Bài 1: DẪN NHẬP VÀO TÀI CHÍNH CƠNG TY Tài có lónh vực chủ yếu bao gồm: (1) thò trường thể chế tài chính, (2) đầu tư tài chính, (3) quản trò tài Các lónh vực thường liên quan đến nhữn g loại giao dòch tài theo giác độ khác Trong phạ m vi môn học tập trung xem xét nhữn g vấn đề liên quan đến quản trò tài thò trường tài đầu tư tài xem xét môn học khác Quản trò tài gì? Quản trò tài quan tâm đến việc đầu tư, mua sắm , tài trợ quản lý tài sản doanh nghiệp nhằm đạt mụ c tiêu đề Qua đònh nghóa thấy quản trò tài liên quan đến loại đònh chính: đònh đầu tư, tài trợ quản lý tài sản Quyết đònh đầu tư Quyết đònh đầu tư đònh quan trọng tạo giá trò cho doanh nghiệp Quyết đònh đầu tư nhữn g đònh liên quan đến : (1) tổn g giá trò tài sản giá trò phận tài sản (tài sản lưu động tài sản cố đònh) cần có (2) mối quan hệ cân đối phận tài sản doanh nghiệp Trong môn học kế toán bạn làm quen với hình ảnh bảng cân đối tài sản doanh nghiệp Quyết đònh đầu tư gắn liền với phía bên trái bảng cân đối tài sản Cụ thể bao gồm nhữn g đònh sau: Doanh nghiệp cần nhữn g loại tài sản phục vụ cho sản xuất kinh doanh? Mối quan hệ tài sản lưu độn g tài sản cố đònh nên nào? Doanh nghiệp cần đầu tư vào tài sản lưu động? Bao nhiêu vào tài sản cố đònh? Chi tiết hơn, doanh nghiệp cần đầu tư vào hàng tồn kho, tiền mặt cần có hoạt động kinh doanh hàng ngày? Nên mua sắm nhữn g loại tài sản cố đònh nào? v.v… Trong chương môn học chún g ta xem xét xem công ty nên đònh đầu tư Quyết đònh tài trợ Nếu đònh đầu tư liên quan đến bên trái đònh tài trợ lại liên quan đến bên phải bảng cân đố i tài sản Nó gắn liền với việc đònh nên lựa chọn loại nguồn vốn tài trợ cho việc mua sắm tài sản, nên sử dụng vốn chủ sở hữu hay vốn vay, nên dùn g vốn ngắn hạn hay vốn dài hạn Ngoài ra, đònh tài trợ xem xét mối quan hệ lợi nhuận để lại tái đầu tư lợi nhuận phân chia hình thức cổ tức Một lựa chọn tài trợ bằn g vốn vay hay bằn g vốn doanh nghiệp, tài trợ bằn g vốn vay ngắn hạn hay vốn vay dài hạn, lựa chọn lợi nhuận để lại lợi nhuận phân chia quyế t đònh bước nhà quản trò phải đònh làm để huy độn g nguồn tài trợ Nên sử dụn g lợi nhuận tích lũy hay nên kêu gọi thêm vốn từ cổ đông, nên vay ngân hàn g hay nên huy động vốn cách phát hành công cụ nợ, nên phát hàn h trái phiếu hay thương phiếu,… Đó nhữn g đònh liên quan đến tài trợ hoạt động doanh nghiệp Quyết đònh quản lý tài sản Loại đònh thứ ba quản trò tài đònh quản trò tài sản Một tài sản mua sắm nguồn tài trợ sử dụn g để mua sắm tài sản vấn đề quan trọn g quản lý cho tài sản sử dụng cách hiệu hữu ích Giám đốc tài chòu trách nhiệm việc quản lý sử dụn g tài sản có hiệu quả, đặc biệt tài sản lưu độn g loại tài sản dễ gây thất thoát lãn g phí sử dụng Mục tiêu công ty Để đánh giá quản trò tài có hiệu hay khôn g chún g ta cần có chuẩn mực đònh Chuẩn mực để đánh giá hiệu quản trò tài mục tiêu mà công ty đề Dó nhiên côn g ty có rấ t nhiều mục tiêu đề giác độ quản trò tài mục tiêu công ty nhằm tối đa hoá giá trò tài sản chủ sở hữu Tuy nhiên mục tiêu khôn g phải diễn chân không mà môi trường kinh doanh, đó, phải xem xét mối quan hệ với vấn đề khác quan hệ lợi ích chủ sở hữu người điều hàn h công ty, lợi ích công ty lợi ích xã hội nói chung Tạo giá trò Đứn g giác độ tạo giá trò, tối đa hoá lợi nhuận mục tiêu côn g ty Mục tiêu nhằm không ngừn g gia tăng giá trò tài sản cho chủ sở hữu doanh nghiệp Mục tiêu tối đa hoá lợi nhuận cụ thể lượn g hoá tiêu sau: Tối đa hoá tiêu lợi nhuận sau thuế (Earning after tax – EAT) Tuy nhiên có mục tiêu tối đa hoá lợi nhuận sau thuế chưa hẳn gia tăng giá trò cho cổ đông Chẳng hạn, giám đốc tài gia tăng lợi nhuận cách phát hàn h cổ phiếu kêu gọi vốn dùng số tiền huy độn g để đầu tư vào trái phiếu kho bạc thu lợi nhuận Trong tườn g hợp này, lợi nhuận gia tăn g lợi nhuận vốn cổ phần giảm số lượng cổ phần phát hành tăn g Do tiêu tối đa hoá lợi nhuận cần bổ sung tiêu tối đa hoá lợi nhuận vốn cốphần Tối đa hoá lợi nhuận cổ phần (Earning per share – EPS) Chỉ tiêu bổ sung cho hạn chế tiêu tối đa hoá lợi nhuận sau thuế Tuy nhiên tiêu có hạn chế (1) Tối đa hoá EPS không xét đến yếu tố thời giá tiền tệ độ dài lợi nhuận kỳ vọng, (2) tối đa hoá EPS cũn g chưa xem xét đến yếu tố rủi ro, cuối cùn g tối đa hoá EPS khôn g cho phép sử dụng sách cổ tức để tác động đến giá trò cổ phiếu thò trườn g Bởi vì mục tiêu tố i đa hoá EPS có lẽ côn g ty khôn g trả cổ tức! Vì nhữn g lý lẽ phân tích đây, tối đa hoá thò giá cổ phiếu (market price per share) xem mục tiêu thích hợp công ty ý kết hợp nhiều yếu tố độ dài thời gian, rủi ro, sách cổ tức nhữn g yếu tố khác có ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Giám đốc người điều hàn h côn g ty cần biết rõ mục tiêu chủ sở hữu (cổ đôn g) gia tăn g giá trò tài sản điều thể qua giá cổ phiếu thò trường Nếu cổ đôn g khôn g hài lòng với hoạt động công ty giám đốc họ bán cổ phiếu rút vốn đầu tư vào nơi khác Điều đòi hỏi giám đốc côn g ty phải tập trung vào việc tạo giá trò cho cổ đông nhằm làm cho cổ đôn g hài lòn g thấy mục tiêu họ thực Vấn đề đại diện Đặc điểm công ty cổ phần có tách rời chủ sở hữu người điều hàn h hoạt động công ty Sự tách rời quyền sở hữu khỏi việc điều hành tạo tình huốn g khiến giám đốc hành xử lợi riêng lợi ích cổ đông Điều làm phát sinh mâu thuẩn lợi ích chủ sở hữu giám đốc điều hàn h côn g ty Để khắc phục mâu thuẩn chủ công ty nên xem giám đốc người đại diện cho cổ đông cần có khích lệ cho giám đốc nỗ lực điều hàn h công ty tốt lợi ích cổ đôn g lợi ích giám đốc Bên cạnh việc tạo chế giám sát kiểm soát cần có chế độ khuyến khích để giám đốc hàn h xử lợi ích cổ đông Chế độ khuyến khích bao gồm tiền lương tiền thưởng thoả đáng, thưởn g bằn g quyền chọn mua cổ phiếu côn g ty, nhữn g lợi ích khác mà giám đốc thừa hưởng hành xử lợi ích cổ đông Trách nhiệm xã hội Tối đa hoá giá trò tài sản cho cổ đông nghóa ban điều hành công ty lờ vấn đề trách nhiệm xã hội chẳng hạn bảo vệ người tiêu dùng, trả lương công bằn g cho nhân viên, ý đến bảo đảm an toàn lao động, đào tạo nâng cao trình độ người lao động … đặc biệt ý thức bảo vệ môi trườn g Chính trách nhiệm xã hội đòi hỏi ban quản lý khôn g có trọng đến lợi ích cổ đông (shareholders) mà trọng đến lợi ích nhữn g người có liên quan khác (stakeholders) Tổ chức công ty chức quản trò tài Sơ đồ tổ chức quản trò tài công ty Hội Đồng Quản Trò Tổng Giá m Đốc Phó Giám Đốc Sản Xuất Tác Nghiệp Phó Giám Đốc Tiếp Thò Phó Giám Đốc Tài Chính Phòng Kế Toán Phòng Tài Chính Hoạch đònh đầu tư vốn Quản trò tiền mặt Quan hệ giao dòch với NHTM NHĐT Quản trò khoản phải thu Phân chia cổ tức Phân tích hoạch đònh tài Quan hệ với nhà đầu tư Quản trò quỹ hưu bổng Quản trò bảo hiểm rủi ro Kế toán chi phí Quản trò chi phí Xử lý liệu Sổ sách kế toán Báo cáo cho quan Nhà nước Kiểm soát nội Lập báo tài Lập kế hoạch tài Lập dự báo tài Môn học nhấn mạnh đến vai trò quản trò tài công ty cổ phần khôn g phải đề cập đến quản trò tài doanh nghiệp nói chung Do đó, trình bày sơ đồ tổ chức côn g ty chức n trò tài theo kiểu cô ng ty cổ phầ n ... (stakeholders) Tổ chức công ty chức quản trò tài Sơ đồ tổ chức quản trò tài công ty Hội Đồng Quản Trò Tổng Giá m Đốc Phó Giám Đốc Sản Xuất Tác Nghiệp Phó Giám Đốc Tiếp Thò Phó Giám Đốc Tài Chính Phòng Kế... nước Kiểm soát nội Lập báo tài Lập kế hoạch tài Lập dự báo tài Môn học nhấn mạnh đến vai trò quản trò tài công ty cổ phần khôn g phải đề cập đến quản trò tài doanh nghiệp nói chung Do đó, trình... mực để đánh giá hiệu quản trò tài mục tiêu mà công ty đề Dó nhiên côn g ty có rấ t nhiều mục tiêu đề giác độ quản trò tài mục tiêu công ty nhằm tối đa hoá giá trò tài sản chủ sở hữu Tuy nhiên