Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp sản xuất vật liệu xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG ĐẶNG THỊ HỒNG LINH PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT VẬT LIỆU XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Đà Nẵng - Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG ĐẶNG THỊ HỒNG LINH PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT VẬT LIỆU XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: Kế tốn Mã số: 60.34.30 LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Người hướng dẫn khoa học: TS Đường Nguyễn Hưng Đà Nẵng - Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa công bố công trình khác Tác giả luận văn Đặng Thị Hồng Linh MỤC LỤC MỞ ĐẦU .1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Nguồn liệu phương pháp nghiên cứu Bố cục luận văn Tổng quan tài liệu nghiên cứu CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH 1.1 TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1.1.1 Khái niệm tài doanh nghiệp 1.1.2 Chức tài doanh nghiệp 1.1.3 Cấu trúc tài doanh nghiệp 1.2 MỐI QUAN HỆ GIỮA CTTC VỚI GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP 11 1.3 CÁC LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH 13 1.3.1 Lý thuyết Modigliani Miller 13 1.3.2 Lý thuyết chi phí khánh tận tài 15 1.3.3 Lý thuyết chi phí đại diện 16 1.3.4 Lý thuyết thông tin bất cân xứng 18 1.3.5 Lý thuyết tín hiệu 18 1.3.6 Lý thuyết trật tự phân hạng 19 1.4 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 20 1.4.1 Quy mô doanh nghiệp 20 1.4.2 Cơ cấu tài sản 21 1.4.3 Hiệu hoạt động 22 1.4.4 Sự tăng trưởng doanh nghiệp 24 1.4.5 Tỷ suất lãi vay 25 1.4.6 Khả toán 26 1.5 CÁC NHÂN TỐ KHÁC 26 KẾT LUẬN CHƯƠNG 27 CHƯƠNG ĐẶC ĐIỂM CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT VẬT LIỆU XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 29 2.1 TỔNG QUAN VỀ NGÀNH VẬT LIỆU XÂY DỰNG 29 2.1.1 Đặc điểm ngành vật liệu xây dựng 29 2.1.2 Phương hướng phát triển ngành 30 2.1.3 Cơ hội thách thức 31 2.1.4 Đặc điểm hoạt động kinh doanh ngành sản xuất vật liệu xây dựng 33 2.1.5 Phân loại DN theo sản phẩm 33 2.1.6 Mẫu nghiên cứu 34 2.2 ĐẶC ĐIỂM CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT VẬT LIỆU XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 34 2.2.1 Tình hình chung kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp sản xuất vật liệu xây dựng 35 2.2.2 Đặc điểm cấu trúc tài sản doanh nghiệp sản xuất VLXD37 2.2.3 Đặc điểm cấu trúc nguồn vốn DN sản xuất VLXD 38 2.2.4 Thực trạng CTTC doanh nghiệp sản xuất VLXD niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 39 2.3 ĐẶC ĐIỂM CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT VẬT LIỆU XÂY DỰNG .41 2.3.1 Cơ sở lựa chọn nhân tố ảnh hưởng đến CTTC 41 2.3.2 Đo lường nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài 42 2.4 MỘT SỐ YẾU TỐ KHÁC ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT VẬT LIỆU XÂY DỰNG 49 2.4.1 Tốc độ tăng trưởng xây dựng bất động sản 50 2.4.2 Tốc độ tăng trưởng GDP 50 2.4.3 Chính sách tiền tệ 50 2.4.4 Tình hình lạm phát 51 KẾT LUẬN CHƯƠNG 51 CHƯƠNG XÂY DỰNG MƠ HÌNH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT VẬT LIỆU XÂY DỰNG 53 3.1 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT VẬT LIỆU XÂY DỰNG 53 3.1.1 Kiểm tra liệu mẫu nghiên cứu 53 3.1.2 Mô tả thống kê biến mối quan hệ tương quan biến 54 3.1.3 Thiết lập mơ hình nghiên cứu 60 3.1.4 Ước lượng mơ hình nghiên cứu 61 3.2 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TỪNG BIẾN PHỤ THUỘC CỦA MƠ HÌNH 71 KẾT LUẬN CHƯƠNG 75 CHƯƠNG MỘT SỐ KIẾN NGHỊ VÀ GIẢI PHÁP NHẰM HOÀN THIỆN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT VẬT LIỆU XÂY DỰNG 77 4.1 CƠ SỞ ĐƯA RA CÁC GIẢI PHÁP 77 4.2 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ VÀ GIẢI PHÁP NHẰM HỒN THIỆN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT VẬT LIỆU XÂY DỰNG 79 4.2.1 Kiến nghị Nhà Nước 79 4.2.2 Giải pháp góc độ doanh nghiệp 79 KẾT LUẬN CHƯƠNG 85 KẾT LUẬN 86 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỀ TÀI LUẬN VĂN (bản sao) PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT BĐS Bất động sản CTCP Công ty cổ phần CTTC Cấu trúc tài CT TNHH Cơng ty trách nhiệm hữu hạn DNNN Doanh nghiệp Nhà nước DN Doanh nghiệp ĐBTC Địn bẩy tài KNTT Khả tốn RE Tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản ROA Tỷ suất sinh lợi tài sản ROE Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu TĐTT Tốc độ tăng trưởng TNHH Trách nhiệm hữu hạn TS Tài sản TSCĐ HH Tài sản cố định hữu hình TSLV Tỷ suất lãi vay TSNDH Tỷ suất nợ dài hạn TSN Tỷ suất nợ TSNNH Tỷ suất nợ ngắn hạn VLXD Vật liệu xây dựng DANH MỤC CÁC BẢNG Số hiệu bảng Tên bảng Trang Tình hình chung doanh thu lợi nhuận trước 2.1 thuế DN sản xuất VLXD niêm yết 35 thị trường chứng khoán VN từ năm 2008-2011 2.2 Tỷ trọng TSCĐ/Tổng TS TSCĐ/VCSH DN sản xuất VLXD 37 2.3 Cấu trúc nguồn vốn DN sản xuất VLXD 38 2.4 Thực trạng CTTC DN sản xuất VLXD 39 2.5 2.6 2.7 2.8 2.9 2.10 2.11 3.1 Mối liên hệ CTTC quy mô DN sản xuất VLXD Mối liên hệ CTTC cấu tài sản DN sản xuất VLXD Mối liên hệ CTTC ROA DN sản xuất VLXD Mối liên hệ CTTC ROE DN sản xuất VLXD Mối liên hệ CTTC tốc độ tăng trưởng DN sản xuất VLXD Mối liên hệ CTTC khả toán DN sản xuất VLXD Mối liên hệ CTTC tỷ suất lãi vay DN sản xuất VLXD Kiểm tra kết tính phân phối chuẩn biến 43 44 45 46 47 48 49 54 Số hiệu bảng Tên bảng Trang Giá trị tiêu phản ánh CTTC nhân 3.2 tố ảnh hưởng đến CTTC DN sản xuất VLXD niêm yết thị trường chứng khoán 55 Việt Nam từ năm 2008 đến 2011 3.3 3.4 3.5 3.6 3.7 3.8 3.9 3.10 Bảng tính hệ số tương quan Pearson Hệ số xác định độ phù hợp mơ hình Tỷ suất nợ/Tổng tài sản Ý nghĩa hệ số hồi quy riêng phần mơ hình Hệ số xác định độ phù hợp mơ hình Tỷ suất nợ NH/Tổng tài sản Ý nghĩa hệ số hồi quy riêng phần mơ hình Hệ số xác định độ phù hợp mơ hình Tỷ suất nợ DH/Tổng tài sản Ý nghĩa hệ số hồi quy riêng phần mơ hình Kết nhân tố ảnh hưởng đến CTTC DN 58 62 63 64 65 68 69 71 79 4.2 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ VÀ GIẢI PHÁP NHẰM HOÀN THIỆN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT VẬT LIỆU XÂY DỰNG 4.2.1 Kiến nghị Nhà Nước Việc thực Nghị 11 Chính phủ ban hành tháng 2/2011 làm cho bất động sản đóng băng thị trường tiêu thụ vật liệu xây dựng Do để giúp doanh nghiệp sản xuất vật liệu xây dựng khỏi tình trạng ứ đọng hàng tồn kho Nhà Nước cần đẩy mạnh đầu tư cơng để cơng trình xây dựng, dự án thực hàng triệu người chưa có khả mua nhà, giá nhà mức vài trăm triệu đồng nhu cầu thực tế lớn, Nhà nước cần nhanh chóng biến sáng kiến hộ nhỏ tối thiểu 25 m2 thành thực VLXD tiêu thụ làm cho hàng tồn kho giảm xuống, vấn đề mà DN sản xuất VLXD nói chung DN sản xuất VLXD niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam nói riêng trơng chờ Bên cạnh đó, Nhà nước nên cấu lại phân bổ ngân sách cho năm 2013 theo hướng tăng chi ngân sách cho lĩnh vực phát triển sở hạ tầng Không nên đặt mục tiêu tăng thâm hụt ngân sách mà phải tăng chi ngân sách cho lĩnh vực phát triển sở hạ tầng sở giảm chi ngành lĩnh vực chưa cấp thiết Đẩy nhanh việc xây dựng sở hạ tầng bê tông xi măng (đối với tất loại đường giao thông nông thôn, tỉnh lộ, quốc lộ, đường đô thị, sân bãi khu cơng nghiệp); vừa kích cầu tiêu thụ xi măng vừa giảm nhập siêu giảm nhập nhựa đường làm bê tơng atsphan, vừa bảo đảm cơng trình bền vững 4.2.2 Giải pháp góc độ doanh nghiệp • Các giải pháp nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh Tích cực ứng dụng thành tựu khoa học công nghệ để đổi công nghệ, 80 nâng cao chất lượng, cải tiến mặt hàng, màu sắc, mẫu mã phù hợp với thị hiếu người tiêu dùng để từ gia tăng lợi nhuận góp phần làm tăng vốn chủ sở hữu tạo cho doanh nghiệp tăng tính tự chủ tài tận dụng lợi ích chắn thuế để gia tăng giá trị doanh nghiệp với sản phẩm xi măng nghiền giai đoạn trọng yếu vấn đề định độ mịn sản phẩm việc ứng dụng cơng nghệ nghiền đại áp dụng giới giải pháp vừa giảm tiêu hao lượng nghiền đồng thời tăng độ mịn cao mang lại sản phẩm tốt có chất lượng Với doanh nghiệp sản xuất thép, xi măng, nhựa ngun liệu để sản xuất phần lớn phải nhập nước chịu biến động tỷ giá Để hạn chế rủi ro này, doanh nghiệp ấn định tỷ giá định hợp đồng giao dịch để kiểm sốt chi phí đầu vào, nhiên dùng biện pháp doanh nghiệp cần phải xem xét tính tốn khoản chi phí phải bỏ để ấn định tỷ giá với chi phí tiềm tàng biến động tỷ giá xảy tương lai Tiết giảm chi phí để giảm giá thành sản xuất, tiết kiệm lượng, nguyên vật liệu, lao động, sử dụng phế thải công nghiệp làm nguyên liệu, nhiên liệu cho sản xuất, nâng cao lực cạnh tranh áp dụng công nghệ ESP (Endless Strip Production) ứng dụng nước Ý, Đức, Ấn Độ thép miếng cuộn cịn nóng theo dây chuyền sản xuất khép kín, nhờ nhà máy giảm lượng điện tiêu thụ đến 45%, tiết kiệm nhiều nhiên liệu chi phí sản xuất thay sử dụng công nghệ thông thường, thép phải qua công đoạn đun nóng, làm nguội đun nóng trở lại trước thành cuộn thép thành phẩm lò Hướng tới sản xuất loại sản phẩm tìm kiếm thị trường: Bên cạnh đầu tư phát triển sản xuất theo quy hoạch sở cân đối cung cầu thị trường; không đầu tư dây chuyền sản xuất xi măng, gạch 81 ceramic, gạch granite, sứ vệ sinh, kính xây dựng thơng thường, gạch đất sét nung, cán thép xây dựng mặt hàng đủ để cung cấp cho thị trường đến năm 2015 Thực chiến lược kinh doanh dưa khác biệt sản phẩm, hướng tới sản xuất mặt hàng cao cấp chủ động tìm kiếm thị trường thơng qua xuất vào thị trường lớn, có tiềm lâu dài Giảm hàng tồn kho: khoản tồn kho chiếm tỷ trọng lớn tài sản ngắn hạn doanh nghiệp sản xuất VLXD để giảm hồng tồn doanh nghiệp có sách giảm giá bán, sách bán trả chậm mặt hàng mạnh cơng ty Xem xét đánh giá lại tình hình sử dụng tài sản nhằm nâng cao hiệu sử dụng tài sản cách lý máy móc thiết bị lạc hậu Đầu tư trang thiết bị với cơng nghệ cao, tiên tiến, đại sản xuất sản phẩm riêng biệt, giá trị cao, chất lượng tốt phục vụ cho mục đích sinh lời • Tăng tài sản cố định Tài sản cố định chiếm tỷ trọng lớn cấu tài sản nhân tố ảnh hưởng đến việc tiếp cận nguồn vốn vay từ tổ chức tín dụng mà đặc biệt ngân hàng Kết nghiên cứu chương cho thấy nhân tố quan hệ thuận chiều với vay dài hạn lại ngược chiều với vay ngắn hạn, việc tìm giải pháp để doanh nghiệp vừa có máy móc, trang thiết bị để sản xuất đồng thời tiếp cận nguồn vốn vay cách: Cơ cấu tài sản ảnh hưởng mạnh đến cấu trúc tài chính, để vay dài hạn doanh nghiệp phải có tài sản chấp phần lớn khoản vay vay ngắn hạn gây cản trở việc đầu tư sở vật chất, trang thiết bị Thuê tài xem vay dài hạn giải pháp giúp doanh nghiệp vừa có tài sản vừa tránh chịu áp lực thời hạn toán tránh nguy rủi ro phá sản khơng có khả tốn Việc th mua tài 82 có nhiều thuận lợi so với việc vay ngân hàng để mua sắm tài sản cố định vay cơng ty phải có tài sản chấp tình hình cơng tác thẩm định thường định giá tài sản thấp giá trị thị trường thực tế tài sản nhiều, dẫn đến nguồn vốn chấp nhận cho vay thấp tương ứng Các cơng ty th tài nước nước ngồi Tuy nhiên việc th tài nước dễ dàng nhanh chóng so với việc tiến hành thuê nước ngồi Tuy nhiên quy mơ cho th nước chủ yếu vừa nhỏ, hạn chế cơng ty cho th tài nước Thông qua việc liên kết với doanh nghiệp khác, doanh nghiệp tận dụng tài sản góp vốn bên để sử dụng, hạn chế việc vay ngân hàng để mua sắm trang thiết bị • Đa dạng hóa kênh huy động vốn Tùy theo đặc điểm doanh nghiệp mà chọn lựa kênh huy động vốn vay cho phù hợp nhằm phát huy tính ưu việt nguồn vốn với gợi ý sau: - Để tiếp cận nguồn tài trợ cách đa dạng, doanh nghiệp nên thuê tổ chức định mức tín nhiệm doanh nghiệp Thơng qua định mức này, tổ chưa cho vay, nhà đầu tư có hiểu biết rõ khả toán nợ doanh nghiệp, họ đo lường mức độ rủi ro khoản đầu tư tài Khơng thế, hệ số tính nhiệm cịn phương thức quảng bá hình ảnh doanh nghiệp Nếu doanh nghiệp kinh doanh có hiệu nâng cao hệ số tín nhiệm, hình ảnh doanh nghiệp tốt mắt nhà đầu tư Căn vào hệ số tín nhiệm, doanh nghiệp ý thức khả toán nợ khả huy động vốn thị trường để từ có sách biện pháp thích hợp để phát triển doanh nghiệp 83 - Khai thác kênh huy động vốn trái phiếu doanh nghiệp Để gia tăng tính khoản cho trái phiếu, cơng ty kết hợp với ngân hàng để thực chức bảo lãnh phát hành trái phiếu bao tốn Nhà đầu tư sở hữu trái phiếu cầm cố, bán lại cho ngân hàng trường hợp tổ chức phát hành trái phiếu trả lãi chậm khả tốn ngân hàng có trách nhiệm tốn khoản cho nhà đầu tư công ty Kinh Bắc áp dụng hình thức phát hành trái phiếu bao tốn thành công rực rỡ đợt phát hành trái phiếu ngân hàng Công thương Việt Nam làm tổ chức nhận tốn - Nợ chuyển đổi hình thức huy động vốn cách chuyển đổi khoản nợ doanh nghiệp sang vốn chủ sở hữu thay phát hành cổ phiếu thị trường chứng khoán Trước chuyển đổi, lãi suất vay chắn thuế tính thuế thu nhập doanh nghiệp, nợ chuyển đổi chuyển sang cổ phần có thay đổi bảng cân đối kế toán: nợ giảm nguồn vốn tăng lên hạn chế khả tốn tình hình mà thị trường vật liệu ảm đạm theo thị trường bất động sản Tuy nhiên khoản nợ chuyển đổi thành công sang cổ phần Nghiên cứu cấu trúc tài hợp lý có sử dụng tỷ suất nợ hợp lý khai thác tối đa lợi ích từ chắn tăng giá trị doanh nghiệp - Tìm nguồn tài trợ thơng qua hình thức tìm đối tác đầu tư hình thức liên doanh liên kết Các cơng ty tìm nguồn tài trợ thơng qua hình thức tìm đối tác đầu tư hình thức liên doanh liên kết, đặc biệt đối tác nhà đầu tư nước Bên cạnh việc khai thác nguồn vốn dồi từ đối tác này, vấn đề quan trọng doanh nghiệp tận dụng kỹ thuật công nghệ đại, học hỏi kinh nghiệm quản lý tiên tiến 84 • Quản trị dòng tiền Trong giai đoạn nghiên cứu, lãi suất ngân hàng cao mà doanh nghiệp sản xuất VLXD niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam sử dụng sản phẩm phái sinh để hạn chế tác động chi phí sử dụng vốn đến hiệu hoạt động kinh doanh Dự báo năm tới Nhà nước có chủ trương hạ lãi suất nhằm tháo gỡ cho DN tiếp cận vốn DN cần có biện pháp sau để vay từ ngân hàng Định ký nhà quản trị hoạch định, dự báo dòng tiền kiểm sốt chặt chẽ để đảm bảo dịng tiền ra, vào theo kế hoạch lập với mức chênh lệch nằm biên độ cho phép Với dòng tiền vào đưa sách giảm giá, hưởng chiết khấu toán cho khách hàng chi trả hố đơn cách nhanh chóng, u cầu khách hàng thực toán thời điểm đơn đặt hàng thực hiện, theo dõi khoản phải thu để xác định ngăn chặn khách hàng trả chậm, xây dựng sách tiền mặt giao hàng cách khác để từ chối hợp tác với khách hàng chi trả chậm Với dòng tiền ra, nhà quản trị xem xét khoản mục đầu tư cần thiết nhằm tránh giàn trải dòng tiền cho khoản mục chưa cần thiết hay xác định nhà cung cấp ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động kinh doanh DN để ưu tiên toán chủ nợ quan trọng trước Thời gian phải trả, tức thời gian nợ nhà cung cấp dài có lợi cho dịng tiền nhà DN sản xuất VLXD thỏa ước với nhà cung cấp hợp đồng ký kết tận dụng hết lợi từ điều khoản mua chịu nên toán vào ngày cuối thời hạn phải tốn Cơng ty đáp ứng yêu cầu nhà cung cấp đồng thời sử dụng khoản tiền lâu Việc quản trị tốt dịng tiền giúp DN có khoản tiền mặt mong muốn góp phần nâng cao khả tốn, tránh nguy rơi vào tình 85 trạng phá sản Mặt khác DN sử dụng tiền để toán thời hạn khoản nợ vay từ tổ chức tín dụng đặc biệt ngân hàng, tạo uy tín cho DN vấn đề vay vốn ngân hàng đễ dàng cấp tín dụng DN vay vốn với lãi suất thấp mà Nhà nước có chủ trương sách nới lỏng tiền tệ Như việc quản trị dòng tiền tốt giúp DN sản xuất VLXD không nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh mà có hội tiếp cận nguồn vốn vay với lãi suất thấp KẾT LUẬN CHƯƠNG Dựa sở số liệu phân tích CTTC mơ hình nhân tố ảnh hưởng đến CTTC trình bày chương trước, chương tác giả đưa số kiến nghị Nhà nước đề xuất số giải pháp nhằm hoàn thiện CTTC doanh nghiệp sản xuất VLXD niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giải pháp nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh, tăng tài sản cố định, đa dạng hóa kênh huy động vốn, quản trị dòng tiền 86 KẾT LUẬN Với đề tài “Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp sản xuất vật liệu xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” giải vấn đề sau: Xác định cấu trúc tài doanh nghiệp thể qua tiêu tỷ suất nợ/Tổng TS, tỷ suất nợ NH/Tổng TS, tỷ suất nợ DH/Tổng TS xây dựng cấu trúc tài hợp lý việc thiên sử dụng vốn chủ sở hữu hay nợ vay Khái quát đặc điểm hoạt động kinh doanh phân tích CTTC DN sản xuất VLXD niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Kết nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến CTTC nhân tố hiệu hoạt động kinh doanh ảnh hưởng mạnh mẽ nhất, sở để nhà quản trị đưa sách tài trợ phù hợp Bên cạnh kết đạt được, đề tài cịn có hạn chế định: Hạn chế từ việc thu thập số liệu, thông tin làm cho kết nghiên cứu hạn chế nhân tố ảnh hưởng đến CTTC mà chưa xem xét đến yếu tố khác thái độ quan điểm nhà quản trị, hay mối quan hệ DN với chủ nợ Việc phân tích nhân tố ảnh hưởng đến CTTC giới hạn giai đoạn 2008 - 2011 nên kết thống kê chưa phản ánh thực tổng thể Từ kết hạn chế đề tài, sở để mở rộng nghiên cứu cao toàn diện hơn: - Hướng đến phân tích nhân tố ảnh hưởng đến CTTC tất DN sản xuất VLXD Việt nam bao gồm DN chưa niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam - Xác định thêm nhân tố ảnh hưởng đến CTTC mối quan hệ với mức độ ảnh hưởng DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt [1] TS Võ Thị Thúy Anh Bùi Phan Nhã Khanh (2012), Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp ngành cơng nghiệp chế tạo niêm yết HOSE, Đề tài nghiên cứu Khoa học lần thứ Đại học Đà Nẵng năm 2012 [2] Nguyễn Thành Cường (2008), Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp chế biến thủy sản Khánh Hịa, Tạp chí Khoa học – Cơng nghệ Thủy sản [3] TS Đoàn Gia Dũng ( ), Bài giảng quản trị tài chính, Lưu hành nội [4] Đồn Tuyết Nhung (2007), Phân tích cấu trúc tài doanh nghiệp kinh doanh du lịch địa bàn thành phố Đà Nẵng, Luận văn Thạc sĩ kinh tế, Đại học Đà Nẵng [5] GS.TS Trương Bá Thanh (2000), Bài giảng kinh tế lượng, Lưu hành nội [6] Hoàng Trọng – Chu Nguyễn Mộng Ngọc (2005), Phân tích liệu nghiên cứu với SPSS, Nhà xuất thống kê Hà Nội Tiếng Anh [7] Modigliani, f and Miller, M.H (1958), The Cost of Capital, Corporate Finance, and The Theory of Investment, American Economic Review, 48, p261-297 [8] Myers.S.C and Maluf.N.S (1984), Corparate financing and investment decisions when firms have information that investors not have, Jounal of Financial Economics, Vol 13, p.187-221 [9] S.Titman and R Wessels, The Determinants of Capital Structure Choice, Journal of Finace Website [10] http://finance.vinabull.com [11]http://www.tinkinhte.com/cong-nghiep/vat-lieu-xay-dung/nganh-vat-lieuxay-dung-keu-cuu.nd5-dt.152613.136239.html [12]http://www.baomoi.com/Thao-go-kho-khan-cho-nganh-vat-lieu-xaydung/45/10893342.epi [13] www.cophieu68.com [14] www.s.cafef.vn PHỤ LỤC Danh sách DN sản xuất VLXD niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam chọn làm nghiên cứu STT Tên Công Ty Mã CK Sản phẩm CT TNHH Thép Bắc Việt BVG Thép CTCP Thép DANA Y DNY Thép CTCP Đại Thiên Lộc DTL Thép CTCP Hữu Liên Á Châu HLA Thép CTCP Tập Đoàn Hoa Sen HSG Thép CTCP Sản Xuất Kinh Doanh Kim Khí KKC Thép CTCP Nam Vang NVC Thép CTCP Sản Xuất Thương Mại Phúc Tiến PHT Thép CTCP Thép Pomina POM Thép 10 CTCP Đầu Tư SMC SMC Thép 11 CTCP Thép Việt Đức VGS Thép 12 CTCP Thép Việt Ý VIS Thép 13 CTCP Tập Đồn Hịa Phát HPG Thép 14 CTCP Xi Măng Bỉm Sơn BCC Xi măng 15 CTCP Vicem Bao Bì Bút Sơn BBS Xi măng 16 CTCP Xi Măng Khoáng Sản Yên Bái YBC Xi măng 17 CTCP Vicem Thạch Cao Xi Măng TXM Xi măng 18 CTCP Xi Măng Sông Đà Yaly SDY Xi măng 19 CTCP Xi Măng Thái Bình TBX Xi măng 20 CTCP Xi Măng Sài Sơn SCJ Xi măng 21 CTCP Xi Măng Xây Dựng Quảng Ninh QNC Xi măng 22 CTCP Xi Măng Hà Tiên HT1 Xi măng 23 CTCP Xi Măng Vicem Hải Vân HVX Xi măng STT Tên Công Ty Mã Sản phẩm CK 24 CTCP Xi Măng Vicem Bút Sơn BTS Xi măng 25 CTCP Khoáng Sản & Xi Măng Cần Thơ CCM Xi măng 26 CTCP Tấm Lợp VLXD Đồng Nai DCT Xi măng 27 CTCP Nhựa Thiếu Niên Tiền Phong NTP Nhựa xây dựng 28 CTCP Nhựa Bình Minh BMP Nhựa xây dựng 29 CTCP Tập Đồn Nhựa Đơng Á DAG Nhựa xây dựng 30 CTCP Nhựa Đồng Nai DNP Nhựa xây dựng 31 CTCP Nhựa Đà Nẵng DPC Nhựa xây dựng 32 CTCP Nhựa Rạng Đông RDP Nhựa xây dựng 33 CTCP Gạch Men Chang Yih CYC Gạch ốp lát 34 CTCP Viglacera Đông Anh DAC Gạch ốp lát 35 CTCP Viglacera Bá Hiến BHV Gạch ốp lát 36 CTCP Viglacera Đông Triều DTC Gạch ốp lát 37 CTCP Gạch Ngói Gốm Xây Dựng Mỹ Xuân GMX Gạch ốp lát 38 CTCP Hồng Hà Long An HHL Gạch ốp lát 39 CTCP Viglacera Hạ Long I HLY Gạch ốp lát 40 CTCP Viglacera Tiên Sơn VIT Gạch ốp lát 41 CTCP Viglacera Từ Sơn VTS Gạch ốp lát 42 CTCP Viglacera Thăng Long TLT Gạch ốp lát 43 CTCP Viglacera Hạ Long VHL Gạch ốp lát 44 CTCP Gạch Ngói Nhị Hiệp NHC Gạch ốp lát 45 CTCP Cơng Nghiệp Gốm Sứ Taicera TCR Gạch ốp lát 46 CTCP Gạch Men Thanh Thanh TTC Gạch ốp lát 47 CTCP Hóa An DHA Đá 48 CTCP Đá Xây Dựng Hịa Phát HPS Đá 49 CTCP Đá Ốp Lát Cao Cấp Vinaconex VCS Đá PHỤ LỤC 2: KẾT QUẢ KIỂM TRA CÁC KHUYẾT TẬT CỦA MƠ HÌNH Mode l R Model Summaryb Std Error R Adjusted R of the Estimate Square Square 806a 649 642 12468 a Predictors: (Constant), Log(Kha nang toan), Log(Tong TS), ROE, ROA b Dependent Variable: No/Tong TS Mode l R Model Summaryb Std Error of the R Adjusted R Estimate Square Square DurbinWatson 999 DurbinWatson 789a 623 615 10705 1.886 a Predictors: (Constant), Log(Kha nang toan), ROE, Log(Tong TS), ROA b Dependent Variable: No/Tong TS Mode l R Model Summaryb Std Error of the R Adjusted R Square Square Estimate DurbinWatson 716a 512 497 13368 818 a Predictors: (Constant), Log(Ty suat lai vay), ROE, TSCD/Tong TS, Log(Tong TS), Log(Kha nang toan), ROA b Dependent Variable: No NH/Tong TS Mode l R Model Summaryb Std Error of the R Adjusted R Square Square Estimate DurbinWatson 717a 514 498 10300 1.832 a Predictors: (Constant), Log(Kha nang toan), TSCD/Tong TS, Log(Ty suat lai vay), ROA, ROE, Log(Tong TS) b Dependent Variable: No NH/Tong TS Mode l R Model Summaryb Std Error R Adjusted R of the Estimate Square Square DurbinWatson 630a 397 375 1.83265 1.095 a Predictors: (Constant), Log(Kha nang toan), Toc tang truong TS, Log(Tong TS), ROE, Log(Ty suat lai vay), TSCD/Tong TS, ROA b Dependent Variable: Log(No DH/Tong TS) Mode l R Model Summaryb Std Error of the R Adjusted R Square Square Estimate DurbinWatson 590a 348 323 1.935 2.154 a Predictors: (Constant), Log(Kha nang toan), Toc tang truong TS, Log(Tong TS), Log(Ty suat lai vay), ROE, TSCD/Tong TS, ROA b Dependent Variable: Log(No DH/Tong TS) ... tài phân tích nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp sản xuất vật liệu xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Chương 3: Xây dựng mơ hình nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh. .. liệu xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam cách sử dụng số liệu 49 doanh nghiệp sản xuất vật liệu xây dựng vòng năm 2008-2011 với hỗ trợ phần mềm SPSS để xây dựng mơ hình phân tích nhân. .. DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 34 2.2.1 Tình hình chung kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp sản xuất vật liệu xây dựng 35 2.2.2 Đặc điểm cấu trúc tài sản doanh