luận văn thạc sĩ sự tác ĐỘNG của các BIẾN vĩ mô lãi SUẤT, tỷ GIÁ, lạm PHÁT, GIÁ VÀNG đến VN INDEx

Bộ Giáo dục Đào tạo Trường Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh SỰ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC BIẾN VĨ MÔ: LÃI SUẤT, TỶ GIÁ, LẠM PHÁT, GIÁ VÀNG ĐẾN VN-INDEX Chuyên ngành : Tài – Ngân hàng Mã số chuyên ngành: 60.30.24 LUẬN VĂN THẠC SỸ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG Người hướng dẫn khoa học: TS LÊ THÁI THƯỜNG QUÂN LỜI CÁM ƠN Trước tiên xin gửi lời cảm ơn chân thành đến hướng dẫn tận tình thầy Lê Thái Thường Quân suốt trình thực luận văn tốt nghiệp Tôi xin chân thành cảm ơn tất quý thấy cô khoa sau đại học trường Đại Học Mở Thành Phố Hồ Chí Minh truyền kiến thức cho suốt thời gian học cao học vừa qua Bên cạnh đó, tơi xin chân thành cảm ơn bạn lớp MFB2 người bạn đồng hành với tơi q trình học tập, chia kinh nghiệm kiến thức q báo để tơi hồn thành luận văn Và sau xin gửi lời cám ơn đến tất người thân gia đình ln hết lịng quan tâm hỗ trợ tạo điều kiện tốt cho tơi suốt q trình học tập hồn thành luận văn TĨM TẮT Thị trường chứng khốn định chế tài cao kinh tế phát triển Những biến động thăng trầm thị trường với rủi ro tiềm ẩn loi nhuận vượt trội chủ đề hấp dẫn cho nhà nghiên cứu kinh tế nhà đầu tư thị trường chứng khoán Đối với thị trường chứng khoán Việt Nam với tuổi đời chưa nhiều mang lại khơng niềm vui buồn cho quan tâm đến chứng khoán từ thị trường đời Xuất phát từ vấn đề trên, tác giả chọn đề tài “ Tác động biến vĩ mô: lãi suất, lạm phát, tỷ giá giá vàng đến VN-INDEX” Luận văn sử dụng liệu chuỗi thời gian theo tháng kết hợp với phương pháp phân tích đồng tích hợp mơ hình hiệu chỉnh sai số ECM để xác định mức độ ảnh hưởng nhân tố đến số VN-INDEX mối quan hệ ngắn hạn dài hạn Từ kết thực tế nghiên cứu cho thấy có tồn mối quan hệ đồng tích hợp biến nghiên cứu, lãi suất lạm phát có tác động ngược chiều với số VN-INDEX Tuy nhiên tỷ giá không tác động đến thay đổi số VN-INDEX Đặc biệt nghiên cứu cho thấy vàng ln tài sản có giá trị cao nhà đầu tư nước quan tâm song hành với kênh đầu tư chứng khoán hai thị trường có quan hệ chiều biến động với DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT ADF (Augemented Dicky-Fuller): Kiểm định ADF (mở rộng kiểm định DF) CPI (Consume price index): Chỉ số giá tiêu dùng DF (Dicky-Fuller): Kiểm định Dicky-Fuller ECM (Error correction model): Mơ hình hiệu chỉnh sai số Eview (Econometric Views): Phần mềm thống kê EXC (Exchange rate of USD): Tỷ giá đola Mỹ HOSE (HoChiMinh Stock Exchange): Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh INFT (Inflation): Lạm phát INT (Interest): Lãi suất OLS (Ordinary Least Square): Phương pháp bình phương bé USSR (The Union of Soviet Socialist Republics, Russian): Liên Bang Nga VAR (Vector autoregressions): Phương pháp vecto tự hồi quy VECM (Vector error correction model): Mơ hình vecto hiệu chỉnh sai số VN-INDEX (Việt Nam Stock Index): Chỉ số giá chứng khoán Việt Nam DANH MỤC BIỂU ĐỒ VÀ SƠ ĐỒ Biểu đồ 2.1: Biểu đồ số VN-INDEX năm 2006 Biểu đồ 2.2: Biểu đồ số VN-INDEX năm 2007 Biểu đồ 2.3: Biểu đồ số VN-INDEX năm 2008 Biểu đồ 2.4: Biểu đồ số VN-INDEX năm 2009 Biểu đồ 2.5: Biểu đồ số VN-INDEX năm 2010 Đồ thị 2.1: quan hệ cung cầu trái phiếu Đồ thị 2.2: quan hệ cung cầu trái phiếu có tác động lạm phát Đồ thị 2.3: Biểu diễn giá vàng theo cung cầu Sơ đồ 3.1: Mơ hình nghiên cứu đề xuất DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 4.1: Kết thống kê mô tả cho số liệu nghiên cứu Bảng 4.2: Kết kiểm định nghiệm đơn vị (Unit Root Test)-ADF cho số liệu nghiên cứu Bảng 4.3: Kết kiểm định đồng tích hợp Bảng 4.4: Kết ước lượng mơ hình ngắn hạn MỤC LỤC CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1 LÝ DO NGHIÊN CỨU .1 VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU .3 CÂU HỎI VÀ MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 4 PHẠM VI NGHIÊN CỨU 5 Ý NGHĨA ĐỀ TÀI .5 TÓM TẮT CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT CHỈ SỐ GIÁ CỔ PHIẾU VIỆT NAM VN-INDEX GIAI ĐOẠN 2006-2010 .7 1.1 Khái niệm cơng thức tính số giá cổ phiếu VN-INDEX 1.2 Diễn biến số VN-INDEX giai đoạn 2006-2010 TÁC ĐỘNG CỦA CÁC BIẾN VĨ MÔ (LÃI SUẤT, LẠM PHÁT, TỶ GIÁ ĐẾN VN-INDEX) .11 2.1 Tác động lãi suất đến VN-INDEX 12 2.3 Tác động tỷ giá đến VN-INDEX 15 2.4 Tác động giá vàng đến VN-INDEX 16 KẾT QUẢ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC 19 NHẬN XÉT CHUNG VỀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƯỚC 22 TÓM TẮT 22 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 24 LỰA CHỌN MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 24 1.1 Cơ sở lựa chọn mô hình nghiên cứu 24 1.2 Mơ hình nghiên cứu đề xuất 25 1.2.1 Sơ đồ mơ hình nghiên cứu đề xuất .25 1.2.2 Mô hình tốn nghiến cứu đề xuất 25 ƯỚC LƯỢNG MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU .26 2.1 Cơ sở ước lượng mơ hình nghiên cứu – mơ hình hiệu chỉnh sai số ECM (Error Correction Model) 26 2.2 Ước lượng mơ hình nghiên cứu theo phương pháp ước lượng mơ hình hiệu chỉnh sai số ecm (error correction model) 28 2.2.1 Kiểm tra tính dừng bậc tích hợp (Unit Root Test) 28 2.2.1.1 .Tính dừng (Stationary) .28 2.2.1.2 Bậc tích hợp (the order of integration) .29 2.2.1.3 Phương pháp kiểm tra tính dừng bậc tích hợp (Unit Root Test) .29 2.2.2 Kiểm tra đồng tích hợp (Testing for co-integration) 31 2.2.2.1 Đồng tích hợp (Co- integration) .31 2.2.2.2 Phương pháp kiểm tra đồng tích hợp (Testing for co-integration) .31 2.2.2.3 .Kiểm tra đồng tích hợp .32 2.2.2.4 Phương pháp ước lượng mơ hình hiệu chỉnh sai số ECM (Error Correction Model) .33 MÔ TẢ VÀ ĐO LƯỜNG CÁC BIẾN .34 3.1 LNVNINDEX (Stock prices index) số giá cổ phiếu (logarit tự nhiên) 35 3.2 LNINT (Interest rate) : lãi suất (logarit tự nhiên) 35 3.3 LNINFT (Inflaiton) : lạm phát (logarit tự nhiên) .35 3.4 LNEXC (Exchange rate of USD) : tỷ giá dola Mỹ (logarit tự nhiên) 35 3.5 LNGIAVANG : Giá vàng nước (logarit tự nhiên) 36 MẪU NGHIÊN CỨU VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU .36 TÓM TẮT 37 CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 38 PHÂN TÍCH THỐNG KÊ MƠ TẢ 38 KẾT QUẢ KIỂM TRA TÍNH DỪNG VÀ BẬC TÍCH HỢP 40 PHÂN TÍCH ĐỒNG TÍCH HỢP .41 XÁC ĐỊNH MƠ HÌNH QUAN HỆ TRONG DÀI HẠN GIỮA CÁC BIẾN NGHIÊN CỨU (LONG- RUN RELATIONSHIP) 43 XÁC ĐỊNH MỐI QUAN HỆ TRONG NGẮN HẠN GIỮA CÁC BIẾN NGHIÊN CỨU (SHORT- RUN RELATIONSHIP) 45 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 46 SO SÁNH VỚI CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CÓ TRƯỚC 49 TÓM TẮT 51 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 52 KẾT LUẬN 52 ĐÓNG GÓP CỦA NGHIÊN CỨU 53 HẠN CHẾ CỦA NGHIÊN CỨU 55 KIẾN NGHỊ VÀ ĐỀ NGHỊ HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO 56 TÀI LIỆU THAM KHẢO i PHỤ LỤC .a ... MÔ (LÃI SUẤT, LẠM PHÁT, TỶ GIÁ ĐẾN VN- INDEX) .11 2.1 Tác động lãi suất đến VN- INDEX 12 2.3 Tác động tỷ giá đến VN- INDEX 15 2.4 Tác động giá vàng đến VN- INDEX 16 KẾT QUẢ CÁC... này, luận văn trình bày sở lý thuyết bao gồm : Một là, số VN- INDEX, diễn biến số VN- INDEX giai đoạn 2006 đến 2010 Hai là, tác động biến vĩ mô: lãi suất, lạm phát, tỷ giá giá vàng đến VN- INDEX. .. ? ?Tác động giá vàng, giá dầu số chứng khoán lớn giới đến số chứng khốn Việt Nam” Đứng trước tình vậy, vấn đề nghiên cứu đề tài “ Sự tác động biến vĩ mô: Lãi suất, lạm phát, tỷ giá giá vàng đến VNINDEX”