Hạn mức sử dụng nợ tối ưu của các doanh nghiệp sản xuất, chế biến thực phẩm niêm yết tại sở giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh

MỤC LỤC MỤC LỤC i DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT v DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU vi Ế DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ, HÌNH VẼ vii U DANH MỤC PHỤ LỤC viii ́H PHẦN I: ĐẶT VẤN ĐỀ Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu đề tài Đối tượng phạm vi nghiên cứu đề tài Phương pháp nghiên cứu Kết cấu đề tài K IN H TÊ PHẦN II: NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ̣C CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ MƠ HÌNH HỒI QUY O NGƯỠNG ̣I H 1.1 Cấu trúc vốn Đ A 1.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn (Capital structure) 1.1.2 Chỉ tiêu đo lường cấu trúc vốn 1.2 Tổng quan lý thuyết cấu trúc vốn 1.2.1 Lý thuyết Modigliani & Miller 1.2.1.1 Trường hợp khơng có thuế 1.2.1.2 Trường hợp có thuế 1.2.2 Lý thuyết đánh đổi (Trade-off Theory) 1.2.3 Lý thuyết Trật tự phân hạng (Pecking order theory) i 1.2.4 Lý thuyết Định thời điểm thị trường (Market Timing Theory) 1.3 Các chứng thực nghiệm mối quan hệ cấu trúc vốn khả sinh lời doanh nghiệp 10 1.3.1 Cấu trúc vốn không ảnh hưởng đến khả sinh lời doanh nghiệp 10 1.3.2 Cấu trúc vốn tác động chiều đến khả sinh lời doanh nghiệp 10 1.3.3 Cấu trúc vốn tác động ngược chiều đến khả sinh lời doanh nghiệp 12 Ế 1.4 Lý thuyết Mô hình hồi quy ngưỡng (Threshold regression model) 12 ́H U 1.4.1 Giới thiệu 12 1.4.2 Phương pháp ước lượng 13 TÊ 1.4.3 Kiểm định ngưỡng mô hình 15 H 1.4.4 Mô hình đa ngưỡng 16 1.5 Tổng quan nghiên cứu trước ứng dụng mơ hình hời quy ngưỡng xác định IN ngưỡng nợ tối ưu 16 K 1.5.1 Nghiên cứu quốc tế 16 ̣C 1.5.2 Nghiên cứu nước 18 O 1.6 Mô hình khảo sát mối quan hệ hạn mức sử dụng nợ khả sinh lời ̣I H doanh nghiệp sản xuất, chế biến thực phẩm 18 1.6.1 Biến phụ thuộc 18 Đ A 1.6.2 Biến độc lập 19 1.6.3 Ứng dụng mơ hình hời quy ngưỡng khảo sát tác động cấu trúc vốn đến hiệu doanh nghiệp 20 CHƯƠNG PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT, CHẾ BIẾN THỰC PHẨM NIÊM YẾT TẠI SGDCK TPHCM 23 2.1 Tổng quan các doanh nghiệp sản xuất, chế biến thực phẩm 23 2.1.1 Giới thiệu ngành sản xuất, chế biến thực phẩm 23 ii 2.2 Tình hình tài các doanh nghiệp sản xuất, chế biến thực phẩm niêm yết SGDCK TPHCM 26 2.2.1 Tình hình tài sản 26 2.2.2 Tình hình nguồn vốn 29 2.2.3 Tình hình doanh thu 33 2.2.4 Tình hình lợi nhuận rịng 34 2.3 Phân tích tác động cấu trúc vớn đến hiệu doanh nghiệp sản xuất, U Ế chế biến thực phẩm niêm yết SGDCK TPHCM 35 ́H 2.3.1 Mô tả liệu nghiên cứu 35 Thống kê mô tả biến nghiên cứu 35 2.3.1.2 Phân tích mới tương quan biến mơ hình 36 2.3.1.3 Kiểm định tính dừng biến đưa vào mô hình 37 H TÊ 2.3.1.1 IN 2.3.2 Mối quan hệ cấu trúc vốn đến hiệu doanh nghiệp sản xuất, chế biến thực phẩm niêm yết SGDCK TP.HCM 38 Kết hồi quy mối quan hệ cấu trúc vốn đến khả sinh lời K 2.3.2.1 Kiểm định lựa chọn mô hình 41 O 2.3.2.2 ̣C doanh nghiệp 38 ̣I H 2.4 Kết ước lượng ngưỡng nợ tối ưu doanh nghiệp sản xuất, chế biến thực phẩm 42 Đ A 2.4.1 Kiểm định tờn tác động theo ngưỡng mơ hình 42 2.4.2 Kết ước lượng mô hình tác động theo ngưỡng 43 CHƯƠNG THẢO LUẬN KẾT QUẢ VÀ MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ 46 3.1 Thảo luận kết nghiên cứu 46 3.2 Một số khuyến nghị 47 3.3 Những hạn chế nghiên cứu 48 PHẦN III: KẾT LUẬN 49 TÀI LIỆU THAM KHẢO 51 iii Đ A ̣I H O ̣C K IN H TÊ ́H U Ế PHỤ LỤC 54 iv DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT Chữ viết tắt Tên tiếng Anh Tên tiếng Việt CTCP Công ty cổ phần SGDCK Sở Giao dịch chứng khốn SG Tớc độ tăng trưởng doanh thu Sales growth SIZE Quy mô doanh nghiệp Return on Total Assets Tỷ suất sinh lời tổng tài sản ROE Return on Equity Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu ́H U Ế ROA Thành phố Hồ Chí Minh Đ A ̣I H O ̣C K IN H TÊ TP.HCM v DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 2-1 Danh sách doanh nghiệp sản xuất, chế biến thực phẩm niêm yết 25 Bảng 2-2 Quy mô tổng tài sản doanh nghiệp giai đoạn 2008 - 2014 27 Bảng 2-3 Cơ cấu Nợ phải trả Tổng nguồn vốn doanh nghiệp 31 Bảng 2-4 Thống kê mô tả biến 35 Bảng 2-5 Mối tương quan biến 37 Ế Bảng 2-6 Kết kiểm định tính dừng 38 Bảng 2-7 Kết phân tích theo mơ hình hời quy 39 U Bảng 2-8 Kết kiểm định tờn ngưỡng mơ hình 42 ́H Bảng 2-9 Kết ước lượng hệ số mô hình tác động ngưỡng 43 Đ A ̣I H O ̣C K IN H TÊ Bảng 2-10 Thống kê số lượng doanh nghiệp theo tác động ngưỡng 44 vi DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ, HÌNH VẼ Hình 2-1 Cơ cấu giá trị sản xuất công nghiệp theo giá thực tế phân theo ngành công nghiệp 24 Hình 2-2 Quy mơ tổng tài sản doanh nghiệp giai đoạn 2008 - 2014 26 Hình 2-3 Quy mơ nợ phải trả doanh nghiệp giai đoạn 2008 - 2014 29 Hình 2-4 Quy mơ nợ vay doanh nghiệp giai đoạn 2008 - 2014 30 Hình 2-5 Quy mơ doanh thu doanh nghiệp giai đoạn 2008 - 2014 33 Đ A ̣I H O ̣C K IN H TÊ ́H U Ế Hình 2-6 Lợi nhuận doanh nghiệp giai đoạn 2008 -2014 35 vii DANH MỤC PHỤ LỤC Phụ lục 1: Cơ cấu giá trị sản xuất công nghiệp theo giá thực tế phân theo ngành công nghiệp 54 Phụ lục Quy mô tổng tài sản doanh nghiệp giai đoạn 2008 - 2014 55 Phụ lục Quy mô Nợ phải trả doanh nghiệp giai đoạn 2008 - 2014 56 Phụ lục Quy mô Nợ vay doanh nghiệp giai đoạn 2008 - 2014 57 Phụ lục Quy mô Doanh thu doanh nghiệp giai đoạn 2008 - 2014 58 U Ế Phụ lục Quy mô lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp giai đoạn 2008 - 2014 59 Phụ lục Thống kê mô tả biến mơ hình 60 ́H Phụ lục 8: Kết kiểm định tính dừng biến mơ hình 61 TÊ Phụ lục 9: Kết Mơ hình hời quy Pooled OLS, FEM, REM 63 Phụ lục 10: Kết so sánh mơ hình Pooled OLS, FEM, REM 65 Đ A ̣I H O ̣C K IN H Phụ lục 11: Kiểm định tồn tác động theo ngưỡng 67 viii PHẦN I: ĐẶT VẤN ĐỀ Tính cấp thiết đề tài Ngành sản xuất, chế biến thực phẩm không ngành cung cấp thực phẩm cho nhu cầu người dân nước, đóng góp cho xuất mà còn ngành đóng vai trò quan trọng kinh tế quốc dân Ngành sản xuất, chế biến thực phẩm trở thành ngành then chốt tạo chuyển dịch kinh tế sản xuất nông nghiệp, quy mô giá trị sản xuất ngày khẳng định vị giá trị Ế sản xuất kim ngạch xuất Giá trị sản xuất nông, lâm nghiệp thuỷ sản U năm 2013 theo giá so sánh 2010 ước tính đạt 801,2 nghìn tỷ đồng (Tổng cục Thống ́H kê, 2014) Kim ngạch xuất thủy sản năm 2013 đạt 6,7 tỷ USD; chiếm 5,1% tổng kim ngạch xuất hàng hóa Việt Nam 132,2 tỷ USD (Tổng TÊ cục Thớng kê, 2014) Tuy nhiên, trước đó, năm 2011 – 2012, hàng loạt doanh nghiệp sản xuất, H chế biến thực phẩm, đặc biệt sản xuất, chế biến thủy sản bị phá sản có IN nguy bị phá sản mất khả trả nợ ngân hàng Điển hình, số công ty K lớn Công ty TNHH Xuất nhập An Khang nợ số tiền 370 tỷ đồng, Công ty TNHH Xuất nhập thủy sản Thiên Mã gánh khoản nợ 700 tỷ đồng, Công ty ̣C cổ phần Thủy sản Bình An cũng nợ đến 900 tỷ đồng, Công ty cổ phần Thủy sản O Phương Nam nợ 1600 tỷ đồng (Hoàng Mai, 2012) Một nguyên nhân quan trọng ̣I H các doanh nghiệp sản xuất, chế biến thực phẩm giai đoạn vay Đ A nợ quá mức nên mất khả chi trả dẫn đến phá sản Nghiên cứu tìm lời giải đáp cho câu hỏi doanh nghiệp ngành sản xuất, chế biến thực phẩm nên vay nợ tối ưu? Mục tiêu nghiên cứu đề tài Nghiên cứu thực nhằm đạt mục tiêu xác định ngưỡng nợ tối ưu doanh nghiệp sản xuất, chế biến thực phẩm trên Sở giao dịch Chứng khốn (SGDCK) Thành phớ Hờ Chí Minh (TPHCM) để tới đa hóa khả sinh lời doanh nghiệp Các mục tiêu cụ thể là: Thứ nhất, khái quát tình hình vay nợ các doanh nghiệp sản xuất, chế biến thực phẩm niêm yết SGDCK TPHCM Thứ hai, xác định hạn mức sử dụng nợ tối ưu các doanh nghiệp sản xuất, chế biến thực phẩm niêm yết SGDCK TPHCM Đối tượng phạm vi nghiên cứu đề tài Đối tượng nghiên cứu: hạn mức sử dụng nợ tối ưu doanh nghiệp sản xuất, chế biến thực phẩm Ế Phạm vi nghiên cứu: U Phạm vi không gian: các doanh nghiệp sản xuất, chế biến thực phẩm niêm yết ́H SGDCK TPHCM, bao gồm 24 doanh nghiệp Phạm vi thời gian: từ năm 2008 – 2014 TÊ Phương pháp nghiên cứu Đề tài sử dụng phương pháp: đề tài sử dụng kết hợp phương pháp định tính H phương pháp định lượng IN Phương pháp định tính: nghiên cứu sử dụng thớng kê mơ tả để phân tích thực K trạng vay nợ doanh nghiệp sản xuất, chế biến thực phẩm SGDCK TPHCM ̣C Phương pháp định lượng: O Phương pháp thu thập liệu: mẫu quan sát gờm 24 doanh nghiệp có lĩnh vực kinh ̣I H doanh sản xuất, chế biến thực phẩm niêm yết SGDCK TPHCM1 Đ A Số liệu các doanh nghiệp thủy sản mẫu quan sát lấy từ Công ty cổ phần Chứng khoán FPT2 Phương pháp xử lý liệu: đề tài sử dụng Mô hình hồi quy ngưỡng (Threshold regression model) Kết cấu đề tài Đề tài gờm có Phần: Danh sách phân ngành các công ty niêm yết HOSE tham khảo Website SGDCK TPHCM dựa sở Hệ thống ngành kinh tế Việt Nam VSIC 2007, có 24 doanh nghiệp nằm nhóm ngành Sản xuất, chế biến thực phẩm http://www.hsx.vn/hsx/Modules/News/NewsDetail.aspx?id=73986 CTCP Chứng khoán FPT (www.fpts.com.vn) 10 Modigliani F., Miller M H (1963), Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A correction, The American Economic Review, Vol 53, No 3, pp 433 – 443 11 Myers S C., Majluf N S (1984), Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors not have, Journal of Financial Economics 13, pp 184-221 12 Phillips, Paul A and Sipahioglu, Mehmet A (2004), Performance U Ế implications of capital structure: evidence from quoted UK organisations with hotel interests Service Industries Journal, 24 (5) pp 31-51 ISSN ́H 0264-2069 TÊ 13 Rajan, R.G and Zingales, L (1995), What we know about capital structure? Some evidence from international data, Journal of Finance, H Vol 50, pp 1421-60 IN 14 San D (2011), Capital Structure and Corporate Performance of Malaysian Construction Sector, International Journal of Humanities and Social K Science, Vol No 2; February ̣C 15 Saeedi, A & Mahmoodi I, (2011), Capital Structure and Firm O Performance: Evidence from Iranian Companies, International Research ̣I H Journal of Finance and Economics, 70: 21-28 16 Shubita M and Maroofalsawalhah J (2012), The relationship between Đ A Capital Structure and Profitability, International Journal of Business and Social Science, Vol.3, No.16 17 Zeitun R., Tian G (2014), Capital structure and corporate performance: evidence from Jordan, Australasian Accounting, Business and Finance Journal, 1(4) 53 PHỤ LỤC Ế Phụ lục 1: Cơ cấu giá trị sản xuất công nghiệp theo giá thực tế phân theo ngành công nghiệp 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 176.632,5 217.606,0 Tổng giá trị sản xuất công nghiệp (tỷ đồng) Tỷ trọng (%) 988.540,0 17,9 1.199.139,5 18,1 Sơ 2013 TÊ ́H U Chỉ tiêu Giá trị sản xuất, chế biến thực phẩm (tỷ đồng) 2012 264.067,5 358.681,3 418.481,8 Đ A ̣I H O ̣C K IN H 1.466.480,1 1.903.128,1 2.298.086,6 18,01 18,8 18,2 Nguồn: Tổng cục thống kê 54 529.622,1 660.492,1 786.297,7 945.373,5 2.963.499,7 3.695.091,9 4.506.757,0 5.469.110,3 17,9 18,2 17,45 17,29 Phụ lục Quy mô tổng tài sản doanh nghiệp giai đoạn 2008 - 2014 O Ế 2012 285.760 516.133 831.752 1.564.982 2.438.233 697.733 768.377 2.107.835 711.347 458.960 6.390.857 413.598 5.514.704 235.746 2.676.071 2.634.393 1.001.871 915.689 1.133.187 3.073.558 987.444 159.798 19.697.868 1.278.882 U 2011 329.976 478.108 793.377 1.716.936 2.153.526 688.473 786.198 1.281.737 895.695 778.049 6.295.113 397.902 5.942.800 723.637 2.191.678 2.322.962 1.031.007 707.228 818.064 2.407.619 583.211 183.067 15.582.671 861.939 K IN H TÊ ́H 2010 331.336 601.925 726.084 1.354.627 1.933.054 736.816 758.946 1.015.192 1.035.215 501.973 5.388.128 377.287 5.039.864 354.367 1.549.879 1.956.882 944.174 552.760 729.227 1.822.086 547.080 179.730 10.773.032 880.748 ̣C 2009 363.934 537.004 613.944 1.209.943 2.200.098 497.459 736.809 884.740 773.008 623.407 3.800.521 367.194 4.247.601 215.358 997.928 1.846.013 651.956 366.745 491.953 1.516.256 437.081 138.737 8.482.036 641.255 ̣I H 2008 300.654 386.163 373.454 1.347.226 2.659.846 363.116 614.224 598.525 464.640 335.120 2.175.848 416.849 2.983.409 217.118 867.305 1.766.082 686.965 244.654 390.709 1.215.169 260.258 136.673 5.966.959 370.306 A Mã CK AAM ABT ACL AGF ANV ATA BBC BHS CMX FMC HVG ICF KDC LAF LSS SBT TAC TS4 VCF VHC VLF VNH VNM VTF Đ STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Nguồn: Vietstock 55 2013 302.071 688.269 718.956 2.250.909 2.811.238 754.861 808.294 2.193.791 609.247 741.770 9.989.772 389.095 6.378.245 188.794 2.182.939 3.250.050 1.222.588 986.537 1.613.351 2.549.616 861.509 139.893 22.875.414 1.598.031 2014 297.191 656.658 837.340 2.216.206 3.326.865 768.865 893.127 2.343.338 615.662 1.189.901 9.025.123 381.934 7.875.876 240.187 2.241.396 3.319.762 1.209.437 1.075.198 2.492.715 4.491.964 353.037 83.158 25.770.138 1.620.913 Phụ lục Quy mô Nợ phải trả doanh nghiệp giai đoạn 2008 - 2014 O IN Nguồn: Vietstock 56 Ế 2012 30.439 131.628 556.528 906.210 1.020.524 540.570 189.325 1.535.110 549.773 302.493 3.805.005 239.672 1.469.330 154.236 1.400.640 938.635 623.582 668.663 181.732 1.668.512 814.754 86.276 4.204.771 662.581 U 2011 42.823 85.800 495.282 1.061.535 650.903 532.906 211.890 733.238 736.479 606.298 3.780.516 227.061 2.063.132 491.271 786.192 528.800 678.798 464.480 92.882 1.100.805 408.500 99.808 3.105.466 414.050 TÊ ́H H 2010 39.675 157.647 497.773 730.983 416.215 582.190 213.783 518.517 880.588 335.788 3.170.462 197.948 1.185.451 104.430 359.352 167.279 574.466 296.205 150.053 836.972 375.156 90.906 2.808.595 549.987 K ̣C 2009 49.726 96.549 436.190 583.057 726.672 369.240 213.556 456.207 613.016 471.368 1.974.564 176.011 1.767.439 109.851 289.671 196.578 354.139 194.282 50.094 830.556 277.783 54.912 1.808.931 344.261 ̣I H 2008 19.713 43.038 234.003 708.583 1.058.369 254.482 119.794 267.295 328.501 181.330 1.180.098 245.940 835.925 127.007 276.053 320.428 377.703 87.200 48.661 799.898 105.052 53.376 1.154.432 270.432 A 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Mã CK AAM ABT ACL AGF ANV ATA BBC BHS CMX FMC HVG ICF KDC LAF LSS SBT TAC TS4 VCF VHC VLF VNH VNM VTF Đ STT 2013 43.782 273.455 449.961 1.431.097 1.446.271 598.041 213.413 1.348.932 574.769 506.278 6.787.608 213.670 1.495.030 73.681 882.413 1.409.325 813.138 701.242 479.641 993.334 718.398 57.461 5.307.060 686.477 2014 39.846 240.949 556.952 1.351.699 1.973.635 627.041 251.949 1.492.298 573.917 800.606 6.171.810 201.945 1.588.185 113.434 774.403 1.517.111 771.511 789.860 1.012.786 2.605.206 277.496 44.265 5.969.901 621.690 Phụ lục Quy mô Nợ vay doanh nghiệp giai đoạn 2008 - 2014 2009 2010 2011 2012 2013 7.703 6.160 4.620 14.293 16.876 44.225 61.643 26.968 94.893 229.212 203.785 347.880 429.467 399.028 439.567 389.149 527.689 478.494 580.072 823.940 675.790 1.059.919 832.460 550.173 280.009 476.201 804.889 1.164.609 217.039 328.558 494.484 491.719 455.503 452.288 25.184 97.657 59.729 876 1.201 474 228.313 380.172 339.316 466.050 1.102.928 1.037.781 267.868 544.503 773.652 666.880 461.683 446.221 160.397 452.874 305.850 570.933 252.111 405.571 945.222 1.633.247 2.234.663 2.365.421 2.957.778 4.398.832 151.170 131.056 160.074 192.285 167.441 143.267 352.004 422.714 411.369 927.449 529.559 400.939 76.716 85.492 6.714 452.486 136.406 50.899 176.587 105.682 65.168 454.841 1.041.381 596.669 57.442 112.705 22.669 345.700 763.344 1.079.974 101.258 110.277 223.859 305.789 175.640 298.051 76.618 179.921 239.254 352.899 525.591 495.454 5.348 16.231 231.380 677.488 609.224 441.220 692.520 1.254.928 596.338 87.560 211.760 347.633 381.038 754.305 672.819 51.160 49.549 82.587 84.362 67.929 40.476 210.640 25.738 567.960 363.085 235.056 120.669 325.726 280.725 460.171 589.584 ̣I H O ̣C K IN H TÊ ́H U Ế 2008 A Mã CK AAM ABT ACL AGF ANV ATA BBC BHS CMX FMC HVG ICF KDC LAF LSS SBT TAC TS4 VCF VHC VLF VNH VNM VTF Đ STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Nguồn: Vietstock 57 2014 19.478 196.180 484.105 930.375 1.477.168 392.432 1.096.085 406.493 684.932 4.748.006 134.113 553.318 74.003 711.570 1.294.325 311.809 600.640 533.006 2.099.251 271.405 30.478 1.625.908 342.181 Phụ lục Quy mô Doanh thu doanh nghiệp giai đoạn 2008 - 2014 O IN K Nguồn: Vietstock 58 Ế 2012 485.567 634.180 1.032.194 2.791.454 1.746.162 416.642 929.653 3.044.246 1.014.644 1.536.074 7.688.523 106.993 4.285.797 905.854 1.888.875 1.960.828 4.031.608 593.881 2.114.658 4.227.931 1.649.017 94.836 26.561.574 3.702.806 U TÊ ́H 2011 639.296 662.822 1.288.040 2.660.248 1.755.220 612.543 1.000.308 2.564.622 1.170.089 1.899.176 7.794.267 341.009 4.231.374 906.494 2.025.487 2.050.305 4.432.339 649.071 1.585.572 4.103.977 1.927.915 88.086 21.627.428 2.873.811 H 2010 500.402 685.192 1.078.439 1.699.411 1.432.130 706.476 787.151 2.004.518 1.452.883 1.470.021 4.431.594 305.895 1.933.634 912.725 1.338.243 1.104.251 3.257.056 442.799 1.301.664 3.009.174 1.473.283 78.941 15.752.865 2.053.414 ̣C 2009 463.375 543.918 720.136 1.334.297 1.859.350 436.217 626.954 1.189.447 1.284.521 940.084 3.084.865 443.228 1.529.355 528.405 1.099.578 770.617 2.626.346 290.055 1.020.693 2.771.003 1.698.986 73.578 10.613.771 1.654.495 ̣I H 2008 398.517 473.427 649.134 2.079.596 3.319.203 385.666 544.419 790.087 1.272.888 1.017.312 2.984.865 457.042 1.455.768 564.471 1.131.768 562.805 2.959.677 180.552 863.038 2.442.359 1.546.081 144.630 8.208.982 1.171.740 A Mã CK AAM ABT ACL AGF ANV ATA BBC BHS CMX FMC HVG ICF KDC LAF LSS SBT TAC TS4 VCF VHC VLF VNH VNM VTF Đ STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 2013 533.486 534.534 987.211 3.056.402 2.559.210 236.956 1.052.962 2.928.040 602.755 2.184.393 11.042.964 166.419 4.560.598 537.589 1.847.388 2.220.040 4.291.079 703.840 2.298.669 5.095.011 1.651.077 37.100 30.948.602 3.999.059 2014 439.017 448.860 854.489 2.780.325 2.769.743 253.377 1.126.714 2.611.435 893.251 2.880.762 14.901.695 2.218.892 4.952.662 691.442 1.733.027 1.958.591 4.123.378 754.486 2.972.201 6.292.448 802.544 17.681 34.976.928 4.422.438 Phụ lục Quy mô lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp giai đoạn 2008 - 2014 O H IN Nguồn: Vietstock 59 2012 14.001 79.113 15.114 33.961 25.042 4.968 25.886 119.210 2.817 6.096 285.256 461 357.430 (152.176) 37.242 370.133 63.842 14.918 298.242 232.743 7.455 (9.639) 5.819.455 146.119 U Ế 2011 63.997 99.783 114.883 61.909 46.348 18.691 46.369 147.233 4.588 28.383 485.009 10.988 278.635 10.330 412.977 552.987 25.232 25.237 211.113 412.974 34.611 1.839 4.218.182 174.720 TÊ ́H 2010 45.675 93.877 59.597 42.185 65.474 46.340 41.778 145.870 6.175 26.794 250.930 20.227 578.612 83.920 301.471 345.232 87.664 26.649 161.561 228.576 34.249 1.589 3.615.493 53.693 K ̣C 2009 52.513 90.934 47.603 14.444 (122.709) 36.208 57.292 120.086 29.369 13.962 362.810 28.889 522.943 21.464 163.318 210.017 27.825 26.852 136.005 207.981 31.683 9.649 2.376.067 40.658 ̣I H 2008 2.406 22.585 70.563 11.451 97.746 19.601 20.851 (43.276) 31.839 12.150 171.352 14.109 60.602 4.001 72.921 81.524 11.838 10.207 105.193 82.245 101.749 6.488 1.248.698 1.041 A Mã CK AAM ABT ACL AGF ANV ATA BBC BHS CMX FMC HVG ICF KDC LAF LSS SBT TAC TS4 VCF VHC VLF VNH VNM VTF Đ STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 2013 8.187 73.929 5.148 21.332 6.303 321 44.880 37.364 (126.673) 32.738 296.009 1.498 492.793 33.606 41.559 239.007 65.858 13.862 260.389 176.038 (18.992) 5.929 6.534.107 126.294 2014 8.881 77.505 12.312 72.125 61.306 (14.401) 57.793 72.885 7.267 62.790 424.924 4.805 537.124 11.644 46.422 233.882 63.259 18.447 404.783 462.913 (63.630) (43.539) 6.068.203 154.177 ́H U Ế Phụ lục Thống kê mô tả biến mơ hình Đ A ̣I H O ̣C K IN H TÊ Ng̀n: Tính tốn tác giả Eview 6.0 60 TÊ ́H U Ế Phụ lục 8: Kết kiểm định tính dừng biến mơ hình Biến ROA H Ng̀n: Tính tốn tác giả Eview 6.0 Đ A ̣I H O ̣C K IN Biến SIZE Ng̀n: Tính tốn tác giả Eview 6.0 61 TÊ ́H U Ế Biến SG H Nguồn: Tính tốn tác giả Eview 6.0 Đ A ̣I H O ̣C K IN Biến DTA Ng̀n: Tính toán tác giả Eview 6.0 62 H TÊ ́H U Ế Phụ lục 9: Kết Mơ hình hời quy Pooled OLS, FEM, REM Mơ hình Pooled OLS IN Ng̀n: Tính tốn tác giả Eview 6.0 Đ A ̣I H O ̣C K Mơ hình hời quy ảnh hưởng cố định Fixed Effects Ng̀n: Tính tốn tác giả Eview 6.0 Kết Mơ hình hời quy ảnh hưởng ngẫu nhiên Random Effects 63 Ế U ́H TÊ H IN K ̣C O Đ A ̣I H Ng̀n: Tính tốn tác giả Eview 6.0 64 ̣C K IN H TÊ ́H U Ế Phụ lục 10: Kết so sánh mô hình Pooled OLS, FEM, REM Đ A ̣I H O Ng̀n: Tính tốn tác giả Eview 6.0 65 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 10.106001 0.0177 Random Var(Diff.) Prob 0.010791 0.002021 -0.307377 0.000272 0.000002 0.003714 0.7046 0.1576 0.0044 Test Summary Cross-section random 0.017043 0.000200 -0.481050 H Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 12/13/15 Time: 20:36 Sample: 2008 2014 Periods included: Cross-sections included: 24 Total panel (balanced) observations: 168 Coefficient Std Error t-Statistic Prob 0.006970 0.017043 0.000200 -0.481050 0.263143 0.019559 0.005858 0.077819 0.026488 0.871366 0.034220 -6.181629 0.9789 0.3850 0.9728 0.0000 Effects Specification O ̣C K IN Variable C SIZE SG DTA U SIZE SG DTA ́H Fixed TÊ Variable Ế Cross-section random effects test comparisons: ̣I H Cross-section fixed (dummy variables) Đ A R-squared Adjusted R-squared S.E of regression 0.546832 0.463269 0.084236 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion 0.081196 0.114980 -1.964155 Sum squared resid 1.000503 Schwarz criterion -1.462089 Log likelihood 191.9890 Hannan-Quinn criter -1.760392 F-statistic 6.543946 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 1.594122 Ng̀n: Tính tốn tác giả Eview 6.0 66 ̣C K IN H TÊ ́H U Ế Phụ lục 11: Kiểm định tồn tác động theo ngưỡng Đ A ̣I H O Ng̀n: Tính tốn tác giả Stata 14.0 67 ... hạn mức sử dụng nợ tối ưu các doanh nghiệp sản xuất, chế biến thực phẩm niêm yết SGDCK TPHCM Đối tượng phạm vi nghiên cứu đề tài Đối tượng nghiên cứu: hạn mức sử dụng nợ tối ưu doanh nghiệp... thực phẩm nên vay nợ tối ưu? Mục tiêu nghiên cứu đề tài Nghiên cứu thực nhằm đạt mục tiêu xác định ngưỡng nợ tối ưu doanh nghiệp sản xuất, chế biến thực phẩm trên Sở giao dịch Chứng khoán... phớ Hờ Chí Minh (TPHCM) để tới đa hóa khả sinh lời doanh nghiệp Các mục tiêu cụ thể là: Thứ nhất, khái quát tình hình vay nợ các doanh nghiệp sản xuất, chế biến thực phẩm niêm yết SGDCK