TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH MÔN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CHI PHÍ ĐẠI DIỆN TRONG CÔNG TY CỔ PHẦN Giảng viên: Nguyễn Thị Uyên Uyên Sinh viên: Nguyễn Thị Kim Trâm LỜI MỞ ĐẦU Trong thời đại kinh tế ngày phát triển thay đổi không ngừng nay, đòi hỏi doanh nghiệp phải có chiến lược để phát triển, chiến lược phát triển sản phẩm cấu tổ chức cho doanh nghiệp Đối với công ty cổ phần phân định quyền quản lý quyền sỡ hữu cần thiết lúc mang lại lợi ích cho công ty Tối đa hóa lợi nhuận, tối thiểu hóa chi phí, tối thiểu hóa rủi ro mục đích chung doanh nghiệp Và loại chi phí xuất tách bạch quyền quản lý quyền sỡ hữu doanh nghiệp cần tối thiểu hóa để doanh nghiệp đạt hiệu tốt chi phí đại diện Trong kinh tế thị trường nay, chi phí đại diện ngày có xu hướng tăng cao, doanh nghiệp muốn giảm thiểu chi phí vấn đề dễ giải Vậy tìm hiểu chi phí đại diện gì, từ đâu lại tạo lọi chi phí hậu mà chi phí đại diện mang đến cho doanh nghiệp sao, từ đưa biện pháp khắc phục tốt cho công ty Bài tiểu luận làm phạm vi tìm hiểu thân nên khỏi sai sót, mong thầy cô bạn đọc góp ý hoàn thiện cho tiểu luận giúp người hiểu khái niệm Mình xin chân thành cảm ơn 1 Tổng quan chi phí đại diện: 1.1 Khái niệm Theo Jensen – Meekling, vấn đề nhà quản lý trốn tránh nhiệm vụ xem loại chi phí, nhà quản lý lực lãnh đạo họ xem loại chi phí Jensen – Meekling định nghĩa chi phí đại diện tổng hợp chi phí hợp đồng có tổ chức Hợp đồng gồm, người – người chủ, thuê người khác – người đại diện, làm nhiệm vụ thay cho Người chủ đưa định - ủy quyền cho người đại diện Chúng ta có vài khái niệm người chủ người đại diện: - Người chủ: Là chủ sở hữu giá trị tài sản doanh nghiệp, có quyền sử dụng sở hữu tài sản Người đại diện: Là người điều hành doanh nghiệp theo hướng hiệu đảm bảo mục tiêu ban đầu chủ sỡ hữu Chi phí đại diện thiệt hại nhà quản lý không cố gắng làm tối đa hóa giá trị doanh nghiệp 1.2 Các yếu tố chi phí đại diện: Chi phí theo dõi người chủ: Đây chi phí mà người chủ sỡ hữu vốn bỏ để thực giám sát người quản lý để bảo vệ lợi ích chủ sỡ hữu vốn, tránh tượng bất cân xứng thông tin có phân định quyền sỡ hữu quyền quản lý tạo Chi phí ràng buộc người đại diện: Người đại diện gánh chịu chi phí để cam kết thân họ không xâm phạm đến lợi ích người chủ Sự mát: chi phí kết hợp với kết mà kết không hoàn toàn phụ vụ lợi ích người chủ 1.3 Cách tính chi phí đại diện: Chi phí đại diện = M + B + R Với M: chi phí theo dõi chủ sỡ hữu B: chi phí ràng buộc người đại diện R: mát Có thể tính chi phí theo dõi chủ sỡ hữu chi phí ràng buộc người đại diện tính mát phí đại diện định lượng số cụ thể 1.3 Phân loại: Có thể chia chi phí đại diện thành chi phí đại diện nợ chi phí đại diện vốn cổ phần - - Chi phí đại diện vốn cổ phần: Có nguồn gốc từ mâu thuẫn lợi ích cổ đông nhà quản lý Khi cổ đông bị giới hạn kiểm soát người quản lý phía người quản lý có động tiến hành hoạt động có lợi cho thân làm nguy hại đến quyền lợi cổ đông Chi phí đại diện vốn cổ phần xuất tình nhà quản lý thường xuyên thực chiến lược đầu tư khiến công ty phát triển vượt mức tối ưu tham gia vào lĩnh vực kinh doanh mà công ty lợi cạnh tranh Chi phí đại diện nợ: Chi phí phát sinh từ mâu thuẫn lợi ích cổ đông chủ nợ Trong tình vốn cổ phần công ty có vay nợ quyền chọn mua tài sản công ty, đó, cổ đông chiếm hữu tài sản chủ nợ cách gia tăng rủi ro đầu tư (Theo Jensen Meckling 1976) Theo Myers (1977) diện nợ khiến dự án có NPV dương bị từ chối Do chấp nhận dự án rủi ro tài tăng (rủi ro phá sản) giá trị chuyển từ cổ đông sang trái chủ Do trái chủ đòi hỏi mức lãi suất cao kiên áp dụng ràng buộc hạn chế vay vốn sử dụng công cụ giám sát Nguyên nhân gây chi phí đại diện: Chi phí đại diện tồn tất lĩnh vực, đặc biệt lĩnh vực tài Chi phí đại diện xuất rõ nét chi phí đại diện công ty cổ phần Vậy nguyên nhân gây phí đại diện công ty cổ phần mà doanh nghiệp tư nhân? Sự phân định quyền sỡ hữu quyền quản lý tạo nên không ưu điểm cho công ty Tuy nhiên tách bạch lại nguyên nhân cho việc tạo chi phí đại diện Khi có phân định rõ ràng quyền sỡ hữu quyền quản lý hẳn gây nên vấn đề người chủ - người đại diện Cả nhà quản trị cổ đông theo đuổi mục tiêu – tối đa hóa lợi ích Tuy nhiên lợi ích cổ đông gắn liền với việc tối đa hóa giá trị doanh nghiệp; nhà quản trị mong muốn tối đa hóa lợi ích thân Ví dụ nhà quản trị không chọn dự án có tỷ suất sinh lợi cao tỷ suất sinh lợi tỷ lệ với rủi ro Như họ không thực mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận cho công ty cổ đông mong đợi Ngoài ra, tách bạch gây nên vấn đề bất cân xứng thông tin nhà quản trj người chủ sỡ hữu Các cổ đông không nắm rõ cấu trúc vốn công ty, chiến lược kinh doanh hay hội nhà quản trị Chính vậy, nhà quản trị lựa chọn dự án không mục đích tối đa hóa lợi nhuận Các cổ đông biết kết hoạt động kinh doanh thông qua báo cáo tài Mà chất báo cáo tài viết cho người bên công ty nên thông tin mang tính khách quan chưa trung thực, phản ánh tình hình công ty Một số nhà quản trị chiếm dụng tài sản công ty mục đích cá nhân gây hậu không tối đa hóa lợi nhuận cho công ty Mà cổ đông người gánh chịu phí tổn người đại diện gây ra, phí tổn chi phí đại diện Biện pháp khắc phục: Trên lý thuyết, cổ đông, người chủ sỡ hữu đích thực công ty, phải người điều hành hoạt động Song khó khăn để thống hàng ngàn cổ đông công ty, mà cổ đông nắm giữ phần nhỏ Trên thực tế, cổ đông tập đoàn lớn ngày phân tán rộng quyền điều hành thuộc ban giám đốc điều hành Các giám đốc điều hành người cổ đông ủy quyền đứng điều hành công ty, đem lại lợi ích cho hai phía Tuy nhiên, ủy quyền lại gây tách rời doanh nghiệp Từ làm nảy sinh mối lo ngại rằng, người quản lý theo đuổi mục tiêu hấp dẫn với họ chưa lại thỏa mãn mong muốn cổ đông tối đa hóa lợi nhuận Người ủy quyền, cổ đông phải tìm cách để đảm bảo người ủy quyền, nhà quản lý hành động quyền lợi người ủy quyề Muốn đạt điều đó, cổ đông phải bỏ “chi phí ủy quyền” để giám sát hoạt động nhà quản lý tạo chế khuyến khích cho nhà quản lý để họ theo đuuỏi mục tiêu lợi ích cho công ty lợi ích cho thân Sự phát sinh chi phí đại chủ yếu có phân định quyền sở hữu quyền quản lý để khắc phục chi phí đại diện phải làm có giải pháp gắn chặt quyền lợi người quản lý với quyền lợi công ty hay cần có chế tiền lương cho người quản lý (giám đốc) phù hợp Để có chế thù lao hợp lý cho giám đốc phải đảm bảo tối thiểu ba yêu cầu: - Thứ nhất, mức thù lao phải tương xứng với lỗ lực mà giám đốc bỏ Thứ hai, chế thù lao phải khuyến khích nhà quản lý đồng thời quan tâm tới lợi ích ngắn hạn dài hạn doanh nghiệp Thứ ba, phải bảo đảm kiểm soát mức độ rủi ro doanh nghiệp Một số giải pháp đề ra: Trả lương cho giám đốc dựa vào lợi nhuận, dòng tiền, giá trị thị trường doanh nghiệp Khi mà giám đốc làm tăng lợi nhuận công ty trả lương nỗ lực mà giám đốc bỏ để khuyến khích động viên Tuy nhiên phương pháp có hạn chế định lẽ nhà đầu tư biết lợi nhuận công ty đạt thông qua báo cáo kết hoạt động kinh doanh, bảng báo cáo kế toán… mà thực tế báo cáo kết hoạt động kinh doanh hay báo cáo kế toán mang tính chủ quan, thông tin bị kế toán làm sai lệch Trả thù lao cho giám đốc dựa mức độ gia tăng giá trị doanh nghiệp gia tăng giá trị cổ phiếu, Phương pháp khắc phục nhược điểm phương pháp trả lương cho giám đốc dựa vào lợi nhuận công ty giá trị cổ phiếu không phụ thuộc vào bảng cân đối kế toán Tuy nhiên giá cổ phiếu lại phụ thuộc nhiều vào nhân tố khác biến động thị thị trường, khủng hoảng kinh tế… nên nói giải pháp không hoàn hảo Doanh nghiệp trả thù lao cho nhà quản lý cổ phiếu gắn lợi ích giám đốc với lợi ích doanh nghiệp, tạo cho nhà quản lý động lực làm việc làm gia tăng giá trị công ty Trả thù lao cho nhà quản lý dựa vào kết kinh doanh công ty Nếu thù lao nhà quản lý phụ thuộc hoàn toàn vào kết kinh doanh công ty dế dẫn đến tượng nhà quản lý có khuynh hướng hạn chế rủi ro tới mức vừa phải để đảm bảo an toàn cho thân, nhà quản lý bỏ qua dự án có khả sinh lời cao mà chọn dự án với mức sinh lời hay rủi ro vừa phải Điều ngược với mong muốn nhà đầu tư nhà đầu tư có xu hướng chấp nhận rủi ro cao lẽ rủi ro cao tỷ suất sinh lợi cao Chình để khắc phục vấn đề doanh nghiệp cần trả lương cho giám đốc theo phương thức sau: trả cho giám đốc mức lương bản, mức lương không phụ thuộc vào kết kinh doanh doanh nghiệp kết kinh doanh doanh nghiệp vượt mức ( doanh nghiệp đặt ra) thưởng cho quản lý doanh nghiệp Đây nói giải pháp tốt để làm tăng kết doanh nghiệp, nhiên dễ dẫn đến trường hợp nhà quản lý muốn đạt mức thưởng cao mà bất chấp chọn dự án rủi ro cao Vì doanh nghiệp nên đưa mức thưởng hợp lý mức lương nhà quản lý đạt tới mức không tăng Trường hợp lợi nhuận doanh nghiệp đạt không cao lỗi nhà quản lý doanh nghiệp phải thưởng cho nhà quản lý cho hợp lý Tóm lại, thấy chế thù lao cho giám đốc hợp lý càn phải kết howpk tối thiểu yếu tố: có tính khuyến khích cao, kết hợp lợi ích ngắn dài hạn, đảm bảo mức rủi ro hợp lý cho nhà đầu tư Ngoài chế tiền lương, hội đồng cổ đông phải đề số sách: Các quy định quản chế tập đoàn: có nhiều áp lực mặt pháp lý giám sát tạo để thúc đẩy hành động nhà quản lý hành động lợi ích cổ đông.Ví dụ theo cách này, ban giám đốc người đứng đầu vừa với tư cách chủ tịch vừa với tư cách tổng giám đốc Đồng thời cổ đông phải chiếm đa số việc đưa định lương thưởng cho giám đốc sổ sách kế toán • Kiểm soát dòng thông tin: công ty kiểm toán, công ty chứng khoán, hay quan quản lý bên giúp công ty đưa báo cáo xác thực nhất, giúp theo dõi tốt trình hoạt động công ty phát sớm lỗ thủng công tác điều hành ban giám đốc Nếu kết hợp vừa kiểm soát vừa động viên tạo hiệu tối đa công tác hạn chế chi phí đại diện •