Cong ty CP thuy san minh phu ver 4

MỤC LỤC Trang 1/34 CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN CÔNG TY CỔ PHẨN TẬP ĐOÀN THỦY HÁI SẢN MINH PHÚ 1.1 Giới thiệu Công ty CP tập đoàn Thủy hải sản Minh Phú - Tên công ty : CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN THỦY SẢN MINH PHÚ - Tên giao dich : MINH PHU SEAFOOD JOINT - STOCK COMPANY - Tên viết tắt : MINHPHU SEAFOOD CORP - Địa trụ sở : KCN Phường 8, TP Cà Mau - Tỉnh Cà Mau - Điện thoại : (84-780) 838262 - Fax : (84-780) 833119 - Email : minhphu@minhphu.com - Vốn điều lệ : 70.000.000.000 đồng - (Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh số 6103000072 Sở Kế hoạch Đầu tư tỉnh Cà Mau cấp ngày 12 tháng năm 2006, đăng ký thay đổi lần I ngày 25 tháng 05 năm 2007) 1.2 Lịch sử hình thành Năm 1992 Minh Phú xuất phát doanh nghiệp tư nhân cung ứng hàng xuất Minh Phú thành lập với số vốn điều lệ ban đầu 120 triệu đồng, ngành nghề kinh doanh thu mua, chế biến thủy sản để cung ứng cho đơn vị nước xuất Ngày 01 tháng 07 năm 1998, đổi tên Xí nghiệp chế biến thủy sản Minh Phú đồng thời tăng vốn điều lệ lên thành tỷ đồng Tháng 12 năm 2002, Xí nghiệp chế biến thủy sản Minh Phú giải thể thành lập Công ty xuất nhập thủy sản Minh Phú - TNHH với vốn điều lệ 90 tỷ đồng, ngành nghề kinh doanh công ty thu mua chế biến hàng thủy sản xuất khẩu, nhập nguyên vật liệu, máy móc thiết bị phục vụ sản xuất hàng xuất Năm 2006 Minh Phú chuyển từ mô hình công ty TNHH sang công ty cổ phần Ngày 27/12/2006 cổ phiếu Công ty thức niêm yết Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội với 60.000.000 cổ phiếu phổ thông mệnh giá 10.000 đồng/1 cổ phiếu Ngày 25 tháng 06 năm 2008, Góp vốn vào Công ty Mseafood USA 20 triệu USD chiếm 90% vốn điều lệ Công ty Mseafood Ngày 08 tháng 07 năm 2008, thành lập Công ty TNHH thành viên sản xuất chế phẩm sinh học Minh Phú với vốn điều lệ 4,5 tỷ đồng Công ty cổ phần tập đoàn thủy sản Minh Phú sở hữu 100% Ngày 17 tháng 08 năm 2009, Khởi công xây dựng nhà máy chế biến thủy sản Minh PhúHậu Giang công suất 40.000 thành phẩm/ năm với vốn đầu tư khoảng 50 triệu USD Ngày 23 tháng 06 năm 2010, đổi tên công ty thành Công ty cổ phần tập đoàn thủy sản Minh Phú Trang 2/34 Ngày 26 tháng 05 năm 2010, thành lập Công ty TNHH thành nuôi tôm sinh thái Minh Phú với vốn điều lệ 20 tỷ đồng Công ty cổ phần tập đoàn thủy sản Minh Phú sở hữu 100% Ngày 11 tháng 11 năm 2010, thành lập Công ty TNHH nuôi trồng thủy sản Minh PhúLộc An với vốn điều lệ 50 tỷ đồng Công ty cổ phần tập đoàn thủy sản Minh Phú sở hữu 100% Ngày 15/02/2011, tăng vốn điều lệ Công ty TNHH nuôi trồng Thủy sản Minh Phú Lộc An từ 50 tỷ đồng lên 150 tỷ đồng, Công ty mẹ Minh Phú sở hữu 100 % Ngày 26/07/2011, tăng vốn điều lệ cho Công ty TNHH chế biến Thủy sản Minh Phú – Hậu Giang từ 500 tỷ đồng lên 600 tỷ đồng, Công ty mẹ Minh Phú sở hữu 97.5% Ngày 6/12/2011 thành lập công ty TNHH MTV nuôi trồng Thủy sản Minh Phú Hòa Điền với vốn điều lệ 250 tỷ đồng, Công ty mẹ Minh Phú sở hữu 100% Ngày 18/10/2012 giải thể công ty TNHH MTV nuôi trồng thủy sản Minh Phú Ninh Thuận 2013 Ngày 19/10/2013 Tập đoàn thủy sản Minh Phú đạt thỏa thuận chào bán riêng lẻ 26,67 triệu cổ phiếu, tương đương 30.77% cổ phần Công ty Công ty thủy sản Minh Phú Hậu Giang cho Công ty TNHH Mitsui & Co (Asia Paciffic) – Công ty Singapore thuộc tập đoàn Mitsui Ngày 18/11/2013 chuyển đổi tên Công ty TNHH chế biến thủy sản Minh Phú Hậu Giang thành Công ty cổ phần thủy sản Minh Phú Hậu Giang tăng vốn điều lệ lên 866.666.670.000 đồng, Công ty cổ phần Tập đoàn Thủy sản Minh Phú sở hữu 67,5%, Công ty TNHH Mitsui & Co (Asia Paciffic) sở hữu 30,8% ông Nguyễn Thanh Cần sở hữu 1,7% Nguồn: Báo cáo thường niên 2012 BCTC 2013 Lĩnh vực kinh doanh: Nuôi trồng hải sản xuất khẩu; Chế biến hải sản xuất khẩu; Chế biến thức ăn thủy sản, gia súc, gia cầm;Kinh doanh kho lạnh; Kinh doanh địa ốc Vị công ty: MPC công ty nằm Top 10 công ty xuất thủy sản có giá trị lớn Việt Nam Riêng mặt hàng chế biến tôm xuất công ty giữ thị phần thứ thị trường Mỹ EU nước ta Các đối thủ cạnh tranh nước nước ngoài: MPC gặp phải cạnh tranh không nước mà với đối thủ nước khác Các công ty địa bàn Cà Mau cạnh tranh trực tiếp với công ty Minh Phú Cavimex; Minh Hải Jostoco; Phú Cường; Cadovimex Mặc dù hầu hết công ty thủy sản địa bàn Cà Mau hình thành hoạt động lâu năm nên có mạng lưới cung Trang 3/34 cấp nguyên liệu ổn định; tính cạnh tranh mang tính thời vụ Sự cạnh tranh thị trường tiêu thụ trởngại lớn Đối thủ cạnh tranh trực tiếp với MPC nước nhà xuất khu vực ASEAN Thái Lan; Indonexia… Trung Quốc Đặc biệt Thái Lan nhận thấy ưu vượt trội tôm thẻ chân trắng so với tôm sú nên họ chuyển dịch cấu vòng năm nên tích lũy nhiều kinh nghiệm Tôm thẻ Thái Lan nuôi đến đời thứ sức chịu bệnh tốt kích thước lớn MPC 1.3 Cấu trúc tổ chức Nguồn : Bản Cáo Bạch Công Ty Cổ Phần Thủy Hải Sản Minh Phú 1.4 Thành phần lãnh đạo Họ tên Chức vụ Năm sinh Quốc tịch Trình độ văn hóa trình độ chuyên môn Lê Văn Quang Chủ Tịch HĐQT, TGĐ 1958 Việt Nam Đại học Chu Thị Bình Thành viên HĐQT, Phó TGĐ 1964 Việt Nam Trung cấp Chu Văn An Thành viên HĐQT, Phó TGĐ 1953 Việt Nam Cử nhân Luật Đinh Ánh Tuyết Thành viên HĐQT 1973 Việt Nam Đại học Trang 4/34 Jean- Eric Jacquemin Phan Văn Dũng Thành viên HĐQT Trưởng Ban KS 1931 1960 Pháp Việt Nam Đại Học Western New England, Springfield, Massachusetts, USA Tiến sĩ Kinh tế- Kiểm toán viên công chứng Đại học NguyễnXuân Toán Thành viên Ban KS 1983 Việt Nam Mai Thị Hoàng Minh Thành viên Ban KS 1965 Việt Nam PGS Tiến sĩ kinh tế Lưu Minh Trung Kế toán trưởng Việt Nam Đại học 1.5 Định hướng chiến lược phát triển đầu tư thời gian tới Minh Phú tiếp tục đặt mục tiêu tăng trưởng cao năm tới với doanh thu hợp 2014 ước đạt 11.715 tỷ đồng, kim ngạch xuất hợp đạt 550 triệu USD, Sản lượng sản xuất hợp đạt 46.750 tôm thành phẩm, lợi nhuận sau thuế hợp 421 tỷ đồng Trong thời gian tới, để đạt mục tiêu phát triển kinh doanh bền vững, Minh Phú tiếp tục triển khai kế hoạch phát triển dài hạn trọng đến việc tăng vốn điều lệ từ 700 tỷ đồng lên 1.000 tỷ đồng Ngày 25/06/2008 MPC đầu tư góp vốn vào công ty Mseafood để cung cấp cho khách hàng theo giá DDP Như nhà nhập an tâm nhập hàng của MPC tránh rủi ro thuế chống bán phá giá gia tăng Kinh tế Mỹ có dấu hiệu thoát khỏi đáy khủng hoảng qua lần thoát đáy nhu cầu tiêu thụ sản phẩm dự báo tăng lên mạnh mẽ chu kỳ trước Năng lực sản xuất Công ty có nhà máy chế biến tôm với tổng công suất 19,500 tấn/năm Đến vùng nuôi công ty giúp công ty chủ động 10% nhu cầu nguyên liệu MPC liên kết chặt chẽ với người nuôi giống thông qua việc hỗ trợ giống thức ăn Với hình thức công ty phần có nguồn nguyên liệu ổn định tránh biến động giá lớn kiểm soát tốt chất lượng đầu vào Từ năm 2010 Hiệp định đối tác kinh tế Việt Nhật (VJEPA) triển khai đồng có 800 dòng sản phẩm nông sản thủy sản Việt Nam vào Nhật với thuế suất 0% Điều mở hội lớn cho doanh nghiệp nông, thủy sản đồng thời đòi hỏi chất lượng sản phẩm khắt khe Chiến lược MPC tập trung vào ngành nghề sản xuất như: sản xuất tôm giống bệnh; mở rộng diện tích nuôi tôm thương phẩm; sản xuất chế phẩm sinh Trang 5/34 học phục vụ cho nuôi trồng thủy sản chế biến tôm xuất Kế hoạch tương lai công ty đầu tư thêm nhà máy sản xuất chế biến tôm xuất Hậu Giang Liên kết với đơn vị sản xuất thức ăn cho tôm cá hàng đầu Việt Nam để đầu tư xây dựng nhà máy nguyên liệu tạo thành quy trình sản xuất khép kín từ thức ăn; giống bệnh; nuôi tôm; thương phẩm đến sản xuất chế biến xuất Công ty có kế hoạch liên kết với đơn vị sản xuất bao bì thùng Caston; bọc PA; bọc PE hàng đầu Việt Nam để đầu tư xây dựng nhà máy sản xuất bao bì cung cấp cho Minh Phú Hiện MPC có kế hoạch liên doanh với đối tác Singapore để xây dựng cảng Container tỉnh Hậu Giang 1.6 Số tiền thưởng/thù lao trả cho ban điều hành Công ty Theo Nghị Đại hội đồng cổ đông thường niên qua năm, thì mức thù lao/thưởngđược Đại hội đồng cổ đông thông qua sau: Mức thù lao Năm 2013 Năm 2012 Năm 2011 7.000.000 đ/ tháng 7.000.000 đ/ tháng 5.000.000 đ/ tháng viên 7.000.000 đ/ tháng 7.000.000 đ/ tháng 5.000.000 đ/ tháng Trưởng BKS 5.000.000 đ/ tháng 4.000.000 đ/ tháng 2.000.000 đ/ tháng Thành viên BKS 5.000.000 đ/ tháng 4.000.000 đ/ tháng 2.000.000 đ/ tháng Chủ tịch HĐQT Thành HĐQT Theo mức thu nhập nêu thấp so với vị trí tương đương Công ty  khác Tuy nhiên mức lương mà ban điều hành Công ty nhận hợp đồng lao động, họ nhận thù lao khác xứng đáng để làm việc hướng đến lợi ích chung cổ đông 1.7 Thực hành quy tắc quản trị công ty Theo Quy chế quản trị Công ty Minh Phú tương đối đảm bảo đầy đủ nguyên tắc quản trị Công ty sau: - Đảm bảo cấu quản trị hiệu Đảm bảo quyền lợi cổ đông Đối xử công cổ đông Đảm bảo vai trò người có quyền lợi liên quan đến công ty Minh bạch hoạt động Công ty Hội đồng quản trị Ban kiểm soát lãnh đạo kiểm soát Công ty có hiệu Trang 6/34 Trang 7/34 bbb CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2.1 Doanh thu lợi nhuận Đơn vị tính: tr.VND 2013 2012 2011 2010 2009 Doanh số 11,111,950 7,936,502 7,038,526 4,895,050 3,093,505 Giá vốn hàng bán 10,058,267 -6,602,936 5,989,259 4.123.031 2.641.598 Lãi gộp Chi phí tiền lãi Lãi/(lỗ) sau thuế 1,156,321 886,116 1,049,267 772,019 451,906 -249,916 -412,791 -145,310 293,834 15,878 283,698 312,542 242,864  Quy mô, xu hướng hoạt động kinh doanh MPC: Hiện MPC hoạt động với quy mô lớn, qua năm kết hoạt động kinh doanh công ty tương đối khả quan Tại thời điểm 31/12/2013 doanh thu công ty đạt # 11.111.950 trđ, lợi nhuận sau thuế đạt # 293.834 trđồng Tình hình, nguyên nhân biến động doanh thu, chi phí, hiệu hoạt động MPC so với ngành Qua bảng phân tích ta thấy doanh thu MPC qua năm tăng trưởng tương đối tốt Doanh thu Công ty tăng mạnh năm 2010 > 2011 năm 2012 > 2013 với tốc độ tăng trưởng 43.78%, 40.01% lại chững vào giai đoạn từ năm 2011 > 2012, điểu dễ hiểu giai đoạn thị trường thủy sản có biến động lớn xuất sụp đỗ số "ông Lớn" ngành Theo thông tin từ Hiệp hội chế biến xuất thủy sản Vasep, năm 2012 có tới 30% doanh nghiệp thủy sản phải hoạt động cầm chừng, 10-20% có nguy đóng cửa khó tìm đầu cho sản phẩm Năm 2011 năm 2012 giai đoạn thực khó khăn với ngành thủy sản kinh tế giới chưa kịp phục hồi, sản xuất ca tra gặp nhiều khó khăn, dịch bệnh việc nuôi tôm nước lợ xảy chưa có biện pháp khắc phục triệt để, chi phí đầu vào cho sản xuất tăng, ảnh hưởng bất lợi thời tiết hoạt động khai thác, đòi hỏi ngày khắt khe chất lượng sản phẩm thị trường giới Tuy nhiên với chiến lược kinh doanh hợp lý công ty xác định tiếp tục trì bền vững thị trường truyền thống, liên tục cải tiến chất lượng công nghệ kỹ thuật đáp ứng nhu cầu nước đối tác, sản xuất với quy trình công nghệ Trang 8/34 cao cấp đáp ứng yêu cầu bảo vệ sức khỏe người sử dụng bảo vệ môi trường sống cộng đồng, xây dựng nguồn nguyên vật liệu ổn định cho hoạt động sản xuất kinh doanh, doanh thu MPC ổn định có xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ vào năm sau Giá vốn hàng MPC có tỷ trọng giao động từ #83% > 90% năm Mức thay đổi không đáng kể qua năm Theo đặc thù kinh doanh ngành thường công có nhiều đơn đặt hàng xuất liên tục nên đa phần hàng hóa đặt hàng mua bán trước với vệ tinh chủ vựa cá tư nhân công ty nhỏ lẻ công ty chủ động nguồn giá hàng hóa, giá vốn hàng bán công ty biến động nhiều qua năm Trong năm 2009 đến năm 2013 lợi nhuận gộp có tăng trưởng không đồng từ năm 2009 đến 2011 có đồng việc tăng doanh thu lợi nhuận gộp sang năm 2012 doanh thu công ty có tăng nhẹ nhiên lợi nhuận gộp so với năm 2011 lại giảm 15.54 %, điều đay năm khó khăn chung ngành kinh tế nói chung, ngành thủy sản nói riêng, khiến chi phí đầu vào tăng đầu vào tăng nhanh, mức tăng doanh thu nhỏ so với mức tăng giá vốn hàng bán Tuy nhiên đến thời điểm 31/12/2013 lợi nhuận gộp công ty lại tăng trưởng 30.5% so với năm 2012, lợi nhuận gộp tăng tương đối mạnh năm doanh thu công ty tăng trưởng tốt kỳ Lợi nhuận sau thuế công ty hầu hết ổn định biến động không đáng kể so với qui mô công ty, trừ năm 2012 lợi nhuận sau thuế sụt giảm mạnh, tương đương với mức giảm 94.4% so với năm 2011 Điều phần năm 2012 chi phí lãi vay công ty cao, đạt đỉnh điểm so tính từ năm 2009 đến năm 2013, bên cạnh phần biên giảm lợi nhuận gộp kỳ Nhận xét khác: Nhìn chung, tình hình kinh tế nhiều khó khăn việc công ty trì phát triển doanh số tương đối lớn qua năm cho thấy doanh nghiệp khẳng định tính ổn định vị so với doanh nghiệp ngành Hiện báo cáo kết hoạt động kinh doanh tương đối phù hợp với tình hình hoạt động thực tế doanh nghiệp, tốc độ tăng trưởng doanh thu lợi nhuận khả quan, chi phí quản lí cách chặt chẽ trì mức hợp lý Trang 9/34 2.2 Các tiêu tài So sánh với Cty CP Tập đoàn Thủy Sản Hùng Vương số tiêu bản: • Chỉ tiêu khả sinh lời: ROE Năm 2013 Hùng Vương Minh Phú ROE 13.11% 20% Tập đoàn thủy sản Hùng Vương Tập đoàn thủy sản Minh Phú đánh giá 02 tập đoàn có qui mô hoạt động tương đương ngành, nhiên nhìn vào số liệu thấy hiệu kinh doanh MPC có phần vượt trội so với HVG cụ thể tỷ lệ lợi nhuận đồng vốn chủ sở hữu MPC đạt 20% HVG vào khoảng 13.11% Tập đoàn Thủy sản Minh Phú có hiệu kinh doanh khả quan công ty trì doanh số ổn định qua năm, bên cạnh khả quản lý chi phí chặt chẽ trì cách ổn định qua năm Qua năm mức tăng chi phí hoạt động thấp mức tăng doanh thu lợi nhuận gộp ( trừ thời điểm năm 2012.) • Chỉ tiêu khả toán Năm 2013 Hùng Vương Minh Phú Khả toán tức thời 0.11 0.35 Khả trả lãi vay 2.17 2.18 Nhìn vào số liệu ta thấy khả toán lãi vay 02 đơn vị tương đối tốt (>1) đạt mức cao thời điểm 31/12/2013, cụ thể khả toán lãi vay MPC HVG 2.17 2.18 Tuy khả toán nhanh đơn vị lại mức tương đối thấp MPC đạt 0.35, HVG đạt 0.11 Đây đặc điểm chung ngành năm đơn vị thường trì lượng hàng tồn kho tương đối cao nhằm đáp ứng kịp thời đơn hàng đối tác Nhìn chung số toán 02 đơn vị có chênh lệch nhiều có tương đồng qua năm • Cơ cấu vốn Trang 10/34 DN, giảm bớt gánh nặng lãi vay phòng tránh nguy khả khoản tương lai 3.4 Quyết định sách cổ tức: Tổng hợp kiện lịch sử từ trang web: cafef.vn đối chiếu với báo cáo thông tin công bố Công ty CP Tập đoàn Thủy sản Minh Phú, có tình hình chi trả cổ tức Công ty qua năm sau: Chỉ tiêu Năm 2012 Năm 2013 Tiền mặt 25%/CP 15%/CP Cổ phiếu 0 Các đợt chi trả năm 25/12/2012 26/6/2014 EPS 241 3,882 FCFE (đồng) 580,567,923,990 1,450,674,876,873 Hình thức chi trả (Nguồn: tổng hợp tác giả) Theo liệu công ty cho thấy có năm 2007 bắt đầu gia nhập vào thị trường chứng khoán Công ty CP Tập đoàn Thủy sản Minh Phú chi trả cổ tức cổ phiếu với tỷ lệ 10.1 Kể từ năm 2008 đến nay, Công ty chi trả cổ tức tiền mặt cho cổ đông Năm 2008, tỷ lệ chi trả 15%/CP, năm 2009 14%/CP, năm 2012 25%/CP, năm 2013 15%/CP Từ năm 2010 đến năm 2011 năm khó khăn ngành công nghiệp xuất thủy sản Việt Nam nói chung, đó, Công ty CP Tập đoàn Thủy sản Minh Phú giai đoạn chi trả cổ tức cho cổ đông Từ năm 2012 đến nay, ngành xuất cá basa có phần chững lại công ty, xí nghiệp ngành công nghiệp xuất tôm lại có xu hướng phát triển Do năm 2012, Công ty chi trả cổ tức cho cổ đông với tỷ lệ cao (25%/CP) Nhưng năm 2013, trước tình hình kinh tế giới khủng hoảng, tình hình dịch bệnh tôm chết sớm Trang 20/34 việc vùng nuôi chưa đạt hiệu yêu cầu khiến cho doanh thu Công ty chưa đạt yêu cầu đề Điều làm cho việc chi trả cổ tức năm 2013 kéo dài đến quý năm 2014 giảm 15%/CP Trong năm 2013, trước tình hình kinh doanh tương đối khó khăn thời gian qua ngành công nghiệp xuất thủy hải sản nói chung tình hình dịch bệnh ngành xuất tôm, việc huy động vốn từ thị trường chứng khoán tương đối khó khăn khiến cho cổ phiếu Công ty thị trường chứng khoán định giá thấp làm cho nhiều cổ đông không muốn nắm giữ cổ phiếu Điều ảnh hưởng đến việc chia cổ tức cổ phiếu MPC, năm 2013, Công ty có kế hoạch mua lại 16.248.969 cổ phiếu quỹ nhằm thực việc hủy niêm yết thị trường có kế hoạch tìm kiếm đối tác tương lai 3.5 Định giá doanh nghiệp Trong phần để định giá doanh nghiệp tác giả sử dụng phương pháp phổ biến gồm: Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức Phương pháp chiết khấu dòng tiền tự (FCFF) Phương pháp chiết khấu dòng tiền dành cho cổ đông Phương pháp P/E 3.5.1 Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức - Cổ tức công ty giả định trải qua hai giai đoạn tăng tưởng + Giai đoạn tăng tưởng cao kéo dài năm đầu (2014 – 2018) với tốc độ tăng tưởng 15%/năm + Giai đoạn tăng trưởng ổn định kéo dài từ 2019 trở sau với tốc độ tăng trưởng cổ tức 6% Áp dụng mô hình Gordon giai đoạn Dt +1 Dt k −g P0 = ∑ + e t (1 + ke ) i =1 (1 + k e ) t Trang 21/34 Cổ tức năm 2013 công ty 1.500 đồng/CP Giả định tốc độ tăng trưởng cổ tức giai đoạn 2014 – 2018 15%, từ năm 2009 trở sau tăng trưởng ổn định mức 6%, ta có kết định giá công ty CP Minh Phú theo mô hình chiết khấu dòng cổ tức sau Bảng: định giá CP MPC theo phương pháp chiết khấu dòng cổ tức Năm Cổ tức 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 - ∞ 1.50 1.72 1.98 2.28 2.62 3.01 3.228 4 Tốc độ tăng trưởng Hiện giá 15% 15% 15% 15% 15% 1.49 1.49 1.48 1.48 1.48 7% 19.126 Tổng giá giai đoạn tăng trưởng cao: 7.444 đồng Tổng giá giai đoạn tăng trưởng ổn định: 19.126 đồng Giá Cổ phiếu: 26.570 đồng Số lượng CP lưu hành: 70.000.000 Giá trị doanh nghiệp: 1.859.874 triệu đồng 3.5.2 Phương pháp P/E: P/E bình quân ngành tính cách lấy tổng vốn hóa thị trường doanh nghiệp ngành chia cho tổng lợi nhuận sau thuế Doanh nghiệp, số liệu tính thời điểm 31/12/2013 Ngành thủy sản niêm yết sở giao dịch chứng khoán (http://www.cophieu68.vn/snapshot.php?id=^thuysan) Kết tính P/E ngành =10 EPS2013 =3.882 đồng/CP Giá trị cổ phiếu tính theo phương pháp P/E: 38.820 đồng/CP 3.5.3 Phương pháp chiết khấu dòng tiền tự (FCFF): Trong mô hình định giá công ty theo phương pháp FCFF, giả định DN trải qua giai đoạn tăng trưởng + Giai đoạn giai đoạn công ty tăng trưởng cao với tốc độ tăng trưởng kì vọng 15%/năm1, kéo dài năm (từ 2014 đến 2019); Đây tốc độ tăng trưởng tảng cùa công ty dựa tốc độ tăng trưởng bình quân ngành Trang 22/34 + Giai đoạn công ty tăng trưởng ổn định với tốc độ tăng trưởng 6%/năm kéo dài mãi Suất chiết khấu áp dụng để tính giá trị dòng FCFF chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) Để mô hình định giá đơn giản, ta tính dòng FCFF cho năm từ 2014 trở sau với kì vọng FCFF giai đoạn tăng trưởng cao tăng 15%/năm so với năm trước, giai đoạn ổn định, FCFF tăng trưởng với tốc độ 6%/năm, với thông tin ta có dòng FCFF kì vọng tương lai sau: Trang 23/34 Đvt: triệu đồng Giai đoạn tăng Giai đoạn tăng trưởng cao Năm EBIT * (1 taxrate) (t=25%) - thay đổi Chi 2013 2014 77.009 &ĐTDH +Khấu hao -Thay đổi 156.186 FCFF Hiện giá 2016 2017 1.722.66 1.894.92 1.333.40 1.346.71 9 (753.331) 1.294.26 1.423.68 1.294.26 1.307.18 2 1.566.057 1.320.230 Hiện giá FCFF giai đoạn tăng trưởng cao = Hiện giá giá trị tới hạn DN = Giá trị DN Giá trị thị trường nợ (cuối 2013) Giá trị thị trường vốn CSH SlCp lưu hành cuối 2013 Giá trị thị trưởng cổ phiếu lưu hành/số lượng CP lưu hành 2018 định 2019 - ∞ 461.754 đầu tư TSCĐ vốn lưu động 2015 trưởng ổn 2.084.422 2.230.332 1.360.162 76.085.012 6.667.701 76.085.012 82.752.713 5.616.870 77.135.843 1.101.941 đồng/CP 3.5.4 Phương pháp chiết khấu dòng tiền dành cho cổ đông: Trong mô hình định giá công ty CP Minh Phú theo phương pháp FCFE, giả định DN trải qua giai đoạn tăng trưởng + Giai đoạn giai đoạn công ty tăng trưởng cao với tốc độ tăng trưởng kì vọng 15%/năm2, kéo dài năm (từ 2014 đến 2019); + Giai đoạn công ty tăng trưởng ổn định với tốc độ tăng trưởng 6%/năm kéo dài mãi Đây tốc độ tăng trưởng tảng cùa công ty dựa tốc độ tăng trưởng bình quân ngành Trang 24/34 Suất chiết khấu áp dụng để tính giá trị dòng FCFE chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu (ke) Bảng: dòng tiền tự cho chủ sở hữu giai đoạn 2010 -2013 Đvt: Triệu đồng Năm 2010 2011 2012 2013 EAT 303.959 303.959 16.840 270.138 +KHẤU HAO 162.460 241.864 390.269 529.825 (117.127) (674.654) (87.226) (753.331) 97.683 1.050.177 7.837 77.009 + THAY ĐỔI NỢ VAY 1.397.127 2.222.777 181.296 727.721 FCFE 1.765.863 1.718.424 580.568 1.450.675 -THAY ĐỔI TSLĐ PHI TIỀN - THAY ĐỔI TSCĐ&ĐTDH Để mô hình định giá đơn giản, ta tính dòng FCFE cho năm từ 2014 trở sau với kì vọng FCFE giai đoạn tăng trưởng cao tăng 15%/năm so với năm trước, giai đoạn ổn định, FCFE tăng trưởng với tốc độ 6%/năm, với thông tin ta có dòng FCFE kì vọng tương lai sau: Giai đoạn tăng Giai đoạn tăng trưởng cao trưởng ổn định 2019 -∞ Năm 2013 Tốc độ tăng 2015 15% trưởng FCFE 2014 1.450.675 Hiện giá 1.668.276 1.447.055 2016 15% 2017 15% 2018 15% 15% 7% 1.918.51 2.206.29 2.537.23 2.917.82 1.443.44 1.439.84 1.436.24 1.432.66 Tổng giá FCFE giai đoạn tăng trưởng cao 16.043.937 7.199.252 Tổng giá FCFE giai đoạn tăng trưởngổn định 16.043.937 Tổng giá dòng FCFE 23.243.189 Giá CP 3.122.073 332.045 Trang 25/34 • Nhận xét So với giá thị trường Phương pháp định giá Giá trị định giá 22.200 đồng/CP (ngày 26/12/2013) FCFF 1.101.941 Cao FCFE 332.045 Cao Chiết khấu dòng cổ tức 26.570 Cao P/E 38.820 Cao Nhận xét: Hiện giá cổ phiếu MPC thấp giá trị định giá, giá cổ phiếu chưa thị trường đánh giá tiềm phát triển tương lai 3.6 Chiến lược M&A doanh nghiệp Minh Phú thận trọng việc lựa chọn đối tác chiến lược lâu dài, không đối thủ cạnh tranh công ty cổ phần Hùng Vương (mã chứng khoán HVG) doanh nghiệp điển hình việc thực M&A theo chiều dọc – nhờ thương vụ M&A Hùng Vương trở thành doanh nghiệp thủy sản có quy trình sản xuất khép kín từ khâu sản suất thức ăn chăn nuôi, nuôi trồng chế biến thủy sản – Các thương vụ đàm phán Minh Phú chưa có kết tốt Trong trình lựa chọn đối tác chiến lược, Minh Phú lên kế hoạch chi tiết nhằm thu hút dòng vốn ngoại từ năm 2010 đến nhằm mục đích đầu tư lấyvốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh, giảm nợ, đầu tư vào các vùng nuôi tôm, nhà máy mới ở Hậu Giang Tuy nhiên, đến cuối 2012 tìnhhìnhtàichính công ty đã ổn định, doanh nghiệp đã bán xong phần lớn hàng tồn kho, cộng thêm lãi suất giảm nên áp lực vốn vay không cònlớn Chính thế, công ty hết sức thận trọng vấn đề tìm hiểu đối tác và lợi ích giữa các bên liên quan Hiện tại, Thủy sản Minh Phú cân nhắc lựa chọn một số đối tác đến từ NhậtBản, Nga, Mỹ… Nổi bật vào cuối năm 2012 thương vụ đàmphánvới Charoen Pokpand Foods (CP Foods), một công ty thực phẩm củaThái Lan, đã không đến kết quả cuối Mức giá thỏa thuận Trang 26/34 lên tới 50.000 đồng một cổ phiếu MPC, gần gấp đôi thị giá vào thời điểm Việc đàm phán thất bại bất đồng quan điểm chiến lược kinh doanh Đồng thời, các cổ đông và khách hàng của Minh Phú cũng lên tiếng phản đối Tuy nhiên, cuối năm 2013 Minh Phú công bố họp Đại hội cổ đông bất thường vào tháng 4/2014 nhằm thông qua kế hoạch hủy niêm yết HOSE, nhằm tìm đối tác chiến lược tái cấu tập đoàn Minh Phú có bước thận trọng trình tái cấu lại tập đoàn Theo giải trình đại diện công ty cho biết“Minh Phú cần vốn để phát triển, với hai nhà máy Minh Phú Cà Mau Minh Phú Hậu Giang thị trường chứng khoán không thuận lợi làm công ty gặp khó phát hành thêm cổ phiếu "Giá thị trường thấp chưa phản ánh giá trị cổ phiếu Minh Phú nên HĐQT có kế hoạch trình cổ đông việc hủy niêm yết", vị nói Song, ông để ngỏ khả Minh Phú niêm yết trở lại sau thị trường chứng khoán ổn định, phản ánh giá trị thực.” (Theo http://kinhdoanh.vnexpress.net) Ngay sau công bố thông tin tháng 10/2013, công ty tập đoàn Minh Phú Hậu Giang chào bán thành công gần 26,7 triệu cổ phần cho Mitsui& Co PrivateLimited nhằm tăng vốn lên 866,7 tỷ đồng, đối tác Nhật Bản nắm 30,8% Trước đó, Minh Phú có ý định bán cổ phần cho CP Foods nhằm tăng vốn lên 1.000 tỷ đồng bất thành, dù mức giá đối tác đưa khoảng 45.000 đồng cổ phần, cao giá thời điểm khoảng 25% 3.7 Chính sách phòng ngừa rủi ro Công ty hoạt động sản xuất kinh doanh phải gánh chịu rủi ro thị trường, rủi ro nợ phải thu rủi ro khoản 3.7.1 Rủi ro thị trường • Rào cản thương mại Sau gia nhập WTO, ngành thủy sản nước ta phải đối mặt với xu yêu cầu thị trường thủy sản giới ngày khắt khe chất lượng an toàn vệ sinh thực phẩm Rào cản thường gặp như: rào cản thuế quan, rào cản phi thuế quan (biện pháp cấm, hạn ngạch xuất nhập khẩu, ) Vì thế, Các nước nhập tôm Minh Phú thường xuyên áp đặt “rào cản thương mại” để bảo hộ sản xuất nước Điển hình Mỹ, áp đặt thuế chống bán phá giá diễn thời gian dài Ngoài ra, công ty phải đối mặt với xu hướng giá Trang 27/34 giảm sản phẩm thủy sản nuôi, yêu cầu ngày cao bảo đảm an toàn vệ sinh thực phẩm, yêu cầu bảo vệ môi trường, vụ kiện chống bán phá giá tranh chấp thương mại, cạnh tranh ngày khốc liệt Tuy nhiên, với nguồn lực tài tốt đội ngũ nhân chuyên môn cao, Minh Phú thực tiêu chuẩn yêu cầu nước nhập từ khâu chọn nguyên liệu đầu vào, chế biến đến khâu đóng gói bảo quản Nhờ đó, Minh Phú phần phòng ngừa rủi ro Và công ty tiếp tục trì kiểm soát chặt chẽ đầu vào để giảm thiểu tác động rào cản thương mại, đồng thời nâng cao chất lượng sản phẩm đầu • Rủi ro lãi suất Như phân tích phần trên, công ty hoạt động chủ yếu từ nguốn vốn vay nợ Chỉ cần biến động nhỏ lãi suất khiến công ty chao đảo Vì vậy, công ty thực tập trung chế biến trí mức tồn kho nguyên vật liệu hợp lý để giảm thiểu nhu cầu vay ngắn hạn cân đối cấu khoản vay ngắn hạn phù hợp với tình hình biến động lãi suất để đạt mức chi phí lãi vay phù hợp • Rủi ro tỷ giá: Vì hoạt động xuất chiếm nửa doanh thu công ty nên hoạt động kinh doanh công ty chịu ảnh hưởng lớn từ biến động tỷ giá VND/USD, VND/EUR VND/JPY Công ty giảm thiểu rủi ro biến động tỷ giá cách đẩy mạnh chế biến nguyên vật liệu sản xuất bao bì, bìa carton, nước nhắm hạn chế lệ thuộc bên nước, đồng thời tăng suất làm việc nhằm đẩy mạnh xuất để tăng doanh thu Ngoài ra, công ty thường xuyên theo dõi thị trường tỷ giá nhằm có sách phù hợp để giảm thiểu rủi ro 3.7.2 Rủi ro nợ phải thu Trong thời gian qua, công ty thực nỗ lực cố gắng giảm thiểu khoản nợ phải thu xuống mức thấp nhằm hạn chế rủi ro xảy Minh Phú thực công tác xác định mức nợ số ngày nợ cho khách hàng cụ thể Đồng thời, không bán chịu cho khách hàng Và trường hợp cá biệt, công ty phải nhờ quan chức giải 3.7.3 Rủi ro khoản Trang 28/34 Mặc dù, công ty không gặp nhiều khó khăn việc toán khoản nợ rủi ro khoản xảy nên công ty có quỹ dự trữ để đáp ứng yêu cầu khoản ngắn hạn dài hạn Kiến nghị Minh Phú có mức nợ tương đối cao dẫn đến chi phí lãi vay tăng qua năm, kéo theo chi phí tài tăng cao Vì vậy, công ty cần điều chỉnh để có hệ số đòn bẩy tài chính hợp lý, sử dụng nợ vay cách có hiệu Đồng thời, công ty cần trì khả toán hợp lý mà công ty vốn có Đây tiền đề giúp công ty vay vốn dễ dàng công ty thực gặp khó khăn tài tương lai Song song đó, điều chỉnh sách cổ tức hợp lý Khuyến khích kêu gọi cổ đông nhận phần cổ tức cổ phiếu, giúp công ty có thêm vốn hoạt động tốt Công ty cần trì phát triển dây chuyền sản xuất nhằm đáp ứng tiêu chuẩn nước nhập Đồng thời, công ty cần nghiên cứu kỹ nắm vững yêu cầu thị trường Đặc biệt, an toàn vệ sinh chất lượng thủy sản, mức giới hạn cho phép quy trình thực cần phải nắm Ngoài ra, cần hạn chế tối đa sử dụng nguồn nguyên vật liệu từ bên ngoài, từ nước nhằm tăng lực chế biến mặt hàng có giá trị cao đảm bảo chất lượng đầu vào, tăng doanh thu, giảm chi phí Bên cạnh đó, làm tốt công tác xúc tiến thương mại, nghiên cứu học tập kinh nghiệm thương mại quốc tế Hơn nữa, cần phải hợp tác tích cực với Bộ thủy sản nhằm thực nuôi theo tiêu chuẩn an toàn vệ sinh quốc tế (GAP, HACCP), áp dụng công nghệ phương pháp quản lý để loại bỏ việc dùng hóa chất, thuốc kháng sinh bị cấm trình nuôi trồng thủy sản Từ đó, đảm bảo chất lượng đầu Công ty cần quản lý hiệu chặt chẽ công ty thành viên để tạo hệ thống sản xuất khép kín, từ tăng thêm giá trị gia tăng cho sản phẩm Mở rộng mạng lưới khu vực phía Bắc Hà Nội giúp tăng thị phần thị trường tôm nội địa Trang 29/34 KẾT LUẬN Công ty Cổ phần Tập đoàn Thủy Sản Minh Phú tiền thân Xí nghiệp Chế biến cung ứng hàng xuất Thủy Sản Minh Phú, năm 1992 Sau 15 năm không ngừng phát triển, đến Minh Phú nhà chế biến - xuất thủy sản lớn Việt Nam Các mặt hàng Minh Phú tiến tới đẩy mạnh sản xuất mặt hàng có giá trị gia tăng cao thích ứng với thị hiếu thị trường nhập Điều làm tăng khả cạnh tranh thị trường Mỹ, Nhật Hàn Quốc Hiện doanh thu từ mặt hàng tôm tươi đông lạnh chiếm đến 2/3 sản lượng xuất công ty giữ thị phần thứ thị trường Mỹ EU nước ta Qua báo cáo tài năm, doanh thu tăng mạnh năm 2010 - 2011 năm 2012 - 2013 với tốc độ tăng trưởng 43.78%, 40.01% lại chững vào giai đoạn từ năm 2011 - 2012, giai đoạn thị trường thủy sản có biến động lớn xuất sụp đỗ số "ông Lớn" ngành Đặc thù chung công ty nuôi trồng sản xuất thủy hải sản tài sản ngắn hạn chủ yếu Và công ty Minh Phú vậy, tài sản ngắn hạn chiếm tỷ trọng lớn tăng mạnh qua năm, tăng 4,468 tỷ đồng gia đoạn 2009-2013, tăng gấp lần Nguồn vốn công ty tăng mạnh gần 5,500 tỷ đồng năm qua, chủ yếu xuất phát nguồn vay ngắn hạn tăng gần lần so với 2009, nguồn vốn chủ sỡ hữu ổn định Có thể thấy đòn bẩy tài công ty lớn, làm gia tăng lợi nhuận cho công ty, đáp ứng kỳ vọng nhà đầu tư (E(R)) làm tăng ROE Từ đó, cho thấy công ty sử dụng vốn vay hiệu quả, khai thác tối đa lợi cạnh tranh, kéo theo hoạt động kinh doanh đầu tư hiệu Nếu so với mức trung bình ngành hoạt động MPC đánh giá hiệu nhất, vượt xa đối thủ cạnh tranh nước, công ty Hùng Vương (HVG) (là công ty có cấu tương đương) Và kết thể rõ nét thông qua mô hình CAMP RE = Rf + β*(Rm – Rf), đó, hệ số β =0.8183, lãi suất phi rủi ro Rf thị trường Việt Nam 6.53%, lợi suất kì vọng đạt 15.29% năm 2013, cao ROE 3.26% Hiện tại, cấu vốn Minh Phú chưa đạt mức tối ưu (WACC tối ưu = 7.74%, WACC = 5.30%), công ty chưa chưa tận hết lợi thuế, công Trang 30/34 ty chủ yếu chi trả cổ tức tiền mặt Tuy nhiên, thời gian tới, MPC chuyển hướng sang chi trả cổ tức cổ phiếu nhằm tập trung nguồn lực để thực giao dịch M&A Chính thế, giá cổ phiếu công ty tương lai tăng giao dịch M&A mang lại lợi ích thực.Theo khảo sát, giá trị cổ phiếu Minh Phú giao động mức 8,900 đồng đến 64,200 đồng/CP năm qua, giá vào cuối 12/2013 22,200 đồng/CP Tóm lại, công ty Minh Phú công ty phát triển tốt khá, triển vọng bền vững tương lai Cùng với sách tài khôn ngoan chiến lược quản trị hiệu quả, viễn cảnh công ty tầm cỡ giới không khó khăn, góp phát triển ngành thủy hải sản Việt Nam lên tầm cao Trang 31/34 TÀI LIỆU THAM KHẢO Sách Ts Nguyễn Trần Phúc (2014), Silde giảng môn Quản trị tài doanh nghiệp Trần Ngọc Thơ (2009), Tài doanh nghiệp đại, NXB Thống Kê Nguyễn Minh Kiều (2009), Tài doanh nghiệp bản, NXB Thống Kê Ts Đào Lê Minh (2009), Giáo trình Những vấn đề chứng khoán thị trường chứng khoán, NXB Văn Hóa Thông Tin Nguyễn Hải Sản, Quản trị tài doanh nghiệp, NXB Lao Động Internet Tạ Quang Dũng, Giải pháp để ngành thủy sản vượt qua thách thức? http://www.nhandan.com.vn/mobile/_mobile_kinhte/_mobile_nhandinh/item/12263602.htm l Lợi nhuận vốn http://vi.wikipedia.org/wiki/L%E1%BB%A3i_nhu%E1%BA%ADn_tr%C3%AAn_v %E1%BB%91n Đòn bẩy tài http://ketoansaovang.com.vn/vn/tin-tuc/149/don-bay-tai-chinh.html Quản lý danh mục đầu tư http://blog.zing.vn/jb/dt/tiffany28a/15142780?from=category Cân đối kế toán Công ty Cổ Phần Tập Đoàn Thủy Sản Minh Phú qua năm http://s.cafef.vn/bao-cao-tai-chinh/MPC/BSheet/2013/0/2/0/can-doi-ke-toan-cong-ty-cophan-tap-doan-thuy-san-minh-phu.chn Báo cáo kết hoạt động kinh doanh Công ty Cổ Phần Tập Đoàn Thủy Sản Minh Phú qua năm http://s.cafef.vn/bao-cao-tai-chinh/MPC/IncSta/2013/0/0/0/can-doi-ke-toan-cong-ty-cophan-tap-doan-thuy-san-minh-phu.chn Báo cáo lưu chuyển tiền tệ Công ty Cổ Phần Tập Đoàn Thủy Sản Minh Phú qua năm Trang 32/34 http://s.cafef.vn/bao-cao-tai-chinh/MPC/IncSta/2013/0/0/0/can-doi-ke-toan-cong-ty-cophan-tap-doan-thuy-san-minh-phu.chn Jensen’s Alpha http://en.wikipedia.org/wiki/Jensen%27s_alpha Phạm Hoàng Trạch, Đánh giá hiệu danh mục đầu tư cổ phiếu http://thachpham.wordpress.com/2013/01/05/danh-gia-hieu-qua-cua-dmdt-co-phieu/ Số liệu giá cổ phiếu MPC Vn-Index http://www.cophieu68.vn www.hsx.vn Trang 33/34 S Nội dung công việc Họ tên Ghi TT 3 3 Thu thập liệu thô Giới thiệu tổng quan DN Phân tích TCDN Quản trị TCDN Mục c + d (kết hoạt động định đầu tư) Mục e + f + i (quyết định tài trợ + sách cổ tức + phòng ngừa rủi ro) Mục g + h (định giá DN + hoạt động M&A) Tổng hợp chỉnh sửa Làm slide + bảng tóm tắt thuyết trình Trang 34/34 [...]... 7.61% 606,6 84, 036,750 7,170,869,798,116 8,666.91 8,689.11 10.0% 7. 74% 542 ,177 ,47 6,072 6 ,45 3,782,818,3 04 7, 745 .39 7,767.59 20.0% 9.03% (51 ,46 3,552,796) 5,736,695,838 ,49 3 (735.19) (712.99) 30.0% 10 .42 % (5 94, 387 ,40 8,317) 5,019,608,858,681 (8 ,49 1.25) (8 ,46 9.05) 40 .0% 12.85% (1,371,9 54, 816,600) 4, 302,521,878,870 (19,599.35) (19,577.15) 50.0% 14. 16% (1,718,716,853,836) 3,585 ,43 4,899,058 ( 24, 553.10) ( 24, 530.90)... 3,585 ,43 4,899,058 ( 24, 553.10) ( 24, 530.90) 60.0% 15 .47 % (2,026, 347 ,6 74, 088) 2,868, 347 ,919, 246 (28, 947 .82) (28,925.62) 70.0% 16.78% (2,301,117,287,9 34) 2,151,260,939 ,43 5 (32,873.10) (32,850.90) 80.0% 18.09% (2, 548 ,0 24, 0 94, 482) 1 ,43 4,173,959,623 (36 ,40 0. 34) (36,378. 14) 90.0% 19 .40 % (2,771,101,692 ,42 0) 717,086,979,812 (39,587.17) (39,5 64. 97) Về mặt lý thuy t, tại cơ cấu Nợ/Vốn CSH = 0:100 là cơ cấu vốn... trưởng FCFE 20 14 1 .45 0.675 Hiện giá 1.668.276 1 .44 7.055 2016 15% 2017 15% 2018 15% 15% 7% 1.918.51 2.206.29 2.537.23 2.917.82 8 5 9 5 1 .44 3 .44 1 .43 9. 84 1 .43 6. 24 1 .43 2.66 4 1 8 4 Tổng hiện giá FCFE trong giai đoạn tăng trưởng cao 16. 043 .937 7.199.252 Tổng hiện giá FCFE trong giai đoạn tăng trưởngổn định 16. 043 .937 Tổng hiện giá dòng FCFE 23. 243 .189 Giá CP 3.122.073 332. 045 Trang 25/ 34 • Nhận xét So... VHC ABT Tên Cty CP Hùng Vương CP Minh Phú CP Vĩnh Hoàn CP XNK Bến Tre Dbv 6,787,609 5,616,870 993,335 273 ,45 5 Ebv 3,202,163 2,020,673 1 ,46 7,8 94 4 14, 8 14 Dbv/Vbv 67.95% 78.00% 40 .36% 39.73% Hệ số đòn bẩy 3.12 4. 55 1.68 1.66 So sánh với những công ty cùng ngành thủy sản có giá trị vốn hóa thị trường cao, chúng ta có thể thấy tỷ trọng Nợ/Tổng nguồn vốn năm 2013 của Công ty CP Tập đoàn Thủy sản Minh Phú ở... năm http://s.cafef.vn/bao-cao-tai-chinh/MPC/IncSta/2013/0/0/0/can-doi-ke-toan -cong- ty- cophan-tap-doan -thuy- san- minh- phu. chn Báo cáo lưu chuyển tiền tệ Công ty Cổ Phần Tập Đoàn Thủy Sản Minh Phú qua 5 năm Trang 32/ 34 http://s.cafef.vn/bao-cao-tai-chinh/MPC/IncSta/2013/0/0/0/can-doi-ke-toan -cong- ty- cophan-tap-doan -thuy- san- minh- phu. chn Jensen’s Alpha http://en.wikipedia.org/wiki/Jensen%27s_alpha Phạm Hoàng... đoạn 20 14 – 2018 là 15%, từ năm 2009 trở về sau tăng trưởng ổn định ở mức 6%, ta có kết quả định giá công ty CP Minh Phú theo mô hình chiết khấu dòng cổ tức như sau Bảng: định giá CP MPC theo phương pháp chiết khấu dòng cổ tức Năm Cổ tức 2013 20 14 2015 2016 2017 2018 2019 - ∞ 1.50 1.72 1.98 2.28 2.62 3.01 3.228 0 5 4 1 4 7 Tốc độ tăng trưởng Hiện giá 15% 15% 15% 15% 15% 1 .49 1 .49 1 .48 1 .48 1 .48 6 3... thị trường của vốn CSH SlCp lưu hành cuối 2013 Giá trị thị trưởng của cổ phiếu lưu hành/số lượng CP lưu hành 2018 định 2019 - ∞ 46 1.7 54 đầu tư TSCĐ vốn lưu động 2015 trưởng ổn 2.0 84. 422 2.230.332 1.360.162 76.085.012 6.667.701 76.085.012 82.752.713 5.616.870 77.135. 843 1.101. 941 đồng /CP 3.5 .4 Phương pháp chiết khấu dòng tiền dành cho cổ đông: Trong mô hình định giá công ty CP Minh Phú theo phương pháp... http://ketoansaovang.com.vn/vn/tin-tuc/ 149 /don-bay-tai-chinh.html Quản lý danh mục đầu tư http://blog.zing.vn/jb/dt/tiffany28a/15 142 780?from=category Cân đối kế toán Công ty Cổ Phần Tập Đoàn Thủy Sản Minh Phú qua 5 năm http://s.cafef.vn/bao-cao-tai-chinh/MPC/BSheet/2013/0/2/0/can-doi-ke-toan -cong- ty- cophan-tap-doan -thuy- san- minh- phu. chn Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh Công ty Cổ Phần Tập Đoàn Thủy Sản Minh Phú qua 5 năm... 2011 2012 2013 EAT 303.959 303.959 16. 840 270.138 +KHẤU HAO 162 .46 0 241 .8 64 390.269 529.825 (117.127) (6 74. 6 54) (87.226) (753.331) 97.683 1.050.177 7.837 77.009 + THAY ĐỔI NỢ VAY 1.397.127 2.222.777 181.296 727.721 FCFE 1.765.863 1.718 .42 4 580.568 1 .45 0.675 -THAY ĐỔI TSLĐ PHI TIỀN - THAY ĐỔI TSCĐ&ĐTDH Để mô hình định giá đơn giản, ta tính dòng FCFE cho các năm từ 20 14 trở về sau với kì vọng FCFE trong... 580,567,923,990 1 ,45 0,6 74, 876,873 Hình thức chi trả (Nguồn: tổng hợp của tác giả) Theo dữ liệu của công ty cho thấy chỉ có năm 2007 khi mới bắt đầu gia nhập vào thị trường chứng khoán thì Công ty CP Tập đoàn Thủy sản Minh Phú chi trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 10.1 Kể từ năm 2008 đến nay, Công ty đã chi trả cổ tức bằng tiền mặt cho các cổ đông Năm 2008, tỷ lệ chi trả là 15% /CP, năm 2009 là 14% /CP, năm 2012