Cơ cấu nguồn vốn và chi phí sử dụng vốn của DN

LOGO Chương 3: Cơ cấu nguồn vốn chi phí sử dụng vốn DN Chương  Cơ cấu nguồn vốn hệ thống đòn bẩy doanh nghiệp  Chi phí sử dụng vốn DN Cơ cấu nguồn vốn DN  Cơ cấu nguồn vốn phản ánh thành phần tỷ trọng nguồn vốn so với tổng nguồn vốn doanh nghiêêp thời điểm định mà doanh nghiêêp huy đôêng, sử dụng vào sản xuất kinh doanh  Nguồn vốn DN chia thành:  Vốn chủ sở hữu  Nợ phải trả Cơ cấu nguồn vốn DN  Vốn chủ sở hữu: số vốn thuộc quyền sở hữu chủ doanh nghiêêp, doanh nghiêêp có quyền sử dụng, chi phối lâu dài vào hoạt động kinh doanh  Nợ phải trả: phản ánh số vốn thuộc quyền sở hữu chủ thể khác doanh nghiêêp lại có quyền sử dụng môêt thời hạn định vào hoạt động kinh doanh Các tiêu Hệ số vốn CSH (HC) = Vốn CSH (C) ∑ Nguồn vốn (T) Nợ phải trả (N) Hệ số nợ(HN) = ∑ Nguồn vốn (T) Các lý thuyết cấu vốn  Lý thuyết cấu vốn tối ưu (OPTMAL CAPITAL STRUCTURE)  Lý thuyết lợi nhuận hoạt động ròng (NOI APPROACH)  Lý thuyết M&M cấu vốn DN (do nhà nghiên cứu Franco Modigliani Merton Miller đưa ra) Hệ thống đòn bẩy DN  Đòn bẩy hoạt động (Đòn bẩy kinh doanh)  Đòn bẩy tài (Đòn cân nợ)  Đòn bẩy tổng hợp Đòn bẩy hoạt động (Đòn bẩy KD) Phân tích điểm hòa vốn Phân tích ảnh hưởng đòn bẩy hoạt động (Đòn bẩy kinh doanh) Phân tích điểm hòa vốn  Điểm hòa vốn điểm mà doanh thu bán hàng chi phí bỏ Tại điểm hòa vốn doanh nghiệp lãi không bị lỗ  Các chi phí hoạt động doanh nghiệp chia thành chi phí biến đổi (biến phí) chi phí cố định (định phí) Phân tích điểm hòa vốn  Phân tích điểm hòa vốn phân tích mối quan hệ chi phí cố định, chi phí biến đổi, lợi nhuận số lượng tiêu thụ  Thông qua phân tích cho phép xác định rõ lợi nhuận trước lãi vay thuế thay đổi so với mức sản xuất để tìm mức sản xuất mà sản xuất chuyển từ thua lỗ sang có lợi nhuận Chi phí sử dụng cổ phiếu ưu đãi  Cổ phiếu ưu đãi loại chứng khoán lai ghép cổ phiếu thường trái phiếu  Phát hành cổ phiếu ưu đãi coi phát hành cổ phiếu thường Chi phí sử dụng cổ phiếu ưu đãi  Chi phí sử dụng cổ phiếu ưu đãi mức tỷ suất lợi nhuận tối thiểu cần đạt đầu tư tài trợ cổ phiếu ưu đãi để giữ cho thu nhập chủ cổ phần có (cổ phần thường) không đổi Chi phí sử dụng cổ phiếu ưu đãi d r= G (1 - e ) Trong đó: G : Giá phát hành cổ phiếu ưu đãi e : Tỷ lệ chi phí phát hành d : Lợi tức cố định cổ phiếu ưu đãi G(1- e) : Giá trị ròng cổ phiếu ưu đãi CP sử dụng vốn bình quân(WACC)  Chi phí sử dụng vốn bình quân mức tỷ suất lợi nhuận vốn tối thiểu cần đạt từ việc sử dụng nguồn vốn huy động n ti WACC =  x ri = i=1 T n f i x ri i=1 Trong : WACC: chi phí sử dụng vốn bình quân ri : chi phí sử dụng vốn nguồn i fi : tỷ trọng nguồn vốn i sử dụng ti : số vốn sử dụng nguồn i T : tổng số nguồn vốn sử dụng kì Chi phí cận biên sử dụng vốn  Chi phí cận biên  Điểm gãy Chi phí cận biên Trong điều kiện kết cấu nguồn vốn không thay đổi cách xác định chi phí sử dụng vốn tính công thức n ti WACC =  x ri = i=1 T n f i=1 i x ri Chi phí cận biên  Khi có nhu cầu đầu tư vượt giới hạn nguồn tài trợ có, làm nảy sinh vấn đề tìm nguồn vốn tài trợ với mức chi phí sử dụng => Điều làm thay đổi kết cấu nguồn vốn có làm thay đổi chi phí sử dụng vốn bình quân Chi phí cận biên  Thông thường doanh nghiệp thực huy động vốn theo kết cấu nguồn vốn tối ưu, tức kết cấu có phối hợp vốn chủ sở hữu vốn vay nhằm mục đích tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn, đồng thời tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Chi phí cận biên  Khi huy động nguồn vốn riêng biệt trình phối hợp nguồn vốn, để đảm bảo cấu nguồn vốn tối ưu doanh nghiệp tìm kiếm nguồn vốn có chi phí sử dụng vốn thấp nhất, tiếp đến nguồn có chi phí sử dụng cao Chi phí cận biên  Cứ huy động thêm đồng vốn chi phí sử dụng đồng vốn thời điểm tăng lên làm nảy sinh khái niệm chi phí cận biên sử dụng vốn Chi phí cận biên  Chi phí cận biên sử dụng vốn chi phí đồng vốn cuối doanh nghiệp huy động thêm đưa vào sử dụng kì  Nếu doanh nghiệp tiếp tục huy động thêm vốn kể từ đồng vốn kế tiếp, chi phí sử dụng vốn tăng lên doanh nghiệp lại có chi phí cận biên cho đồng vốn huy động giới hạn định Chi phí cận biên  Như vậy, chi phí cận biên chi phí trung bình đồng vốn huy động giới hạn định số vốn huy động Điểm gãy Tại điểm giới hạn mà từ chi phí sử dụng vốn bắt đầu tăng lên gọi điểm gãy chi phí cận biên Điểm gãy  Điểm gãy điểm thể quy mô vốn huy động mức độ định mà doanh nghiệp tiếp tục huy động vốn tăng thêm vượt mức quy mô phải tăng thêm chi phí sử dụng vốn  Điểm gãy nảy sinh chi phí sử dụng vốn nguồn vốn riêng biệt tăng lên