Mục đích rõ thực trạng pháp luật Việt Nam khi điều chỉnh hoạt động tự doanh, từ đó có những kiến nghị góp phần hoàn thiện hệ thống pháp luật Chứng khoán Việt nam nói chung và pháp luật điều chỉnh hoạt động tự doanh chứng khoán nói riêng.
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC LUẬT TP HỒ CHÍ MINH KHOA LUẬT THƯƠNG MẠI NGUYỄN NHƯ ÁI PHÁP LUẬT VỀ HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN CHUN NGÀNH LUẬT THƯƠNG MẠI TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2015 TRƯỜNG ĐẠI HỌC LUẬT TP HỒ CHÍ MINH KHOA LUẬT THƯƠNG MẠI KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP CỬ NHÂN LUẬT PHÁP LUẬT VỀ HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN SINH VIÊN THỰC HIỆN: NGUYỄN NHƯ ÁI Khóa: 35 MSSV: 1055060001 GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN: Th.S PHAN PHƯƠNG NAM TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2015 LỜI CAM ĐOAN “Tơi cam đoan: Khóa luận tốt nghiệp kết nghiên cứu riêng tôi, thực thực hướng dẫn khoa học Th.S Phan Phương Nam, đảm bảo tính trung thực tuân thủ quy định trích dẫn, thích tài liệu tham khảo Tơi xin chịu toàn trách nhiệm lời cam đoan này” DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT CHỮ VIẾT TẮT CTCK TTCK UBCKNN NỘI DUNG ĐƯỢC VIẾT TẮT Công ty chứng khoán Thị trường chứng khoán Ủy ban chứng khoán nhà nước MỤC LỤC PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài: Ngày 11/07/1998 Chính phủ ký Nghị định số 48/CP ban hành chứng khốn TTCK thức khai sinh TTCK Việt Nam Từ đến nay, TTCK Việt Nam không ngừng biến động ngày chứng tỏ thị trường quan tâm Và nay, khơng thể phủ nhận vai trò TTCK phát triển kinh tế quốc gia Tuy nhiên, TTCK vận hành phát triển mạnh khơng có khn khổ pháp lý cần thiết cho tổ chức hoạt động Vì lẽ đó, để tạo nên sở pháp lý cho việc hình thành TTCK hàng hóa cần thiết nó, sở pháp lý vững cho hoạt động vận hành TTCK Luật Chứng khoán Việt Nam năm 2006 ban hành để điều chỉnh quan hệ phát sinh thị trường Về phía quan quản lý nhà nước, để cụ thể hóa quy định Luật Chứng khoán, đảm bảo thi hành Luật cách đắn, tin thần nhà lập pháp, Chính phủ, Bộ Tài ban hành nhiều Nghị định, Thơng tư hướng dẫn có tác động tích cực điều chỉnh hoạt động TTCK Tuy nhiên, Pháp luật Chứng khoán nước ta chưa thật hồn chỉnh Nó nhiều thiếu sót chưa bắt kịp tinh thần pháp luật chứng khoán giới, phần TTCK nước ta đời, non trẻ, chưa có nhiều kinh nghiệm, điều kiện kinh tế nước ta hạn chế Vì để hồn thiện hệ thống pháp Việt Nam, tạo sở pháp lý cho môi trường đầu tư lành mạnh, công hiệu quả, đòi hỏi phải có cố gắng nổ lực không ngừng nhà lập pháp Trên TTCK, chủ thể đóng vai trò quan trọng, có ảnh hưởng lớn tác động trực tiếp đến hoạt động TTCK CTCK, thơng qua hoạt động tự doanh chứng khốn cơng ty góp phần tạo lập giá cả, tăng quy mơ đầu tư vốn, tăng chất lượng đầu tư, điều tiết, bình ổn thị trường, làm tăng tính khoản tài sản tài Bên cạnh đó, tự doanh chứng khoán hoạt động đặc Thị Thùy Giang, “Tìm hiểu lịch sử thị trường chứng khốn Việt Nam”, http://luanvan.co/luan-van/tim-hieulich-su-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-11614/, truy cập ngày 29/06/2015 thù CTCK, hoạt động mà CTCK dùng vốn để đầu tư vào chứng khốn tìm kiếm lợi nhuận cho cơng ty mình, hoạt động có khả mang lại khoản lợi nhuận khổng lồ cho cơng ty Vì vậy, đa phần CTCK thành lập đăng ký thực hoạt động tự doanh với hi vọng thu khoản lợi nhuận lớn, đồng thời thành lập CTCK thường đăng ký thực hoạt động khác mơi giới chứng khốn, tư vấn đầu tư chứng khoán,… bên cạnh hoạt động tự doanh chứng khoán, hoạt động tác động qua lại hỗ trợ cho phát triển Song đồng thời thực nhiều hoạt động chứa đựng mâu thuẫn định lợi ích CTCK với khách hàng họ Xuất phát từ tính chất đặc thù chứng khốn, vai trò TTCK phát triển kinh tế đất nước, vai trò quan trọng CTCK TTCK Việt Nam, mâu thuẫn lợi ích xảy hoạt động CTCK Một hệ thống pháp luật hoàn thiện điều kiện thành lập, tổ chức CTCK việc thực hoạt động tự doanh chứng khoán cần thiết để phát triển nhanh lành mạnh thị trường Chứng khoán Việt Nam Đó lý em chọn đề tài: “Pháp luật hoạt động tự doanh công ty chứng khốn” làm đề tài khóa luận tốt nghiệp Tình hình nghiên cứu đề tài Hiện nay, đa phần đề tài nghiên cứu hoạt động tự doanh cơng ty chứng khốn dừng lại nghiên cứu sâu khía cạnh kinh tế năm 2007 có đề tài Nghiên cứu hoạt động tự doanh chứng khốn cơng ty chứng khốn ngân hàng công thương Việt Nam Dương Văn Cường năm đề tài Hoạt động tự doanh chứng khốn cơng ty TNHH chứng khốn Ngân hàng nơng nghiệp phát triển nông thôn Việt Nam – Thực trạng giải pháp Hà Thị Mai Linh năm Trường Đại học ngoại thương Còn khía cạnh pháp luật chưa quan tâm nghiên cứu Cho đến nay, chưa có đề tài nghiên cứu sâu pháp luật điều chỉnh hoạt động tự doanh chứng khoán mà có số đề tài Cơng ty chứng khốn có đề cặp đến khía cạnh pháp lý hoạt động tự doanh Pháp luật công ty chứng khốn – Thực trạng phương hướng hồn thiện Lê Anh Đức năm 2006, Luận văn tốt nghiệp, Trường Đại học Luật Hà Nội, đơn giản dừng lại việc trình bày quy định pháp luật hoạt động này, chưa sâu vào việc nghiên cứu, phân tích để làm rõ vấn đề bất cặp, hạn chế Mục đích nghiên cứu đề tài Mục đích cuối nghiên cứu đề tài: “Pháp luật hoạt động tự doanh cơng ty chứng khốn” nhằm làm rõ thực trạng pháp luật Việt Nam điều chỉnh hoạt động tự doanh, từ có kiến nghị góp phần hồn thiện hệ thống pháp luật Chứng khốn Việt nam nói chung pháp luật điều chỉnh hoạt động tự doanh chứng khốn nói riêng Để đạt mục đích này, viết nghiên cứu hai vấn đề trọng tâm sau: Một là, tìm hiểu vấn đề hoạt động tự doanh chứng khoán pháp luật điều chỉnh hoạt động tự doanh chứng khoán cơng ty chứng khốn Hai là, nghiên cứu thực trạng quy định pháp luật hoạt động tự doanh chứng khoán, thực trạng áp dụng pháp luật tự doanh Đối tượng phạm vi nghiên cứu đề tài • Đối tượng nghiên cứu: Nghiên cứu quy định pháp luật hoạt động tự doanh chứng khoán quy định trong: Luật Chứng khoán năm 2006 Luật Chứng khoán sửa đổi, bổ sung năm 2010 Nghị định 58/2012/NĐ-CP quy định chi tiết hướng dẫn thi hành số điều Luật Chứng khoán Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật Chứng khốn - Thơng tư 210/2012/TT-BTC hướng dẫn thành lập hoạt động cơng ty chứng khốn - Nghị định 108/2013/NĐ-CP quy định xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán TTCK - Dự thảo sửa đổi, bổ sung thông tư 210/2012/TT-BTC hướng dẫn thành lập hoạt động cơng ty chứng khốn • Phạm vi nghiên cứu - Khóa luận tập trung nghiên cứu quy định pháp luật Việt Nam hành vấn đề liên quan trực tiếp đến hoạt động tự doanh chứng khoán CTCK Phương pháp nghiên cứu Để làm rõ đề tài nghiên cứu, viết sử dụng phương pháp sau: - Phương pháp phân tích, tổng hợp, hệ thống hóa để làm rõ vấn đề lý luận chung hoạt động tự doanh chứng khoán pháp luật điều chỉnh hoạt động tự doanh chứng khoán - Phương pháp so sánh quy định pháp luật chứng khoán hành hoạt động tự doanh chứng khoán với quy định cũ trước quy định ban hành tương lai Bố cục Ngoài phần mở đầu, bảng chữ viết tắt, phụ lục, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo Nội dung đề tài gồm chương: Chương 1: Những vấn đề lý luận hoạt động tự doanh chứng khoán pháp luật điều chỉnh hoạt động tự doanh chứng khoán Chương 2: Thực trạng pháp luật điều chỉnh hoạt động tự doanh chứng khoán Việt Nam số đề xuất hoàn thiện pháp luật tự doanh chứng khoán CHƯƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN VÀ PHÁP LUẬT ĐIỀU CHỈNH HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN 1.1 Khái quát chung hoạt động tự doanh chứng khốn cơng ty chứng khốn 1.1.1 Khái niệm, đặc điểm hoạt động tự doanh chứng khoán 1.1.1.1 Khái niệm hoạt động tự doanh chứng khoán Để hình thành phát triển TTCK có hiệu quả, yếu tố thiếu chủ thể tham gia kinh doanh thị trường chứng khoán Mục tiêu việc hình thành TTCK thu hút vốn đầu tư dài hạn cho việc phát triển kinh tế tạo tính khoản cho loại chứng khoán Do vậy, để thúc đẩy TTCK hoạt động cách có trật tự, cơng hiệu cần phải có đời hoạt động CTCK TTCK Việt Nam thức đời vào hoạt động từ năm 2000, nhiên năm đầu hình thành hoạt động thị trường chậm chạp vắng lặng Ban đầu, CTCK đời nhằm thực hoạt động môi giới chứng khoán Tuy nhiên, đến năm 2004, hoạt động tự doanh số CTCK trọng thực Theo giáo trình Luật Chứng khốn Đại học Luật Hà Nội: “Tự doanh nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn, CTCK mua bán chứng khốn vốn để thu lợi nhuận chịu rủi ro liên quan đến việc nắm giữ chứng khốn đó”2 Và theo Luật Chứng khoán Việt Nam hành, tự doanh chứng khoán định nghĩa việc CTCK mua bán chứng khốn cho Trong đó, chứng khoán hiểu chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu tài sản phần vốn góp tổ chức phát hành Chứng khốn thể hình thức chứng chỉ, bút toán ghi sổ liệu điện tử, bao gồm: cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ; quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tương lai, nhóm chứng khốn số chứng khốn; hợp đồng góp vốn đầu tư Mặc dù pháp luật Việt Nam thừa nhận có nhiều loại chứng khốn Tuy nhiên, khơng phải loại chứng khoán giao dịch rộng rãi phát triển TTCK Việt Nam Vì vậy, hoạt động tự doanh chứng khoán CTCK chủ Trường Đại học Luật Hà Nội (2008), Giáo trình luật chứng khốn, Nhà xuất Cơng an nhân dân, tr 235 10 quan, công lành mạnh hoạt động tự doanh CTCK Quy định hạn chế tình trạng CTCK lợi dụng thơng tin từ hoạt động môi giới, tư vấn đầu tư hay bảo lãnh phát hành chứng khoán để phục vụ cho hoạt động tự doanh Nếu khơng có tách biệt văn phòng làm việc, nhân sự, hệ thống liệu, báo cáo phận nghiệp vụ, thực hoạt động môi giới hay tư vấn cho khách hàng, CTCK có thơng tin hữu ích loại chứng khốn từ khách hàng Tuy nhiên, CTCK khơng khuyến nghị khách hàng mua loại chứng khốn mà cố tình khuyến nghị khách hàng mua loại chứng khốn khác triển vọng hơn, CTCK giành hội mua loại chứng khốn tiềm đó, điều gây thiệt hại cho khách hàng CTCK lợi ích Hoặc thực nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khốn, phòng tự doanh phòng bảo lãnh phát hành chứng khốn trao đổi thơng tin với nhau, nhân viên tự doanh nghiên cứu, phân tích đánh giá triển vọng tổ chức phát hành từ tính tốn việc nhận mua phần hay tồn chứng khốn tổ chức phát hành nhằm nắm quyền kiểm sốt tổ chức phát hành tìm kiếm lợi nhuận từ việc mua bán chứng khốn Theo sau quy định trên, pháp luật Chứng khốn hành u cầu: CTCK phải cơng bố cho khách hàng biết trước xung đột lợi ích phát sinh CTCK, người hành nghề chứng khoán khách hàng 33 Quy định lần nhấn mạnh tính minh bạch, khách quan q trình tự doanh chứng khốn Với quy định này, khách hàng phân tích, đánh giá xung đột lợi ích phát sinh CTCK, nhân viên CTCK thân mình, từ chủ động định đầu tư mình, đồng thời có định đầu tư đắn, bảo vệ lợi ích trước CTCK Mặc dù Luật Chứng khốn hành Thơng tư 210/2012/TT- BTC có quy định rõ ràng cụ thể trình thực hoạt động tự doanh CTCK Tuy nhiên, thực tế mục đích lợi nhuận, số CTCK với lợi trình độ chun mơn, nguồn vốn lớn, khả phân tích đánh giá thị trường đặc biệt lợi thông tin Các CTCK có hành vi “làm giá” chứng khốn để thu lợi cho riêng Vì bên cạnh việc thực hoạt động tự doanh chứng khoán, CTCK thường thực thêm hoạt động mơi giới chứng khốn tư vấn đầu tư chứng khoán Lợi dụng hoạt động này, tư vấn cho nhà đầu tư, CTCK 32 Khoản Điều 45 Thông tư số 210/2012/TT-BTC Bộ Tài ngày 30/11/2012 hướng dẫn thành lập hoạt động cơng ty chứng khốn 33 Khoản Điều 45 Thông tư số 210/2012/TT-BTC 53 thường đưa phân tích thị trường, phân tích CTCK đưa mã chứng khốn tiêu biểu để nhà đầu tư tham khảo lựa chọn chứng khoán để mua Trong việc này, CTCK trò làm giá vài loại chứng khốn thơng qua việc cung cấp thông tin tốt giấu thơng tin xấu loại chứng khốn tư vấn cho khách hàng mua vào loại chứng khốn Sau lại tiếp tục nhờ phương tiện truyền thông đưa tin để quảng cáo loại chứng khoán này, chờ giá chứng khoán đạt đỉnh CTCK tung bán, họ thu khoản lợi nhuận khổng lồ từ loại chứng khốn Bên cạnh đó, việc tư vấn phát hành cổ phiếu điều kiện vơ thuận lợi cho CTCK, CTCK thường lợi dụng hoạt động để phục vụ cho hoạt động tự doanh nhằm thu vào khoản lợi nhuận khổng lồ Thông qua việc tư vấn phát hành cổ phiếu, CTCK có hội tiếp cận nguồn thơng tin nội doanh nghiệp đó, từ CTCK xem xét, tính tốn để nhận mua phần hay tồn chứng khốn doanh nghiệp Sau mua số cổ phiếu CTCK tiến hành việc “thổi” giá cho cổ phiếu việc vẽ triển vọng doanh nghiệp không công bố mặt yếu doanh nghiệp, chờ giá cổ phiếu lên đến đỉnh CTCK bán thu khoản lợi lớn cho mình, nhà đầu tư khác phải chịu khoản thiệt hại lớn mua cổ phiếu Với hoạt động này, CTCK có hành vi đầu cổ phiếu, tạo lợi nhuận lớn cho gây thiệt hại đến quyền lợi ích nhà đầu tư khác, đặc biệt nhà đầu tư nhỏ lẻ Ngoài thực tế, số CTCK bất chấp quy định pháp luật, không tuân thủ nguyên tắc ưu tiên khách hàng, CTCK chèn lệnh nhân viên lệnh tự doanh lên lệnh khách hàng Vì hiệu việc áp dụng quy định pháp luật kinh doanh chứng khốn nói chung pháp luật hoạt động tự doanh chứng khoán nói riêng bị giảm sút nhiều Những vi phạm CTCK làm nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư nhỏ lẽ thực đầu tư thông qua CTCK niềm tin vào TTCK, uy tín CTCK từ mà dần suy giảm Các nhà đầu tư chứng khốn chủ thể vơ quan trọng, tạo nên sôi động TTCK, họ thất vọng TTCK, từ bỏ việc đầu tư TTCK TTCK Việt Nam đâu? Khi cung vượt cầu Chắc chắn TTCK Việt Nam sụp đổ ảnh hưởng đến toàn kinh tế đất nước Thông tư 210/2012/TT-BTC ban hành để hướng dẫn thành lập hoạt động 54 CTCK Tuy nhiên, thấy Thơng tư 210, phần quy định hoạt động CTCK, có điều khoản quy định riêng hoạt động tự doanh CTCK, (07) yêu cầu phân tích trên, ngồi khơng quy định khác trình thực hoạt động tự doanh chứng khoán Trong thực tế, thấy tự doanh chứng khốn hoạt động vơ phức tạp, thân ln tiềm ẩn nhiều rủi ro tính nhạy cảm chứng khoán hoạt động tự doanh CTCK chịu tác động nhân tố chủ quan từ nội công ty tiềm lực tài chính, nguồn nhân lực, nhân tố khách quan bên ngồi tình hình kinh tế, trị, xã hội, Đặc biệt, CTCK thường thực hoạt động tự doanh bên cạnh hoạt động khác môi giới, tư vấn đầu tư hay bảo lãnh phát hành chứng khoán Như biết, việc đồng thời thực hoạt động vấn đề xung đột lợi ích CTCK, người hành nghề chứng khốn khách hàng dễ xảy Chính vậy, cần có quy định chặt chẻ trình tự doanh CTCK nhằm đảm bảo an tồn hoạt động cơng ty, đồng thời bảo vệ lợi ích nhà đầu tư khác trước CTCK So với Thông tư 210, dự thảo sửa, đổi bổ sung Thông tư 210 chưa có quy định bổ sung q trình thực hoạt động tự doanh chứng khoán, có quy định bổ sung việc đăng ký, tạm dừng, chấm dứt tư cách thành viên tạo lập thị trường34 Ban soạn thảo bổ sung thêm quy định tương lai hoàn toàn hợp lý khắc phục phần thiếu sót Thơng tư 210 Vì hoạt động thực hoạt động tự doanh CTCK cần đáng quan tâm hoạt động tạo lập thị trường Như trình bày phần lý luận chung: Tạo lập thị trường hoạt động mà CTCK chấp nhận rủi ro nắm giữ khối lượng chứng khoán định loại chứng khoán định nhằm hổ trợ, thúc đẩy giao dịch loại chứng khốn Nhiệm vụ quan trọng chủ yếu CTCK hoạt động tạo tính khoản cho thị trường thơng qua việc nắm giữ lượng chứng khoán để sẵn sàng mua bán với khách hàng Tại thời điểm đó, CTCK chủ động đưa mức giá cao sẵn sàng mua mức giá thấp sẵn sàng bán Như vậy, thông qua hoạt động tạo lập thị trường, có lần khẳng định vai trò quan trọng CTCK thực hoạt động tự doanh Tuy nhiên, để tránh tình trạng CTCK lợi dụng hoạt động để đầu cơ, làm giá chứng khốn nhằm trục lợi cho mình, ngược lại với vai trò 34 Khoản 13 Điều Dự thảo sửa đổi bổ sung số điều Thông tư số 210/2012/TT-BTC Bộ Tài ngày 30/11/2012 hướng dẫn thành lập hoạt động cơng ty chứng khốn 55 hoạt động tạo lập thị trường Do đó, cần có quy định cụ thể điều chỉnh hoạt động kinh doanh tạo lập thị trường CTCK thông qua quy định điều kiện trở thành thành viên tạo lập thị trường, nghĩa vụ trách nhiệm thành viên tạo lập thị trường, quyền lợi mà thành viên tạo lập thị trường hưởng,… Ngoài ra, Dự thảo sửa đổi, bổ sung Thông tư 210 bổ sung thêm nguyên tắc, thiết nghĩ có ý nghĩa quan trọng việc đảm bảo minh bạch, khách quan tránh xung đột lợi ích phát sinh CTCK khách hàng q trình tự doanh, là: nhân viên hành nghề phận mơi giới chứng khốn, phận tư vấn đầu tư chứng khốn khơng kiêm nhiệm thực công việc phận tự doanh chứng khốn 35 Có thể nói ngun tắc phần cụ thể hóa nguyên tắc đảm bảo tách biệt văn phòng làm việc, nhân Theo đó, ngun tắc cấm hồn tồn nhân viên mơi giới tư vấn đầu tư chứng khoán phép kiêm nhiệm công việc phận tự doanh Quy định có ý nghĩa, nhằm bảo vệ lợi ích khách hàng, tình trạng kiêm nhiệm tạo hội cho CTCK sử dụng thơng tin có từ hoạt động môi giới tư vấn đầu tư để phục vụ cho hoạt động tự doanh mình, gây thiệt hại cho khách hàng Hoặc q trình mơi giới, tư vấn đầu tư chứng khoán cho khách hàng, nhân viên kiêm nhiệm khuyến nghị khách hàng mua chứng khoán mà CTCK cần bán hay bán chứng khoán mà CTCK cần mua, điều mang lại lợi ích cho hoạt động tự doanh CTCK gây thiệt hại cho khách hàng Bên cạnh đó, việc nhân viên mơi giới tự ý theo đạo CTCK sử dụng tài khoản khách hàng để đầu tư chứng khốn, có lợi nhuận họ chiếm phần lợi nhuận đó, nhiên đầu tư thua lỗ khách hàng chủ tài khoản phải gánh chịu, điều nguy hiểm, ảnh hưởng trực tiếp đến quyền lợi nhà đầu tư thông qua CTCK Vì vậy, nguyên tắc cần thiết nhằm hạn chế tối đa tình trạng xung đột lợi ích CTCK, người hành nghề chứng khốn khách hàng họ Dự thảo yêu cầu, nhân viên hành nghề phận môi giới chứng khoán, phận tư vấn đầu tư chứng khoán không kiêm nhiệm thực công việc phận bảo lãnh phát hành chứng khoán Tuy nhiên, dự thảo Thông tư 210 không yêu cầu nhân viên hành nghề phận bảo lãnh phát hành chứng khốn khơng kiêm nhiệm cơng việc phận tự doanh chứng khoán 35 Khoản 11 Điều Dự thảo sửa đổi bổ sung số điều Thông tư số 210/2012/TT-BTC Bộ Tài ngày 30/11/2012 hướng dẫn thành lập hoạt động cơng ty chứng khốn 56 ngược lại Trong khi, hai nghiệp vụ tồn không mâu thuẫn ảnh hưởng đến quyền lợi tổ chức phát hành nhà đầu tư khác thị trường Vì trình bảo lãnh phát hành chứng khốn, có kiêm nhiệm có khả cao nhân viên thực nhiệm vụ phận bảo lãnh phát hành tiến hành phân tích khả phát hành chứng khốn, khả thành cơng, yếu tố thị trường, uy tín tổ chức phát hành chứng khốn Sau đó, nhân viên kiêm nhiệm mang thơng tin phận tự doanh tiếp tục phân tích, đánh giá, tính tốn báo cho phận bảo lãnh phát hành chứng khoán định nhận mua phần hay tồn chứng khốn tổ chức phát hành để có lợi cho hoạt động tự doanh cơng ty Tình trạng khơng khơng đảm bảo tính khách quan, minh bạch q trình tự doanh CTCK 2.1.4 Pháp luật xử lý vi phạm hoạt động tự doanh chứng khoán 2.1.4.1 Các quy định chung Luật Chứng khoán hành có quy định xử lý vi phạm lĩnh vực chứng khốn Theo đó, tổ chức, cá nhân có hành vi vi phạm quy định Luật Chứng khoán quy định khác pháp luật có liên quan đến hoạt động chứng khốn nói chung hoạt động tự doanh chứng khốn nói riêng tùy theo tính chất, mức độ vi phạm mà bị xử lý kỷ luật, xử phạt hành bị truy cứu trách nhiệm hình sự, gây thiệt hại phải bồi thường theo quy định pháp luật Bên cạnh đó, người lợi dụng chức vụ, quyền hạn cản trở hoạt động chứng khoán thị trường chứng khốn; có hành vi sách nhiễu, gây phiền hà tổ chức, cá nhân tham gia thị trường chứng khốn; khơng giải kịp thời u cầu tổ chức, cá nhân theo quy định; không thực thi công vụ khác pháp luật quy định tùy theo tính chất, mức độ vi phạm mà bị xử lý kỷ luật bị truy cứu trách nhiệm hình 36 Qua thấy, hành vi vi phạm pháp luật lĩnh vực chứng khốn bị xử lý kỷ luật, xử phạt hành bị truy cứu trách nhiệm hình sự, gây thiệt hại phải bồi thường Trong trường hợp bị xử phạt vi phạm hành chính: tổ chức, cá nhân có hành vi vi phạm phải chịu hai hình thức xử phạt là: phạt cảnh cáo phạt tiền Ngoài ra, tùy theo mức độ vi phạm, tổ chức, cá nhân vi phạm bị áp dụng nhiều hình thức xử phạt bổ sung gồm: thu hồi giấy phép, giấy chứng nhận liên quan đến hoạt động chứng khoán thị trường chứng khoán, Chứng hành nghề 36 Điều 118 Luật Chứng khoán năm 2006 57 chứng khốn; tịch thu tồn khoản thu từ việc thực hành vi vi phạm mà có số chứng khốn sử dụng để vi phạm Tổ chức, cá nhân vi phạm phải thực biện pháp khắc phục hậu bao gồm: buộc chấp hành quy định pháp luật, buộc hủy bỏ, cải thơng tin sai lệch, thông tin sai thật, 37 Luật chứng khoán quy định thẩm quyền xử phạt vi phạm hành chính, đó, Chánh Thanh tra chứng khốn có quyền xử phạt vi phạm hành hai hình thức xử phạt phạt cảnh cáo phạt tiền; khi, Chủ tịch Ủy ban Chứng khốn Nhà nước có quyền phạt cảnh cáo, phạt tiền, áp dụng hình thức xử phạt bổ sung biện pháp khắc phục hậu quả38 2.1.4.2 Các quy định cụ thể xử lý hành vi vi phạm quy định hoạt động tự doanh chứng khốn • Đối với cơng ty chứng khốn: Trong hoạt động kinh doanh chứng khoán, Luật Chứng khoán Việt Nam quy định: CTCK tiến hành hoạt động kinh doanh chứng khoán, cụ thể hoạt động tự doanh chứng khoán chưa cấp giấy phép cho mượn, cho thuê, chuyển nhượng giấy phép; hoạt động tự doanh chứng khốn giấy phép khơng quy định giấy phép khơng hiệu lực; tẩy xóa, sửa chữa giấy phép bị phạt cảnh cáo, phạt tiền, tịch thu khoản thu trái pháp luật, đình hoạt động, thu hồi giấy phép thành lập hoạt động, Giấy chứng nhận đăng ký hoạt động văn phòng đại diện Khi đồng thời thực hoạt động môi giới chứng khoán bên cạnh hoạt động tự doanh chứng khoán, CTCK không thực quy định Luật Chứng khoán quản lý tài sản, chứng khoán khách hàng; làm trái lệnh nhà đầu tư Hoặc khơng trì bảo đảm mức vốn khả dụng theo quy định; đầu tư tham gia góp vốn vượt mức quy định bị phạt cảnh cáo, phạt tiền, đình hoạt động thu hồi giấy phép thành lập hoạt động39 Trong giao dịch chứng khoán, Luật Chứng khốn có quy định: Tổ chức, cá nhân vi phạm quy định hành vi bị cấm để thao túng giá chứng khoán, tạo giá chứng khốn giả tạo, giao dịch giả tạo bị phạt tiền, tịch thu khoản thu trái pháp luật bị truy cứu trách nhiệm hình theo quy định pháp luật; Tổ chức, cá nhân tạo 37 Điều 119 Luật Chứng khoán năm 2006 38 Điều 120 Luật Chứng khoán năm 2006 39 Khoản 1, Điều 125 Luật Chứng khoán năm 2006 58 dựng tuyên truyền thông tin sai thật gây ảnh hưởng nghiêm trọng đến thị trường chứng khoán, gây lũng đoạn thị trường giao dịch chứng khốn bị phạt tiền bị truy cứu trách nhiệm hình theo quy định pháp luật; Tổ chức, cá nhân thực hành vi chào mua công khai mà không gửi đăng ký chào mua đến Uỷ ban Chứng khốn Nhà nước; khơng chào mua công khai theo quy định thay đổi, điều chỉnh so với đăng ký chào mua mà không báo cáo theo quy định; không áp dụng điều kiện chào mua công khai cho tất cổ đông công ty đại chúng; từ chối mua cổ phiếu từ cổ đông theo điều kiện công bố; không chấp hành thời hạn chào mua công khai bị phạt tiền buộc phải chấp hành quy định pháp luật chào mua công khai40 “Tổ chức” quy định CTCK thực hoạt động tự doanh chứng khoán Vậy thực giao dịch chứng khốn mà CTCK có hành vi vi phạm CTCK chịu chế tài trên, nhiên, CTCK bị phạt tiền, tịch thu khoản thu trái pháp luật buộc phải chấp hành quy định pháp luật chào mua cơng khai, mà khơng bị truy cứu trách nhiệm hình theo quy định pháp luật, giống ngành luật khác chủ thể bị truy cứu trách nhiệm hình cá nhân Trong đăng ký, lưu ký, bù trừ toán chứng khoán: Theo quy định Luật Chứng khoán hành: “Thành viên lưu ký công ty chứng khoán, ngân hàng thương mại hoạt động Việt Nam Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước cấp Giấy chứng nhận đăng ký hoạt động lưu ký chứng khoán Trung tâm lưu ký chứng khoán chấp thuận trở thành thành viên lưu ký” 41 Đối với CTCK, muốn đăng ký hoạt động lưu ký chứng khốn phải42: - Có Giấy phép thành lập hoạt động thực nghiệp vụ môi giới tự doanh chứng khốn; - Có địa điểm, trang bị, thiết bị phục vụ hoạt động đăng ký, lưu ký, toán giao dịch chứng khốn Vì vậy, thực hoạt động tự doanh chứng khốn, CTCK thành viên lưu ký chứng khoán Nếu CTCK đăng ký, lưu ký, bù trừ, toán chứng khoán vi phạm quy định thời hạn xác nhận số liệu; chuyển giao chứng khoán; sửa chữa giả 40 Khoản 3, Điều 126 Luật Chứng khoán năm 2006 41 Khoản Điều 47 Luật Chứng khoán năm 2006 42 Khoản Điều 48 Luật Chứng khoán năm 2006 59 mạo chứng từ toán; vi phạm chế độ bảo quản chứng khoán; chế độ đăng ký, lưu ký, bù trừ, toán chứng khoán; chế độ bảo mật tài khoản lưu ký khách hàng; không cung cấp đầy đủ, kịp thời danh sách người nắm giữ chứng khoán cho tổ chức phát hành bị phạt cảnh cáo phạt tiền Trong công bố thông tin, CTCK công bố thông tin không đầy đủ, kịp thời, hạn, phương tiện theo quy định; công bố thông tin sai thật làm lộ bí mật số liệu, tài liệu không công bố thông tin theo quy định Luật Chứng khốn bị phạt cảnh cáo, phạt tiền, buộc chấp hành quy định pháp luật công bố thông tin43 Trong báo cáo, CTCK báo cáo không đầy đủ nội dung theo quy định; báo cáo không thời gian theo quy định; báo cáo không mẫu biểu quy định; ngừng hoạt động mà không báo cáo báo cáo chưa chấp thuận Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước; không báo cáo báo cáo không kịp thời xảy kiện bất thường ảnh hưởng nghiêm trọng đến khả tài hoạt động kinh doanh, dịch vụ chứng khốn bị phạt cảnh cáo phạt tiền buộc chấp hành quy định pháp luật chế độ báo cáo44 Ngồi ra, CTCK có hành vi trì hỗn, trốn tránh đối phó, khơng cung cấp đầy đủ, kịp thời thông tin, tài liệu, liệu điện tử theo yêu cầu Đoàn tra tra viên, gây cản trở hoạt động tra, sử dụng bạo lực, uy hiếp thành viên Đoàn tra thực nhiệm vụ tra bị phạt cảnh cáo phạt tiền45 • Đối với nhân viên thực hoạt động tự doanh chứng khoán Luật Chứng khoán quy định: Người hành nghề chứng khoán đồng thời làm việc góp vốn vào hai nhiều cơng ty chứng khoán; người hành nghề chứng khoán cho mượn cho thuê Chứng hành nghề chứng khoán; tẩy xoá, sửa chữa Chứng hành nghề chứng khốn bị phạt tiền thu hồi Chứng hành nghề chứng khoán46 43 Điều 128 Luật Chứng khoán năm 2006 44 Điều 129 Luật Chứng khoán năn 2006 45 Điều 130 Luật Chứng khoán năm 2006 46 Khoản Điều 125 Luật Chứng khốn năm 2006 60 Ngồi ra, nhân viên nghiệp vụ CTCK cố ý cung cấp tài liệu giả, làm giả, làm sai lệch tiêu huỷ tài liệu giao dịch để lừa đảo; dụ dỗ khách hàng mua, bán chứng khốn bị phạt tiền, thu hồi Chứng hành nghề chứng khoán bị truy cứu trách nhiệm hình theo quy định pháp luật Để cụ thể hóa quy định Luật Chứng khoán hành xử lý vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn, ngày 23/09/2013 Chính phủ ban hành Nghị định số 108/2013/NĐ-CP thay Nghị định số 85/2010/NĐ-CP Chính phủ quy định xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn TTCK Theo đó, Nghị định 108 quy định tương đối cụ thể đối tượng bị xử phạt vi phạm hành chính, hình thức bị xử phạt biện pháp khắc phục hậu Trong đó, mức phạt tiền tối đa tổ chức vi phạm tỷ đồng cá nhân vi phạm tỷ đồng Nghị định cụ thể hóa số quy định Luật Chứng khoán hành, có quy định đầy đủ, chi tiết việc xử lý hành vi vi phạm lĩnh vực chứng khoán như: quy định chi tiết hình thức xử phạt bổ sung biện pháp khắc phục hậu phù hợp với loại hành vi; mức xử phạt quy định cao so với quy định củ để phù hợp với tình hình kinh tế Tuy nhiên, Nghị định 108 tồn số hạn chế định Ở đây, xin phép nói đến quy định xử lý vi phạm hoạt động tự doanh chứng khoán: Thứ nhất, dù Nghị định 108 nâng cao mức tiền phạt đa số hành vi vi phạm lĩnh vực chứng khoán Tuy nhiên, hành vi vi phạm quy định kinh doanh chứng mức phạt tiền thấp Cụ thể: • Đối với vi phạm quy định giấy phép thành lập hoạt động có mức phạt tiền cao 300 triệu đồng hành vi lập, xác nhận hồ sơ đề nghị cấp, bổ sung giấy phép thành lập hoạt động có thơng tin sai thật che giấu thật sai lệch nghiêm trọng, 47 • Đối với vi phạm quy định hoạt động công ty chứng khốn nói chung hoạt động tự doanh chứng khốn nói riêng có mức phạt tiền cao 200 triệu đồng hành vi sau: không quản lý tách bạch tiền khách hàng với tiền cơng ty chứng khốn; Vi phạm quy định hạn chế vay nợ hạn chế cho 47 Khoản 6, Điều 20 Nghị định số 108/2013/NĐ-CP Chính phủ ngày 23/09/2013 quy định xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn thị trường chứng khoán 61 vay; Sử dụng vốn tài sản công ty vay trái quy định pháp luật;…48 Thứ hai, Luật Chứng khoán Nghị định 108 chưa có phân định rõ ràng, cụ thể hành vi vi phạm hoạt động kinh doanh chứng khốn CTCK, mà quy định chung chung điều luật, dẫn đến việc khó xác định hành vi vi phạm hoạt động Cũng chưa có phân định trách nhiệm rõ ràng CTCK người hành nghề chứng khốn q trình thực hoạt động tự doanh chứng khốn, ví dụ trường hợp CTCK chịu trách nhiệm trường hợp cá nhân người hành nghề chứng khoán phải chịu trách nhiệm với hành vi vi phạm xảy Giả sử, trường hợp, người hành nghề chứng khốn thực hành vi vi phạm q trình thực hoạt động tự doanh chứng khốn, khơng phải từ ý muốn chủ quan họ mà theo yêu cầu, thị CTCK người chịu trách nhiệm trường hợp này? Một vấn đề cần lưu ý việc xử lý vi phạm lĩnh vực chứng khốn, có hoạt động tự doanh chứng khoán là: theo Luật Chứng khoán hành, chế tài xử lý vi phạm lĩnh vực chứng khốn nói chung, việc thực hoạt động tự doanh chứng khốn nói riêng có chế tài hình sự, mà chế tài hình áp dụng cá nhân Chính vậy, cần phải có phân định trách nhiệm rõ ràng CTCK người hành nghề chứng khoán trường hợp cụ thể để xác định đối tượng chịu trách nhiệm áp dụng chế tài, tránh bỏ sót hành vi vi phạm 2.2 Một số giải pháp hoàn thiện pháp luật tự doanh chứng khoán 2.2.1 Về chủ thể thực hoạt động tự doanh chứng khoán Thứ nhất, CTCK tổ chức kinh doanh lĩnh vực đặc thù Để đảm bảo quản lý Nhà nước CTCK, lợi ích hợp pháp CTCK đối tượng liên quan, việc xây dựng ban hành quy định pháp luật riêng giải thể CTCK cần thiết Vì quan lập pháp Việt Nam cần xây dựng ban hành quy định pháp luật thủ tục giải thể CTCK: Các quy định pháp luật cần xây dựng cụ thể, chặt chẽ, đảm bảo cân dung hòa quyền lợi chủ thể liên quan quản lý Nhà nước Đặc biệt xây dựng quy định này, quan lập pháp cần tính đến vai trò UBCKNN Hiệp hội kinh doanh chứng khốn Việt Nam, UBCKNN chủ thể đóng vai trò quan trọng, quan có thẩm quyền cấp giấy phép thành lập hoạt động cho CTCK Thứ hai, ban soạn thảo cần điều chỉnh lại quy định hạn chế cho vay 48 Khoản Điều 21 Nghị định số 108/2013/NĐ-CP 62 hạn chế đầu tư CTCK cho phù hợp hơn, vừa đảm bảo tính minh bạch tình hình tài tránh rủi ro cho CTCK, vừa tạo điều kiện cho CTCK có đủ nguồn vốn huy động để hoạt động phát triển, việc sử dụng vốn linh hoạt nhằm tạo lợi nhuận cho công ty cách hợp pháp, thúc đẩy phát triển TTCK kinh tế quốc gia, việc cho phép CTCK sử dụng hình thức huy động vốn khác yêu cầu giám sát chặt dòng tiền sử dụng mở rộng hạn mức đầu tư so với dự thảo 2.2.2 Về nhân viên thực hoạt động tự doanh chứng khoán Các nhà lập pháp Việt Nam cần xây dựng, bổ sung thêm quy định cụ thể, chặt chẽ tư cách đạo đức nghề nghiệp người hành nghề chứng khoán như: tiêu chuẩn đạo đức cụ thể người hành nghề chứng khoán, hành vi vi phạm đạo đức nghề nghiệp chứng khoán gây thiệt hại cho nhà đầu tư quy định xử lý vi phạm vấn đề 2.2.3 Về yêu cầu thực hoạt động tự doanh chứng khoán Dự thảo sửa đổi, bổ sung Thông tư 210 tương lai cần bổ sung thêm quy định điều chỉnh trình thực hoạt động tự doanh CTCK, theo hướng quy định chặt chẽ, cụ thể quyền lợi, nghĩa vụ, trách nhiệm hành vi bị cấm trình thực hoạt động tự doanh, Đặc biệt cần trọng bổ sung quy định nhằm hạn chế tối đa trình trạng xung đột lợi ích CTCK, người hành nghề chứng khốn khách hàng họ như: nhân viên hành nghề phận bảo lãnh phát hành chứng khốn khơng kiêm nhiệm công việc phận tự doanh chứng khốn ngược lại Đồng thời cần có quy định chế tài xử lý thích đáng, đủ sức phòng ngừa răn đe hành vi vi phạm q trình tự doanh chứng khốn nhằm hạn chế đến mức thấp hành vi vi phạm TTCK, tạo mơi trường đầu tư chứng khốn cơng bằng, lành mạnh 2.2.4 Về xử lý vi phạm hoạt động tự doanh chứng khoán Thứ nhất, tại, hành vi vi phạm quy định kinh doanh chứng khốn có mức phạt tiền thấp, chưa đủ sức răn đe hành vi vi phạm CTCK Vì CTCK chủ thể giàu có thị trường, họ sẵn sàng vi phạm, chấp nhận đóng phạt khoản tiền nhỏ để mang khoản lợi nhuận khổng lồ Tuy nhiên, hành vi vi phạm họ ảnh hưởng nghiệm trọng đến lợi ích tổ chức, cá nhân khác, gây ổn định TTCK chí ảnh hưởng đến kinh tế đất nước Chính vậy, cần có mức phạt cao để đủ sức răn đe phòng 63 ngừa hành vi vi phạm, tạo nên lành mạnh ổn định thị trường Thứ hai, tương lai, nhà lập pháp Việt Nam cần sửa đổi quy định xử lý vi phạm hoạt động tự doanh chứng khoán theo hướng phân định rõ ràng, cụ thể hành vi vi phạm hoạt động kinh doanh chứng khốn CTCK Đồng thời cần có phân định trách nhiệm rõ ràng CTCK người hành nghề chứng khốn q trình thực hoạt động tự doanh chứng khoán KẾT LUẬN Hiện nay, vấn đề xung đột lợi ích CTCK khách hàng CTCK đồng thời thực nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán khác bên cạnh nghiệp vụ tự 64 - doanh chứng khoán chưa pháp luật hành điều chỉnh hiệu hoạt động tự doanh CTCK Việt Nam chưa thật ổn định phát triển mạnh mẽ Vì vậy, việc nghiên cứu pháp luật hoạt động tự doanh CTCK cần thiết để tạo khung pháp lý hoàn thiện cho hoạt động tự doanh chứng khốn nói riêng TTCK nói chung Những giải pháp hoàn thiện khung pháp lý phạm vi nghiên cứu khóa luận gồm: - Ban hành quy định pháp luật riêng giải thể CTCK Điều chỉnh lại quy định hạn chế cho vay hạn chế đầu tư CTCK Bổ sung thêm quy định cụ thể, chặt chẽ tư cách đạo đức nghề nghiệp người hành nghề chứng khoán Bổ sung quy định nhằm hạn chế tối đa trình trạng xung đột lợi ích CTCK, người hành nghề chứng khoán khách hàng họ Sửa đổi quy định xử lý vi phạm hoạt động tự doanh chứng khoán Những nghiên cứu chưa thật hoàn thiện đầy đủ Đề tài nghiên cứu sâu cấp độ nghiên cứu khác, tự doanh chứng khoán yếu tố quan trọng thúc đẩy TTCK Việt Nam phát triển mạnh mẽ 65 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO A Văn quy phạm pháp luật - - - - - - - - Luật Chứng khoán (Luật số 70/2006/QH11) ngày 29/06/2006 Luật Doanh nghiệp ( Luật số 68/2014/QH13) ngày 26/11/2014 Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật Chứng khoán (Luật số 62/2010/QH12) Nghị định số 58/2012/NĐ-CP Chính phủ ngày 20/07/2012 quy định chi tiết hướng dẫn thi hành số điều Luật Chứng khoán Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật Chứng khốn Nghị định số 108/2013/NĐ-CP Chính phủ ngày 23/09/2013 quy định xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn thị trường chứng khốn Thơng tư số 210/2012/TT-BTC Bộ Tài ngày 30/11/2012 hướng dẫn thành lập hoạt động cơng ty chứng khốn Dự thảo sửa đổi, bổ sung số điều Thơng tư số 210/2012/TT-BTC Bộ Tài ngày 30/11/2012 hướng dẫn thành lập hoạt động công ty chứng khoán B Tài liệu tham khảo Trường Đại học Luật Hà Nội (2008), Giáo trình luật chứng khốn, Nhà xuất Công an nhân dân Hà Thị Mai Linh (2007), Hoạt động tự doanh chứng khốn cơng ty TNHH chứng khốn Ngân hàng nơng nghiệp phát triển nông thôn Việt Nam – Thực trạng giải pháp, Khóa luận tốt nghiệp, Trường đại học Ngoại thương Dương Văn Cường (2007), Nghiên cứu hoạt động tự doanh chứng khốn cơng ty chứng khốn Ngân hàng cơng thương Việt Nam, Khóa luận tốt nghiệp, Trường đại học Ngoại thương Lê Anh Đức (2006), Pháp luật công ty chứng khốn – Thực trạng phương hướng hồn thiện, Luận văn tốt nghiệp, Trường Đại học Luật Hà Nội Lê Huy Hồn (2003), Q trình hình thành thị trường chứng khốn Việt Nam, đề án kinh tế trị, Trường đại học kinh tế quốc dân “Những vấn đề chung hoạt động tự doanh công ty chứng khốn”, http://123doc.org/document/744555-nhung-van-de-chung-ve-hoat-dong-tudoanh-cua-cong-ty-chung-khoan.htm Duy Viết, “Nghiệp vụ tự doanh cơng ty chứng khốn”, http://duyviet90.blogspot.com/2013/04/nghiep-vu-tu-doanh-cua-cong-tychung.html Nguyễn Thị Thùy Giang, “Tìm hiểu lịch sử thị trường chứng khoán Việt Nam”, - - - - - http://luanvan.co/luan-van/tim-hieu-lich-su-thi-truong-chung-khoan-viet-nam11614/ Nguyễn Minh Phong, “Nhận diện rủi ro đầu tư chứng khoán”, http://vietbao.vn/Kinh-te/Nhan-dien-rui-ro-trong-dau-tu-chungkhoan/55179026/91/ “Quản trị rủi ro đầu tư chứng khoán”, http://stock24h.vn/index.php/stock24h/kien-thuc-chung-khoan/2146-quan-trirui-ro-trong-dau-tu-chung-khoan Trần Quốc Tuấn, “Những vấn đề cần hoàn thiện khung pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam nay”, http://vnclp.gov.vn/ct/cms/tintuc/Lists/NhaNuocVaPhapLuat/View_Detail.aspx? ItemID=133 “Đạo đức nghề nghiệp hoạt động kinh doanh chứng khoán”, http://123doc.org/document/257950-dao-duc-nghe-nghiep-trong-hoat-dongkinh-doanh-chung-khoan.htm Nguyễn Hương Quỳnh, “Thực tiễn áp dụng pháp luật kinh doanh chứng khoán chủ thể kinh doanh chứng khoán – Đánh giá nhận xét”, http://luanvan.co/luan-van/thuc-tien-ap-dung-phap-luat-kinh-doanh-chungkhoan-cua-cac-chu-the-kinh-doanh-chung-khoan-hien-nay-danh-gia-va-nhanxet-9805/ ... trò quan trọng CTCK TTCK Việt Nam, mâu thuẫn lợi ích xảy hoạt động CTCK Một hệ thống pháp luật hoàn thiện điều kiện thành lập, tổ chức CTCK việc thực hoạt động tự doanh chứng khoán cần thiết... đến khía cạnh pháp lý hoạt động tự doanh Pháp luật cơng ty chứng khốn – Thực trạng phương hướng hoàn thiện Lê Anh Đức năm 2006, Luận văn tốt nghiệp, Trường Đại học Luật Hà Nội, đơn giản dừng lại... khoán Chương 2: Thực trạng pháp luật điều chỉnh hoạt động tự doanh chứng khoán Việt Nam số đề xuất hoàn thiện pháp luật tự doanh chứng khoán CHƯƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ HOẠT ĐỘNG TỰ