Thị trường tiền tệ là thị trường vốn ngắn hạn, nơi diễn ra các hoạt động của cung và cầu về vốn ngắn hạn. Vốn ngắn hạn bao gồm cả trái phiếu ngắn hạn, có kỳ hạn tức là mua bán những món nợ ngắn hạn rủi ro thấp, tính thanh khoản cao. Thị trường tiền tệ diễn ra chủ yếu thông qua hoạt động của hệ thống ngân hàng, vì các ngân hàng là chủ thể quan trọng nhất trong việc cung cấp và sử dụng vốn ngắn hạn....
Khái niệm: Là nơi phát hành công cụ nợ có thời hạn từ năm trở xuống kể từ phát hành Đặc điểm: Các giao dịch không diễn địa điểm cụ thể mà thông qua điện thoại phương tiện điện tử Trên TTTT phát triển, chứng khốn có thị trường thứ cấp động nên chúng có tính lỏng cao linh hoạt việc đáp ứng nhu cầu tài ngắn hạn Là thị trường bán buôn, với hầu hết giao dịch có khối lượng lớn So với hoạt động cho vay ngắn hạn ngân hàng, TTTT có lợi chi phí khơng phải chịu quy định quản lý lãi suất dự trữ bắt buộc TTTT nơi để doanh nghiệp định chế tài tạm gửi quỹ thặng dư thời gian ngắn Các nhà đầu tư tạm gửi tiền vào TTTT để thu lãi cao tiền gửi ngân hàng đồng thời tận dụng hội đầu tư TTTT cung cấp nguồn vốn chi phí thấp cho hãng, phủ trung gian tài cần huy động vốn ngắn hạn Kho bạc: Phát hành tín phiếu để bù đắp cho thiếu hụt ngân sách tạm thời thay cho đợt phát hành đáo hạn Các NHTM: Nắm giữ tỷ lệ chứng khốn phủ lớn định chế tài khác; phát hành chứng tiền gửi, giấy chấp nhận NH, khoản vay liên NH hợp đồng mua lại; giao dịch TTTT thay mặt cho khách hàng NHTW: Nắm giữ khối lượng lớn chứng khoán kho bạc với mục đích sử dụng để thực thi sách tiền tệ Các doanh nghiệp: Sử dụng TTTT để tạm gửi quỹ nhàn rỗi huy động quỹ ngắn hạn Các công ty đầu tư công ty chứng khoán: Các nhà giao dịch lớn hoạt động mạnh TTTT với chức tạo thị trường cho chứng khốn TTTT cách trì lượng dự trữ lớn để mua bán Các cơng ty tài chính: Huy động vốn TTTT cách phát hành thương phiếu cho vay số tiền thu tới người tiêu dùng để mua hàng hóa lâu bền Các cơng ty bảo hiểm: Nắm giữ chứng khoán TTTT để trì khoản có nhu cầu khơng thể dự báo quỹ Các cá nhân: Tiếp cận với chứng khốn TTTT thơng qua quỹ tương hỗ TTTT nhằm thu lãi suất cao tiền gửi NH Tín phiếu kho bạc Là cơng cụ nợ Kho bạc phát hành có thời hạn tháng, tháng năm với nhiều loại mệnh giá, thường lớn Tín phiếu kho bạc thường khơng trả lãi mà phát hành mức giá chiết khấu thấp mệnh giá Khi tín phiếu đáo hạn, mệnh giá hoàn trả tạo lợi nhuận Lợi suất tín phiếu vào tăng giá từ lúc phát hành (hoặc lúc mua) đến lúc đáo hạn (hoặc lúc bán) khoản lợi giá coi thu nhập lãi lợi vốn Tỷ lệ chiết khấu tín phiếu Chính phủ thường khơng trả lãi suất tín phiếu KB mà phát hành chúng mức giá chiết khấu thấp mệnh giá Mệnh giá - Giá mua DR= x Số ngày tới đáo hạn Mệnh giá 100 – 97 Ví dụ : DR = 360 360 x 100 = 6% 180 Lợi suất tín phiếu Lợi suất đầu tư (nhà ĐT nắm giữ đến đáo hạn) Mệnh giá - Giá mua 365 IR= x Số ngày tới đáo hạn Giá mua 100 – 97 Ví dụ: IR = 365 x 97 = 6,27% 180 Khái niệm: Theo hợp đồng mua lại (RP), tổ chức bán chứng khoán cho người cho vay cam kết mua lại chứng khốn thời điểm tương lai với mức giá ấn định sẵn cộng với tiền lãi Đặc điểm: RP thực chất khoản cho vay ngắn hạn chấp chứng khoán Đa số hợp đồng mua lại có thời hạn ngắn, từ 3-14 ngày Các tổ chức phi NH tham gia thực hợp đồng mua lại Do chấp chứng khốn phủ, RP thường khoản đầu tư có rủi ro thấp lãi suất thấp Những tổ chức tham gia hợp đồng mua lại: Các nhà giao dịch chứng khoán: Sử dụng hợp đồng mua lại để quản trị tính khoản tận dụng lợi thay đổi dự kiến lãi suất Các NH lớn: Cung cấp RP cho nhà giao dịch Các cơng ty phi tài cung cấp quỹ cho nhà giao dịch NHTW sử dụng RP để điều hành sách tiền tệ Lãi suất hợp đồng mua lại Lãi suất RP xác định chênh lệch giá bán ban đầu chứng khoán giá mua lại thỏa thuận quy năm 360 ngày SP RY - PP x = PP Thu nhập lãi RP 360 = Lượng khoản vayx n Lãi suất RP hành x Số ngày cho vay 360 Minh họa cách tính lãi suất Repo Lưu ý: Mức lãi suất RP thường điều chỉnh định kỳ Do vậy, với RP kéo dài, định kỳ phải tính lại thu nhập từ lãi RP theo mức lãi suất Khi hợp đồng RP kết thúc, tổng thu nhập từ lãi toán 10.000.000 - 9.852.217 RY 360 x = = 100.000.000 9% 60 9.852.217 Thu nhập lãi RP = x 9% x 360 = 25.000$ Khái niệm: CD chứng khoán NH phát hành, xác nhận lượng tiền gửi quy định rõ lãi suất thời hạn Đặc điểm: CD chứng khốn có thời hạn khơng phải tiền gửi kỳ hạn rút lúc Là cơng cụ khơng ký danh Có thể mua bán trước đáo hạn Có mệnh giá lớn Hầu hết CD có thời hạn tháng trở xuống Rủi ro CD tương đối thấp Lãi suất CDs Quỹ người gửi = n x D + D x i 360 D – Khoản tiền gửi gốc i – Mức lãi suất trả đáo hạn (YTM) tính năm 360 ngày n – Số ngày tính lãi Lợi suất CDs Mức lợi suất tương đương trái phiếu CDs YTM CD = 365 i x 360 Mức lợi suất CDs thị trường thứ cấp DRCD DRCD = = PCD - PSM PCD x 100.000 – 98.200 100.000 x 360 n 360 90 = 7,2% TTTT nơi để doanh nghiệp định chế tài tạm gửi quỹ thặng dư thời gian ngắn Các nhà đầu tư tạm gửi tiền vào TTTT để thu lãi cao tiền gửi ngân hàng đồng thời tận dụng hội đầu tư TTTT cung cấp nguồn vốn chi phí thấp cho hãng, phủ trung gian tài cần huy động vốn ngắn hạn Mục đích phát hành: Tài trợ vốn lưu động Người mua thương phiếu: Ban đầu có NHTM, sau mở rộng cơng ty bảo hiểm lớn, doanh nghiệp tài chính, quỹ hưu trí Thương phiếu có rủi ro tương đối thấp, thời hạn ngắn lãi suất cao Thương phiếu trực tiếp: Công ty phát hành (thường công ty tài cơng ty nắm giữ NH) thơng báo mức lãi kỳ hạn khác thương phiếu để nhà đầu tư lựa chọn Lãi suất điều chỉnh ngày phát hành thương phiếu để điều chỉnh dòng vốn từ nhà đầu tư Chi phí phân phối tiếp thị cho việc phát hành tương đối lớn Thương phiếu qua trung gian: Được phát hành nhà giao dịch chứng khoán thay mặt cho khách hàng cơng ty phi tài trung gian tài nhỏ Tỷ lệ chiết khấu thương phiếu Phần lớn thương phiếu bán với giá chiết khấu: DRCP = Mệnh giá - Giá mua x Số ngày tới đáo hạn Mệnh giá 1.000.000 – 980.000 DRCP = 360 360 x 1.000.000 180 = 4% Lợi suất thương phiếu - Lợi suất NĐT phát sinh từ khoản chênh lệch giá chứng khoán từ lúc mua tới lúc đáo hạn - Lợi suất tương đương trái phiếu (coupon-equivalent yield) hay lợi suất đầu tư (investment rate of return): IRCP = Mệnh giá - Giá mua x Số ngày tới đáo hạn Gía mua 1.000.000 – 980.000 IRCP = 365 365 x 980.000 180 = 4,14% Khái niệm: Là lệnh nhà xuất nhập cho ngân hàng trả tiền mua hàng hóa ngoại tệ ngân hàng đóng dấu “chấp nhận”, bảo đảm cho việc hồn trả đến hạn Vì xuất giấy chấp nhận NH? Cầu: Giấy chấp nhận NH thiết kế để chuyển rủi ro thương mại quốc tế sang bên thứ ba sẵn sàng gánh chịu rủi ro với chi phí xác định Cung: Các NH sẵn sàng chấp nhận rủi ro họ chuyên gia đánh giá rủi ro tín dụng phân tán rủi ro Quy trình hoạt động giấy chấp nhận NH: Hạn mức tín dụng -> Thư tín dụng -> Hối phiếu có thời hạn -> Chấp nhận -> Chiết khấu -> Thanh tốn Lợi ích: Nhà xuất nhận tiền bán hàng không chậm trễ Nhà nhập trì hỗn việc toán thời gian Ngân hàng hưởng hoa hồng chấp nhận, phát hành thư tín dụng đồng thời có cơng cụ tài có tính khả mại tương đối cao ... với thời hạn ngắn Thị trường liên NH hoạt động phi tập trung, thông qua phương tiện điện tử Các NH phân tích tình hình dự trữ hàng ngày để định vay cho vay thị trường Là thị trường bán buôn,... Rủi ro vỡ nợ: Bằng trường hợp phủ khơng có tiền, phủ in tiền để trả nợ Mức bù lạm phát: Rủi ro thay đổi dự kiến lạm phát thấp thời hạn tín phiếu ngắn Rủi ro khoản: Rất thấp thị trường tín phiếu... điện tử Trên TTTT phát triển, chứng khốn có thị trường thứ cấp động nên chúng có tính lỏng cao linh hoạt việc đáp ứng nhu cầu tài ngắn hạn Là thị trường bán buôn, với hầu hết giao dịch có khối