CHƯƠNG 13 CSTK CSTT fini 2 BDung 2015

I.TÁC ĐỘNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN TỔNG CẦU Đường AD dốc xuống: – Do ba tác động đồng thời: • Hiệu ứng của cải • Hiệu ứng lãi suất • Hiệu ứng tỷ giá hối đoái – Khi mức giá giảm → tổng lư

CHƯƠNG 13

TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA ĐẾN TỔNG CẦU

( chương 21 Mankiw)

Nội dung

 I.TÁC ĐỘNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN TỔNG CẦU.

 III.SỬ DỤNG CHÍNH SÁCH ĐỂ BÌNH ỔN NỀN KINH TẾ

I.TÁC ĐỘNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN TỔNG CẦU

 Đường AD dốc xuống:

– Do ba tác động đồng thời:

• Hiệu ứng của cải

• Hiệu ứng lãi suất

• Hiệu ứng tỷ giá hối đoái

– Khi mức giá giảm → tổng lượng cầu HH&DV tăng

– Khi mức giá tăng → tổng lượng cầu HH&DV giảm

I.TÁC ĐỘNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN TỔNG CẦU

 Đối với nền kinh tế Hoa Kỳ

– Hiệu ứng của cải - ít quan trọng

• Nắm giữ tiền - là một phần nhỏ trong của cải hô gia đình

– Hiệu ứng tỷ giá hối đoái - không lớn

• X và M – tỷ phần nhỏ trong GDP

– Hiệu ứng lãi suất

• Quan trọng nhất

1.Lý thuyết ưa thích thanh khoản

( liquidity preference)

– Lý thuyết của Keynes

– Lãi suất điều chỉnh:

• Để cân bằng cung tiền và cầu tiền

– Lãi suất danh nghĩa

– Lãi suất thực

 Lãi suất thực = lãi suất danh nghĩa – lạm phát kỳ vọng

 Cả 2 loại lãi suất này sẽ được sử dụng để giải thích lý thuyết ưa thích

thanh khoản

– Giả định: Tỷ lệ lạm phát kỳ vọng là không đổi trong ngắn hạn

Cung và cầu tiền

• a.Cung tiền, Ms (Money supply)

• Là tổng lựơng tiền hiện có trong nền kinh tế

– NHTW kiểm soát lượng cung tiền:

• Lượng cung tiền không đổi

• Không phụ thuộc vào lãi suất

• Đường cung tiền thẳng đứng

 NHTW làm thay đổi cung tiền , thông qua các công cụ:

- Nghiệp vụ thị trường mở

- Lãi suất chiết khấu

- Tỷ lệ dự trữ bắt buộc

 Khi cung tiền tăng

- →Đường cung tiền dịch chuyển sang phải

8/9/17 Trần Thị Bích Dung 7

Ms1Lãi suất r

Cung và cầu tiền

 b Cầu tiền, Md (Money demand)

 Là lượng tiền mà mọi người cần có

 Tại sao người ta cần giữ tiền?

• Lãi suất: là chi phí cơ hội của việc giữ tiền

• Khi lãi suất tăng

–Chi phí cơ hội của việc giữ tiền tăng.

–Lượng cầu tiền giảm

–Đường cầu tiền dốc xuống

8/9/17 Trần Thị Bích Dung 10

Lượng tiền Md1(Y1,P1)

Lãi suất r

r1

r2

M2 M1

A

B

H 13.2 Cầu tiền nghịch biến với lãi suất

8/9/17 Trần Thị Bích Dung 11

Lượng tiền Md1(Y1,P1)

Lãi suất r

r1

r2

M2 M1

A

B

Md2(Y2,P2)

A’

H.13.3 Khi Y tăng, P tăng→ Cầu tiền tăng:

Đường cầu tiền Md dịch sang phải

B’

Cung và cầu tiền

 Cân bằng trên thị trường tiền tệ

 Lãi suất – điều chỉnh để cân bằng cung tiền và cầu tiền

 Lãi suất cân bằng

 Lượng cầu tiền chính xác bằng với lượng cung tiền

Cung và cầu tiền

 Nếu lãi suất > lãi suất cân bằng

 Lượng cầu tiền người dân muốn nắm giữ

 Ít hơn lượng cung tiền

 Lượng tiền thừa người dân sẽ:

 Mua tài sản sinh lời

 → Lãi suất giảm

 → Người dân chuyển sang giữ tiền nhiều hơn

 Cho đến khi đạt lãi suất cân bằng

Cung và cầu tiền

 Nếu lãi suất < lãi suất cân bằng

 Lượng cầu tiền người dân muốn giữ

 Cao hơn lượng cung tiền

 Người dân – tăng nắm giữ tiền

 Bán – tài sản sinh lời

 → Lãi suất tăng

 → Lượng cầu tiền giảm

 Cho đến khi đạt lãi suất cân bằng

Conversely, if the interest rate is below the equilibrium level (such as at r2), the quantity of money people want to hold (Md2) is greater than the quantity the Fed has created, and this shortage of money puts upward pressure on the interest rate Thus, the forces of supply and demand in the market for money push the interest rate toward the equilibrium interest rate, at which people are content holding the quantity of money the Fed has created.

r2

Md2

Money supply

Quantity Fixed by the Fed

Equilibrium

Interest rate

According to the theory of liquidity preference, the interest rate adjusts to bring the quantity of money supplied and the quantity of money demanded into balance If the interest rate is above the equilibrium level (such as at r1), the quantity of money people want to hold (Md1) is less than the quantity the Fed has created, and this surplus of money puts downward pressure

on the interest rate

2 Độ dốc của đường tổng cầu

• Độ dốc âm của đường AD

1. Một mức giá cao hơn

– Tăng cầu tiền

2. Cầu tiền cao hơn, cung tiền không đổi

– Dẫn đến lãi suất cân bằng tăng lên

3. Lãi suất tăng

- Đầu tư I và tiêu dùng C giảm

4. Tổng lượng cầu HH& DV giảm

of money 0

(a) The Money Market

Price level

Quantity

of output 0

(b) The Aggregate-Demand Curve

Aggregate demand

P2

Money demand at price level P1, MD1

Money supply

Quantity fixed

by the Fed

Money demand at price level P2, MD2

3 which increases equilibrium interest rate

4 which in turn reduces the quantity of goods and services demanded.

Hình13.5 Thị trường tiền tệ và độ dốc của đường AD

r

Lượng tiền 0

(a) Thị trường tiền tệ

I.TÁC ĐỘNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN TỔNG CẦU

• Dịch chuyển đường tổng cầu

– Lượng cầu HH & DV thay đổi

– Ứng với một mức giá cho trước

• Chính sách tiền tệ

– Tăng cung tiền

– Giảm cung tiền

– Dịch chuyển đường tổng cầu

I.TÁC ĐỘNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN TỔNG CẦU

• Khi NHTW áp dụng CSTT mở rộng: tăng cung tiền

– Đường cung tiền dịch sang phải

– Lãi suất giảm

– Tại bất kỳ mức giá cho trước nào

• Tăng lượng cầu HH&DV

– Đường AD dịch sang phải

Hình 3

22

© 2012 Cengage Learning All Rights Reserved May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected

website for classroom use.

Tác động của tăng cung tiền Interest

rate

In panel (a), an increase in the money supply from MS1 to MS2 reduces the equilibrium interest rate from r1 to r2 Because the interest rate is the cost of borrowing, the fall in the interest rate raises the quantity of goods and services demanded at a given price level from Y1 to Y2 Thus, in panel (b), the aggregate-demand curve shifts to the right from AD1 to AD2.

Quantity

of money 0

(a) The Money Market

Price level

Quantity of output 0

(b) The Aggregate-Demand Curve

Aggregate demand, AD1

Money demand

at price level P

Money supply, MS1

r2

AD2

Y2

2 the equilibrium interest rate falls

3 which increases the quantity of goods and services demanded at a given price level.

Hình 3 Tác động của tăng cung tiền

I.TÁC ĐỘNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN TỔNG CẦU

 Khi NHTW áp dụng CSTT thu hẹp: giảm cung tiền

– Đường cung tiền dịch sang trái

– Lãi suất tăng

– Tại bất kỳ mức giá cho trước nào

• Giảm lượng cầu HH&DV

– Đường AD dịch sang trái

I.TÁC ĐỘNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN TỔNG CẦU

• Lãi suất liên ngân hàng (Federal funds rate)

– Lãi suất

– Các ngân hàng tính lẫn nhau

– Đối với các khoản cho vay ngắn hạn

• Fed

– Mục tiêu là lãi suất liên ngân hàng

• FOMC – nghiệp vụ thị trường mở

– Điều chỉnh cung tiền

I.TÁC ĐỘNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN TỔNG CẦU

 Tóm lại:

 NHTW áp dụng CS tiền tệ mở rộng/nới lỏng

– Nhằm mục tiêu mở rộng tổng cầu

– (AD dịch chuyển sang phải)

• Tăng cung tiền

• Giảm lãi suất

 NHTW áp dụng CS tiền tệ thu hẹp/thắt chặt

– Nhằm mục tiêu thu hẹp tổng cầu

– (AD dịch chuyển sang trái)

• Giảm cung tiền

• Tăng lãi suất

Tại sao Fed để mắt đến thị trường chứng khoán (và ngược lại)

• Biến động giá chứng khoán

– Tín hiệu của sự phát triển kinh tế

– Bùng nổ kinh tế thập niên 1990

• Tăng trưởng GDP nhanh và giảm thất nghiệp

• Giá cổ phiếu tăng (4 lần)

– Suy thoái sâu 2008 và 2009

• Giá cổ phiếu sụt giảm

–Từ 11/2007 đến 3/2009, thị trường cổ phiếu mất giá khoảng một nửa

27

© 2012 Cengage Learning All Rights Reserved May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.

Tại sao Fed để mắt đến thị trường chứng khoán (và ngược lại)

– Không quan tâm đến giá cổ phiếu

– Giám sát và đáp lại sự phát triển của nền KT

• Bùng nổ thị trường cổ phiếu làm tăng tổng cầu AD

– Hộ gia đình – giàu có hơn

• Kích thích chi tiêu tiêu dùng C

– Doanh nghiệp – muốn bán nhiều cổ phiếu mới

• Kích thích chi tiêu đầu tư I

28

© 2012 Cengage Learning All Rights Reserved May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.

Tại sao Fed để mắt đến thị trường chứng khoán (và ngược lại)

• Mục tiêu của Fed: bình ổn AD

– Ổn định sản lượng và mức giá

• Fed đáp lại sự bùng nổ thị trường cổ phiếu

– Giảm cung tiền – Tăng lãi suất

• Fed đáp lại sự giảm sút thị trường cổ phiếu

– Tăng cung tiền

– Giảm lãi suất

29

© 2012 Cengage Learning All Rights Reserved May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.

Tại sao Fed để mắt đến thị trường chứng khoán (và ngược lại)

• Giới đầu tư trên thị trường cổ phiếu

– Để mắt đến Fed – Fed có thể

• Ảnh hưởng đến lãi suất và hoạt động kinh tế

• Xoay chuyển giá trị cổ phiếu

• Fed thắt chặt CS tiền tệ – tăng lãi suất

– Nắm giữ cổ phiếu ít hấp dẫn hơn

• Trái phiếu – có lợi tức cao hơn

• Tổng cầu HH & DV giảm

• Giá cổ phiếu giảm

30

© 2012 Cengage Learning All Rights Reserved May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.

Trong ngắn hạn : CSTK tác động đến AD

II.TÁC ĐỘNG CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA ĐẾN TỔNG

CẦU

 Chính sách tài khóa trong ngắn hạn

 1.Tác động số nhân ( Multiplier effect)

 Khi chính phủ tăng chi tiêu hàng hóa G

 → kích thích các DN tăng sản lượng

 → tăng việc làm và lợi nhuận của DN

 → tăng tiêu dùng → các DN sản xuất hàng tiêu dùng tăng sản lượng.

 Ngoài ra, cầu về máy móc thiết bị cũng tăng → thúc đẩy các ngành sản xuất tư liệu sản xuất tăng sản lượng

 Tác động lan truyền này gọi là tác động số nhân lên tổng cầu

II.TÁC ĐỘNG CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA ĐẾN TỔNG

CẦU

II.TÁC ĐỘNG CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA ĐẾN TỔNG

CẦU

• Tác động số nhân

– Phản ứng của chi tiêu tiêu dùng

– Phản ứng của chi tiêu đầu tư

• Gia tốc đầu tư (Investment accelerator)

– Cầu chính phủ cao hơn

– Cầu hàng hóa đầu tư cao hơn

• Sự phản hồi tích cực từ cầu đầu tư

8/9/17 Tran Bich Dung 35

II.TÁC ĐỘNG CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA ĐẾN TỔNG CẦU

Hình 4 Tác động số nhân

P

Y AD1 AD2

AD3

$20 billion

 2.Công thức tính số nhân chi tiêu

 Khuynh hướng tiêu dùng biên, MPC (Marginal propensity to consume)

 là hệ số phản ánh tiêu dùng tăng thêm của các hộ gia đình khi thu nhập khả dụng tăng thêm 1 đơn vị

 Công thức tính số nhân ( multiplier):

•  

TÁC ĐỘNG CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA ĐẾN TỔNG

CẦU

2.Công thức tính số nhân chi tiêu

• VD: MPC = 0,8

• B1: Gỉa sử chính phủ tăng chi tiêu ∆G=20 tỷ, → thu nhập quốc gia tăng

∆Y=20 tỷ,

• B2: khoản thu nhập tăng này làm chi tiêu tiêu dùng tăng một lượng MPC x

20 tỷ = 16 tỷ→ tăng thu nhâp quốc gia 16 tỷ

• B3: đợt tăng thu nhập này lại tiếp tục tăng tiêu dùng = MPC x (MPC x 20 tỷ) =12,8 tỷ Tác động này cứ tiếp tục diễn ra…

8/9/17 Tran Bich Dung 40

MPC=0,8

Bước 1

→ Bước 2 ∆AD1=MPC x ∆Y=16 b$ ∆Y1=16 b$

Bước 3 ∆AD2=MPC2x ∆G=12,8 b$ ∆Y2=12,8 b$

∆AD3=MPC3x ∆G= 10,24

………

∑∆ADi=100 b$ ∑∆Yi= 100 b$

8/9/17 Tran Bich Dung 41

2.Công thức tính số nhân

Trong toán học người ta chứng minh:

∑= x +a.x + a2.x +… + an.x

x a

MPC k

G MPC

1

 Số nhân chi tiêu: k =

 Qui mô số nhân

II.TÁC ĐỘNG CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA ĐẾN TỔNG

CẦU

 3.Ứng dụng khác của tác động số nhân

– 1 đồng chi tiêu của chính phủ

• Có thể tạo ra > 1 đồng của tổng cầu

– 1 đồng tiêu dùng, đầu tư, hay xuất khẩu ròng

• Có thể tạo ra > 1 đồng của tổng cầu

• Một sự thay đổi nhỏ ban đầu về tiêu dùng, đầu tư, chi tiêu của chính phủ, xuất khẩu ròng có thể kết thúc với hiệu ứng số nhân của tổng cầu và theo

đó là sản lượng hàng hóa và dịch vụ của nền kinh tế

 4.Tác động lấn át (Crowding out effect)

– Sự bù trừ diễn ra trong tổng cầu

– Kết quả khi chính sách tài khóa mở rộng làm tăng lãi suất

– Vì vậy làm giảm chi tiêu đầu tư

II.TÁC ĐỘNG CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA ĐẾN TỔNG

CẦU

4.Tác động lấn át(Crowding out effect)

• Tăng chi ngân sách G → tăng tổng cầu

• →AD dịch sang phải

• → Thu nhập quốc gia Y tăng

• → Cầu tiền MD tăng

• → Lãi suất tăng

• → Đầu tư giảm → tổng cầu giảm

• →AD dịch sang trái

• Tăng chi ngân sách G sẽ làm giảm đầu tư tư nhân I:

• G↑ →AD↑ → Y↑→ MD↑→ r↑→I ↓

Hình 5

46

© 2012 Cengage Learning All Rights Reserved May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected

website for classroom use.

Tác động lấn át(Crowding out effect)

Interest

rate

Panel (a) shows the money market When the government increases its purchases of goods and services, the resulting increase in income raises the demand for money from MD 1 to MD2, and this causes the equilibrium interest rate to rise from r1 to r2 Panel (b) shows the effects on aggregate demand The initial impact of the increase in government purchases shifts the aggregate- demand curve from AD1 to AD2 Yet because the interest rate is the cost of borrowing, the increase in the interest rate tends to reduce the quantity of goods and services demanded, particularly for investment goods This crowding out of investment partially offsets the impact of the fiscal expansion on aggregate demand In the end, the aggregate-demand curve shifts only to AD 3.

Quantity

of money 0

(a) The Money Market

Price level

Quantity

of output 0

(b) The Aggregate-Demand Curve

Aggregate demand, AD1 Money demand, MD1

Money supply

3 which increases the equilibrium interest rate

4 which in turn partly offsets the initial increase in aggregate demand.

AD2 AD3

$20 billion

$20 billion

5 Thay đổi thuế

• Khi Chính phủ giảm thuế thu thập cá nhân

– Thu nhập khả dụng của hộ gia đình tăng

– Tiêu dùng tăng, tổng cầu tăng: AD dịch sang phải

– Tác động số nhân

• Tổng cầu - tăng

– Tác động lấn át

• Tổng cầu – giảm

– Giảm thuế lâu dài : tác động lớn đến AD

– Giảm thuế tạm thời : tác động nhỏ đến AD

III.SỬ DỤNG CHÍNH SÁCH ĐỂ BÌNH ỔN NỀN KINH TẾ

 Hoa Kỳ: Đạo luật Việc làm 1946

– “Đây là chính sách nhằm duy trì và thể hiện trách nhiệm của chính phủ liên bang nhằm…thúc đẩy toàn dụng nhân công và sản xuất”

– Hàm ý:

• Thứ nhất: chính phủ tránh trở thành nguyên nhân của các biến động kinh tế

• Chính phủ tránh những thay đổi lớn về các CS tài khóa và CS tiền

tệ, vì nó gây ra biến động về tổng cầu

– Chính phủ nên can thiệp một cách chủ động vào AD

• Khi AD không đủ mạnh để duy trì sản xuất ở mức toàn dụng nhân công

III.SỬ DỤNG CHÍNH SÁCH ĐỂ BÌNH ỔN NỀN KINH TẾ

• Keynes cho rằng:

• AD biến động chủ yếu là do làn sóng bi quan hay lạc quan không

có cơ sở, mang “ tâm lý bầy đàn” ( animal spirits)

• Chính phủ có thể chủ động dùng CSTK & CSTT để ổn định nền KT

 →AD↓→Y↓, P↓, U↑

• → AD↑→ Y↑, P↑, U↓

• Khi nền KT có lạm phát cao Y↑, P↑:

• CPhủ nên áp dụng CSTK thu hẹp

• Và/hoặc NHTW áp dụng CSTT thu hẹp

• → AD↓→ Y↓, P↓, U↑

Những người theo Keynes ở Nhà Trắng

55

© 2012 Cengage Learning All Rights Reserved May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.