Chuong IV GDNH hoan doi

Chương GIAO DỊ DỊCH HOÁ HOÁN ĐỔ ĐỔI NGOẠ NGOẠI HỐ HỐI (FOREX SWAP TRANSACTIONS) GIAO DỊCH HOÁN ĐỔI NGOẠI HỐI (FOREX SWAP TRANSACTIONS) Mục tiêu : • Hiểu giao dịch hoán đổi ngoại hối • Nắm đặc điểm chất giao dịch hóan đổi ngọai hối • Nắm cách tính tỷ giá giao dịch hóan đổi ngọai hối • Hiểu thực hành ứng dụng giao dịch hoán đổi ngoại hối 4.1.1 KHÁI NIỆM GIAO DỊCH HÓAN ĐỔI NGỌAI HỐI Ví dụ : Công ty VNEX nhận 2,000,000 EUR từ việc xuất lô hàng sang thị trường châu Âu VNEX có nhu cầu đổi EUR sang VND để toán lương cho công nhân khoản chi phí đầu vào, lại cần khoản tiền vào tháng sau để nhập số máy móc để cải tiến dây chuyền sản xuất VNEX liên hệ với Ngân hàng A ký kết hợp đồng hoán đổi ngọai hối đồng thời : - VNEX bán giao 2,000,000 EUR cho Ngân hàng A để nhận VND mức tỷ giá 25,600 VND/EUR - VNEX mua lại 2,000,000 EUR kỳ hạn tháng trả VND từ Ngân hàng A mức tỷ giá 26,900 VND/EUR 4.1.1 KHÁI NIỆM GIAO DỊCH HÓAN ĐỔI NGỌAI HỐI Giao dịch hóan đổi ngọai hối (FOREX SWAP TRANSACTIONS) giao dịch diễn đồng thời việc mua vào bán đồng tiền định mức tỷ giá xác định, nhiên ngày giá trị mua vào ngày giá trị bán khác 4.1.2 ĐẶC ĐIỂM CỦA GIAO DỊCH HÓAN ĐỔI NGỌAI HỐI  Trong hợp đồng hóan đổi, bên mua vào trước bán sau bên lại người bán trước mua vào sau  Giao dịch mua vào bán ký kết đồng thời vào ngày ký hợp đồng (ngày giao dịch) hợp đồng với đối tác  Số lượng mua vào bán đồng tiền hai vế (vế mua vế bán) hợp đồng hoán đổi  Ngày giá trị mua vào ngày giá trị bán khác 4.1.3 PHÂN LOẠI GIAO DỊCH HÓAN ĐỔI NGỌAI HỐI Có hai lọai :  Spot – Forward Swap  Forward – Forward Swap SPOT – FORWARD SWAP Ký hợp đồng Spot – Forward Swap t0 Thực mua (bán) USD (SPOT) Thực bán (mua) USD (FORWARD) t0 + t0 + n + Ngày giá trị (First Leg) Ngày giá trị (Second Leg) FORWARD – FORWARD SWAP Ký hợp đồng Forward – Forward Swap t0 Thực mua (bán) USD (FORWARD 1) Thực bán (mua) USD (FORWARD 2) t0 + n1 + t0 + n2 + Ngày giá trị (First Leg) Ngày giá trị (Second Leg) 4.1.3 PHÂN LOẠI GIAO DỊCH HÓAN ĐỔI NGỌAI HỐI Ngày giá trị giao kỳ hạn giao dịch hóan đổi rơi vào ngày nghỉ lễ hay nghỉ cuối tuần → dịch chuyển tới ngày làm việc Các kỳ hạn hóan đổi cố định (Fixed Periods / Straight Dates) thông thường 1, 2, 3, 6, 12 tháng Cũng thỏa thuận ngày giá trị kỳ hạn giao dịch hóan đổi ngày giá trị lẻ (Broken Dates / Cock Dates / Odd Dates) Các giao dịch hóan đổi với ngày giá trị kỳ hạn ngày giá trị lẻ ngắn tháng phổ biến thị trường 4.1.3 PHÂN LOẠI GIAO DỊCH HÓAN ĐỔI NGỌAI HỐI * Một số giao dịch hóan đổi có kỳ hạn ngắn (Short Date Swaps) : Ngày giao dịch = hôm Giao dịch hóan đổi có kỳ hạn ngắn O/N T/N Ngày giá trị Ngày giá trị Hôm Overnight Ngày làm việc Ngày làm việc kế - Tom-Next (Tomorrow-Next) sau ngày hôm Ngày làm việc thứ hai sau ngày hôm = ngày giá trị giao Ngày giá trị giao Ngày làm việc kế sau ngày giá trị giao S/W - Spot-one-week Ngày giá trị giao Một tuần sau ngày giá trị giao 10 S/N - Spot-Next 4.1.3 PHÂN LOẠI GIAO DỊCH HÓAN ĐỔI NGỌAI HỐI * Ví dụ giao dịch hóan đổi có kỳ hạn ngắn : Today Spot Mon Tue Wed Thu Fri Sat Sun Mon Tue Wed 11 4.1.4 TRẠNG THÁI NGOẠI HỐI VÀ TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN TRONG GIAO DỊCH HÓAN ĐỔI NGỌAI HỐI Ví dụ : Ngày 01/09, VNIM ký hợp đồng hóan đổi ngọai hối với Ngân hàng A, VNIM mua 1,000,000 USD giao mức tỷ giá giao 21,217VND/USD đồng thời bán 1,000,000 USD kỳ hạn tháng mức tỷ giá kỳ hạn tháng 21,367 VND/USD  Trạng thái ngoại hối trạng thái luồng tiền VNIM phát sinh ? 12 TRẠNG THÁI NGỌAI HỐI VÀ TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN ĐỐI VỚI VNIM ĐVT : triệu Thời điểm Giao dịch hóan đổi ngọai hối Luồng tiền VND USD Trạng thái ngoại hối (USD) Mua USD giao +1 01/09 Bán USD kỳ hạn 3T -1 Trạng thái cuối ngày 0 Thực giao dịch giao - 21,217 +1 Trạng thái cuối ngày - 21,217 +1 Thực giao dịch kỳ hạn +21,367 -1 + 150 03/09 03/12 Trạng thái cuối ngày 13 TRẠNG THÁI NGỌAI HỐI VÀ TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN ĐỐI VỚI NGÂN HÀNG A ĐVT : triệu Thời điểm Giao dịch hóan đổi ngọai hối Luồng tiền VND USD Trạng thái ngoại hối (USD) -1 Bán USD giao +1 01/09 Mua USD kỳ hạn 3T Trạng thái cuối ngày 0 Thực giao dịch giao + 21,217 -1 Trạng thái cuối ngày + 21,217 - Thực giao dịch kỳ hạn - 21,367 03/09 03/12 Trạng thái cuối ngày - 150 +1 14 4.1.4 TRẠNG THÁI NGOẠI HỐI VÀ TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN TRONG GIAO DỊCH HÓAN ĐỔI NGỌAI HỐI * Nhận xét : Giao dịch hóan đổi ngọai hối không tạo trạng thái ngoại hối ròng nên tránh rủi ro tỷ giá Giao dịch hóan đổi ngọai hối tạo độ lệch mặt thời gian luồng tiền nên bên tham gia đối mặt với rủi ro lãi suất Các luồng tiền xảy giao dịch hóan đổi ngọai hối VNIM tương tự luồng tiền xảy trường hợp vay USD kỳ hạn tháng cho vay VND kỳ hạn tháng Luồng tiền ròng (của đồng tiền tóan VND) không cân 15 phụ thuộc vào độ lớn điểm kỳ hạn 4.2 ĐIỂM HOÁN ĐỔI (SWAP POINT)    Điểm hóan đổi (Swap Point) thực tế thường gọi Tỷ giá hóan đổi (Swap Rate) nhà kinh doanh sử dụng để giao dịch báo giá thị trường, sở để xác định tỷ giá kỳ hạn giao dịch hóan đổi Điểm hóan đổi (Swap Point) thực Điểm kỳ hạn (Forward Point) : Điểm hóan đổi = Tỷ giá kỳ hạn – Tỷ giá giao Khi yết giá cho giao dịch hóan đổi, nhà tạo thị trường yết Điểm hoán đổi mua vào (Bid Swap Point) (đứng trước) Điểm hoán đổi bán (Ask Swap Point) (đứng sau) → giống cách yết giá giao dịch kỳ hạn 16 4.2 ĐIỂM HOÁN ĐỔI (SWAP POINT)  Tỷ giá kỳ hạn giao dịch hoán đổi tính cách lấy tỷ giá giao cộng trừ điểm hoán đổi giống quy tắc tính tỷ giá kỳ hạn giao dịch ngọai hối kỳ hạn  Nếu nhà tạo thị trường bên mua kỳ hạn → sử dụng Điểm hoán đổi mua vào để xác định tỷ giá kỳ hạn  Nếu nhà tạo thị trường bên bán kỳ hạn → sử dụng Điểm hoán đổi bán để xác định tỷ giá kỳ hạn 17 4.2 ĐIỂM HOÁN ĐỔI (SWAP POINT) Ví dụ : Một nhà tạo thị trường yết giá giao dịch hóan đổi cho JPY USD sau : Spot : 79.24 – 79.30 JPY/USD 3m Swap / Forward 6m Swap / Forward : : 12 – 22 42 – 28 Nếu bạn khách hàng sử dụng giao dịch hóan đổi, bên mua giao USD bán kỳ hạn USD tháng, cần áp dụng điểm hóan đổi để tính tỷ giá kỳ hạn ? Nếu bạn bên bán giao USD mua kỳ hạn USD tháng, cần áp dụng điểm hóan đổi để tính tỷ giá kỳ hạn ? Nếu bạn bên mua kỳ hạn USD tháng bán kỳ hạn USD tháng, cần áp dụng điểm hóan đổi để tính tỷ giá kỳ hạn ? 18 4.3 TỶ GIÁ GIAO NGAY TRONG GIAO DỊCH HÓAN ĐỔI  Trong giao dịch hoán đổi Spot - Forward Swap có giao dịch : giao dịch giao giao dịch kỳ hạn  Về nguyên tắc: • Nếu bạn bên mua giao bán kỳ hạn, nhà tạo thị trường áp dụng tỷ giá bán giao tỷ giá mua vào kỳ hạn (= tỷ giá mua vào giao ± điểm hóan đổi mua vào) • Nếu bạn bên bán giao mua kỳ hạn nhà tạo thị trường áp dụng tỷ giá mua vào giao tỷ giá bán kỳ hạn (= tỷ giá bán giao ± điểm hóan đổi bán ra) 19 4.3 TỶ GIÁ GIAO NGAY TRONG GIAO DỊCH HÓAN ĐỔI  Trong thực tế, tỷ giá kỳ hạn giao dịch hoán đổi tính cách lấy tỷ giá giao áp dụng cho vế giao ± điểm hóan đổi tương ứng  Trong thực tế, có cách áp dụng tỷ giá giao cho giao dịch giao giao dịch kỳ hạn sau : - Tỷ giá giao tỷ giá giao mua vào - Tỷ giá giao tỷ giá giao bán - Tỷ giá giao tỷ giá giao bình quân hai tỷ giá giao mua vào bán  Trong thực tế, nhà tạo thị trường người đề nghị chọn mức tỷ giá giao cách tỷ giá giao bình quân áp dụng phổ biến 20 4.3 TỶ GIÁ GIAO NGAY TRONG GIAO DỊCH HÓAN ĐỔI * So sánh tỷ giá kỳ hạn OUTRIGHT tỷ giá kỳ hạn SWAP :   Tỷ giá kỳ hạn OUTRIGHT tính :  Tỷ giá kỳ hạn mua vào = Tỷ giá giao mua vào ± điểm kỳ hạn mua vào (điểm hóan đổi mua vào)  Tỷ giá kỳ hạn bán = Tỷ giá giao bán ± điểm kỳ hạn bán (điểm hóan đổi bán ra) Tỷ giá kỳ hạn SWAP tính :  Tỷ giá kỳ hạn mua vào = Tỷ giá giao mua vào/ bán ra/ bình quân ± điểm hóan đổi mua vào (điểm kỳ hạn mua vào)  Tỷ giá kỳ hạn bán = Tỷ giá giao mua vào/ bán ra/ bình quân ± điểm hóan đổi bán (điểm kỳ hạn bán ra) 21 4.3 TỶ GIÁ GIAO NGAY TRONG GIAO DỊCH HÓAN ĐỔI * Theo ví dụ trên, bạn mua giao USD bán kỳ hạn tháng USD, nhà tạo thị trường (bán giao USD, mua kỳ hạn tháng USD) áp dụng mức tỷ giá sau cho bạn : Lựa chọn mức tỷ giá giao Tỷ giá áp dụng SPOT FORWARD Tỷ giá giao mua vào JPY/USD 79.24 79.24 + 0.12 = 79.36 Tỷ giá giao bán JPY/USD 79.30 79.30 + 0.12 = 79.42 Tỷ giá giao bình quân JPY/USD 79.27 79.27 + 0.12 = 79.39 22 4.3 TỶ GIÁ GIAO NGAY TRONG GIAO DỊCH HÓAN ĐỔI * Theo ví dụ trên, bạn bán giao USD mua kỳ hạn tháng USD, nhà tạo thị trường (mua giao USD, bán kỳ hạn tháng USD) áp dụng mức tỷ giá sau cho bạn : Lựa chọn mức tỷ giá giao Tỷ giá áp dụng SPOT FORWARD Tỷ giá giao mua vào JPY/USD 79.24 79.24 - 0.28 = 78.96 Tỷ giá giao bán JPY/USD 79.30 79.30 - 0.28 = 79.02 Tỷ giá giao bình quân JPY/USD 79.27 79.27 - 0.28 = 78.99 23 4.3 TỶ GIÁ GIAO NGAY TRONG GIAO DỊCH HÓAN ĐỔI  Như vậy, luồng tiền ròng giao dịch hóan đổi :  Phụ thuộc vào điểm hóan đổi (điểm kỳ hạn)  Tỷ giá giao không đóng vai trò định luồng tiền ròng  Với cách áp dụng tỷ giá giao giao dịch hóan đổi ngọai hối trên, nhà tạo thị trường làm lợi cho khách hàng số điểm tỷ giá (= “Spot Bid-Ask Spread”) → ưu điểm giao dịch hóan đổi ngọai hối  Thuận lợi khách hàng có thực hai giao dịch giao kỳ hạn hai hợp đồng riêng biệt 24 4.4 CÁC ỨNG DỤNG CỦA GIAO DỊCH HÓAN ĐỔI NGỌAI HỐI 4.4.1 Kiểm soát nguồn vốn khả dụng 4.4.2 Kéo dài thời hạn trạng thái luồng tiền 4.4.3 Rút ngắn thời hạn trạng thái luồng tiền 4.4.4 Kinh doanh chênh lệch lãi suất có bảo hiểm rủi ro tỷ giá (Covered Interest Arbitrage – CIA) 25 4.4.1 KIỂM SOÁT NGUỒN VỐN KHẢ DỤNG Tình : Hiện - ngày 01/09, VNIM dư thừa VND lại cần 1,000,000 USD để toán tiền máy móc nhập đồng thời tháng nữa, VNIM lại có nguồn thu xuất 1,000,000 USD lại cần VND để trả tiền hàng cho đối tác nước  VNIM xử lý tình ? 26 4.4.1 KIỂM SOÁT NGUỒN VỐN KHẢ DỤNG Xử lý :  VNIM thực giao dịch hoán đổi với ngân hàng VNIM mua giao 1,000,000 USD bán 1,000,000 USD kỳ hạn tháng Nếu thông số thị trường : - Tỷ giá giao : 20,980 – 20,996 - Điểm kỳ hạn / hóan đổi 3m : 120 – 205 → - VNIM mua giao 1,000,000 USD tỷ giá 20,988 VND/USD - VNIM bán 1,000,000 USD kỳ hạn tháng tỷ giá 21,108 VND/USD → VNIM giải đuợc thiếu hụt nguồn vốn USD tạm thời đồng thời bảo hiểm rủi ro tỷ giá cho nguồn thu xuất có VND thời điểm để trả tiền hàng 27 ĐVT : triệu Thời điểm Giao dịch hóan đổi ngọai hối Luồng tiền VND USD Khỏan phải tóan NK Trạng thái ngoại hối (USD) -1 Khỏan phải thu XK 01/09 +1 * Forex Swap : - Mua USD giao +1 -1 - Bán USD kỳ hạn 3T Trạng thái cuối ngày Thực giao dịch giao - 20,988 03/09 Thanh tóan tiền hàng NK Trạng thái cuối ngày 03/12 Thực giao dịch kỳ hạn Trạng thái cuối ngày -1 - 20,988 +1 + 21,108 -1 + 120 Thu tiền hàng XK +1 28 4.4.2 KÉO DÀI THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN Tình : (Kéo dài thời hạn khỏan phải trả) Cách tháng VNIM ký mua 1,000,000 USD kỳ hạn tháng để bảo hiểm khoản toán tiền hàng nhập khẩu, tỷ giá kỳ hạn 21,100 VND/USD Do tàu chở hàng đến trễ, công ty chưa phải toán tiền hàng thời hạn tháng  VNIM phải xử lý tình để kéo dài thời hạn trạng thái luồng tiền thêm tháng 29 4.4.2 KÉO DÀI THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN Tình : Biết thông tin thị trường hôm sau : - Tỷ giá giao (VND/USD) : 21,255 – 21,301 - Điểm kỳ hạn / hóan đổi tháng : 70 – 105 - Lãi suất USD tháng : 4.00% - 6.00% / năm - Lãi suất VND tháng : 12.00% - 14.00% / năm  VNIM có phương án để kéo dài thời hạn trạng thái luồng tiền thêm tháng ? 30 10 4.4.2 KÉO DÀI THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN Xử lý : Vào ngày hôm nay, HĐ kỳ hạn đến hạn VNIM phải thực HĐ  có luồng tiền xảy VNIM : dương (+)1,000,000 USD âm (-)21,100,000,000 VND ** Xử lý cho ngày hôm nay, luồng tiền (chủ yếu xử lý cho luồng tiền ngọai tệ USD 0) tháng sau xảy luồng tiền dương âm  PA : Thực giao dịch thị trường tiền tệ : Vay tháng số VND dùng để mua USD theo HĐ kỳ hạn ; Đầu tư tháng số USD có từ thực HĐ kỳ hạn ; Bán kỳ hạn tháng lãi đầu tư USD 31 4.4.2 KÉO DÀI THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN PA : Thực giao dịch thị trường tiền tệ : Đvt : triệu Thời điểm Giao dịch Đi vay VND tháng (14%/năm) Thực HĐ mua kỳ hạn trước Hiện Đầu tư USD tháng (4%/năm) Bán kỳ hạn tháng lãi USD (21,325) Luồng tiền VND -21,100 +1 -1 Luồng tiền ròng Thu hồi vốn lãi đầu tư USD Thực bán kỳ hạn tháng lãi USD tháng sau Hòan trả nợ vay lãi vay VND Luồng tiền ròng USD +21,100 +1.0033 +70 -21,346 -0.0033 - 21,276 +321 4.4.2 KÉO DÀI THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN Xử lý : PA : Thực giao dịch thị trường tiền tệ (cách khác) : - Đầu tư tháng số USD cho vốn + lãi đầu tư tháng sau = 1,000,000 USD - Số USD dư đem bán giao ngay, thu VND - Vay tháng số VND = số VND dùng để mua USD theo HĐ kỳ hạn – số VND thu từ bán giao USD dư 33 11 4.4.2 KÉO DÀI THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN Xử lý :  PA : Thực giao dịch hóan đổi VNIM bên : - Bán 1,000,000 USD giao - Mua lại 1,000,000 USD kỳ hạn tháng - Nếu phát sinh luồng tiền VND dương (do bán > mua) đầu tư, luồng tiền VND âm (do bán < mua) vay thị trường tiền tệ  VNIM bán giao 1,000,000 USD tỷ giá 21,278VND/USD  VNIM mua 1,000,000 USD kỳ hạn tháng tỷ giá 21,383 VND/USD 34 4.4.2 KÉO DÀI THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN PA : Thực giao dịch hóan đổi ngọai hối : Đvt : triệu Thời điểm Giao dịch Thực HĐ mua kỳ hạn trước Hiện Bán USD giao theo HĐ hóan đổi Đầu tư số VND dư tháng (12%/năm) Luồng tiền ròng Mua USD kỳ hạn theo HĐ hóan đổi tháng Thu hồi vốn lãi đầu tư VND sau Luồng tiền ròng Luồng tiền VND USD -21,100 +1 +21,278 -1 -178 0 -21,383 +1 +180 -21,203 +351 4.4.2 KÉO DÀI THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN Tình : (Kéo dài thời hạn khỏan phải thu) Cách tháng, DN Đức GEREX ký bán 1,000,000 USD kỳ hạn tháng để bảo hiểm khoản thu tiền hàng xuất khẩu, tỷ giá kỳ hạn tháng 1.5420 USD/EUR Do hàng tiêu thụ chậm, đối tác đề nghị gia hạn thời hạn tóan thêm tháng GEREX đồng ý  GEREX phải xử lý tình để kéo dài thời hạn trạng thái luồng tiền thêm tháng 36 12 4.4.2 KÉO DÀI THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN Tình : Biết thông tin thị trường hôm sau : - Tỷ giá giao (USD/EUR) : 1.4936 – 1.4940 - Điểm kỳ hạn / hóan đổi tháng : 10 – 35 - Lãi suất USD tháng : 5.50% - 6.00% / năm - Lãi suất EUR tháng : 4.75% - 5.25% / năm  GEREX có phương án để kéo dài thời hạn trạng thái luồng tiền thêm tháng ? 37 4.4.2 KÉO DÀI THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN Xử lý : Vào ngày hôm nay, HĐ bán kỳ hạn đến hạn GEREX phải thực HĐ  có luồng tiền xảy GEREX : - 1,000,000 USD + 648,508 EUR ** Xử lý cho ngày hôm nay, luồng tiền (chủ yếu xử lý cho luồng tiền ngọai tệ USD 0) hai tháng sau xảy luồng tiền dương âm  PA : Thực giao dịch thị trường tiền tệ : Vay USD tháng để có USD bán theo HĐ kỳ hạn ; Đầu tư tháng số EUR thu từ HĐ kỳ hạn ; Mua kỳ hạn tháng lãi vay USD 38 4.4.2 KÉO DÀI THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN PA : Thực giao dịch thị trường tiền tệ : Đvt : ngàn Thời điểm Giao dịch Luồng tiền EUR Đi vay USD tháng (6.00%/năm) Thực HĐ bán kỳ hạn trước Hiện Đầu tư EUR tháng (4.75%/năm) Mua kỳ hạn tháng lãi USD (1.4946) Luồng tiền ròng Thực mua kỳ hạn tháng lãi USD Hòan trả nợ vay lãi vay USD tháng sau Thu hồi vốn lãi đầu tư EUR Luồng tiền ròng +648.508 -648.508 -6.691 USD +1,000 -1,000 +10 -1,010 +653.642 + 646.951 39 - 1,000 13 4.4.2 KÉO DÀI THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN Xử lý : PA : Thực giao dịch thị trường tiền tệ (cách khác) : - Đi vay tháng số USD cho vốn + lãi vay tháng sau = 1,000,000 USD - Mua giao số USD thiếu, chi EUR - Đầu tư tháng số EUR = số EUR thu từ bán USD theo HĐ kỳ hạn – số EUR chi từ mua giao USD thíếu 40 4.4.2 KÉO DÀI THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN Xử lý :  PA : Thực giao dịch hóan đổi GEREX : - Mua 1,000,000 USD giao - Bán lại 1,000,000 USD kỳ hạn tháng - Nếu phát sinh luồng tiền EUR dương (do bán > mua) đầu tư, luồng tiền EUR âm (do bán < mua) vay thị trường tiền tệ  GEREX mua giao 1,000,000 USD tỷ giá 1.4938USD/ EUR  GEREX bán lại 1,000,000 USD kỳ hạn tháng tỷ giá 1.4973 USD/EUR 41 4.4.2 KÉO DÀI THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN PA : Thực giao dịch hóan đổi ngọai hối : Đvt : ngàn Thời điểm Giao dịch Thực HĐ bán kỳ hạn trước Hiện Mua USD giao theo HĐ hóan đổi Vay tháng số EUR thiếu (5.25%/năm) Luồng tiền ròng Bán USD kỳ hạn theo HĐ hóan đổi tháng Hòan trả nợ lãi vay EUR sau Luồng tiền ròng Luồng tiền EUR USD +648.508 -1,000 -669.434 +1,000 +20.926 0 +667.869 -1,000 -21.109 + 646.760 - 1,000 42 14 4.4.3 RÚT NGẮN THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN Tình : (Rút ngắn thời hạn khỏan phải thu) CANEX ký hợp đồng bán 1,000,000 USD kỳ hạn tháng với tỷ giá kỳ hạn tháng 1.1530 CAD/USD để phòng ngừa rủi ro cho khoản tiền thu từ xuất Tuy nhiên, đến hôm nay, sau ký hợp đồng tháng CANEX nhận số tiền hàng xuất CANEX muốn sử dụng số tiền hàng muốn lo nghĩ đến HĐ bán kỳ hạn USD vào tháng sau  CANEX phải xử lý tình để rút ngắn thời hạn trạng thái luồng tiền tháng 43 4.4.3 RÚT NGẮN THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN Tình : Biết thông tin thị trường hôm sau : - Tỷ giá giao (CAD/USD) : 1.1265 – 1.1275 - Điểm kỳ hạn / hóan đổi tháng : 31 – 14 - Lãi suất USD tháng : 7.00% - 7.75% / năm - Lãi suất CAD tháng : 5.00% - 6.00% / năm  CANEX có phương án để rút ngắn thời hạn trạng thái luồng tiền tháng ? 44 4.4.3 RÚT NGẮN THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN Xử lý : Vào ngày hôm nay, CANEX nhận 1,000,000 USD tiền hàng xuất  CANEX có luồng tiền dương (+)1,000,000 USD Vào hai tháng sau, thực hợp đồng bán kỳ hạn USD CANEX có luồng tiền (-)1,000,000 USD (+)1,153,000 CAD ** Xử lý cho luồng tiền dương âm chuyển ngày hôm nay, hai tháng sau luồng tiền (chủ yếu xử lý cho luồng tiền ngọai tệ USD 0) 45 15 4.4.3 RÚT NGẮN THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN Xử lý :  PA : Thực giao dịch thị trường tiền tệ : - Đầu tư tháng khỏan USD từ số USD vừa nhận cho tháng sau, số vốn + lãi đầu tư USD 1,000,000 USD - Bán giao số USD dư không đầu tư để lấy CAD sử dụng từ - Vay tháng số CAD để sử dụng từ cho tháng sau, số nợ vay + lãi vay 1,153,000 CAD 46 4.4.3 RÚT NGẮN THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN PA : Thực giao dịch thị trường tiền tệ : Đvt : triệu Thời điểm Giao dịch Luồng tiền CAD Hiện Bán giao số USD dư (1.1265) -0.9885 Vay CAD 2m để sử dụng (6.00%/năm) +0.0130 +1.1416 Luồng tiền ròng + 1.1546 Thu hồi vốn lãi đầu tư USD Thực HĐ kỳ hạn ký trước tháng sau Hòan trả nợ vay lãi vay CAD Luồng tiền ròng USD +1 Nhận tiền hàng xuất USD Đầu tư USD tháng (7%/năm) -0.0115 +1 +1.1530 -1 -1.1530 0 47 4.4.3 RÚT NGẮN THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN Xử lý :  PA : Thực giao dịch thị trường tiền tệ (cách khác) : - Đầu tư tháng 1,000,000 USD - Bán kỳ hạn tháng lãi đầu tư USD - tháng sau có 1,153,000 CAD + số CAD thu từ bán kỳ hạn lãi đầu tư USD - Vay tháng số CAD để sử dụng từ cho tháng sau, số nợ vay + lãi vay tổng 1,153,000 CAD số CAD thu từ bán kỳ hạn lãi đầu tư USD 48 16 4.4.3 RÚT NGẮN THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN Xử lý :  PA :Thực giao dịch hóan đổi CANEX : - Bán 1,000,000 USD giao - Mua lại 1,000,000 USD kỳ hạn tháng  CANEX bán giao 1,000,000 USD tỷ giá 1.1270 CAD/USD  CANEX mua lại 1,000,000 USD kỳ hạn tháng tỷ giá 1.1256 CAD/USD 49 4.4.3 RÚT NGẮN THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN Xử lý :  PA : Cần lưu ý thực giao dịch hóan đổi : - So sánh thấy số CAD thu theo HĐ kỳ hạn ký tháng trước > số CAD theo vế kỳ hạn HĐ hoán đổi → vay tháng thêm số CAD để sử dụng từ cho nợ vay + lãi vay CAD = số CAD chênh lệch hai hợp đồng kỳ hạn - Ngược lại, thấy số CAD thu theo HĐ kỳ hạn ký tháng trước < số CAD theo vế kỳ hạn HĐ hoán đổi → phải đầu tư lại tháng số CAD cho vốn đầu tư + lãi đầu tư CAD = số CAD chênh lệch hai hợp đồng kỳ hạn 50 4.4.3 RÚT NGẮN THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN PA : Thực giao dịch hóan đổi ngọai hối : Đvt : ngàn Thời điểm Giao dịch Luồng tiền CAD Nhận tiền hàng XK USD USD +1,000 Hiện Bán USD giao theo HĐ hóan đổi +1,127.000 Vay 2m CAD dư để sử dụng (6%/năm) +27.100 -1,000 Luồng tiền ròng + 1,154.100 Mua USD kỳ hạn theo HĐ hóan đổi -1,125.600 +1,000 Bán USD theo HĐ bán kỳ hạn 6m ký +1,153.000 tháng -27.400 sau Hòan trả nợ lãi vay CAD Luồng tiền ròng -1,000 51 17 4.4.3 RÚT NGẮN THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN Tình : (Rút ngắn thời hạn khỏan phải trả) Cách tháng, DN Nhật JAPIM ký mua 1,000,000 USD kỳ hạn tháng để bảo hiểm khoản tóan tiền hàng nhập khẩu, tỷ giá kỳ hạn tháng 118.75 JPY/USD Nhưng hôm nay, tháng đến hạn tóan, JAPIM bán gần hết hàng muốn trả nợ cho đối tác để nhập lô hàng  JAPIM phải xử lý rút ngắn thời hạn trạng thái luồng tiền tháng cho HĐ mua kỳ hạn USD tới không ảnh hưởng đến 52 4.4.3 RÚT NGẮN THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN Tình : Biết thông tin thị trường hôm sau : - Tỷ giá giao (JPY/USD) : 114.35 – 114.43 - Điểm kỳ hạn / hóan đổi tháng : – 26 - Lãi suất JPY tháng : 4.25% - 5.00% / năm - Lãi suất USD tháng : 2.50% - 3.00% / năm  JAPIM có phương án để rút ngắn thời hạn trạng thái luồng tiền tháng ? 53 4.4.3 RÚT NGẮN THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN Xử lý : Vào ngày hôm nay, chưa có luồng tiền xảy với JAPIM  JAPIM muốn có 1,000,000 USD để tóan tiền hàng nhập Vào tháng sau, thực hợp đồng mua kỳ hạn USD JAPIM có luồng tiền (-)118,750,000 JPY (+)1,000,000 USD ** Xử lý cho luồng tiền dương âm chuyển ngày hôm nay, tháng sau xử lý luồng tiền (chủ yếu xử lý cho luồng tiền ngọai tệ USD 0) 54 18 4.4.3 RÚT NGẮN THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN Xử lý :  PA : Thực giao dịch thị trường tiền tệ : - Vay tháng 1,000,000 USD để tóan tiền hàng NK - Mua kỳ hạn tháng lãi vay USD - Đầu tư tháng số JPY cho tháng sau, vốn đầu tư + lãi đầu tư JPY tổng số JPY cho việc mua USD theo HĐ kỳ hạn ký cho việc mua kỳ hạn lãi vay USD tháng 55 4.4.3 RÚT NGẮN THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN PA : Thực giao dịch thị trường tiền tệ : Đvt : triệu Thời điểm Giao dịch Vay 1m USD tóan NK (3%/năm) Hiện Mua kỳ hạn lãi vay USD 1m (114.69) Đầu tư JPY tháng (4.25%/năm) Luồng tiền ròng Thực mua kỳ hạn lãi vay USD Thực HĐ mua kỳ hạn trước tháng Hòan trả nợ vay lãi vay USD sau Thu hồi vốn lãi đầu tư JPY Luồng tiền JPY USD +1 -118.62 - 118.62 -0.29 -118.75 +1 +0.0025 +1 -1.0025 +119.04 Luồng tiền ròng 0 56 4.4.3 RÚT NGẮN THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN Xử lý :  PA : Thực giao dịch thị trường tiền tệ (cách khác) : - Vay tháng số USD cho tháng sau vốn + lãi vay 1,000,000 USD - Mua giao số USD thiếu để có đủ 1,000,000 USD tóan tiền hàng NK - Đầu tư tháng số JPY cho tháng sau, vốn + lãi đầu tư số JPY cho việc thực HĐ mua USD kỳ hạn ký 57 19 4.4.3 RÚT NGẮN THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN Xử lý :  PA : Thực giao dịch hóan đổi JAPIM bên : - Mua 1,000,000 USD giao - Bán lại 1,000,000 USD kỳ hạn tháng  JAPIM mua giao 1,000,000 USD tỷ giá 114.39 JPY/USD  JAPIM bán lại 1,000,000 USD kỳ hạn tháng tỷ giá 114.46 JPY/USD 58 4.4.3 RÚT NGẮN THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN Xử lý :  PA : Cần lưu ý thực giao dịch hóan đổi : - So sánh thấy số JPY theo HĐ kỳ hạn ký tháng trước < số JPY thu theo vế kỳ hạn HĐ hoán đổi → vay tháng thêm số JPY để sử dụng từ cho nợ vay + lãi vay JPY = số JPY chênh lệch hai hợp đồng kỳ hạn - Ngược lại, thấy số JPY theo HĐ kỳ hạn ký tháng trước > số JPY thu theo vế kỳ hạn HĐ hoán đổi → phải đầu tư lại tháng số JPY cho vốn + lãi đầu tư JPY = số JPY chênh lệch hai hợp đồng kỳ hạn 59 4.4.3 RÚT NGẮN THỜI HẠN TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN PA : Thực giao dịch hóan đổi ngọai hối : Đvt : triệu Thời điểm Giao dịch Mua USD giao theo HĐ hóan đổi Hiện Đầu tư JPY tháng (4.25%/năm) Luồng tiền ròng Bán kỳ hạn USD theo HĐ hóan đổi Thực HĐ mua kỳ hạn trước tháng sau Thu hồi vốn lãi đầu tư JPY Luồng tiền ròng Luồng tiền JPY -114.39 USD +1 -4.27 - 118.66 +1 +114.46 -1 -118.75 +1 +4.29 0 60 20 4.4.4 KINH DOANH CHÊNH LỆCH LÃI SUẤT CÓ BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ (CIA) Ví dụ : Trên thị trường ngọai hối, nhà tạo thị trường yết sau : - Spot (USD/GBP) : 1.8673 – 1.8683 - 3–month Swap / Forward : 12 – 26 Trên thị trường tiền tệ, có thông tin sau : - Lãi suất USD kỳ hạn tháng : 4.25% - 4.75%/ năm - Lãi suất GBP kỳ hạn tháng : 2.50% - 3.00%/ năm * Có hội cho CIA không ? Thực hai trường hợp : Dùng giao dịch kỳ hạn dùng giao dịch hóan đổi ngọai hối để kinh doanh 61 4.4.4 KINH DOANH CHÊNH LỆCH LÃI SUẤT CÓ BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ (CIA)  Tỷ giá kỳ hạn thực tế nhà tạo thị trường yết giá : Ftt(USD/GBP)3m = 1.8685 – 1.8709  Tỷ giá kỳ hạn cân theo điều kiện ngang giá lãi suất : Fcb(USD/GBP)3m = 1.8731 – 1.8787 → Có hội kinh doanh chênh lệch lãi suất có bảo hiểm rủi ro tỷ giá (CIA) Fb cb = 1.8731 > Fa tt = 1.8709 USD/GBP → GBP định giá kỳ hạn thấp nhà tạo thị trường → - Vay GBP tháng với lãi suất 3.00% / năm - Mua giao USD tỷ giá 1.8673 USD/GBP - Đầu tư vào USD tháng với lãi suất 4.25%/ năm - Bán kỳ hạn tháng USD tỷ giá 1.8709 USD/GBP 62 Giả sử bạn vay 100,000 GBP, bạn thực bước kinh doanh CIA sau : Thời điểm Hiện Giao dịch Luồng tiền GBP Vay GBP tháng (3.00%/năm) + 100,000 Mua giao USD (1.8673) - 100,000 USD + 186,730 Bán USD kỳ hạn 3m (1.8709) Đầu tư USD tháng (4.25%/năm) Luồng tiền ròng - 186,730 Thu hồi vốn + lãi đầu tư USD Bán USD kỳ hạn tháng tháng Hòan trả nợ + lãi vay GBP sau Luồng tiền ròng +188,714 + 100,868 -188,714 - 100,750 + 118 63 21 4.4.4 KINH DOANH CHÊNH LỆCH LÃI SUẤT CÓ BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ (CIA) * Nếu thực CIA theo giao dịch hóan đổi ngọai hối trường hợp này, bạn thực sau : - Vay GBP tháng với lãi suất 3.00% / năm - Ký hợp đồng hóan đổi : Mua giao USD tỷ giá 1.8673 USD/GBP ; Bán kỳ hạn tháng USD (vốn + lãi) tỷ giá 1.8699 USD/GBP (số lượng USD mua bán không → thương lượng ký HĐ Hóan đổi) - Đầu tư vào USD tháng với lãi suất 4.25%/ năm 64 Giả sử bạn vay 100,000 GBP, bạn thực bước kinh doanh CIA sau : Thời điểm Hiện Giao dịch Luồng tiền GBP Vay GBP tháng (3.00%/năm) + 100,000 Mua giao USD Hđổi (1.8673) - 100,000 USD + 186,730 Bán USD kỳ hạn 3m Hđổi(1.8699) Đầu tư USD tháng (4.25%/năm) Luồng tiền ròng - 186,730 Thu hồi vốn + lãi đầu tư USD Bán USD kỳ hạn tháng tháng Hòan trả nợ + lãi vay GBP sau Luồng tiền ròng +188,714 + 100,922 -188,714 - 100,750 + 172 65 4.4.4 KINH DOANH CHÊNH LỆCH LÃI SUẤT CÓ BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ (CIA) • Nhận xét : Kinh doanh CIA giao dịch hóan đổi ngọai hối có lợi hẳn so với cách sử dụng hai giao dịch giao kỳ hạn riêng biệt  TẠI SAO ? → Nếu có hội kinh doanh chênh lệch lãi suất có bảo hiểm rủi ro tỷ giá (CIA), nên sử dụng giao dịch hóan đổi ngọai hối để tăng lợi nhuận 66 22 4.5 VÀI NÉT VỀ GIAO DỊCH HÓAN ĐỔI NGỌAI HỐI TẠI VIỆT NAM * Các quy định NHNN giao dịch hóan đổi ngọai hối Việt Nam :  TT số 15/2015/TT-NHNN ngày 02/10/2015 NHNN v/v hướng dẫn giao dịch ngoại tệ thị trường ngoại tệ tổ chức tín dụng phép hoạt động ngoại hối  QĐ số 893/2001/QĐ-NHNN ngày 17/07/2001 NHNN v/v thực nghiệp vụ hóan đổi ngọai tệ NHNN với NH để đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn Đồng VN cho NH 67 4.5 VÀI NÉT VỀ GIAO DỊCH HÓAN ĐỔI NGỌAI HỐI TẠI VIỆT NAM  Giao dịch hóan đổi ngọai hối Việt Nam sử dụng ít, chiếm tỷ trọng nhỏ (ít 5%) tổng doanh số giao dịch ngọai tệ NHTM  Hầu có vài ngân hàng lớn Việt Nam Eximbank, Vietcombank, Techcombank… vài chi nhánh NH nước ngòai Việt Nam có thực giao dịch hóan đổi ngọai hối Và NH có vài doanh nghiệp thực giao dịch  Chủ yếu giao dịch hóan đổi ngọai hối NHNN NHTM có giấy phép họat động ngọai hối 68 4.5 VÀI NÉT VỀ GIAO DỊCH HÓAN ĐỔI NGỌAI HỐI TẠI VIỆT NAM  Các quy định cách tính tỷ giá kỳ hạn kỳ hạn VND USD ; VND ngọai tệ khác hay ngọai tệ - ngọai tệ dành cho vế kỳ hạn giao dịch hóan đổi ngọai hối hòan tòan giống quy định giao dịch ngọai hối kỳ hạn VN học  Riêng giao dịch hóan đổi ngọai hối NHNN NHTM chiếm chủ yếu, cho VND - USD theo chiều NHNN mua USD giao bán lại USD kỳ hạn → dùng NHTM tạm thời khan tiền VND dư thừa USD → công cụ điều hành sách tiền tệ NHNN 69 23 4.5 VÀI NÉT VỀ GIAO DỊCH HÓAN ĐỔI NGỌAI HỐI TẠI VIỆT NAM * Các lưu ý giao dịch hóan đổi ngọai hối NHNN NHTM :  Kỳ hạn hóan đổi 7, 15, 30, 60 90 ngày  Tỷ giá mua giao USD NHNN vế mua giao HĐ hóan đổi tỷ giá mua giao NHNN ngày ký hợp đồng hóan đổi ngọai hối  Tỷ giá kỳ hạn bán lại USD NHNN vế bán kỳ hạn HĐ hóan đổi tính sở tỷ giá bán giao NHNN ngày ký hợp đồng hóan đổi ngọai hối  Không tuân theo thông lệ quốc tế áp dụng tỷ giá mua vào giao ; họăc tỷ giá bán giao ; tỷ giá giao bình quân cho hai vế giao dịch hóan đổi 70 24