Paulo, Rio de Janeiro, Sidney, Amsterdam, Hongkong, Tokyo… Tìm hiểu TT chứng khốn phái sinh Việt Nam 4.1Tình hình thị trường chứng khoán phái sinh VN    Tuy xuất TT Việt Nam gần năm cơng cụ tài phái sinh chưa nhiều doanh nghiệp đón nhận, nguyên nhân: Các doanh chưa hiểu rõ công cụ tính phức tạp Các doanh nghiệp chưa giới thiệu sản phẩm phái sinh từ người cung ứng Các doanh nghiệp biết ngại sử dụng Đây hạn chế việc phát triển TT phái sinh Việt Nam Hợp đồng tương lai sản phẩm phái sinh đơn giản cho nhà đầu tư làm quen bối cảnh TT chứng khoán phái sinh thị trường Với số cổ phiếu làm tài sản sở, hợp đồng tương lai cho phép nhà đầu tư nắm giữ vị mua/bán với rổ cổ phiếu thay loại cổ phiếu khó nắm giữ tỷ lệ mã chứng khoán tương tự rổ cổ phiếu số nhờ giảm thiểu chi phí giao dịch phát sinh GVHD: Bùi Thị Thu Loan – Thị trường chứng khoán Trường Đại học Công nghiệp Hà Nội  Ngày 10/8, Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội (HNX) thức vận hành giao dịch sản phẩm chứng khoán phái sinh đầu tiên: Chỉ số VN30Index HNX30-Index số chọn làm tài sản sở cho HĐTL số Tuy nhiên, giai đoạn đầu vận hành HĐTL với số VN30-Index triển khai trước (giải thích tiêu chí): Tài sản sở: đối tượng thỏa thuận hợp đồng phái sinh: số vn30 Hệ số nhân: hệ số quy đổi giá trị HĐTL số thành tiền ví dụ (next slide) Tháng đáo hạn: ví dụ: thời điểm tháng 8/2017, có mã giao dịch hợp đồng gồm: Hợp đồng tương lai số cổ phiếu VN30-Index đáo hạn tháng 8/2017 (tháng tại), hai đáo hạn tháng 9/2017 (tháng tiếp theo), ba đáo hạn tháng 12/2017 bốn đáo hạn tháng 3/2018 (hai tháng cuối 02 quý gần nhất) Thời gian giao dịch: mở 8h45 đóng cửa 14h45 Biên độ: next slide ví dụ: Theo quy định, hệ số nhân VN30 Index 100.000 đồng, điều có nghĩa quy mơ hợp đồng sở tương lai GVHD: Bùi Thị Thu Loan – Thị trường chứng khốn Trường Đại học Cơng nghiệp Hà Nội số VN30 Index mức 700 điểm 70 triệu đồng (100.000 đồng x 700) 4.2.Cách thức giao dịch Bước 1: Mở tài khoản giao dịch tài khoản ký quỹ cơng ty chứng khốn Bước 2: Nộp tiền ký quỹ: đc quy định theo quy định trung tâm lưu ký Khoản đặt cọc để tham gia giao dịch chứng khốn phái sinh, đóng vai trị đảm bảo khả toán hai bên hợp đồng Bước 3: Tham gia vào giao dịch Ví dụ: Ngày 02/06/2017, số VN30 700 điểm Nhà đầu tư A dự báo đến thời điểm đáo hạn, hợp đồng số VN30 tăng lên 720 điểm, mua hợp đồng VN30F1706 với giá 710 điểm số Với tỷ lệ ký quỹ ban đầu 10%, tỷ lệ ký quỹ trì 5% (ví dụ), A ký quỹ 7,1 triệu đồng CTCK Số tiền ký quỹ ban đầu Trung tâm toán bù trừ sử dụng việc tính tốn lãi/lỗ nhà đầu tư Nhà đầu tư B kỳ vọng ngược lại, cho số VN30 giảm xuống 680 nên muốn bán hợp đồng tương lai VN30F1706 với giá 710 điểm B phải ký quỹ ban đầu 7,1 triệu đồng Lệnh nhà đầu tư A khớp với lệnh Nhà đầu tư B giá HĐTL số VN30 đáo hạn tháng (VN30F1706), giao dịch giá 710 điểm số, hệ số nhân hợp đồng 100.000 đồng Trên TT chứng khoán phái sinh, chế toán toán hàng ngày Nhà đầu tư giao dịch nắm giữ vị hợp đồng chứng GVHD: Bùi Thị Thu Loan – Thị trường chứng khốn Trường Đại học Cơng nghiệp Hà Nội khoán phái sinh phải thực toán toàn lãi lỗ phát sinh từ vị ngày Ví dụ đóng cửa phiên giao dịch ngày 03/06, VN30-Index giảm xuống 650 điểm Nhà đầu tư A lỗ triệu đồng A phải toán đầy đủ toàn số lỗ phát sinh chậm đến 9h sáng ngày hôm sau Do nhà đầu tư B vị đối nghịch, nên diễn biến tài khoản biến động ký quỹ ngược lại với A 4.3.Một số thông tin HĐTL số VN30 gần • • • Sau VN30 đạt mức cao năm 2017 793,7 điểm ngày 18/9, số có xu hướng ngang, đóng cửa phiên 27/9 mức 788,31 điểm Thanh khoản TTCK phái sinh giảm dần, bên mua bên bán hạn chế giao dịch, chờ đợi xu hướng rõ ràng Đến phiên 28/9, trước thời điểm Tổng cục Thống kê cơng bố báo cáo tình hình kinh tế - xã hội quý III tháng đầu năm 2017, tâm lý nhà đầu tư trở nên lạc quan nhận định GDP quý III tăng cao, nhờ giải pháp thúc đẩy kinh tế Chính phủ nhằm đạt mục tiêu tăng trưởng năm Cả bên mua bên bán tích cực giao dịch, giúp khoản tăng vọt VN30 tăng 2,44 điểm GVHD: Bùi Thị Thu Loan – Thị trường chứng khoán Trường Đại học Cơng nghiệp Hà Nội • • • • • • • • • Ngày 29/9, sau thông tin GDP quý III công bố tăng 7,46%, mức cao kỷ lục vòng nhiều năm, giúp VN30 tăng thêm 1,97 điểm Giao dịch chứng khoán phái sinh tiếp tục sơi động V Những bất cập chứng khốn phái sinh ĐTCK) Ghi nhận Báo Đầu tư Chứng khoán từ cơng ty chứng khốn tham gia TT chứng khoán phái sinh cho thấy, sử dụng chế thuế đánh vào chứng khoán sở để áp dụng chứng khoán phái sinh bộc lộ bất ổn, cần nhà quản lý nhanh chóng tháo gỡ Nhiều bất cập Trước thời điểm TT chứng khoán phái sinh vào hoạt động ngày 10/8, giải đáp câu hỏi mà nhiều nhà đầu tư quan tâm chế thuế hoạt động chuyển nhượng chứng khốn phái sinh có khác so với mức thuế suất cách đánh thuế áp dụng hoạt động chuyển nhượng cổ phiếu tại, bà Tạ Thanh Bình, Vụ trưởng Vụ Phát triển TT, Ủy ban Chứng khốn Nhà nước (UBCK) cho biết, khơng có khác biệt Nghĩa là, chuyển nhượng chứng khoán phái sinh, nhà đầu tư bị khấu trừ thuế thực chuyển nhượng, với mức thuế suất 0,1%/giá trị lần chuyển nhượng Tuy nhiên, việc đánh thuế giao dịch chứng khoán phái sinh qua thực tiễn vận hành bộc lộ bất ổn, sản phẩm phái sinh khác cổ phiếu TT sở “Sản phẩm TT chứng khoán phái sinh trạng thái đóng hay mở hợp đồng Khi nhà đầu tư giao dịch mở hợp đồng, có trạng thái đóng ngược lại, họ đóng hợp đồng mở hợp đồng Do đó, việc xác định đâu giao dịch bán để đánh thuế khó khả thi Điều khác với TT sở giao dịch bán cổ phiếu với giá trị cụ thể dễ dàng ghi nhận, nên việc khấu trừ với thuế suất 0,1% giá trị bán chứng khoán lần dễ thực hiện…”, lãnh đạo cơng ty chứng khốn cho hay Sự bất ổn chế thuế đánh vào chứng khoán sở đem áp dụng với chứng khoán phái sinh, theo ghi nhận công ty chứng khốn, cịn bộc lộ chỗ mức thuế 0,1% giá trị giao dịch cao Lý bởi, TT chứng khoán sở, nhà đầu tư mua cổ phiếu xong có tháng, năm, chí vài năm bán, nên phải chịu thuế GVHD: Bùi Thị Thu Loan – Thị trường chứng khốn Trường Đại học Cơng nghiệp Hà Nội • • Trong đó, TT chứng khốn phái sinh, nhà đầu tư giao dịch hàng ngày, nên áp dụng mức thuế suất 0,1% cao, giai đoạn TT phát triển ban đầu, nên không khuyến khích nhà đầu tư tham gia “Với cách đánh thuế hành, bất cập đầu tư thua lỗ, nhà đầu tư phải đánh thuế Trong đó, TT chứng khốn phái sinh, với tần suất giao dịch dày đặc nhiều so với giao dịch cổ phiếu TT sở, nên nhà đầu tư có nguy ‘lỗ chồng lỗ’ phải đóng thuế cao…”, lãnh đạo cơng ty chứng khốn quan ngại GVHD: Bùi Thị Thu Loan – Thị trường chứng khoán .. .Trường Đại học Công nghiệp Hà Nội DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TỪ VIẾT TẮT NỘI DUNG CK Chứng khoán CKPS Chứng khoán phái sinh TT Thị trường TTCK Thị trường chứng khoán HĐTL Hợp đồng... cứu chứng khoán phái sinh vấn đề khó khắn cho nhà đầu tư tham gia TT chứng khoán phái sinh này.Và tiểu luận giúp bạn hiểu biết phần cơng cụ tài phái sinh phức tạp GVHD: Bùi Thị Thu Loan – Thị trường. .. Thị Thu Loan – Thị trường chứng khốn Trường Đại học Cơng nghiệp Hà Nội Lý thuyết chung chứng khoán phái sinh 1.1 Khái niệm Chứng khoán phái sinh chứng khoán phát hành sở chứng khốn có cổ phiếu,