TTCK vai trò của thị trường chứng khoán trong các cuộc khủng hoảng tài chính

Chủ đề: Vai trị thị trường chứng khốn khủng hoảng tài A Lý thuyết: Khái niệm: Thị trường chứng khoản nơi trao đổi mua bán cơng cụ tài Khủng hoảng kinh tế: Khủng hoảng kinh tế khái niệm dùng để tượng kinh tế ổn định kéo dài mà khơng điều chỉnh q trình tái sản xuất kinh tế gây trấn động hậu kinh tế xã hội quy mơ rộng hẹp Vai trị thị trường chứng khốn: Đối với phủ Thị trường chứng khốn cung cấp phương tiện để huy động vốn sử dụng nguồn vốn cách có hiệu cho kinh tế quốc dân Chính phủ huy động vốn việc bán trái phiếu dùng số tiền để đầu tư vào dự án cần thiết Thị trường chứng khốn cịn góp phần thực q trình cổ phần hố Chính thị trường chứng khốn có thực tun truyền cần thiết thị trường chứng khoán cách tốt Từ khuyến khích việc cổ phần hố nhanh lên doanh nghiệp quốc doanh Thị trường chứng khoán nơi để thực sách tiền tệ Lãi suất thị trường tăng lên giảm xuống việc phủ mua bán trái phiếu Ngồi thị trường chứng khoán nơi thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp từ nước qua việc nước ngồi mua chứng khốn Đối với doanh nghiệp Thị trường chứng khốn giúp cơng ty khỏi khoản vay kh có chi phí tiền vay cao ngân hàng Các doanh nghiệp phát hành cổ phiếu trái phiếu Hoặc thị ttường chứng khốn tạo tính khoản cơng ty bán chứng khốn lúc để có tiền Như vậy, thị trường chứng khốn giúp doanh nghiệp đa dạng hố hình thức huy động vốn đầu tư Thị trường chứng khoán nơi đánh giá giá trị doanh nghiệp kinh tế cách tổng hợp xác (kể giá trị hữu hình vơ hình) thơng qua số giá chứng khốn thị trường Từ tạo mơi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng cơng nghệ mới, cải tiến sản phẩm Thị trường chứng khốn cịn nơi giúp tập đồn mắt cơng chúng Thị trường chứng khốn nơi quảng cáo chi phí thân doanh nghiệp Đối với nhà đầu tư Thị trường chứng khốn nơi mà nhà đầu tư dễ dàng tìm kiếm hội đầu tư để đa dạng hoá đầu tư, giảm thiểu rủi ro đầu tư B Vai trò thị trường chứng khốn khủng hoảng tài chính: I Cuộc khủng hoảng kinh tế 1929-1933 Nguyên nhân : Cuộc khủng hoảng kinh tế 1929-1933 khủng hoảng kinh tế lớn lịch sử chủ nghĩa tư Đó khủng hoảng sản xuất “ thừa”, sản xuất bừa bãi, ạt chạy theo lợi nhuận năm ổn định chủ nghĩa tư 1924-1929 dẫn đến tình trạng hàng hố ế thừa sức mua quần chúng bị giảm sút nhiều bóc lột tàn tệ giai cấp tư sản Diễn biến : Tháng 9-1929, khủng hoảng nước Mĩ, nước tư giàu Sản lượng công nghiệp Mĩ giảm 50%, gang, thép sụt xuống 75%, ô tô giảm 90%, 11500 xí nghiệp nhỏ xí nghiệp lớn bị phá sản Nơng thơn bị tác động mạnh mẽ Để nâng cao giá hàng hoá thu nhiều lời, nhà tư kếch sù tiêu huỷ hàng hoá : cà phê, sữa, lúa mì, thịt, v.v bị đốt hay đổ xuống biển không bán hạ giá Cuộc khủng hoảng lan rộng đến nươc` tư chủ nghĩa khác Ở Anh, sản lượng gang năm 1931 sụt 50% , thép sụt gần 50% , thương nghiệp sụt 60% Ở Pháp, khủng hoảng cuối năm 1930 kéo dài đến năm 1936, sản lượng công nghiệp giảm 30%, nông nghiệp 40%, ngoại thương 60%, thu nhập quốc dân 30% Ở Đức, đến năm 193, sản lượng công nghiệp giảm 77% Ở nước Ba Lan, Ý, Ru-ma-ni, Nhật, có khủng hoảng kinh tế Để cứu vãn tình hình, phủ nước tư thi hành số sách đánh thuế nhập cảng nặng để hạn chế hàng hoá nước vào, lấy tiền ngân quỹ nhà nước trợ cấp cho nhà tư Chính phủ Mĩ bỏ hàng chục triệu đô la việc trợ cấp Cuộc khủng hoảng kéo dài năm, đến năm 1933 chấm dứt Hậu : - Trong thời kì khủng hoảng kinh tế, đời sống nhân dân thật khốn khổ Thứ nạn thất nghiệp Ở Mĩ, năm 1933, có 17 triệu người thất nghiệp, chưa kể vơ số nơng dân bị phá sản, phải bỏ ruộng vườn thành phố sống lang thang Ở Anh, năm 1931, có triệu người thất nghiệp Ở nước khác xảy tình trạng - Thứ hai tiền lương bị giảm xuống nhiều Ở Mĩ, lương công nhân công nghiệp 56 % Ở Anh lương giảm 66%; Pháp lương giảm từ 30 đến 40% Đó chưa kể giá đồng bạc sụt xuống làm cho tiền lương thực tế bị giảm sút Ở Pháp, mức thu nhập nông dân giảm 2,7 lần hàng vạn nông dân bị vỡ nợ phá sản Do đời sống nhân dân lao động cực Năm 1931, riêng thành phố Niuooc ( Mĩ ) có hàng nghìn người chết đói Bị đẩy đến bước cực, công nhân nhân dân lao động dậy đấu tranh Ở Mĩ năm 1930 có vạn cơng nhân biểu tình thị uy, từ năm 1929-1933, có triệu rưỡi cơng nhân tham gia bãi công Ở Đức, năm 1930, 15 vạn công nhân bãi công, năm 1933, 35 vạn công nhân mỏ bãi công Cuộc khủng hoảng kinh tế 1929-1933 khủng hoảng lớn khủng hoảng kinh tế xảy từ xưa đến Nó làm cho mâu thuẫn xã hội tư mâu thuẫn nước tư với gay gắt thêm gay gắt, chủ nghĩa tư giới thêm suy yếu Vai trò thị trường chứng khốn: Chính phủ sức bảo vệ nhà đầu tư bán lẻ Nhà đầu tư nên hiểu quy tắc thị trường lợi nhuận lớn đồng nghĩa với rủi ro cao Sau Chính phủ vào để vực dậy thị trường, số nhà đầu tư có kinh nghiệm bắt đầu chiến dịch săn lùng cổ phiếu rẻ Họ hy vọng thị trường dần phục hồi có số biến động ngắn hạn loại cổ phiếu có mệnh giá thấp mức cao giá trị thực số nhà đầu tư phụ thuộc vào địn bẩy tài Như khơng khí thị trường đầu giá lên cịn tồn thị trường chứng khoán Các nhà đầu tư chứng khốn hy vọng Chính phủ thân họ rút học quý giá từ khủng hoảng Thị trường thiết kế cho tài dài hạn, khơng phải đầu ngắn hạn Các nhà đầu tư nên tôn trọng sức mạnh thị trường II Sụp đổ thị trường chứng khoản Mỹ 1987 Nguyên nhân bối cảnh kinh tế: Sau khủng hoảng 1929-1933, SEC(ủy ban giao dịch chứng khoán Mỹ) hoạt động tốt, dần lấy lòng tin nhà đầu tư họ bắt đầu quay trở lại thị trường vào năm 60 Vào năm đầu thập kỷ 60 70 kỷ trước, nhà đầu tư không quan tâm đến giá trị doanh nghiệp mà họ quan tâm đến hình ảnh, tiếp cận doanh nghiệp đến cơng chúng, đến ý kiến khơng thức doanh nghiệp SEC yêu cầu công ty phải thơng báo rõ ràng, xác thân cơng ty khơng có tài sản đảm bảo, chí khơng có may để thực ý tưởng đó, nhà đầu tư tin tiềm công ty khơng có giới hạn Thập niên 80 giai đoạn mà hoạt động tài diễn sôi động, đặc biệt hoạt động sáp nhập, thâu tóm hình thành nhiều tập đồn lớn Thâu tóm sáp nhập diễn khắp nơi, cấp độ, nhiều thương vụ áp dụng kỹ thuật “mua lại dựa vay nợ” thông qua phát hành loại trái phiếu chất lượng thấp cho nhà đầu tư Áp dụng cơng thức tốn mang tên “nền kinh tế mới”, tăng trưởng doanh nghiệp Mỹ sau sáp nhập tính theo cấp số nhân khơng cịn đơn giản cộng hai doanh nghiệp hợp lại với Đầu năm 1987, SEC đẩy mạnh hoạt động điều tra giao dịch nội gián cách vội vàng, theo nhiều chuyên gia thiếu tính tốn Ở thời điểm mà hầu hết nhà đầu tư bắt đầu quan tâm đến khả Wall Street cần phải xem xét lại tăng trưởng nó, hoạt động điều tra SEC tạo lên khơng khí lo lắng nhà đầu tư Nhiều người bắt đầu định rời khỏi “cuộc chơi mờ ám” cổ phiếu để chuyển sang hoạt động đầu tư ổn định hơn, trái phiếu Ngày thứ Hai 19/10/1987 - ngày thứ Hai đen tối - xảy “cuộc di cư tập thể” khỏi thị trường cổ phiếu, nguyên nhân thảm họa bắt nguồn từ lo ngại nhà đầu tư thâm hụt thương mại quốc tế liên bang Mỹ, trích Mỹ với sách kinh tế Tây Đức, hiệu ứng xuống việc áp dụng công nghệ máy tính tự động hố giao dịch bán chứng khoán, suy giảm số chứng khoán tương lai chương trình giao dịch vi tính hố Vào năm 1986, nước Mỹ khơng cịn giữ tốc độ hồi phục kinh tế nhanh chóng, sớm rơi vào suy giảm Năm 1987 thị trường chứng khoán Mỹ đạt bước tiến nhảy vọt, đạt đến đỉnh điểm vào tháng 8, tiếp sau chuỗi ngày thị trường tụt dốc ghê gớm Cuối tháng 8, nhiều nhà quan sát cảnh báo rằng, điểm đổ vỡ đạt tới, thị trường rơi vào chu kỳ giá xuống Luận giải cho biến cố 1987 giao dịch bán nhà đầu tư kinh doanh ăn chênh lệch Giao dịch với trợ giúp máy tính tham gia vào giao dịch chứng khoán chiến lược bảo hiểm danh mục Trong suốt năm 1970 đầu năm 80, máy tính trở nên quan trọng Phố Wall Chúng cho phép lệnh mua bán chứng khoán công cụ giao sau khớp tức thời với khối lượng lớn Ngày thứ hai đen tối giao dịch kinh doanh chênh lệch với khối lượng lớn lý khủng hoảng năm 1987 Trong thời gian diễn “cuộc di cư tập thể” khỏi thị trường chứng khoán làm cho thị trường ổn định người ta buộc phải bán cổ phiếu giá giảm Cổ phiếu giảm giá nhiều người ta lại bán nhiều Khi thị trường khơng có đủ tính khoản để hỗ trợ lượng bán thị trường chứng khốn lại giảm mạnh Kết là, kết thúc ngày hơm đó, số Dow Jones giảm 508 điểm; ngân hàng điêu đứng khoản đứng trước nguy đổ vỡ May mắn vị Chủ tịch FED, Alan Greenspan, đóng góp lớn việc chèo lái kinh tế tránh khỏi khủng hoảng cho kinh tế Mỹ cách hỗ trợ để ngân hàng thương mại ngân hàng đầu tư không bị vỡ nợ Thị trường hồi phục, NYSE tiến hành tinh chỉnh số điểm nhỏ hệ thống giao dịch DOT, bao gồm hệ thống ngắt giao dịch thị trường tụt đến mức định đặt trước Ảnh hưởng: Khủng hoảng 10/1987 gây nhiều thiệt hại, số công ty phải phá sản thua lỗ, quyền mang thêm nợ, đình việc phát hành cổ phần, vốn đầu tư bị mát Thứ Hai, ngày 19 tháng 10 năm 1987 số công nghiệp Dow Jones giảm 508,32 điểm, tương ứng 22,6% - mức giảm kỉ lục lịch sử thị trường chứng khốn Hậu khơng giới hạn phạm vi nước Mỹ, mà mở rộng phạm vi toàn cầu Vào cuối tháng 10, thị trường ghi nhận sụt giảm ghê gớm: Úc - 41,8%; Canada 22,5%; Hồng Kông - 45,8%; Anh - 26,4% Giá chứng khốn cơng ty Sears Roebuck lúc mở cửa 41,50, đến chiều 31 USD ; giá cảu Kodak lúc mở cửa 90,12 đến lúc đóng cửa cịn 27,50 USD Bên cạnh có đến 45.000 nhân viên cơng ty môi giới bị việc Ngày thứ đen tối lịch sử không đến với nước Mỹ mà cịn đến với trung tâm tài giới khác “ hiệu ứng domino “ xảy ; đến cuối tháng 10/1987, thị trường tài Úc sụt giảm 41,8%, Hong Kong giảm 45,8% London giảm 26,4% Đặc biệt với Úc, tháng 9/1987 số thị trường chứng khoán Úc mức 2249 điểm, tháng 1/1994 có thê phục hồi lại mức cũ bắt đầu phát triển bình thường kể từ tháng 1/1996 đến III Khủng hoảng tài Châu Á 1997 Nguyên nhân: Khủng hoảng tài châu Á khủng hoảng tài tháng năm 1997 Thái Lan ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán, trung tâm tiền tệ lớn, giá tài sản khác vài nước châu Á, nhiều quốc gia coi "những Hổ Đơng Á" Cuộc khủng hoảng cịn thường gọi Khủng hoảng tiền tệ châu Á Indonesia, Hàn Quốc Thái Lan nước bị ảnh hưởng mạnh khủng hoảng Hồng Kông, Malaysia, Lào, Philippines bị ảnh hưởng sụt giá Cịn Đại lục Trung Hoa, Đài Loan, Singapore Việt Nam không bị ảnh hưởng.Nhật Bản không bị ảnh hưởng nhiều khủng hoảng, song kinh tế Nhật phải kinh qua khó khăn kinh tế dài hạn thân  Nền tảng kinh tế vĩ mô yếu Thái Lan số nước Đông Nam Á cố gắng thực mà nhà kinh tế gọi Bộ ba sách khơng thể đồng thời Họ vừa cố định giá trị đồng tiền vào Dollar Mỹ, vừa cho phép tự lưu chuyển vốn (tự hóa tài khoản vốn) Kinh tế Đơng Nam Á tăng trưởng nhanh thập niên 1980 nửa đầu thập niên 1990 tạo sức ép tăng giá nội tệ Để bảo vệ tỷ giá cố định, ngân hàng trung ương Đông Nam Á thực sách tiền tệ nới lỏng Kết cung tiền tăng gây sức ép lạm phát Chính sách vơ hiệu hóa (sterilization policy) áp dụng để chống lạm phát vơ hình chung đẩy mạnh dịng vốn chảy vào kinh tế Vào thập niên 1990, Hàn Quốc có tảng kinh tế vĩ mơ tương đối tốt ngoại trừ việc đồng Won Hàn Quốc không ngừng lên giá với Dollar Mỹ thời kỳ từ sau năm 1987 Điều làm cho tài khoản vãng lai Hàn Quốc suy yếu giá hàng xuất Hàn Quốc thị trường hàng hóa quốc tế tăng Trong hồn cảnh đó, Hàn Quốc lại theo đuổi chế độ tỷ giá hối đoái neo lỏng lẻo sách tự hóa tài khoản vốn Vì thế, thâm hụt tài khoản vãng lai bù đắp lại việc ngân hàng nước vay nước mà phần lớn vay nợ ngắn hạn nợ không tự bảo hiểm rủi ro Năm 1994, nhà kinh tế Paul Krugman trường đại học Princeton, (lúc cịn MIT), cho đăng báo công ý tưởng "thần kỳ kinh tế Đơng Á" Ơng ta cho rằng: Sự tăng trưởng kinh tế Đông Á, khứ, kết đầu tư theo hình thức tư bản, dẫn tới tăng suất lao động Trong đó, suất tổng nhân tố lại nâng lên mức độ nhỏ, giữ nguyên Krugman cho việc tăng trưởng suất tổng nhân tố không thôi, mà không cần đầu tư vốn, mang lại thịnh vượng dài hạn Krugman nhiều người coi nhà tiên tri sau khủng hoảng tài lan rộng, nhiên ơng ta phát biểu ơng ta khơng dự đốn khủng hoảng nhìn trước chiều sâu  Các dịng vốn nước ngồi kéo vào Chính sách tiền tệ nới lỏng việc tự hóa tài Mỹ, châu Âu Nhật Bản cuối thập niên 1980 khiến cho tính khoản tồn cầu trở cao mức Các nhà đầu tư trung tâm tiền tệ nói giới tìm cách thay đổi danh mục tài sản cách chuyển vốn đầu tư nước Trong đó, nước châu Á lại thực sách tự hóa tài khoản vốn Lãi suất nước châu Á cao nước phát triển.Chính thế, dịng vốn quốc tế ạt chảy vào nước châu Á Ngoài ra, xúc tiến đầu tư phủ bảo hộ ngầm phủ cho thể chế tài góp phần làm cơng ty châu Á bất chấp mạo hiểm để vay ngân hàng ngân hàng bắt chấp mạo hiểm để vay nước mà phần lớn vay nợ ngắn hạn nợ không tự bảo hiểm rủi ro  Tấn công đầu rút vốn đồng loạt Nguyên nhân trực tiếp khủng hoảng tài Đơng Á năm 1997 công đầu việc rút vốn đồng loạt khỏi nước châu Á.Những nguyên nhân sâu xa nói bộc lộ Thị trường bất động sản Thái Lan vỡ Một số thể chế tài bị phá sản Người ta khơng cịn tin phủ đủ khả giữ tỷ giá hối đoái cố định Khi phát thấy điểm yếu chết người kinh tế nước châu Á, số thể chế đầu vĩ mô tiến hành công tiền tệ châu Á Các nhà đầu tư nước đồng loạt rút vốn Một nguyên nhân trực tiếp khủng hoảng lục xử lý khủng hoảng yếu Nhiều nhà kinh tế cho bị công tiền tệ, nước châu Á phải thả đồng tiền không nên cố sức bảo vệ tỷ giá để đến nối cạn kiệt dự trữ ngoại hối nhà nước mà lại làm cho công đầu thêm kéo dài Ngoại trưởng 10 nước ASEAN lúc tin rằng, việc liên kết hệ thống tiền tệ chặt chẽ nỗ lực thận trọng nhằm củng cố vững kinh tế ASEAN Hội nghị Ngoại trưởng ASEAN lần thứ 30 diễn Subang Jaya, Malaysia thông quan Tuyên bố chung vào ngày 25 tháng năm 1997 nêu rõ mối quan ngại sâu sắc kêu goi nước ASEAN cần hợp tác chặt chẽ nhằm bảo vệ tăng cường lợi ích ASEAN giai đoạn Ngẫu nhiên ngày này, Ngân hàng Trung ương hầu chịu tác động khủng hoảng gặp Thượng Hải Hội nghị cấp cao Đơng Á Thái Bình Dương EMEAP, thất bại việc đưa biện pháp dàn xếp cho vay Trước năm, Bộ trưởng Tài nước tham dự Hội nghị Bộ trưởng Tài chínhAPEC lần thứ Kyoto, Nhật Bản vào ngày 17 tháng năm 1996, theo Tuyên bố chung, bên nhân đơi Quỹ tài phục vụ cho Hiệp định chung cho vay Cơ chế Tài tình trạng khẩn cấp Vì vậy, khủng hoảng xem thất bại việc xây dựng lực phù hợp kịp thời, thất bại việc ngăn chặn lôi kéo tiền tệ.Một số nhà kinh tế lại trích sách tài thắt chặt IMF áp dụng nước xảy khủng hoảng làm cho khủng hoảng thêm trầm trọng Diễn biến: Thái Lan: Từ năm 1985 đến năm 1995, kinh tế Thái Lan tăng trưởng với tốc độ bình quân hàng năm 9% Cuối năm 1996, báo cáo Triển vọng Kinh tế Thế giới IMF cảnh báo kinh tế Thái Lan tăng trưởng nóng bong bóng kinh tế không giữ lâu Cuối năm 1996, thị trường chứng khốn Thái Lan bắt đầu có điều chỉnh Cả mức vốn hóa thị trường vốn lẫn số thị trường chứng khoán giảm Ngày 14 tháng ngày 15 tháng năm 1997, đồng baht Thái bị công đầu quy mô lớn Ngày 30 tháng 6, thủ tướng Thái Lan Chavalit Yongchaiyudh tuyên bố không phá giá baht, song lại thả baht vào ngày tháng Baht giá gần 50% Vào tháng năm 1998, xuống đến mức 56 baht đổi dollar Mỹ Chỉ số thị trường chứng khoán Thái Lan tụt từ mức 1.280 cuối năm 1995 xuống cịn 372 cuối năm 1997 Đồng thời, mức vốn hóa thị trường vốn giảm từ 141,5 tỷ USD xuống 23,5 tỷ USD Finance One, cơng ty tài lớn Thái Lan bị phá sản Ngày 11 tháng 8, IMF tuyên bố cung cấp gói cứu trợ trị giá 16 tỷ dollar Mỹ cho Thái Lan Ngày 20 tháng 8, IMF thơng qua gói cứu trợ trị giá 3,9 tỷ dollar Philippines: Sau khủng hoảng bùng phát Thái Lan, ngày tháng ngân hàng trung ương Philippines cố gắng can thiệp vào thị trường ngoại hối để bảo vệ đồng peso cách nâng lãi suất ngắn hạn (lãi suất cho vay qua đêm) từ 15% lên 24% Đồng peso giá nghiêm trọng, từ 26 peso ăn dollar xuống 38 vào năm 2000 40 vào cuối khủng hoảng.Khủng hoảng tài nghiêm trọng thêm khủng hoảng trị liên quan tới vụ bê bối tổng thống Joseph Estrada Do khủng hoảng trị, vào năm 2001, Chỉ số Tổng hợp PSE thị trường chứng khốn Philippines giảm xuống cịn khoảng 1000 điểm từ mức cao khoảng 3000 điểm hồi năm 1997 Nó kéo theo việc đồng peso thêm giá Giá trị đồng peso phục hồi từ Gloria Macapagal-Arroyo lên làm tổng thống Hong Kong: Tháng 10 năm 1997, Dollar Hong Kong bị công đầu Đồng tiền vốn neo vào Dollar Mỹ với tỷ giá 7,8 HKD/USD Tuy nhiên, tỷ lệ lạm phát Hong Kong lại cao Mỹ Đây sở giới đầu công Nhờ có dự trữ ngoại tệ hùng hậu lên tới 80 tỷ USD vào thời điểm tương đương 700% lượng cung tiền M1 hay 45% lượng cung tiền M3, nên Cơ quan Tiền tệ Hong Kong dám chi tỷ USD để bảo vệ đồng tiền Các thị trường chứng khốn ngày trở nên dễ đổ vỡ Từ ngày 20 tháng 10 đến 23 tháng 10, Chỉ số Hang Seng giảm 23% Ngày 15 tháng năm 1998, Hong Kong nâng lãi suất cho vay qua đêm từ 8% lên thành 23% nâng vọt lên 500% Đồng thời, Cơ quan Tiền tệ Hong Kong bắt đầu mua vào loại cổ phiếu thành phần Chỉ số Hang Seng để giảm áp lực giảm giá cổ phiếu Cơ quan ơng Donald Tsang, lúc Bộ trưởng Tài sau làm Trưởng Đặc khu hành Hong Kong, cơng khai tun chiến với giới đầu Chính quyền mua vào khoảng 120 tỷ Dollar Hong Kong (tương đương 15 tỷ Dollar Mỹ) loại chứng khốn Sau này, vào năm 2001, quyền bán số chứng khoáng thu lời khoảng 30 tỷ Dollar Hong Kong (khoảng tỷ Dollar Mỹ) Các hoạt động đầu nhằm vào Dollar Hong Kong thị trường chứng khoán nước ngừng lại vào tháng năm 1998 chủ yếu nhà đầu bị thiệt hại sách điều tiết dịng vốn nước ngồi phủ Malaysia sụp đổ thị trường trái phiếu tiền tệ Nga Hàn Quốc: Vào thời điểm khủng hoảng bùng phát Thái Lan, Hàn Quốc có gánh nặng nợ nước ngồi khổng lồ Các cơng ty nợ ngân hàng nước, ngân hàng nước lại nợ ngân hàng nước ngoài.Một vài vụ vỡ nợ xảy ra.Khi thị trường châu Á bị khủng hoảng, tháng 11 nhà đầu tư bắt đầu bán chứng khốn Hàn Quốc quy mơ lớn Ngày 28 tháng 11 năm 1997, tổ chức đánh giá tín dụng Moody hạ thứ hạng Hàn Quốc từ A1 xuống A3, sau vào ngày 11 tháng 12 lại hạ tiếp xuống B2 Điều góp phần làm cho giá chứng khoán Hàn Quốc thêm giảm giá.Riêng ngày tháng 11, thị trường chứng khoán Seoul tụt 4% Ngày 24 tháng 11 lại tụt 7,2% tâm lý lo sợ IMF đòi Hàn Quốc phải áp dụng sách khắc khổ Trong đó, đồng Won giảm giá xuống cịn khoảng 1700 KRW/USD từ mức 1000 KRW/USD Malaysia : Ngay sau Thái Lan thả đồng Baht (ngày tháng năm 1997), đồng Ringgit Malaysia thị trường chứng khoán Kuala Lumpur bị sức ép giảm giá mạnh Ringgit giảm từ mức 3,75 Ringgit/Dollar Mỹ xuống 4,20 Ringgit/Dollar Phần lớn sức ép giảm giá Ringgit từ việc buôn bán đồng tiền thị trường tiền nước ngoài.Những người tham gia thị trường tiền trì tài khoản đồng Ringgit trạng thái bán nhiều mua vào với dự tính sử giảm giá đồng Ringgit tương lai.Kết lãi suất nước Malaysia giảm xuống khuyến khích dịng vốn chảy nước ngồi Lượng vốn chảy đạt tới mức 24,6 tỷ Ringgit vào quý hai quý ba năm 1997 Indonesia: Tháng 7, Thái Lan thả đồng Baht, quan hữu trách tiền tệ Indonesia nới rộng biên độ dao động tỷ giá hối đoái Rupiah Dollar Mỹ từ 8% lên 12% Tháng 8, đồng Rupiah bị giới đầu công đến ngày 14 chế độ tỷ giá hối đối thả có quản lý thay chế độ thả hoàn toàn Đồng Rupiah liên tục giá IMF thu xếp gói viện trợ tài khẩn cấp cho Indonesia lên tới 23 tỷ Dollar, Rupiah tiếp tục giá đồng Rupiah bị bán ạt lượng cầu Dollar Mỹ Indonesia tăng vọt Tháng 9, giá Rupiah lẫn số thị trường chứng khoán giảm xuống mức thấp lịch sử.Rupiah giá làm suy yếu bảng cân đối tài sản cơng ty Indonesia, đặc biệt làm cho nợ ngân hàng nước ngồi cơng ty tăng lên Trước tình hình đó, nhiều cơng ty đẩy mạnh mua Dollar vào (có nghĩa bán Rupiah ra) khiến cho nội tệ thêm giá tỷ lệ lạm phát tăng vọt Vai trò thị trường chứng khốn: Khủng hoảng tài Đơng Á làm người ta nhận thức rõ cần thiết phải có hệ thống tài - ngân hàng vững mạnh, minh bạch Điều thúc Quỹ Tiền tệ Quốc tế Ngân hàng Thanh toán Quốc tế đổi quy chế ngân hàng tổ chức tín dụng nói chung.Chính phủ nhiều nước phát triển cho dịng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi vốn vay ngân hàng nước ngồi đem lại tác động bất lợi với kinh tế họ Do đó, nhiều phủ ban hành quy chế nhằm điều tiết dòng vốn Bên cạnh đó, thỏa thuận cấp khu vực nhằm phát triển hệ thống phòng ngừa khủng hoảng tái diễn thúc đẩy châu Á, ví dụ Sáng kiến Chiang Mai, Tiến trình Đánh giá Đối thoại Kinh tế ASEAN+3, Sáng kiến Thị trường Trái phiếu Châu Á, Về mặt học thuật, nhà nghiên cứu kinh tế nhận thấy hạn chế mơ hình lý luận khủng hoảng tiền tệ trước việc giải thích nguồn gốc lây lan khủng hoảng tài Đơng Á Đã có nhiều nỗ lực nhằm đưa mơ hình khủng hoảng tiền tệ, chẳng hạn mơ hình phương pháp tiếp cận bảng cân đối tài sản, lý thuyết bong bóng, lý thuyết nguồn gốc khủng hoảng từ sách tài sách tiền tệ, Kết quả: Khủng hoảng gây ảnh hưởng vĩ mô nghiêm trọng, bao gồm giá tiền tệ, sụp đổ thị trường chứng khoán, giảm giá tài sản số nước châu Á Nhiều doanh nghiệp bị phá sản, dẫn đến hàng triệu người bị đẩy xuống ngưỡng nghèo năm 1997-1998 Những nước bị ảnh hưởng nặng nề Indonesia, Hàn Quốc Thái Lan Khủng hoảng kinh tế cịn dẫn tới ổn định trị với Suharto Indonesia Chavalit Yongchaiyudh Thái Lan Tâm lý chống phương Tây gia tăng với phê phán gay gắt nhằm vào George Soros Quỹ Tiền tệ Quốc tế Các phòng trào Hồi giáo ly khai phát triển mạnh Indonesia quyền trung ương nước suy yếu Một ảnh hưởng lâu dài nghiêm trọng, GDP GNP bình qn đầu người tính Dollar Mỹ theo sức mua tương đương giảm Nội tệ giá nguyên nhân trực tiếp tượng Cuốn CIA World Fact Book cho biết thu nhập bình quân đầu người Thái Lan giảm từ mức 8.800 USD năm 1997 xuống 8.300 USD vào năm 2005, Indonesia giảm từ 4.600 USD xuống 3.700 USD, Malaysia giảm từ 11.100 USD xuống 10.400 USD Cuộc khủng hoảng không lây lan khu vực Đông Á mà góp phần dẫn tới khủng hoảng tài Nga khủng hoảng tài Brasil Một số nước không bị khủng hoảng, kinh tế chịu ảnh hưởng xấu xuất giảm FDI vào giảm Khủng hoảng bong bóng DOTCOM (1995-2000): Nguyên nhân: IV S ự b ù n g n ổ v p h t t r i ể n c ủ a n gà n h c ô n g n gh ệ t h ô n g t i n đ ã khiến cho nhà đầu tư rót vốn vào cổ phiếu cơng ty công nghệ cao, công ty mạng Hiện tượng đầu bắt đầu xảy ra, giá cổ phiếu tăng khơng có khoản thu để bù đắp chi phí Bong bóng bắt đầu hình thành vào tháng 8/1995 vỡ vào tháng 3/2000 số NASDAQ công ty công nghệ cao bắt đạt tới đỉnh điểm Diễn biến: Ngày tháng năm 1995, công ty Netscape thực IPO Ngay ngày hơm đó, giá cổ phiếu Netscape tăng vọt từ 28 lên 71 dollar Mỹ Chỉ tháng tiếp theo, giá trị vốn hóa thị trường Netscape đẩy lên vượt Hãng Hàng không Delta Hiện tượng cổ phiếu Netscape làm nảy sinh kỳ vọng vào điều tương tự cổ phiếu cơng ty mạng khác Nó khuyến khích công ty mạng đời phát hành cổ phiếu cơng chúng khuyến khích nhà đầu tư mua cổ phiếu Các số bình quân công nghiệp Dow Jones tổng hợp NASDAQ tạo mốc suốt năm 1995 đến 2000 Ngày 10 tháng năm 2000, số tổng hợp NASDAQ đạt mức cao lịch sử 5048,62 Thời gian lại năm 2000, số giảm 50% tiếp tục giảm năm Vai trị thị trường chứng khốn lên khủng hoảng: Giá cổ phiếu công nghệ cao tăng nhanh khuyến khích phát triển cơng ty ngành công nghệ thông tin Điều làm cho cơng nghệ thơng tin tiến nhanh chóng việc ứng dụng vào quản lý, sản xuất làm suất lao động tăng lên Giá cổ phiếu tăng nhanh khiến nhà đầu tư cổ phiếu cảm thấy tài sản tăng lên Lúc đó, họ tiêu dùng nhiều (hiệu ứng tài sản) Nhu cầu cá nhân nhờ tăng lên hiệu ứng lan tỏa tới sản xuất ngành khác kinh tế khiến đầu tư tư nhân tăng Nói cách khác, nhìn từ mặt nhu cầu kinh tế, giá cổ phiếu tăng làm tổng cầu tăng lên Việc vỡ xẹp bong bóng Dot-com mở đầu cho thời kỳ suy thoái kinh tế đầu thập niên 2000 Hoa Kỳ mà kiện 11 tháng vụ bê bối kế toán năm 2001 2002 làm trầm trọng Ngày 10 tháng năm 2000, trị giá thị trường chứng khoán NASDAQ 6.710 tỷ USD đổ vỡ ngày 11 tháng Đến ngày 30 tháng trị giá NASDAQ cịn 6.020 tỷ USD Vào ngày tháng cịn 5.780 tỷ USD Chỉ chưa đầy tháng, gần nghìn tỷ USD trị giá thị trường chứng khốn bị bốc Kết quả:  Hàng loạt công ty dotcom bị phá sản quét 5000 tỷ đơla Mỹ tồn giai đoạn đầu tư (1995-2001) Nhiều công ty bắt đầu thu hẹp đầu tư Nhiều tạp chí, có TIME, bắt đầu đưa chuyên mục tư vấn nhà đầu tư để giảm đầu tư vào lĩnh vực cơng nghệ, có nhiều trích hãng danh mục đầu tư có liên quan đến bán lẻ điện tử số công ty khác dừng đầu tư vào lĩnh vực  Tâm lý người dân bị ảnh hưởng tiêu cực, mở đầu cho thời kì suy thối kinh tế đầu thập niên 2000 V Cuộc khủng hoảng tài tồn cầu 2008: Nguyên nhân:  Khủng hoảng Mỹ: Ngày 16/3/2008 ngân hàng JP morgan chase, ngân hàng khổng lồ Mỹ mua lại Bearstearn Ngày 7/8/2008 hai tổ chức tài lớn Mỹ Fannie mac Fredie mac bị áp lực thiếu tiền mặt Ngày 7/9/2008 tài Mỹ tun bố đặt hai cơng ty fannie mac fredie mac quản lí phủ thời gian cấu lại tài sản chúng bơm cho chúng 200 tỉ  Ngày 15/9/2008 Fed từ chối cho lehman brother vay tiền => Vụ phá sản ngân hàng lớn lịch sử xảy ra, Bank of American mua ngân hàng đầu tư merrillynch với giá 50 tỉ usd 16/09 Fed tài quốc hữu hóa AIG cách bơm 85 tỉ usd sở hữu 79.9 % cổ phần cơng ty Ngày 17/09 ủy ban chứng khốn Mỹ kiềm chế tình trạng bán khống Ngày 19/09 Mỹ cơng bố kế hoạch mua lại tài sản tài tập đồn tài gặp khó khăn Ngày 26/9 ngân hàng đầu tư JP morgan mua lại ngân hàng Washington mutual Đây ngân hàng thương mại phá sản lớn lịch sử Ngày 1/10 khủng hoảng tín dụng lan tồn nước Mỹ Ngày 3/10 Chính phủ Mỹ thông qua kế hoạch Paulson 700 tỷ usd Khủng hoảng Châu Âu  Bão Iceland Khủng hoảng tài Mỹ bắt đầu lan sang châu âu Chính phủ Iceland quốc hữu hóa hai ngân hàng nước tình trạng ngân sách khơng có tiền Ngày 2/8 /2008 Northern Rock thiếu tiền mặt trầm trọng Người dân nối đuôi đến rút tiền9/8 ngân hàng Halifax bank sát nhập với ngân hàng LOYDS TSB thua lỗ nặng viêc cho vay chấp bds  Tại Thụy sỹ: ngân hàng UBS gạch bỏ 44 tỉ usd chủ yếu bất động sản chuẩn => Chính phủ bơm cho ngân hàng 60 tỉ usd  Tại Pháp : Ngân hàng BNP Pháp đóng quỹ đầu tư trị giá khoảng 2,2 tỷ USD Mỹ Khủng hoảng lan sang Châu Á Ngày 10/10/2008: Tập đoàn bảo hiểm có lịch sử hoạt động 98 năm Nhật Yamato Life Insurance Co thức đệ đơn xin bảo hộ phá sản => Đây coi mốc đánh dấu khủng hoảng lan sang châu Á Ngày 27/10 kinh tế hàn quốc báo động đỏ đồng won giá 40% kể từ đầu năm 2008 Vai trị thị trường chứng khốn: Các sản phẩm chứng khốn hóa xuất từ đầu thập niên 1970 phát triển mạnh mơi trường sách tiền tệ nới lỏng từ năm 2001 Chứng khốn hóa việc đời sản phẩm q trình chứng khốn đảm bảo tài sản chấp (MBS), giấy nợ đảm bảo tài sản (CDO) loại tương tự phát minh lớn cơng cụ tài Các kiểu chứng khoán hoá tạo niềm hưng phấn lớn thị trường khơng lợi nhuận mà cịn niềm tin sản phẩm củng cố bền vững khả phục hồi tồn hệ thống tài cách phân tán rủi ro mở rộng thị trường rủi ro Chứng khốn hóa làm gia tăng số lượng tầm quan trọng chủ thể tài nằm quy định điều tiết thận trọng vốn chủ yếu áp dụng cho ngân hàng thương mại Khi tình trạng vỡ nợ khoản chấp chuẩn bắt đầu tăng lên vào năm 2007, tổ chức phá sản thành phần không điều tiết có địn bẩy cao: quỹ phòng hộ tham gia vào giao dịch “nghĩa vụ nợ chấp” (CDO) vào hàng rủi ro cao Tiếp theo nhiều kiểu cơng ty đầu tư tài tạo ngân hàng thương mại để đầu tư vào sản phẩm phức tạp, công ty gây vốn cách phát hành trái phiếu ngắn hạn Những thành phần phi ngân hàng cho vay chấp gây quỹ từ nhà đầu tư MBS bất ngờ trở nên dễ bị tổn thương Thêm vào đó, niềm tin vào chứng khoán liên quan đến khoản vay chấp tan vỡ bắt đầu làm bật yếu điểm ngân hàng đầu tư điều tiết, ngân hàng vốn sa lầy vào buôn bán chứng khoán sản phẩm phái sinh phức tạp Những bất ổn tăng dần ngân hàng đầu tư làm bật vấn đề sâu xa chứng khốn hóa: giao dịch quy mơ lớn chứng khoán phức tạp sản phẩm phái sinh diễn ngày nhiều số tổ chức tài chính, kết cục điều thay phân tán làm tích tụ rủi ro Chứng khốn hóa làm kht sâu khủng hoảng theo hai hướng xa Thứ nhất, núi chứng khoán sản phẩm phái sinh khổng lồ xây nên từ khoản chấp Hoa Kỳ làm gia tăng ảnh hưởng tài bong bóng địa ốc phát nổ Hoa Kỳ mà cịn phát tán tồn cầu Khoảng nửa số chứng khốn đảm bảo chấp (MBS) nghĩa vụ nợ chấp (CDO) tạo phố Wall bán cho người ngoại quốc, đặc biệt ngân hàng quỹ phòng hộ châu Âu Thứ hai, khủng hoàng bùng nổ, phát tán sâu rộng MBS CDO làm gia tăng hoảng loạn người ta tổ chức giữ sản phẩm họ giữ Sụ thiếu minh bạch làm trầm trọng thêm mập mờ thị trường sản phẩm phái sinh khơng niêm yết (OTC).Ví dụ, thời điểm Lehman sụp đổ, khơng biết quy mơ xác hợp đồng CDS trái phiếu nắm giữ hợp đồng