Phân tích ảnh hưởng của cấu trúc vốn tới hiệu quả hoạt động các công ty thủy sản niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam Các lý thuyết về cấu trúc vốn, các bằng chứng thực nghiệm cề các nhân tố ảnh hưởng đến cơ cấu vốn
PHÂN TÍCH ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC VỐN TỚI HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CÁC CÔNG TY THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM Nhóm 11 MỤC TIÊU NỘI DUNG CHÍNH SƠ LƯỢC VỀ CÁC CÔNG TY THỦY SẢN CÁC LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC VỐN MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU, KIẾN NGHỊ MỤC TIÊU Xem xét cấu cấu trúc vốn công ty thủy sản niêm yết Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam Đánh giá ảnh hưởng yếu tố cấu trúc vốn tới hiệu hoạt động công ty thủy sản niêm yết Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam giai đoạn 2008-2013 đại diện tiêu ROE SƠ LƯỢC VỀ CÁC CÔNG TY THỦY SẢN Năm 2014 chiếm khoảng 5,08% tổng giá trị xuất nước Năm 2015 giá trị xuất đạt 6,7 tỷ USD Năm 2015 có 19 công ty ngành Thủy sản niêm yết CÁ C LÝ THUYẾ T VỀ CẤ U TRÚ C VỐ N Lý thuyết MM: Trong điều kiện thị trường vốn hoàn hảo, giá trị của doanh nghiệp được xác định bằng các tài sản thực chứ không phải bằng các chứng khoán mà doanh nghiệp phát hành Lập luận của MM cũng giống với quy tắc bảo tồn giá trị: ta chia tài sản của công ty thành nhiều phần thì tổng tài sản vẫn không đổi Giá trị của doanh nghiệp = Giá trị doanh nghiệp nếu được tài trợ hoàn toàn bằng vốn cổ phần + Hiện giá (PV(tấm chắn thuế) CÁ C LÝ THUYẾ T VỀ CẤ U TRÚ C VỐ N Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn: Cấu trúc vốn doanh nghiệp xác định dựa đánh đổi lợi ích chắn thuế (do lãi vay khấu trừ thuế) chi phí kiệt quệ tài Giá trị của doanh nghiệp = Giá trị doanh nghiệp nếu được tài trợ hoàn toàn bằng vốn cổ phần + Hiện giá (PV (tấm chắn thuế) Hiện giá (chi phí kiệt quệ tài chính) CÁ C LÝ THUYẾ T VỀ CẤ U TRÚ C VỐ N Lý thuyết trật tự phân hạng(Myers, 1984): Có trật tự ưu tiên sử dụng nguồn tài trợ nội nguồn tài trợ bên ngoài, phát hành nợ phát hành cổ phần bắt nguồn từ thông tin không cân xứng Thứ tự ưu tiên sử dụng nguồn tài trợ của doanh nghiệp theo thuyết trật tự phân hạng như sau: Lợi nhuận giữ lại Vay nợ trực tiếp Nợ có thể chuyển đổi Cổ phần thường Cổ phần ưu đãi không chuyển đổi Cổ phần ưu đãi có thể chuyển đổi CÁC BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CƠ CẤU VỐN Nghiên cứu “Các yếu tố định cấu vốn: Những yếu tố đáng tin cậy” Murray Z Frank Vidhan K.Goyal (2009 Nghiên cứu Trần Hùng Sơn (2008) “Các nhân tố tác động đến cấu vốn công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” Nghiên cứu Zeitun Tian thị trường Jordani Ahmad, Abdullah & Roslan nghiên cứu cấu trúc vốn với tiêu hiệu hoạt động công ty ROE ROA … Các nghiên cứu thực nghiệm nhân tố ảnh hưởng đến cấu vốn công ty là: Rủi ro kinh doanh, tỷ lệ tài sản cố định hữu hình, hội tăng trưởng, chắn thuế, tính khoản, lợi nhuận, quy mô công ty MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU Mô hình nghiên cứu sử dụng phương pháp hồi quy cho liệu bảng,được phản ánh qua hai tiêu ROE ROA Chỉ tiêu thu nhập vốn chủ sở hữu ( ROE: Return on Equity) ROE = TNST/VCSH Chỉ tiêu doanh lợi tổng tài sản ( ROA: Return On Asset) ROA = TNST/TTS MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU Mô hình liệu bảng có dạnh tổng quát: Yit= m + β0*X1it + β1*X2it + …+ βn*Xnit + ut Trong đó: i đơn vị chéo thứ i t thời gian thứ t Y: Biến phụ thuộc X: Biến độc lập Mô hình Pooled OLS mô hình đơn giản không xem xét tới khác biệt công ty nghiên cứu, mô hình sử dụng Mô hình Fixed effect phát triển thêm từ Pooled có đưa thêm khác công ty, có tương quan phần dư mô hình biến độc lập Mô hình Random effect: giống mô hình Fixed khác công ty không mối quan hệ phần dư biến độc lập mô hình Mô hình nghiên cứu của tác giả như sau: ROE=c+β 0*SDTA+β 1*LDTA+β 2*SIZE+ β 3*GROWTH MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU Đối với tiêu ROE: Nếu xét nợ ngắn hạn nợi dài hạn, tỷ lệ nợ ngắn hạn có tác động ngược chiều, tỷ lệ nợ dài hạn có tác động thuận chiều Trong trường hợp xét riêng nợ tổng tài sản yếu tố có tác động ngược chiều CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN ROE (NGOÀI CẤU TRÚC VỐN) SDTA: Tỷ lệ nợ ngắn tổng tài sản LDTA: Tỷ lệ nợ dài tổng tài sản ROE TDTA: Tổng nợ tổng tài sản SIZE: Quy mô công ty GROWTH: Tăng trưởng doanh thu MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU Đối với tiêu ROA: Tỷ lệ nợ ngắn hạn tổng tài sản tổng nợ tổng tài sản có tác động thuận chiều, đồng thời yếu tố tỷ lệ nợ dài hạn tổng tài sản không tác động tới ROA KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU, KIẾN NGHỊ A/ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU Các công ty ngành Thủy sản thường có chiến lược kinh doanh ngắn hạn nên tập trung nhiều vào nguồn vốn vay ngắn hạn khoản vay dài hạn, tỷ lệ sử dụng nợ ngắn hạn cao nhiều so với tỷ lệ nợ dài hạn Việc sử dụng vốn công ty khác làm cho hiệu hoạt động hoàn toàn khác, sách sử dụng vốn công ty ngành Thủy sản, việc điều chỉnh tỷ lệ nợ ngắn hạn thực đem lại hiệu hoạt động công ty KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU, KIẾN NGHỊ B/ KIẾN NGHỊ: Tập trung điều chỉnh tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tổng tài sản để điều hướng hiệu quả hoạt động của công ty,hạn chế sử dụng tỷ lệ nợ ngắn hạn này trong tương lai Các công ty cũng cần có chiến lược sử dụng tỉ lệ nợ dài hạn để nâng cao hiệu quả hoạt động công ty (ROE) [...]... có tác động ngược chiều, tỷ lệ nợ dài hạn có tác động thuận chiều Trong trường hợp chỉ xét riêng nợ trên tổng tài sản thì yếu tố này có tác động ngược chiều CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN ROE (NGOÀI CẤU TRÚC VỐN) SDTA: Tỷ lệ nợ ngắn trên tổng tài sản LDTA: Tỷ lệ nợ dài trên tổng tài sản ROE TDTA: Tổng nợ trên tổng tài sản SIZE: Quy mô công ty GROWTH: Tăng trưởng doanh thu MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU Đối với chỉ... ngành Thủy sản thường có các chiến lược kinh doanh ngắn hạn nên tập trung nhiều vào nguồn vốn vay ngắn hạn hơn là các khoản vay dài hạn, tỷ lệ sử dụng nợ ngắn hạn cao hơn rất nhiều so với tỷ lệ nợ dài hạn Việc sử dụng vốn của các công ty khác nhau đã làm cho hiệu quả hoạt động hoàn toàn khác, về chính sách sử dụng vốn của các công ty ngành Thủy sản, việc điều chỉnh tỷ lệ nợ ngắn hạn thực sự đã đem lại