Tiểu luận GVHD: TS Lại Tiến Dĩnh Bộ gi áo dục đào tạo Trường Đại học Ki nh tế Thành phố Hồ Chí Minh Khoa Ng ân hàng - TIỂU LUẬN NGHIỆP VỤ N GÂ N HÀNG THƯƠNG MẠI Đề tài : CÁC G IẢI PHÁP ĐỂ HOÀN THIỆN THẨM ĐỊNH DỰ ÁN Đ ẦU TƯ TRONG QUYẾT ĐỊNH CHO VAY DÀI HẠN CỦA NGÂN HÀNG NÔNG NGHIỆP VÀ PHÁT TRIỂN NÔNG THÔN VIỆT NAM Giảng viên hướng dẫn: TS Lại Tiế n Dĩnh Học vi ên thực hiện: Nguyễn Đức Trung Lớp: Cao Học – Ng ân Hàng – Ng ày Khóa: 17 Thành Phố Hồ Chí Minh, năm 2009 HVTH: Nguy ễn Đức Trung Lớp: Cao Học – Ngân Hàn g Tiểu luận GVHD: TS Lại Tiến Dĩnh CHƯƠNG : CƠ SỞ LÝ LU ẬN CHUNG VỀ THẨM ĐỊNH VÀ CHO VAY DÀI HẠN CỦ A NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI 1.1 Lý luận chung tín dụng ngân hàng 1.1.1 Khái niệm tín dụng ngân hàng Tín dụng ngân hàng quan hệ chuyển ợng quyền sử dụng vốn từ ngân hàng cho khách hàng m ột thời hạn định với khoản chi phí định 1.1.2 Phân loại tín dụng ngân hàng Có nhiều cách phân loại tín dụng ngân hàng như: + Dựa vào thời hạn tín dụng có: - Cho vay ngắn hạn: loại cho vay có th ời hạn năm, m ục đích loại cho vay thường nhằm tài trợ cho việc đầu tư vào tài sản lưu động; - Cho vay trung hạn: loại cho vay có thời hạn từ đến năm, mục đích loại cho vay nhằm tài trợ cho việc đầu tư vào tài sản cố định; - Cho vay dài hạn: loại cho vay có thời hạn năm, mục đích loại cho vay thư ờng nhằm tài trợ đầu tư vào dự án đầu tư +Dựa vào đối tượn g cho vay có: - Cho vay cá nhân; - Cho vay hộ gia đình; - Cho vay doanh nghiệp, công ty, tập đoàn 1.1.3 Quy trình tín dụng Quy trình tín dụng bảng tổng hợp m ô tả bư ớc cụ thể từ tiếp nhận nhu cầu vay vốn khách hàng ngân hàng q uyết định cho vay, giải ngân lý hợp đồng tín dụng Hầu hết ngân hàng t hương mại tự thiết kế cho m ột quy trình tín dụng cụ thể, bao gồm nhiều bư ớc khác với kết cụ thể bư ớc nhìn chung gồm bước sau: Bước : lập hồ sơ đề n ghị cấp tín dụng; Bước : phân tích tín dụng; Bước : định ký hợp đồng tín dụng; Bước : giải ngân; Bước : giám sát tín dụng, thu nợ lý hợp đồng tín dụng Như thẩm định tín dụng thuộc bước quy trình tín dụng 1.2 Thẩm định dự án đầu tư định cho vay dài hạn doanh nghiệ p 1.2.1 Khái niệm thẩm định dự án đầu tư cho vay doanh nghiệp Thẩm định dự án đầu tư trình áp dụng kỹ thuật phân tích toàn diện nội dung dự án đư ợc thiết lập theo trình tự hợp lý theo t iêu chuẩn kinh t ế kỹ thuật đòi hỏi ngành quốc gia để đến kết luận xác hiệu t ài chính, hiệu kinh t ế xã hội m ôi trư ờng nhằm đáp ứng yêu cầu mụ c tiêu phát triển quốc gia chủ đầu tư Cho vay doanh nghiệp h ình thứ c cấp tín dụng, theo tổ c tín dụng giao cho doanh nghiệp khoản t iền để sử dụng vào mục đích thời hạn định HVTH: Nguy ễn Đức Trung Lớp: Cao Học – Ngân Hàn g Tiểu luận GVHD: TS Lại Tiến Dĩnh theo thỏa thuận hợp đồng tín dụng với nguyên tắc có hoàn trả gốc lãi đến hạn 1.2.2 Mục tiêu, đối tượng thẩm định tín dụng dài hạn Cho v ay dài hạn khoản cho vay có thời hạn cho vay từ 60 tháng trở lên M ục đích cho vay dài hạn nhằm đầu tư vào tài sản cố định doanh nghiệp mu a sắm m áy móc thiết bị đầu tư vào dự án đầu tư Khi có nhu cầu vay vốn dài hạn, khách hàng liên hệ lập hồ s vay vốn gửi vào ngân hàng Thông thư ờng hồ sơ vay vốn gồm có: - Giấy đề nghị vay vốn - Giấy t chứng m inh tư cách pháp nhân khách hàng, chẳng hạn giấy phép thành lập, định bổ nhiệm giám đốc, điều lệ hoạt động - Dự án đầu tư vốn dài hạn - Các giấy tờ liên quan đến tài s ản ch ấp, cầm cố bảo lãnh nợ vay - Các giấy tờ liên quan khác cần thiết Dự án đầu tư doanh nghiệp tự lập thuê chuyên gia lập Nhìn chung m ột dự án đầu tư thường bao gồm nội dung sau đây: - Giới thiệu chung khách hàng vay vốn dự án - Phân tích cần thiết phải đầu tư dự án - Phân tích khả thi mặt t ài dự án - Phân tích yếu tố kinh tế xã hội dự án Trong nội dung trên, phân tích khả thi t ài dự án quan trọng dựa vào ngân hàng phân tích đánh giá khả n ăng trả nợ lãi khách hàng Để thấy khả thi tài dự án, khách hàng phải nêu bật sau đây: - Phân tích đánh giá tình hình nhu cầu thị trư ờng giá tiêu thụ để làm dự báo doanh thu từ dự án - Phân tích đánh giá tình hình thị trư ờng giá chi phí để làm dự báo chi phí đầu tư ban đầu chi phí suốt trình hoạt động dự án - Phân tích dự báo dòng tiền ròng thu từ dự án - Phân tích dự báo chi phí huy động vốn dự án - Xác định tiêu (NPV, IRR, PP) dùng để đánh giá định k thi tài dự án - Nếu dự án lớn phứ c tạp cần có thêm phân tích rủi ro thực dự án phân tích độ nhạy, phân tích tình phân tích mô Cho vay dài hạn góp phần đem lại lợi nhuận cho ngân hàng nên cần nỗ lự c phục vụ khách hàng tốt để nâng cao lực cạnh tranh ngân hàng 1.2.3 Thẩm định thông số dự báo thị trường doanh thu Các thông số dự báo thị trường nhữ ng thông số dùng làm để dự báo tình hình thị trư ờng thị phần doanh nghiệp chiếm lĩnh thị trư ờng; qua đó, ớc lượng doanh thu dự án Do vậy, mứ c độ xác củ a doanh thu ước lượng phụ thuộc lớn vào thông số Các thông số dự báo thị trường sử dụng khác tùy theo ngành loại sản phẩm Nhìn chung, thông s ố thư ờng gặp bao gồm: - Dự báo tăng trưởng kinh tế - Dự báo tỷ lệ lạm phát - Dự báo tỷ giá hối đoái - Dự báo kim ngạch xuất nhập - Dự báo tốc độ tăng giá HVTH: Nguy ễn Đức Trung Lớp: Cao Học – Ngân Hàn g Tiểu luận GVHD: TS Lại Tiến Dĩnh - Dự báo nhu cầu thị trường loại sản phẩm dự án đầu tư - Ước lư ợng thị phần doanh nghiệp - Ngoài ra, có nhiều loại thông số dự báo khác tùy t heo dự án, chẳng hạn công suất máy móc thiết bị,… Đối với nhân viên tín dụng nên thực việc sau đây: - Nhận thẩm định dự án t huộc ngành mà có kiến thức am hiểu kỹ t ình hình thị trư ờng ngành - Tổ chức tốt sở liệu lưu trữ thông t in liên quan đến ngành mà phụ trách - Liên hệ thông số dự án thẩm định với thông số tương ứng dự án triển khai sở sản xuất tương tự hoạt động - Viếng thăm, quan sát, thảo luận trao đổi thêm với phận liên quan d oanh nghiệp để có thêm thông tin, hình thành kỳ vọng hợp lý thông số thẩm định 1.2.4 Thẩm định thông số xác đị nh chi phí Tương tự dự báo thị trư ờng doanh thu, có thông số dùng để làm dự báo chi phí hoạt động dự án Các thông số đa dạng thay đổi tùy theo đặc điểm công nghệ sử dụng loại dự án Thông t hường thông số chuyên gia kỹ thuật chuy ển gia k ế toán quản trị ớc lượng đưa Các thông số dùng để làm sở xác định chi phí thư ờng thấy bao gồm: - Công suất máy móc t hiết bị; - Định mức tiêu hao lượng, nguyên vật liệu, sử dụng lao động,… - Đơn giá loại chi phí lao động, nguyên vật liệu, nhiên liệu, lượng,… - Phư ơng pháp khấu hao, tỷ lệ khấu hao - Ngoài ra, có nhiều loại thông số dự báo khác tùy t heo dự án, chẳng hạn công suất máy móc thiết bị,… 1.2.5 Thẩm định dòng tiền Trong công tác lập phân tích dự án đầu tư, người t a quy ước ghi nhận dòng tiền dự án thời điểm cuối năm bao gồm: - Dòng tiền vào - Dòng tiền - Dòng tiền t huần dự án Điều quan trọng thẩm định dòng tiền xem xét cách thứ c xử lý loại chi phí ước lư ợng dòng tiền có hợp lý hay không T hông thường, nhân viên tín dụng cần ý cách xử lý loại chi phí sau: + Chi phí hội: khoản thu nhập mà công ty phải m ất sử dụng nguồn lực công ty vào dự án Chi phí hội khoản thự c chi tính vào dòng tiền, m ột khoản thu nhập mà công ty phải m ất thực dự án Khi thẩm định cần ý xem khách hàng có tính loại chi phí vào dòng t iền hay không? Thông thường, khách hàng dễ bỏ quên không kể loại chi phí + Chi phí chìm: chi phí phát sinh trư ớc có quy ết định thự c dự án Vì vậy, dù dự án có đư ợc thực hay không chi phí xảy Do đó, chi phí chìm không đư ợc tính vào dòng tiền dự án Sở dĩ chi phí chìm không tính vào dòng tiền dự án vì, loại chi phí không ảnh hư ởng đến việc định đầu tư hay không đầu tư dự án Các dạng điển hình chi phí chìm bao gồm chi phí nghiên u phát triển sản phẩm, chi phí nghiên u tiếp thị, chi phí thuê HVTH: Nguy ễn Đức Trung Lớp: Cao Học – Ngân Hàn g Tiểu luận GVHD: TS Lại Tiến Dĩnh chuyên gia lập dự án Khi thẩm định cần để ý cách xử lý loại chi phí thường khách hàng kể loại chi phí vào dòng tiền + Chi phí lịch sử: chi phí cho tài sản sẵn có công ty, đư ợc sử dụng cho dự án Chi phí có tính vào dòng tiền dự án hay không tùy thuộc vào chi phí hội tài sản Nếu chi phí hội tài sản không không tính, tài sản có chi phí hội đư ợc tính vào dòng tiền dự án trường hợp chi phí hội Khi thẩm đ ịnh cần ý loại chi phí thường bị khách hàng bỏ qua ước lư ợng dòng tiền M ột số lưu ý đánh giá dòng tiền: - Thu nhập dự án đầu tư lợi nhuận sau thuế khấu hao - Chi phí hội k hoản thự c chi tính vào dòng tiền + Nhu cầu vốn lưu động: nhu cầu vốn dự án cần để tài trợ cho nhu cầu tồn quỹ tiền mặt, khoản phải thu, tồn kho sau trừ khoản bù đắp từ khoản phải trả Nhu cầu vốn lưu động = tồn quỹ tiền m ặt + khoản phải thu + tồn kho – khoản phải trả Khi nhu cầu vốn lưu động t ăng dự án cần khoản chi tăng thêm, ngư ợc lại nhu cầu vốn lưu động giảm xuống, dự án có khoản tiền thu + Thuế thu nhập công ty: xác định dựa vào bảng dự báo kết k inh doanh đư ợc tính vào dòng tiền dự án T huế thu nhập công ty chịu tác động phư ơng pháp tính khấu hao sách vay nợ dự án khấu hao lãi vay chi phí trừ trước tính thuế nên làm giảm tiền thuế phải nộp giúp dự án tiết kiệm đư ợc thuế + Các chi phí gián tiế p: dự án thực làm t ăng chi phí gián tiếp công ty, chi phí gián tiếp tăng thêm phải đư ợc tính toán xác định đưa vào dòng t iền dự án Chi phí gián tiếp kể bao gồm tiền lương chi phí văn phòng cho nhân viên quản lý dự án + Dòng tiền tăng thêm: lưu ý trư ờng hợp xem xét dự án công ty hoạt động lợi ích chi phí dự án đư ợc xác định sở lợi ích chi phí tăng thêm trường hợp có dự án so với trường hợp dự án Lạm phát ảnh hư ởng lớn đến kết m ột dự án Vì ớc lượng dòng tiền cần ớc lượng tỷ lệ lạm phát kỳ vọng, lạm phát cao làm cho lợi ích m ang lại từ dự án tương lai không đủ bù đắp cho khoản đầu tư hôm Lãi suất chiết khấu danh nghĩa đư ợc xác định theo công thứ c: Lãi suất chiết khấu danh nghĩa = lãi suất chiết khấu t hực + tỷ lệ lạm phát Khi thẩm định cần ý xem khách hàng có xử lý lạm phát ảnh hư ởng đồng thời lên doanh t hu chi phí ước lư ợng dòng tiền hay không Thư ờng khách hàng bỏ qua yếu tố lạm phát, xử lý lạm phát y ếu tố làm tăng giá bán; đó, t ăng doanh thu mà vô t ình hay cố ý bỏ qua yếu tố lạm phát làm tăng chi phí đồng thời với t ăng doanh thu + Tách biệt định đầu tư định tài trợ Dự án có th ể thự c h iện phần từ vốn vay, phần từ vốn cổ đông Tuy nhiên, thẩm định để định cho vay chúng t a đánh giá hiệu dự án dựa quan điểm ngân hàng hay quan điểm tổng đầu tư, dựa quan điểm chủ đầu tư Dựa quan điểm ngân hàng, muốn biết dự án có hiệu hay không thân quan hệ giữ a lợi ích chi phí phát sinh từ dự án, không quan tâm đến tác động đòn bẩy tài Do đó, để đánh giá HVTH: Nguy ễn Đức Trung Lớp: Cao Học – Ngân Hàn g Tiểu luận GVHD: TS Lại Tiến Dĩnh thực chất hiệu dự án nên xem xét dự án điều kiện loại bỏ hoàn toàn tác động việc tài trợ Vì vậy, không nên đưa giá trị khoản vay, giá trị trả nợ gốc lãi vay vào dòng tiền dự án Điều giúp loại bỏ tác đ ộng đòn bẩy tài tách bạch định đầu tư với định t ài trợ vốn 1.2.6 Thẩm định chi phí sử dụn g vốn Chi phí sử dụng vốn chi phí mà doanh nghiệp dự án phải trả k hi huy động nguồn vốn Nhìn chung doanh nghiệp huy động vốn từ nguồn để tài trợ cho dự án là: vốn chủ sở hữu nợ vay Do đó, chi phí sử dụng vốn bao gồm loại chi phí sử dụng nợ chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu, vốn chủ sở hữu chia thành vốn cổ phần ưu đãi vốn cổ phần thường + Chi phí sử dụng nợ vay Doanh nghiệp huy động nợ dư ới hình thức vay tổ chức tài trung gian ngân hàng phát hành trái ph iếu vay nợ trực tiếp t hị trường vốn Dù vay ngân hàng hay phát hành trái phiếu, chi phí trả lãi đư ợc t ính trừ khỏi lợi nhuận trư ớc chịu thuế Vì vậy, t hực chất chi phí sử d ụng nợ doanh nghiệp chi phí sử dụng nợ sau điều chỉnh thuế + Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu bao gồm chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi chi phí sử dụng vốn cổ phần t hường - Chi phí s dụng vốn cổ phần ưu đãi: chi phí mà doanh nghiệp phải trả cho việc huy động vốn cổ phần ưu đãi Cổ tứ c trả cho cổ phiếu ưu đãi cố định vĩnh viễn huy động doanh nghiệp phải t ốn chi phí phát hành, t hu nhập doanh nghiệp phát hành cổ phiếu u đãi giá bán trừ chi phí phát hành Cổ tức u đãi không k hấu trừ thuế tính t hu nhập chịu thuế Vì chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi không điều chỉnh thuế Điều làm cho chi phí sử dụng vốn cổ phần u đãi cao chi phí sử dụng nợ Vì doanh nghiệp thường thích sử dụng đòn bẩy tài nợ cổ phần ưu đãi Khi thẩm định cách tính chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi cần lư u ý khách hàng dễ bỏ qua chi phí phát hành, đó, dẫn đến ước lư ợng chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi thấp so với thự c tế - Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường: Trong th ẩm định chi phí sử dụng vốn, vấn đề thẩm định cách tính chi phí sử dụng vốn cổ phần thư ờng dễ xảy sai sót Để ớc lượng chi phí vốn cổ phần thường (bao gồm lợi nhuận giữ lại vốn cổ phần tăng thêm), hay nói cách khác để xác định lãi suất sinh lời yêu cầu chủ sở hữu, lý thuyết có hai cách tiếp cận: dùng mô hình Gordon h ay gọi mô hình t ăng trư ởng cổ tức, dùng mô hình định giá t ài sản vốn (CAPM) ˆ Mô hình tăng trưởng cổ tức (Gordon): dùng để xác định chi phí sử dụng vốn cổ phần thư ờng, bao gồm vốn cổ phần phát hành lợi nhuận t ích lũy doanh nghiệp Ưu điểm m ô hình đơn giản, dễ h iểu dễ áp dụng Nhược điểm mô hình áp dụng đư ợc doanh nghiệp không chia cổ tức, không phù hợp phải giả định tỷ lệ tăng trưởng cổ tức cố định Mặt khác mô hình cách rõ ràng m ối quan hệ lợi nhuận rủi ro mứ c độ điều chỉnh rủi ro lãi suất sinh lời yêu cầu dự án doanh nghiệp ˆ Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) : trư ờng hợp doanh nghiệp không chia cổ tức sử d ụng mô hình để ớc lư ợng chi phí sử dụng vốn cổ HVTH: Nguy ễn Đức Trung Lớp: Cao Học – Ngân Hàn g Tiểu luận GVHD: TS Lại Tiến Dĩnh phần thư ờng M ô hình CAPM cho lãi suất sinh lời y cầu m ột khoản đầu tư phụ thuộc vào yếu tố sau : - Lãi suất phi rủi ro - Lãi suất đền bù rủi ro thị trư ờng - Rủi ro hệ thống t ài sản đầu tư so với rủi ro bình quân thị trường M ô hình cho thấy điều chỉnh trự c t iếp lợi nhuận rủi ro t ài s ản, đư ợc sử dụng rộng rãi mô hình tăng trư ởng cổ tức Trong thực tế hai phư ơng pháp ớc lượng chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu thường cho kết khác Tùy theo quan điểm, ng thông thường để dung hòa người ta thường lấy trung bình kết ớc lượng 1.2.7 Thẩm định tiêu đánh giá hiệu dự án đầu tư Khi định đầu tư khách hàng dựa vào tiêu đánh giá dự án NPV, IRR, PP, PI Tương tự, định cho vay ngân hàng dự a vào tiêu Tuy nhiên, lập dự án nộp vào ngân hàng mục tiêu khách hàng muốn vay vốn ngân hàng nên bóp méo tiêu Do vậy, nhân viên tín dụng cần thẩm định để xác định rõ t hực chất củ a dự án + Thẩm định tiêu giá ròng (NPV): Đây ch ỉ tiêu dùng để đánh giá hiệu dự án đầu tư thể giá trị tăng thêm mà dự án đem lại cho doanh nghiệp Giá trị ròng (NPV) tổng giá dòng tiền ròng dự án với lãi suất chiết khấu thích hợp Kết NPV có trư ờng hợp sau đây: ˆNPV > : có nghĩa dự án có lãi suất sinh lời cao h ơn chi phí hội vốn (lãi suất sinh lời cao lãi suất chiết khấu) ˆNPV = : có nghĩa dự án có lãi suất sinh lời với chi phí hội vốn (lãi suất sinh lời với lãi suất chiết khấu) ˆNPV < : có nghĩa dự án có lãi suất sinh lời thấp chi phí hội vốn (lãi suất sinh lời thấp lãi suất chiết khấu) Nhìn chung, dự án đáng đầu tư có NP V lớn thu nhập từ dự án m ới đủ trang trải chi phí mang lại lợi nhuận tăng thêm cho nhà đầu tư Dự án bị b ác bỏ NPV < Khi phải lựa chọn dự án loại trừ nhau, dự án có NPV cao đư ợc lựa chọn Trong trư ờng hợp ngân sách bị hạn chế, chọn tổ hợp dự án có t NPV cao + Thẩm định tiêu tỷ suất doanh lợi nội (IRR): Tỷ suất doanh lợi nội (IRR) lãi suất mà dự án đầu tư t ạo đầu tư Do đó, IRR cao dự án đầu tư hiệu cho nhà đầu tư IRR lãi suất chiết khấu để NPV dự án Để tính IRR dùng máy tính tài dùng vi tính r ất đơn giản Nếu dùng cách tính khác khó khăn nhiều Ưu điểm IRR t hấy đư ợc khả sinh lợi dự án, đó, giúp cho nhà quản trị dễ dàng định đầu tự Tuy nhiên, t iêu có nhược điểm không thấy qui mô hiệu giá trị dự án Sẽ m âu t huẩn t iêu chuẩn NP V I RR dự án độc lập Nhưng có th ể mâu thuẩn dự án đầu tư loại trừ (dự án có NP V lớn IRR nhỏ ngược lại) + Thẩm định tiêu thời gian hoàn vốn (PP): Thời gian hoàn vốn thời gian để dòng tiền tạo từ dự án đủ bù đắp chi phí đầu tư ban đầu Cơ sở để chấp nhận dự án dự a tiêu chuẩn thời gian hoàn vốn phải thấp thời gian hoàn vốn yêu cầu HVTH: Nguy ễn Đức Trung Lớp: Cao Học – Ngân Hàn g