tổng hợp đề cương THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

TỔNG HỢP ĐỀ CƯƠNG TTCK Phần 1: Tổng quan TTCK C1: Các chủ thể tham gia TTCk, phân tích HĐ chủ thể Các tổ chức cá nhân tham gia thị trường chứng khốn chia thành nhóm sau: nhà phát hành, nhà đầu tư tổ chức có liên quan đến chứng khoán Nhà phát hành: Nhà phát hành tổ chức thực huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Nhà phát hành người cung cấp chứng khốn - hàng hóa thị trường chứng khốn Cụ thể: + Chính phủ quyền địa phương nhà phát hành trái phiếu Chính phủ trái phiếu địa phương + Công ty nhà phát hành cổ phiếu trái phiếu công ty + Các tổ chức tài nhà phát hành cơng cụ tài nh trái phiếu, chứng thụ hưởng phục vụ cho hoạt động họ Nhà đầu tư: Nhà đầu tư người thực mua bán chứng khoán thị trường chứng khoán, bao gồm: + Các nhà đầu tư cá nhân + Các nhà đầu tư có tổ chức Các tổ chức kinh doanh thị trường chứng khoán: + Cơng ty chứng khốn + Quỹ đầu tư chứng khốn + Các trung gian tài Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán: + Cơ quan quản lý Nhà nước + Trung tâm/Sở giao dịch chứng khoán + Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán + Tổ chức lưu ký toán bù trừ chứng khốn + Cơng ty dịch vụ máy tính chứng khoán + Các tổ chức tài trợ chứng khoán + Cơng ty đánh giá hệ số tín nhiệm Cơng ty chứng khốn: - Mơi giới - Tự doanh: tiến hành tự mua bán ck (ở VN vốn >12 tỷ ms đc tự doanh) - Bảo lãnh phát hành: thực chào bán, phân phối CK cho DN - Quản lý danh mục đầu tư: quản lý vốn uỷ thác KH để đầu tư -> sinh lời cho KH - Tư vấn CK NHTM: - mơ hình chun doanh: CTCK độc lập vs NHTM tc tài khác không đc tham gia vào hđ kd CK - Mơ hình đa năng: đa tồn phần: NH đc hđ lĩnh vực tiền tệ, ck, bảo hiểm - Đa phần: NHTM phải lập công ty CTC hđ độc lập C2: Bình luận NHTM TTCK VN Sự tham gia ngân hàng thương mại thị trường chứng khoán Việt Nam Tại Việt Nam việc tham gia thị trường chứng khoán định ch ế tài trung gian khiêm tốn đặc biệt ngân hàng thương mại Hoạt động ngân hàng th ương m ại th ị tr ường ch ứng khoán chủ yếu công ty trực thuộc tiến hành Công ty chứng khốn ngân hàng thương mại hoạt động với nghiệp vụ như: mơi giới chứng khoán, bảo lãnh phát hành, tự doanh… Hiện Việt Nam có khoảng 105 cơng ty chứng khốn phép hoạt động bao g ồm có 13 công ty thuộc ngân hàng a Nghiệp vụ tự doanh chứng khốn: (vai trò nhà đầu tư – theo luật tổ ch ức tín dụng) Đối tượng tự doanh thường tập trung vào trái phiếu cổ phi ếu niêm y ết Cơng ty chứng khốn tự doanh nhiều cổ phiếu cơng ty chứng khốn ACB Những cơng ty chứng khốn tự doanh nhi ều trái phi ếu cơng ty chứng khốn Ngân hàng NN&PTNT, cơng ty chứng khốn Ngân hàng ngo ại th ương, cơng ty ch ứng khốn Ngân hàng cơng thương, cơng ty chứng khoán ngân hàng ĐT&PT Sự gia tăng v ề giá tr ị trái phi ếu t ự doanh th ời gian gần góp phần kích hoạt thị trường thứ cấp trái phiếu Cụ thể hoạt động kinh doanh chứng khốn cơng ty chứng khoán ngân hàng đầu t phát tri ển (BSC) năm g ần có nhi ều kh ởi sắc Doanh thu từ hoạt động kinh doanh chứng khoán lãi đầu tư qua năm 2006 đ ến 2009 nh sau: Đv: triệu đồng 2006 2007 2008 2009 200 716 327 854 556 405 619 752 b.Nghiệp vụ tư vấn tài đầu tư chứng khốn: Cả 105 cơng ty chứng khốn có 13 cơng ty chứng khốn thuộc ngân hàng th ương mại cấp phép thực nghiệp vụ Những ngày đầu thị tr ường vào ho ạt đ ộng công ty chứng khốn chủ thể góp phần tun truy ền, phổ bi ến ki ến th ức v ề chứng khoán th ị tr ường chứng khoán cho cơng chúng đầu tư Đến ngồi vi ệc tư vấn đầu t tr ực ti ếp cho khách hàng, cung c ấp miễn phí báo cáo giao dịch định kỳ có phân tích, cơng ty ch ứng khốn m r ộng hình th ức t v ấn có tổ chức chun mơn sâu như: tư vấn phát hành cho s ố cơng ty niêm y ết TTGDCK có ý đ ịnh phát hành thêm, tư vấn tái cấu trúc tài chính, t vấn dự án cho doanh nghi ệp n ước Đ ặc bi ệt cơng ty chứng khốn tích cực tham gia mạnh mẽ vào ti ến trình c ổ ph ần hóa b ằng vi ệc t v ấn c ổ ph ần hóa, định giá doanh nghiệp, tổ chức bán đấu giá cổ phiếu công ty cho công ty cổ ph ần Nh đó, doanh thu c ngân hàng thương mại từ hoạt động tư vấn tăng lên đáng kể qua năm nhiên ho ạt đ ộng không đem lại nguồn doanh thu cho ngân hàng thương mại Ví dụ: Doanh thu hoạt động tư vấn chứng khoán công ty BSC: vnd Doanh thu 2008 2009 1.463.952.350 8.688.152.010 c Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán: * Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán ngân hàng thương mại việc ngân hàng thương mại tiến hành hoạt động cần thiết nhằm giúp cho tổ chức phát hành thực hi ện thành công vi ệc chào bán c ổ phiếu công chúng Ở Việt Nam, bảo lãnh phát hành thực theo hai phương thức sau: - Mua phần hay toàn số lượng cổ phiếu trái phiếu phép phát hành để bán lại Mua số cổ phiếu trái phiếu lại đợt phát hành chưa phân ph ối h ết Đây th ực ch ất dạng phương thức cam kết chắn, tổ chức bảo lãnh phát hành cam kết mua phần chứng khốn lại đợt phát hành chưa phân phối hết Đối với thị trường chứng khoán Việt Nam, bảo lãnh phát hành chứng khoán đ ược coi m ột nghi ệp v ụ quan trọng số nghiệp vụ cấp gi phép cho ho ạt đ ộng c cơng ty ch ứng khốn thuộc ngân hàng thương mại Thực tế ngân hàng th ương m ại m ới ch ỉ tri ển khai ho ạt đ ộng nhi ều việc bảo lãnh trái phiếu phủ có độ rủi ro thấp vi ệc triển khai nghi ệp v ụ b ảo lãnh phát hành cổ phiếu cơng ty cổ phần nhiều hạn chế Doanh thu cơng ty chứng khốn NH ngoại thương (VSVB) Theo đánh giá giới phân tích, với mức giảm giá trung bình c nhi ều c ổ phi ếu đ ợt s ụt gi ảm lên tới 25 - 50%, với thương vụ bảo lãnh, theo mức h ệ s ố 80%, CTCK ph ải trích l ập d ự phòng khoảng 12 - 16% số cổ phiếu chưa phân phối hết Đây khoản trích lập dự phòng không nhỏ CTCK Vietcombank (VCBS) tên nhắc tới mảng nghi ệp vụ bảo lãnh phát hành Nh ững năm trước, VCBS thường xuyên diện thương vụ phát hành c ổ phi ếu c doanh nghi ệp l ớn FLC, KLF… Năm nay, VCBS tiếp tục thực thương vụ bảo lãnh phát hành cổ phiếu (cho HAI) bảo lãnh phát hành trái phiếu (cho Masan, Sungroup, Vneco) Tuy nhiên, thương vụ chủ y ếu thực hi ện n ửa đ ầu năm, VCBS ghi nhận doanh thu bảo lãnh phát hành 68,1 t ỷ đ ồng, chiếm gần m ột n ửa t doanh thu kỳ Quý III/2015, VCBS không ghi nhận doanh thu từ nghiệp vụ Theo ghi nhận Đầu tư Chứng khốn, ngồi VCBS, có CTCK khác ghi nh ận doanh thu t ốt t m ảng t v ấn bảo lãnh phát hành Cụ thể, doanh thu tư vấn CTCK Ngân hàng Đ ầu t Phát tri ển Vi ệt Nam (BSC) quý II/2015 đạt 23 tỷ đồng, tăng 107%; tháng đầu năm tăng 140% so v ới kỳ năm tr ước Tương tự, doanh thu tư vấn CTCK VPBank (VPBS) tháng đầu năm 2015 đ ạt 32,4 t ỷ đ ồng, tăng g ần 70% Đối với CTCK Kỹ thương (TechcombankSc), công ty tr ước ghi nh ận kho ản doanh thu t t v ấn, bảo lãnh phát hành vào mục “doanh thu tư vấn”, quý II/2015 tách bi ệt hai kho ản doanh thu Theo đó, doanh thu tư vấn đạt 1,1 t ỷ đ ồng, doanh thu bảo lãnh phát hành ch ứng khoán đ ạt 45 t ỷ đ ồng Tuy nhiên, tổng khoản nửa quý II năm trước * Hoạt động phát hành chứng khoán hoạt động phát triển ngân hàng thương mại thời gian qua Đây hoạt động tạo hàng hóa ngân hàng th ương mại th ị tr ường ch ứng khoán huy đ ộng vốn ngân hàng thương mại + Năm 2007, nhiều ngân hàng phát hành trái phi ếu nh :ACB phát hành 2.250 t ỷ trái phi ếu thường, SCB ngân hàng phát hành 1000 t ỷ trái phi ếu chuy ển đ ổi , VCB phát hành 1000t ỷ trái phi ếu chuyển đổi, BIDV phát hành 3000 đồng tỷ trái phiếu Tuy nhiên, thị tr ường trái phi ếu ch ưa phát tri ển, h ệ thống pháp luật chưa chưa nghiêm khắc, số ngân hàng thương mại phát hành trái phiếu công chúng không tuân theo quy định pháp luật, gy thiệt hại cho nhà đ ầu t ư, thao túng th ị tr ường.Ví d ụ nh vi ệc phát hành trái phiếu chuyển đổi Ngân hàng Vietcombank Tuy chưa m ột ngân hàng c ổ ph ần nh ưng VCB phép phát hành trái phiếu chuy ển đổi, thời gian chuy ển đổi khơng nói rõ, t ỷ l ệ chuy ển đ ổi không đ ược công bố Hay việc ACB phát hành trái phiếu chuy ển đổi đầu năm 2008 Có r ất nhi ều tranh cãi xung quanh việc nên điều chỉnh hay không giá tham chiếu cổ phiếu ACB ngày chốt quy ền mua trái phiếu chuy ển đổi C ộng vào thời điểm chuyển đổi xác trái phiếu thành c ổ phi ếu kho ảng 2008-2012 m ột kho ảng trống lớn gây thiệt hại cho nhà đầu tư + Tính tới thời điểm Việt nam có 39 ngân hàng cổ phần Tuy nhiên hi ện sàn niêm yết có cổ phiếu ngân hàng, gồm Ngân hàng Á châu (mã ACB-HNX), Ngân hàng Công Th ương (mã CTG-HOSE), Ngân hàng Xuất nhập (mã EIB-HOSE), Ngân hàng Sài Gòn – Hà N ội (mã SHB-HNX), Ngân hàng Sài Gòn Thương Tín (mã STB-HOSE) Ngân hàng Ngoại thương (mã VCB-HOSE), Ngân hàng Thương mại cổ phần Nam Việt (NVB : HNX) Các ngân hàng cổ phần lại ch ủ y ếu đ ược giao d ịch UpCOM Đây hạn chế ngân hàng thương mại Việt Nam Việc tham gia sở giao dịch thức giúp minh bạch hố thơng tin, vừa tạo điều kiện cho thị trường ch ứng khoán s giao d ịch th ức mở rộng quy mô phát triển, vừa tạo hội cho ngân hàng tìm kiếm ngu ồn v ốn huy đ ộng đ ược d ễ dàng h ơn ACB, VCB, CTG, STB mã chứng khoán nhà đầu tư quan tâm giao d ịch v ới giá th ị tr ường cao d Nghiệp vụ môi giới chứng khốn: Là dịch vụ cơng ty chứng khốn thuộc ngân hàng thương mại đ ảm trách có nh ững ưu th ế định so với cơng ty chứng khốn khác hoạt động đem lại lợi nhuận từ lệ phí giao dịch hoa hồng giao dịch lớn VD: Doanh thu từ mơi giới chứng khốn BSC qua năm: Doanh thu Lợi nhuận 2008 2754 1494 2009 6132 3401 e Hoạt động lưu ký chứng khoán Hoạt động lưu ký chứng khoán hoạt động mà cơng ty ch ứng khốn đặc bi ệt công ty thu ộc ngân hàng thương mại quan tâm Nhìn chung, thành viên ln tìm cách thu hút s ố khách hàng vào l ưu ký cơng ty ngày nhiều, song ngày nhi ều thành viên đ ược cấp phép ho ạt đ ộng l ưu ký nên diễn cạnh tranh thành viên Một vài cơng ty chứng khốn thuộc ngân hàng thương mại kh ẳng định vị thị trường như: ngân hàng Ngoại Th ương Việt Nam (VCBS), Ngân hàng đ ầu t phát triển Số thành viên lưu ký Trung tâm Lưu ký chứng khốn 122 thành viên có ngân hàng lưu ký 12 tổ chức mở tài khoản trực tiếp (gồm ngân hàng thương m ại thành viên đ ặc bi ệt c thị trường trái phiếu chuyên biệt) ph Thanh toán bù trừ qua NH định toán Ngân hàng Đầu tư phát triển Việt Nam Uỷ ban chứng khoán lựa chọn làm Ngân hàng định toán Hoạt động toán tiền cho giao dịch chứng khoán c Ngân hàng ch ỉ đ ịnh toán thực tốt, khơng có tượng vi phạm nguyên tắc toán Hệ thống bù trừ toán VN hoạt động theo cấp, TTGDCK mở tài khoản cho viên l ưu ký, qu ản lý th ực hi ện l ưu ký, bù trừ toán theo viên lưu ký thành viên lưu ký quản lý cung cấp d ịch v ụ l ưu ký, bù tr toán chi tiết cho nhà đầu tư Trong hoạt động toán vi ệc chuy ển giao ch ứng khốn di ễn t ại TTGDCK, toán tiền ngân hàng định toán th ực hi ện k ết qu ả bù tr c TTGDCK H ệ thống toán bù trừ chứng khốn có hạn chế sau: + Chưa đạt tính đồng hồn thiện mặt pháp lý, chưa tạo dựng y ếu t ố th ị tr ường đ ồng + Thiếu chế quản lý việc in ấn lưu ký chứng khốn thống phù hợp với thơng lệ quốc tế + Các biện pháp khắc phục lỗi giao dịch chưa chủ động hiệu + Năng lực hệ thống phần mềm phục vụ cho hoạt động bù tr toán ch ứng khoán ch ưa cao + Khả khắc phục rủi ro toán quỹ hỗ trợ toán chưa cao + Các biện pháp phòng ngừa khắc phục rủi ro chưa hoàn hảo Nguyên nhân thực trạng Một điều dễ nhận vai trò ngân hàng thương mại phát tri ển c th ị tr ường ch ứng khốn hạn chế, ngân hàng thương mại chưa thực vào cuộc, b tay s ẻ chia nh ững khó khăn v ới th ị trường chứng khoán nhằm đưa thị trường chứng khoán phát triển Các hoạt đ ộng c ngân hàng th ương m ại thị trường chứng khốn mang nhiều tính chất thăm dò tiến hành nghiệp v ụ r ủi ro, khơng đòi hỏi vốn lớn Ngun nhân hạn chế chủ y ếu không ph ải ngân hàng không th đ ược tiềm to lớn thị trường chứng khốn vai trò th ị trường ch ứng khốn mà xu ất phát từ hạn chế, yếu lưc nguồn lực bên ngân hàng thương mại Việt Nam a Thứ Yếu lực nguồn lực ngân hàng thương mại Việt Nam Năng lực tài nhiều ngân hàng Việt Nam y ếu, n ợ h ạn cao, nhi ều r ủi ro V ốn t ự có c ngân hàng thương mại Nhà nước thấp Ngân hàng Nơng nghi ệp phát tri ển nơng thơn Agribank có tổng tài sản 470.000 tỷ đồng; vốn tự có 22.176 t ỷ đồng (vốn tự có chi ếm 4,71%), chuẩn mực quốc tế % Vốn tự có đóng vai trò quan trọng với hoạt động ngân hàng, v ừa ngu ồn l ực đ ảm b ảo s ức mạnh tài vừa đảm bảo an toàn hoạt đ ộng kinh doanh c ngân hàng N ếu không tăng đ ược v ốn mức cần thiết khó nói đến việc tài trợ hi ệu qu ả cho dự án l ớn, khách hàng l ớn Đ ồng th ời, khơng có nguồn lực khó đầu tư cho cơng nghệ hi ện đại, phát tri ển d ịch v ụ ngân hàng hi ện đại, khơng có khả đầu tư tài chính, vươn cạnh tranh thị trường tài khu vực giới b Thứ hai Công nghệ ngân hàng Tuy vấn đề đại hóa cơng nghệ ngân hàng quan tâm đ ầu t song ch ủ y ếu m ới giai đoạn thử nghiệm thực số ngân hàng l ớn, thu ộc khu v ực th ị Còn ph ần l ớn hệ thống ngân hàng có trình độ giới thấp, công nghệ lạc h ậu, m ạng lưới chi nhánh r ộng nh ưng ho ạt đ ộng hiệu Các tỷ lệ chi phí nghiệp vụ khả sinh lời c phần l ớn ngân hàng th ương m ại mà đặc biệt ngân hàng thương mại Nhà nước thua ngân hàng khu vực c.Thứ Năng lực quản trị đặc biệt ngân hàng thương mại Nhà nước thấp Hi ện đ ội ngũ lao động ngân hàng thương mại Việt Nam tương đối đông số lượng trình độ chun mơn thấp, cán quản lý Giải pháp thúc đẩy hoạt động ngân hàng thương mại thị trường chứng khoán Việt Nam a Vĩ mơ: * Hồn thiện sở pháp lý: Hoàn thiện hệ thống luật pháp, luật thị tr ường chứng khoán ngày sát v ới th ực t ế, ban hành thong tư hỗ trợ việc thực luật chứng khốn, tạo khn kh ổ pháp lý khuy ến khích ngân hàng thương mại tham gia hoat động chứng khoán: * Phát triển thị trường chứng khốn: • Bộ Tài xác định mơ hình thị trường chứng khốn là: + TTGDCK Tp HCM thị trường tập trung, phát triển thàh Sở Giao D ịch Ch ứng Khốn có khả liên kết với thị trường khu vực; + TTGDCK Hà Nội thị trường giao dịch cho doanh nghi ệp v ừa nh ỏ, phát tri ển thành th ị trường phi tập trung phù hợp với quy mơ TTCK • Bên cạnh thị trường chứng khốn thức ta đẩy mạnh th ị tr ường OTC v ới nòng c ốt ho ạt động ngân hàng thương mại cơng ty chứng khốn Đ ồng thời, ta tri ển khai đ ưa trung tâm lưu ký chứng khoán vào hoạt động Trung tâm lưu ký chứng khoán đ ộc l ập t ập trung hoá t ất c ả ho ạt động lưu ký chứng khoán niêm y ết đăng ký giao d ịch c hai Trung tâm giao d ịch t ại Hà N ội TP Hồ Chí Minh, tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch sàn ngân hàng th ương m ại, cơng ty chứng khốn thực • Thu hút mạnh đầu tư nhà đầu tư cá nhân nhỏ phát triển dịch vụ quản lý danh mục đầu tư cho khách hàng cá nhân Với dịch vụ này, ngân hàng thương mại thi ết k ế s ản ph ẩm đ ể thu hút vốn để đầu tư nước liên kết với đối tác nước để bán s ản ph ẩm quỹ đ ầu t c n ước ngồi (đầu tư nước ngồi) • Tạo khn khổ pháp lý khuyến khích ngân hàng thương mại tham gia hoạt đ ộng ch ứng khốn việc khuyến khích ngân hàng thương mại tham gia hoạt động chứng khoán, đặc bi ệt ho ạt đ ộng c ổ phiếu phát huy mạnh ngân hàng thương mại • Mở rộng hoạt động cơng ty chứng khốn Việc tăng lực tài nh ph ạm vi ho ạt động cơng ty chứng khốn với mục tiêu trở thành ngân hàng đ ầu t ư, đ ủ s ức b ảo lãnh phát hành thực dịch vụ đầu tư chứng khốn khơng thị trường Vi ệt Nam mà ti ến t ới tham gia vào trình phát hành trái phiếu quốc tế Chính phủ doanh nghiệp Việt Nam • Hoàn thiện hệ thống giao dịch theo hướng đảm bảo kết hợp điều kiện sẵn có môi trường kinh tế với nhu cầu đối tượng tiềm tham gia th ị tr ường ch ứng khốn, t ập trung vào yêu tố như: Tính ổn định thị tr ường; tính đơn gi ản; tính thích nghi; tính b ảo m ật Trong th ời gian qua, hệ thống gaio dịch TTGDCK xây dựng t ngu ồn cung c ấp khác nh ưng b ước đầu đáp ứng nhu câu giao dich chứng khoán th ị tr ường Tuy nhiên, h ệ th ống giao d ịch hi ện khó đáp ứng yêu cầu cho giao dịch t ới, đòi h ỏi c ần ph ải thi ết k ế, xây d ựng h ệ thống mang tính đồng bộ, có cơng suất lớn đảm bảo tương thích gi ữa h ệ th ống có tính m để nâng cấp khả kết nối với hệ thống khác t công ty chứng khoán, trung tâm l ưu ký, trung tâm toán … , bước cho phép ứng d ụng giao d ịch tr ực ến TTCk, t ạo ều ki ện d ễ dàng thuận lợi cho nhà đầu tư việc tiếp cận phòng giao d ịch thơng qua m ạng Internet; Mobile phne; phax; telex v.v Cần phải đưa hệ thống giao dịch t ự đ ọng m ới vào vận hành, có th ể kh ớp l ệnh liên t ục ho ặc định kỳ Kết nối mạng diện rộng với cơng ty chứng khốn thành viên, áp dụng hệ thống ngừng giao dịch tự động đưa hệ thống khớp lệnh liên tục vào hoạt động • Hiện đại hoá hệ thống giám sát thị trường, xây dựng hệ thống giám sát t ự đ ộng k ết n ối v ới h ệ thống giao dịch, cơng bố thơng tin, lưu ký, tốn Nâng cấp h ệ th ống công b ố thông tin, đ ảm b ảo có m ột hệ thống cơng bố thơng tin truyền phát r ộng truy c ập d ễ dàng cho đ ối t ượng tham gia th ị trường, đặc biệt nhà đầu tư Mở rộng phạm vi thông tin cần công b ố c s xây d ựng c s d ữ li ệu thông tin đầy dủ bao gồm thông tin giao dịch th ị tr ường, thông tin v ề công ty niêm y ết, thông tin v ề tổ chức trung gian thị trường thông tin quản lý thị trường • Tự động hố bước hệ thống lưu ký, toán bù trư chứng khoán Th ực hi ện d ịch v ụ l ưu ký cho chứng khoán chưa niêm yết.; giảm thời gian toán; tự động hoá t ừng bước hệ thống l ưu ký, toán bù trừ; thực nối mạng thành viên lưu ký TTGDCK b Vi mơ * Tăng cường tiềm lực tài cho ngân hàng thương mại: + Để thực nghiệp vụ: - Mơi giới chứng khốn cần vốn điều lệ : 25 tỷ đồng Việt Nam; - Tự doanh chứng khoán: 100 tỷ đồng Việt Nam; - Bảo lãnh phát hành chứng khoán: 165 tỷ đồng Việt Nam; - Tư vấn đầu tư chứng khoán: 10 tỷ đồng Việt Nam Để công ty tham gia vào thị trường chứng khốn cần m ột s ố v ốn lớn, m ặt khác đ ể ngân hàng thương mại hoạt động có hiệu phải phân tách tài hai lĩnh vực ngân hàng ch ứng khoán Hiện theo quy định Ngân hàng Nhà nước vốn ều l ệ t ối thi ểu c ngân hàng th ương m ại ph ải 3000 tỷ đồng vốn tự có phải 500 tỷ đồng Như để m ột ngân hàng th ương m ại tham gia th ị trường chứng khốn cần huy động số vốn lớn theo đánh thì: có số ngân hàng thương mại đủ tài lực để tham gia thị trường chứng khoán kinh doanh ho ạt đ ộng ngân hàng.Nh ưng v ốn t ự có c ngân hàng chiếm tỉ lệ nhỏ tổng nguồn vố: ngân hàng Agribank (một ngân hàng lớn nước ta) có vốn tự có 22.176 tỷ đồng; tổng nguồn vốn 434.331t ỷ đồng đó, v ốn t ự có đóng vai trò quan trọng đói với hoạt động ngân hàng, v ừa ngu ồn l ực đ ảm b ảo s ức m ạnh tài vừa đảm bảo an toàn hoạt động kinh doanh ngân hàng Nếu không tăng vốn mức cần thiết khó nói đến việc tài trợ hiệu cho nh ững d ự án lớn, khách hàng l ớn Đ ồng th ời, khơng có nguồn lực khó đầu tư cho công nghệ hi ện đại, phát tri ển d ịch v ụ ngân hàng hi ện đ ại, khơng có khả đầu tư tài chính, vươn cạnh tranh th ị tr ường tài khu v ực th ế gi ới Đ ể đáp ứng chuẩn mực quốc tế vốn, phủ quy ết định nâng vốn pháp đ ịnh c NHTM lên 5000 t ỷ đồng vào năm 2012 10000 t ỷ đồng vào năm 2015.Đ ồng thời nâng v ốn ều l ệ c cơng ch ứng khốn t 200 tỷ lên 300 tỷ đồng * Nâng cao trình độ nhân + Đào tạo đội ngũ cán bộ, nhân viên tác nghi ệp t ại cơng ty ch ứng khốn công tác đào t ạo c ấp giấy phép hành nghề chứng khốn có trình độ kỹ ngh ề nghi ệp ngang t ầm v ới cá n ước khu v ực; đảm bảo chất lượng đào tạo thi tuyển cấp phép hành nghề ngang tầm khu vực + Nâng cao chất lượng đào tạo đội ngũ tư vấn đầu tư chứng khốn: Ngồi ki ến th ức n ền t ảng kinh tế tài chính, đội ngũ cần có hiểu bi ết s ấu s ắc v ề kỹ phân tích ch ứng khốn l ựa ch ọn danh mục đầu tư chứng khốn, có khả tìm tòi, khai thác, phân tích tổng hợp thơng tin + Các cơng ty chứng khốn nên phối hợp với TTNCKH& DDTCK cử chuyên gia gi ảng d ạy đ ối v ới nghiệp vụ chuyên sâu, thông tin tình hình thị trường * Phát triển cơng nghệ ngân hàng: * Nâng cao chất lương hoat động ngân hàng thương mại: * Xây dưng mơ hình hoat động ngân hàng thương mại TTCK Hiện hầu hết ngân hàng hoạt động thị tr ường ch ứng khoán đ ều ho ạt đ ộng theo hình th ức đa phần, việc hình thành nên cơng ty con-cơng ty ch ứng khốn, hoạt đ ộng đ ộc l ập.Mơ hình có ưu điểm ngân hàng kết hợp kinh doanh ngân hàng kinh doanh ch ứng khốn, t ận dụng mạnh tài chính, kinh nghiệm, mạng lưới khách hàng r ộng kh ắp c ngân hàng Bên c ạnh đó, có quy định hoạt động riêng rẽ hai ho ạt đ ộng h ạn ch ế đ ược r ủi ro n ếu có s ự bi ến động hai thị trường Đặc biệt, mơ hình phù hợp với nước ta, mà th ị tr ường chứng khoán q trình phát triển, cần có tổ chức tài lành m ạnh tham gia vào th ị tr ường h ệ th ống luật, kiểm soát… nhiều mặt hạn chế C3: phân tích vai trò TTCk –bình luận TTCk VN sòng bạc T29 Gt Bình luận nhận định: "Thị trường chứng khốn Việt Nam sòng bạc" I) Phải khẳng định thị trường chứng khốn Việt Nam khơng phải sòng bạc chất đầu tư chứng khốn khác xa đánh bạc: - Cổ phiếu loại tài sản đặc biệt, nắm giữ cổ phiếu không nắm giữ tài sản cơng ty mà có quyền nhận cổ tức cơng ty làm ăn có lãi Việc nắm giữ cổ phiếu khác với việc nắm giữ tài sản thơng thường Trong người loại giấy tờ đánh bạc chí không coi tài sản -Tham gia đầu tư cổ phiếu làm tăng giàu có tồn kinh tế: Thị trường chứng khoán gồm thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp, thị trường sơ cấp cung cấp loại chứng khoán cho thị trường thứ cấp, nhà đầu tư mua bán trao tay cổ phiếu thị trường thứ cấp tạo tính khoản cho thị trường sơ cấp Hai thị trường giúp cho chủ phát hành tiếp cận với kênh huy động vốn hiệu quả, giá rẻ, nhờ họ mở rộng sản xuất, nâng cao tổng tài sản xã hội (*)So sánh thị trường chứng khốn sòng bạc: - Nhà đầu tư vào thị trường chứng khốn cần kiến thức tài sâu rộng, tất nhiên để thành công thị trường này, điều quan trọng cần phải có nhạy cảm, kẻ chơi bạc cần pheeling - Đầu tư chứng khoán làm tăng tổng giá trị tài sản xã hội, chơi bạc luân chuyển tiền từ kẻ thua sang người thắng, tổng giá trị tài sản xã hội không đổi - Rủi ro thị trường chứng khốn có sở kiểm sốt, rủi ro chơi bạc hồn tồn khơng có khả kiểm sốt Đồng hồ đầu tư: Đồng hồ đầu tư báo tốt nhằm dự báo vận động điều kiện thị trường chứng khốn nói riêng kinh tế nói chung Bất kỳ thị tr ường chứng khoán nào, kinh tế giới phải trải qua chu kỳ kinh tế M ỗi vòng đ ồng hồ đại diện cho chu kỳ kinh tế Một nhà đầu tư có kiến thức, có kinh nghiệm bước vào thị trường, dù khơng biết xác dự đốn TTCK khoảng đồng hồ, dựa vào họ điều chỉnh danh mục đầu tư cho phù hợp Ví dụ thị trường Việt Nam: nhìn đồng hồ, từ đến 12 giai đoạn thị trường bùng nổ, tương ứng với TTCKVN năm 2006 tháng đầu năm 2007, khoảng từ 12 đến giai đoạn thị trường xuống, tương ứng khoảng thời gian nửa cuối năm 2007 năm 2008, từ đến giai đoạn thị tr ường suy thoái tương ứng với khoảng thời gian 2009, 2010, thực đến thị trường thoát khỏi suy thoái vào giai đoạn hồi phục chưa Đó nhiều ví dụ cho thấy việc có khả kiểm sốt rủi ro thị trường chứng khốn (*) Các cơng ty niêm yết sàn phải cơng khai tình hình tài chính, kinh doanh => giảm tiêu cực kinh doanh +)Để nhà đầu tư đánh giá cao, công ty phải cạnh tranh với => tăng suất lao động, nâng cao đời sống XH II) Nguyên nhân gây nhầm lẫn a) Tâm lý bầy đàn nhà đầu tư Việt Nam: Tại định chế tài lớn giới Anh, Mỹ Thị trường chứng khốn tồn trăm năm, nhà đầu tư đa phần có kiến thức tài tốt, số nhà đầu tư nhỏ lẻ không nhiều mà phần lớn quỹ đầu tư, tổ chức tài chính… đầu tư chứng khốn có tính bầy đàn khơng cao TTCK Việt Nam non trẻ, theo thống kê có 80% nhà đầu tư thị trường nhà đầu tư nhỏ lẻ, phần lớn "PHree Rider" Những phree rider chơi chứng khốn theo đám đơng làm cho thị trường lên xuống thất thường, cơng cụ phân tích khơng có hiệu quả, dẫn đến nhà đầu tư có kiến thức vào thị trường khơng khác bác nông dân Điều làm tăng rủi ro không đáng có, mà rủi ro cao dễ gây nhầm lẫn với sòng bạc Hơn tuần qua, Vn-Index gần 100 điểm Đầu tháng 8, từ mốc 620 điểm, số sàn TP HCM hôm chốt phiên 526 điểm Trong đó, phiên hơm ghi nhận ngày ảm đạm với 250 mã đỏ sàn, lực bán đè nặng thị trường Blue-chip lao dốc hàng loạt Những mã vốn hóa lớn VNM, GAS, MSN, BVH, VCB nhóm cổ phiếu ngành: dầu khí, ngân hàng, thực phẩm, khống sản, địa ốc đồng loạt giá mạnh Đó chậm trễ tiến trình đàm phán TPP, giá dầu th ế gi ới v ẫn ti ếp t ục gi ảm, kh ối ngo ại (đa s ố quỹ đầu tư nước ngoài, đặc biệt quỹ ETF) xả hàng để dịch chuy ển v ốn, đ ộng thái FED (Ngân hàng Trung ương Mỹ) xem xét tăng lãi suất, dư chấn cú sốc Trung Quốc phá giá đồng Nhân dân tệ Thơng tin ngày 24/8/2015 Một thí dụ tâm lý bầy đàn "tai nạn ý muốn" hay gặp thị trường chứng khoán Chẳng hạn t vụ “scandal” sữa nhiễm khuẩn trước Tập đoàn sữa Fonterra (New Zealand), nhà đầu t phải đặt câu hỏi Việt Nam có cơng ty sản xuất sữa dính dáng tới sản phẩm sữa New Zealand hay không Trước mắt, dù cơng ty Việt Nam khơng dính dáng đến Tập đoàn sữa Fonterra, chắn cổ phiếu công ty sản xuất sữa Việt Nam, chẳng hạn như Vinamilk (HOSE: VNM), sụt giá, mà sụt nặng, tâm lý ưa hốt hoảng giới đầu tư Đó hội cho nhà đầu tư chứng khoán kiếm mối lợi lớn Họ bán nhanh cổ phiếu công ty sữa nhà sản xuất Việt Nam, dù lúc tăng điểm nhẹ, chắn vài phiên sau sụt nặng b)Một số sai lầm nguy hiểm khác: Khơng có kỳ vọng đầu tư riêng : Lòng tham có, vấn đế phải biết kiểm sốt nó, nhiều nhà đầu tư Việt khơng biết kiểm sốt lòng tham Khối ngoại họ đầu tư vào thị trường Việt Nam ln có kỳ vọng đầu tư riêng, họ xác định lợi nhuận kỳ vọng (VD: 15% vòng tháng), đạt lợi nhuận lỳ vọng họ rút khỏi thị trường ngay, nhà đâu tư VN đạt lợi nhuận kỳ vọng rồi, thấy thị trường lên đầu tư tiếp để mong chờ có lợi nhuận lên đến 50%, 100% , thị trường quay đầu trở tay khơng kịp, hết lợi nhuận thếm hụt vốn gốc Quan tâm tới lợi nhuận không quan tâm tới bổ sung kiến thức : Thiếu kiến thức lĩnh vực gây nguy hiểm, bước vào định chế tài phức tạp bậc thị trường chứng khốn mà khơng có kiến thức túi tiền làm mồi cho kẻ khác Tin "mình khơn ngoan nhất" : Đây biểu thiếu kiến thức, người thiếu kiến thức tin khơn ngoan nhất, điều dẫn đến chủ quan điều chỉnh danh mục đầu tư, khơng làm thiệt hại đến mà ảnh hưởng đến tồn thị trường C4: Phân tích hạn chế TTCK VN TTCK Việt Nam TT hình thành, giai đoạn “làm quen” hệ thống luật lệ, ý thức chấp hành, trình độ nghiệp vụ Tất vấn đề làm cho TTCK Việt Nam có vấn đề khác nước Các nước có kinh tế thị trường hoàn chỉnh, từ thấp lên cao, hệ thống luật lệ hình thành tương đối rõ Còn ta chuyển từ kinh tế kế hoạch tập trung sang, TTCK hình thành hệ thống luật lệ hoàn chỉnh Sự hiểu biết người chơi chứng khoán, người tham gia TTCK, người điều hành chứng khoán, người quản lý hệ thống chứng khoán giai đoạn bước đầu Tóm lại, TTCK Việt Nam bộc lộ nhược điểm lớn: - Thứ nhất, Luật Chứng khốn ta có điểm yếu, có điểm sót, có điểm chưa phù hợp gây rủi ro, khơng an tồn cho hệ thống chứng khoán - Thứ hai, hiểu biết người tham gia TTCK, người làm môi giới cho cơng ty chứng khốn người quản lý chưa nhiều, học hỏi bên chưa hoàn chỉnh, hệ thống thông tin cung cấp cho họ không thường xuyên Cho nên Việt Nam xảy tượng tưởng chừng nghịch lý người hiểu biết lý thuyết, hiểu chứng khoán nhiều đầu tư lại hỏng Nhưng người không hiểu, liều lĩnh chơi theo kiểu “bầy đàn” có lại trúng Đó điều không lành mạnh TTCKViệt Nam - Thứ ba, TTCK nước TTCK cho toàn dân tham gia chứng khốn, tức tồn dân kinh doanh đ ồng tiền Đồng tiền trước nằm người thơng qua thị trường tạo thành khối đầu tư cho dự án, đầu tư cho cơng trình Nhưng TTCK Việt Nam không mang dáng dấp thế, mà mang yếu tố đầu cơ, chụp giật, anh “hớt” anh đồng vốn vào để sản xuất kinh doanh dài hạn, ph ục vụ vốn cho kinh tế mức độ thơi - Xung đột lợi ích CTCK nhà đầu tư Tự doanh công ty ck nhà đầu tư Khi họ vừa nắm bắt thông tin giao dịch nhà đầu tư Ví dụ họ đầu tư vào cổ phiếu KLF, FLC, FIT, VIX nhà đầu tư khác Nhưng họ đánh lên nhà đầu tư lớn, hay gọi biết giao dịch nhà đầu tư vip Khi chốt lãi ngày vừa qua lượng MG mã vượt trần cho phép họ chủ động cắt giảm (họ bán trước), không làm áp lực Cắt giảm MG ngày qua Nếu không họ giải chấp cách nộp tiền thêm vào tài khoản mà mã giảm mạnh cho phép ênh tiết kiệm, bds, vàng, usd , giúp cho danh nghiệp, nhà nước, có nguồn vốn để phát triển vững mạnh Từ đầu năm đến UBCK phạt 7000 t ỷ đồng thu cho nhà nước khoản ko nhỏ Nhưng xem chưa mạnh tay, mà nhiều lợi nhóm đất sống Đó thiếu minh bạch Đóng góp cho doanh thu SSI mảng tự doanh (chiếm gần 44% tổng doanh thu, tăng 300% so với quý năm trước tăng 462% tháng); Tính riêng q 3/2014, 24 cơng ty có mức tăng mảng doanh thu tự doanh tính lần Trong có cơng ty với mức tăng lên đến vài ch ục lần hay gần trăm lần CTCK Thành Công (TCSC), CTCK Sen Vàng (GLS), CTCK Apec (APS) hay CTCK ngân hàng Đông Á (DASE), nhiên, xét giá trị, doanh thu tự doanh công ty không cao Hầu hết nâng doanh thu tự doanh từ hàng triệu hay chục triệu lên đến hàng tỷ đồng quý 3/2014 - Thứ tư, Thông tin bất cân xứng thị trường chứng khoán Việt Nam Trên thị trường chứng khoán, tượng bất cân xứng xảy khi: doanh nghiệp che giấu thông tin bất lợi, thổi phồng thông tin có lợi ; doanh nghiệp cung cấp thơng tin khơng công đ ối với nhà đầu t ư; doanh nghiệp sau phát hành cổ phiếu không trọng vào đầu tư sản xuất kinh doanh mà tập trung vào việc “làm giá” thị trường chứng khốn; có rò rỉ thơng tin nội gián; số nhà đầu tư tạo cung cầu ảo thị trường dẫn đến phản ánh sai lệch giá trị doanh nghiệp; số kẻ xấu tung tin đồn thất thiệt cho doanh nghiệp; quan truyền thông cung cấp thơng tin sai lệch; trung gian tài cung cấp, x lý thơng tin khơng xác Tình trạng bất cân xứng thơng tin dẫn đến việc nhà đầu tư đưa quy ết định đầu tư khơng xác, gây cung cầu ảo, thị trường bong bóng tiềm ẩn nguy sụp đổ thị trường Thị trường chứng khoán Việt Nam thị trường giới, tượng thông tin bất cân xứng xảy phổ biến ngành, lĩnh vực Thứ nhất, ngồi thơng tin bắt buộc theo luật định phải cơng bố doanh nghiệp khơng chủ động cung cấp thông tin đầy đủ, kịp thời Đặc biệt cơng ty có cổ phiếu giao dịch thị trường phi thức (OTC), tình trạng phổ biến nhà đầu tư mù mờ tình hình làm ăn, tình hình hoạt động kinh doanh cơng ty Các thơng tin tìm chủ yếu qua nguồn tin riêng, diễn đàn chứng khoán tin đ ồn Một thực trạng công ty chào bán lần đầu công chúng thực đấu giá sở, Ban giám đốc cơng ty có xu hướng che giấu thơng tin để “dìm giá“ cho người nội cơng ty mua cổ phiếu với giá thấp Thứ hai, có tượng rò rỉ thơng tin chưa khơng phép cơng khai Sự rò rỉ thông tin phổ biến công tác đấu giá cổ phiếu Hiện nay, quy chế đấu giá UBCK ban hành yêu cầu Trung tâm giao dịch chứng khốn cơng bố tổng số nhà đầu tư tham gia đấu giá tổng lượng CP đặt mua, thơng tin có ảnh hưởng lớn đến việc đặt số lượng nhà đầu tư tổ chức/nhà đầu tư nước tham gia đấu giá; số lượng CP đặt mua đối tượng này, lại không cơng bố cụ thể Điều đáng nói là, thông tin không bảo mật chặt chẽ mà cung cấp cách riêng lẻ cho đối tượng có nhu cầu Những người nắm cụ thể, chi tiết tổng cầu cổ phiếu thị trường, cá nhân tổ chức tham gia đấu giá tính tốn hợp lý mức bỏ thầu, qua chiếm lợi so với nhà đầu tư khác khơng có thơng tin.3 Sự rò rỉ thơng tin thể việc cơng bố thơng tin có lợi cơng ty Ví dụ quy ết định Hội đồng quản trị chia cổ tức cổ phiếu thưởng, tăng quy mô vốn thông thường nguồn quan hệ cá nhân, số nhà đầu tư biết trước Trung tâm chứng khốn cơng bố vài ngày tranh thủ thu mua cổ phiếu để chờ giá lên Đến nhà đầu tư lại biết thơng tin q muộn Chính vậy, khơng có ngạc nhiên đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam diễn theo tượng "bầy đàn", có suy diễn rằng, việc mua hàng loạt hay bán hàng loạt cổ phiếu nhóm nhà đầu tư có thơng tin biết trước Thứ ba, doanh nghiệp cung cấp thông tin không công nhà đầu tư: ưu tiên cung cấp thông tin cho nhà đầu tư chiến lược, nhà đầu tư tổ chức mà không công bố rộng rãi Đến nay, tượng phổ biến cho thấy đấu giá người đấu giá thành cơng chủ yếu nhà đầu tư tổ chức Loại tr khả nhà đầu tư tổ chức có kinh nghiệm, kỹ phân tích "trường vốn" người ta nghi ngờ nhà đầu tư nhận nhiều thông tin chất lượng so với nhà đầu tư cá thể Thứ tư tượng lừa đảo Đây tượng phổ biến thị trường chứng khoán Việt Nam đáng cảnh báo nhà đầu tư nghiệp dư, đặc biệt người khơng có kiến thức chứng khốn kinh tế lại có tham vọng làm giàu kinh doanh chứng khoán Báo Vnexpress đăng tin, s ố cá nhân lừa đảo bán cổ phiếu giả cho nhà đầu tư nhẹ Hải Phòng để thu gần 800 tỷ đồng.4 Tiếp vụ lừa đảo hàng chục tỷ đồng, lợi dụng lòng tin người chơi chứng khốn nhỏ lẻ để ơm tiền bỏ chạy.5 Thứ năm việc tung tin đồn thất thiệt Trong thời gian năm hoạt động thị tr ường chứng khốn, có khơng tin đồn ảnh hưởng đến uy tín cơng ty niêm yết Các tin thường tung di ễn đàn chứng khoán (forum), sàn giao dịch chứng khoán, truyền miệng Do nhà đầu tư chưa có kinh nghiệm, kỹ để kiểm chứng nguồn thơng tin, đồng thời chế thông tin doanh nghi ệp yếu kém, chậm chạp nên dẫn đến gây tâm lý hoang mang cho nhà đầu tư, ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thị trường Trong đó, quy định Nhà nước việc xử phạt việc tung tin đồn thị tr ường chứng khốn giai đoạn soạn thảo Cơ chế phát việc tung tin đồn chưa rõ ràng Thứ sáu quan truyền thông cung cấp thông tin sai lệch, không đầy đủ Đây hi ện tượng phổ biến khiến cho nhà đầu tư chuyên nghiệp không tin cậy vào chất lượng thông tin quan báo chí Ví dụ, thơng tin SJS "sập sàn" báo Tiền phong điện tử đăng ngày 12/1/20076 Thực chất SJS chia cổ phiếu thưởng cho cổ phiếu nên giá cổ phiếu công ty giảm tương ứng từ 728.000đ/CP xuống 190.000đ/CP Mặt khác, nội dung thơng tin quan truy ền thông cung cấp, chủ yếu tin tức, diễn biến thị trường, chưa có nhiều thơng tin nhận định phân tích mang tính định hướng cho nhà đầu tư thị trường PHẦN 2: CHỨNG KHỐN C1: trình bày đặc trưng chứng khốn Chứng khốn giấy tờ có giá có khả chuy ển nhượng, xác định số vốn đầu tư(tư đầu tư); chứng khoán xác nhận quyền sở hữu quyền đòi nợ hợp pháp, bao gồm điều kiện thu nhập tài sản thời hạn Chứng khốn tài sản tài có đặc điểm bản: Tính khoản (Tính lỏng): - Tính lỏng tài sản khả chuyển tài sản thành tiền mặt Khả cao hay thấp phụ thuộc vào khoảng thời gian phí cần thiết cho việc chuyển đổi rủi ro việc giảm sút giá trị tài sản chuyển đổi Chứng khốn có tính lỏng cao so với tài sản khác, thể hiệnqua khả chuyển nhượng cao thị trường nói chung, chứng khốn khác có khả chuy ển nhượng khác - Liên hệ: Tuỳ thuộc vào tình hình ngân hàng – xử lý nợ xấu tái cấu trúc,… Tính rủi ro - Chứng khốn tài sản tài mà giá trị chịu tác động lớn rủi ro, bao gồm rủi ro có hệ thống rủi ro khơng có hệ thống Rủi ro có hệ thống hay rủi ro thị trường loại rủi ro tác động tới toàn hầu hết tài sản Loại rủi ro chịu tác động điều kiện kinh tế chung như: lạm phát, thay đổi tỷ giá hối đoái, lãi suất v.v Rủi ro không hệ thống loại rủi ro tác động đến tài sản nhóm nhỏ tài sản Loại rủi ro thường liên quan tới điều kiện nhà phát hành Các nhà đầu tưthường quan tâm tới việc xem xét, đánh giá rủi ro liên quan, sở đề định việc lựa chọn, nắm giữ hay bán chứng khoán Điều phản ánh mối quan hệ lợi tức rủi ro hay cân lợi tức người ta không chịu rủi ro tăng thêm trừ người ta kỳ vọng bù đắp lợi tức tăng thêm - Liên hệ: Lợi nhuận hệ thống ngân hàng từ đến hết năm 2015 khó mức cao NHNN tiếp t ục đẩy mạnh xử lý nợ xấu tồn hệ thống Chí phí dự phòng rủi ro tiếp tục tăng cao, bào mòn lợi nhuận ngành ngân hàng nửa cuối năm Từ năm 2016 trở lợi nhuận ngành ngân hàng kỳ vọng tăng trưởng mạnh Bên cạnh đó, giá cổ phiếu ngân hàng tăng mạnh phiên giao dịch gần đây, vi ệc c ổ phiếu bước vào nhịp điều chỉnh ngắn hạn điều hồn tồn xảy Thêm vào đó, xét định giá mức P/B cổ phiếu ngân hàng, VCB khơng hấp dẫn số mức 2,6 lần, cao so với mức P/B trung bình khu vực khoảng 1,8 lần Các cổ phiếu ngân hàng khác ACB (P/B mức 1,3 lần), MBB (P/B mức lần), CTG (P/B mức 1,4 lần) hay BID (P/B mức lần) đánh giá hấp dẫn Tính sinh lợi - Chứng khốn tài sản tài mà sở hữu nó, nhà đầu tưmong muốn nhận thu nhập lớn tương lai Thu nhập bảo đảm lợi tức phân chia hàng năm việc tăng giá chứng khoán thị trường Khả sinh lợi quan hệ chặt chẽ với rủi ro tài sản, thể nguyên lý mức độ chấp nhận rủi ro cao lợi nhuận kỳ vọng lớn -LH: Đơn cử, Sacombank (STB) công bố ĐHCĐ năm 2013 trả cổ tức cho cổ đông mức 16% (8% tiền mặt 8% cổ phiếu) Nhưng theo cổ đông STB, họ nhận có 8% cổ tức thời điểm Còn việc chi trả cổ tức năm 2014, STB điều chỉnh xuống 10-12% Ngân hàng Quân đội (MBB) Eximbank (EIB) thông báo giảm mức chi trả cổ tức năm 2014 Trong đó, MBB định t ỷ lệ trả cổ tức 10%, giảm so với mức 11% năm 2013 Vietcombank (VCB) thống giảm cổ tức 2014 xuống 10% so với mức 12% năm 2013 C2: So sánh TSTC TS thực Tài sản thực loại tài sản trực tiếp tham gia q trình sản xuất hàng hóa - dịch v ụ kinh t ế nh ư: đất đai, nhà xưởng, máy móc, thiết bị Ngược lại, tài sản tài loại tài sản khơng tham gia trực tiếp vào q trình sản xuất hàng hóa - dịch vụ, tiền, chứng khốn loại giấy tờ có giá Các loại tài sản chứng gi liệu máy tính, sổ sách Cụ thể hơn, tài sản tài tài sản có giá trị khơng dựa vào nội dung vật chất (giống bất động sản gồm nhà cửa, đất đai), mà dựa vào quan hệ thị trường Nó bao gồm cơng cụ tài cổ phiếu, trái phiếu, tiền gửi ngân hàng, tiền tệ giấy tờ có giá khác Người chấp nhận tốn tài sản tài tương lai gọi người phát hành (thường phủ, tổ chức cơng ty) Người sở hữu tài sản tài gọi nhà đầu tư Giá trị tài sản tài gọi vốn tài Tài sản tài tạo thuận lợi cho việc chuyển vốn nhàn rỗi từ người có vốn (nhà đầu tư) sang người không đủ vốn (người phát hành) Tài sản tài có chức Thứ nhất, phương tiện để dòng tài dịch chuy ển từ nơi dư thừa sang nơi thiếu, có hội đầu tư sinh lợi Thứ hai, phương tiện để dịch chuyển rủi ro từ người triển khai phương án đầu tư sang người cung cấp dòng tài cho dự án Tài sản tài u cầu cao lợi tức mà tài sản thực tạo Nói cách khác, tài sản thực tạo lợi tức cho kinh tế, tài sản tài định s ự phân ph ối lợi tức cải nhà đầu tư Nhà đầu tư đem cải mua loại chứng khốn (tài sản tài chính) Những người phát hành chứng khốn (cơng ty, phủ ) sử dụng số tiền huy động từ việc phát hành chứng khoán để đầu tư mua tài sản thực nhà xưởng, máy móc, thiết bị, cơng nghệ, hàng hố thương hiệu Khi đó, thu nhập từ chứng khốn nhà đầu tư chủ yếu từ lợi tức tài sản thực tạo tài sản thực tài trợ chủ yếu việc phát hành chứng khốn Tài sản tài TTCK gồm loại như: Đại diện UBCK giải thích rằng, thực tế có bộn phận khơng nh ỏ công ty c ổ ph ần không ph ải cơng ty đại chúng họ khơng phải khơng có nhu cầu giao dịch Chưa biết quan quản lý định hướng UpCOM chuẩn t ới nh nào, nh ưng có m ột ều khác tổ chức thị trường không linh hoạt, chế giao dịch không h ấp d ẫn khơng ch ỉ doanh nghiệp mà giới đầu tư dù muốn tham gia ngần ngại - Một số hạn chế UPCoM Tuy nhiên, nhìn cách tổng thể, thị trường UPCoM hi ện v ẫn b ộc l ộ m ột s ố t ồn t ại, h ạn ch ế nh chưa thực sôi động chưa thu hút quan tâm doanh nghi ệp nhà đ ầu t nh mong mu ốn quan quản lý; số lượng doanh nghiệp ĐKGD mức vốn hóa th ị tr ường ch ưa t ương x ứng v ới s ố lượng lớn CtyĐC chưa niêm yết nay; tính khoản th ị tr ường ch ưa cao M ặc dù hi ện có nhiều doanh nghiệp tốt ĐKGD thị trường UPCoM nhà đầu t mua đ ược nh ững c ổ phi ếu tốt tỷ lệ sở hữu cổ đông nội bộ, cổ đông lớn “cô đ ặc” M ặt khác, hi ện quy đ ịnh v ề vi ệc doanh nghiệp thực ĐKGD UPCoM đơn giản nhiều so với thị trường niêm yết nhiều doanh nghiệp viện dẫn nhiều lý để trì hỗn Về vấn đề này, ơng Nguyễn Anh Phong cho việc doanh nghi ệp ch ưa mặn mà tham gia ĐKGD UPCoM phần quan niệm doanh nghi ệp cho thị tr ường UPCoM m ột th ị tr ường c ấp thấp nên họ không muốn tham gia vào thị tr ường n ếu h ọ có nhu c ầu giao d ịch t ập trung h ọ lên thẳng thị trường niêm yết Cũng theo ông Nguyễn Anh Phong, SGDCK Hà N ội đ ến ti ếp xúc gi ới thi ệu v ới doanh nghiệp việc ĐKGD UPCoM, đa số doanh nghi ệp có ý ki ến r ằng h ọ không mu ốn tham gia th ị trường UPCoM sợ bị đánh đồng với doanh nghiệp nhỏ, doanh nghi ệp ho ạt đ ộng hi ệu qu ả Đây vấn đề nan giải mà SGDCK Hà Nội tính đến việc cần có thay đ ổi có s ự phân bi ệt rõ ràng đ ối v ới doanh nghiệp tốt chưa tốt thị trường UPCoM để người nhìn th ị tr ường UPCoM v ới cách nhìn khác - Giải pháp tăng tính khoản cho thị trường Có thể nói tính khoản thị trường UPCoM ph ụ thu ộc vào phát tri ển c cung hàng nh nhu cầu đầu tư nhà đầu tư Hiện nay, giải pháp tăng cung cho th ị tr ường xét v ề m ặt pháp lý có Quyết định 51 Thủ tướng Chính phủ, Thơng tư số 01 Bộ Tài nh ất Ngh ị đ ịnh 60/2015/NĐ-CP Chính phủ3 có hiệu lực thi hành kể từ ngày 1/9/2015 Như vậy, thời gian t ới, s ố lượng doanh nghiệp ĐKGD thị trường UPCoM tăng lên đáng kể Trong đó, vào k ế ho ạch CPH DNNN, số lượng doanh nghiệp thuộc diện bắt buộc phải lên UPCoM 300 doanh nghi ệp Đi ều có nghĩa, UPCoM đón nhận thêm nhiều “hàng mới” từ quy mơ v ốn hóa ch ắc ch ắn tăng lên Còn xét v ề mặt kỹ thuật, ngày 1/7/2015, chấp thuận Ch ủ tịch UBCKNN, SGDCK Hà N ội th ức ều chỉnh biên độ dao động giá chứng khoán đăng ký giao dịch th ị tr ường UPCoM t ± 10% lên ± 15% Đi ều tạo biên độ rộng góp phần tăng tính hấp dẫn cho nhà đầu tư thị trường UPCoM phải đảm nhiệm hai nhiệm vụ chính: i) Tập dượt cho th ị tr ường niêm y ết ii) Đón doanh nghiệp bị hủy niêm yết (nhằm bảo vệ quy ền lợi ích cho nhà đ ầu t ư) Chính v ậy, ch ất lượng hàng hóa thị trường chưa đồng Do đó, để doanh nghi ệp t ự nguy ện tham gia th ị trường UPCoM nhằm thu hút nhà đầu tư tham gia thị trường này, hi ện SGDCK Hà N ội nghiên c ứu phân bảng tách biệt cổ phiếu thị trường UPCoM theo hướng: (i) Các cổ phi ếu có kho ản t ốt; g ần đạt tiêu chuẩn niêm yết; đủ tiêu chuẩn niêm y ết nh ưng ch ưa niêm y ết đ ược phân m ột b ảng riêng; (ii) Những doanh nghiệp vi phạm CBTT, doanh nghi ệp có quy mơ v ốn nh ỏ, doanh nghi ệp b ị hủy niêm yết bắt buộc, doanh nghiệp hoạt động hiệu qu ả đ ược phân vào m ột b ảng Tuy v ẫn thu ộc thị trường UPCoM, tách hai bảng riêng bi ệt theo quy mô v ốn tình hình ho ạt đ ộng doanh nghiệp có phân hóa, khơng có đánh đ ồng với nh hi ện Vi ệc phân b ảng giúp cho nhà đầu tư có lựa chọn đắn giao dịch cổ phiếu th ị tr ường UPCoM, đ ồng th ời thúc đ ẩy doanh nghiệp tự hoàn thiện vươn lên trở thành cổ phiếu tốt Trên th ực tế Đài Loan th ực hi ện phân b ảng thị trường giao dịch trái phiếu chứng khốn cơng ty v ừa nh ỏ - SME (GTSM) Hi ện GTSM có bảng dành cho cổ phiếu Bảng (General Stock Board - GSB) Bảng phụ (Emerging Stock Board - ESB) Điều kiện niêm yết Bảng phụ đơn giản, công ty phải có báo cáo tài (BCTC) theo quy đ ịnh, ngồi phải có tối thiểu CtyCK làm tổ chức tư vấn, theo cam kết mua t ối thiểu 3% tổng s ố c ổ phi ếu phát hành khơng 500.000 cổ phiếu Tuy nhiên, điều kiện niêm y ết t ại Bảng ch ặt chẽ h ơn v ề quy mơ, l ợi nhuận, BCTC… Có điểm đặt biệt công ty mu ốn niêm yết t ại B ảng m ột ều ki ện b bu ộc phải niêm yết Bảng phụ tối thiểu 06 tháng Đối với tổ chức phát hành nước mu ốn niêm yết cổ phiếu Bảng miễn niêm y ết tháng B ảng ph ụ v ới ều ki ện cơng ty t v ấn cho doanh nghiệp phải cung cấp dịch vụ tư vấn niêm yết 06 tháng Ngồi ra, để tránh trường hợp cổ phiếu trước doanh nghi ệp CPH mà Nhà n ước n ắm gi ữ c ổ phần chi phối lớn, SGDCK Hà Nội nghiên cứu xây dựng chạy thử nghi ệm ch ỉ s ố UPCoM FF Index đ ể ch ỉ số phản ánh xác thị trường UPCoM; xây dựng ch ỉ s ố ngành; ch ỉ s ố v ề quy mô giao d ịch đ ối với cổ phiếu lớn… tương tự cổ phiếu niêm yết Việc thị trường UPCoM chưa khoản lý doanh nghi ệp có c ổ đơng n ội b ộ chi ếm t ỷ l ệ s hữu cao doanh nghiệp thực CPH mà Nhà n ước nắm cổ ph ần chi ph ối… m ột lý n ữa từ phía CtyCK thành viên Đơn cử để tăng kho ản cho thị tr ường UPCoM, b ản thân CtyCK thành viên phải đóng vai trò linh hoạt (active) vấn đề tạo kho ản cho th ị tr ường Ngay t lúc đ ầu thi ết kế thị trường UPCoM, SGDCK Hà Nội đặt nhiều kỳ vọng vào CtyCK trao cho công ty chức nhà bảo trợ mặt thông tin cho doanh nghi ệp ĐKGD th ị tr ường UPCoM Thay nhà t ạo lập thị trường (market maker), CtyCK có nhiệm v ụ tạo tính kho ản cho th ị tr ường Tuy nhiên, d ường CtyCK tập trung ngu ồn lực cho thị tr ường niêm y ết nên ch ưa đ ầu t nhi ều cho th ị tr ường UPCoM… Như vậy, thân CtyCK góp phần giảm kho ản cho th ị tr ường Th ực t ế, th ị tr ường UPCoM có doanh nghiệp tốt, trả cổ tức cao thường xuyên “đóng băng” khơng có b ất kỳ c ổ đơng hay nhà đầu tư bán Nếu có CtyCK tạo giao d ịch tính kho ản cho th ị tr ường (chất xúc tác), CtyCK tạo giao dịch mua bán cổ phi ếu cho nhà đ ầu t Chính v ậy, đ ể t ạo tính khoản cho thị trường UPCoM, chuyên gia nghiên c ứu v ề TTCK cho r ằng SGDCK Hà N ội c ần cho phép cổ phiếu tốt thị trường UPCoM đủ tiêu chuẩn niêm y ết Margin nh c ổ phi ếu th ị tr ường niêm yết, từ kích thích tính khoản cho cổ phi ếu Các CtyCK nh ận nh ững l ợi ích Margin UPCoM, họ quan tâm đầu tư nguồn lực vào thị trường Ngoài ra, đ ối với nhà đầu t ư, thị trường UPCoM khoản hơn, họ tham gia đầu tư cổ phiếu nhiều thị trường C4: nhà tạo lập thị trường: Nhà tạo lập thị trường trung gian tài (thường cơng ty chứng khoán) y ết giá mua, giá bán số lượng chứng khoán thị trường Họ sẵn sàng thực giao dịch mua bán chứng khoán với mức giá số lượng yết Các trung gian tài thực cơng việc tạo lập thị trường với mục tiêu ch ủ y ếu: đảm bảo tính khoản thị trường tìm kiếm lợi nhuận Nhà tạo lập thị trường thường thực công việc để đáp ứng lệnh từ phía nhà đầu tư Thứ nhất, nhà tạo lập thị trường đóng vai trò đối tác giao dịch, có nghĩa lệnh đặt đến lệnh mua, nhà tạo lập thị trường bán chứng khoán tương ứng có "trong kho" Còn lệnh đặt đến lệnh bán, nhà tạo lập thị trường tiến hành mua Lệnh mua hay bán mà nhà tạo lập thị tr ường nhận lệnh đáp lại chào mua, chào bán mà nhà tạo lập thị trường yết thị trường Trong chào mua, chào bán nhà tạo lập thị trường, giá yết yêu cầu cạnh tranh nên thường phải bám sát với tình hình thị trường, khối lượng yết tuỳ theo phân tích mình, phải chịu thêm tác động luật định khối lượng nhỏ phải đảm bảo giao dịch lệnh yết Thơng thường, để chuyển sang yết mức giá khác hay tham gia với loại chứng khoán khác, nhà tạo lập thị trường phải thực giao dịch với số lượng tối thiểu theo quy định, điều đảm bảo tính khoản mà giao dịch tạo Thứ hai, trường hợp lệnh đặt mua đến nhà tạo lập thị trường khơng có đủ số chứng khoán đặt mua, lệnh đặt bán đến nhà tạo lập thị trường không đủ khả để mua tồn để đảm bảo giao dịch, nhà tạo lập thị trường phải tìm lệnh đối ứng khác thoả mãn toàn phần khối lượng khách hàng đặt Để tìm lệnh đối ứng, nhà tạo lập thị trường phải tìm đến nhà tạo lập thị trường khác Nhà tạo lập thị trường trực tiếp mua bán, chuy ển tiếp lệnh mua bán nhà đầu tư khác mà họ nhận sang để đối ứng Vai trò nhà tạo lập thị trường thể thơng qua hoạt động sau: * Duy trì tính linh hoạt thị trường loại chứng khốn chứng khốn phát hành thị trường * Tăng khả thực giao dịch loại chứng khốn sinh lời cạnh tranh giá đặt nhà tạo lập thị trường khác loại chứng khốn * Thu hút quan tâm nhà đầu tư tới loại chứng khốn * Tăng tính linh hoạt thị trường loại chứng khoán tăng số lượng nhà tạo lập thị trường Các chuyên gia trở thành "nhà tạo lập thị trường" loại chứng khoán cụ thể điều kiện phải chịu kiểm soát chặt chẽ Sự kiểm soát hạn chế sai phạm họ lạm dụng quyền hành Bên cạnh đó, nhà tạo lập thị trường có xu hướng cạnh tranh với ln có nhiều nhà tạo lập thị trường chứng khốn, TTCK phi tập trung (OTC) đánh giá có khả tự điều chỉnh tốt TTCK tập trung Cả chuyên gia chứng khoán nhà tạo lập thị trường tiếp cận với thông tin đặc biệt họ thường xuyên tiếp cận trực tiếp với thơng tin sổ lệnh, họ có nhiều khả "rò rỉ" thơng tin có biến động thị trường Nếu khơng bị cấm, chuyên gia nhà tạo lập thị trường sử dụng thơng tin (bao gồm thông tin nội bộ) để thực kinh doanh cho họ nhằm thu lợi nhuận Đó lý đối tượng bị kiểm soát chặt chẽ Một yêu cầu khác họ phải công với tất nhà đầu tư, không phép thiên vị bên Ngày nay, giới có nhiều loại thị trường thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường tương lai, thị trường quyền chọn với hỗ trợ phương thức giao dịch đa dạng không ngừng thúc đẩy phát triển hệ thống TTCK, góp phần vào cơng bằng, hiệu trật tự giao dịch chứng khốn Vì vậy, vai trò chun gia nhà tạo lập thị trường khẳng định Lợi ích nhà tạo lập thị trường - Lợi ích thu trực tiếp từ giao dịch: lợi ích phản ánh rõ ràng doanh thu mà nhà tạo lập thị trường nhận Như trình bày phần trên, nhà tạo lập thị trường tiến hành giao dịch với khách hàng, đóng vai trò đối ứng tìm lệnh đối ứng Khi trực tiếp giao dịch, khoản lợi mà nhà t ạo lập thị trường nhận khoảng chênh lệch mức giá chào mua chào bán Khi tìm lệnh đối ứng cho giao dịch, nhà tạo lập thị trường đóng vai trò mơi giới nhận phí môi giới t giao dịch Số lượng giao dịch mà nhà tạo lập thị trường thực lớn, khả tạo chênh lệch cao lợi nhuận nhà tạo lập thị trường lớn - Lợi ích từ ưu đãi hỗ trợ nhà nước: lực vốn tổ chức tham gia với vai trò tạo lập thị trường hạn chế, đặc biệt thị trường trái phiếu Các nhà tạo lập thị trường có nhu cầu huy động vốn để đáp ứng cho giao dịch, nhu cầu vốn thường tuỳ thuộc vào khối lượng giao dịch trung bình thị trường, thời gian ngắn hạn chất giao dịch thường xun Đây tiêu chí khó tổ chức thông thường Tuy nhiên, nhà nước thường có ưu đãi nguồn huy động, lãi suất với nhà tạo lập thị trường Đây lợi lớn nhà tạo lập thị trường - Lợi ích từ việc tiếp cận thơng tin: thơng thường, nhà tạo lập thị trường có quyền truy cập vào hệ thống tin riêng hạn chế phạm vi định, mà thành viên tham gia th ị trường tiếp cận Những nguồn thơng tin cho phép nhà tạo lập thị trường dự báo tốt tình hình thị trường, từ có phương án điều chỉnh giá, khối lượng chào mua, chào bán, điều chỉnh lượng chứng khoán "trong kho", ước lượng vốn cần thiết… Có thơng tin, nhà tạo lập thị trường biết cách sử dụng tốt để tối đa hố lợi ích Bất lợi chưa tìm thấy moi người tự tìm nha C5: so sánh TT tập trung, phi tập trung : t106 Gt C6: bình luận thực trạng TT tập trung, phi tập trung PHẦN 5: PHÂN TÍCH CK C1: rủi ro gì, phân loại, cho vd C2: Bình luận RR hệ thống, phi hệ thống VN Rủi ro gì: Theo nghĩa chung rủi ro xem biến cố không chắn khả xảy biến cố không lường trước Trong tài rủi ro định nghĩa khả xảy biến cố không lường trước Khi xảy biến cố làm cho thu nhập thực tế khác sai so với thu nhập kỳ vọng hay thu nhập dự tính Phân loại rủi ro: - rủi ro hệ thống - rủi ro thị trường : biến động giá chứng khoán phản ứng nhà đầu tư - rủi ro lãi suất: bất ổn giá chứng khoán tác động lãi suất - rủi ro sức mua: tác động lạm phát - rủi ro trị tác động bất ổn trị - rủi ro phi hệ thống - rủi ro kinh doanh : biến động giá chứng khoán thay đổi hoạt động kinh doanh doanh nghiệp - rủi ro tài liên quan đến sử dụng đòn bẩy tài - rủi ro tỷ giá liên quan đến thay đổi tỷ giá - rủi ro khoản liên 67quan đến điều kiện giao dịch Công cụ để đo lường rủi ro Đo lường rủi ro bẳng phương sai độ lệch chuẩn, hệ số bêta Cơng thức tính phương sai độ lệch chuẩn, hệ số beeta có sách phân tích trang 148 va giáo trình chứng khốn trang 223 Bình luận rủi ro thị trường Việt Nam Rủi ro thị trường Tại định chế tài lớn giới Anh, Mỹ Thị trường chứng khoán tồn trăm năm, nhà đầu tư đa phần có kiến thức tài tốt, số nhà đầu tư nhỏ lẻ không nhiều mà phần lớn quỹ đầu tư, tổ chức tài chính… đầu tư chứng khốn có tính bầy đàn khơng cao TTCK Việt Nam non tr ẻ, theo thống kê có 80% nhà đầu tư thị trường nhà đầu tư nhỏ lẻ, phần lớn "PHree Rider" Những phree rider chơi chứng khoán theo đám đông làm cho thị trường lên xuống thất thường, cơng cụ phân tích khơng có hiệu quả, dẫn đến nhà đầu tư có kiến thức vào thị trường khơng khác bác nơng dân Điều làm tăng rủi ro khơng đáng có, mà rủi ro cao dễ gây nhầm lẫn với sòng bạc Nhìn lại thị trường vài năm gần đây: +) Thị trường chứng khốn VN năm 2006 có mức tăng trưởng cao khu vực châu Á Thái Bình Dương (145%), chí đứng thị trường chứng khoán Thượng Hải với mức tăng trưởng 130% +) Đầu năm 2007 tăng 46%, cao giới (Đỉnh điểm lên tới 1170,67 điểm) +) Nửa cuối năm 2007 lao dốc khơng phanh, có lúc tụt xuống sát mốc 200 điểm Có nhiều nguyên nhân lý giải điều này, lý cơng nhận ảnh hưởng tâm lý bầy đàn Rủi ro lãi suất Rủi ro trị Việt nam đánh giá có rủi ro trị thấp thể chế trị ổn đính khơng có dấu hiệu chiến tranh tơn giáo sắc tộc Sự ổn định trị nhân tố thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Việt nam thời gian qua Rủi ro phi hệ thống Rủi ro kinh doanh C3: trình bày mqh thu nhập rủi ro C4: Trình bày kn Nd Pp xác định TLLTYCNĐT I/ Lý thuyết Khái niệm Tỷ lệ lợi tức yêu cầu tỷ lệ lợi tức mà nhà đầu tư yêu cầu phải có đồng vốn đầu tư cho đủ bù đắp rủi ro chứng khoán Phương pháp xác định Về mặt lý thuyết, nhà đầu tư yêu cầu tỷ lệ lợi tức khác loại chứng khoán cụ thể Tuy nhiên giám đốc tài quan tâm đén tỷ l ệ lợi tức yêu cầu biểu giá thị trường chứng khoán cơng ty Nói khác, trí nhà đầu tư tỷ lệ lợi tức dự tính phản ánh giá thị trường chứng khốn Để đo lường tỷ lệ lợi tức dự tính NĐT, phải tìm tỷ lệ chiết khấu mà làm cân giá trị thực trái phiếu với thị giá Để tìm tỷ lệ lợi tức dự tính cho trái phiếu, sử dụng bảng tính giá trị thực phương pháp thử tìm lỗi Chúng ta phải tiếp tục thử tỷ lệ tìm thấy tỷ lệ chiết khấu mà đó, giá trị khoản lợi tức nhận tương lai giá trị đáo hạn trái phiếu vừa giá trị thị trường trái phiếu Nếu tỷ lệ dự tính nằm tỷ lệ bảng giá trị tại, cần phải dùng phép nội suy để tìm giá trị tỷ lệ Ý nghĩa Đối với tổ chức phát hành: Việc xác định tỷ lệ lợi tức yêu cầu có ý nghĩa quan trọng việc hoạch định thực thi sách quản trị vốn, sách đầu tư tỷ lệ thông số quan trọng việc xác định lãi suất danh nghĩa công ty phát hành trái phiếu mới, đ ồng thời sở xác định chi phí vốn nhà phát hành Đối với nhà đầu tư: Việc xác định tỷ lệ lợi tức yêu cầu không giúp xác định giá trị chứng khốn mà giúp họ hoạch định thực thi sách quản lý danh mục đầu tư Đối với phủ: tỷ lệ lợi tức yêu cầu nhà đầu tư thông số quan trọng hoạch định thực thi sách tài tiền tệ II/ Bình luận Như ta biết thị trường chứng khoán VN thị trường chứa đựng nhiều rủi ro, nhiều hạn chế như: thong tin chưa hoàn hảo, giá thị trường bị thao túng, làm giá, người đầu tư chứng khoán theo tâm lý bầy đàn… Do mà chơi chứng khốn khơng khác đánh bạc, độ rủi ro lỗ cao Thị trường chứng khoán chưa thật hấp dẫn nhà đầu tư Do mà tỷ lệ lợi tức yêu cầu nhà đầu tư cao, hấp dẫn dc nhà đầu tư VẤN ĐỀ PHỤ : C1: NĐT cần biết thơng tin gì, nguồn đầu tư từ đâu, ….phân tích kỹ thuật, bản… a Khi đầu tư chứng khốn, nhà đầu tư cần biết thơng tin gì: Thơng tin kinh tế tăng trưởng ngành: - Tốc độ tăng trưởng - Sự biến động thị trường liên quan tiền tệ, vàng, bất động sản - Sự biến động thị trường vào Việt Nam thị trường quốc tế - Triển vọng phát triển ngành thách thức v.v.v Thông tin hoạt động doanh nghiệp: - Lịch sử phát triển công ty, ngành nghề - Tình hình kinh doanh - Tình hình tài - Cổ đơng, ban lãnh đạo cơng ty kế hoạch phát triển công ty tương lai Thông tin giao dịch: - Giá - Khối lượng - Chỉ số giá thị trường - Mua bán cổ đông lớn, cổ đông nội bộ, nhà đầu tư nước ngồi .v.v b Nguồn cung cấp thơng tin Chúng ta tìm từ nhiều nguồn cung cấp thông tin khác t ựu chung l ại ngu ồn đ ược chia làm nguồn chính: - Nguồn từ quan quản lý nhà nước: Ủy ban chứng khoán, ngân hàng nhà nước, tài … - Nguồn từ cơng ty chứng khốn - Các nguồn thông tin khác: Phương tiện thông tin đại chúng, internet, t ổ ch ức mua bán thông tin, nghiên cứu tổ chức… c Phân biệt nhà đầu tư phân tích nhà đầu tư phân tích kĩ thuật STT Tiêu chí Trường phái phân tích Trường phái phân tích kĩ thuật Phương pháp áp dụng Phân tích bản: Là phương pháp phân tích yếu tố tảng từ tác động tới giá trị nội cổ phiếu thị trường Phân tích kĩ thuật: biến động giá tìm thời điểm ck đầu tư Cở sở phân tích Lịch sử cơng ty,Bảng khai tài chính, biến động kinh tế vĩ mơ ảnh hưởng tới giá chứng khốn mà khơng quan tâm tới tâm lý nhà đầu tư dựa phân tích đồ thị biến động giá phân tích cung cầu mà khơng quan tâm đến vị tài cơng ty Áp dụng Trong phân tích dài hạn Phân tích ngắn hạn trung hạn C2: đánh giá tính xác tt VN Thị trường chứng khoán Việt Nam thị trường giới, tượng thông tin bất cân xứng xảy phổ biến ngành, lĩnh vực • Ngồi thơng tin bắt buộc theo luật định phải cơng bố doanh nghiệp khơng chủ động cung cấp thông tin đầy đủ, kịp thời Đặc biệt cơng ty có cổ phiếu giao dịch thị trường phi thức (OTC), tình trạng phổ biến nhà đầu tư mù mờ tình hình làm ăn, tình hình hoạt động kinh doanh cơng ty Các thơng tin tìm chủ yếu qua nguồn tin riêng, di ễn đàn chứng khốn tin đồn • Doanh nghiệp cung cấp thông tin không công nhà đầu tư: ưu tiên cung cấp thông tin cho nhà đầu tư chiến lược, nhà đầu tư tổ chức mà không công bố rộng rãi Đến nay, tượng phổ biến cho thấy đấu giá người đấu giá thành công chủ yếu nhà đầu tư tổ chức Loại trừ khả nhà đầu tư tổ chức có kinh nghiệm, kỹ phân tích "trường vốn" người ta nghi ngờ nhà đầu tư nhận nhiều thông tin chất lượng so với nhà đầu tư cá thể • Việc tung tin đồn thất thiệt Trong thời gian năm hoạt động thị trường chứng khoán, có khơng tin đồn ảnh hưởng đến uy tín công ty niêm yết Các tin thường tung diễn đàn chứng khoán (phorum), sàn giao dịch chứng khoán, truyền miệng Do nhà đầu tư chưa có kinh nghiệm, kỹ để kiểm chứng nguồn thông tin, đồng thời chế thơng tin doanh nghiệp yếu kém, chậm chạp nên dẫn đến gây tâm lý hoang mang cho nhà đầu tư, ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thị trường Trong đó, quy định Nhà nước việc xử phạt việc tung tin đồn thị trường chứng khốn giai đoạn soạn thảo Cơ chế phát việc tung tin đồn chưa rõ ràng • Các quan truyền thông cung cấp thông tin sai lệch, không đầy đủ Đây tượng phổ biến khiến cho nhà đầu tư chuyên nghiệp không tin cậy vào chất lượng thông tin quan báo chí Ví dụ, thơng tin SGIS "sập sàn" báo Tiền phong điện tử đăng ngày 12/1/20076 Thực chất SGIS chia cổ phiếu thưởng cho cổ phiếu nên giá cổ phiếu công ty giảm tương ứng từ 728.000đ/CP xuống 190.000đ/CP Mặt khác, nội dung thơng tin quan truyền thông cung cấp, chủ yếu tin tức, diễn biến thị trường, chưa có nhiều thơng tin nhận định phân tích mang tính định hướng cho nhà đầu tư thị trường • Ngồi nhiều tượng khác việc số nhà đầu tư làm giá, tạo cung cầu ảo thị trường khiến cho giá biến động mạnh Sự thua thiệt thuộc nhà đầu tư cá nhân, khơng có nguồn tin nội bộ, muốn mua khơng thể tìm nguồn mua nhà đầu tư lớn thâu tóm tồn bộ, muốn bán khơng thể bán thị trường bão hòa Mặc dù đến chưa có nghiên cứu định lượng khái qt tranh tồn cảnh tình trạng bất cân xứng thơng tin thị trường chứng khốn Việt Nam hỗn độn Điều phù hợp với đánh giá chun gia tình trạng thị trường chứng khốn Việt Nam phát triển q nóng, khơng phản ánh thực chất giá trị doanh nghiệp cung cầu thị trường C3: Trình bày diễn biến giá SGDHCM ( lấy tờ getreport) C4: ………………………………………… SGDHN (…………………………………… C5: Nhận định tang trưởng CK VN thời gian tới - "Tơi thấy có khoản đầu tư lên đến nửa tỷ USD chuẩn bị đổ vào thị trường… Chúng ta đừng tiếp tục lo ngại dòng tiền Quan điểm VN-Index giao dịch quanh mức 650 điểm nửa đầu năm 2016 Nhưng nửa cuối năm sau vượt qua ngưỡng phá mạnh mẽ, phần đầu tư từ nước kỳ vọng tốt nhà đầu tư nước", ơng Fiachra Mac Cana nói - Hệ thống khung pháp lý cho thị trường chứng khoán phái sinh bao gồm từ nghị định, thông tư đến quy chế hướng dẫn Ngày 5/5/2015, Thủ tướng ký ban hành Nghị định số 42/2015/NĐ-CP quy định chứng khoán phái sinh thị trường chứng khoán phái sinh Dự kiến năm 2016 thị trường phái sinh xuất hi ện Việt Nam, đa dạng hoá phương thức đầu tư cho NĐT VN - Nội dung thứ hai liên quan tới sản phẩm Giai đoạn đầu triển khai thị trường, dự kiến có hai sản phẩm phái sinh là: hợp đồng tương lai dựa số hợp đồng tương lai dựa trái phiếu Trong giai đoạn tiếp theo, tiếp tục đa dạng hóa, bổ sung sản phẩm khác theo mức độ phát triển thị trường phát triển theo nhu cầu thị trường, ví dụ quy ền chọn, quyền chọn hợp đồng tương lai, hay chứng khoán phái sinh dựa tài sản sở khác, khơng phải chứng khốn - nhiều DNNN cổ phần hố -> sơi động thị trường - Năm 2016, chọn đầu tư bất động sản, chế tạo, sở hạ tầng Nhiều ý kiến cho rằng, cổ phiếu DN chế tạo, bất động sản, c sở hạ tầng nh ững lĩnh v ực đ ược quan tâm Đáng ý, xu hướng năm ngoái tăng trưởng nhanh chóng s ố lượng cơng ty Vi ệt Nam quay trở lại với khu vực nông nghiệp “Việt Nam nước xuất lớn sản phẩm nơng sản thơ, nh ưng gi có nhi ều s ản ph ẩm chế biến, có giá trị gia tăng cao Đây ểm thú vị n ền kinh t ế nh TTCK m ột vài năm tới Ngành ngân hàng có hoạt động tốt năm 2015, nửa đầu năm 2016, c ổ phi ếu ngân hàng khó tăng mạnh nửa cuối năm nay, thay vào có điều chỉnh”, ơng Fiachra nói Trong lĩnh vực bất động sản, Neil MacGregor, Giám đốc ều hành Savills Vi ệt Nam chia s ẻ, 2-3 năm t ới, th ị trường tốt, giá thuê văn phòng dự kiến tăng, t ỷ l ệ l ấp đ ầy tăng 3-5% năm 2016, 10-15% năm 2017 Bất động sản có nhiều hội, với nhà đầu tư ngoại Thêm vào đó, thị tr ường văn phòng có tiềm lớn, TP HCM Ông Nguyễn Xuân Quang, Chủ tịch HĐQT CTCP Đầu tư Nam Long nhìn nh ận, th ị tr ường b ất đ ộng s ản Vi ệt Nam có tiềm lớn so với khu vực Nếu nhu c ầu m ỗi năm Singapore kho ảng 20.000 h ộ, Thái Lan 50.000 Việt Nam lên đến 100.000 Sau thời gian thăng trầm thị trường, nhà đầu tư r ất th ận tr ọng v ới lĩnh v ực Các s ản phẩm giá trị cao hộ triệu trở lên đ ầu t vào th ực t ế mua c h ội tài ch ứ khơng phải nhu cầu thật Do vậy, nhà đầu tư nước hi ện không đ ầu t tr ực ti ếp vào s ản ph ẩm hộ hay đất, mà đầu tư vào doanh nghiệp bất động sản ăn nên làm ra, thông qua vi ệc mua s h ữu cổ phần DN C6: dự thảo sửa đổi luật, vấn đề đc quan tâm ?? Những sách định hình TTCK Năm 2010-2011: Ban hành Luật sửa đổi, bổ sung Luật Chứng khốn Nhằm hồn thiện khung pháp lý, thể chế sách cho phát tri ển thị tr ường, năm 2010, Chính ph ủ ban hành Nghị định 01/2010/NĐ-CP chào bán cổ phần riêng l ẻ; Ngh ị đ ịnh 84/2010/NĐ-CP s ửa đ ổi, b ổ sung số điều Nghị định số 14/2007/NĐ-CP quy định chi tiết thi hành m ột s ố ều c Lu ật Ch ứng khoán; Nghị định 85/2010/NĐ-CP xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán TTCK Hàng loạt văn hướng dẫn Bộ Tài ban hành như: Thông t h ướng dẫn công b ố thông tin TTCK; Quy định tiêu an toàn tài bi ện pháp x lý đ ối v ới t ổ ch ức kinh doanh ch ứng khốn khơng đáp ứng tiêu an tồn tài chính; Quy định mức thu, ch ế đ ộ thu n ộp, qu ản lý s d ụng phí ho ạt đ ộng chứng khốn áp dụng Sở GDCK TTLKCK; sửa đổi, bổ sung Quy ch ế đăng ký, l ưu ký, bù tr toán chứng khoán; sửa đổi, bổ sung Quy chế tổ chức quản lý giao d ịch ch ứng khốn cơng ty đ ại chúng ch ưa niêm yết Sở GDCK Hà Nội Ngày 24/11/2010, Quốc hội khóa XII thơng qua Luật sửa đổi, bổ sung m ột s ố ều c Lu ật Ch ứng khốn (có hiệu lực thi hành từ ngày 1/7/2011) nhằm khắc ph ục vướng m ắc thực ti ễn ho ạt đ ộng c TTCK thực tế thi hành Luật Chứng khoán 2006; đảm bảo định h ướng phát tri ển th ị tr ường theo m ục tiêu; đồng thời bước tiếp cận với quy định thông lệ qu ốc t ế, nh tăng c ường s ự qu ản lý c Nhà nước lĩnh vực chứng khốn TTCK Theo đó, bổ sung nhiều quy định phạm vi ều chỉnh (bổ sung áp d ụng đ ối v ới c ả chào bán ch ứng khoán riêng lẻ), quy định liên quan đến quản trị công ty, công b ố thông tin, chào bán ch ứng khốn cơng chúng, chào mua cơng khai, tổ chức kinh doanh chứng khốn… Cũng năm 2010, quan quản lý chấp thuận cho S GDCK th ực hi ện thay đ ổi l ớn v ề c ch ế giao dịch Sở GDCK TP HCM thực rút ngắn thời gian khớp lệnh mở cửa, kéo dài thời gian khớp l ệnh liên t ục tăng thêm 15 phút cho phiên giao dịch Sở GDCK Hà Nội áp dụng giao dịch trực ến thị trường giao d ịch c ổ phi ếu niêm y ết m r ộng th ời gian giao dịch từ 8h30 đến 15h, thay phương thức giao d ịch th ỏa thu ận ện t b ằng ph ương th ức kh ớp lệnh liên tục thị trường UPCoM TTLKCK đưa vào vận hành h ệ th ống ph ần m ềm l ưu ký m ới có kh ả giám sát chi tiết đến tài khoản, từ phát hi ện l ập t ức hi ện t ượng bán tr ước ch ứng khoán tài khoản Năm 2011, quan quản lý tiếp tục hoàn thiện khn khổ pháp lý, sách thể ch ế cho TTCK Chính ph ủ ban hành Nghị định sửa đổi, bổ sung số điều Nghị định 85/2010/NĐ-CP v ề x ph ạt vi ph ạm hành lĩnh vực chứng khốn TTCK Cơ quan quản lý tăng cường công tác ki ểm soát r ủi ro đ ối v ới tổ chức kinh doanh chứng khoán sở áp d ụng ch ỉ tiêu an tồn tài theo Thông t 226/2010/TT-BTC tăng cường kiểm tra, giám sát giao d ịch th ị tr ường, tra t ổ ch ức vi phạm để có biện pháp xử lý kịp thời Bên cạnh đó, Bộ Tài ban hành Thơng tư số 74/2011/TT-BTC hướng dẫn v ề giao d ịch ch ứng khoán v ới nhiều quy định thuận lợi cho hoạt động giao dịch tính kho ản c th ị tr ường nh ư: cho phép nhà đầu tư mở nhiều tài khoản; thực giao dịch ngược chi ều (mua, bán) m ột lo ại chứng khoán ngày giao dịch; cho phép giao dịch vay mua ký quỹ Ngoài ra, đ ể t ạo khung pháp lý chuẩn bị cho việc thành lập quản lý quỹ mở, Bộ Tài ban hành Thơng tư số 183/2011/TT-BTC Năm 2012-2013: Xây dựng Chiến lược phát triển TTCK Vi ệt Nam đ ến năm 2020 yêu c ầu đ ặt tái cấu trúc TTCK Trong năm 2012, Thủ tướng Chính phủ ban hành Quy ết định s ố 252/QĐ-TTg phê ệt Chi ến l ược phát triển TTCK giai đoạn 2011 - 2020; Quy ết định số 253/QĐ-TTg phê ệt Đ ề án qu ản lý v ốn đ ầu t gián ti ếp; Quyết định số 1826/QĐ-TTg phê duyệt Đề án tái cấu trúc TTCK doanh nghi ệp bảo hiểm; Ch ỉ th ị 08/CTTTg thúc đẩy hoạt động tăng cường quản lý TTCK nhằm giúp thị tr ường phát tri ển lành m ạnh, minh bạch, hiệu Để triển khai định trên, Chính ph ủ ban hành Ngh ị đ ịnh 58/2012/NĐ-CP quy đ ịnh chi ti ết hướng dẫn thi hành số điều Luật Chứng khoán Luật sửa đổi, bổ sung số ều c Luật Ch ứng khoán Đây văn quan trọng xây dựng sở gộp Ngh ị định (Ngh ị đ ịnh 14/2007/NĐ-CP, Ngh ị đ ịnh 84/2010/NĐ-CP Nghị định 01/2010/NĐ-CP) để đảm bảo văn thống nhất, hoàn chỉnh Nhiều vấn đề quan trọng Luật sửa đổi, bổ sung Luật Chứng khốn thức hóa b ằng m ột văn pháp lý với quy định cụ thể, chi tiết chào bán chứng khoán, niêm y ết, giao d ịch, kinh doanh, đ ầu tư chứng khoán, dịch vụ chứng khoán TTCK Tiêu chuẩn phát hành, niêm yết đ ược nâng cao v ề v ốn điều lệ niêm yết tối thiểu, bổ sung u cầu khơng có lỗ lũy kế ch ỉ tiêu lãi v ốn ch ủ s h ữu (ROE) ph ải tối thiểu 5% Trên sở Nghị định số 58/2012/NĐ-CP, hàng loạt Thơng tư Bộ Tài ban hành, h ướng d ẫn v ề việc công bố thông tin TTCK; hướng dẫn quản tr ị công ty áp d ụng cho công ty đ ại chúng; h ướng dẫn việc mua lại cổ phiếu, bán cổ phiếu quỹ số trường hợp phát hành thêm c ổ phi ếu c công ty đ ại chúng; hướng dẫn quản lý giao dịch trái phiếu ph ủ; hướng dẫn h sơ đăng ký chào bán ch ứng khốn cơng chúng; hướng dẫn hoạt động nhà đầu tư nước TTCK Vi ệt Nam; hướng dẫn v ề thành l ập hoạt động CTCK, công ty quản lý quỹ, cơng ty đầu tư ch ứng khốn, quỹ đ ầu t b ất đ ộng s ản, quỹ đóng, quỹ thành viên; sửa đổi, bổ sung Quy chế hành nghề chứng khốn Bộ Tài ban hành Quyết định số 62/QĐ-BTC phê ệt Đề án tái c ấu trúc CTCK b ước đ ầu thực việc xếp, phân loại CTCK Năm 2013, Chính phủ ban hành Nghị định số 108/2013/NĐ-CP thay Ngh ị đ ịnh s ố 85/2010/NĐ-CP quy định xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn TTCK Để răn đe hành vi vi phạm, Nghị định quy định mức phạt ti ền cao gấp nhi ều l ần so v ới tr ước ch ế tài xử lý đa dạng đình hoạt động niêm yết chứng khốn, giao dịch chứng khoán từ - tháng, bị bu ộc hủy bỏ thơng tin, cải thơng tin nộp lại số lợi bất hợp pháp có thực hành vi vi phạm Bên cạnh đó, Nghị định quy định chi tiết mức phạt hành vi vi ph ạm quy đ ịnh giao d ịch b ị c ấm khác như: hành vi giao dịch nội bộ, hành vi gian lận ho ặc tạo d ựng, công b ố thông tin sai s ự th ật nh ằm lôi kéo, xúi giục việc mua, bán chứng khoán hành vi giao dịch thao túng TTCK Nhằm tái cấu trúc thị trường trái phiếu, năm 2013, B ộ Tài phê ệt L ộ trình phát tri ển th ị trường trái phiếu đến năm 2020 Quy ết định số 261/QĐ-BTC, đ ề xu ất gi ải pháp k ế ho ạch triển khai cụ thể nhằm thúc đẩy thị trường trái phiếu bao gồm: ti ếp t ục đ ẩy m ạnh đa d ạng hóa trái phi ếu phủ có kỳ hạn từ 10 năm trở lên; củng cố hệ thống nhà đầu tư; hoàn thi ện ch ế h ệ th ống giao d ịch trái phiếu phủ; xây dựng phát triển hệ thống nhà tạo lập thị trường Tiếp tục hoàn thiện khung pháp lý cho TTCK, Bộ Tài ban hành văn hướng dẫn thực hi ện xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán TTCK; giám sát giao d ịch ch ứng khốn TTCK; h ướng dẫn cơng tác giám sát tuân thủ UBCK ho ạt động lĩnh vực ch ứng khoán c S GDCK, TTLKCK; hướng dẫn niêm yết chứng khoán sau hợp nhất, sáp nhập nhằm t ạo ều ki ện thu ận l ợi cho trình tái cấu trúc công ty niêm y ết qua trình h ợp nhất, sáp nh ập doanh nghi ệp; h ướng d ẫn giao d ịch điện tử TTCK; hướng dẫn đăng ký thành lập, tổ chức hoạt động văn phòng đại di ện c t ổ ch ức kinh doanh chứng khốn nước ngồi, chi nhánh cơng ty quản lý quỹ nước ngồi Việt Nam UBCK ban hành văn quy định, hướng dẫn chuyên môn, nghi ệp v ụ hướng d ẫn vi ệc thi ết l ập vận hành hệ thống quản trị rủi ro cho CTCK, công ty quản lý quỹ; h ướng dẫn x ếp lo ại CTCK theo tiêu chu ẩn CAMEL; quy định chào mua, chào bán thị trường trái phi ếu ph ủ; hướng d ẫn qu ản lý, giám sát, ki ểm tra công ty quản lý quỹ UBCK chấp thu ận cho S GDCK kéo dài th ời gian giao d ịch tri ển khai nhiều lệnh Năm 2014-2015: Chuẩn bị bước để xây dựng TTCK phái sinh đẩy nhanh trình IPO DNNN gắn với niêm yết Với quan điểm xây dựng TTCK phái sinh theo mơ hình tập trung, hoạt đ ộng th ống nh ất d ưới s ự qu ản lý c Nhà nước, khơng để TTCK phái sinh tự hình thành ho ạt đ ộng t ự phát, Th ủ t ướng Chính ph ủ ký ban hành Quyết định số 366/QĐ-TTg phê duyệt Đề án xây dựng phát triển TTCK phái sinh Việt Nam Nhằm tạo dựng hành lang pháp lý ban đầu cho vận hành TTCK phái sinh, ngày 5/5/2015, Chính ph ủ ban hành Nghị định 42/2015/NĐ-CP chứng khoán phái sinh TTCK phái sinh Đây c s pháp lý quan tr ọng mở đường cho TTCK phái sinh Việt Nam phát triển thời gian t ới, góp ph ần h ỗ tr ợ cho TTCK c s phát triển ổn định, vững chắc, từ tăng sức cạnh tranh thu hẹp dần kho ảng cách gi ữa TTCK Vi ệt Nam v ới giới Bên cạnh đó, để đẩy mạnh tiến trình cổ phần hóa 432 DNNN giai đo ạn 2014 - 2015, Chính ph ủ ban hành Nghị 15/NQ-CP Quy ết định 51/2014/QĐ-TTg với gi ải pháp c ụ th ể đ ột phá, g ắn c ổ phần hóa DNNN với đăng ký giao dịch niêm y ết sàn ch ứng khoán th ời h ạn 90 ngày Nh ằm tri ển khai thành cơng Quyết định 51/QĐ-TTg, Bộ Tài ban hành Thông tư 01/2015/TT-BTC hướng d ẫn đăng ký giao dịch chứng khốn cơng ty đại chúng chưa niêm y ết, tạo hành lang pháp lý b bu ộc cơng ty đại chúng hình thành từ doanh nghiệp 100% v ốn nhà nước lên đăng ký đ ại chúng, nh ằm nâng cao tính minh bạch, cải thiện khoản cho hàng hóa thị trường Văn hướng dẫn hoạt động đăng ký, lưu ký, bù tr toán ch ứng khoán đ ược ban hành nh ằm tăng cường quản lý rủi ro cho hoạt động toán giao d ịch ch ứng khốn tồn th ị tr ường, đ ảm b ảo an toàn cho hệ thống toán chứng khoán quyền lợi thành viên tham gia hệ thống Bộ Tài tiếp tục ban hành văn hướng dẫn phí bán đấu giá cổ ph ần lo ại ch ứng khốn; v ề phí, lệ phí lĩnh vực chứng khốn; chế độ tài đ ối với t ổ ch ức kinh doanh ch ứng khoán; h ướng d ẫn chế độ kế toán áp dụng cho CTCK, tạo hành lang pháp lý để CTCK ti ếp c ận dần v ới vi ệc xác đ ịnh giá tr ị h ợp lý khoản đầu tư nhằm phản ánh thực trạng tài c cơng ty Công tác tái c ấu trúc t ổ ch ức kinh doanh chứng khoán đạt kết tốt, từ 105 CTCK trước thu hẹp 81 cơng ty Bên cạnh đó, UBCK ban hành quy ết định phương pháp tính kho ản thu trái pháp lu ật t vi ệc th ực hi ện hành vi thao túng giá chứng khoán giao dịch n ội b ộ; quy ch ế hợp nh ất CTCK; quy trình th ẩm đ ịnh giám sát cơng ty kiểm tốn chấp thuận kiểm tốn cho đơn vị có lợi ích cơng chúng thu ộc lĩnh v ực ch ứng khoán; quy chế hướng dẫn công ty đại chúng sử dụng hệ thống công b ố thông tin Đ ồng th ời, ch ấp thu ận ban hành quy chế nghiệp vụ liên quan đến hoạt động tổ chức giao dịch toán bù trừ quỹ ETF c Sở GDCK TP HCM, Sở GDCK Hà Nội, TTLKCK, tạo sản phẩm cho TTCK Hiện quan quản lý tích cực hồn thiện khung pháp lý thơng qua vi ệc s ửa đ ổi, b ổ sung Ngh ị đ ịnh hướng dẫn Luật Chứng khoán; xây dựng văn hướng dẫn giao dịch chứng khốn, cơng b ố thơng tin, chế độ kế tốn áp dụng quỹ ETF, công ty đầu tư chứng khoán, quỹ đ ầu t b ất đ ộng s ản; s ửa đ ổi, b ổ sung số văn khác tiếp tục nghiên cứu phát tri ển s ản ph ẩm nh ch ứng quy ền (covered warrant), sản phẩm trái phiếu mới, số tổng hợp c th ị tr ường, ch ỉ s ố trái phi ếu Bên c ạnh đó, UBCK đẩy mạnh việc triển khai tái cấu trúc TTCK tr ụ c ột tái c ấu trúc hàng hóa, t ổ ch ức kinh doanh chứng khoán, Sở GDCK sở nhà đầu tư Kết luận Kể từ TTCK Việt Nam xây dựng vào hoạt động đến nay, ch ế, sách phát tri ển ch ứng khốn ln xây dựng, sửa đổi, bổ sung, hoàn thiện, phù hợp giai đoạn, t ừng bước tiếp c ận v ới thông lệ quốc tế Đó nguyên nhân quan tr ọng giúp TTCK Vi ệt Nam ngày phát tri ển ổn định, vững trở thành kênh huy động vốn quan trọng kinh tế C7: quản lý nhà nước TTCK Quản lý nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán thể phương diện sau: Thứ nhất: Quản lý Chính phủ Chính phủ thống quản lý nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán Thứ hai: Quản lý Bộ Tài Bộ Tài chịu trách nhiệm trước Chính ph ủ thực quản lý nhà nước v ề ch ứng khoán th ị tr ường chứng khốn có nhiệm vụ, quyền hạn sau đây: - Trình Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ ban hành chi ến lược, quy hoạch, sách phát tri ển th ị tr ường chứng khốn; - Trình cấp có thẩm quyền ban hành ban hành theo thẩm quy ền văn b ản quy ph ạm pháp lu ật v ề chứng khoán thị trường chứng khoán; - Chỉ đạo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước thực hi ện chiến lược, quy ho ạch, sách phát tri ển th ị tr ường chứng khốn sách, chế độ để quản lý giám sát hoạt đ ộng v ề chứng khoán th ị tr ường ch ứng khoán Thứ ba: Quản lý Các bộ, quan ngang phạm vi nhiệm v ụ, quy ền hạn c có trách nhi ệm ph ối h ợp v ới B ộ Tài thực quản lý nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán Thứ tư: Quản lý Ủy ban nhân dân cấp Ủy ban nhân dân cấp phạm vi nhi ệm vụ, quy ền h ạn c có trách nhi ệm th ực hi ện qu ản lý nhà nước chứng khoán thị trường chứng khốn địa phương Vị trí, chức năng, nhiệm vụ Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (Quyết định số 112/2009/QĐ-TTg ngày 11/9/2009 Thủ tướng Chính phủ) Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước quan trực thuộc Bộ Tài chính, th ực ch ức tham m ưu, giúp B ộ trưởng Bộ Tài quản lý nhà nước chứng khốn thị tr ường ch ứng khoán; tr ực ti ếp qu ản lý, giám sát hoạt động chứng khoán thị trường chứng khoán; quản lý ho ạt đ ộng d ịch v ụ thu ộc lĩnh v ực ch ứng khoán, thị trường chứng khoán theo quy định pháp luật Uỷ ban Chứng khốn Nhà nước có tư cách pháp nhân, dấu có hình Qu ốc huy, tài kho ản riêng t ại Kho bạc Nhà nước trụ sở thành phố Hà Nội Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước thực nhiệm vụ, quyền hạn theo quy định pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán nhiệm vụ, quyền hạn cụ thể sau đây: Trình Bộ trưởng Bộ Tài để trình Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ xem xét, định: - Các dự án luật, dự thảo nghị Quốc hội, dự án pháp l ệnh, d ự th ảo ngh ị quy ết c U ỷ ban Th ường vụ Quốc hội; dự thảo nghị định Chính phủ; dự thảo quy ết định Th ủ tướng Chính ph ủ v ề chứng khoán thị trường chứng khoán; - Chiến lược, quy hoạch, chương trình mục tiêu quốc gia, chương trình hành đ ộng, đ ề án, d ự án quan tr ọng v ề chứng khoán thị trường chứng khốn Trình Bộ trưởng Bộ Tài xem xét, định: - Dự thảo thông tư văn khác chứng khoán thị trường chứng khoán; - Kế hoạch phát triển thị trường chứng khoán hàng năm Ban hành văn hướng dẫn chuyên môn, nghiệp vụ, văn quy ph ạm n ội b ộ, văn b ản cá bi ệt thu ộc phạm vi quản lý Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước Tổ chức thực văn quy phạm pháp luật, chiến lược, quy ho ạch, k ế hoạch, ch ương trình, d ự án, đề án thuộc lĩnh vực chứng khoán thị tr ường chứng khoán sau đ ược c ấp có th ẩm quy ền ban hành phê duyệt Tuyên truyền, phổ biến, giáo dục pháp luật chứng khoán thị trường chứng khốn Cấp, gia hạn, đình chỉ, thu hồi giấy phép, giấy chứng nhận liên quan đ ến ho ạt đ ộng ch ứng khoán th ị trường chứng khoán; chấp thuận thay đổi liên quan đến ho ạt đ ộng ch ứng khoán th ị tr ường chứng khoán Quản lý, giám sát hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán, Trung tâm Giao d ịch ch ứng khoán, Trung tâm Lưu ký chứng khoán tổ chức phụ trợ; tạm đình hoạt động giao dịch, hoạt động lưu ký c Sở Giao dịch chứng khoán, Trung tâm Giao dịch chứng khoán, Trung tâm L ưu ký ch ứng khốn trường hợp có dấu hiệu ảnh hưởng đến quy ền lợi ích hợp pháp nhà đ ầu t ư; ch ấp thu ận quy định, quy chế Sở Giao dịch chứng khoán, Trung tâm Giao d ịch ch ứng khoán, Trung tâm l ưu ký chứng khoán; chấp thuận việc đưa vào giao dịch loại chứng khoán mới, thay đổi áp d ụng ph ương thức giao dịch mới, đưa vào vận hành hệ thống giao dịch Thanh tra, giám sát, xử lý vi phạm hành gi ải quy ết ếu n ại, t ố cáo ho ạt đ ộng ch ứng khoán thị trường chứng khốn Thực cơng tác thống kê, dự báo hoạt động chứng khoán th ị tr ường ch ứng khoán; t ổ ch ức qu ản lý ứng dụng công nghệ thông tin, đại hóa hoạt động lĩnh v ực ch ứng khoán th ị tr ường chứng khoán 10 Tổ chức nghiên cứu khoa học; tổ chức, phối hợp với quan, tổ chức liên quan đào tạo, bồi dưỡng đội ngũ cán bộ, công chức, viên chức quản lý chứng khoán nhân viên hành ngh ề ch ứng khoán; ph ổ cập kiến thức chứng khốn thị trường chứng khốn cho cơng chúng 11 Thực hợp tác quốc tế lĩnh vực chứng khoán th ị tr ường chứng khoán theo phân cơng, phân cấp Bộ trưởng Bộ Tài quy định pháp luật 12 Hướng dẫn tổ chức hiệp hội chứng khốn thực mục đích, tơn Điều lệ hoạt đ ộng hiệp hội; kiểm tra việc thực quy định Nhà nước, xử lý kiến nghị quan Nhà nước có thẩm quyền xử lý vi phạm pháp luật hiệp hội chứng khoán theo phân c ấp c B ộ tr ưởng B ộ Tài quy định pháp luật 13 Thực chế độ báo cáo chứng khoán thị trường chứng khốn theo quy định pháp luật phân cơng, phân cấp Bộ trưởng Bộ Tài 14 Quản lý tổ chức máy, biên chế; thực chế độ tiền lương chế độ, sách đãi ng ộ, thi đua khen thưởng, kỷ luật, đào tạo, bồi dưỡng cán bộ, công chức, viên ch ức thu ộc ph ạm vi qu ản lý Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước theo phân cấp Bộ trưởng B ộ Tài quy đ ịnh c pháp luật; thực phòng, chống tham nhũng, tiêu cực thực hành ti ết ki ệm, ch ống lãng phí vi ệc s dụng tài sản, kinh phí giao theo quy định pháp luật 15 Thực cải cách hành theo mục tiêu n ội dung ch ương trình c ải cách hành đ ược B ộ trưởng Bộ Tài phê duyệt 16 Quản lý kinh phí ngân sách nhà nước cấp nguồn kinh phí khác, tài sản giao; thực chế độ tự chủ biên chế kinh phí hoạt động theo quy định cấp có thẩm quyền 17 Thực nhiệm vụ, quyền hạn khác Bộ trưởng Bộ Tài giao theo quy định pháp luật Câu 26: bình luận hoạt động mơi giới cơng ty chứng khốn việt nam Nghiệp vụ mơi giới nghiệp vụ cơng ty chứng khốn Với xuất số lượng lớn cơng ty chứng khốn, hoạt động mơi giới ck có nhiều biến đổi so với ngày đầu Ưu: _ số lượng ngày tăng ctck cho phép nhà đầu tư có đa dạng lựa chọn _ Sự chuyên nghiệp hóa hoạt động mơi giới nhiều cơng ty chứng khoán dần nâng cao theo hướng gần với mơ hình thị trường chứng khốn phát triển _ số cty có phân chia nhóm khách hàng để nâng cao chất lượng tư vấn Nhược: _ Thị phần môi giới nằm chủ yếu cty lớn hoạt động lâu năm _ Cơng ty chứng khốn thuộc ngân hàng có ưu so với cơng ty chứng khốn độc lập tận dụng nguồn lực sẵn có, (2 cty dẫn đầu thị phần cty chứng khoán thuộc NH) _ Nghiệp vụ mơi giới có phần chững lại thời gian gần đây, đóng góp phần nhỏ vào tổng doanh doanh _ Có khả xảy rủi ro đạo đức ctck sử dụng tài khoản khách hàng để tự doanh Mặc du số công ty chứng khốn (CTCK) giảm doanh thu mơi gi ới chiếm đa s ố quý 2/2015 tăng trưởng mạnh mảng số CTCK lại nhân tố giúp doanh thu mơi gi ới toàn khối tăng trưởng so với cung kỳ Theo thống kê Vietstock, tính tới thời điểm ngày 28/07/2015, có 76/105 CTCK cơng bố BCTC q 2/2015 Tổng doanh thu mơi giới nhóm đạt gần 687 tỷ đồng, tăng 119 tỷ đồng, tương ứng 21% so với quý 2/2014 chiếm tỷ trọng 28% cấu doanh thu CTCK Hơn 62% CTCK có doanh thu mơi giới giảm Tuy tổng doanh thu mơi giới gia tăng xét sâu vào nhóm 76 cơng ty số lượng cơng ty có doanh thu môi giới giảm lại chiếm ưu với 47 công ty, tương ứng tỷ lệ 62% Trong số hầu hết CTCK nhỏ CTCK Bảo Minh (BMSC) với mức giảm 93% giá trị ròng 19 triệu đồng, CTCK Phú Gia (PGSC) 776 triệu đồng, giảm 80% Bên cạnh CTCK nhỏ, quý 2/2015 doanh thu môi giới số CTCK có vốn hóa lớn hay chí nằm top 10 thị phần môi giới hai sàn suy giảm đáng kể Tiêu biểu nhóm thấy CTCK Đại Dương (OCS) đạt 4.4 tỷ đồng, giảm 67% kỳ; CTCK VNDirect (VND), CTCK Ngân hàng ACB (ACBS) hay CTCK Vietcombank (VCBS),… với mức suy giảm 15%, 20% gần 28% 32 tỷ đồng, 25 tỷ đồng 16 tỷ đồng Trong đó, VND ACBS đứng thứ thị phần môi giới HOSE Trong quý 2/2015, “ơng lớn” CTCK Thành phố Hồ Chí Minh (HCM) đứng thứ thị phần môi giới HOSE, đứng thứ thị phần môi giới HNX có vốn điều lệ đạt gần 1,273 tỷ đồng suy giảm nhẹ doanh thu môi giới đạt 63.7 tỷ đồng Kết thúc quý 2/2015 công ty mẹ VCSC thu gần 172 tỷ đồng doanh thu môi giới, tăng mạnh 142% so với quý 2/2015 vươn lên đứng đầu doanh thu mơi giới tồn khối VCSC đơn vị đóng góp mức tăng 101 t ỷ đồng tổng 119 tỷ đồng toàn khối nhân tố tác động mạnh đến mức tăng chung CTCK Bên cạnh VCSC, nhân tố khác CTCK Sài Gòn – Hà Nội (SHS) góp phần đáng kể vào mức tăng tồn nhóm Kết thúc q 2/2015, SHS thu 30 tỷ đồng doanh thu môi giới, tăng gần 135% so với kỳ vươn lên đứng vị trí thứ khối Câu 27 bình luận hoạt động tự doanh cơng ty chứng khốn việt nam nay? Tự doanh ck hoạt động đem lại lợi nhuận chủ yếu cho công ty ck trọng thời gian gần Với trình độ chun mơn sở vật chất ngày nâng cao, hiệu hoạt động tự doanh ck ngày tăng mạnh Trên thị trường VN, ACBS cty tự doanh nhiều trái phiếu nhất, AGR cty tự doanh lượng trái phiếu lớn nhược điểm: _ tồn số nhược điểm hoạt động tự doanh, ctck sử dụng tài khoản môi giới khách hàng để tự doanh sinh lợi cho _ thị trường ck có biến động khó lường, khơng có chiến lược tự doanh hợp lí dễ đến thua lỗ, không đảm bảo khả hoạt động cty q 3/2014 có 56 cơng ty có doanh thu từ mảng tự doanh (thấp số 60 công ty kỳ) với tổng doanh thu đạt 747.6 tỷ đồng, tăng 66% so với kỳ năm ngối Trong số có nhiều cơng ty chứng khốn vừa nhỏ với mức tăng mạnh góp phần đưa doanh thu chung tăng tr ưởng Doanh thu tự doanh CTCK nhỏ tăng vọt tượng SHS Tính riêng quý 3/2014, 24 cơng ty có mức tăng mảng doanh thu tự doanh tính lần Trong có cơng ty với mức tăng lên đến vài chục lần hay gần trăm lần CTCK Thành Công), CTCK Sen Vàng CTCK Apec hay CTCK ngân hàng Đông Á (DASE), nhiên, xét giá tr ị, doanh thu tự doanh c công ty không cao Hầu hết nâng doanh thu tự doanh từ hàng triệu hay chục triệu lên đến hàng t ỷ đ ồng quý 3/2014 Riêng GLS, doanh thu tự doanh mức gần 4.3 tỷ đồng, chiếm gần trọn cấu doanh thu quý Đ ơn vị q trình sáp nhập vào CTCK Apec thơng qua hình thức hốn đổi cổ phần Top 10 CTCK có doanh thu tự doanh tăng cao Đáng ý danh sách Top 10 cơng ty có tăng trưởng doanh thu tự doanh mạnh SHS,VDS, VIXError! Hyperlink reference not valid Error! Hyperlink reference not valid Kết thúc quý 3/2014, mảng tự doanh CTCK Sài Gòn – Hà Nội (HNX: SHS) đứng vị trí thứ đạt gầ 49 t ỷ đồng, tăng gần 6.5 lần so với kỳ chiếm gần 44% cấu doanh thu Lũy kế tháng đầu năm thu 124 t ỷ đồng, tăng 3.4 lần so với tháng đầu năm 2013 chiếm gần 49% cấu doanh thu tháng Tính đến 30/09, khoản đầu tư ngắn hạn SHS tăng mạnh gần 72% lên gần 583 tỷ đồng so với đầu năm hoàn toàn đầu tư vào chứng khốn niêm yết Tuy nhiên, khoản dự phòng giảm giá chứng khoán ngắn hạn 18 tỷ đồng, giảm 79% so với đầu năm SHS tạo điểm nhấn đáng ý tượng nhóm CTCK với gia tăng nhiều mảng doanh thu môi giới (nằm top 10), tư vấn (nằm top 3) mảng tự doanh khơng ngoại lệ CTCK Sài Gòn thể vị trí “độc tơn” doanh thu tự doanh quý 3/2014 thu gần 196 t ỷ đồng mảng Con số chiếm ¼ tổng doanh thu 56 cơng ty có doanh thu tự doanh quý 3/2014 cao gần gấp lần so với công ty đứng thứ hai Mức doanh thu tự doanh chiếm gần 46% cấu doanh thu quý 3/2014 SSI Lũy kế tháng đầu năm, doanh thu tự doanh đạt 705 tỷ đồng, chiếm 54% cấu doanh thu tháng Tính đến 30/09, khoản đầu tư tài ngắn hạn SSI đạt 2,638 tỷ đồng, tăng 111% so với đầu năm Trong đó, chứng khốn thương mại 103 tỷ đồng lại là tiền gởi có kỳ hạn tháng Khoản dự phòng giảm giá đầu tư ngắn hạn SSI tính đến 30/09 gần 46 tỷ đồng, tăng gần 9% so với đầu năm toàn cổ phiếu chưa niêm yết Trích dự phòng lớn nằm CTCP Phân lân Văn Điền với gần 27 tỷ đồng Mặc dù gia tăng doanh thu mảng tự doanh so với số đơn vị khác mảng tự doanh CTCK Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE: HCM) quý 3/2014 chí khơng nằm top đơn vị có giá tr ị doanh thu lớn Kết thúc quý 3/2014, mảng tự doanh HCM thu gần 46 tỷ đồng, tăng gần 93% so với quý 3/2013 chiếm 21% cấu doanh thu quý Lũy kế tháng đầu năm, mảng tự doanh đem 177 tỷ đồng, tăng gần 116% so với tháng đầu năm 2013 chiếm gần 28% cấu doanh thu tháng Khoản đầu tư tư tài HCM tính đến 30/09 437 tỷ đồng, tăng gần 10% so với đầu năm Khác với SSI, khoản đầu tư HCM vào cổ phiếu, đó, cổ phiếu niêm yết đạt 257 tỷ đồng với nhiều mã có tốt Dự phòng giảm giá đầu tư ngắn hạn HCM 52.6 tỷ đồng, tăng 16% so với đầu năm, đó, dành cổ phiếu niêm yết gần 177 tỷ đồng HPG trích lập nhiều với gần 43 t ỷ đồng Cũng đơn vị có tiếng nhóm CTCK khác với SSI HCM, CTCK Bản Việt (VCSC) lại suy giảm doanh thu mảng tự doanh quý 3/2014 Kết thúc quý 3, VCSC thu 20 t ỷ đồng doanh thu tự doanh, giảm gần 43% so với quý 3/2013 Tuy nhiên hai quý đầu năm gia tăng nên lũy kế tháng đầu năm doanh thu tự doanh đạt gần 100 tỷ đồng, tăng gần 41% so với tháng đầu năm 2013 chi ếm 23% cấu doanh thu tháng Tính đến 30/09, khoản đầu tư ngắn hạn VCSC tăng gần 2.5% so với đầu năm lên mức 2,189 tỷ đồng Dự phòng giảm giá đầu tư ngắn hạn gần 110 tỷ đồng, tăng gần 10% Bên cạnh đó, số cơng ty khác CTCK Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam (HOSE:, CTCK Thiên Việt CTCK Vietcombank hay CTCK MBcũng có kết kinh doanh mảng tự doanh quý gia tăng mạnh đóng góp khơng nhỏ cấu doanh thu tự doanh chung quý 3/2014 Câu 28 bình luận bảo lãnh phát hành cơng ty chứng khoán việt nam Bảo lãnh phát hành nghiệp vụ quan trọng ttck, đặc biệt ttck phát tri ển VN Đây nghiệp vụ đem lại lợi nhuận lớn cho cty ck Tuy nhiên VN nay, đa phần cơng ty chứng khốn triển khai hoạt động nhiều việc bảo lãnh trái phiếu phủ có độ rủi ro thấp, việc bảo lãnh phát hành cổ phiếu ctcp hạn chế tập trung bảo lãnh cty lớn Điều dễ hiểu hạn chế thơng tin tính rủi ro cao ttck VN Về thành tựu, 1/2007, ABBANK tạp chí Asia Money bình chọn nhà phát hành trái phi ếu công ty b ản t ệ tốt châu Á Bảo lãnh phát hành nghiệp vụ quan trọng TTCK, bà đỡ cho việc huy đ ộng vốn doanh nghiệp, từ giúp TTCK thực chức d ẫn v ốn cho n ền kinh t ế Đ ồng th ời, nghiệp vụ bảo lãnh phát hành với tham gia CTCK t ổ chức đ ầu t chuyên nghi ệp góp ph ần phân bổ nguồn vốn từ lĩnh vực hiệu sang lĩnh vực hiệu quả, b ởi m ức đ ộ r ủi ro cao nên nhà b ảo lãnh nhận bảo lãnh cho chứng khốn có hiệu đầu tư Đối với CTCK, nghiệp vụ bảo lãnh phát hành nghiệp v ụ cốt lõi, đóng góp l ớn vào doanh thu hoạt động dịch vụ ngân hàng đầu tư Tuy nhiên, hi ện tại, nghi ệp v ụ g ần nh bi ến m ất kh ỏi h ầu hết CTCK có số CTCK có ghi nhận doanh thu tốt từ mảng bảo lãnh phát hành chứng khoán Theo đánh giá giới phân tích, với mức gi ảm giá trung bình c nhi ều c ổ phi ếu đ ợt s ụt giảm lên tới 25 - 50%, với thương vụ bảo lãnh, theo mức h ệ s ố 80%, CTCK ph ải trích lập dự phòng khoảng 12 - 16% số cổ phi ếu chưa phân ph ối h ết Đây kho ản trích l ập d ự phòng khơng nhỏ CTCK Vietcombank (VCBS) tên nhắc tới mảng nghi ệp vụ bảo lãnh phát hành Nh ững năm trước, VCBS thường xuyên diện thương vụ phát hành c ổ phi ếu c doanh nghi ệp l ớn FLC, KLF… Năm nay, VCBS tiếp tục thực thương vụ bảo lãnh phát hành cổ phiếu (cho HAI) bảo lãnh phát hành trái phiếu (cho Masan, Sungroup, Vneco) Tuy nhiên, thương vụ chủ y ếu thực hi ện n ửa đ ầu năm, VCBS ghi nhận doanh thu bảo lãnh phát hành 68,1 t ỷ đ ồng, chiếm gần m ột n ửa t doanh thu kỳ Quý III/2015, VCBS không ghi nhận doanh thu từ nghiệp vụ Theo ghi nhận Đầu tư Chứng khốn, ngồi VCBS, có CTCK khác ghi nh ận doanh thu t ốt t m ảng t v ấn bảo lãnh phát hành Cụ thể, doanh thu tư vấn CTCK Ngân hàng Đ ầu t Phát tri ển Vi ệt Nam (BSC) quý II/2015 đạt 23 tỷ đồng, tăng 107%; tháng đầu năm tăng 140% so v ới kỳ năm tr ước Tương tự, doanh thu tư vấn CTCK VPBank (VPBS) tháng đầu năm 2015 đ ạt 32,4 t ỷ đ ồng, tăng g ần 70% Đối với CTCK Kỹ thương (TechcombankSc), công ty tr ước ghi nh ận kho ản doanh thu t t v ấn, bảo lãnh phát hành vào mục “doanh thu tư vấn”, quý II/2015 tách bi ệt hai kho ản doanh thu Theo đó, doanh thu tư vấn đạt 1,1 t ỷ đ ồng, doanh thu bảo lãnh phát hành ch ứng khoán đ ạt 45 t ỷ đ ồng Tuy nhiên, tổng khoản nửa quý II năm trước Câu 29 bình luận hoạt động tư vấn cơng ty chứng khoán việt nam Đây hoạt động đem lại số doanh thu thấp nghiệp vụ c ctck đồng thời hoạt động có đóng góp tích cực rõ rệt cho phát triển thị trường chứng khoán VN Xuất phát t việc tuyên truyền, phổ biến kiến thức cho nhà đầu tư ngày đầu thành lập, hoạt động tư vấn ctck chuyên sâu nhiều: tư vấn phát hành thêm cổ phiếu, tư vấn tái cấu trúc tài chính…và tham gia mạnh mẽ vào q trình cổ phần hoá qua hoạt động tư vấn cổ phần hoá, định giá doanh nghiệp Đáng ý thời gian gần việc ctck tư vấn phát hành bổ sung cổ phiếu cho ngân hàng TM nhằm huy động thêm vốn, đảm bảo đáp ứng vốn điều lệ 3000 tỷ (năm 2014) Trong dịch vụ mơi giới chứng khốn ln HOSE HNX cơng bố thị phần hàng q ln có đua giành thị phần công ty TOP 10, dịch vụ tư vấn cơng ty chứng khoán diễn âm thầm Chỉ hợp đồng tư vấn thực hay giao dịch hồn thành, cơng ty đóng vai trò tư vấn ý Và kết kinh doanh hàng quý, năm nơi phản ánh rõ ràng hiệu hoạt động mảng kinh doanh cơng ty chứng khốn Cùng với phát triển đa dạng dịch vụ tư vấn tài chính, phận tư vấn nhiều cơng ty chứng khoán đặt tên “Dịch vụ ngân hàng đầu tư” Trong đó, cơng ty chứng khoán cung cấp từ huy động vốn trái phiếu, cổ phiếu đến thương vụ M&A hay dịch vụ tư vấn cổ phần hóa, niêm yết, quan hệ cổ đông… Kết năm 2014 từ 16 công ty chứng khoán lớn thị trường cho thấy Tecombank Securites vượt trội tên tuổi lại với doanh thu tư vấn 228 tỷ đồng Con số gấp đôi doanh thu tư vấn Bản Việt gấp 10 lần SSI Một cơng ty chứng khốn khác, khơng trội mảng mơi giới có doanh thu tư vấn 80 t ỷ năm 2014, vượt xa SSI HSC VPBank Securites Năm ngoái doanh thu cơng ty đạt 100 t ỷ đ ồng Techcombank Securities VPB Securities công ty con, ngân hàng mẹ n ắm gi ữ 100% v ốn Do đó, lựa chọn công ty tư vấn phát hành vụ cấp vốn cho doanh nghiệp trái phiếu ngân hàng Đây nguồn doanh thu tư vấn lớn cho hai cơng ty Trong VCSC, với lợi lớn khách hàng đánh giá cao hoạt động dịch vụ ngân hàng đầu tư đạt 89 tỷ đồng doanh thu Báo cáo VCSC cho biết, năm 2013, công ty chiếm 23% thị phần huy động vốn cổ phần 8,8% thị phần huy động vốn trái phiếu Tiếp theo BSC, công ty giành hợp đồng tư vấn vụ IPO công ty lớn năm Vietnam Airlines, Vinatex đạt 48 tỷ doanh thu SHS, với hàng loạt hợp đồng tư vấn IPO cho doanh nghiệp ngành Xây dựng hợp đ ồng tư vấn thối vốn ngồi ngành lên đến 1.250 tỷ… đạt doanh thu 53 t ỷ đồng Trong nhóm cơng ty có doanh thu tư vấn lớn có Thiên Việt, cơng ty sở hữu danh m ục thương vụ M&A tiêu biểu trị giá nửa tỷ USD Năm 2014, TVS tư vấn cho IFC nhóm nhà đầu tư nước ngồi rót 22 triệu USD vào cơng ty bất động sản Nam Long Hai công ty SSI HSC bị bỏ xa bảng xếp hạng doanh thu tư vấn đạt 21 tỷ 12 t ỷ năm Khoản đóng góp nhỏ (chỉ 1%) tổng doanh thu hai công ty ... C4: Phân tích hạn chế TTCK VN TTCK Việt Nam TT hình thành, giai đoạn “làm quen” hệ thống luật lệ, ý thức chấp hành, trình độ nghiệp vụ Tất vấn đề làm cho TTCK Việt Nam có vấn đề khác nước Các nước... NY : 372 Tổng khối lượng NY (Cổ phiếu) : Tổng giá trị NY (Nghìn đồng) 104.559.244.200 10.455.924.420 152.904.108.263, Upcom Tổng số lượng CK ĐKGD : 242 Tổng khối lượng ĐKGD (Cổ phiếu) : Tổng giá... kiện: chẳng hạn hợp đồng quyền chọn (option) hợp đồng tương lai (future) Loại chứng khoán thông dụng TTCK nước sử dụng linh động thuận tiện giao dịch thị trường chưa phát triển TTCK Việt Nam C3: