Facebook: @ThiNganHang www.facebook.com/ThiNganHang CÁCH THỨC TÍNH DỊNG TIỀN, CÁC CHỈ TIÊU CƠ BẢN (NPV, IRR, TGHV ) TRONG BÀI TẬP TÀI TRỢ DỰ ÁN *** Đề thi Lý thuyết - 1 câu hỏi thc lịng: nêu vai trị của… (10 câu) - 8-> câu trắc nghiệm sai giải thích sai dựa định nghĩa phân tích hiểu kết hợp thực tế Bài tập ( 10 dạng) Chương : dạng Xác định PV, FV, A: vẽ xác sơ đồ dòng tiền Lập bảng trả gốc, lãi ( 13) theo gốc - trả theo niên kim cố định Chương 3 NCFi, Khấu hao, Vốn đầu tư, vốn vay: bảng trả gốc lãi NPV- pp trực tiếp phương pháp gián tiếp IRR tính thời gian hồn vốn( cách): bình qn, cộng dồn, chiết khấu Phân tích độ nhạy Phân tích tình : tính CV, hệ số biến thiên >1 rủi ro cao mức chấp nhận chủ đầu tư chủ đầu tư ko đầu tư điểm hịa vốn : cho doanh thu=chi phí- xác định Q* 10 Đầu tư ( 10) *** Học liệu Slide giảng Vở tập Tài liệu to: giải, đề đóm *** ƠN TẬP A Lý thuyết TT Tên chương/ phần Chủ đề 1: Hoạt động đầu tư Nội dung - Khái niệm đầu tư: nhận thức chung: hi sinh nguồn lực tại//2 khía cạnh tài sản: quản trị cấu tài sản để sinh lợi//3 khía cạnh tài chính: chi thu để hồn vốn sinh lợi//4 tiến KHKT: đổi phương tiện sản xuất//5 quan điểm vĩ mơ lợi ích xã hội: sử dụng khoản tiền tích lũy để tái sản xuất xh - Đặc trưng hoạt động đầu tư :1 tính sinh lời //2.tính dài hạn //3 tính rủi ro - Phân loại hoạt động đầu tư http://www.dpi.hochiminhcity.gov.vn/data/news/2006/6/677/LuatDauTu.htm 2- Đầu tư trực tiếp: Là hình thức đầu tư mà người bỏ vốn người sử dụng vốn Ví dụ: chủ đầu tư nước bỏ vốn thành lập trực tiếp điều hành công ty VN 3- Đầu tư gián tiếp Là hình thức đầu tư mà người bỏ vốn người sử dụng vốn Ví dụ: chủ đầu tư mua cổ phiếu, trái phiếu người khác sử dụng vốn Đầu tư trực tiếp: người bỏ vốn trực tiếp tham gia quản lý, điều hành trình thực vận hành kết đầu tư Đầu tư trực tiếp bao gồm đầu tư dịch chuyển đầu tư phát triển Đầu tư dịch chuyển hình thức đầu tư việc bỏ vốn nhằm dịch chuyển quyền sở hữu giá trị tài sản Thực chất đầu tư dịch chuyển khơng có gia tăng giá trị tài sản Như theo cách tiếp cận này, đầu tư phát triển hình thức đầu tư trực tiếp Hoạt động đầu tư nhằm trì tạo lực sản xuất kinh doanh dịch vụ sinh hoạt đời sống Đây hình thức đầu tư trực tiếp tạo tài sản cho kinh tế, đơn vị sản xuất cung ứng dịch vụ Hình thức đầu tư đóng vai trị quan trọng tăng trưởng phát triển kinh tế quốc gia Chủ đề 2: Dự án đầu tư - Vai trò đầu tư - Khái niệm dự án đầu tư hình thức: tập hồ sơ tài liệu//2 nội dung: tổng thể hoạt động chi phí cần thiết, thời gian, địa điểm//3.ngân hàng giới: tổng thể hoạt động chi phí liên quan//4 gồm: mục tiêu, kết quả, hoạt động, nguồn lực - Vai trò dự án đầu tư: với chủ đầu tư, nhà nước, nhà tài trợ - Đặc điểm dự án đầu tư - Yêu cầu dự án đầu tư: khoa học thực tiễn, pháp lý, thống nhất, định - Phân loại dự án đầu tư: nghiên cứu điều 23 24 nghị định 52/1999 khả thi tiền khả thi - Chu trình dự án đầu tư: chuẩn bị đầu tư > thực đầu tư > vận hành kết đầu tư nghiên cứu hội đầu tư, tiền khả thi, khả thi -> chạy thử, bàn giao, thi công, thiết kế -> vận hành, đánh giá, lý > kết thúc Chủ đề 3: Những vấn đề chung thẩm định dự án www.ThiNganHang.com phương án tài chính: giá trị thời gian tiền, dòng tiền dự án đầu tư - Khái niệm thẩm định dự án đầu tư: tổ chức, xem xét, đánh giá tồn diện - Vai trị thẩm định dự án: với chủ đầu tư, quan quản lý nhà nước, ngân hàng - Phương pháp thẩm định thẩm dự án(4pp): phân tích so sánh tiêu//2 thẩm định trình tự: tổng quát, chi tiết//3 độ nhạy cảm: dự kiến tình huống//4 triệt tiêu rủi ro: dự đốn rủi ro để giảm rủi ro, phân tán rủi ro cho đối tác loại rủi ro: rr xây dựng, rr hoạt động, rr quan trọng khác tài chính-chính sách nhà nước S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang Facebook: @ThiNganHang Chủ đề 4: Thẩm định thị trường dự án Chủ đề 5: Thẩm định kỹ thuật dự án Chủ đề 6: Thẩm định tài dự án Chủ đề 7: Nguồn tài trợ dự án Chủ đề 8: Các phương thức tài trợ( tự đọc) www.facebook.com/ThiNganHang - u cầu thơng tin thẩm định(5) tính Xác, đầy đủ , kịp thời, pháp lý , kinh tế - Yêu cầu cán thẩm định nội dung thẩm định DAĐT(6): 1.sự cần thiết đầu tư//2 thị trường dự án//3 kỹ thuật công nghệ//4 tổ chức quản trị nhân sự/5 tài dự án//6 kinh tế xã hội dự án - thẩm định lựa chọn sản phẩm: Chu kỳ sống sản phẩm - Thẩm định khu vực thị : SWOT, forces, BCG - Thẩm định khả cạnh tranh - Thẩm định phương thức tiêu thụ Bài thuyết trình 2: Đánh giá tình hình thị trường dự báo diễn biến thị trường tương lai số ngành số mặt hàng - lựa chọn địa điểm thực dự án: tự nhiên kỹ thuật, kinh tế, xã hội môi trường - Xác định công suất dự án: công suất lớn, nhỏ > công suất khả thi - Lựa chọn công nghệ cho dự án: phần cứng, phần mềm( người, thông tin, tổ chức) - Nguyên vật liệu đầu vào - Kiểm tra quy mơ, giải pháp xây dựng cơng trình - Kiểm tra kế hoạch tiến độ thực dự án - Xác định tổng mức vốn đầu tư: VCĐ+VLĐ+VĐT dự phòng - Xác định nguồn tài trợ cho dự án - thẩm định doanh thu chi phí Xác định dòng tiền dự án - Các tiêu tài dự án - Phân tích rủi ro dự án - Nguồn vốn từ ngân sách nhà nước - Nguồn vốn doanh nghiệp - Nguồn vốn huy động - Nguồn vốn huy động thị trường tài - Tài trợ vốn chủ sở hữu - Tài trợ nợ - Tài trợ leasing - Tài trợ kết hợp B Bài tập Chương : dạng Xác định PV, FV, A: vẽ xác sơ đồ dịng tiền Xem chương 3, giáo trình quản trị doanh nghiệp sơ đồ dịng tiền Dòng tiền dự án đầu tư Dòng tiền Chuyển tương lai FV = PV ( + r )n Chuyển PV FV Trong đó: ( r )n FV giá trị tương lai PV giá trị www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang Facebook: @ThiNganHang www.facebook.com/ThiNganHang r lãi suất chiết khấu n số thời đoạn cần tính chuyển Dịng tiền Chuyển tương lai FV A ( r )n r Chuyển ( r )n PV A r( r ) n - Tỉnh khoản tiền phát sinh A FV r ( r )n A PV r( r ) n ( r )n Trong đó: A khoản tiền phát sinh n số thời đoạn phát sinh dòng tiền Lập bảng trả gốc, lãi ( 13) theo gốc - trả theo niên kim cố định 100000 26379 10000 16379 83621 Số tiền phải trả đầu kỳ tiền trả hàng năm trả lãi hàng năm = (1)* lãi suất năm trả gốc = (2)-(3) số dư lại = (1)+(3)-(2) 83621 26379 8362.1 18016.9 65604.1 65604.1 26379 6560.41 19818.59 45785.51 45785.51 26379 4578.551 21800.45 23985.06 23985.06 26379 2398.506 23980.49 4.5671 Chương 3 NCFi, Khấu hao, Vốn đầu tư, vốn vay: bảng trả gốc lãi Chi phí, doanh thu lợi nhuận hàng năm LNTT kì = DT kì – CF hợp lí kì + TN kì Thuế TN = LNTT kì * Thuế suất thuế TNDN LNST = LNTT – thuế TN phải nộp Quan điểm tổng đầu tư ( TIP) – Ngân hàng NCF = LNST + Khấu hao + trả lãi – Vốn ĐT Quan điểm chủ đầu tư ( EPV) NCF = LNST + Khấu hao – trả gốc – Vốn ĐT + vay NH Xác định dòng tiền ròng Phương pháp trực tiếp NCF = Dòng tiền vào từ HĐ DA – Dòng tiền cho HĐ DA Phương pháp gián tiếp NCF = LNST + khấu hao – Chi ĐT + (hoặc -) thay đổi vốn lưu động ròng Δ nhu cầu VLĐ = Δ TSLĐ – Δ khoản phải trả www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang Facebook: @ThiNganHang www.facebook.com/ThiNganHang ( Bi Ci ) i i 0 ( r ) n NPV Trong : Bi : khoản thu DA năm i Ci : khoản chi DA năm i n : số năm họat động đời DA r : Lãi suất chiết khấu đc chọn NPV- pp trực tiếp phương pháp gián tiếp Tính NPV tốn quen thuộc tài chính: Ở đây, dòng tiền phát sinh năm thứ , lãi suất chiết khấu Tuy nhiên, có số tập không cho trước mà cần phải thêm bước tính tốn để xác định Sau quy trình để tính dịng tiền phát sinh năm B1: Xác định khoản thu hàng năm Giá trị bán sản phẩm chính, sản phẩm phụ, dịch vụ cơng cộng bên ngồi Giá trị bán phế liệu, phế phẩm (nếu có) Trợ cấp (nếu có) B2: Xác định khoản chi hàng năm Chi phí sản xuất (ngun vật liệu, nhân cơng) Chi phí tiêu thụ sản phẩm (ngun liệu làm bao bì, nhân cơng bán hàng) Chi phí quản lý Chi phí khấu hao Chi phí trả lãi vốn vay Chi phí khác Các loại thuế B3: Xác định hiệu số thu chi hàng năm: phương pháp Trực tiếp: CF = Thu năm t – chi năm t (bỏ chi phí khấu hao, chi phí trả lãi) Gián tiếp: CF = Lợi nhuận rịng + Chi phí khấu hao + Chi phí trả lãi vốn vay B4: Tính NPV thơi Tại tính theo phương pháp lại kết giống nhau? Để cho gọn ta ký hiệu sau: www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang Facebook: @ThiNganHang www.facebook.com/ThiNganHang Doanh thu:R Tổng chi phí khơng kể khấu hao, thuế, lãi vay: C Khấu hao: D Thuế: T (thuế suất t) Lãi vay: I + Nếu tính theo phương pháp trực tiếp: + Nếu tính theo phương pháp gián tiếp: Từ (1) (2) ta thấy CF tính theo cách kết Sau ví dụ Tại cơng ty cổ phần, Hội đồng quản trị nhận phương án mua xe sau: Phương án 1: Mua 40 xe Mazda, giá 300 tr đồng, biến phí vận chuyển 1000 đồng/km, Lượng vận chuyển tối đa năm dự kiến 36000km/xe Phương án 2: Mua 40 xe Kia Morning, giá 270 tr đồng/chiếc, biến phí vận chuyển 1050 đồng/km Lượng vận chuyển tối đa dự kiến 32400 km/xe Chi phí cố định năm phương án 1000 tr đồng (chưa kể khấu hao xe) Thời gian sử dụng loại xe 10 năm Hết hạn khấu hao, cơng ty bán lại với giá 50 tr đồng/xe Mazda 30 tr đồng/xe Kia Morning Với giá dịch vụ vận chuyển bình quân 4950 đồng/km (kể thuế GTGT), theo bạn phương án tốt nhất? Biết cơng ty tính khấu hao theo phương pháp tuyến tính cố định, áp dụng khấu trừ thuế GTGT, thuế suất thuế GTGT 10%, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 25%, lãi suất chiết khấu 10% IRR Ban đầu em tính NPV để so sánh với NPV1 ,NPV2 : Cơng thức tính NPV : NPV = -CF0 + CF *[1-(1+rd)-n/rd] Nếu dòng tiền Cơng thức tính : IRR =r1 + NPV1/( NPV1+/NPV2/)*(r2-R1) Dùng phương pháp nội suy để tính IRR Do phương pháp nội suy nên em cần tính khoảng cách : r1-r2 =1 NPV xác Để cho xác thỉ em xem tỷ suất sinh lời nội cho giả sử rd=10 em cho r1=11 r2=9 Như nhanh chức em học tơt tính thời gian hồn vốn( cách): bình qn, cộng dồn, chiết khấu Thời gian hoàn vốn Thời gian hồn vốn giản đơn Phương pháp bình qn T VDT ( LNR KH ) n Phương pháp cộng dồn VDT - THV ( LNR KH ) i i 1 Thời gian hoàn vốn có chiết khấu T n i 1 i 0 PV ( NCFi ) PV ( VDTi ) www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang Facebook: @ThiNganHang www.facebook.com/ThiNganHang Phân tích độ nhạy Chỉ số độ nhạy E Trong đó: F X E : Chỉ số độ nhạy ΔF: mức biến động tiêu hiệu (%) ΔX : mức biến động nhân tố ảnh hưởng (%) F : NPV, IRR theo chiều hướng xấu = i 1% thay đổi X làm Y thay đổi ii so sánh E với E định mức xem chấp nhận ko iii so sánh E nhân tố biến động xem ảnh hưởng nhiều có biện pháp quản lý phù hợp Phân tích tình : tính CV, hệ số biến thiên >1 rủi ro cao mức chấp nhận chủ đầu tư chủ đầu tư ko đầu tư Xấu nhất- Thường gặp- tốt NPV kỳ vọng: NPVkv= NPVi x Pi Độ lệch chuẩn : δ=√ (NPVi – NPVkv)2 x Pi Hệ số biến thiên: CV = δ/NPVkv CV>1: loại bỏ dự án CV