Thị trường tài Việt Nam: Thực trạng định hướng phát triển năm tới I) Đặt vấn đề: Thực tế nước ta giới khoa học kinh tế nói chung chuyên ngành tài - tiền tệ nói riêng tồn số quan niệm không trùng khớp thị trường vốn thị trường tài Một số người quan niệm rằng, thị trường vốn bao gồm thị trường vốn ngắn hạn thị trường vốn dài hạn; thị trường vốn dài hạn thị trường chứng khoán Một số khác cho rằng, thị trường vốn bao gồm thị trường tiền tệ thị trường tài chính; đó, thị trường tài thị trường chứng khoán Dù quan niệm nữa, phải bao gồm thị trường vốn ngắn hạn thị trường vốn dài hạn Vì vậy, quan niệm thị trường tài bao gồm thị trường vốn ngắn hạn thị trường vốn trung hạn, thị trường tiền tệ thị trường chứng khoán hai phận thị trường Thực công đổi kinh tế, chuyển sang phát triển theo chế thị trường, nhanh chóng hội nhập khu vực quốc tế, Đảng Chính phủ ta trọng phát triển thị trường tiền tệ thị trường chứng khoán từ đầu thập kỷ 90 kỷ trước, từ hai Pháp lệnh Ngân hàng, HTX tín dụng công ty tài có hiệu lực thi hành tháng 5-1990 II) Về thực trạng phát triển thị trường tiền tệ Tham gia thành viên dạng thị trường tiền tệ có Ngân hàng thương mại Nhà nước, Ngân hàng sách xã hội, 36 Ngân hàng thương mại cổ phần, Ngân hàng liên doanh, 27 chi nhánh Ngân hàng nước ngoài, Qũy tín dụng TW, 900 Quỹ tín dụng nhân dân sở, số công ty bảo hiểm tái bảo hiểm, Quỹ đầu tư Tuy nhiên tham gia thành viên thị trường liên ngân hàng, thị trường đấu thầu tín phiếu Kho bạc nhà nước, thị trường mở tất tổ chức trên, có NHTM NN, NHTM cổ phần đô thị, ngân hàng liên doanh, chi nhánh Ngân hàng nước ngoài, số công ty bảo hiểm Về chế tác động can thiệp thị trường tiền tệ, thể tập trung công cụ điều hành sách tiền tệ nghiệp vụ Ngân hàng Trung ương Theo đó, phù hợp với thông lệ quốc tế, từ tháng 6-2002, Ngân hàng Nhà nước chuyển sang thực chế điều hành lãi suất trước Hàng tháng Ngân hàng Nhà nước công bố lãi suất bản, quy định lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu; với lãi suất nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ Swap, lãi suất thị trường mở, lãi suất thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc nhà nước tác động vào lãi suất thị trường, lãi suất huy động vốn lãi suất cho vay Tổ chức tín dụng Tác động vào lãi suất có công cụ dự trữ bắt buộc Khi Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, có tác động làm tăng chi phí đầu vào TCTD Do TCTD giữ nguyên lãi suất huy động vốn phải tăng lãi suất cho vay; đồng thời vừa phải tăng lãi suất cho vay, vừa phải tăng lãi suất huy động vốn Công cụ điều hành tỷ giá có tác động vào lãi suất TCTD thị trường tiền tệ, không rõ nét Với phát triển tổ chức trung gian tài chính, đặc biệt TCTD, với chế điều hành sách tiền tệ nghiệp vụ Ngân hàng Trung ương tiến dần tới phù hợp với thông lệ quốc tế, Ngân hàng thương mại Tổ chức tín dụng chủ động hoạt động huy động vốn cho vay mình, tham gia tích cực, động cạnh tranh mạnh mẽ với thị trường tiền tệ, theo đó, có điều kiện thúc đẩy thị trường tiền tệ phát triển III) Về thực trạng phát triển thị trường tiền gửi huy động vốn: Đây thị trường có cạnh tranh mạnh mẽ sôi động tổ chức trung gian tài việc thu hút tiền nhàn rỗi dân cư Trong thời gian gần đây, Tổ chức tín dụng đưa hình thức sau: - Cạnh tranh khuyến khích khách hàng mở tài khoản cá nhân, tài khoản sử dụng thẻ Tính đến nước mở khoảng 1.300.000 tài khoản cá nhân, có khoảng 750.000 tài khoản chủ thể - Cạnh tranh thu hút tiền gửi không kỳ hạn tổ chức kinh tế - xã hội Giữa TCTD cạnh tranh thu hút tiền gửi Kho bạc nhà nước, bảo hiểm xã hội Việt Nam, Bảo Việt, công ty bảo hiểm nhân thọ, bưu viễn thông, điện lực - Cạnh tranh thu hút tiền gửi tiết kiệm: hình thức huy động vốn truyền thống TCTD Công ty dịch vụ tiết kiệm bưu điện, Quỹ tín dụng nhân dân sở Thời gian gần đây, để khuyến khích khách hàng, số ngân hàng thương mại đưa dịch vụ: gửi nơi lĩnh nhiều nơi, tiết kiệm tích lũy hay gọi tiết kiệm gửi góp, tiết kiệm gắn với bảo hiểm nhân thọ, tiết kiệm lũy tiến trả lãi theo số tiến gửi cao lãi suất cao, tiết kiệm linh hoạt tức khách chủ động rút tiền lúc có nhu cầu lãi suất tính theo số ngày thực tế gửi tương ứng với kỳ hạn gần nhất, tiết kiệm dự thưởng - Phát hành chứng tiền gửi, kỳ phiếu, trái phiếu chủ yếu huy động vốn có thời hạn từ tháng trở lên, lãi suất hấp dẫn Trong năm gần đây, có cạnh tranh sôi động thị trường thu hút tiền gửi thị trường huy động vốn, đặc biệt tổ chức trung gian tài thực đa dạng phong phú sản phẩm dịch vụ thu hút tiền gửi, huy động vốn Tuy nhiên việc phát triển thị trường này, thấy tồn lớn chưa thu hút tối đa tiền gửi không kỳ hạn, tiền nhàn rỗi dân cư vào hệ thống ngân hàng, sở lựa chọn dịch vụ toán qua ngân hàng hay rút tiền mặt chi tiêu lức có nhu cầu Đây nguồn vốn lớn quan trọng, tạo đà cho phát triển thị trường tiền tệ, gia tăng nguồn tiền gửi không kỳ hạn, gia tăng vốn khả dụng cho TCTD IV) Về trình xây dựng phát triển thị trường chứng khoán: Sau thời gian xây dựng phát triển, đến có 100 công ty niêm yết cổ phiếu số loại trái phiếu niêm yết trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Trong lĩnh vực này, hệ thống ngân hàng tiếp tục đóng vai trò tích cực phát triển thị trường chứng khoán, với hầu hết số gần 50 công ty kinh doanh chứng khoán hoạt động trực thuộc ngân hàng thương mại, với đa dạng nghiệp vụ: môi giới, tư vấn đầu tư, lưu ký chứng khoán, cho vay toán chứng khoán Hầu hết công ty kinh doanh có hiệu Một số công ty tổ chức đại lý đấu thầu cổ phiếu số NHTM cổ phần phát hành tăng thêm vốn điều lệ NHNN ban hành quy định tạm thời việc niêm yết cổ phiếu NHTM cổ phần Trung tâm giao dịch chứng khoán Hiện nhiều NHTM cổ phần sẵn sàng niêm yết cổ phiếu Trung tâm giao dịch chứng khoán Được biết NHTM cổ phần Sài Gòn Thương Tín có đơn hồ sơ đề nghị Ngân hàng Nhà nước cho phép vấn đề Tuy chưa thức niêm yết giao dịch Trung tâm giao dịch chứng khoán, thời gian qua, cổ phiếu nhiều NHTM cổ phần giao dịch đơn lẻ, không thức thị trường phi tập trung OTC Mệnh giá cổ phiếu nhiều NHTM cổ phần giao dịch cao gấp 1,1 lần đến 2,5 lần so với mệnh giá ban đầu Uy tín nước nhiều ngân hàng thương mại cổ phần ngày tăng lên Nhiều tổ chức tài quốc tế ngân hàng nước mua cổ phần, chuyển giao công nghệ ngân hàng đại, hỗ trợ tài cho ngân hàng thương mại cổ phần Thủ tướng Chính phủ thức có định cổ phần hóa Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam Theo kế hoạch, Ngân hàng ngoại thương Việt Nam triển khai bước cổ phần hóa Tổng giá trị cổ phiếu phát hành hai Trung tâm giao dịch chứng khoán để tăng vốn điều lệ vào khoảng 1.000 tỷ đồng Với khối lượng giá trị cổ phiếu lớn giao dịch niêm yết hai Trung tâm giao dịch chứng khoán, chứng khoán giao dịch chủ yếu hai Trung tâm cổ phiếu Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam Tiếp theo Ngân hàng phát triển Nhà đồng sông Cửu Long Ngân hàng Đầu tư-phát triển Việt Nam đề nghị cổ phần hóa Khi chắn hoạt động hai Trung tâm giao dịch chứng khoán sôi động hẳn lên, tạo tảng cho phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam V) Một số đánh giá thực trạng phát triển thị trường tài nước ta Về thị trường vốn ngắn hạn hay gọi thị trường tiền tệ Nhìn chung thị trường chưa phát triển Ngân hàng Nhà nước NHTW, chưa thực đóng vai trò can thiệp có hiệu vào thị trường Các loại lãi suất NHTW: lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất đấu thầu tín phiếu kho bạc nhà nước có tác động rõ nét đến thị trường Các công cụ điều hành sách tiền tệ, đặc biệt công cụ dự trữ bắt buộc thiếu linh hoạt Các NHTM Tổ chức tín dụng cạnh tranh với tăng lãi suất huy động vốn cách chiều, tạo nguy tiềm ẩn rủi ro cho NHTM Về thị trường chứng khoán Có thể khẳng định rằng, tiến trình phát triển Thị trường chứng khoán Việt Nam, tiềm việc tham gia NHTM lớn Việc NHTM cổ phần niêm yết cổ phiếu Trung tâm giao dịch chứng khoán, NHTM NN cổ phần hóa thực phát hành cổ phiếu lần đầu Trung tâm, tới có thêm số Công ty kinh doanh chứng khoán NHTM vào hoạt động tạo đà thúc đẩy thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển mạnh Song thời điểm này, có gần 100 công ty cổ phần niêm yết cổ phiếu Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh ít, tạo nghèo nàn hàng hóa thị trường chứng khoán Cổ phiếu NHTM chưa niêm yết giao dịch phần hạn chế tính sôi động thị trường Tính khoản thị trường chưa cao Thông tin chưa thật minh bạch VI) Nguyên nhân tình trạng trên: Ngân hàng TW chưa thực mạnh, lực điều hành sách tiền tệ vận hành nghiệp vụ NHTW hạn chế Họat động dịch vụ NHTM TCTD chưa phát triển Tiến trình cấu lại NHTM chưa đạt kết dự kiến, đặc biệt xử lý nợ xấu có xu hướng gia tăng trở lại Việc tăng vốn điều lệ để đảm bảo tỷ lệ an toàn theo thông lệ quốc tế Tiến trình cổ phần hóa DNNN nói chung, cổ phần hóa NHTM Nhà nước nói riêng chậm, lực cản cho phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Bên cạnh đó, việc Hội đồng quản trị NHTM cổ phần có tư tưởng chần chừ, chậm đưa cổ phiếu NHTM cổ phần niêm yết Trung tâm giao dịch chứng khoán, làm chậm tiến trình nói VII) Giải pháp kiến nghị cho phát triển thị trường tài nước ta thời gian tới: Việt Nam đẩy nhanh việc xây dựng thị trường tài chính, thị trường chứng khoán vượt lên phát triển chung kinh tế, tức phải phát triển đồng bộ, tất nhiên phải có ưu tiên xây dựng tiền đề, sở hạ tầng Chúng ta nôn nóng, ngồi chờ cho đủ điều kiện Như phần đầu viết đề cập, thị trường tiền tệ thị trường chứng khoán có mối liên hệ mật thiết với Khi lãi suất thị trường tiền tệ tăng lên, thị trường tiền tệ nóng lên, thị trường chứng khoán sôi động Phát triển thị trường tiền tệ, làm tăng tốc độ chu chuyển vốn ngắn hạn kinh tế, nâng cao khả kinh doanh thị trường tiền tệ tổ chức trung gian tài chính, tạo điều kiện cho tổ chức sẵn sàng tham gia có hiệu thị trường chứng khoán Theo số đề xuất kiến nghị sau: - Ngân hàng Nhà nước Bộ Tài chính, trực tiếp Ủy ban chứng khoán Nhà nước phối hợp chặt chẽ mạnh dạn đưa 2-4 NHTM cổ phần niêm yết cổ phiếu Trung tâm giao dịch chứng khoán Phối hợp chặt chẽ, sở tài trợ quốc tế, tổ chức hội thảo, khóa đào tạo, tập huấn ngắn ngày nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán niêm yết cổ phiếu NHTM thị trường chứng khoán Bộ Tài nên NHNN tập trung tháo gỡ vướng mắc việc định giá NHTM số giải pháp khác đẩy nhanh tiến trình cổ phần hóa hai NHTM NN theo kế hoạch - Ngân hàng Nhà nước Bộ Tài phối hợp tăng khối lượng tín phiếu Kho bạc Nhà nước đấu thầu hàng quý, hàng năm Có thể tăng tần suất phiên đấu thầu từ phiên/1tuần lên phiên/tuần Linh hoạt lãi suất đấu thầu qua phiên theo sát diễn biến thị trường Thời hạn tín phiếu đa dạng hơn, kỳ hạn 60 ngày, 90 ngày thay cho có loại 360 ngày Cần có chế để NHTM cổ phần Ngân hàng khác có quy mô nhỏ trúng thầu tín phiếu thị trường Đặc biệt Bộ Tài cần có biện pháp đưa Công ty bảo hiểm, tổ chức bảo hiểm tham gia đấu thầu tín phiếu, không nên để tình trạng lãng phí vốn hay quan hệ tiền gửi không kỳ hạn trực tiếp với TCTD - Ngân hàng Nhà nước có biện pháp bảo đảm tính hệ thống Quỹ tín dụng, có chế điều hòa vốn linh hoạt hệ thống Trên sở tạo điều kiện thu hút Quỹ tín dụng tham gia thị trường liên ngân hàng dạng khác thị trường tiền tệ so NHNN tổ chức, vận hành - NHNN nâng cấp thị trường nội tệ liên ngân hàng, thể rõ vai trò can thiệp cuối NHNN thị trường Tiến tới công bố lãi suất thị trường nội tệ liên ngân hàng Việt Nam lãi suất chủ đạo Ngân hàng Nhà nước Việt Nam - Bản thân Tổ chức trung gian tài cần phải nhanh chóng đa dạng hóa nghiệp vụ kinh doanh mình, nghiệp vụ kinh doanh thị trường tiền tệ theo thông lệ quốc tế Các NHTM mạnh dạn đầu tư cho nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán thu hút tiền gửi không kỳ hạn, dịch vụ toán cho khách hàng Đây nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán thời gian tới, khách hàng tiềm nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán mà Ngân hàng thương mại cần nhằm tới thu hút./ Saga.vn