Thông tin tài liệu
TRƯỜNG CHÍNH SÁCH CƠNG VÀ QUẢN LÝ FULBRIGHT LỰA CHỌN TRONG ĐIỀU KIỆN KHƠNG CHẮC CHẮN Huỳnh Thế Du VÍ DỤ (ELLSBERG) • Trong hộp có 300 bóng, 100 trắng, 200 đỏ xanh số lượng cụ thể • Luật chơi: Chọn cách đặt cược: (1) Được 100 ngàn đồng bóng rút màu trắng (2) Được 100 ngàn đồng bóng rút màu đỏ • Đổi luật chơi: Chọn trò chơi sau: (1) Được 100 ngàn bóng rút khơng phải trắng (2) Được 100 ngàn bóng rút khơng phải đỏ © Fulbright University Vietnam Nhận xét: • Con người thường khơng thích khơng chắn • Thái độ trước tình khơng chắn người khác • Nhớ lại tốn người tiêu dùng: • Bài tốn đặt là: (i) Đo lường mức độ hấp dẫn rủi ro tình (ii) Đo lường thái độ rủi ro cá nhân (iii) Nghiên cứu lựa chọn tình may rủi © Fulbright University Vietnam Thuật ngữ: • Tình may rủi/ mạo hiểm (risk) • Tình bất định (uncertainty) • Trong này, khơng cần phân biệt nên thuật ngữ coi tương đương • Xác suất chủ quan khách quan © Fulbright University Vietnam Đo lường mức độ hấp dẫn Ví dụ: Trò chơi tung đồng xu (cân đối, đồng chất) Đặt cược cho mặt sấp hay ngửa: T/h 1: Nếu thắng 20 ngàn, thua 10 ngàn? T/h 2: Nếu thắng 10 ngàn, thua 10 ngàn? T/h 3: Nếu thắng ngàn, thua 10 ngàn? © Fulbright University Vietnam Đo lường mức độ hấp dẫn: Giá trị kì vọng • Cơng thức tính giá trị kì vọng: X p1 X1 p2 X p3 X pn X n • Giá trị kì vọng tình bình quân gia quyền giá trị kết cục xảy ra, với trọng số (hay quyền số) xác suất xảy kết cục tương ứng © Fulbright University Vietnam Ví dụ 2: Đo lường mức độ mạo hiểm Trò chơi tung đồng xu (tiếp), khác biệt giá trị thắng, thua lớn: • Nếu thắng 1.1 triệu, thua triệu? • Tại nhiều người khơng chơi trò chơi này, mà thu nhập kỳ vọng trò chơi lớn thu nhập ban đầu? • E(I) =0.5(2.1) =1.05 >1 • Khơng có tiền để tham gia số lần chơi đủ lớn • Sợ tình xấu xảy • Điều yếu mức độ biến thiên thu nhập © Fulbright University Vietnam Đo lường mức độ mạo hiểm: phương sai độ lệch chuẩn Var ( X ) p X X p X X 2 p X X p n X X n © Fulbright University Vietnam Ví dụ (tiếp) Nhận xét: Trong sống có nhiều tình tương tự, dễ thấy lĩnh vực bảo hiểm: nhân thọ, thất nghiệp, y tế, phòng cháy chữa cháy, giao thông v.v Q: Tại mua bảo hiểm? A: Để giảm biến thiên mức tiêu dùng Mức giá bảo hiểm chấp nhận cao người khác nhau, phản ánh thái độ khác họ may rủi © Fulbright University Vietnam Đo lường thái độ may rủi • Người ghét may rủi người, lựa chọn tình khơng chắn tình chắn có giá trị kỳ vọng tương đương, chọn tình chắn • Người thích may rủi ngược lại • Người bàng quan (trung tính) với may rủi quan tâm tới giá trị kỳ vọng mà không để ý tới độ may rủi tình • Chúng ta nói hàm thỏa dụng ba nhóm người này? 10 © Fulbright University Vietnam 10 Lựa chọn người tiêu dùng • Đường đẳng ích • ng ngõn sỏch La chn ti u 11 â Fulbright University Vietnam 11 MỘT VÀI ỨNG DỤNG • Đa dạng hóa đầu tư • Bảo hiểm • Luật số lớn • Định phí bảo hiểm cơng • Mua thơng tin • Một số ví dụ sách cơng • Tiêu dùng đầu tư lạm phát cao • Sự khơng ổn định qn sách 12 © Fulbright University Vietnam 12 Mơ hình định giá tài sản vốn E(Ri) = Rf + βi[E(Rm) – Rf] E(Ri): Suất sinh lợi kỳ vọng tài sản rủi ro I Rf: suất sinh lợi tài sản phi rủi ro βi Hệ số tương quan suất sinh lời tài sản i thị trường E(Rm): Suất sinh lời kỳ vọng thị trường 13 © Fulbright University Vietnam 13 Vai trò kinh tế học dòng chính: Giá trị thơng tin • Là cơng cụ sử dụng để phân tích tư đưa sách cơng nhiều kỷ qua • Lý thuyết thị trường hiệu (Fama): • Giá chứng khốn phản ánh giá trị chúng • Khơng thể đốn giá chứng khốn • Lý thuyết bước ngẫu nhiên Burton Malkiel: “Một khỉ bịt mắt ném phi tiêu vào trang tài tờ báo chọn danh mục đầu tư tốt danh mục chọn lựa cách cẩn thận chuyên gia.” Nguồn: Google Image © Fulbright University Vietnam 14 Thí nghiệm WSJ: Hiệp • Thực nghiệm năm 1988 chia làm hai nhóm: chuyên gia người đóng vai khỉ • Sau tháng so sánh kết • Tháng 10/1998 WJ trình bày kết quả: • • • • Các chuyên gia thắng 61 100 lần Cao kỳ vọng 50% Các chuyên gia thua 39 lần Điều có đáng xấu hổ? So với số Dow Jones: Tỷ số 51-49 Suất sinh lợi bình quân chuyên gia, DJIA ngẫu nhiên 10,8%, 6,8% 4,5% • Ai người chiến thắng? © Fulbright University Vietnam 15 Thí nghiệm WSJ: Hiệp • Malkiel cho hiệu ứng thơng báo thơng báo chun gia chọn nên giá bị thổi phồng công chúng đầu tư theo • Bing Liang chuyên gia chọn cổ phiếu rủi ro cao Nếu hiệu chỉnh rủi ro chun gia lỗ 3,8% • Các chứng khoán chọn ngẫu nhiên tiếp tục tăng cổ phiếu chọn chuyên gia giảm sau kết cơng bố • Năm 2002, WSJ định kết thúc mục mà không tuyên bố l ngi chin thng Ai thng ai? â Fulbright University Vietnam 16 Thí nghiệm San Francisco Chronicle • Đầu năm • Tám nhà tư vấn đầu tư chọn cổ phiếu • Jolyn – đười ươi Thế giới Biển/Africa USA Vallejo, California – chọn cổ phiếu khác • Kết quả: Số lần Jolyn thắng xấp xỉ số lần nhà tư vấn đầu tư thắng • Việc thuê đười ươi giúp bạn đầu tư có lẽ đem lại lợi nhuận tương đương với việc thuê chuyên gia tư vấn đầu tư Nguồn: Google Image © Fulbright University Vietnam 17 Tại tư vấn có giá cao? 18 © Fulbright University Vietnam 18
Ngày đăng: 21/03/2018, 10:32
Xem thêm:
