chuong6 phantichtaichinh

11/17/15 Chương PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH p p p Phân tích theo xu hướng: so sánh tỷ số công ty so với năm trước biết cơng ty thực tốt hay xấu Phương pháp so sánh với công ty lĩnh vực: thấy vị công ty thị trường, sức mạnh tài cơng ty so với đối thủ cạnh tranh giải thích thành cơng hay thất bại cơng ty Phân tích Dupont tỷ số tài chính:các tỷ số tài ảnh hưởng lẫn Hay nói cách khác, tỷ số tài lúc trình bày tích vài tỷ số tài khác LƯU Ý KHI PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH p p p Các số tài cho câu trả lời, chúng giúp bạn có câu hỏi Khơng có chuẩn mực quốc tế cho số tài Suy nghĩ chút cảm nhận có giá trị nhiều so với việc áp dụng công thức cách mù quáng Bạn cần mốc để đánh giá vị tài cơng ty: So sánh số tài với năm trước so sánh với số công ty hoạt động ngành 11/17/15 CÁC BÁO CÁO TÀI CHÍNH p p p Bản cân đối kế tốn: cung cấp thông tin chung Quy mô Đầu tư dài hạn Tài sản 2004 2003 Vốn tiền Chứng khoán thị trường Các khoản phải thu Hàng tồn kho • TÀI SẢN LƯU ĐỘNG Tài sản cố định TÀI SẢN CỐ ĐỊNH TỔNG TÀI SẢN 2.540 1.800 18.320 27.530 50.190 31.700 31.700 81.890 2.081 1.625 16.850 26.470 47.026 30.000 30.000 77.026 CÁC BÁO CÁO TÀI CHÍNH Bản cân đối kế tốn: cung cấp thông tin chung Nhu cầu vốn luân chuyển p Chính sách tín dụng thương mại Nguồn vốn p p Các khoản phải trả Vay ngắn hạn ngân hàng Nợ dài hạn đến hạn trả 10 Nợ ngắn hạn khác NỢ NGẮN HẠN 11 Nợ dài hạn TỔNG NỢ 12 Vốn cổ phần TỔNG NGUỒN VỐN 9.721 8.500 2.000 5.302 25.523 22.000 47.523 34.367 81.890 8.340 5.635 2.000 4.900 20.875 24.000 44.875 32.151 77.026 CÁC BÁO CÁO TÀI CHÍNH p Báo cáo thu nhập: giống cuộn băng video, chiếu lại năm vừa qua công ty thu lợi Khoản mục 13 Doanh thu 14 Giá vốn hàng bán 15 Lãi gộp 16 Chi phí hoạt động Chi phí bán hàng Chi phí quản lý (trong khấu hao 520) 17 Tồn chi phí hoạt động 18 Lãi trước thuế lãi vay (EBIT) 19 Lãi vay 20 Lãi trước thuế 21 Thuế thu nhập doanh nghiệp (40%) 22 Lãi ròng 2004 112.760 85.300 27.460 6.540 9.400 15.940 11.520 3.160 8.360 3.344 5.016 11/17/15 CÁC BÁO CÁO TÀI CHÍNH p Báo cáo thu nhập: phản ánh thơng tin chung định đầu tư, tài trợ phân phối Khoản mục 22 23 24 25 26 27 28 29 30 2004 Lãi ròng Cổ tức cổ phần ưu đãi Thu nhập cổ phần thường Lợi nhuận giữ lại (60%) Số lượng cổ phần thường (ngàn cổ phần) Giá thị trường cổ phần ($) Giá sổ sách cổ phần ($) Thu nhập cổ phần (EPS) ($) Cổ tức cổ phần ($) 5.016 2.800 2.216 1.329,6 1.300 20 26,44 1,705 0,681 CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH p p p p p p Các loại tỷ số tài quan trọng là: Tỷ số tốn đo lường khả tốn cơng ty Tỷ số hoạt động đo lường mức độ hoạt động liên quan đến tài sản công ty Tỷ số đòn bẩy cho thấy việc sử dụng nợ cơng ty có ảnh hưởng đến hiệu hoạt động kinh doanh Tỷ số sinh lợi biểu khả tạo lãi tài sản vốn chủ sở hữu Tỷ số giá trị thị trường cho thấy công ty nhà đầu tư đánh CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH p p Nhóm tỷ số tốn: Liquidity Ratios Tỷ số tốn hành – Current ratio: Tỷ số toán hành R c = Rc = p Tài sản lưu động Nợ ngắn hạn (1) + (2) + (3) + (4) 50.190 = = 1,97 (7) + (8) + (9) + (10) 25.523 VDEC có 1.97 đồng TSLĐ đảm bảo cho đồng nợ ngắn hạn 11/17/15 CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH p Tỷ số tốn nhanh – Quick ratio: Tỷ số toán nhanh R q = Rq = p Tài sản lưu động − Hàng tồn kho Nợ ngắn hạn (1) + (2) + (3) 22.660 = = 0,89 (7) + (8) + (9) + (10) 25.523 VDEC có 0,89 đồng “TSLĐ có tính khoản cao” đảm bảo cho đồng nợ ngắn hạn Khi hàng tồn kho ứ đọng, VDEC rơi vào tình trạng khả tốn CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH Nhóm tỷ số hoạt động : Activity Ratios Vòng quay khoản phải thu Khi khách hàng toán tất hoá đơn họ, lúc khoản phải thu quay vòng p p p Vòng quay khoản phải thu = Doanh thu Các khoản phải thu (13) 112.760 = = 6,155 (3) 18.320 p Tỷ số cho thấy năm 2004 khoản phải thu luân chuyển 6,155 lần CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH p p p Nhóm tỷ số hoạt động : Activity Ratios Kỳ thu tiền bình quân Là thời gian cần thiết để công ty thu nợ Kỳ thu tiền bình quân = = p Các khoản phải thu Doanh thu bình quân ngày (3) 18.320 = = 58,49 (13) : 360 112.760 : 360 Điều có nghĩa bình qn khoảng 58,49 ngày cơng ty thu hồi nợ 11/17/15 CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH Nhóm tỷ số hoạt động : Activity Ratios Số vòng quay hàng tồn kho: Đánh giá cơng ty sử dụng hàng tồn kho hiệu p p p Vòng quay hàng tồn kho = = Doanh thu Hàng tồn kho (13) 112.760 = = 4,09 (4) 27.530 Tính tốn cho thấy năm 2004 hàng tồn kho công ty VDEC ln chuyển 4,09 vòng có nghĩa khoảng 88 ngày vòng p CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH Nhóm tỷ số hoạt động : Activity Ratios Hiệu suất sử dụng TSCĐ Đánh giá công ty sử dụng TSCĐ hiệu p p p Hiệu suất sử dụng tài sản cố đònh = = p Doanh thu Tài sản cố đònh (13) 112.760 = = 3,55 (5) 31.700 Tính tốn cho thấy năm 2004 1$ TSCĐ công ty VDEC tạo 3,5$ doanh thu CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH p p p Nhóm tỷ số hoạt động : Activity Ratios Hiệu suất sử dụng toàn tài sản Đánh giá cơng ty sử dụng tài sản hiệu Hiệu suất sử dụng toàn tài sản = Doanh thu Toàn tổng tài sản (13) 112.760 = = 1,377 lần (6) 81.890 p Tính toán cho thấy năm 2004 1$ tài sản công ty VDEC tạo 1,4$ doanh thu 11/17/15 CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH p p p Nhóm tỷ số hoạt động : Activity Ratios Hiệu suất sử dụng vốn cổ phần Đánh giá công ty sử dụng vốn cổ phần hiệu Hiệu suất sử dụng vốn cổ phần = Doanh thu Vốn cổ phần (13) 112.760 = = 3,28 (12) 34.367 p Tính tốn cho thấy năm 2004 VDEC có doanh thu gấp 3,3 lần vốn cổ phần Có thể phân tích hiệu suất sử dụng vốn cổ phần theo hướng sau: CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH p p p Nhóm tỷ số hoạt động : Activity Ratios Hiệu suất sử dụng vốn cổ phần Đánh giá cơng ty sử dụng vốn cổ phần hiệu = Doanh thu thuaàn Doanh thu Tổng tài sản = x Vốn cổ phần Tổng tài sản vốn cổ phần = Hiệu suất sử dụng tài sản x bội số tài sản vốn cổ phần = 1,37 x 81.890 = 3,28 34.367 CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH p p p Nhóm tỷ số đòn bẩy tài : Financial leverage ratios Tỷ số nợ tài sản Tỷ số cho thấy phần trăm tài sản công ty tài trợ vốn vay Tỷ số nợ tổng tài sản = = p Tổng nợ Tổng tài sản (7) + (8) + (9) + (10) + (11) 47.523 = = 0,5803 ≈ 58,03% (6) 81.890 Điều cho thấy 58,03% tài sản công ty VDEC tài trợ vốn vay 11/17/15 CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH p p p Nhóm tỷ số đòn bẩy tài : Financial leverage ratios Tỷ số nợ vốn cổ phần Tỷ số cho thấy mối quan hệ nợ vốn cổ phần Tổng nợ Vốn cổ phần (7) + (8) + (9) + (10) + (11) 47.523 = = = 1,383 ≈ 138,3% (12) 34.367 Tỷ số nợ vốn cổ phần = p Điều cho thấy nợ VDEC gấp 1,38 lần vốn cổ phần Nói cách khác, nhà cho vay tài trợ nhiều vốn cổ phần 38,3% CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH p p p Nhóm tỷ số đòn bẩy tài : Financial leverage ratios Tỷ số nợ dài hạn vốn cổ phần Tỷ số cho thấy rủi ro tài mà cơng ty gánh chịu Tỷ số nợ dài hạn vốn cổ phần = = p Nợ dài hạn Vốn cổ phần (11) 22.000 = = 0,6401 ≈ 64,01% (12) 34.367 Những người cho vay dài hạn cung cấp cho công ty VDEC 64,01% ngân quỹ so với cổ đông CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH p p p Nhóm tỷ số đòn bẩy tài : Financial leverage ratios Tỷ số tồn tài sản vốn cổ phần Tỷ số cho thấy rủi ro tài mà cơng ty gánh chịu Tổng tài sản vốn cổ phần = = p Tổng tài sản Vốn cổ phần (6) 81.890 = = 2,3828 ≈ 238,28% (12) 34.367 Tỷ số cho thấy năm 2004 cơng ty có tổng tài sản gấp 2,383 lần so với vốn cổ phần 11/17/15 CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH p p p Nhóm tỷ số đòn bẩy tài : Financial leverage ratios Khả toán lãi vay: Tỷ số dùng để đo mức độ mà lợi nhuận phát sinh sử dụng vốn để đảm bảo trả lãi vay hàng năm Khả toán lãi vay = = EBIT Laõi vay 18 11.520 = = 3,645 19 3.160 Khả dùng EBIT để toán lãi vay 3,6 lần p CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH p p p Nhóm tỷ số sinh lợi : Profitability ratios Tỷ suất sinh lợi doanh thu Chỉ tiêu nói lên 1$ doanh thu tạo $ lợi nhuận Tỷsố sinh lợi doanh thu = Lợi nhuận Doanh thu (22) = 5.016 = 0,0445 = 4,45% (13) 112.760 = Ở cơng ty VDEC có 100$ doanh thu tạo 4,45$ lãi ròng p CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH p p p Nhóm tỷ số sinh lợi : Profitability ratios Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản : Return on total assets (ROA): Chỉ tiêu đo lường khả sinh lợi 1$ tài sản cơng ty Ty ûsố sinh lợi tổng tài sản = = p (22) 5.016 = = 0,0612 ≈ 6,12 % (6) 81.890 Laõi ròng Tổng tài sản 100$ tài sản cơng ty tạo 6,12$ lãi ròng Tỷ số thể mức độ sinh lợi hoạt động công ty Cả cổ đông chủ nợ quan tâm đến tỷ số 11/17/15 CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH Nhóm tỷ số sinh lợi : Profitability ratios Tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần : Return on equity ratio (ROE): Chỉ tiêu đo lường khả sinh lợi 1$ vốn đầu tư cổ đông bỏ vào cơng ty Lãi ròng Ty ûsố sinh lợi vốn cổ phần = Vốn cổ phần p p p (22 ) = 5.016 = 0,1459 = 14,59% (12 ) 34.367 = p p Cổ đông đầu tư 100$ vào công ty VDEC thu 14,6$ lợi nhuận Sự khác ROA ROE sử dụng vốn vay Nếu cơng ty khơng có vốn vay hai tỷ số CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH Nhóm tỷ số giá trị thị trường : Market–value ratio Thu nhập cổ phần: EPS Đo lường sức thu nhập chứa đựng cổ phần hay nói cách khác thể thu nhập mà nhà đầu tư có mua cổ phần p p p Thu nhập cổ phần = = p Thu nhập ròng cổ đông thường Số lượng cổ phần thường 5.016 − 2.800 =1,704 $ 1.300 Mỗi cổ phần VDEC có thu nhập 1,7$ năm qua EPS thể thu nhập thực cổ đông CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH Nhóm tỷ số giá trị thị trường : Market–value ratio Tỷ lệ chi trả cổ tức: Cho biết công ty sử dụng phần lớn thu nhập chi trả cho cổ đông hay giữ lại để tái đầu tư Đây nhân tố định đến giá trị thị trường cổ phần p p p Tỷ lệ chi trả cổ tức = = p Cổ tức cổ phần Thu nhập cổ phần 0,68 = 40% 1,704 Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại = – tỷ lệ chi trả cổ tức 11/17/15 CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH Nhóm tỷ số giá trị thị trường : Market–value ratio Tỷ số giá thị trường thu nhập Price-earning ratio (P/E) Thể giá cổ phần đắt hay rẻ so với thu nhập p p p Tỷ số giá thò trường thu nhập = = p Giá thò trường cổ phần Thu nhập cổ phần 20 = 11,74 1,704 Giá cổ phần công ty VDEC bán gấp 11,73 lần so với thu nhập hành CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH p p Nhóm tỷ số giá trị thị trường : Market–value ratio Tỷ suất cổ tức: Dividend yield Tỷ suất cổ tức = = p p Cổ tức cổ phần Thu nhập cổ phần 0,68 = 0,034 ≈ 3,405% 20 Cổ tức công ty VDEC chiếm 3,405% so với giá thị trường cổ phần Nếu tỷ suất cổ tức cổ phần thấp điều chưa xấu nhà đầu tư chấp nhận tỷ lệ chi trả cổ tức thấp để dành phần lớn lợi nhuận để tái đầu tư TỔNG HỢP VDEC Tỷ số VDEC BQ ngành Tỷ số toán hành Tỷ số toán nhanh Kỳ thu tiền bình qn Số vòng quay hàng tồn kho Hiệu suất sử dụng TSCĐ Hiệu suất sử dụng tài sản Tỷ số nợ tài sản Tỷ số nợ vốn cổ phần Khả toán lãi vay Tỷ suất sinh lợi doanh thu Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản Tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần Tỷ số giá TT thu nhập 1,97 0,89 58,49 ngày 4,09 3,55 1,38 58% 138,3 3,65 4,45 6,12% 14,6% 11,73 2,40 0,92 47 ngày 3,9 4,6 1,82 47% 88,7% 6,7 5,10% 9,28% 17,54% 8,0 10 11/17/15 PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH DUPONT Lãi ròng Vốn cổ phần Tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần = = Doanh thu Lãi ròng = Vốn cổ phần Doanh thu thuaàn = Hiệu suất sử dụng vốn cổ phần x Tỷ suất sinh lợi doanh thu = 3,28 x 4,45% = 14,59% PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH DUPONT Tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần = Doanh thu Tổng tài sản x Tổng tài sản Vốn CP Lãi ròng x Doanh thu = Hiệu suất sử dụng tài sản x Tỷ số tổng tài sản vốn cổ phần x Tỷ suất sinh lợi doanh thu p Qua phân tích cho thấy tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần cơng ty giải thích theo ba cách: p (1) Sử dụng hiệu tài sản có p (2) Gia tăng đòn bẩy tài p (3) Tăng tỷ suất sinh lợi doanh thu PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH DUPONT ROE 14,6% ROA 6,12% 1− Chia Tổn g nợ = Tổn g tài sản − 0,5803 Tỷ s uất s inh lợi tr ên doanh thu 4,45% Lãi r òng $5.016 Chia Vòng quay tài s ản 1,37 Nha n â D oanh thu $112.760 D oanh thu $112.760 Chia Tổng tài s aûn $81.890 D oanh thu $112.760 Ta iø sa n û lư u đo n ä g $ Trư ø Tổng c hi phí $107.744 Gia ù v o n n ø g ban ù $ 0 Chi phí ho a tï ño n ä g $ La iõ v a y $ Thu e thu nha p ä DN $ 3 4 Ta iø sa n û co đònh $ 0 Ta iø sa n û kha cù $0 Tie n & đa u tư ng a n é han ï $ 4 Kho a n û pha iû thu $ H a øn g to àn kho $ Ta iø sa n û lö u ño n ä g kha cù $0 11 11/17/15 MỘT SỐ VẤN ĐỀ CỦA PHÂN TÍCH TC p p p p p Thứ nhất, khác biệt giá trị theo sổ sách kế toán giá trị thị trường loại tài sản nguồn vốn điều kiện có lạm phát cao Giá thị trường phản ánh kỳ vọng thu nhập tương lai Báo cáo tài khơng thể thơng tin tương lai Báo cáo tài cơng bố hàng năm hay hàng quý, giá thị trường thay đổi phút Thứ hai, nguyên tắc kế toán phổ biến sử dụng làm cho việc xác định thu nhập công ty không với giá trị thật MỘT SỐ VẤN ĐỀ CỦA PHÂN TÍCH TC p p p p p p Thứ ba, mức độ trung thực báo cáo tài chính: Vấn đề người chủ - người đại diện (chi phí đại diện) lợi ích cá nhân Ràng buộc kết hoạt động kinh doanh: đối phó với cổ đông Ràng buộc hợp đồng vay nợ: đối phó với trái chủ chủ nợ Điều chỉnh thu nhập để đấu tranh với đòi hỏi cơng đồn: đối phó với người lao động Điều chỉnh thu nhập để xin trợ giá, bảo hộ, đối phó với thuế luật độc quyền: đối phó với phủ MỘT SỐ VẤN ĐỀ CỦA PHÂN TÍCH TC p Các vấn đề thường gặp Việt Nam: p Tác động giá cổ phiếu: Dàn thu nhập để tạo tín hiệu cho thị trường ổn định Điều chỉnh thu nhập để đẩy giá xuống (mua vào) sau báo cáo để đẩy giá lên (bán ra) Tổng dọn dẹp (Big Bath) Qui hết thua lỗ ban quản lý cũ Tạo niềm tin vào ban quản lý Tạo hội để có lợi nhuận tương lai p 12 11/17/15 BÁO CÁO DỊNG TIỀN Ch i p h í la o độ ng Nợ lươ n g p hát sin h Thanh tốn chi phí thực tế phát sinh N gun vật liệu Khoản phải trả Th a n h toán cá c kho ản tín d ụ n g th ươn g mại ( 2) DÒ N G TI ỀN ĐẦU TƯ Mua Tà i sả n cố đ ịnh Bán Khấu hao Chi phí sản xuất chung Sản phẩm dở dang Cá c k h o ả n tha m gia đ ầu tư củ a d o a nh ng hiệp Tiền mặ t v Thành phẩm ch ứn g k h o n th ị trườ n g Mua Ch i p h í h o ạt đ ộn g (ba o gồ m khấu h a o ) v ch i p hí lãi vay Bán Vay N ộp thuế H oàn trả Thuế N ợ ngắn hạn dài hạn H oàn thuế Doanh số bán hàng Doanh thu tiền mặt Bán cổ phiếu Mua cổ phiếu Thu từ khoản phải thu Vốn cổ phần Thanh toán cổ tức Khoản phải thu ( 3) DÒ N G TI ỀN TÀI TRỢ ( 1) DÒ N G TI ỀN H O ẠT ĐỘNG BÁO CÁO DỊNG TIỀN p Dòng tiền hoạt động Dòng chi • Tiền chi trả cho người cung • cấp hàng hố dịch vụ • Tiền chi trả cho người lao • động • Tiền chi trả lãi vay • Tiền chi nộp thuế • • Tiền chi trả cơng ty bảo hiểm Dòng thu Tiền thu từ việc bán hàng cung cấp dịch vụ Tiền thu từ doanh thu khác Tiền thu hoàn thuế • Tiền chi trả bị phạt, bị bồi • Tiền thu khách hàng thường doanh nghiệp vi vi phạm hợp đồng kinh tế phạm hợp đồng kinh tế bồi thường BÁO CÁO DÒNG TIỀN p Dòng tiền đầu tư Dòng chi Dòng thu Tiền chi để mua sắm, xây dựng Tiền thu từ việc lý, tài sản cố định nhượng bán tài sản cố định tài sản dài hạn khác Tiền chi cho vay bên Tiền thu hồi cho vay bên khác khác Tiền thu bán lại công cụ Tiền chi mua công cụ nợ nợ đơn vị khác đơn vị khác, Tiền thu hồi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác Tiền chi đầu tư góp vốn vào Tiền thu lãi cho vay, cổ tức đơn vị khác lợi nhuận nhận 13 11/17/15 BÁO CÁO DÒNG TIỀN p Dòng tiền tài trợ Dòng chi Dòng thu •Tiền chi trả vốn góp cho •Tiền thu từ phát hành cổ chủ sở hữu, mua lại cổ phiếu phiếu, nhận vốn góp chủ sở doanh nghiệp phát hữu hành •Tiền chi trả khoản nợ gốc •Tiền thu từ khoản vay vay ngắn hạn, dài hạn •Tiền chi trả nợ th tài •Cổ tức, lợi nhuận trả cho chủ sở hữu BÁO CÁO DÒNG TIỀN p Nguyên tắc phân định nguồn sử dụng nguồn: Nguồn Giảm tài sản • Tăng nợ vay • Lợi nhuận ròng sau thuế • Khấu hao chi phí • khơng tiền mặt khác • • Phát hành cổ phiếu • • • • Sử dụng tiền mặt Tăng tài sản Giảm nợ vay Lỗ ròng Chi trả cổ tức Mua lại thu hồi lại cổ phiếu phát hành BÁO CÁO DÒNG TIỀN p p p p p p Triển khai báo cáo dòng tiền Bước Tính toán thay đổi bảng cân đối kế toán Bước Phân loại thay đổi tính bước nguồn (N), sử dụng (SD) Bước Lập báo cáo nguồn sử dụng nguồn Bước Thu thập số liệu từ báo cáo thu nhập (1) lãi ròng sau thuế (2) khấu hao (3) cổ tức tiền mặt Bước Lập dòng tiền: (1) Dòng tiền hoạt động, (2) Dòng tiền đầu tư, (3) Dòng tiền tài trợ 14