DANH MỤC CÁC KÍ HIỆU VÀ CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH VẼ LỜI MỞ ĐẦU 1 CHƯƠNG 1. ĐẶT VẤN ĐỀ 2 1.1. Mở đầu 2 1.1.1. Sự cần thiết của đề tài 2 1.1.2. Mục tiêu nghiên cứu 3 1.1.3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu: 3 1.1.4. Phạm vi nghiên cứu về không gian 4 1.1.5. Ý nghĩa khoa học của đề tài 4 1.1.6. Cấu trúc đề tài 4 1.2. Các nội dung cơ bản về Quỹ đầu tư 5 1.2.1. Khái niệm về Quỹ đầu tư 5 1.2.2. Nguồn gốc hình thành Quỹ đầu tư 6 1.2.3. Vai trò của Quỹ đầu tư 6 1.2.4. Cơ chế hoạt động của Quỹ đầu tư 9 CHƯƠNG 2. TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU 13 2.1. Một số nghiên cứu có liên quan 13 2.2. Cơ sở lý thuyết 13 2.2.1. Lý thuyết về xếp hạng tín nhiệm 13 2.2.2. Mô hình Camels 15 2.2.3. Lý thuyết đánh giá hiệu quả của danh mục đầu tư 23 2.2.3. Hệ số Sharpe 31 2.2.4. Những ưu, nhược điểm của các phương pháp 31 CHƯƠNG 3. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ DỮ LIỆU 33 3.1. Đề xuất giải pháp xếp hạng quỹ tín dụng mở 33 3.1.1 Xếp hạng dựa theo mô hình CAMELS 33 3.1.2. Xếp hạng theo tốc độ tăng trưởng NAV và NAV1CCQ 37 3.1.3. Xếp hạng theo Hệ số Sharpe 38 3.2. Dữ liệu nghiên cứu 38 3.2.1. Nguồn dữ liệu nghiên cứu 38 3.2.2. Mô tả dữ liệu nghiên cứu 50 3.2.3. Các công thức áp dụng 51 CHƯƠNG 4. KẾT QUẢ PHÂN HẠNG QUỸ ĐẦU TƯ 55 4.1. Kết quả xếp hạng theo mô hình Camels 55 4.2. Xếp hạng theo hệ số Sharpe 62 4.3. Xếp hạng theo NAV quỹ 64 CHƯƠNG 5. KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 66 5.1.Thảo luận kết quả 66 5.1.1 Kết quả xếp hạng 66 5.1.2. Kết quả đã đạt được 69 5.1.3 Hạn chế 70 5.2.Một số đề xuất kiến nghị 71 5.2.1. Đề xuất một số nội dung cần được tiếp tục nghiên cứu 71 5.2.2. Kiến nghị nhóm giải pháp vĩ mô 71 KẾT LUẬN 72 TÀI LIỆU THAM KHẢO 73 PHỤ LỤC 75
MỤC LỤC Trang DANH MỤC CÁC KÍ HIỆU VÀ CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH VẼ LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG ĐẶT VẤN ĐỀ .2 1.1 Mở đầu 1.1.1 Sự cần thiết đề tài 1.1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu: 1.1.4 Phạm vi nghiên cứu không gian 1.1.5 Ý nghĩa khoa học đề tài .4 1.1.6 Cấu trúc đề tài 1.2 Các nội dung Quỹ đầu tư 1.2.1 Khái niệm Quỹ đầu tư 1.2.2 Nguồn gốc hình thành Quỹ đầu tư 1.2.3 Vai trò Quỹ đầu tư .6 1.2.4 Cơ chế hoạt động Quỹ đầu tư CHƯƠNG TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU .13 2.1 Một số nghiên cứu có liên quan 13 2.2 Cơ sở lý thuyết 13 2.2.1 Lý thuyết xếp hạng tín nhiệm 13 2.2.2 Mơ hình Camels 15 2.2.3 Lý thuyết đánh giá hiệu danh mục đầu tư 23 2.2.3 Hệ số Sharpe 31 2.2.4 Những ưu, nhược điểm phương pháp 31 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ DỮ LIỆU 33 3.1 Đề xuất giải pháp xếp hạng quỹ tín dụng mở 33 3.1.1 Xếp hạng dựa theo mơ hình CAMELS 33 3.1.2 Xếp hạng theo tốc độ tăng trưởng NAV NAV/1CCQ 37 3.1.3 Xếp hạng theo Hệ số Sharpe 38 3.2 Dữ liệu nghiên cứu .38 3.2.1 Nguồn liệu nghiên cứu 38 3.2.2 Mô tả liệu nghiên cứu .50 3.2.3 Các công thức áp dụng 51 CHƯƠNG KẾT QUẢ PHÂN HẠNG QUỸ ĐẦU TƯ 55 4.1 Kết xếp hạng theo mô hình Camels 55 4.2 Xếp hạng theo hệ số Sharpe 62 4.3 Xếp hạng theo NAV quỹ .64 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 66 5.1.Thảo luận kết 66 5.1.1 Kết xếp hạng 66 5.1.2 Kết đạt .69 5.1.3 Hạn chế 70 5.2.Một số đề xuất kiến nghị 71 5.2.1 Đề xuất số nội dung cần tiếp tục nghiên cứu .71 5.2.2 Kiến nghị nhóm giải pháp vĩ mô 71 KẾT LUẬN .72 TÀI LIỆU THAM KHẢO .73 PHỤ LỤC 75 DANH MỤC CÁC KÍ HIỆU VÀ CHỮ VIẾT TẮT TCTD QĐT NĐT VBF-CBF VFMVF4 VEOF MAFEQI SSI-SCA TTCK CCQ UBCKNN CTQLQ NAV XHTN Tổ chức tín dụng Quỹ đầu tư Nhà Đầu tư Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Hàng đầu VCBF Quỹ Đầu tư Doanh nghiệp Hàng đầu Việt Nam Quỹ Đầu tư Cổ Phiếu Hưng Thịnh VinaWealth Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Manulife Quỹ Đầu tư Lợi Cạnh Tranh Bền Vững SSI Thị trường Chứng khoán Chứng Quỹ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Chủ tịch Quản lý Quỹ Tài sản ròng quỹ Xếp hạng Tín nhiệm DANH MỤC BẢNG VÀ HÌNH VẼ Bảng Bảng 3.1 Chỉ tiêu Vốn Bảng 3.2 Chỉ tiêu quản trị điều hành Bảng 3.3 Chỉ tiêu kết hoạt động kinh doanh Bảng 3.4 Chỉ tiêu khoản Bảng 3.5 Bảng thông tin quỹ đầu tư mở năm 2016 Bảng 3.6 Thông tin quỹ MAFEQI Bảng 3.7 Thông tin chi tiết quỹ VCBF- BCF Bảng 3.8 Thông tin quỹ VEOF Bảng 3.9 Thông tin quỹ VFMVF4 Bảng 3.10 Thông tin quỹ SSI-SCA 48 Bảng 3.11 Mô tả liệu NAV/1QCC số VNI100 51 Bảng 4.1 Kết tiêu chí Vốn Quỹ Bảng 4.2 Kết tiêu chí chất lượng tài sản quỹ Bảng 4.3 Kết tiêu chí Quản trị điều hành Bảng 4.4 Kết tiêu chí Kết hoạt động kinh doanh quỹ Bảng 4.5 Kết tiêu chí Khả khoản vàMức độ nhạy cảm với thị trường quỹ Bảng 4.6 Kết xếp hạng quỹ áp dụng mơ hình CAMELS Bảng 4.7 Hệ số Sharpe quỹ số VNI100 theo tháng Bảng 4.8 Xếp hạng quỹ theo hệ số Sharpe Bảng 4.9 Xếp hạng theo tốc độ tăng trưởng NAV quỹ Bảng 4.10 Xếp hạng tốc độ tăng trưởng NAV/1CCQ Bảng 5.1 Tổng hợp kết xếp hạng quỹ Trang 34 35 36 37 40 41 43 45 47 49 52 55 56 57 58 Hình Hình 1.1 Quy trình đầu tư vào quỹ Trang 11 59 60 61 62 63 64 67 LỜI MỞ ĐẦU Xếp hạng tín nhiệm xem thước đo hiệu hoạt động, đo lường mức độ rủi ro triển vọng phát triển đối tượng đánh giá Trong trình hội nhập kinh tế, xếp hạng tín nhiệm giúp việc tiếp cận nguồn vốn trở nên dễ dàng hơn, đặc biệt nguồn vốn từ bên quốc gia Mức xếp hạng tín nhiệm có ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí sử dụng vốn Trong đó, chưa có nhiều nghiên cứu xếp hạng tín nhiệm,đặc biệt xếp hạng tín nhiệm quỹ đầu tư Việt Nam Xếp hạng tín nhiệm QĐT đóng vai trò quan trọng nhà đầu tư (NĐT), Hội đồng quản trị quỹ, chủ nợ đặc biệt quan quản lý Nhà nước Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đưa dự thảo Thông tư xếp hạng tín nhiệm tổ chức tín dụng chi nhánh ngân hàng nước ngoài, nhiên lại không đề cập đến quỹ đầu tư(QĐT) Với phát triển QĐT Việt Nam cần thiết phải có giám sát từ phía Ủy ban Chứng khốn Việt Nam (UBCKVN) ảnh hưởng từ hoạt động QĐT đến tình hình hệ thống tài Việt Nam Ngồi cần thiết phải có thêm thước đo rủi ro lợi nhuận QĐT để NĐT dựa vào lựa chọn phương án đầu tư thích hợp với Do đó, luận văn nghiên cứu mơ hình xếp hạng tín nhiệm QĐT dựa lý thuyết xếp hạng tín nhiệm, lý thuyết hiệu danh mục đầu tư lý thuyết mơ hình Camels với hi vọng đặt tảng cho nghiên cứu xếp hạng tín nhiệm QĐT Việt Nam CHƯƠNG ĐẶT VẤN ĐỀ 1.1 Mở đầu 1.1.1 Sự cần thiết đề tài Thị trường chứng khốn Việt Nam hình thành thức vào hoạt động từ năm 2000 Trong thời gian hoạt động, thị trường chứng khoán Việt Nam chứng tỏ kênh tập trung phân phối nguồn vốn kinh tế cách hiệu quả, tập trung nguồn tiết kiệm để phân phối lại cho muốn sử dụng nguồn tiết kiệm Để làm điều này, phải kể tới vai trò định chế tài trung gian tham gia hoạt động kinh doanh thị trường chứng khốn Họ giữ vai trò cầu nối trung gian tổ chức cần vốn người cung cấp vốn, tham gia vào việc huy động nguồn tài từ thị trường tiền tệ thị trường tài để đáp ứng nhu cầu tài trợ cho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp tổ chức phi phủ Các định chế tổ chức giữ vai trò người nhận tiền huy động từ công chúng thay mặt họ để thực việc đầu tư vào công cụ tài thị trường chứng khốn Người ta thường biết đến tổ chức với tên quỹ đầu tư Các quỹ đầu tư hình thành từ cuối thể kỷ 19 thị trường chứng khốn có lịch sử phát triển lâu đời Các quỹ với vai trờ nhà đầu tư có tổ chức tham gia đầu tư vào thị trường chứng khốn góp phần đáng kể vào việc bình ổn hoạt động thị trưởng Thị trường chứng khoán Việt Nam vào hoạt động thời gian dài, tham gia thị trường đa phần nhà đầu tư cá nhân Hiện Việt Nam có 34 quỹ đầu tư thị trường bao gồm quỹ nước quỹ thành lập Việt Nam Với số lượng quỹ đầu tư thị trường, nhà đầu tư muốn tham gia vào quỹ phải tìm hiểu hoạt động, uy tín lợi nhuận mà quỹ đem lại Dựa vào yếu tố này, đề tài “Nghiên cứu giải pháp xếp hạng quỹ đầu tư Việt Nam ” chọn làm đề tài nghiên cứu Với mong muốn nghiên cứu đưa khái niệm quỹ đầu tư việc phân tích, đánh giá quỹ đầu tư để nhà đầu tư chọn lựa quỹ theo mong muốn Hiện chưa có nghiên cứu việc xếp hạng quỹ đầu tư Việt Nam, chưa có tổ chức nước xếp hạng QĐT Việt Nam Do khố luận hi vọng tảng nghiên cứu sau xếp hạng QĐT Việt Nam 1.1.2 Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu chung Mục tiêu nghiên cứu chung khoá luận tập trung đánh giá đưa giải pháp đánh giá xếp hạng quỹ thị trường chứng khốn Việt Nam Trên sở đó, đề xuất số kiến nghị nhằm khắc phục hạn chế giải pháp xếp hạng Mục tiêu cụ thể Khoá luận đưa ba mục tiêu cụ thể sau: Một là, Nêu lên vấn đề lý luận quỹ đầu tư tìm hiểu thị trường quỹ đầu tư Việt Nam thông qua việc đánh giá quỹ tiêu biểu Hai là, Trên sở phân tích liệu hiệu hoạt động quỹ đầu tư thị trường Việt Nam để đưa giải pháp xếp hạng quỹ Ba là, Đưa số đề xuất khía cạnh để khắc phục nhược điểm phương pháp nghiên cứu 1.1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu phương pháp xếp hạng quỹ đầu tư Việt Nam cụ thể phương pháp : Mơ hình CAMELS, Tỷ số Sharpe, Phương pháp dựa NAV số NAV/ chứng quỹ 1.1.4 Phạm vi nghiên cứu Phạm vi nghiên cứu không gian Do hạn chế số liệu liệu nên khơng thể nghiên cứu tồn quỹ đầu tư Việt Nam Dựa tài liệu thu thâp được, tác giả xin thu hẹp phạm vi nghiên cứu quỹ Mở tập trung đầu tư cổ phiếu Việt Nam Phạm vi nghiên cứu thời gian Hiệu hoạt động quỹ đầu tư mở thị trường Việt Nam giai đoạn 2014-2016 để đánh giá, xếp hạng quỹ đầu tư mở 1.1.5 Ý nghĩa khoa học đề tài Đưa sô giải pháp đánh giá, xếp hạng quỹ đầu tư mở thị trường Việt Nam hiệu hoạt động mơ hình sử dụng thực tiễn Dựa kết nghiên cứu này, nhà đầu tư tham khảo đưa định vào việc đầu tư vào quỹ đầu tư để tìm kiếm lợi nhuận Cũng việc giúp quỹ đầu tư nhận thấy điểm chưa tốt quỹ để cải thiện Đối với thân quỹ đầu tư mở từ xếp hạng mà rút hạn chế khắc phục hạn chế Bài luận văn mong muốn đặt tảng cho nghiên cứu sau xếp hạng QĐT Việt Nam 1.1.6 Cấu trúc đề tài Ngoài phần mở đầu kết luận, đề tài chia làm chương sau: Chương – Đặt vấn đề: Trình bày tảng trình nghiên cứu, theo xác định động mục đích nghiên cứu Chương gồm lý chọn đề tài, mục đích, đối tượng phạm vi nghiên cứu, phương pháp ý nghĩa nghiên cứu, nội dung quỹ đầu tư Chương – Tổng quan tình hình nghiên cứu: Xây dựng tảng sở lý thuyết, lịch sử nghiên cứu, khái niệm liên quan đến đề tài nghiên cứu cách hệ thống vững Một số nghiên cứu trước liên quan đến đề tài trình bày Chương – Phương pháp nghiên cứu liệu: Mô tả trình nghiên cứu tổng quan đề tài, phương pháp nghiên cứu, thiết kế nghiên cứu, phương pháp thu thập phân tích xử lý liệu Chương – Kết phân hạng Quỹ đầu tư: Kết phân hạng sử dụng chương Chương – Kết luận kiến nghị: Tổng kết kết từ chương thành kết luận quan trọng, đề xuất số kiến nghị nhằm xây dựng hệ thống xếp hạng tín nhiệm Quỹ đầu tư 1.2 Các nội dung Quỹ đầu tư 1.2.1 Khái niệm Quỹ đầu tư Nền kinh tế muốn tăng trưởng nhanh thiết phải có nhiều vốn đầu tư Vấn đề đặt làm để tổ chức cá nhân có vốn nhàn rỡi nhà doanh nghiệp có ý tưởng kinh doanh, có dự án kinh doanh thiếu vốn đầu tư gặp được, hợp tác với nhau, tìm kiếm hội kinh doanh có lợi Để làm “cầu nối” bên cần vốn với bên có vốn nhàn rỡi, nhiều loại định chế tài trung gian đời Một định chế trung gian có ảnh hưởng tới hoạt động đầu tư kinh tế, quỹ đầu tư (QĐT) Quỹ Mở (Open- End Fund) hay gọi quỹ Tương hỗ (Mutual Fund) quỹ góp vốn nhiều nhà đầu tư có mục tiêu đầu tư, quản lí chuyên nghiệp Công ty Quản lý Quỹ Quỹ "mở" mặt thời hạn số lượng nhà đầu tư tham gia Cho phép nhà đầu tư (NĐT) bán lại chứng quỹ theo Giá trị Tài sản ròng (NAV) vào ngày giao dịch quỹ Đầu tư vào quỹ Mở hình thức đầu tư chứng khốn gián tiếp Thay nhà đầu tư tự đầu tư chứng khốn trực tiếp CAMELS đánh giá quỹ theo tính tồn diện hệ số Sharpe thay đổi NAV/1CCQ chủ yếu tập trung vào lợi nhuận đầu tư quỹ Do để lựa chọn quỹ đầu tư tốt, không dựa tiêu chí để lựa chọn Cần có tổng hợp tiêu chí để đánh giả quỹ đầu tư cách bao quát Xếp hạng theo hệ số Sharpe Xếp hạng theo tăng trưởng NAV/1CCQ có tương đồng gần tuyệt đối giải thích hệ số Sharpe thước đo xác định lợi nhuận thu đơn vị rủi ro đầu tư vào quỹ đó, tăng trưởng NAV/1CCQ thước đo xác định lợi nhuận đầu tư vào 1CCQ Do đó, xem xét đến hệ số Sharpe cách thích hợp để tìm QĐT mang lại tỷ lệ lợi nhuận cao 5.1.2 Kết đạt Một là, đưa tiêu theo mơ hình CAMELS phù hợp việc xếp hạng quỹ, tiêu chí giúp đánh giá mức độ rủi ro QĐT Mơ hình CAMELS ln thước đo tốt cho việc đánh giá hoạt động TCTD Trong hoạt động QĐT vậy, tiêu chí mơ hình CAMELS cho QĐT giúp Công ty quản lý Quỹ đánh giá dự báo sức khỏe QĐT đưa biện pháp kịp thời, phù hợp Hội nhập kinh tế quốc tế đem lại nhiều hội khơng rủi ro cho hệ thống QĐT mở non trẻ dễ bị phá sản, thiếu vốn để cạnh tranh, thua lỡ thị phần Do đó, bất cữ lúc QĐT cần phải định hình lại cơng tác quản trị theo mơ hình CAMELS Hai là, đưa tiêu xếp hạng tốt lợi nhuận cho QĐT Hệ số Sharpe tăng trưởng NAV/1CCQ Các tổ chức xếp hạng tín nhiệm giới thường xếp hạng QĐT Việt Nam thông qua tỷ lệ tăng trưởng NAV Tuy nhiên, tỷ lệ hạn chế nhiều khía cạnh, mục tiêu cuối NĐT lợi nhuận cao nhất, thước đo Hệ số Sharpe NAV/1CCQ thước đo cần thiết để xếp hạng QĐT Nếu mơ hình 70 CAMELS xếp hạng QĐT mặt rủi ro, hai số lại cách xếp hạng QĐT phương diện lợi nhuận tốt Ba là, đưa tương quan xếp hạng Hệ số Sharpe tăng trưởng NAV/1CCQ Trong số tăng trưởng NAV/1CCQ mang tính chất thống kê q khứ Hệ số Sharpe lại mang tính dự báo sử dụng ch̃i liệu thời gian để tính tốn Do tương quan xếp hạng Hệ số Sharpe tăng trưởng NAV/1CCQ giúp nhà NĐT chọn lựa QĐT có hệ số Sharpe tốt để mang lại lợi nhuận tốt tương lai Bốn là, phương pháp dễ để sử dụng NĐT Công ty Quản lý quỹ quan quản lý QĐT thị trường Việt Nam mẻ báo cáo phân tích QĐT thơng tin liên quan đến QĐT Với tảng xử lý Excel chủ yếu dựa cơng thức tài đơn giản, NĐT tự đánh giá QĐT mà lựa chọn 5.1.3 Hạn chế Do QĐT mở phát triển thị trường VN vài năm gần nên nguồn thông tin QĐT mở hạn chế, đồng thời quy mô nghiên cứu luận án hẹp khơng gian thời gian nên phần ảnh hưởng đến kết tính tốn Những trọng số mơ hình CAMELS tác giả chủ yếu dựa Dự thảo thông tư xếp hạng Tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước Dự thảo đến chưa ban hành, dự thảo hướng tới đối tượng TCTD lại không kể đến QĐT Do đó, trọng số mơ hình CAMELS chưa thực phù hợp cần thêm thời gian thực nghiệm để kết luận xác mơ hình phù hợp 71 5.2.Một số đề xuất kiến nghị 5.2.1 Đề xuất số nội dung cần tiếp tục nghiên cứu Với mục tiêu tạo hệ thống xếp hạng QĐT Việt Nam, tác giả kiến nghị số nội dung cần tiếp tục nghiên cứu sau: Về thu thập số liệu Do hạn chế thời gian phạm vi, quy mô nghiên cứu theo phạm vi cá nhân nên kết khảo sát đề tài hạn chế Đồng thời, số liệu QĐT cần cơng khai cập nhật kịp thời Mơ hình CAMELS Tiếp tục nghiên cứu tiêu tiêu chí mơ hình CAMELS để chọn tiêu phù hợp quan trọng đánh giá QĐT, đồng thời trọng số tiêu tiêu chí cần thực nghiệm giám sát để có trọng số phù hợp 5.2.2 Kiến nghị nhóm giải pháp vĩ mơ Một là, cần tạo hành lang pháp lý vững cho hệ thống QĐT công tác xếp hạng QĐT Hiện nay, văn xếp hạng TCTD Việt Nam Thông tư số 06/2008/QĐ-NHNN NHNN xếp hạng ngân hàng thương mại cổ phần dự thảo Thông tư quy định xếp hạng tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước chưa đề cập đến việc xếp hạng quỹ đầu tư Do cần sớm có tiêu chí đầu tư để QĐT tự đánh NHNN kiểm sốt Hai là, cần thiết lập khung pháp lý việc công bố thông tin QĐT Mặc dù NHNN kiểm soát chặt chẽ Ngân hàng với QĐT thiếu văn pháp lý quy định để kiểm soát QĐT việc cơng bố thơng tin Minh bạch hóa thơng tin ln vấn đề quan trọng TCTD 72 KẾT LUẬN Xếp hạng tín nhiệm QĐT nói chung QĐT mở nói riêng nhằm cung cấp tín hiệu để cảnh báo rủi ro hoạt động triển vọng phát triển QĐT Xếp hạng tín nhiệm QĐT giúp NĐT lựa chọn QĐT tốt Bên cạnh đó, xếp hạng tín nhiệm đóng vai trò quan trọng điều hành vĩ mô, mà phần thiếu xếp hạng QĐT Cho đến nay, chưa có cơng trình nghiên cứu xếp hạng tín nhiệm QĐT Việt Nam, tác giả thơng qua việc nghiên cứu xếp hạng tín nhiệm QĐT đưa nội dung sau: Một là, nêu thực trạng hoạt động QĐT Việt Nam Hai là, đưa đề xuất để xếp hạng tín nhiệm QĐT sử dụng mơ hình CAMELS, Hệ số Sharpe xếp hạng theo tăng trưởng NAV/1CCQ Ba là, đưa tồn đọng tồn việc xếp hạng tín nhiệm QĐT kiến nghị nhà nước xếp hạng tín nhiệm QĐT Với kết trên, tác giả hoàn thành mục tiêu nghiên cứu đề Tác giả hy vọng rằng, luận văn đóng góp phần nhỏ bé vào q trình xây dựng hệ thống xếp hạng tín nhiệm quỹ đầu tư Việt Nam Do hạn chế chun mơn thời gian, nghiên cứu nhiều thiếu sót, mong nhận phản hồi từ phía người đọc Xin chân thành cảm ơn./ 73 TÀI LIỆU THAM KHẢO Văn pháp luật Nghị định số 86/2016/NĐ-CP Quy định điều kiện đầu tư, kinh doanh chứng khốn, Chính Phủ, 2016 Thơng tư số 09/VBHN-BTC Quy định tiêu an tồn tài biên pháp xử lý tổ chức kinh doanh chứng khốn khơng đáp ứng tiêu an tồn tài chính, Bộ tài chính, 2013 Thơng tư số 06/2008/QĐ-NHNN Xếp hạng ngân hàng thương mại cổ phần, Ngân hàng nhà nước, 2008 Luật chứng khoán điều chỉnh luật chứng khoán Tài liệu tiếng Việt GS.TS Nguyễn Văn Tiến , 2008, Tiền tệ ngân hàng, NXB Thống kê TS Phan Thị Bích Nguyệt, 2006, Đầu tư tài chính, NXB Thống kê TS Trần Ngọc Thơ, 2003, Tài doanh nghiệp đại, NXB Thống kê Ngân hàng nhà nước Việt Nam, 2017, Dự thảo thơng tư xếp hạng tín nhiệm tổ chức tín dụng chi nhánh ngân hàng nước ngồi Võ Hồng Đức, 2010, Cách tiếp cận xếp hạng tín nhiệm Ngân hàng Thương mại Việt Nam 10 Mai Phụng Chiêu, 2011, Đánh giá hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán thị trường Việt Nam 11 Phạm Thị Minh Huệ, 2011, Nghiên cứu hoạt động quỹ đầu tư Việt Nam 12 Nguyễn Sơn, 2010, 10 năm hoạt động TTCK Việt Nam định hướng chiến lược giai đoạn 2010-2020, Tạp chí kinh tế dự báo 13 TS Trần Thị THùy Linh, 2008, Quỹ đầu tư chứng khốn- Mơ hình phù hợp cho thị trường nổi, Tạp chí phát triển kinh tế số 212 14 Quỹ VCBF-BCF, 2014, 2015, 2016, Báo cáo tài 15 Quỹ VFMVF4, 2014, 2015, 2016, Báo cáo tài 16 Quỹ VEOF, 2014, 2015, 2016, Báo cáo tài 17 Quỹ MAFEQI, 2014, 2015, 2016, Báo cáo tài 18 Quỹ SSI-SCA, 2014, 2015, 2016, Báo cáo tài 19 Quỹ VCBF-BCF, 2014, 2015, 2016, Báo cáo hoạt động 20 Quỹ VFMVF4, 2014, 2015, 2016, Báo cáo hoạt động 74 21 Quỹ VEOF, 2014, 2015, 2016, Báo cáo hoạt động 22 Quỹ MAFEQI, 2014, 2015, 2016, Báo cáo hoạt động 23 Quỹ SSI-SCA, 2014, 2015, 2016, Báo cáo hoạt động Tài liệu tiếng Anh 24 Moody’s, 2013, Rating Symbols and Definitions, Moody’s Investor Service, 2013 25 Pablo Fernández, 2010, Mutual funds rating 26 Malagoli, s., Magni, C., A, Buttignon, F and Mastroleo, 2009, Rating and Ranking Firms with Fuzzy Expert Systems: The Case of Camuzzi, IUP Journal of Applied Finance, Vol 15, 2009 27 R Rusel, 2006, An introduction to Fund Mamagement, Securities & Investment Institute 28 Goetzmann, W., M Massa, K.G.Rounwenhorst, 2000, Behavioral Factors in Mutual Fund Flows 29 Stephen J. Brown, 1997, The Japanese Open End Fund Puzzle 30 Gallo, J.G, Swanson, P.E , 1996, Comparative measures of performance for U.S- based international equity mutual funds, Journal ofBanking & Finance,Vol 20, 1996 75 PHỤ LỤC Phụ lục 3.1 Các tiêu định lượng trọng số Chỉ tiêu Trọng số (%) VỐN 20 Nhóm tiêu định lượng 15 Nhóm tiêu định tính CHẤT LUỢNG TÀI SẢN 25 Nhóm tiêu định lượng 20 Nhóm tiêu định tính QUẢN TRỊ ĐIỀU HÀNH 10 Nhóm tiêu định lượng Nhóm tiêu định tính KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH 20 Nhóm tiêu định lượng 16 Nhóm tiêu định tính KHẢ NĂNG THANH KHOẢN 20 Nhóm tiêu định lượng 16 Nhóm tiêu định tính MỨC ĐỘ NHẠY CẢM VỚI RỦI RO THỊ TRƯỜNG Nhóm tiêu định lượng Nhóm tiêu định tính Nguồn: Dự thảo thơng tư xếp hạng Tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước 76 Trọng số (%) Phụ lục 3.2 Bảng tiêu định tính Vốn Tuân thủ quy định xây dựng, ban hành, rà soát, sửa đổi, bổ sung chế độ báo cáo Quy định nội đánh giá chất lượng tài sản Có, Vốn tự có tuân thủ tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu; 40 Tuân thủ quy định giá trị thực vốn điều lệ, vốn cấp 20 Tuân thủ Quy định giới hạn góp vốn, mua cổ phần 25 Tuân thủ Quy định quản lý vốn nội 15 CHẤT LUỢNG TÀI SẢN Tuân thủ quy định xây dựng, ban hành, rà soát, sửa đổi, bổ sung, thực chế độ báo cáo Quy định nội cấp tín dụng, quản lý tiền vay để bảo đảm việc sử dụng vốn vay mục đích, Quy định hệ thống xếp hạng tín dụng nội bộ, Quy định phân loại tài sản có, mức trích, phương pháp trích lập dự phòng rủi ro việc sử dụng dự phòng rủi ro để xử lý rủi ro hoạt động tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước 50 Tuân thủ quy định đầu tư chứng khoán 50 QUẢN TRỊ ĐIỀU HÀNH Tuân thủ quy định pháp luật cổ đông, cổ phần, cổ phiếu 15 Tuân thủ quy định cấu tổ chức quản lý, số lượng thành viên, nhiệm vụ, quyền hạn Hội đồng quản trị, Hội đồng thành viên, Ban Kiểm soát Ban điều hành quy định khác quản trị, điều hành tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước 30 Tuân thủ quy định giám sát quản lý cấp cao, kiểm soát nội bộ, quản lý rủi ro 30 Tuân thủ quy định kiểm toán nội kiểm toán độc lập 15 Tuân thủ việc xây dựng, ban hành báo cáo NHNN quy định nội khác 10 77 KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH Tuân thủ quy định pháp luật phân phối lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 50 Tuân thủ quy định pháp luật nguyên tắc sử dụng quỹ 50 KHẢ NĂNG THANH KHOẢN Tuân thủ quy định quản lý rủi ro khoản 70 Tuân thủ quy định tỷ lệ bảo đảm an toàn 30 MỨC ĐỘ NHẠY CẢM VỚI RỦI RO THỊ TRƯỜNG Tuân thủ quy định quản lý rủi ro thị trường 50 Tuân thủ quy định rủi ro lãi suất sổ ngân hàng 50 Nguồn: Dự thảo thông tư xếp hạng Tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước Phụ lục 3.3 Danh mục đầu tư phân bổ theo ngành, lĩnh vực loại sản phẩm quỹ MAFEQI 2014-2016 Ngành Năm 2016 Năm 2015 Năm 2014 Tiền mặt 11.0% 0.3% 0.6% Dịch vụ Sức khỏe 5.9% 3.3% 7.3% Năng lượng 6.3% 4.0% 7.4% Vật liệu 11.0% 4.8% 4.4% Công nghệ thông tin 8.5% 5.4% 5.2% Tiện ích 4.4% 6.0% 15.0% Cơng nghiệp 10.0% 17.4% 10.6% Hàng tiêu dùng 23.0% 21.7% 25.0% Tài 19.7% 37.2% 24.6% Nguồn: báo cáo hoạt động quỹ MAFEQI (2014-2016) 78 Phụ lục 3.4 Giá trị tài sản ròng quỹ MAFEQI năm 2014-2016 Năm 2016 Năm 2015 Năm 2014 73,502,303,25 58,030,546,20 57,171,578,50 Giá trị tài sản ròng 9,942 đơn vị quỹ ngày 31/12 8,888 8,797 Số lượng chứng quỹ lưu hành ngày 31/12 6,529,437 6,498,673 Giá trị tài sản ròng đơn vị quỹ cao 10,850 năm 9,966 10,036 Giá trị tài sản ròng đơn vị quỹ thấp 8,036 năm 8,275 8,541 Giá trị tài sản ròng quỹ 7,393,050 Nguồn: Báo cáo tài quỹ MAFEQI (2014-2016) Phụ lục 3.5 Biểu đồ giá trị tài sản ròng quỹ MAFEQI từ năm 2014 đến Giá trị tài sản ròng Quỹ 14000 12000 10000 8000 6000 Đ ồng/CCQ 4000 2000 4 5 5 5 6 6 6 7 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 ct ec eb Apr un Jul ep ov an ar ay Jul ug ct ec eb Apr un -O -D 9-F 6- 1-J 1- 8-S 3-N 8-J 4-M -M 4- -A 1-O 6-D 0-F 4- 9-J 2 1 20 15 31 2 Nguồn: Báo cáo tài quỹ MAFEQI (2014-2016) 79 Phụ lục 3.6 Biểu đồ danh mục đầu tư theo ngành quỹ VCBF-BCF năm 2016 Nguồn: Báo cáo tài quỹ VCBF-BCF năm 2016 Phụ lục 3.7 Biểu đồ giá trị tài sản ròng quỹ VCBF-BCF Nguồn: Báo cáo tài quỹ VCBF-BCF (2014-2016) 80 Phụ lục 3.8 So sánh lợi nhuận quỹ VCBF-BCF với số VNI100 Lợi nhuận quỹ VCBFBCF Ngày 31/12/2015 31/3/2016 30/6/2016 30/9/2016 31/12/2016 31/3/2017 31/6/2017 Lợi nhuận VNI100 13.70% -1.61% 14.13% -2.84% 20.15% 2.93% 21.59% 5.86% 15.63% 1.95% 18.99% 5.93% 21.87% 9.53% Nguồn: Báo cáo hoạt động quỹ VCBF-BCF Phụ lục 3.9 Biểu đồ danh mục phân bố theo ngành quỹ VEOF năm 2016 Nguồn: Báo cáo tài quỹ VEOF 81 Phụ lục 3.10 Biểu đồ tỉ lệ tăng trưởng NAV quỹ đầu tư Nguồn: Tác giả tự tổng hợp Phụ lục 3.11.Giá trị tài sản ròng quỹ VEOF năm 2014-2016 Nguồn: Báo cáo tài quỹ VEOF (2014-2016) 82 Phụ lục 3.12 Danh mục đầu tư giá trị tài sản ròng năm gần quỹ VFMVF4 Cơ cấu tài sản quỹ 1.Danh mục chứng khoán 2.Tài sản khác Tổng 30/06/2017(%) 30/06/2016(%) 30/06/2015(%) 89.61% 96.60% 94.50% 10.39% 3.40% 5.50% 100,00 100,00 100,00 Phụ lục 3.13 Danh mục đầu tư quỹ phân bố theo ngành VFMVF4 Nguồn: Báo cáo công ty quản lý quỹ VFM bán niên 2017 Phụ lục 3.14 Giá trị tài sản ròng quỹ VFMVF4 năm gần Đơn vị: VND ST T Chi tiêu Giá trị tài sản ròng Quỹ Giá trị tài sản ròng đơn vị quỹ Số lượng chứng Quỹ lưu hành (ccq) Giá trị tài sản ròng đơn vị quỹ cao kỳ báo cáo 30/06/2017 333,945,517,864 14,888.96 22,429,061.36 83 14,888.96 30/06/2016 298,870,694,038 12,084.48 24,731,759.93 12,084.48 Giá trị tài sản ròng đơn vị quỹ thấp kỳ báo cáo 12,176.73 9,575.31 Nguồn: Báo cáo công ty quản lý quỹ VFM bán niên 2017 84 ... chức tín dụng Quỹ đầu tư Nhà Đầu tư Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Hàng đầu VCBF Quỹ Đầu tư Doanh nghiệp Hàng đầu Việt Nam Quỹ Đầu tư Cổ Phiếu Hưng Thịnh VinaWealth Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Manulife Quỹ Đầu tư. .. gia Mức xếp hạng tín nhiệm có ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí sử dụng vốn Trong đó, chưa có nhiều nghiên cứu xếp hạng tín nhiệm, đặc biệt xếp hạng tín nhiệm quỹ đầu tư Việt Nam Xếp hạng tín nhiệm. .. này, nhà đầu tư tham khảo đưa định vào việc đầu tư vào quỹ đầu tư để tìm kiếm lợi nhuận Cũng việc giúp quỹ đầu tư nhận thấy điểm chưa tốt quỹ để cải thiện Đối với thân quỹ đầu tư mở từ xếp hạng mà