Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 sự lây lan hay hiệu ứng phụ thuộc lẫn nhau của thị trường chứng khoán châu á

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH HÀ MAI YÊN CHI CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH TOÀN CẦU NĂM 2008: SỰ LÂY LAN HAY HIỆU ỨNG PHỤ THUỘC LẪN NHAU CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOẢN CHÂU Á LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH HÀ MAI YÊN CHI CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH TOÀN CẦU NĂM 2008: SỰ LÂY LAN HAY HIỆU ỨNG PHỤ THUỘC LẪN NHAU CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN CHÂU Á Chuyên ngành: Tài Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS VŨ VIỆT QUẢNG TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận văn Thạc sĩ kinh tế “Cuộc khủng hoảng tài toàn cầu năm 2008: Sự lây lan hay hiệu ứng phụ thuộc lẫn thị trường chứng khoán châu Á” kết nghiên cứu cá nhân tôi, hướng dẫn TS Vũ Việt Quảng Các số liệu trung thực, hoàn toàn chịu trách nhiệm tính trung thực đề tài nghiên cứu Tác giả luận văn i MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH TÓM TẮT: CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU CHUNG 1.1 Mục tiêu nghiên cứu 1.2 Câu hỏi nghiên cứu 1.3 Phƣơng pháp nghiên cứu .4 1.4 Phạm vi nghiên cứu .5 1.5 Cấu trúc luận văn CHƢƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY VỀ SỰ LÂY LAN VÀ HIỆU ỨNG PHỤ THUỘC LẪN NHAU: 2.1 Tổng quan lý thuyết lây lan hiệu ứng phụ thuộc lẫn nhau: .6 2.1.1 Sự phát triển định nghĩa lây lan hiệu ứng phụ thuộc lẫn nhau: 2.1.2 Lý thuyết lây lan Calvo Reinhart (1996) 2.1.3 Lý thuyết lây lan Rudiger Dornbusch, Yung Chul Park, Stijn Claessens(2000) 11 2.1.4 Lý thuyết đồng chuyển động Forbes Rigobon (2002) 22 2.1.4.1 Lý thuyết chế lan truyền 22 2.1.4.2 Khuôn khổ chế lan truyền 25 ii 2.1.5 Lý thuyết lây lan Dungey Tambakis (2003) 27 2.1.6 Lý thuyết lây lan Kentaro Iwatsubo Kazuyuki Inagaki (2006) .33 2.1.7 Lý thuyết phụ thuộc lẫn Escamilla Kia (2008) .35 CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 38 3.1 Mô hình nghiên cứu phƣơng pháp nghiên cứu: 38 3.1.1 Phƣơng pháp xác định lây lan dựa hệ số tƣơng quan .38 3.1.2 Phƣơng pháp xác định hiệu ứng phụ thuộc lẫn thông qua mô hình EGARCH 45 3.2 Dữ liệu nghiên cứu: .46 CHƢƠNG 4: NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU .47 4.1 Kiểm định Chow 47 4.2 Kiểm định tính dừng biến .49 4.3 Xác định lây lan theo phƣơng pháp hệ số tƣơng quan 49 4.4 Xác định hiệu ứng phụ thuộc lẫn theo phƣơng pháp EGARCH 56 4.4.1 Tác động lan tỏa biến động 61 4.4.2 Tác động biến động kéo dài 61 4.4.3 Lan truyền bất đối xứng .62 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN 64 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC A PHỤ LỤC B iii DANH MỤC BẢNG BIỂU: Bảng 4.1: Kết kiểm định Chow điểm gãy ngày 15/10/2007 Bảng 4.2: Kiểm định lây lan thị trƣờng Mỹ (thông qua số S&P 500) với thị trƣờng quốc gia châu Á– hệ số tƣơng quan chƣa điều chỉnh Bảng 4.3: Kiểm định lây lan thị trƣờng Mỹ (thông qua số Dow Jones) với thị trƣờng quốc gia châu Á– hệ số tƣơng quan chƣa điều chỉnh Bảng 4.4: Kiểm định lây lan thị trƣờng Mỹ (thông qua số S&P 500) với thị trƣờng quốc gia châu Á– hệ số tƣơng quan điều chỉnh Bảng 4.5: Kiểm định lây lan thị trƣờng Mỹ (thông qua số Dow Jones) với thị trƣờng quốc gia châu Á– hệ số tƣơng quan điều chỉnh Bảng 4.6: Kiểm định lây lan thị trƣờng Mỹ (thông qua số S&P500) với thị trƣờng quốc gia châu Á Bảng 4.7: Kiểm định lây lan thị trƣờng Mỹ (thông qua số S&P500) với thị trƣờng quốc gia châu Á Bảng 4.8: Kết kiểm định hiệu ứng phụ thuộc lẫn theo phƣơng pháp EGARCH(theo số S&P 500) – thời kỳ ổn định Bảng 4.9: Kết kiểm định hiệu ứng phụ thuộc lẫn theo phƣơng pháp EGARCH (theo số Dow Jones)– thời kỳ ổn định Bảng4.10: Kết kiểm định hiệu ứng phụ thuộc lẫn theo phƣơng pháp EGARCH (theo số S&P 500)– thời kỳ khủng hoảng Bảng 4.11: Kết kiểm định hiệu ứng phụ thuộc lẫn theo phƣơng pháp EGARCH (theo số Dow Jones) – thời kỳ khủng hoảng iv DANH MỤC HÌNH Hình 2.1: Giá chứng khoán (USD) quốc gia qua khủng hoảng Mexico Từ ngày 21/11/1994 đến 30/04/1995 Hình 4.1: Chỉ số giá chứng khoán quốc gia TÓM TẮT: Cuộc khủng hoảng thị trƣờng chấp dƣới chuẩn Mỹ bắt đầu xảy vào cuối năm 2007 nhà đầu tƣ niềm tin vào giá trị tài sản chấp dẫn đến khủng hoảng khoản, đánh bại hệ thống ngân hàng nhanh chóng lan rộng thị trƣờng tài Ảnh hƣởng khủng hoảng tự động tác động đến phần lại kinh tế giới Những ảnh hƣởng trở nên nghiêm trọng quốc gia lại phải đối mặt với bất ổn kinh tế tài Do đó, khủng hoảng Mỹ đƣợc xem nhƣ tác nhân kích thích tiết lộ vấn đề tài kinh tế khác Bài luận văn sử dụng hệ số tƣơng quan mô hình EGARCH với liệu lợi nhuận chứng khoán 10 thị trƣờng (bao gồm Mỹ quốc gia châu Á) để xem xét hiệu ứng lây lan hiệu ứng phụ thuộc lẫn thị trƣờng chứng khoán Mỹ thị trƣờng chứng khoán châu Á Kết luận văn cho thấy thị trƣờng chứng khoán Mỹ không tạo hiệu ứng lây lan vào thị trƣờng chứng khoán châu Á Tuy nhiên, có chứng mạnh mẽ phụ thuộc thị trƣờng châu Á với thị trƣờng Mỹ Từ khóa: lây lan, phụ thuộc lẫn nhau, EGARCH CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU CHUNG Kể từ năm 1990, nhiều khủng hoảng tài lớn diễn nhiều khu vực khác giới nhƣ Mexico vào tháng 12 năm 1994, châu Á tháng 07 năm 1997 (với giá đồng Baht Thái Lan), Nga vào tháng 08 năm 1998, Mỹ vào tháng 09 năm 1998, Brazil vào cuối năm 1998 đầu năm 1999, Thổ Nhĩ Kỳ Argentina vào năm 2001 Trong suốt khủng hoảng, tƣơng tác liên kết thị trƣờng tài đóng vai trò quan trọng thể hội nhập mức độ cao quốc gia thị trƣờng tài chính, khởi nguồn hiệu ứng lây lan, dẫn đến biến động tiêu cực Về vấn đề này, bất ổn tài lây lan thƣờng đƣợc xem nhƣ tƣợng quốc gia phát triển Tuy nhiên, khủng hoảng tài toàn cầu năm 2007 xảy kinh tế hàng đầu giới cho thấy điều không thiết xảy nƣớc phát triển làm cho tự hỏi nguyên nhân suy thoái kinh tế có bao gồm vấn đề nhƣ: thiếu quy định, thiếu minh bạch bất cân xứng thông tin hay không Cuộc khủng hoảng kinh tế tài năm 2007 bắt nguồn sau giá nhà Mỹ giảm vừa phải năm 2006 ˗ 2007 sau thị trƣờng chấp dƣới chuẩn Mỹ tạo khoản lỗ khổng lồ dẫn đến hiệu ứng hỗn loạn toàn hệ thống tài quốc tế Sau đó, khủng hoảng lây lan với tốc độ bất ngờ đến thị trƣờng khác chí tác động đến tổ chức tài tiếp xúc trực tiếp với thị trƣờng chấp dƣới chuẩn Sự tin cậy vào nhiều tổ chức tài bị thiệt hại mạnh giá cổ phiếu ngân hàng đầu tƣ giảm đáng kể vào cuối năm 2007 đầu năm 2008 Khi đƣa kiện vào xem xét, luận văn tập trung vào hiệu ứng lây lan có nguồn gốc từ thị trƣờng chứng khoán Mỹ lan rộng số kinh tế châu Á (nền kinh tế trƣởng thành kinh tế nổi) khủng hoảng tài năm 2007 ảnh hƣởng đến kinh tế châu Á cách khác Sau khu vực châu Á bị ảnh hƣởng nặng nề khủng hoảng năm 1997˗1998, số công cụ sách nhƣ sáng kiến Chiang Mai1 làm cho thị trƣờng châu Á chuẩn bị tốt đối phó với tình hình khủng hoảng Đƣợc biết tới với tên Sáng kiến Chiang Mai (Chiang Mai Initiative), quỹ hình thành từ đóng góp 13 nƣớc liên quan, có nhiệm vụ hỗ trợ tài để cân cán cân toán cho nƣớc thành viên bị lâm vào tình trạng khủng hoảng khoản, không để tái diễn tình trạng nƣớc bị “thiếu tiền” kéo theo nƣớc khác sụp đổ dây chuyền nhƣ vụ khủng hoảng tài châu Á 1997-1999 Lúc đầu, dự kiến quỹ có 80 tỷ đô la tiền mặt, sau nâng lên gấp rƣỡi 120 tỷ đô la Mỹ Tại Bali, ngày 03/05/2009, nƣớc thành viên thỏa thuận xong tỷ lệ đóng góp; theo Trung Quốc Nhật Bản – có quỹ dự trữ ngoại tệ lớn nhì giới, đóng góp nƣớc 32% số tiền trên, Hàn Quốc góp 16% 10 nƣớc thành viên ASEAN góp 20% lại Thỏa thuận lập quỹ hỗ trợ khoản đƣợc coi động thái quan trọng nỗ lực xây dựng hợp tác khu vực để đối phó với tác động khủng hoảng kinh tế Trong động thái riêng rẽ, Chính phủ Nhật Bản công bố chƣơng trình dành 6.000 tỷ Yen Nhật (khoảng 61,54 tỷ đô la Mỹ) để hỗ trợ trực tiếp cho nƣớc bị tác động nặng nề khủng hoảng Ngoài ra, Nhật Bản ban hành khung pháp lý để bảo đảm giá trị trái phiếu samurai vay tính đồng Yen mà phủ doanh nghiệp nƣớc phát hành Nhật, có giá trị khoảng 500 tỷ Yen (tƣơng đƣơng 5,13 tỷ đô la Mỹ) Mặc dù nƣớc định chế tài đa phƣơng nhiệt tình cung cấp hỗ trợ cho nƣớc khu vực, nhƣng để vƣợt qua khủng hoảng khôi phục kinh tế, nƣớc châu Á cần phải dựa vào nội lực “Bài học khủng hoảng 1997 mà châu Á học đƣợc sẵn sàng đứng đôi chân mình” (Yoko Nishikawa, 2008) ix C(2) C(3) C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat - -1.304652 0.231200 0.078700 0.912100 -0.384798 -0.384798 0.001823 0.004141 6182.198 2.233355 0.256770 4.89E-08 0.015538 0.025276 -5.081005 3.797922 7.621062 32.61653 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 0.0000 0.0000 0.0008 0.0000 1.000156 0.001549 -9.907294 -9.886731 -9.899563 S&P 500 Nhật Bản Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US_S_P_500 1.000020 4.22E-05 23708.02 0.0000 -3.648469 3.136976 5.684357 64.59827 0.0003 0.0000 0.1283 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat - -0.310550 0.131700 -0.026100 0.984000 -0.727683 -0.727683 0.001601 0.003194 6325.685 2.527630 0.085118 1.45E-08 0.011050 0.014233 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 1.000059 0.001218 -10.13743 -10.11686 -10.12969 S&P 500 Hàn Quốc Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US_S_P_500 1.000099 5.21E-05 19177.35 0.0000 -4.543403 3.200237 5.924883 59.63477 0.0000 0.0000 0.2042 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat -0.469242 0.164100 0.022600 0.972700 -0.221246 -0.221246 0.002131 0.005660 6005.273 2.383110 0.103280 2.71E-08 0.012096 0.015212 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 1.000135 0.001929 -9.623533 -9.602970 -9.615802 x - S&P 500 Malaysia Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US_S_P_500 1.000049 3.71E-05 26942.13 0.0000 -3.827352 3.232166 5.738080 45.57749 0.0001 0.0000 0.0000 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat - -0.476042 0.132000 -0.052200 0.981900 -1.126653 -1.126653 0.001499 0.002799 6423.694 2.319564 0.124379 2.13E-08 0.012345 0.019642 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 1.000092 0.001028 -10.29462 -10.27405 -10.28689 S&P 500 Singapore Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US_S_P_500 1.000107 3.92E-05 25543.97 0.0000 -3.768667 3.388561 5.722529 45.65035 0.0002 0.0000 0.0003 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat - -0.475127 0.162500 -0.068100 0.973100 -0.543689 -0.543689 0.001526 0.002903 6402.525 2.511374 0.126073 2.11E-08 0.013070 0.019555 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 1.000111 0.001229 -10.26067 -10.24010 -10.25293 S&P 500 Đài Loan Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US_S_P_500 1.000036 4.21E-05 23771.87 0.0000 -3.756124 3.300826 5.482410 55.57517 0.0002 0.0000 0.8037 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared -0.388343 0.134600 -0.049000 0.9781 -0.551894 -0.551894 0.103389 1.94E-08 0.011551 0.016393 Mean dependent var S.D dependent var 1.000069 0.001344 xi S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat - 0.001674 0.003493 6294.027 2.422523 Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter -10.08665 -10.06609 -10.07892 S&P 500 Việt Nam Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US_S_P_500 1.000178 1.38E-05 72579.10 0.0000 -31.02649 0.690497 -5.902668 0.817922 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat -0.124550 0.035600 -0.066800 0.989600 -0.196877 -0.196877 0.003173 0.012548 5643.253 1.885297 0.004014 9.52E-06 0.000376 0.663009 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 1.000143 0.002901 -9.042907 -9.022344 -9.035176 xii Bảng 4.9: Kết kiểm định hiệu ứng phụ thuộc lẫn theo phương pháp EGARCH – thời kỳ ổn định - Dow Jones Trung Quốc Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US _DOWJONES 1.000074 6.91E-05 14475.70 0.0000 -3.585929 2.937393 5.533010 71.71612 0.0003 0.0000 0.0510 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat - -0.330226 0.146800 -0.061300 0.933900 -0.098967 -0.098967 0.002582 0.008306 5712.314 1.943966 0.092089 4.36E-08 0.009286 0.012961 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 1.000171 0.002463 -9.153671 -9.133108 -9.145940 Dow Jones Hồng Kông Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US _DOWJONES 1.000031 3.47E-05 28785.40 0.0000 0.136581 -3.830906 1.61E-08 3.397941 0.010783 5.870847 0.017234 52.46076 1.61E-08 3.397941 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 0.0001 0.0000 0.2104 0.0000 0.0000 1.000095 0.001048 -10.53496 -10.51440 -10.52723 Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat - -0.523228 0.158100 -0.021900 0.963107 0.158100 -0.522900 -0.522900 0.001293 0.002084 6573.548 2.427203 Dow Jones Ấn Độ Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US _DOWJONES 1.000084 4.36E-05 22912.79 0.0000 -6.141861 4.138935 8.758019 0.0000 0.0000 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) C(4) -1.769614 0.204044 0.140035 0.288123 5.00E-08 0.013443 xiii C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat - 0.875223 -0.214219 -0.214219 0.001707 0.003631 6273.971 2.151782 0.026260 30.77629 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 0.0000 1.000156 0.001549 -10.05448 -10.03392 -10.04675 Dow Jones Nhật Bản Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US _DOWJONES 0.999998 4.11E-05 24335.58 0.0000 -4.260387 3.827540 6.150892 58.10623 0.0000 0.0000 0.0815 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat - -0.540135 0.112347 0.027135 0.965639 -0.410557 -0.410557 0.001447 0.002608 6424.259 2.419290 0.126781 1.67E-08 0.009189 0.015714 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 1.000059 0.001218 -10.29552 -10.27496 -10.28779 Dow Jones Hàn Quốc Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US _DOWJONES 1.000092 4.94E-05 20263.87 0.0000 -5.267821 3.898671 5.689759 58.20106 0.0000 0.0000 0.0710 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat - -0.617212 0.149541 0.070132 0.960311 -0.106995 -0.106995 0.002029 0.005130 6057.762 2.277458 0.117166 2.49E-08 0.011964 0.015566 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 1.000135 0.001929 -9.707718 -9.687155 -9.699987 Dow Jones Malaysia Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US _DOWJONES 1.000036 3.46E-05 28867.12 0.0000 xiv Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat - -0.652222 0.187549 0.015907 0.961800 -0.696128 -0.696128 0.001338 0.002232 6560.913 2.189925 0.165189 1.84E-08 0.010186 0.017546 -3.948327 3.319017 8.141299 50.26153 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 0.0001 0.0000 0.2710 0.0000 1.000092 0.001028 -10.51470 -10.49413 -10.50696 Dow Jones Singapore Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US _DOWJONES 1.000066 3.43E-05 29135.92 0.0000 -4.566735 3.655407 7.653133 58.72008 0.0000 0.0000 0.6450 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat - -0.721831 0.202540 0.009110 0.957001 -0.295446 -0.295446 0.001398 0.002436 6497.586 2.402614 0.158063 1.59E-08 0.010452 0.015169 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 1.000111 0.001229 -10.41313 -10.39257 -10.40540 Dow Jones Đài Loan Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US _DOWJONES 1.000022 3.91E-05 25594.84 0.0000 -4.769372 4.195572 6.362786 42.84110 0.0000 0.0000 0.0631 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat -0.713531 0.172332 0.036710 0.955605 -0.316769 -0.316769 0.001542 0.002964 6386.934 2.323591 0.149607 2.38E-08 0.013144 0.020346 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 1.000069 0.001344 -10.23566 -10.21510 -10.22793 xv - Dow Jones Việt Nam Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US _DOWJONES 0.999368 3.70E-05 27009.64 0.0000 -43.13135 0.774310 -13.59267 0.889902 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat -10.07927 1.699109 -0.354221 0.239949 -0.186634 -0.186634 0.003160 0.012441 5518.278 1.759818 0.233688 8.38E-06 0.000169 0.600631 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 1.000143 0.002901 -8.842467 -8.821903 -8.834735 xvi Bảng4.10: Kết kiểm định hiệu ứng phụ thuộc lẫn theo phương pháp EGARCH – thời kỳ khủng hoảng - S&P 500 Trung Quốc Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US_S_P_500 0.999999 5.67E-05 17623.35 0.0000 -5.016597 8.722749 -1.027720 334.3358 0.0000 0.0000 0.3074 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat - -0.202037 0.129947 0.010082 0.991441 -0.486124 -0.486124 0.003250 0.021180 8936.424 2.101197 0.040274 0.014909 0.010005 0.002965 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 1.000035 0.002666 -8.904710 -8.890742 -8.899582 S&P 500 Hồng Kông Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US_S_P_500 0.999985 3.32E-05 30106.43 0.0000 -7.508856 12.00642 3.152248 339.5591 0.0000 0.0000 0.0013 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat - -0.310056 0.190543 -0.052156 0.987028 -0.765750 -0.765750 0.002284 0.010463 9868.038 2.705729 0.041292 0.015862 0.016165 0.002907 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 0.999996 0.001719 -9.833538 -9.819570 -9.828410 S&P 500 Ấn Độ Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US_S_P_500 0.999994 3.08E-05 32448.17 0.0000 -7.283925 13.01494 1.241522 0.0000 0.0000 0.1969 Variance Equation C(2) C(3) C(4) -0.324286 0.184048 -0.017845 0.044521 0.014088 0.013810 xvii C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat - 0.985520 -0.728966 -0.728966 0.002138 0.009166 9936.787 2.412558 0.003118 316.0576 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 0.0000 1.000020 0.001626 -9.902081 -9.888113 -9.896953 S&P 500 Nhật Bản Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US_S_P_500 1.000025 3.63E-05 27584.06 0.0000 -7.783014 13.57840 1.587668 172.9527 0.0000 0.0000 0.9740 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat - -0.607809 0.289244 -0.031178 0.969326 -0.987291 -0.987291 0.002500 0.012535 9648.356 2.749664 0.078094 0.021287 0.018819 0.005605 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 1.000009 0.001774 -9.614512 -9.600544 -9.609384 S&P 500 Hàn Quốc Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US_S_P_500 1.000008 3.44E-05 29068.25 0.0000 -7.685017 11.99040 3.332148 288.1085 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat -0.380558 0.219916 -0.059219 0.983028 -0.643794 -0.643794 0.002393 0.011479 9785.585 2.635818 0.049519 0.018306 0.017382 0.003412 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 1.000003 0.001866 -9.751331 -9.737363 -9.746203 xviii - S&P 500 Malaysia Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US_S_P_500 0.999950 3.24E-05 30900.36 0.0000 -8.223379 23.22252 4.235842 265.4561 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat - -0.418291 0.237151 -0.040368 0.979956 -1.847726 -1.847726 0.002332 0.010905 9829.469 2.531193 0.050866 0.010212 0.009436 0.003692 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 1.000016 0.001382 -9.795084 -9.781116 -9.789956 S&P 500 Singapore Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US_S_P_500 0.999987 3.00E-05 33380.04 0.0000 -7.165753 11.73603 4.408417 334.3555 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat - -0.312300 0.180423 -0.065304 0.986361 -0.911157 -0.911157 0.002120 0.009010 10060.03 2.643555 0.043582 0.015365 0.014541 0.002950 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 0.999992 0.001533 -10.02496 -10.01099 -10.01983 S&P 500 Đài Loan Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US_S_P_500 1.000002 3.26E-05 30678.90 0.0000 -7.105959 11.82945 4.677799 349.6708 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) -0.295087 0.187166 -0.084245 0.988184 0.041527 0.015822 0.017774 0.002826 xix R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat - -1.528163 -1.528163 0.002270 0.010333 9918.179 2.589070 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 1.000000 0.001428 -9.883529 -9.869561 -9.878401 S&P 500 Việt Nam Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US_S_P_500 0.999952 4.95E-05 20198.29 0.0000 -7.237216 11.44254 0.032819 221.8495 0.0000 0.0000 0.9483 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat -0.429989 0.223756 -0.000825 0.978249 -0.663425 -0.663425 0.003205 0.020589 9028.205 2.050016 0.059414 0.019546 0.012935 0.004410 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 0.999957 0.002485 -8.996216 -8.982248 -8.991088 xx Bảng 4.11: Kết kiểm định hiệu ứng phụ thuộc lẫn theo phương pháp EGARCH – thời kỳ khủng hoảng - Dow Jones Trung Quốc Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US _DOWJONES 1.000002 5.35E-05 18684.64 0.0000 -5.131761 8.886147 -2.235394 314.3029 0.0000 0.0000 0.0575 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat - -0.217351 0.126039 0.019911 0.989855 -0.223374 -0.223374 0.002949 0.017435 9084.919 2.012094 0.042354 0.014184 0.009041 0.003149 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 1.000035 0.002666 -9.052761 -9.038793 -9.047633 Dow Jones Hồng Kông Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US _DOWJONES 0.999964 2.95E-05 33946.75 0.0000 -6.589430 13.17885 -1.184456 399.5614 0.0000 0.0000 0.2546 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat - -0.232496 0.161526 0.014944 0.991679 -0.243298 -0.243298 0.001917 0.007367 10157.76 2.630111 0.035283 0.012256 0.013056 0.002482 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 0.999996 0.001719 -10.12239 -10.10842 -10.11726 Dow Jones Ấn Độ Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US _DOWJONES 0.999971 2.82E-05 35457.44 0.0000 -5.533380 10.78575 0.0000 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) -0.236145 0.161988 0.042676 0.015019 xxi C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat - 0.034734 0.991479 -0.178822 -0.178822 0.001765 0.006249 10266.94 2.307587 0.012958 0.002816 -2.734593 352.0339 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 0.0073 0.0000 1.000020 0.001626 -10.23124 -10.21728 -10.22612 Dow Jones Nhật Bản Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US _DOWJONES 1.000003 3.32E-05 30135.51 0.0000 -8.193122 13.35992 -1.909009 143.2322 0.0000 0.0000 0.0691 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat - -0.772991 0.296933 0.027871 0.957388 -0.411691 -0.411691 0.002107 0.008904 9919.103 2.683209 0.094346 0.022205 0.015228 0.006684 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 1.000009 0.001774 -9.884450 -9.870482 -9.879322 Dow Jones Hàn Quốc Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US _DOWJONES 0.999962 3.07E-05 32561.33 0.0000 -6.248495 10.69503 -3.023487 409.8616 0.0000 0.0000 0.0030 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat -0.230728 0.153550 0.040740 0.991330 -0.206204 -0.206204 0.002050 0.008423 10059.35 2.521766 0.036925 0.014348 0.013673 0.002418 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 1.000003 0.001866 -10.02428 -10.01031 -10.01915 xxii - Dow Jones Malaysia Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US _DOWJONES 1.000024 3.22E-05 31089.68 0.0000 -8.526321 17.60958 3.463292 215.4922 0.0000 0.0000 0.0005 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat - -0.556383 0.241841 -0.048625 0.969282 -0.836770 -0.836770 0.001873 0.007034 10179.30 2.562504 0.065255 0.013671 0.013809 0.004498 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 1.000016 0.001382 -10.14386 -10.12990 -10.13874 Dow Jones Singapore Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US _DOWJONES 0.999969 2.51E-05 39798.79 0.0000 -6.370182 10.66950 -0.731727 382.0018 0.0000 0.0000 0.4952 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat - -0.249994 0.170001 0.009603 0.991075 -0.274111 -0.274111 0.001731 0.006007 10426.41 2.563229 0.039244 0.015952 0.014066 0.002594 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 0.999992 0.001533 -10.39024 -10.37627 -10.38511 Dow Jones Đài Loan Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US _DOWJONES 0.999993 2.79E-05 35882.44 0.0000 -6.601650 11.92885 1.176128 349.1363 0.0000 0.0000 0.2183 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared -0.279159 0.181972 -0.017780 0.989388 -0.654293 -0.654293 0.042286 0.015255 0.014437 0.002834 Mean dependent var S.D dependent var 1.000000 0.001428 xxiii S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat - 0.001836 0.006761 10250.54 2.533501 Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter -10.21489 -10.20092 -10.20976 Dow Jones Việt Nam Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob US _DOWJONES 0.999962 4.74E-05 21097.08 0.0000 -6.806930 10.27082 -1.589208 160.5257 0.0000 0.0000 0.1225 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat -0.560843 0.241220 0.019636 0.968881 -0.326469 -0.326469 0.002862 0.016419 9212.107 1.904751 0.082393 0.023467 0.012695 0.006036 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 0.999957 0.002485 -9.179568 -9.165601 -9.174441 ... ứng lây lan hiệu ứng phụ thuộc lẫn thị trƣờng chứng khoán Mỹ thị trƣờng chứng khoán châu Á Kết luận văn cho thấy thị trƣờng chứng khoán Mỹ không tạo hiệu ứng lây lan vào thị trƣờng chứng khoán. .. GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH HÀ MAI YÊN CHI CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH TOÀN CẦU NĂM 2008: SỰ LÂY LAN HAY HIỆU ỨNG PHỤ THUỘC LẪN NHAU CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN CHÂU... Thạc sĩ kinh tế Cuộc khủng hoảng tài toàn cầu năm 2008: Sự lây lan hay hiệu ứng phụ thuộc lẫn thị trường chứng khoán châu Á kết nghiên cứu cá nhân tôi, hướng dẫn TS Vũ Việt Quảng Các số liệu trung