LUẬN văn LUẬT THƯƠNG mại HOẠT ĐỘNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ ở VIỆT NAM

TRƯỜNG ĐẠI HỌC CẦN THƠ KHOA LUẬT LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP CỬ NHÂN LUẬT NIÊN KHÓA 2007-2011 ĐỀ TÀI HOẠT ĐỘNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ Ở VIỆT NAM Giảng viên hướng dẫn: Thạc sĩ: Lê Huỳnh Phương Chinh Bộ môn: Luật Thương Mại Sinh viên thực hiện: Nguyễn Văn Quốc MSSV: 5075295 Lớp : Luật Thương Mại Khóa: 33 Cần Thơ, tháng 4/2011 LỜI CẢM ƠM Người viết xin chân thành cảm ơn Cô Lê Huỳnh Phương Chinh – giảng viên Khoa Luật trường Đại học Cần Thơ bận nhiều công việc Cô tận tâm hướng dẫn người viết suốt trình nghiên cứu làm luận văn Người viết xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến thầy cô Khoa Luật trường Đại học Cần Thơ tận tâm truyền đạt kiến thức vô quý báo cho người viết trình học tập, nghiên cứu sau Xin cảm ơn anh chị khóa trên, bạn khóa hướng dẫn chia kiến thức bổ ích học giúp đở người viết suốt trình học tập trường Mặc dù cố gắng trình độ có hạn nên đề tài khơng tránh khỏi thiếu sót cần bổ sung, người viết mong nhận nhận xét, đóng góp ý kiến từ phía thầy bạn để đề tài nghiên cứu hoàn thiện Người viết xin chân thành cảm ơn! Cần Thơ, tháng năm 2011 Sinh viên thực Nguyễn Văn Quốc i NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN Cần Thơ, ngày……, tháng……., năm 2011 Giáo viên hướng dẫn Lê Huỳnh Phương Chinh ii NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN PHẢN BIỆN Cần Thơ, ngày… , tháng… , năm 2011 Giáo viên phản biện iii MỤC LỤC LỜI CẢM ƠM i MỤC LỤC .iv DANH MỤC BẢNG vii DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT viii LỜI MỞ ĐẦU ix CHƯƠNG .1 TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ Ở VIỆT NAM 1.1 TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Các hình thức trái phiếu Chính phủ 1.1.2.1 Tín phiếu kho bạc .3 1.1.2.2 Trái phiếu kho bạc 1.1.2.3 Công trái xây dựng Tổ quốc .4 1.1.3 Trái phiếu Chính phủ bảo lãnh 1.1.4 Trái phiếu quyền địa phương 1.1.5 Đặc điểm trái phiếu Chính phủ 1.1.6 Nội dung trái phiếu Chính phủ 1.1.7 Điều kiện phát hành trái phiếu Chính phủ 1.1.7.1 Phát hành trái phiếu Chính phủ 1.1.7.2 Phát hành trái phiếu quyền địa phương 1.2 KHÁI QUÁT CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ 1.2.1 Khái niệm thị trường trái phiếu Chính phủ 10 1.2.2 Chủ thể tham gia thị trường trái phiếu Chính phủ 11 1.2.2.1 Chủ thể phát hành .11 1.2.2.2 Tổ chức trung gian 11 1.2.2.3 Sở giao dịch chứng khoán 12 1.2.2.4 Tổ chức lưu ký toán bù trừ 12 1.2.2.5 Chủ thể đầu tư 12 1.2.3 Cấu trúc thị trường TPCP chế hoạt động .13 1.2.3.1 Thị trường phát hành trái phiếu Chính phủ (Thị trường sơ cấp) 13 1.2.3.2 Thị trường giao dịch trái phiếu Chính phủ (Thị trường thứ cấp) .14 1.2.3.3 Mối quan hệ thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp .16 U iv 1.3 NHỮNG NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN THỊ TRƯỜNG TPCP Ở VIỆT NAM 16 1.3.1 Chính sách pháp luật mục tiêu kinh tế Nhà nước .17 1.3.1.1 Sự ổn định trị phát triển kinh tế 17 1.3.1.2 Khung pháp lý điều chỉnh thị trường TPCP .17 1.3.1.3 Mơ hình tổ chức thị trường TPCP 18 1.3.2 Các công cụ trực tiếp tác động tới thị trường TPCP 18 1.3.2.1 Các tổ chức tài trung gian .18 1.3.2.2 Nhà đầu tư 18 1.3.2.3 Sự phối hợp quan Nhà nước .19 1.4 CHỨC NĂNG VÀ VAI TRÒ CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ TRONG NỀN KINH TẾ VIỆT NAM .19 1.4.1 Chức thị trường trái phiếu Chính phủ .19 1.4.2 Vai trị thị trường trái phiếu Chính phủ 20 1.5 SỰ QUẢN LÝ CỦA NHÀ NƯỚC VỀ HOẠT ĐỘNG THỊ TRƯỜNG TPCP 21 1.5.1 Sự quản lý quan Nhà nước hoạt động thị trường TPCP 22 1.5.1.1 Vai trò chủ thể tham gia quản lý hoạt động thị trường TPCP 22 1.5.2 Các văn pháp luật điều chỉnh hoạt động thị trường TPCP 25 1.5.2.1 Nhóm văn tác động trực tiếp đến hoạt động TTTPCP 26 1.5.2.2 Nhóm văn gián tiếp tác động đến hoạt động TTTPCP 27 CHƯƠNG 29 QUY CHẾ PHÁP LÝ VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ VÀ THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ Ở VIỆT NAM 29 2.1 QUY CHẾ PHÁP LÝ VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ TẬP TRUNG (TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN) .29 2.1.1 Quy định Pháp luật Thị trường phát hành TPCP 29 2.1.1.1 Hoạt động phát hành TPCP 29 2.1.1.2 Quy định pháp luật hoạt động niêm yết TPCP 33 2.1.1.3 Hệ thống đăng ký, lưu ký, bù trừ toán giao dịch TPCP 34 2.1.1.4 Hoạt động giao dịch TPCP SGDCK (thị trường tập trung) 38 2.1.1.5 Quy định pháp luật công bố thông tin 43 2.2 THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ PHI TẬP TRUNG (OTC) 47 v 2.2.1 Hình thức tổ chức hoạt động thị trường trái phiếu Chính phủ phi tập trung .47 2.2.1.1 Hình thức tổ chức TTTPCP .47 2.2.1.2 Hoạt động giao dịch TPCP .47 2.2.1.3 Vị trí thị trường giao dịch TPCP phủ phi tập trung 48 2.2.1.4 Vai trò chức thị trường giao dịch TPCP phi tập trung48 2.3 THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ Ở VIỆT NAM 48 2.3.1 Thị trường phát hành trái TPCP (thị trường sơ cấp) 48 2.3.1.1 Thành viên tham gia thị trường phát hành TPCP 48 2.3.1.2 Thực trạng đấu thầu TPCP qua SGDCK 50 2.3.1.3 Thực trạng hoạt động bảo lãnh phát hành TPCP 51 2.3.1.4 Bán lẻ TPCP qua hệ thống Kho bạc Nhà nước 52 2.3.1.5 Đánh giá thực trạng hoạt động thị trường phát hành TPCP .52 2.3.2 Thực trạng hoạt động niêm yết trái phiếu Chính phủ 56 2.3.3 Thị trường giao dịch TPCP (thị trường thứ cấp) .57 2.3.3.1 Thành viên tham gia thị trường giao dịch TPCP 58 2.3.4 Thực trạng hoạt động thị trường giao dịch TPCP 58 2.3.5 Thực trạng hệ thống toán cho giao dịch TPCP 60 2.3.5.1 Đánh giá thực trạng Thị trường Giao dịch TPCP 62 2.4 NGUYÊN NHÂN DẪN ĐẾN TÌNH TRẠNG HẠN CHẾ CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ Ở VIỆT NAM 64 2.4.1 Môi trường kinh tế chưa thật ổn định 64 2.4.2 Quy mô vốn nhà đầu tư phân phối TPCP chưa thật mạnh 65 2.4.3 Sự phối hợp quan quản lý nhiều bất cập 65 CHƯƠNG 68 MỘT SỐ GIẢI PHÁP ĐỂ PHÁT TRIỂN VÀ HỒN THIỆN HOẠT ĐỘNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ Ở VIỆT NAM .68 3.1 ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TPCP Ở VIỆT NAM 68 3.1.1 Mục tiêu phát triển thị trường TPCP .68 3.1.2 Định hướng phát triển thị trường TPCP 68 3.2 MỘT SỐ GIẢI PHÁP CỤ THỂ VỀ XÂY DỰNG VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ Ở VIỆT NAM 69 3.2.1 Xây dựng môi trường kinh tế ổn định 71 vi 3.2.2 Hoàn thiện hệ thống pháp luật cho thị trường TPCP .71 3.2.3 Hoàn thiện cấu trúc tổ chức thị trường TPCP 73 3.2.4 Đẩy mạnh việc phát hành TPCP thị trường quốc tế 74 3.2.5 Khuyến khích, đẩy mạnh hình thành tổ chức định mức tín nhiệm ngồi nước .75 3.2.6 Giải pháp tạo tính khoản cho TPCP .76 3.2.7 Hồn thiện phương thức phát hành, hình thức TPCP 77 3.2.8 Giải pháp nhằm thu hút vốn đầu tư nước .78 3.2.9 Đẩy mạnh việc tham gia nhà tạo lập thị trường, nhà đầu tư chuyên nghiệp 79 KẾT LUẬN 82 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 84 PHỤ LỤC .86 DANH MỤC BẢNG Bảng 1: Bảng thống kê thành viên đấu thầu SGDCKHN năm 2010 49 Bảng 2: Bảng phương thức toán TPCP SGDCK Hà Nội .61 vii - CTBH - CTCK - DVP - GDP - GDCK - HTPT - KBNN - NHĐT&PTVN - NHNN - NHTM - NHTW - NSNN - OTC - SGDCK - Tp - Tp HCM - TPCP - TTCK - TTGDCK - TTGDCKHN - TTLK - TTLKCK - TTTC - TTTPCP - UBCKNN - UBND - XDTQ DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT Công ty bảo hiểm Cơng ty chứng khốn Chuyển giao đồng thời toán Tổng sản phẩm quốc nội Giao dịch chứng khoán Hỗ trợ phát triển Kho bạc Nhà nước Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam Ngân hàng Nhà nước Ngân hàng Thương mại Ngân hàng Trung ương Ngân sách Nhà nước Thị trường phi tập trung Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Thành phố Hồ Chí Minh Trái phiếu Chính phủ Thị trường chứng khốn Trung tâm Giao dịch chứng khoán Trung tâm Giao dịch chứng khoán Hà Nội Trung tâm Lưu ký Trung tâm Lưu ký chứng khốn Thị trường tài Thị trường trái phiếu Chính phủ Ủy ban chứng khốn Nhà nước Ủy ban Nhân dân Xây dựng Tổ quốc viii LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Thị trường trái phiếu Chính phủ đời từ năm 2000 Trải qua mười năm hình thành phát triển, thị trường TPCP Việt Nam khẳng định vị trí vai trò quan trọng việc huy động vốn cho NSNN cho đầu tư phát triển; ổn định tài quốc gia; kiểm sốt lạm phát; thúc đẩy nhanh trình phát triển thị trường tài Sự đời thị trường TPCP, góp phần hồn thiện thị trường tài chính, tạo hội tốt cho việc luân chuyển vốn đầu tư, đáp ứng yêu cầu vốn trình phát triển kinh tế - xã hội đất nước Thị trường trái phiếu Chính phủ (TPCP) phận quan trọng thị trường tài Nó có vai trị quan trọng phát triển kinh tế Thị trường TPCP có chức thu hút, di chuyển nguồn vốn từ nơi có khả sinh lợi thấp đến nơi có khả sinh lợi cao từ nơi thừa vốn đến nơi thiếu vốn; đáp ứng yêu cầu vốn để phát triển kinh tế cơng cụ hữu hiệu Chính phủ q trình điều hành kinh tế Đối với Việt Nam nay, để thực thành công mục tiêu kinh tế đất nước đẩy nhanh tiến trình mở cửa hội nhập kinh tế quốc tế, địi hỏi Chính phủ Việt Nam phải đầu tư lượng vốn lớn để phát triển kinh tế - xã hội Huy động vốn thông qua thị trường TPCP thời gian qua đạt kết khả quan, đóng vai trò kênh huy động vốn quan trọng để phát triển kinh tế Tuy nhiên, trình hoạt động thị trường TPCP Việt Nam bộc lộ khơng nhược điểm, chưa tương xứng với vị trí tiềm kinh tế; thị trường phát hành thị trường giao dịch bộc lộ hạn chế định Để khai thác có hiệu nguồn vốn thông qua thị trường TPCP, đáp ứng nhu cầu vốn cho NSNN cho đầu tư phát triển, đòi hỏi hoạt động thị trường TPCP phải ngày củng cố, phát triển hoàn thiện Từ lý trên, người viết chọn đề tài luận văn: “Hoạt động thị trường trái phiếu Chính phủ Việt Nam” để nghiên cứu Phạm vi nghiên cứu đề tài Đề tài: “Hoạt động thị trường trái phiếu Chính phủ Việt Nam” tập trung nghiên cứu TPCP hoạt động thị trường TPCP, quy chế pháp lý điều chỉnh hoạt động thị trường TPCP đồng thời nêu lên thực trạng đề xuất giải pháp nhằm hoàn thiện phát triển thị trường TPCP Việt Nam Phương pháp nghiên cứu đề tài ix ... TTTPCP Việt Nam x Đề tài: Hoạt động thị trường trái phiếu Chính phủ Việt Nam CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ Ở VIỆT NAM 1.1 TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU CHÍNH... PHÁP LÝ VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ VÀ THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ Ở VIỆT NAM 29 2.1 QUY CHẾ PHÁP LÝ VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ TẬP TRUNG (TẠI SỞ GIAO DỊCH... 1.2.3 Cấu trúc thị trường TPCP chế hoạt động .13 1.2.3.1 Thị trường phát hành trái phiếu Chính phủ (Thị trường sơ cấp) 13 1.2.3.2 Thị trường giao dịch trái phiếu Chính phủ (Thị trường thứ cấp)